《資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)盈利能的影響探究國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述》3500字

資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)盈利能的影響研究國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述為了全面了解國(guó)內(nèi)外對(duì)于資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的影響的研究現(xiàn)狀，筆者查閱了大量文獻(xiàn)，梳理了國(guó)內(nèi)外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)、盈利能力的研究，以及資本結(jié)構(gòu)是以何種形式影響盈利能力，并分國(guó)內(nèi)外研究案例做出以下總結(jié)概括。1.1國(guó)外研究現(xiàn)狀關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的研究，國(guó)外學(xué)者Bwembya通過(guò)對(duì)澳大利亞上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析研究，發(fā)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)受到公司的發(fā)展能力、企業(yè)規(guī)模影響較大，且都是正向影響。[1]Brennan和Sehwartz通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司的調(diào)查分析，認(rèn)為國(guó)家對(duì)企業(yè)的稅收政策、股東的投資動(dòng)機(jī)、企業(yè)信用狀況、企業(yè)的成長(zhǎng)能力對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響，并表示稅收政策會(huì)產(chǎn)生正向影響，股東的投資動(dòng)機(jī)產(chǎn)生正向影響，企業(yè)信用狀況同樣產(chǎn)生正向影響，企業(yè)的成長(zhǎng)能力同樣產(chǎn)生正向影響。[2]國(guó)外針對(duì)盈利能力的研究包括Israel認(rèn)為公司的盈利能力受到政府政策產(chǎn)生的正向影響，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的能力正相關(guān)、資本結(jié)構(gòu)的高低對(duì)盈利能力產(chǎn)生正面影響。[3]JovinJose通過(guò)對(duì)印度農(nóng)業(yè)上市公司的進(jìn)行抽樣調(diào)查，得出影響公司的盈利能力的因素包括資本結(jié)構(gòu)、公司人才質(zhì)量、國(guó)家政策，并認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)對(duì)其產(chǎn)生反向影響，公司人才質(zhì)量與其是正相關(guān)，國(guó)家政策與盈利能力是正相關(guān)。[4]國(guó)外學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力影響的研究包括：SamueLFosu將一種新穎研究方式用于衡量財(cái)務(wù)杠桿也就是資本結(jié)構(gòu)是如何對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響的，將1998到2009年南非公司257家公司作為研究對(duì)象，并研究了這種關(guān)系在多大程度上取決于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的水平，經(jīng)過(guò)研究，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司盈利能力存在正向影響。國(guó)外學(xué)者B.Lev和Thiagajan經(jīng)過(guò)對(duì)200家企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)盈利質(zhì)量對(duì)以后收益能力的提高具有重要意義，而盈利質(zhì)量的提高，依賴于公司的資本結(jié)構(gòu)，間接證明了公司的資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力存在影響。[5]Kramer、Previtsetal通過(guò)對(duì)歐洲的上市公司進(jìn)行研究，結(jié)果證明公司的資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生正向影響，并且股權(quán)集中度越高的公司，公司績(jī)效越高。國(guó)外學(xué)者Hall、Hutchinson和Michaelas研究了數(shù)千家企業(yè)，主要探索長(zhǎng)期負(fù)債率與短期負(fù)債率如何對(duì)獲利能力產(chǎn)生影響，經(jīng)過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期負(fù)債率對(duì)盈利能力無(wú)顯著影響，短期負(fù)債率對(duì)盈利能力的影響是反向的。國(guó)外學(xué)者Frank和Goyal為了避免個(gè)別數(shù)據(jù)缺失對(duì)研究結(jié)果的準(zhǔn)確性產(chǎn)生影響，選擇通過(guò)較大的數(shù)據(jù)量來(lái)調(diào)整誤差，研究結(jié)果顯示公司的賬面價(jià)值財(cái)務(wù)杠桿與市場(chǎng)價(jià)值財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生的影響明顯不同，前者是正向影響，后者是反向影響。[7]ArmenHovakimian、AylaKayhan和SheridanTitman的研究表明，資產(chǎn)有形性較低的小型公司的資本結(jié)構(gòu)往往難以進(jìn)入資本市場(chǎng)，對(duì)獲利能力和股權(quán)價(jià)值沖擊更為敏感。Hamidah通過(guò)對(duì)2009-2013年印度尼西亞證券交易所上市的公司選取了88個(gè)樣本進(jìn)行抽樣研究，結(jié)果表明，流動(dòng)負(fù)債對(duì)公司盈利能力的增長(zhǎng)沒(méi)有積極影響。1.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀針對(duì)我國(guó)公司資本結(jié)構(gòu)的研究，國(guó)內(nèi)學(xué)者魏巍通過(guò)對(duì)2012-2014年63家農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行分析，通過(guò)對(duì)面板財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理，發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)上市公司存在資產(chǎn)負(fù)債率較低、流動(dòng)負(fù)債所占比重較高，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題。