工程項(xiàng)目的盈利性和清償能力分析 (PPT 42頁(yè)).ppt

1、6項(xiàng)目融資的基本概念融資，也稱為項(xiàng)目獲利能力和清算能力分析、項(xiàng)目融資概述、融資，是指通過(guò)特定渠道為特定活動(dòng)提供所需資金的各種活動(dòng)的總稱。在項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中，資金分配可以理解項(xiàng)目投資的資金分配行為或資金分配來(lái)源方式。融資種類、長(zhǎng)期和短期融資權(quán)益融資和負(fù)債融資冒險(xiǎn)融資類型、適當(dāng)?shù)娜谫Y類型、保守融資類型傳統(tǒng)融資方法和項(xiàng)目融資方法、權(quán)益融資、權(quán)益資金融資來(lái)源主要包括：股東發(fā)行股票政府財(cái)政資金等渠道內(nèi)部自由資金(企業(yè)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金、企業(yè)資產(chǎn)變動(dòng)等)、負(fù)債融資、負(fù)債融資負(fù)債金融的資金來(lái)源主要是：商業(yè)銀行貸款。政策性銀行貸款；出口信貸外國(guó)政府貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款；辛迪加貸款；發(fā)行債券。可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行融資租賃

2、、項(xiàng)目融資、項(xiàng)目融資是投資項(xiàng)目的融資方法之一，特別是指需要大量資金的投資項(xiàng)目的融資活動(dòng)，將負(fù)債作為資金的主要來(lái)源。項(xiàng)目資金分配主要不是以項(xiàng)目所有者的信用或項(xiàng)目類型資產(chǎn)的價(jià)值作為擔(dān)保貸款，而是作為項(xiàng)目本身良好的運(yùn)營(yíng)狀況和項(xiàng)目建設(shè)，根據(jù)投資后現(xiàn)金流量?jī)斶€負(fù)債的資金來(lái)源。同時(shí)，使用項(xiàng)目的資產(chǎn)(而不是項(xiàng)目責(zé)任人的其它資產(chǎn))作為借入資金的擔(dān)保。租賃，租賃與資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的歸屬：運(yùn)營(yíng)租賃和金融租賃：租賃者購(gòu)買選定的資產(chǎn)，擁有資產(chǎn)所有權(quán)，在指定時(shí)間內(nèi)租賃者將其作為有償使用，以融資、融解雙重功能的租賃方法租賃資產(chǎn)。與資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)和補(bǔ)償。營(yíng)業(yè)租賃：主要是為了滿足經(jīng)營(yíng)上的暫時(shí)或季節(jié)性需

3、要而租賃的資產(chǎn)。與所有權(quán)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)或報(bào)酬本質(zhì)上不會(huì)轉(zhuǎn)移。凈現(xiàn)金流量比較，營(yíng)業(yè)租賃：銷售收入-運(yùn)營(yíng)費(fèi)用-稅率x(銷售收入-運(yùn)營(yíng)費(fèi)用-租金費(fèi)用)財(cái)務(wù)租賃：銷售收入-運(yùn)營(yíng)費(fèi)用-租金費(fèi)用-稅率x(銷售收入-運(yùn)營(yíng)費(fèi)用-折舊-利息)，項(xiàng)目合理確定資金需要量，努力提高資金分配效果。無(wú)論通過(guò)什么途徑籌集資金，都要先決定資金的需要量。慎重選擇資金來(lái)源，努力降低資金成本。3.及時(shí)獲取資金，確保資金部署所需的資金。在資金分配中，通常選擇更經(jīng)濟(jì)的渠道和方法以減少一致資金成本。4.妥善維護(hù)權(quán)益資金比例，妥善安排負(fù)債管理。項(xiàng)目融資在超過(guò)投資者自身融資能力的大項(xiàng)目中的作用。為政府建設(shè)項(xiàng)目提供靈活多樣的融資形式，滿足政府對(duì)融

