第九章十二五-4產(chǎn)業(yè)-2高鐵經(jīng)濟課件

1、第 八章高鐵經(jīng)濟,主題詞 ：高鐵經(jīng)濟,中國鐵路用短短的5年時間走過了先進國家40年的發(fā)展之路。在引進消化吸收再創(chuàng)新、自主創(chuàng)新和集成創(chuàng)新的發(fā)展道路上，闖出了一條中國鐵路跨越式發(fā)展的成功模式。中國自行生產(chǎn)并投入運營的第一輛磁浮列車實現(xiàn)交付，表明中國已經(jīng)具備了磁浮車輛國產(chǎn)化設(shè)計、整車集成和制造能力，標志著中國的高鐵技術(shù)已引領(lǐng)全球。 隨著俄、美等國向中國尋求技術(shù)引進和項目合作的深入，中國高鐵技術(shù)向世界輸出的時代已經(jīng)來臨。中國鐵路裝備已經(jīng)出口50多個國家與地區(qū)，而中國政府向亞非拉國家“高鐵外交”的推進，將加快中國高鐵技術(shù)輸出、引領(lǐng)全球的步伐。 大國崛起的財力增強、經(jīng)濟體系“調(diào)結(jié)構(gòu)”、空前的政策刺激，加速

2、了我國交通運輸體系的革命性變革，鐵路投資進入“跨越式”增長階段。相比汽車、飛機的高耗能、高污染弊端，高鐵最為“低碳”，這使高鐵成為政府謀求“低碳經(jīng)濟跑道”的投資方向，因而2010-2012年的高鐵實際投資又將超預(yù)期，這將成為緊縮政策下的“投資綠地”。,1.行業(yè)背景,電氣化里程和復(fù)線里程圖,鐵路營運里程數(shù),高鐵對區(qū)域經(jīng)濟的“融城“效應(yīng),2009 年，為了應(yīng)對全球性的金融危機，4 萬億的財政刺激計劃45%投向基建領(lǐng)域，直接刺激了鐵路建設(shè)的加快，鐵路部門啟動了大量儲備項目。金融危機從客觀上加快了我國鐵路建設(shè)的步伐。 同時，地方政府也在著力推進以“地鐵、輕軌”為主導(dǎo)的城市軌道交通，以緩解城市交通擁堵。

3、目前，北京、上海、廣州、深圳、武漢、西安等城市大力發(fā)展城市地鐵、城市軌道交通。隨著地方政府主導(dǎo)、私營參與、投資主體多元化的市場化運作模式得到普遍應(yīng)用，如火如荼的地鐵投資潮，還將高潮迭起。 鐵道部副部長王志國2009年8月表示，在未來3年，鐵路投資總額約為2萬億。2011和2012年鐵路投資將分別達到7500和7000億元。鐵路投資進入跨越式增長階段。,2.投資政策,高鐵建設(shè)規(guī)劃,資料來源：鐵道部,四縱建設(shè)規(guī)劃,四橫建設(shè)規(guī)劃,不僅是中國，世界范圍也有望迎來第三次高鐵建設(shè)浪潮。隨著高速鐵路技術(shù)的不斷發(fā)展，高速列車的商業(yè)運行速度不斷提高，再加上國際社會對人們賴以生存的地球環(huán)保意識的增強，近些年來，在

4、亞洲(韓國、中國臺北、中國)、北美洲(美國)、澳洲(澳大利亞)掀起了建設(shè)高速鐵路熱潮，世界有望迎來第三次高鐵建設(shè)熱潮。,國外各國修建高鐵計劃（1）,國外各國修建高鐵計劃（2）,3.技術(shù)路線,鐵道部在引進世界上最先進的時速200 公里及以上動車組和大功率內(nèi)燃機車、大功率電力機車技術(shù)基礎(chǔ)上，完成了既有鐵路線的提速改造和對高速鐵路技術(shù)的內(nèi)化吸收，使中國機車車輛裝備水平實現(xiàn)重大跨越；中國擁有了具有自己知識產(chǎn)權(quán)的CRH，構(gòu)建了堪與世界水平相提并論的300km/h 動車組制造的技術(shù)平臺，初步掌握了世界頂級高速鐵路客車的設(shè)計與制造關(guān)鍵技術(shù)。 2010 年4 月7 日上午，由中航工業(yè)成都飛機工業(yè)（集團）有限公