[8]國(guó)內(nèi)學(xué)者高星華對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、決策者傾向、稅收、償債能力、企業(yè)管控能力、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響；并通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出資產(chǎn)負(fù)債率低、各農(nóng)業(yè)上市公司間負(fù)債水平相差較大、并且內(nèi)部負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理等問(wèn)題，針對(duì)以上問(wèn)題提出了提高資產(chǎn)負(fù)債率、增加融資渠道、提高管理者決策能力的對(duì)策。[9]國(guó)內(nèi)學(xué)者張馨方通過(guò)對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的研究，發(fā)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)存在負(fù)債水平低、傾向于外部融資、流動(dòng)負(fù)債所占比例高、股權(quán)集中度下降的問(wèn)題，通過(guò)分析問(wèn)題原因提出了鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)上市公司在債券市場(chǎng)融資、重視內(nèi)部融資渠道、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)比例等結(jié)論建議。[10]針對(duì)國(guó)內(nèi)公司盈利能力狀況國(guó)內(nèi)學(xué)者呂騁選擇總資產(chǎn)報(bào)酬率分析、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費(fèi)用凈利率5個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)和其他非財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力，并借助杜邦分析，為提高公司盈利能力提出相應(yīng)結(jié)論建議。[11]國(guó)內(nèi)學(xué)者張朋和楊蘭通過(guò)對(duì)盈利能力的意義、盈利能力的質(zhì)量、和盈利能力的數(shù)量進(jìn)行深入分析，得出評(píng)價(jià)盈利能力的因素不只是盈利能力的質(zhì)量和數(shù)量，其他行業(yè)因素也對(duì)企業(yè)盈利能力產(chǎn)生影響。[12]國(guó)內(nèi)學(xué)者代婧昊以某一牧業(yè)上市公司為例，運(yùn)用銷售凈利率、每股收益、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率四個(gè)指標(biāo)對(duì)該公司的盈利能力進(jìn)行分析，從而提出了制定戰(zhàn)略規(guī)劃、充分利用戰(zhàn)略規(guī)劃等建議。[13]關(guān)于資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響，國(guó)內(nèi)學(xué)者張雪以2009至20l3年農(nóng)業(yè)上市公司作為研究對(duì)象，經(jīng)過(guò)對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，得出資產(chǎn)負(fù)債率與盈利能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。[14]孔令成選取35家A股農(nóng)業(yè)類上市公司，使用銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率、股本報(bào)酬率指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)盈利能力，并選取資本結(jié)構(gòu)相關(guān)指標(biāo)與盈利能力相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行回歸分析。[15]國(guó)內(nèi)學(xué)者武靜芳選取資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、長(zhǎng)期負(fù)債率三個(gè)指標(biāo)代表資本結(jié)構(gòu)，選取總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷售凈利率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、成本費(fèi)用率、每股收益來(lái)代表盈利能力，并通過(guò)因子分析將盈利能力歸化為一個(gè)因子，使用回歸分析探索資本結(jié)構(gòu)各指標(biāo)之間是如何影響盈利能力因子的。[16]姚俊宇通過(guò)對(duì)股權(quán)集中度、股權(quán)結(jié)構(gòu)、負(fù)債水平、負(fù)債結(jié)構(gòu)四個(gè)方面選取資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)體系，使用凈資產(chǎn)收益率、每股收益、總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率的綜合盈利能力得分來(lái)代表盈利能力，通過(guò)回歸分析，最終得出結(jié)論，并針對(duì)實(shí)證分析的結(jié)果提出提高長(zhǎng)期負(fù)債占比，降低流動(dòng)負(fù)債占比，降低國(guó)有股持股比例，提高股權(quán)集中度的對(duì)策。1.3文獻(xiàn)述評(píng)針對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力影響的研究課題一直被國(guó)內(nèi)外學(xué)者更新和豐富。由于研究者身處的政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及知識(shí)范圍的不同，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響有很多不同的看法，我國(guó)近年來(lái)對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)和盈利能力的研究較多，對(duì)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力之間關(guān)系的探索也在不斷地豐富，但是從研究行業(yè)來(lái)說(shuō)，對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的研究相對(duì)較少，一是農(nóng)業(yè)上市本身起步較晚，研究對(duì)象較少，二是農(nóng)業(yè)作為一個(gè)弱勢(shì)行業(yè)，相對(duì)于其他行業(yè)所占市場(chǎng)份額較少，容易被忽視。