資產(chǎn)評估師-資產(chǎn)評估實務-0701-資產(chǎn)評估方法(1)資料

資產(chǎn)評估師考試輔導資產(chǎn)評估基礎(chǔ)（第七章）第8頁第七章資產(chǎn)評估方法收益法、市場法、成本法

需重點把握的考點

1.資金時間價值理解。

2.各種年金現(xiàn)值和終值的理解和公式運用。

3.三種評估方法的使用前提、計算公式具體運用、局限性。

4.評估方法的選擇。

掌握【習題1·單選題】就反映企業(yè)價值的可靠性而言，收益額應選擇（）。

A.企業(yè)現(xiàn)金流量

B.企業(yè)凈利潤

C.企業(yè)利稅總額

D.企業(yè)利潤總額

『正確答案』A

『答案解析』就反映企業(yè)價值的可靠性而言，企業(yè)的凈現(xiàn)金流量是企業(yè)實際收支的差額，不容易被更改。【習題2·單選題】被評估資產(chǎn)的收益期為3年，第一年的收益額為125萬元，以后每年在前1年的基礎(chǔ)上遞增5萬元，折現(xiàn)率為10%，則評估值為（）萬元。

A.322.50

B.382.50

C.362.50

D.312.50

『正確答案』A

『答案解析』（125/10%＋5/10%2）[1-1/（1＋10%）3]－（5/10%）×3/（1＋10%）3＝322.50（萬元）?！玖曨}3·單選題】所有者權(quán)益4000萬元，付息債務6000萬元，權(quán)益資本成本10%，債務資本成本6%，所得稅稅率25%，企業(yè)特定風險調(diào)整系數(shù)為1.2，β系數(shù)為1.1。加權(quán)平均資本成本為（）。

A.7.4%

B.6.7%

C.8.04%

D.9.12%

『正確答案』B

『答案解析』加權(quán)平均資本成本＝40%×10%＋60%×（1-25%）×6%＝6.7%?！玖曨}4·單選題】總體而言無形資產(chǎn)評估過程中，使用頻率較高的方法是（）。

A.市場法

B.成本法

C.收益法

D.以上三種

『正確答案』C

『答案解析』無形資產(chǎn)本質(zhì)都是擁有者擁有并利用其創(chuàng)造效益，所以收益法是使用頻率最高的方法。【習題5·單選題】關(guān)于經(jīng)濟性貶值形成原因說法正確的是（）。

A.資產(chǎn)持續(xù)使用造成的磨損

B.資產(chǎn)的生產(chǎn)加工質(zhì)量持續(xù)降低

C.資產(chǎn)生產(chǎn)的產(chǎn)品的市場需求持續(xù)萎縮

D.資產(chǎn)的消耗水平持續(xù)增加

『正確答案』C

『答案解析』經(jīng)濟性貶值，是指由于外部條件的變化引起資產(chǎn)閑置、收益下降等造成的資產(chǎn)價值損失?！玖曨}6·單選題】建筑物內(nèi)部布局過時、設(shè)備落后引起的折舊屬于（）。

A.實體性貶值

B.經(jīng)濟性貶值

C.功能性貶值

D.有形折舊

『正確答案』C

『答案解析』資產(chǎn)的功能性貶值是由于技術(shù)相對落后造成的貶值。估算功能性貶值時，主要根據(jù)資產(chǎn)的效用、生產(chǎn)加工能力、工耗、物耗、能耗水平等功能方面的差異造成的成本增加或效益降低，相應確定功能性貶值額。同時，還要重視技術(shù)進步因素，注意替代設(shè)備、替代技術(shù)、替代產(chǎn)品的影響以及行業(yè)技術(shù)裝備水平現(xiàn)狀和資產(chǎn)更新?lián)Q代速度?！玖曨}7·單選題】按現(xiàn)行技術(shù)條件下的設(shè)計、工藝、材料、標準、價格和費用水平進行核算，該重置成本稱為（）。

A.更新重置成本

B.復原重置成本

C.完全重置成本

D.實際重置成本

『正確答案』A

『答案解析』更新重置成本是指采用與評估對象并不完全相同的材料、現(xiàn)代建筑或制造標準、設(shè)計、規(guī)格和技術(shù)等，以現(xiàn)行價格水平購建與評估對象具有同等功能的全新資產(chǎn)所需的費用?！玖曨}8·單選題】評估一臺三年前購置機器設(shè)備，該設(shè)備尚無替代產(chǎn)品。賬面原值10萬元，其中買價8萬元，運輸費0.4萬元，安裝費用（包括材料）1萬元，調(diào)試費用0.6萬元?，F(xiàn)行價格9.5萬元，運輸費、安裝費、調(diào)試費分別比三年前上漲40%、30%、20%。計算重置成本（）。

