國(guó)內(nèi)文交所的發(fā)展歷程與轉(zhuǎn)型思考

2025年2月第一屆“炎培杯”文藝學(xué)術(shù)交流論文征集活動(dòng)第1卷第1期國(guó)內(nèi)文交所的發(fā)展歷程與轉(zhuǎn)型思考?xì)W驊杰11廣東芳源新材料集團(tuán)股份有限公司廣東江門529100摘要本文梳理了國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)權(quán)交易所（文交所）自誕生以來所經(jīng)歷的五個(gè)階段，并深入分析了文交所發(fā)展過程中一度產(chǎn)生的行業(yè)亂象問題的根本原因。針對(duì)文交所的未來發(fā)展，本文認(rèn)為應(yīng)當(dāng)完善法律規(guī)制、提高行業(yè)和人才的準(zhǔn)入門檻、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、保護(hù)投資者利益，同時(shí)提出了擁抱數(shù)字時(shí)代、拓展交易品種與合作模式等建議，以期促進(jìn)文交所行業(yè)的規(guī)范化和專業(yè)化發(fā)展。關(guān)鍵詞：文交所；文化產(chǎn)權(quán)交易；藝術(shù)品；收藏品；證券化；數(shù)字化；數(shù)字藏品；創(chuàng)新中圖法分類號(hào)G124 DevelopmentandTransformationofDomesticCulturalPropertyExchanges:AReflectiveAnalysisOuHuajie11GuangdongFangyuanNewMaterialGroupCo.,Ltd.,Jiangmen,Guangdong,PRCAbstractThispaperdelineatesthefivedevelopmentalstagesofdomesticculturalpropertyexchanges(culturalexchanges)sincetheirinceptionandprovidesanin-depthanalysisoftherootcausesoftheindustrychaosthatemergedduringthedevelopmentprocess.Regardingthefuturedevelopmentofculturalexchanges,thispaperpositsthatlegalregulationshouldbeperfected,theentrybarriersfortheindustryandprofessionalsshouldbeelevated,riskmanagementshouldbestrengthened,andinvestorinterestsshouldbesafeguarded.Additionally,thepaperproposesembracingthedigitalera,expandingtherangeoftransactionalproducts,andexploringnewcooperationmodelstofosterthestandardizationandprofessionalizationoftheculturalexchangeindustry.KeywordsCulturalExchanges;CulturalPropertyTransactions;Artworks;Collectibles;Securitization;Digitalization;DigitalCollectibles;Innovation1引言隨著文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和國(guó)家對(duì)文化市場(chǎng)的重視，文化藝術(shù)品交易所或者文化產(chǎn)權(quán)交易所（文交所）作為一種新型的文化產(chǎn)品交易平臺(tái)應(yīng)運(yùn)而生。文化產(chǎn)品由于具備商品的屬性，不僅可以在傳統(tǒng)的藝術(shù)品、收藏品二級(jí)市場(chǎng)流通買賣，還可以通過證券化后在文交所進(jìn)行交易，所以文交所的存在不僅為文化產(chǎn)品的交易提供了場(chǎng)所和機(jī)制，還推動(dòng)了文化產(chǎn)業(yè)與金融資本的融合。然而，由于我國(guó)在文交所設(shè)立和管理方面曾經(jīng)存在法規(guī)不完善和監(jiān)管缺失等問題，導(dǎo)致投機(jī)、賭博、詐騙、非法集資等亂象頻發(fā)，并引發(fā)了一系列金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)問題。2017年后，隨著國(guó)家對(duì)國(guó)內(nèi)文交所進(jìn)行逐步清理整頓，文交所的發(fā)展開始回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此，研究國(guó)內(nèi)文交所的發(fā)展歷程以及轉(zhuǎn)型路徑，對(duì)于規(guī)范文化產(chǎn)品交易市場(chǎng)、促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展具有重要意義。2文化產(chǎn)品的交易和投資需求促進(jìn)藝術(shù)品證券化的誕生藝術(shù)品、收藏品作為特殊的文化產(chǎn)品，具有極高的價(jià)值和文化內(nèi)涵。隨著人們生活水平的提高和文化素養(yǎng)的提升，越來越多的人開始關(guān)注并投資藝術(shù)品、收藏品。然而傳統(tǒng)的藝術(shù)品、收藏品在投資和交易方式上存在信息不對(duì)稱、交易不透明、價(jià)格波動(dòng)性大等問題，一定程度上限制了相關(guān)文化產(chǎn)品的流通和收藏市場(chǎng)的健康發(fā)展。在此情形下，藝術(shù)品、收藏品等文化產(chǎn)品的證券化產(chǎn)品成為一種投資創(chuàng)新模式。