4、資的特殊要求。為跨國(guó)公司的海外投資項(xiàng)目安排有限的償還資金，限制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。使用財(cái)務(wù)杠桿實(shí)現(xiàn)公司的目標(biāo)收益率。在一定程度上隔離項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和投資者風(fēng)險(xiǎn)。多個(gè)名稱，注冊(cè)資金：所有股東或發(fā)起人實(shí)際繳納或征收的出資額。權(quán)益資金：所有股東要求的出資額。自有資金：企業(yè)所有權(quán)百分比資金，投資者自有資金。資本公積金：包括資本溢價(jià)和其他資本空置率。資金成本，資金成本的含義：資金成本是資金分配和資金使用的價(jià)格。該費(fèi)用包括兩部分：資金支出(f)資金占用費(fèi)用(d)。通常使用經(jīng)過(guò)日志表示。ic -資金分配總額比率(資金分配總額的資金分配總額比率)、負(fù)債資金成本、負(fù)債資金成本在下一個(gè)id:期間支付利息，最后一個(gè)期間是：(1)考

5、慮負(fù)債資金分配成本時(shí)，(2)考慮資金分配成本時(shí)，權(quán)益資金成本(1)計(jì)算內(nèi)部收益率i0 -權(quán)益資金成本如果項(xiàng)目持續(xù)，并且每年股息不變：股息的第一年為D1，以后股息每年增加g:(2)資本資產(chǎn)定價(jià)模型方法r0 -無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)率RM -股票市場(chǎng)平均回報(bào)率 -整個(gè)市場(chǎng)回報(bào)率的該行業(yè)股票投資回報(bào)率偏差系數(shù)，加權(quán)平均資金成本，wacc -加權(quán)平均資金成本ICJ 公司長(zhǎng)期借款的年利率為7%。債券面值1000韓元，面值9%，每年1次利息發(fā)行價(jià)格990韓元，融資成本4%；優(yōu)先股面值100元，年股票收益率11%，發(fā)行價(jià)格102元，融資成本2元/股票；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，預(yù)期證券市場(chǎng)平均股票收益率為15%，該項(xiàng)目的主

6、體普通股系數(shù)為1.2。所得稅稅率為33%，需要計(jì)算該項(xiàng)目主體的綜合資金成本。投資收益分析、收益分析的目的收益分析指標(biāo)總投資和權(quán)益資金收益分析、收益分析的主要目的：1、投資項(xiàng)目小組投資者的魅力分析2、比較投資和資金方案分析3、每個(gè)利益相關(guān)者的投資收益分配分析4、影響收益水平的因素分析、投資回收期靜態(tài)投資收益率投資收益率評(píng)價(jià)指標(biāo)投資回收期的動(dòng)態(tài)凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率、和年度總利潤(rùn)=年度銷售收入-總成本成本-銷售稅和追加、整體投資獲利能力分析、整體投資的獲利能力是研究所有投資者的獲利能力，包括自己的資金和負(fù)債資金。 整體投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流表(表6-1)從所有出資人的角度概括了現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入，總投資包括直接

7、投資者出資的部分和債權(quán)人出資的貸款等間接投資者。該表將投資中使用的債務(wù)資金視為現(xiàn)金流出，將利息和借款償還視為投資回收。為了調(diào)查項(xiàng)目本身的財(cái)務(wù)效果。按、和整體投資現(xiàn)金流量表列出的指標(biāo)IRR總計(jì)=項(xiàng)目資金分配的加權(quán)平均成本IRR總計(jì)=WACC NPV(WACC)=0指標(biāo)基本上不受資金分配方案影響，可以反映項(xiàng)目方案本身的利潤(rùn)水平。除一個(gè)所得稅外的其它現(xiàn)金流量不受資金分配方案的影響，并取決于項(xiàng)目本身。向投資者和債權(quán)人提供有關(guān)是否值得投資或貸款的最基本的信息。股權(quán)投資收益，股權(quán)投資收益是研究投資者在這部分出資的投資收益。股權(quán)資金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表仍是從項(xiàng)目角度編制的，資金流入流出以項(xiàng)目為基礎(chǔ)，但只有調(diào)查對(duì)象