A.12.08萬元

B.10.58萬元

C.12.58萬元

D.9.5萬元

『正確答案』A

『答案解析』9.5＋1×（1＋30%）＋0.4×（1＋40%）＋0.6×（1＋20%）＝12.08（萬元）?！玖曨}9·多選題】應用市場法估測被評估機組的重置成本時，參照物與被估機組之間需調(diào)整的主要參數(shù)有（）。

A.交易時間的差異

B.生產(chǎn)效率的差異

C.付款方式的差異

D.新舊程度的差異

E.交易情況的差異

『正確答案』ABCE

『答案解析』市場法不考慮新舊程度的差異。【習題10·多選題】資產(chǎn)評估中不能采用會計中折舊年限估算成新率是因為（）。

A.折舊是由企業(yè)會計計算，而資產(chǎn)評估是由評估人員執(zhí)行的

B.折舊年限是對某一類資產(chǎn)作出的會計處理的統(tǒng)一標準，對同一類資產(chǎn)具有普遍性和同一性，而成新率則具有特殊性和個別性

C.會計中一般修理維護費的增加不影響折舊年限，而評估中修理費的增加影響成新率確定

D.會計中折舊年限未考慮同一類資產(chǎn)中個別資產(chǎn)之間在使用頻率、保養(yǎng)和維護等方面的差異

E.折舊年限是按折舊政策確定的，而成新率則反映了資產(chǎn)實際的新舊程度

『正確答案』BCDE

『答案解析』資產(chǎn)的損耗不同于會計規(guī)定的折舊。資產(chǎn)評估中的損耗，是根據(jù)重置成本對資產(chǎn)的實際價值損耗的計量，反映資產(chǎn)價值的現(xiàn)實損失額。會計上的折舊是依照會計核算要求和會計準則來反映的折扣，是根據(jù)歷史成本對資產(chǎn)的原始價值損耗的計量，不一定能夠準確反映資產(chǎn)價值變化的現(xiàn)實狀況?！玖曨}11·多選題】價格指數(shù)法一般用于（）特征的設(shè)備重置成本估測。

A.技術(shù)進步速度不快

B.技術(shù)進步因素對價格影響不大

C.技術(shù)進步因素對價格影響很大

D.單位價值較小自制設(shè)備

E.價值量較大設(shè)備

『正確答案』ABD

『答案解析』價格指數(shù)法估算的重置成本僅考慮了價格變動因素，因而確定的是復原重置成本。一項科學技術(shù)進步較快的資產(chǎn)，采用價格指數(shù)法估算的重置成本往往會偏高?！玖曨}12·多選題】下列說法中，正確的有（）。

A.折現(xiàn)率就是指無風險利率

B.折現(xiàn)率一般包括無風險利率和風險報酬率

C.無形資產(chǎn)評估中折現(xiàn)率往往要高于有形資產(chǎn)評估的折現(xiàn)率

D.無形資產(chǎn)的有效期限與法定保護期限相等

E.無形資產(chǎn)的有效期限是指無形資產(chǎn)發(fā)揮作用，并具有超額獲利能力的時間

『正確答案』BCE

『答案解析』無形資產(chǎn)的有效期限有可能比其法定保護期限短，因為他們要受許多因素的影響?！玖曨}13·單選題】理論上無風險報酬率受（）影響。

A.資金的使用成本

B.資金的投資成本

C.資金的取得成本

D.資金的機會成本

『正確答案』D

『答案解析』無風險報酬率通常以銀行儲蓄率、國庫券利率或國家公債利率為準。銀行儲蓄率和國庫券利率對于資金的使用是一種機會成本。正常的投資報酬率不能低于該投資的機會成本。因此，無風險報酬率取決于資金機會成本。【習題14·單選題】為節(jié)省資源和減少污染，政府規(guī)定關(guān)停小型發(fā)電機組，由此造成發(fā)電設(shè)備產(chǎn)生貶值。這種貶值屬于（）。