通過將文化產(chǎn)品證券化、份額化、標(biāo)準(zhǔn)化，轉(zhuǎn)化為可交易的證券產(chǎn)品，投資者可以通過購(gòu)買證券產(chǎn)品間接參與藝術(shù)品投資。與直接購(gòu)買藝術(shù)品原件相比，藝術(shù)品證券化產(chǎn)品降低了投資門檻，提高了交易流動(dòng)性，并分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，為投資者提供了新的投資選擇。國(guó)內(nèi)文交所作為藝術(shù)品證券化產(chǎn)品的交易平臺(tái)隨之興起，其交易模式曾主要以藝術(shù)品份額化交易與現(xiàn)貨電子盤交易兩種形式進(jìn)行，此外部分文交所還推出了如藝術(shù)品投資基金、藝術(shù)品信托等證券化產(chǎn)品和投資模式，以滿足不同層次和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的投資需求。3國(guó)內(nèi)文交所的發(fā)展歷程自國(guó)內(nèi)首家文交所成立以來，國(guó)內(nèi)文交所市場(chǎng)經(jīng)歷了從無到有、從小到大、從亂象頻發(fā)到整頓規(guī)范的發(fā)展歷程，從誕生至今可以分為起步期、發(fā)展期、繁榮期、整頓期和轉(zhuǎn)型期五個(gè)階段。3.1起步期（2009年至2010年）國(guó)內(nèi)文交所概念的發(fā)起者彭中天在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)初設(shè)計(jì)文交所的初衷是為國(guó)設(shè)計(jì)利器，搶占文化話語權(quán)與定價(jià)權(quán)。2009年8月，上海文化產(chǎn)權(quán)交易所作為國(guó)內(nèi)首家文交所正式成立，為文化藝術(shù)品交易提供了一個(gè)全新平臺(tái)。該所參考傳統(tǒng)證券交易所的買賣方式，推出了集中競(jìng)價(jià)、掛牌以及協(xié)商轉(zhuǎn)讓三種定價(jià)和交易方式，為后續(xù)文交所的設(shè)立樹立了榜樣。同年，天津、深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所設(shè)立，并在其后兩年，成都、鄭州和湖南等多地也陸續(xù)成立了文交所。隨著文交所的逐步成立，藝術(shù)品份額化交易模式也逐漸興起。這種交易模式通過將藝術(shù)品證券化并分割成若干份額，使得投資者可以在交易平臺(tái)上直接買賣藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)份額，降低了藝術(shù)品的投資門檻，同時(shí)也增加了藝術(shù)品市場(chǎng)的流動(dòng)性。在此期間，上海在2010年最早推出了藝術(shù)品份額化交易，天津文交所也推出了類似期貨T+0交易模式的“藝術(shù)品股票”，并引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。特別是在2010年前后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨樓市調(diào)控和股市低迷的雙重影響，持有大量流動(dòng)現(xiàn)金但缺少投資機(jī)會(huì)的國(guó)內(nèi)高凈值人群和企業(yè)也開始關(guān)注藝術(shù)品投資收藏領(lǐng)域，文交所這個(gè)投資渠道也開始得到政府和市場(chǎng)投資者的關(guān)注。3.2發(fā)展期（2011年至2013年）在藝術(shù)品份額化交易的推動(dòng)下，各地文交所數(shù)量迅速增加，并普遍推行類證券化模式。截至2011年7月31日，全國(guó)各地的文交所數(shù)量已經(jīng)達(dá)到36家??。然而，隨著文交所市場(chǎng)的快速發(fā)展，市場(chǎng)熱情激增、熱錢大量涌入，加上缺少相關(guān)監(jiān)管的法律法規(guī)，藝術(shù)品份額化交易也暴露出了一系列風(fēng)險(xiǎn)和問題。原本應(yīng)該承擔(dān)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的文交所市場(chǎng)，卻普遍充斥著過度投機(jī)、市場(chǎng)操縱、投資者權(quán)益保護(hù)不足等亂象，嚴(yán)重?fù)p害了文交所的公信力和投資者利益。由于缺乏有效的外部監(jiān)督和內(nèi)部制約機(jī)制，文交所可能會(huì)濫用其規(guī)則制定者的地位，隨意調(diào)整交易規(guī)則，從而損害投資者對(duì)市場(chǎng)公平性和透明度的信心。例如天津文交所初始頒布的《天津文化藝術(shù)品交易所份額交易暫行規(guī)則》，藝術(shù)品份額化交易產(chǎn)品的日價(jià)格波動(dòng)限制設(shè)定為15%的漲跌幅，月度累積漲幅上限為100%，年度累積漲幅上限為900%。2011年初，天津文交所上線的10只藝術(shù)品份額化交易產(chǎn)品都存在過度投機(jī)的情況。2011年3月17日，天津文交所對(duì)“黃河咆嘯”與“燕塞秋”兩只藝術(shù)品份額實(shí)施無限期停牌措施。隨后天津文交所在一周內(nèi)多次修改交易暫行規(guī)則，將原來的日價(jià)格漲幅限制從原有的15%下調(diào)至1%，并規(guī)定在連續(xù)三個(gè)交易日達(dá)到此漲幅限制后，下一個(gè)交易日將對(duì)該份額實(shí)施停牌一天的處理。盡管采取了多次修改規(guī)則的措施，后續(xù)8只藝術(shù)品份額化交易產(chǎn)品依然連續(xù)三日保持漲停，市場(chǎng)投機(jī)熱情未見顯著減退。