8、從總投資轉(zhuǎn)變?yōu)闄?quán)益資金，總投資現(xiàn)金流量表與最大的區(qū)別是借入資金處理上的編制原則是從項(xiàng)目財(cái)務(wù)角度探討各資金的收入和支出。在貸款方面，企業(yè)從銀行貸款是資金收入，用于項(xiàng)目建設(shè)是資金支出，貸款償還利息和資金支出。不難看出，企業(yè)對(duì)貸款的實(shí)際支出是只償還貸款本益。，每個(gè)投資者的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表是從每個(gè)投資者的角度編制的，反映了每個(gè)投資者的資金流入流出，因此資金流入是投資者收到的股息分配、資產(chǎn)處置收益分配等的收入，現(xiàn)金流出是投資者的股權(quán)投資。收益評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，IRR權(quán)利=投資者的最低預(yù)期收益(MARR)=R0風(fēng)險(xiǎn)貼紙權(quán)益資金現(xiàn)金流量表，NPV、IRR等指標(biāo)反映投資者自身的收益。這個(gè)指標(biāo)向投資者提供了準(zhǔn)確的信息，顯

9、示了可以達(dá)到什么水平的盈利能力。負(fù)債利息和優(yōu)先股股息是固定的財(cái)務(wù)杠桿，與企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)無(wú)關(guān)。如果利息增加稅前利潤(rùn)，支付給1美元盈余的固定財(cái)政費(fèi)用將相對(duì)減少，可能會(huì)給普通股股東帶來(lái)更多的盈余。這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響稱為財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿影響企業(yè)的稅后利潤(rùn)，而不是利息前稅前利潤(rùn)。投資者也可以利用負(fù)債資金分散股權(quán)資金，減少投資各種項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。，1500，250，500，500，500，950，投資全部所有，IRR=22.35%投資的一半來(lái)自借款，借入條件為一年后歸還，5年等、投資項(xiàng)目的清算能力分析、一段時(shí)間內(nèi)資金的平衡資金來(lái)源和使用情況說(shuō)明評(píng)估指標(biāo)付款能力分析資產(chǎn)負(fù)債表借款償還計(jì)劃評(píng)估指標(biāo)、一段

10、時(shí)間內(nèi)資金的平衡、報(bào)告資金來(lái)源和使用情況說(shuō)明財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表指標(biāo)：年度累計(jì)超額資金=0、資金來(lái)源和使用情況說(shuō)明和使用情況表(包括投資和權(quán)益資金投資合計(jì))現(xiàn)金流表(表6-)前者從項(xiàng)目的資金平衡開(kāi)始，反映項(xiàng)目的財(cái)務(wù)流，反映項(xiàng)目資金可用的所有資金來(lái)源。后者從項(xiàng)目出資人的角度反映了項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)行的現(xiàn)金流，顯示了投資的收益性。流動(dòng)性分析指標(biāo)，1，按資產(chǎn)負(fù)債表列出的指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)流動(dòng)比率總額(1.2 - 2.0)=流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債比率總額(1.0-1.2)=流動(dòng)資產(chǎn)總額-庫(kù)存/流動(dòng)負(fù)債總額2， 借款償還期限=償還借款后保留盈馀起始年度數(shù)-貸款年度開(kāi)始當(dāng)年借款償還額/當(dāng)年可用于償還的資金金額如果貸款償還期限符合貸款人的要求期限，則認(rèn)為項(xiàng)目具有償還能力。 借入償還期限指標(biāo)適用于盡快償還的項(xiàng)目，不適用于約定貸款償還期限的項(xiàng)目。財(cái)務(wù)價(jià)格選擇和通貨膨脹的影響，財(cái)務(wù)評(píng)估價(jià)格常量?jī)r(jià)格。這是不考慮價(jià)格相對(duì)變動(dòng)和整體水平變動(dòng)的價(jià)格。以紀(jì)年的價(jià)格水平表示。任何時(shí)候價(jià)格都保持不變。行情同時(shí)考慮