A.功能性貶值

B.經(jīng)濟性貶值

C.實體性貶值

D.破產(chǎn)清算貶值

『正確答案』B

『答案解析』資產(chǎn)的經(jīng)濟性貶值是指由于外部條件的變化引起資產(chǎn)閑置、收益下降等而造成的資產(chǎn)價值損失，因此，由于政府行為導致的資產(chǎn)貶值應屬于經(jīng)濟性貶值?！玖曨}15·單選題】關(guān)于成本法的應用前提，說法不正確的是（）。

A.應當具備可利用的歷史資料

B.形成資產(chǎn)價值的耗費是必需的

C.資產(chǎn)的繼續(xù)使用指的是物理上的可使用

D.成本法主要適用于繼續(xù)使用前提下的資產(chǎn)評估

『正確答案』C

『答案解析』資產(chǎn)的繼續(xù)使用不僅僅是一個物理上的概念，還包含著有效使用資產(chǎn)的經(jīng)濟意義。只有當資產(chǎn)能夠繼續(xù)使用并且在持續(xù)使用中為潛在所有者或控制者帶來經(jīng)濟利益時，資產(chǎn)的重置成本才能為潛在投資者和市場所承認和接受?！玖曨}16·多選題】下列關(guān)于收益法的說法錯誤的有（）。

A.較適宜于企業(yè)價值、無形資產(chǎn)、資源性資產(chǎn)等的價值評估

B.有助于投資決策的正確性，因而，容易被買賣雙方接受

C.收益法的運用不需要市場條件的支撐

D.收益法的操作含有較大成分的主觀性，因而評估結(jié)果較難把握不容易被交易雙方接受

『正確答案』CD

『答案解析』收益法的操作含有較大成分的主觀性，例如對未來收益的預測，對風險報酬率的確定等，從而使評估結(jié)果較難把握。收益法從本質(zhì)上體現(xiàn)了企業(yè)作為經(jīng)營主體的存在目的，較為真實和準確地體現(xiàn)了企業(yè)的資本化價值，能夠為所有者或者潛在投資者提供較為合理的預期，有助于投資決策的正確性，因而，容易被買賣雙方接受。（僅供練習使用，考試時多選題為五個選項）【習題17·多選題】下列關(guān)于收益法評估的說法正確的有（）。

A.輕資產(chǎn)類型的企業(yè)價值評估，收益法通常占據(jù)極為重要的地位

B.凈利潤、凈現(xiàn)金流量只能用加權(quán)平均資本成本模型獲得的折現(xiàn)率

C.息前凈利潤、息前凈現(xiàn)金流量或企業(yè)自由現(xiàn)金流量等，只能運用股權(quán)投資回報率作為折現(xiàn)率

D.依據(jù)收益口徑的不同，選擇不同的收益法具體方法進行評估

E.運用收益法要求被評估資產(chǎn)與其經(jīng)營收益之間存在著較為穩(wěn)定的比例關(guān)系

『正確答案』ADE

『答案解析』折現(xiàn)率作為一種價值比率，要注意其計算口徑。有些折現(xiàn)率是從股權(quán)投資回報率的角度考慮，有些折現(xiàn)率既考慮了股權(quán)投資的回報率同時又考慮了債權(quán)投資的回報率。凈利潤、凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）是股權(quán)收益形式，因此只能用股權(quán)投資回報率作為折現(xiàn)率。而息前凈利潤、息前凈現(xiàn)金流量或企業(yè)自由現(xiàn)金流量等是股權(quán)與債權(quán)收益的綜合形式，因此，只能運用股權(quán)與債權(quán)綜合投資回報率，即只能運用通過加權(quán)平均資本成本模型獲得的折現(xiàn)率?！玖曨}18·多選題】下列關(guān)于市場法評估的說法正確的有（）。

A.是資產(chǎn)評估重要方法之一，相對來說是具有客觀性的方法，也比較容易被交易雙方所理解和接受

B.是資產(chǎn)評估三種方法中最為有效、可理解、客觀的方法

C.有一個活躍的公開市場，公開市場上有可比的資產(chǎn)及其交易活動

D.要求參照物與評估對象之間具有可比性，包括功能上的、市場條件、交易時間等方面

E.市場法被用于評估整體資產(chǎn)價值時，通常是用來評估企業(yè)價值

『正確答案』ACDE

『答案解析』市場法作為目前資產(chǎn)評估的重要方法之一，有其重要的意義和優(yōu)勢。它是相對來說具有客觀性的方法，也比較容易被交易雙方所理解和接受。因而，如果不存在資產(chǎn)的成本和效用以及市場對其價值的認知嚴重偏離的情形下，市場法通常是資產(chǎn)評估三種方法中較為有效、可理解、客觀的方法?！玖曨}19·單選題】某資產(chǎn)重置成本10萬元，預計殘值0.4萬元，尚可使用年限與名義已使用年限均為10年，資產(chǎn)利用率95%，實體性貶值為（）萬元。