天津文交所多次修改規(guī)則的行為不僅沒有成功抑制交易市場(chǎng)的過度投機(jī)，反而加劇了市場(chǎng)的不確定性，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)投機(jī)氛圍的蔓延。在此期間，市場(chǎng)面臨著顯著的行業(yè)監(jiān)管缺失與自律機(jī)制不足的問題。一方面是當(dāng)時(shí)對(duì)藝術(shù)品份額化交易監(jiān)管未上升到國(guó)家層面，例如天津文交所和鄭州文交所都是交由地方政府金融服務(wù)辦公室監(jiān)管，造成宏觀層面的監(jiān)管力度不足；另一方面，各地的文交所既是發(fā)起組織者，同時(shí)也是交易規(guī)則與方式的制定者，這種身份的重疊導(dǎo)致文交所存在權(quán)力濫用的道德風(fēng)險(xiǎn)。以《天津文化藝術(shù)品交易所暫行規(guī)則》為例，該規(guī)則未明確天津文交所的監(jiān)管職責(zé)，缺乏對(duì)市場(chǎng)行為監(jiān)督的制度依據(jù)，也未能對(duì)投資者充分提示交易風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)則的缺失使得文交所在預(yù)防市場(chǎng)操縱、控制價(jià)格波動(dòng)、保護(hù)投資者免受信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)等方面存在顯著不足，投資者需要在缺乏足夠風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知的情況下做出投資決策并面臨較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。除了以上亂象外，還有眾多文交所通過掛牌拍賣的交易模式，變相實(shí)現(xiàn)拍賣行的功能，并通過收取各類費(fèi)用實(shí)現(xiàn)盈利目的。根據(jù)當(dāng)時(shí)文化產(chǎn)權(quán)交易所的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和普遍做法，每件藝術(shù)品或者文物上拍最低需繳納上千元的目錄費(fèi)，除此之外還存在各式各樣的服務(wù)性費(fèi)用。即便投資者送拍掛牌的藝術(shù)品或文物未能在拍賣中成交，文交所仍需收取相關(guān)費(fèi)用。甚至有文交所將價(jià)值僅數(shù)百元的文物仿制藝術(shù)品進(jìn)行拍賣，人為抬高其價(jià)值至原有價(jià)值的數(shù)十倍乃至數(shù)百倍的情形，相關(guān)行為損害了文化產(chǎn)品市場(chǎng)的公平性，也對(duì)文交所的健康發(fā)展構(gòu)成了威脅。面對(duì)以上的市場(chǎng)亂象，國(guó)務(wù)院對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)的文交所進(jìn)行了第一次的清理整頓。2011年6月初，國(guó)務(wù)院辦公廳向國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)、商務(wù)部等部委下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步整頓產(chǎn)權(quán)交易所的征求意見稿》；11月24日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（國(guó)發(fā)〔2011〕38號(hào)），要求成立由證監(jiān)會(huì)牽頭的聯(lián)席會(huì)議機(jī)制，對(duì)全國(guó)各地?cái)?shù)百家交易所進(jìn)行清理整頓。該《決定》的發(fā)布，標(biāo)志著管理層對(duì)類證券化交易所清理整頓工作的正式啟動(dòng)。2011年12月30日，中宣部等五部門聯(lián)合發(fā)布了《加強(qiáng)文化產(chǎn)權(quán)交易和藝術(shù)品交易管理的意見》（中宣發(fā)〔2011〕49號(hào)）。該意見明確規(guī)定，不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行，不得采用集中競(jìng)價(jià)、做市商等集中交易方式進(jìn)行交易。此外，不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易，且任何投資者買入或賣出同一交易品種的時(shí)間間隔不得少于5個(gè)交易日。2012年2月2日，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在清理整頓各類交易場(chǎng)所工作會(huì)議上，再次敦促地方政府加速清理整頓各類交易場(chǎng)所。2012年7月12日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見》（國(guó)辦發(fā)〔2012〕37號(hào)）。以上規(guī)定的出臺(tái)，初步規(guī)范和整頓了國(guó)內(nèi)大批非法、不合規(guī)的文交所，在一定程度上遏制了文交所行業(yè)無序發(fā)展的蔓延趨勢(shì)。3.3繁榮期（2013年至2015年）經(jīng)過2012年前后的第一次整改，全國(guó)范圍內(nèi)的文交所相繼退出了藝術(shù)品份額化交易，僅剩天津文交所仍在進(jìn)行藝術(shù)品份額化交易。隨著郵幣卡收藏市場(chǎng)的升溫，各地文交所交易重心逐漸轉(zhuǎn)型為郵票、錢幣和電話卡等實(shí)物收藏品的交易業(yè)務(wù)，以及上線藝術(shù)品在線交易、大宗商品電子盤交易等板塊。需要注意的是，郵幣卡電子盤產(chǎn)品與先前的藝術(shù)品份額化產(chǎn)品有著顯著的區(qū)別：藝術(shù)品份額化交易的標(biāo)的物原件本身具有獨(dú)特性和不可分割性，只是它的物權(quán)權(quán)益通過證券化等單位拆分后進(jìn)行上市交易。