不同的行業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響不同，大部分學(xué)者研究資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力影響時(shí)經(jīng)常選取資產(chǎn)負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債率兩個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量資本結(jié)構(gòu)，選擇銷售毛利率來(lái)衡量盈利能力，總體來(lái)說(shuō)選擇的指標(biāo)比較單一和重復(fù)，一般是多個(gè)因變量對(duì)單個(gè)因變量的回歸分析。本文綜合多角度考慮可以評(píng)價(jià)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的指標(biāo)，分別從多個(gè)維度選取指標(biāo)分別代表資本結(jié)構(gòu)和盈利能力，形成全面的指標(biāo)體系，將代表盈利能力的多個(gè)指標(biāo)進(jìn)行因子分析融合為一個(gè)主因子，探索多個(gè)代表資本結(jié)構(gòu)的因變量與綜合盈利能力因子之間的關(guān)系，以期能夠更全面地評(píng)價(jià)資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響。參考文獻(xiàn)[1]Bwembya.Bankspecificandmacroeconomicdeterminantsofbankprofitability:EmpiricalevidencefromtheAustraliabankingsector[M],2009,(2).[2]BrennanandSehwartz,CorporateIncomeTaxes,Valuation,andtheProblemofOptimalCapitalStructure[J].JournalofBusiness,1998,(23).[3]Israel.CostofDebtandEquityFundsforBusinessTrendsandProblemsofMeasurement,inNationalBureauofEconomicResearch[J].ConferenceonResearchonBusinessFinance,1991(3):215-247.[4]JovinJose,Dr.V.VPrathibhaBharathi.StudyonPerformanceEvaluationofAgriculturalListedCompaniesBasedonFactorAnalysis[J].IndianJournalofPublicHealthResearch&Development,2017,3(2).[5]B.Lev,Thiagajan.StrategicFinancialManagementinSmallandMedium-SizedEnterprisesZLiu-InternationalJournalofBusinessandManagement,2010.[6]Jordan,LoweandTaylor.StrategyandFinancialPolicyinUKSmal1Firms[J].JournalofBusiness.FinanceandAccounting,1998,(7).[7]Frank,Z.Goyal,V.Testingthe.PeekingOrderTheoryofCapitalStructure[J].JoumalofFinancialEconomics,2003,(2):34-38.[8]魏巍.農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題分析[J].現(xiàn)代企業(yè),2016(08):58-59.[9]高星華.農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì),2017(02):16-18.[10]張馨方.我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)分析[J].山西農(nóng)經(jīng),2019(11):166.[11]呂騁.XZ棗業(yè)股份有限公司盈利能力研究[D].天津商業(yè)大學(xué),2015.[12]張朋,楊蘭.以冠農(nóng)股份為例分析農(nóng)業(yè)上市公司的盈利能力[J].現(xiàn)代商業(yè),2018(24):135-136.[13]代婧昊.遼寧農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力分析——以禾豐牧業(yè)為例[J].商訊,2019(12):12.[14]張雪.資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力的影響分析[J].中國(guó)商論，2015（07）：132-135.[15]高翔，孔令成.基于因子分析的農(nóng)業(yè)類上市公司盈利能力評(píng)價(jià)[J].財(cái)會(huì)通訊，2013（29）：77-78.[16]武靜芳.我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力影響的實(shí)證研究[D].山東農(nóng)業(yè)大學(xué),2016.[17]黃愛(ài)雙,陳育儉,蔡詩(shī)怡.資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響分析——以科技行業(yè)中小企業(yè)為例[J].吉林工商學(xué)院學(xué)報(bào),2020,36(04):45-54.[18]張莉.我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其優(yōu)化分析[J].安徽電子信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào),2005(06):59-75.[19]朱銳瀧.上市公司股價(jià)增長(zhǎng)潛力的實(shí)證分析[D].中南大學(xué),2009.[20]張雪.農(nóng)業(yè)上市公司高管特征與盈利能力關(guān)系研究[D].安徽農(nóng)業(yè)大學(xué),2015.[21]周冉冉.房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力影響的實(shí)證研究[D].西安工程大學(xué),2015.[22]王曉穎.農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析與比較研究[D].煙臺(tái)大學(xué),2017.[23]韓沚清,原文晶.我國(guó)營(yíng)運(yùn)資本管理實(shí)證研究方法應(yīng)用綜述[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2014(14):19-21.[24]周旎.農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響[D].內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué),2018.[25]張瀟.上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能