A.4.7

B.4.5

C.4.8

D.4.67

『正確答案』D

『答案解析』實體性貶值＝已使用年限/全部使用年限×（原值－殘值）＝（10×0.95）/（10＋10×0.95）×（10-0.4）＝4.67（萬元）。【習題20·單選題】被評估設(shè)備比新設(shè)備多使用10名工人，每年多耗電200萬度。工人年平均工資為12萬元，每度電1元，該設(shè)備尚可使用10年，折現(xiàn)率為10%，企業(yè)所得稅率為25%，則該設(shè)備的功能性貶值約為（）萬元。

A.1490.45

B.1356.87

C.1067.98

D.1474.70

『正確答案』D

『答案解析』功能性貶值＝超額成本×（1－t）×（P/A,10%,10）＝（10×12＋200×1）×（1－25%）×（P/A,10%,10）＝320×0.75×6.1446＝1474.70（萬元）?！玖曨}21·單選題】A產(chǎn)品年銷量100萬件，單位產(chǎn)品成本85元，售價100元。購入一項發(fā)明專利后，銷量達到110萬件，單位產(chǎn)品成本降到80元，售價提高到110元，這一數(shù)據(jù)將持續(xù)兩年。兩年后，售價將降低到106元。專利尚可使用5年。所得稅率為25%，折現(xiàn)率為15%。評估專利的市場價值為（）。

A.3460.55

B.3056.77

C.4065.58

D.3955.73

『正確答案』D

『答案解析』超額收益計算：

1-2年：110×（110-80）-100×（100-85）＝1800；

3-5年：110×（106-80）-100×（100-85）＝1360；

評估值＝［1360×（P/A,15%,5）＋（1800-1360）×（P/A,15%,2）］×（1-25%）＝（1360×3.3522＋440×1.6257）×0.75＝3955.73?！玖曨}22·單選題】下列關(guān)于評估方法選擇表述錯誤的是（）。

A.評估方法應當與評估目的和評估價值類型相適應

B.評估方法的選取應當與評估對象的類型和現(xiàn)實狀態(tài)相適應

C.評估方法的選取應當與資料收集情況相適應

D.評估方法的選取應當與委托人的要求相適應

『正確答案』D

『答案解析』資產(chǎn)評估方法的選擇是資產(chǎn)評估專業(yè)人員的根據(jù)項目具體情況的判斷，一般無需考慮委托人的要求。選項D不正確。【綜合題1】ABC公司為A股上市公司，擬收購XYZ公司55%的股權(quán)，委托甲評估公司評估股權(quán)價值，基準日2017年6月30日。評估人員了解到：XYZ公司成立于2014年12月，主營手游和網(wǎng)游開發(fā)，評估基準日賬面資產(chǎn)8000萬元，負債1000萬元，所有者權(quán)益7000萬元。近兩年手游和網(wǎng)游開發(fā)運營企業(yè)成為資本市場寵兒，風頭正勁。一些具有發(fā)展?jié)摿Φ挠螒蚱髽I(yè)兼并收購頻發(fā)。XYZ公司高投入的研發(fā)團隊具有較強競爭力，主打款游戲取得了傲人的市場業(yè)績。

評估公司接受委托后，部門合伙人擬安排李東擔任項目負責人。李東具有該類評估業(yè)務經(jīng)驗，并關(guān)注資本市場相關(guān)信息及案例，現(xiàn)持有ABC公司5萬股股票，李東根據(jù)項目具體情況擬采用收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估。

評估公司風控負責人在審批資產(chǎn)評估計劃時意見：不批準李東擔任項目負責人；重新考慮評估方法的選擇。

請分析風控負責人的批復意見是否合適并闡述理由。

『參考答案』風控負責人的意見是合適的。根據(jù)《資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)道德準則》的要求，在承接業(yè)務時，與委托方或者相關(guān)當事方存在利害關(guān)系時，應主動回避。持有公司股票的人擔任項目負責人不合適。