投資者購(gòu)買的是藝術(shù)品的一部分權(quán)益，并非實(shí)物本身。而與之相對(duì)應(yīng)的郵幣卡電子盤市場(chǎng)，主要交易標(biāo)的物為郵票、錢幣、電話卡等實(shí)物，具有大批量、實(shí)物自身標(biāo)準(zhǔn)化程度高等特點(diǎn)，投資者可以通過電子化交易平臺(tái)進(jìn)行實(shí)物物權(quán)的轉(zhuǎn)讓，也可以選擇在合約到期后提取現(xiàn)貨。2013年5月，南京文交所率先拿到江蘇省政府的批文，并在同年10月上線了錢幣郵票電子盤交易平臺(tái)。自此之后，郵幣卡電子盤行情一度瘋狂增長(zhǎng)。據(jù)媒體公開披露的數(shù)據(jù)，截至2016年，全國(guó)范圍內(nèi)的郵幣卡現(xiàn)貨電子交易場(chǎng)所的數(shù)量增加到311家，行業(yè)整體的成交金額超過2萬億元人民幣，相較于2013年增長(zhǎng)超過3400倍。以南京文化產(chǎn)權(quán)交易所上市的“三輪虎大版”郵票為例，該郵票在2014年2月13日正式上市交易，初始發(fā)行價(jià)格為239元人民幣。在隨后的市場(chǎng)波動(dòng)中，該郵票于2015年10月30日達(dá)到了歷史最高價(jià)的109,863元人民幣，然而三輪虎大版郵票的現(xiàn)貨市場(chǎng)交易價(jià)格僅維持在750元人民幣左右，線上電子盤交易價(jià)格與線下現(xiàn)貨價(jià)格之間存在超過100倍的價(jià)差。在2014至2016年期間，幾乎所有的郵幣卡交易所均存在價(jià)格嚴(yán)重偏離其現(xiàn)貨參考價(jià)格的情況，在本輪郵幣卡電子盤行情的狂熱中，存在著眾多市場(chǎng)操縱行為，這些行為對(duì)市場(chǎng)價(jià)格也起到推波助瀾的作用。2020年4月20日，武漢市洪山區(qū)檢察院對(duì)一起涉嫌操縱郵幣卡電子盤交易市場(chǎng)的案件提起公訴。2014年6月9日，北京產(chǎn)權(quán)交易所有限公司與福麗特公司合作建立福麗特平臺(tái)，以集中交易方式進(jìn)行郵幣電子盤交易。被告人張某某、秦某合伙成立一家投資公司用以從事郵幣卡交易，2015年該公司以單價(jià)20元收購(gòu)了共計(jì)485,971張《映日荷花片》的明信片，并于同年9月10日向福麗特交易平臺(tái)提交申請(qǐng)掛牌并上市交易。在2015年12月30日至2016年5月11日“映日荷花”的交易期間，張某某、魏某等人通過操縱多個(gè)控制賬戶，利用公司實(shí)際持倉(cāng)量超過30%的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，利用4個(gè)操盤賬戶進(jìn)行自買自賣、頻繁撤銷委托買入訂單，以及調(diào)動(dòng)45個(gè)“貢獻(xiàn)賬戶”配合進(jìn)行市場(chǎng)操作，以此來人為控制價(jià)格的漲跌。2016年5月6日，“映日荷花”價(jià)格遭遇急劇下跌。5月11日，福麗特交易平臺(tái)宣布暫?！坝橙蘸苫ā钡慕灰?。通過以上操縱市場(chǎng)的行為，該投資公司非法獲利超3億元。經(jīng)歷了2015年5月28日國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的大跌之后，各地的文交所和郵幣卡市場(chǎng)也隨之進(jìn)入震蕩下跌的趨勢(shì)。從2016年開始，各地陸續(xù)出現(xiàn)有關(guān)文交所和郵幣卡市場(chǎng)涉嫌詐騙的負(fù)面輿論報(bào)道，因市場(chǎng)價(jià)格暴跌引發(fā)全國(guó)多地郵幣卡投資者開展維權(quán)行動(dòng)。鑒于郵幣卡電子盤交易中的過度投機(jī)、內(nèi)幕交易、價(jià)格操縱等問題頻發(fā)，自2017年6月起，國(guó)內(nèi)上百所郵幣卡交易所開始采取停盤整頓的措施。3.4整頓期（2016年至2017年）從2016年開始，國(guó)內(nèi)的文交所和郵幣卡行業(yè)進(jìn)入監(jiān)管體系逐步健全的階段，從國(guó)家到地方層面再次有序推動(dòng)交易所監(jiān)管整治工作。2016年3月15日，文化部實(shí)施了新版《藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)管理辦法》，并于3月24日強(qiáng)化落實(shí)，將藝術(shù)品金融化領(lǐng)域納入監(jiān)管范疇，郵幣卡行業(yè)亦隨之步入有章可循的監(jiān)管新時(shí)期。2016年7月26日，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)印發(fā)包括《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)自律懲戒管理辦法》在內(nèi)的五項(xiàng)制度通知，旨在深化郵幣卡行業(yè)的自我監(jiān)管。同年11月3日，北京市對(duì)50余家交易場(chǎng)所實(shí)施了第二輪現(xiàn)場(chǎng)大規(guī)模檢查。12月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)警示，指出郵幣卡行業(yè)“類證券交易”潛藏風(fēng)險(xiǎn)。盡管面臨市場(chǎng)波動(dòng)，文交所和郵幣卡行業(yè)于2016年內(nèi)仍展現(xiàn)出快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，新交易平臺(tái)不斷涌現(xiàn)，截至年末各類郵幣卡交易平臺(tái)總數(shù)達(dá)到124家。