套期保值及期權(quán)

1、套期保值及期權(quán),事業(yè)發(fā)展部,2017.8.25,哈爾濱谷物交易所,目錄,Part,01,套期保值概述,與其現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸相反或現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)交易的替代物，以期對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),價(jià)值變動(dòng)大體相當(dāng)方向相反或作為未來(lái)交易的替代物時(shí)間段對(duì)應(yīng),機(jī)構(gòu)個(gè)人,賣(mài)出套期保值買(mǎi)入套期保值,Part,02,套期保值效果,基差,走強(qiáng),走弱,某一特定地點(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與相同商品或資產(chǎn)的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差。基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格,基差變大，稱(chēng)為走強(qiáng)。常見(jiàn)情形：現(xiàn)貨價(jià)格漲幅超過(guò)期貨價(jià)格漲幅；現(xiàn)貨價(jià)格跌幅小于期貨價(jià)格跌幅。,基差變小，稱(chēng)為走弱。常見(jiàn)情形：現(xiàn)貨價(jià)格漲幅小于期貨價(jià)格漲幅；現(xiàn)貨價(jià)格跌幅超過(guò)期貨價(jià)格跌幅

2、。,套期保值效果,基差走強(qiáng)：不完全套期保值，兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相抵后凈盈利。,賣(mài)出套保,買(mǎi)入套保,買(mǎi)入套保,賣(mài)出套保,基差走弱：不完全套期保值，兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相抵后凈虧損。,基差走強(qiáng)：不完全套期保值，兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相抵后凈虧損。,基差走弱：不完全套期保值，兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相抵后凈盈利。,套期保值效果,影響基差的因素,套期保值的實(shí)質(zhì)是用較小的基差風(fēng)險(xiǎn)代替較大的現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)基差大小主要與持倉(cāng)費(fèi)有關(guān),持倉(cāng)費(fèi),又稱(chēng)持倉(cāng)成本，包括倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等。其高低與距期貨合約到期時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān)。距交割時(shí)間越近，持倉(cāng)費(fèi)越低。理論上，到期時(shí)持倉(cāng)費(fèi)會(huì)減小到零，基差也將變?yōu)榱恪?正向市場(chǎng),期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格或遠(yuǎn)期期貨合約高于近期

3、期貨合約?；顬樨?fù)值。正向市場(chǎng)主要反映了持倉(cāng)費(fèi)。交割月到來(lái)時(shí)，持倉(cāng)費(fèi)降至零，期現(xiàn)價(jià)格趨同。,反向市場(chǎng),現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格或者近期期貨合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期期貨合約價(jià)格時(shí)。又叫逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)、現(xiàn)貨溢價(jià)?；顬檎?。原因：近期需求迫切，遠(yuǎn)大于近期產(chǎn)量及庫(kù)存量或預(yù)計(jì)將來(lái)該產(chǎn)品的供給會(huì)大幅增加。,套期保值效果,點(diǎn)價(jià)交易,是隨著點(diǎn)價(jià)交易的出現(xiàn)而出現(xiàn)的，是一種將點(diǎn)價(jià)交易與套期保值結(jié)合在一起的操作方式,基差交易應(yīng)用,是指以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來(lái)確定雙方買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)貨的價(jià)格的交易方式。雙方不需要參與期貨交易。如：CBOT。,指企業(yè)按某一期貨合約價(jià)格加減升貼水方式確立點(diǎn)價(jià)方式的同

4、時(shí)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風(fēng)險(xiǎn)的操作。,基差交易,Part,03,期權(quán)概述,01,02,03,04,概念及特點(diǎn),基本類(lèi)型,期權(quán)價(jià)格,價(jià)格影響因素,期權(quán)概述,概念,要素,特點(diǎn),也稱(chēng)選擇權(quán)，是指期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)在約定的期限內(nèi)，按照事先確定的價(jià)格，買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量某種特定商品或金融指標(biāo)的權(quán)利。,買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利義務(wù)不同買(mǎi)賣(mài)雙方的收益和損失特征不同對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方保證金繳納規(guī)定不同從避險(xiǎn)角度考慮，買(mǎi)進(jìn)期權(quán)和賣(mài)出期權(quán)的功能不同獨(dú)特的非線性損益結(jié)構(gòu),1、期權(quán)價(jià)格：權(quán)利金、期權(quán)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)2、標(biāo)的資產(chǎn)：標(biāo)的物、期權(quán)合約標(biāo)的3、行權(quán)方向：買(mǎi)權(quán)看漲期權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣(mài)權(quán)看跌期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)4、行權(quán)方式

5、：美式期權(quán)歐式期權(quán)5、執(zhí)行價(jià)格：行權(quán)價(jià)格、履約價(jià)格6、最后交易日：期權(quán)合約能在交易所交易的最后日期7、期權(quán)到期日：期權(quán)買(mǎi)方可以執(zhí)行期權(quán)的最后日期*最后交易日與到期日可以是同一天*商品期權(quán)幾乎都是美式期權(quán),期權(quán)概述,請(qǐng)?jiān)诖颂庉斎肽奈谋菊?qǐng)?jiān)诖颂庉斎肽奈谋?請(qǐng)?jiān)诖颂庉斎肽奈谋菊?qǐng)?jiān)诖颂庉斎肽奈谋?請(qǐng)?jiān)诖颂庉斎肽奈谋菊?qǐng)?jiān)诖颂庉斎肽奈谋?請(qǐng)?jiān)诖颂庉斎肽奈谋菊?qǐng)?jiān)诖颂庉斎肽奈谋?期權(quán)概述,期權(quán)概述,美式期權(quán)歐式期權(quán),看漲期權(quán)看跌期權(quán),場(chǎng)內(nèi)期權(quán)場(chǎng)外期權(quán),商品期權(quán)金融期權(quán),基本類(lèi)型,期權(quán)概述,期權(quán)概述,標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的關(guān)系對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響,期權(quán)合約有效期對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響,標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響,影響期權(quán)價(jià)格的基本因素,期權(quán)概述,標(biāo)的資產(chǎn)支付收益對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響,Part,04,期權(quán)交易策略,預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲獲取價(jià)差收益降低賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),規(guī)避標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)作為賣(mài)出套期保值補(bǔ)充工具,買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán),買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán),預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌獲取價(jià)差收益規(guī)避標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)作為買(mǎi)進(jìn)套期保值補(bǔ)充工具,主要目的是獲取期權(quán)費(fèi)獲取權(quán)利金或期權(quán)價(jià)差收益通過(guò)履約對(duì)沖標(biāo)的資產(chǎn)多頭頭寸,賣(mài)出看漲期權(quán),賣(mài)出看跌期權(quán),主要目的