企業(yè)價值評估中評估方法選擇受諸多因素影響，通常需考慮評估目的和價值類型、評估對象及預期用途、可行的評估方法的優(yōu)勢和劣勢、評估方法應用所依據(jù)數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量等。方法的選擇要與評估目的、評估時市場條件、被評估對象在評估過程中的條件以及由此決定的資產(chǎn)評估價值基礎(chǔ)和價值類型相適應。

評估方法的選擇受各種方法運用所需的數(shù)據(jù)資料及經(jīng)濟參數(shù)是否能取得的制約。還要充分考慮該方法在具體評估項目中的適用性、效率性和安全性，滿足該方法的條件要求和程序要求。

根據(jù)題目信息應選擇市場法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法更為恰當。

題目中給出了資產(chǎn)、負債及權(quán)益情況，存在采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。上市公司加之資本市場兼并收購案例較多，市場法較容易獲取比較案例。【綜合題2】某企業(yè)2010年購置甲生產(chǎn)線，生產(chǎn)能力為1200噸/年，賬面原值為1200萬元，2015年進行評估，調(diào)查了解信息：該類生產(chǎn)線價格每年增長10%，尚可使用5年；生產(chǎn)線已經(jīng)停產(chǎn)，新型生產(chǎn)線乙，生產(chǎn)能力1500噸/年，價格為1500萬元，該類生產(chǎn)線的規(guī)模經(jīng)濟效益指數(shù)為0.7；因污染每年支付30萬元的環(huán)境補償費，稅前不可列支；所得稅率為25%，折現(xiàn)率為10%。要求：計算生產(chǎn)線的重置成本及評估值。

『參考答案』重置成本＝（1200/1500）0.7×1500＝1283.08（萬元）；

生產(chǎn)線成新率＝尚可使用年限/（實際已使用年限＋尚可使用年限）＝5/（5＋5）＝50%；

功能性貶值：30×（P/A,10%,5）＝30×3.7908＝113.72（萬元）；

生產(chǎn)線評估值：1283.08×（1－50%）-113.72＝527.82（萬元）。【綜合題3】評估機構(gòu)接受委托，評估目的為某國內(nèi)上市公司發(fā)行股票購買資產(chǎn)。采用的評估方法為市場比較法中的對比上市公司法。標的企業(yè)為注冊地在丹麥的企業(yè)。

評估專業(yè)人員選擇行業(yè)相同的對比公司，第一個為芬蘭的注冊的公司，上市所在地在意大利首都羅馬；第二個為倫敦注冊的公司，上市所在地在紐約；第二個為柏林注冊的公司，上市所在地在雅典。

問：根據(jù)上述描述，分析對比公司選擇是否恰當，并說明理由。

『參考答案』（1）本題目實質(zhì)是評估注冊經(jīng)營地在丹麥的企業(yè)的股權(quán)，在中國市場上的交易價值。

（2）選擇對比公司的要求行業(yè)相同或相似；對比公司提供的信息應該是國內(nèi)股票市場上的交易價值，而不是其他國家和地區(qū)股票市場上的交易價值。

目標公司的所在地與對比公司的所在地不同，則應該進行國家因素修正?！究碱}1·單選題】下列關(guān)于更新重置成本的說法中，正確的是（）。

A.價格指數(shù)法能夠確定更新重置成本

B.更新重置成本是采用與評估對象相同的材料、制造標準等，以現(xiàn)行價格水平重新構(gòu)建與評估對象相同的全新資產(chǎn)所發(fā)生的費用

C.重置核算法可以用來估算更新重置成本

D.采用更新重置成本應扣除因超額投資成本產(chǎn)生的功能性貶值

『正確答案』C

『答案解析』價格指數(shù)法估算的重置成本僅考慮了價格變動因素，因而確定的是復原重置成本；而重置核算法既考慮了價格因素，也考慮了生產(chǎn)技術(shù)進步和勞動生產(chǎn)率的變化因素，因而可以用來估算更新重置成本，所以選項C正確?！究碱}2·單選題】某廠房竣工總造價為2000萬元，由于使用了關(guān)聯(lián)方施工，其造價比正常造價低600萬元，該竣工造價包括了施工中因設(shè)計變更產(chǎn)生的拆除和設(shè)施處置損失50萬元。該廠房在竣工時的重置成本應當為（）。