進(jìn)入2017年，針對(duì)文交所和郵幣卡行業(yè)的新一輪清理整頓監(jiān)管行動(dòng)全面展開，要求于6月30日前基本完成相關(guān)工作。3月17日，清理整頓辦公室向各省下發(fā)《關(guān)于做好清理整頓各類交易場(chǎng)所“回頭看”前期階段有關(guān)工作的通知》，明確指出郵幣卡類交易場(chǎng)所存在的違規(guī)交易行為，如集中連續(xù)競(jìng)價(jià)、T+0交易模式等，違反了38號(hào)文、37號(hào)文的相關(guān)規(guī)定，部分交易場(chǎng)所甚至涉嫌詐騙等犯罪行為。該《通知》強(qiáng)調(diào)，交易場(chǎng)所應(yīng)禁止開展類似證券發(fā)行上市的現(xiàn)貨發(fā)售模式，并立即停止郵幣卡等違規(guī)交易，同時(shí)采取必要措施控制相關(guān)人員和資金，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)事件。此外，還需預(yù)先制定風(fēng)險(xiǎn)處置和維穩(wěn)預(yù)案，確保在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)，能夠有效固定交易數(shù)據(jù)、凍結(jié)資金、核查庫存等。上述文件的出臺(tái)，對(duì)文交所的交易模式、投資者權(quán)益保護(hù)及風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制提出了明確要求。在本次清理各地文交所的行動(dòng)中，由于眾多文交所的停業(yè)整頓，大量投資者遭受了重大損失，因此紛紛發(fā)起維權(quán)行動(dòng)，這進(jìn)一步加劇了文交所行業(yè)的信任危機(jī)。隨著監(jiān)管政策的不斷收緊，不合規(guī)的文交所被相繼關(guān)停淘汰，電子盤交易平臺(tái)模式也逐漸淡出市場(chǎng)舞臺(tái)。在此背景下，大量文交所開始轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)向普通的藝術(shù)文化品在線拍賣行和網(wǎng)上商場(chǎng)，市場(chǎng)也逐步趨于理性。整體而言，這次整頓力度更大、范圍更廣，對(duì)文交所行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。3.5轉(zhuǎn)型期（2018年至今）經(jīng)歷了國(guó)家對(duì)國(guó)內(nèi)各地文交所的再次整頓清理后，隨著文交所行業(yè)的規(guī)范與發(fā)展，整個(gè)行業(yè)也逐漸呈現(xiàn)出規(guī)范化、專業(yè)化、多元化的發(fā)展趨勢(shì)。多地文交所通過建立戰(zhàn)略合作關(guān)系進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和資源整合，提高交易效率、規(guī)范交易模式、避免資源浪費(fèi)、地區(qū)資源優(yōu)化配置。在政策引導(dǎo)下，一部分文交所開始以投資者購(gòu)入價(jià)回購(gòu)已掛牌交易的藝術(shù)品份額，已發(fā)行未上市的份額則由原始持有人和交易商原價(jià)回購(gòu)，以響應(yīng)政策清退份額的要求。在實(shí)踐的過程中，文交所逐漸回歸文化產(chǎn)品交易的本質(zhì)，各地文交所也逐漸形成不同的發(fā)展模式。例如一些文交所開始關(guān)注“大文化”概念，通過設(shè)立非遺藝術(shù)品交易、文化四板等模式，拓展業(yè)務(wù)范圍和盈利能力；另一些文交所則開始嘗試與政府、金融機(jī)構(gòu)、文化企業(yè)的合作，推動(dòng)文化資源與資本的對(duì)接和融合。以深圳文交所（亦稱深圳市文化金融服務(wù)中心）所構(gòu)建的文化四板為例，作為針對(duì)文化產(chǎn)業(yè)設(shè)立的專業(yè)性資本市場(chǎng)，兼具投融資服務(wù)的孵化功能。該平臺(tái)在國(guó)家關(guān)于區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的相關(guān)政策導(dǎo)向下，促進(jìn)深圳本土文化企業(yè)的成長(zhǎng)壯大以及文化產(chǎn)業(yè)的整體繁榮發(fā)展，服務(wù)范疇涵蓋股權(quán)融資服務(wù)，并擴(kuò)展至包括股權(quán)交易在內(nèi)的全方位金融及其他綜合性服務(wù)。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展背景下，文交所開始探索文化數(shù)字化轉(zhuǎn)型和文化數(shù)字資產(chǎn)交易體系建設(shè)。例如浙江文交所聚焦長(zhǎng)三角區(qū)域一體化發(fā)展國(guó)家戰(zhàn)略，在文化數(shù)字資產(chǎn)交易領(lǐng)域“率先開展區(qū)域市場(chǎng)一體化建設(shè)”，與上海文交所、安徽文交所優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同打造國(guó)內(nèi)首個(gè)集“在線登記（確權(quán)）、在場(chǎng)交易（流通）、在鏈交割（監(jiān)管）”于一體的文化數(shù)字資產(chǎn)交易體系。通過積極挖掘文化數(shù)據(jù)價(jià)值，推動(dòng)數(shù)據(jù)版權(quán)確權(quán)、交易、應(yīng)用，構(gòu)建良好的數(shù)字文化版權(quán)生態(tài)。江蘇紫金文交所更名為“江蘇省文化產(chǎn)權(quán)交易所有限公司”，通過注冊(cè)資金增加、入股公司變更，形成了國(guó)有股份控股的多元股份結(jié)構(gòu)，并開展電影、電視等文化產(chǎn)品的版權(quán)交易。