5、司制造的我國首輛高速磁浮國產(chǎn)化樣車在成都實現(xiàn)交付。這標志著成飛已經(jīng)具備了磁浮國產(chǎn)化設(shè)計、整車集成和制造能力。列車最高時速可達500 公里，國產(chǎn)化率達到了70%以上，性能比上海目前使用的磁懸浮列車更為優(yōu)越。從發(fā)展趨勢來看，高鐵今后的發(fā)展方向無疑就是磁懸浮。,目前，中國擁有世界上運行速度最高的高速列車和牽引供電系統(tǒng)，其中武廣高鐵時速為350 公里，居世界首位。此外，中國還擁有世界最先進的高速列車運行控制系統(tǒng)，以及最先進的系統(tǒng)集成技術(shù)。從運行速度、安全性、舒適性來綜合考慮，中國的高速鐵路列車水平已經(jīng)處于世界的前列。相對于其他國家來說，中國高速鐵路的不僅有整體技術(shù)優(yōu)勢，還有成本優(yōu)勢，造價比發(fā)達國家平均

6、成本低20%左右。,4.價值分析,高鐵產(chǎn)業(yè)鏈受益程度的順序依次為：高鐵車輛和配件、通信和信號以及電力牽引系統(tǒng)和基建。而車輛購置與制造、運營和后續(xù)的車輛維護的技術(shù)含量更高，是整個產(chǎn)業(yè)鏈上附加值最高的環(huán)節(jié)。 在投資邏輯和策略上，我們繼續(xù)堅持“從上游往下游、由核心向外延、由部件到機車”投資路徑； 在細分行業(yè)的選擇順序上，我們建議：優(yōu)選毛利率較高的高鐵設(shè)備制造，次選鐵路基建，后選鐵路營運及物流； 在高鐵設(shè)備制造體系，我們建議優(yōu)選零部件及配件，次選機車車輛制造。從業(yè)績預(yù)期來看，小市值的高鐵零部件、配件、信息技術(shù)供應(yīng)企業(yè)更具成長優(yōu)勢。 關(guān)注公司：時代新材、賽為智能、遠望谷、國電南瑞、中國北車、輝煌科技、晉

7、西車軸、西北軸承、晉億實業(yè)、中國鐵建。,高鐵發(fā)展的四個階段及產(chǎn)業(yè)鏈延伸,“火車一響，黃金萬兩”,由于高速鐵路建設(shè)投資巨大、建設(shè)周期集中，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的帶動作用也極強。從建設(shè)過程而言，高鐵建設(shè)涉及的行業(yè)非常多，產(chǎn)業(yè)鏈較長，涵蓋基建、鋪軌、車輛購置、運營和后續(xù)的車輛維護5大階段。,高鐵產(chǎn)業(yè)鏈中的受益順序圖,基建在高鐵建設(shè)周期內(nèi)最早受益，也是產(chǎn)業(yè)鏈中最先直接受益的行業(yè)。由于我國高鐵建設(shè)涉及的橋梁、隧道較多，對橋梁配件、建材、鋼鐵和工程機械行業(yè)的拉動明顯；鐵路設(shè)備制造的受益板塊依次是鐵路建設(shè)相關(guān)設(shè)備（支座、扣件等）、車輛配件、車輛；從建設(shè)周期來看，包括動車組在內(nèi)的整車及車輛配件等鐵路設(shè)備的需求在2010

8、年起將步入高增長期，界時目前行業(yè)收入增速明顯小于固定資產(chǎn)投資增速的現(xiàn)象會有所緩解，收入增長將加快。 據(jù)鐵道部預(yù)測，2010年軌道交通行業(yè)與自動化相關(guān)的包括綜合監(jiān)控、乘客資訊、綜合安防、通信系統(tǒng)、AFC、信號系統(tǒng)等市場規(guī)模達到44.1億，其中，綜合監(jiān)控市場約9億、信號系統(tǒng)達13.05億。高鐵的智能信息系統(tǒng)的建設(shè)毛利率也是整個產(chǎn)業(yè)鏈上最高的部分。 從我國目前所處的時間點來看，我們處于高鐵的第二個發(fā)展階段，處于高鐵快速發(fā)展的階段，結(jié)合我國高鐵投資的結(jié)構(gòu)，我們認為受益最大的行業(yè)是高鐵基建行業(yè)。其次是鐵路機車、車輛的整車和配件制造行業(yè)。此行業(yè)首先受益于我國高鐵的快速發(fā)展進程和鐵路車輛的增加；另外隨著我國高鐵技術(shù)的成熟，機車系統(tǒng)的國際化道路將為這些企業(yè)帶來持續(xù)的增長。,5.相關(guān)企業(yè),對比德國、日本、法國等高鐵營運成熟的國家，在高鐵加速發(fā)展期到成熟期（市場飽和期）階段，具有知識產(chǎn)權(quán)的機車、車輛零部件、電氣控制設(shè)備、信息技術(shù)系統(tǒng)的毛利率將是最高的；尤其是在高鐵技術(shù)輸出階段，具有高科技優(yōu)勢的零部件、配套設(shè)備的毛利率將保持較高的水平。 因此，從毛利率上分析，如中國南車和中國北車這樣的具備較高技術(shù)的企業(yè)能夠在高鐵的發(fā)展中獲得較大的利潤率。而隨著高鐵技術(shù)的不斷進步，對信息技術(shù)的