A.2550萬元

B.2600萬元

C.1950萬元

D.2000萬元

『正確答案』A

『答案解析』2000＋600－50＝2550（萬元）。自建型是把自建資產(chǎn)作為資產(chǎn)重置方式，根據(jù)重新建造資產(chǎn)所需的料、工、費及必要的資金成本和開發(fā)者的合理收益等分析和計算出資產(chǎn)的重置成本?！究碱}3·單選題】下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型中β系數(shù)的說法，正確的是（）。

A.如果β＝1，則說明大盤整體上漲10%時，該只股票的報酬率保持不變

B.如果β＝1.4，則說明大盤整體上漲10%時，該只股票的報酬率下降14%

C.如果β＝0.7，則說明大盤整體上漲10%時，該只股票的報酬率下降7%

D.如果β＝1.2，則說明大盤整體上漲10%時，該只股票的報酬率也上漲12%

『正確答案』D

『答案解析』如果β系數(shù)為1，則說明當大盤整體上漲10%時，該只股票的報酬率上漲10%；反之，則下降10%。如果β系數(shù)為1.4，則說明市場整體上漲10%時，該只股票上漲14%；如果β系數(shù)為0.7，則市場整體變動10%時，則該只股票同向變動7%?！究碱}4·單選題】在采用收益法評估資產(chǎn)價值時，所使用的權(quán)益額應當為（）。

A.現(xiàn)時收益額

B.預期收益額

C.歷史收益額

D.實際收益額

『正確答案』B

『答案解析』收益法實際上是在預期收益還原思路下若干具體方法的集合?！究碱}5·單選題】某中國境內(nèi)上市公司G收購了美國上市公司H，L公司為H公司的控股子公司，其注冊地在維爾京群島，主營業(yè)務所在地在香港。G公司擬轉(zhuǎn)讓L公司的股權(quán)，并委托資產(chǎn)評估機構(gòu)采用市場法對L公司股權(quán)進行評估。市場法評估所使用的參照物市場應當是（）。

A.美國的股票市場

B.中國境內(nèi)的股票市場

C.維爾京群島的股權(quán)交易市場

D.香港的股權(quán)交易市場

『正確答案』C

『答案解析』參照物與被評估資產(chǎn)面臨的市場條件具有可比性，包括市場供求關(guān)系、競爭狀況和交易條件等。

理論上說，可以在美國市場上轉(zhuǎn)讓該股權(quán)，也可以在維爾京群島市場上轉(zhuǎn)讓，并且兩種轉(zhuǎn)讓方式都有可能。因此，在選擇市場價值時，應該選擇美國的股票市場和維爾京群島的股權(quán)交易市場兩個市場中的最有利市場。因題目給定信息未體現(xiàn)出哪個市場更有利，最后交易的法律層面完成還是要在注冊地完成。因此，本題選擇C。（如果收益法的，選擇主營業(yè)務所在地香港）【考題6·多選題】計算ERP（股權(quán)超額風險回報率）通常采用的方法有（）。

A.趨勢外推法

B.歷史數(shù)據(jù)法

C.加權(quán)平均法

D.國家風險系數(shù)調(diào)整法

E.隱含ERP法

『正確答案』BDE

『答案解析』ERP（股權(quán)超額風險回報率）國內(nèi)通常采用以下幾種方法進行計算：第一，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來計算未來的超額風險回報率；第二，隱含ERP方法；第三，采用國家風險系數(shù)調(diào)整的方法，調(diào)整系數(shù)是用特定市場上股票價格波動標準方差與成熟國家股票價格波動標準方差的比值。【考題7·多選題】在使用收益法評估資產(chǎn)價值時，下列關(guān)于折現(xiàn)率的說法中，正確的有（）。

A.折現(xiàn)率是一種期望投資報酬率

B.風險報酬率不考慮投資違約風險

C.折現(xiàn)率由無風險報酬率和風險報酬率組成

D.市場風險是非系統(tǒng)性風險

E.無風險報酬率是任何投資者都可以投資并能夠獲得的

『正確答案』ACE

『答案解析』從本質(zhì)上講，折現(xiàn)率是一種期望投資報酬率，是投資者在投資風險一定的情形下，對投資所期望的回報率。折現(xiàn)率就其構(gòu)成而言，由無風險報酬率和風險報酬率組成。無風險報酬率，亦稱