從2022年6月開始，國(guó)內(nèi)數(shù)字藏品市場(chǎng)進(jìn)入了快速發(fā)展階段，多地文交所也在探索將數(shù)字藏品交易納入業(yè)務(wù)范疇，并實(shí)現(xiàn)數(shù)藏交易的合規(guī)化。2022年7月，上海市人民政府辦公廳印發(fā)《上海市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，提出支持龍頭企業(yè)探索NFT（非同質(zhì)化代幣）交易平臺(tái)建設(shè)，推動(dòng)資產(chǎn)數(shù)字化、數(shù)字IP全球化流通、數(shù)字確權(quán)保護(hù)等相關(guān)業(yè)態(tài)在上海先行先試。有了政策的支持，更多文交所利用自身的專業(yè)性服務(wù)優(yōu)勢(shì)，為數(shù)字文化作品和數(shù)字文化衍生品確權(quán)、流轉(zhuǎn)提供創(chuàng)新解決方案，通過搭建聯(lián)盟鏈、推出數(shù)字藏品交易平臺(tái)、發(fā)布數(shù)字藏品等方法入局?jǐn)?shù)字藏品行業(yè)，在交易制度、避免投資炒作等方面建立規(guī)范制度和標(biāo)準(zhǔn)，一定程度上推動(dòng)文交所在數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)方向的轉(zhuǎn)型發(fā)展。4對(duì)國(guó)內(nèi)文交所發(fā)展歷程的幾點(diǎn)思考回顧國(guó)內(nèi)文交所的發(fā)展歷程，我們可以從中汲取到大量經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，對(duì)行業(yè)未來的發(fā)展路徑具有參考意義。4.1藝術(shù)品證券化自身具有較高的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)藝術(shù)品的證券化雖然一定程度上能發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，增加藝術(shù)品交易流動(dòng)性和分散投資風(fēng)險(xiǎn)，但藝術(shù)品證券化的標(biāo)的自身也存在價(jià)格不透明和波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。由于藝術(shù)品、收藏品這類文化產(chǎn)品作為非生產(chǎn)性資料的固有屬性，難以投入新一輪勞動(dòng)生產(chǎn)中，所以本質(zhì)上并不會(huì)產(chǎn)生新的現(xiàn)金流，也不產(chǎn)生直接的經(jīng)濟(jì)效益，它的價(jià)格更多取決于買家對(duì)其價(jià)值的認(rèn)可。同時(shí)這類資產(chǎn)市場(chǎng)需求相對(duì)較小，常常不存在一個(gè)具有廣泛認(rèn)可度的公允價(jià)值市場(chǎng)，因此這類文化產(chǎn)品在定價(jià)和估值上不僅容易受到多種復(fù)雜因素的影響，其自身本來就具有高度的主觀性和不確定性，很大程度上取決于買家的在主觀上預(yù)期其未來售出能達(dá)到的心理價(jià)格。這種擊鼓傳花的特征也容易影響藝術(shù)品證券化市場(chǎng)的，加上投資者存在的非理性投機(jī)行為、市場(chǎng)信息不對(duì)稱以及監(jiān)管和法律制度的尚不完善，藝術(shù)品證券化產(chǎn)品二級(jí)市場(chǎng)容易產(chǎn)生急漲急跌、過度投機(jī)、市場(chǎng)操縱等亂象，到最后引發(fā)市場(chǎng)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)事件。4.2法律規(guī)制與監(jiān)管體系不夠健全從國(guó)內(nèi)文交所的發(fā)展歷程來看，文交所的興起與發(fā)展離不開政策支持和市場(chǎng)需求的雙重推動(dòng)。盡管國(guó)家對(duì)于文交所市場(chǎng)的監(jiān)管政策呈現(xiàn)不斷收緊的趨勢(shì)，但法律規(guī)制與監(jiān)管體系的完善經(jīng)常滯后于文交所市場(chǎng)的快速發(fā)展，導(dǎo)致市場(chǎng)監(jiān)管存在空白和漏洞，還是讓部分文交所和不法分子實(shí)現(xiàn)金融欺詐有了可乘之機(jī)。從文交所和郵幣卡市場(chǎng)早期的無序發(fā)展、亂象頻發(fā)，到國(guó)家兩次大規(guī)模出手整改文交所的歷程來看，都是直到發(fā)生大批投資者維權(quán)事件后，國(guó)家相關(guān)部門才開始整頓市場(chǎng)，未能對(duì)文交所行業(yè)做到超前的引導(dǎo)規(guī)范?；赝麌?guó)內(nèi)文交所的發(fā)展歷史，部分文交所和郵幣卡市場(chǎng)以“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的名義，實(shí)際進(jìn)行金融通道業(yè)務(wù)、游資炒作乃至非法集資、金融詐騙的行為，加上當(dāng)時(shí)缺少監(jiān)管法律、法規(guī)制度和行業(yè)自律的規(guī)范，各地的文交所各自為政、沒有統(tǒng)一的監(jiān)管組織管理，使得監(jiān)管部門也難以及時(shí)、有效、提前地遏制市場(chǎng)亂象和風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。4.3普通投資者的保護(hù)機(jī)制不夠完善在先前文交所市場(chǎng)的發(fā)展中，投資者保護(hù)機(jī)制的不完善是制約行業(yè)良性發(fā)展的重要因素之一。藝術(shù)品證券化產(chǎn)品自身的復(fù)雜性和高風(fēng)險(xiǎn)性，使得普通投資者往往較難獲得充分的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示。從當(dāng)時(shí)公開的媒體報(bào)道來看，大量中小投資者都是看到文交所交易的火爆才跟風(fēng)進(jìn)場(chǎng)，實(shí)際上并不關(guān)心投資標(biāo)的底層資產(chǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。由于存在較高的非理性行為和信息不對(duì)稱，極其容易導(dǎo)致普通投資者的決策判斷失誤并造成投資損失，莊家也能處于更有利的地位操縱市場(chǎng)，不僅損害了投資者的利益，也影響了文交所行業(yè)整體的聲譽(yù)和形象。由于缺乏有效的監(jiān)管和自律機(jī)制，文交所可以利用其規(guī)則制定者的身份修改對(duì)其有利的交易規(guī)則，未能做到交易市場(chǎng)的公平、公正和透明。加上當(dāng)時(shí)文交所普遍對(duì)投資者的投訴和維權(quán)處理存在不足，進(jìn)一步加劇了普通投資者的不滿和信任危機(jī)。5對(duì)國(guó)內(nèi)文交所的發(fā)展建議和展望5.1完善法律規(guī)制與監(jiān)管體系，健全行業(yè)和人才準(zhǔn)入門檻文交所行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，離不開法律法規(guī)和監(jiān)管體系的完善，以及行業(yè)從業(yè)人員的準(zhǔn)入規(guī)范限制。針對(duì)文交所的類證券、期貨交易模式的特殊性，應(yīng)從國(guó)家層面上出臺(tái)具體的監(jiān)督管理實(shí)施辦法，明確文交所的監(jiān)管部門、設(shè)立條件、經(jīng)營(yíng)范圍及交易規(guī)則，為市場(chǎng)監(jiān)管提供具體的法律依據(jù)。另外可以通過設(shè)立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)文交所市場(chǎng)的日常監(jiān)管和執(zhí)法力度，對(duì)文交所的日常交易進(jìn)行監(jiān)測(cè)分析，嚴(yán)懲超范圍經(jīng)營(yíng)、無資質(zhì)經(jīng)營(yíng)以及內(nèi)部交易和人為操縱等違法行為，并通過打擊市場(chǎng)操縱、價(jià)格欺詐等違法行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序和投資者權(quán)益。同時(shí)相關(guān)監(jiān)管部門可以考慮設(shè)置統(tǒng)一的文化產(chǎn)權(quán)交易清算、結(jié)算中心，提高文化產(chǎn)權(quán)交易和結(jié)算的效率。通過文化產(chǎn)權(quán)交易體系中登記、交易、結(jié)算三項(xiàng)業(yè)務(wù)的分離，將文交所的交易資金納入監(jiān)控范圍，能有效避免交易保證金被文交所惡意挪用和洗錢行為，確保投資者的資金安全，降低行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨著文交所的不斷發(fā)展，對(duì)相關(guān)專業(yè)的人才需求也將不斷增加。一方面應(yīng)從整體行業(yè)上加強(qiáng)人才培養(yǎng)機(jī)制，吸引更多優(yōu)秀人才參與文化產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè)，為文交所的長(zhǎng)期發(fā)展提供人才保障；另一方面應(yīng)當(dāng)明確行業(yè)從業(yè)人員的準(zhǔn)入門檻，這方面可以參考比較成熟的證券、期貨、基金業(yè)從業(yè)人員資格考試。通過設(shè)置從業(yè)水平考試的入行門檻，用以考促學(xué)的方式，確保文化產(chǎn)權(quán)交易從業(yè)人員具備最基礎(chǔ)的職業(yè)操守和行為準(zhǔn)則，并對(duì)從業(yè)所需掌握的文化和金融知識(shí)做到應(yīng)知應(yīng)會(huì)，提高從業(yè)人員的專業(yè)水平和道德素養(yǎng)。5.2加強(qiáng)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理和投資者保護(hù)機(jī)制從文交所以往的發(fā)展歷程來看，隨著文交所業(yè)務(wù)的不斷拓展和市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)防控和投資者保護(hù)機(jī)制卻未能做到同時(shí)、同步的協(xié)同跟進(jìn)，大量文交所在行業(yè)無序的發(fā)展過程中，由于交易規(guī)則不明確、管理不善、風(fēng)險(xiǎn)防控不當(dāng)?shù)仍?，最終被停業(yè)清理和整頓，導(dǎo)致眾多投資者損失慘重。因此，完善風(fēng)險(xiǎn)管理和投資者保護(hù)機(jī)制是文交所行業(yè)健康發(fā)展的基石：一方面，文交所需要建立健全投資者保護(hù)機(jī)制，應(yīng)當(dāng)對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和分級(jí)管理，加強(qiáng)對(duì)投資者的教育引導(dǎo)，包括完善交易標(biāo)的的信息披露制度、加強(qiáng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)提示和教育、增強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)能力、建立投資者投訴和維權(quán)處理等機(jī)制；另一方面，文交所還需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控體系建設(shè)，如設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、統(tǒng)一的清算中心制度和加強(qiáng)交易規(guī)則制定和執(zhí)行規(guī)范，提高交易市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和應(yīng)對(duì)能力。通過建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理和投資者保護(hù)機(jī)制，確保文化產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的公正性、透明度、穩(wěn)健性和安全性，保障投資者的合法權(quán)益，文交所市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展才有可持續(xù)性。5.3擁抱數(shù)字時(shí)代，拓展交易品種與合作模式的探索通過觀察文交所兩次整改后的轉(zhuǎn)型，可以看出文交所行業(yè)自身具備一定的發(fā)展韌性，未來仍需要不斷地創(chuàng)新與探索。在藝術(shù)品份額化交易受到監(jiān)管限制后，文交所行業(yè)調(diào)整業(yè)務(wù)方向，開發(fā)了郵幣卡等新的交易標(biāo)的。然而這些創(chuàng)新并未完全解決文交所面臨的問題，在郵幣卡交易業(yè)務(wù)陷入停滯后，文交所行業(yè)再次面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的壓力。這表明文交所的發(fā)展不能僅停留在表面創(chuàng)新上，而是應(yīng)當(dāng)深入挖掘有效市場(chǎng)需求，探索符合市場(chǎng)規(guī)律的業(yè)務(wù)模式。目前，文交所行業(yè)通過積極拓展交易品種和交易模式，豐富市場(chǎng)層次和提高市場(chǎng)吸引力。例如通過推動(dòng)跨界融合與業(yè)務(wù)拓展，探索多元化的業(yè)務(wù)模式。當(dāng)前有部分文交所通過與文化旅游、金融、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域進(jìn)行深度合作、拓展業(yè)務(wù)范圍，例如通過與文化旅游部門合作，推出文化旅游產(chǎn)品產(chǎn)權(quán)交易；通過與影視娛樂公司合作，推動(dòng)包括電影、電視劇、音樂、動(dòng)漫等文創(chuàng)產(chǎn)品、數(shù)字版權(quán)、電影電視劇IP及衍生品的交易；以及與金融機(jī)構(gòu)合作，為文化企業(yè)提供融資服務(wù)等業(yè)務(wù)。特別是文交所作為文化產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的橋梁和紐帶，應(yīng)當(dāng)更加注重金融與文化產(chǎn)業(yè)的深度融合和合作。除了傳統(tǒng)的藝術(shù)品交易外，部分文交所開始逐步涉足知識(shí)產(chǎn)權(quán)、數(shù)字文化產(chǎn)品等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的品種交易，并在傳統(tǒng)的文化產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，提供確權(quán)登記、估值、投融資等增值服務(wù)，延伸文化產(chǎn)品的增值鏈，有效提升文化產(chǎn)品的附加值。隨著文化和數(shù)字產(chǎn)業(yè)的不斷快速發(fā)展和政策的持續(xù)支持，為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和投資者需求的變化，文交所擁抱數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型機(jī)遇，更加注重線上交易平臺(tái)的建設(shè)和數(shù)字化技術(shù)的應(yīng)用。通過構(gòu)建數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)，引入?yún)^(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等現(xiàn)代先進(jìn)數(shù)字技術(shù)，能夠提高交易系統(tǒng)的安全性、交易效率、服務(wù)質(zhì)量和降低交易成本。區(qū)塊鏈技術(shù)可以確保交易數(shù)據(jù)的透明性和不可篡改性，大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)則可以幫助文交所更好地分析市場(chǎng)趨勢(shì)和投資者行為，可以有針對(duì)性地為交易雙方提供個(gè)性化服務(wù)，能有效提高文化產(chǎn)品交易雙方的匹配度。數(shù)字藏品是文交所近年來重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一。數(shù)字藏品通常指經(jīng)過區(qū)塊鏈存證的數(shù)字化藝術(shù)品、文物、收藏品，具有唯一性、不可篡改性和可追溯性等特點(diǎn)。部分文交所的數(shù)字藏品交易平臺(tái)不僅支持?jǐn)?shù)字藏品的展示、收藏和交易，還通過智能合約等技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)數(shù)字藏品的權(quán)益分配和利益共享。以青島文交所為例，通過積極構(gòu)建如“音創(chuàng)通”“文博通”“漫數(shù)通”等數(shù)字版權(quán)交易平臺(tái)，不僅支持?jǐn)?shù)字版權(quán)的交易和流轉(zhuǎn)，還通過創(chuàng)新拓展“數(shù)字版權(quán)