泡沫經(jīng)濟(jì)――20世紀(jì)80年代日本的經(jīng)驗(yàn) 北京師范大學(xué)(中)

1、1,創(chuàng)價(jià)大學(xué) 馬場(chǎng)善久 6月20日 北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 Yoshihisa Baba, Soka University June 20th,泡沫經(jīng)濟(jì) 20世紀(jì)80年代日本的經(jīng)驗(yàn),創(chuàng)價(jià)大學(xué),1971年創(chuàng)立 創(chuàng)辦者池田大作先生 1980年 創(chuàng)價(jià)大學(xué)北京大學(xué)簽署學(xué)術(shù)交流協(xié)定 1968年 恢復(fù)中日邦交倡言 10次訪問中國(guó) 會(huì)見周恩來總理、鄧小平先生、江澤民總書記、胡錦濤主席等,創(chuàng)價(jià)大學(xué),池田大作先生,創(chuàng)價(jià)大學(xué),5,什么是泡沫 80年代后半期日本泡沫經(jīng)濟(jì)的原因 政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的行動(dòng)和泡沫的發(fā)生 泡沫的破裂 泡沫的影響,今天講座的流程,6,泡沫（bubble）：中空，但持續(xù)膨脹，最終導(dǎo)致破裂，不留

2、一點(diǎn)痕跡。 泡沫現(xiàn)象：由于自我實(shí)現(xiàn)的不安定化投機(jī)，資產(chǎn)價(jià)格偏離了其由根本要素所決定的標(biāo)準(zhǔn)的一種現(xiàn)象。 過去泡沫現(xiàn)象的例子： （）荷蘭的郁金香狂熱(Tulip Mania, 1636-37) 荷蘭的郁金香球根 （）英國(guó)“南海泡沫”事件（The South Sea Bubble,1720) 英國(guó)南海公司成立到交易所恐慌,.什么是泡沫經(jīng)濟(jì),7,(3)大崩盤（Great Crash, 1929) 10月24日（星期一）美國(guó)股市大崩盤和之后持續(xù) 大蕭條 3件事例的共同點(diǎn) (1)投機(jī)行為 (2)樂隊(duì)花車效應(yīng)(bandwagon) (3)破裂期的不可預(yù)見性,什么是泡沫經(jīng)濟(jì)（續(xù)）,8,資產(chǎn)價(jià)格的高漲：土地、股

3、票、高爾夫會(huì)員權(quán)、etc,6大都市圈的商業(yè)地的地價(jià)指數(shù) （1990年100),日經(jīng)平均：年平均,20世紀(jì)80年代的日本經(jīng)濟(jì),10,從1955年到1973年經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng) 克服1973年、1978年的石油危機(jī)和日本經(jīng)濟(jì)構(gòu)造的變化 向國(guó)際通貨制度的浮動(dòng)匯率制的轉(zhuǎn)移 80年代初期，里根政權(quán)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策美元升值、美國(guó)國(guó)際收支惡化 1985年的廣場(chǎng)協(xié)議,. 泡沫經(jīng)濟(jì)的原因 20世紀(jì)80年代，泡沫經(jīng)濟(jì)前的日本經(jīng)濟(jì),11,日元美元的兌換率 （月度數(shù)據(jù)：平均每天）,放寬對(duì)利率的限制的進(jìn)程 放寬對(duì)業(yè)務(wù)范圍的管制 放寬內(nèi)外市場(chǎng)分離的限制 日本金融自由化的特征期間的問題、放寬對(duì)利率和內(nèi)外市場(chǎng)分離的限制的時(shí)期 金融自

4、由化和行政問題行政裁量還是行政法規(guī)？,金融自由化的進(jìn)展?fàn)顩r 世界經(jīng)濟(jì)白皮書（1989）,13,出所：翁邦男他資産価格金融政策：1980年代後半日本経験教訓(xùn),14,政府 企業(yè) 金融機(jī)構(gòu),. 政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的行動(dòng)和 泡沫的產(chǎn)生,15,國(guó)際協(xié)調(diào)、財(cái)政重建、民間活用 85年以后，應(yīng)付日元急劇上升的對(duì)策金融緩和政策 法定利率86年1月到87年2月，從5到2.5連續(xù)5次下調(diào)再貼現(xiàn)率 87年到89年、擴(kuò)大內(nèi)需（為了修正與美國(guó)貿(mào)易的不均衡，財(cái)政重建一時(shí)擱置） 過度刺激經(jīng)濟(jì),政府的行動(dòng),16,企業(yè)在金融自由化和金融緩和政策下，增加資金籌措。從80年至85年的年平均38兆日元增加到泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期（86年89年

5、）的81兆日元。 尤其是股票、債券等從資本市場(chǎng)籌措的資金增加。大企業(yè)（制造業(yè)）籌資脫離銀行。中小企業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)、金融業(yè)的銀行貸款增加。,企業(yè)的行動(dòng),17,籌措的資金的運(yùn)用 大企業(yè)制造業(yè)和非制造業(yè)同時(shí)增加現(xiàn)存款。 制造業(yè)大企業(yè)股票運(yùn)用的增加。 中小企業(yè)以對(duì)土地的運(yùn)用為中心。,企業(yè)的行動(dòng)（續(xù)）,18,出所：田中隆之 現(xiàn)代日本経済,19,銀行在貸款的競(jìng)爭(zhēng)中，增加對(duì)非制造業(yè)、家庭和中小企業(yè)的貸款（制造業(yè)籌資脫離銀行、金融自由化、上調(diào)利息）。 尤其增大對(duì)房地產(chǎn)的融資，從84年底的16.7兆日元增加到91年底的58兆日元（銀行融資的高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)化）。 日本戰(zhàn)后的土地神話、土地抵押貸款、土地本位制。

6、,金融機(jī)構(gòu)的行動(dòng),20,日經(jīng)平均,股市交易量（平均每天）,日經(jīng)平均和名義GDP的比率,股價(jià)的變動(dòng),21,6大都市圏的商業(yè)地的地價(jià)指數(shù) 土地價(jià)格和名義GDP的比率 (1990年100) (1990年100),地價(jià)高漲,22,日本銀行采取金融緊縮政策 提高法定利率 1989年5月從2.5%提高到3.25，之后日本銀行連續(xù)五次加息，至1990年8月，2.5%的再貼現(xiàn)率已提高至6.0%，企業(yè)籌措的外部資金從泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期的年平均34兆日元減少到10.5兆日元（9097年）。,. 泡沫的破裂,23,日經(jīng)平均的變化率,24,90年3月 實(shí)施控制房地產(chǎn)業(yè)貸款的融資總量規(guī)制 92年1月 土地稅制改革 92年開始

7、毎年下跌18、29、22、31、26、16、11、12、14。,泡沫經(jīng)濟(jì)破裂（續(xù)）,25,國(guó)家財(cái)力調(diào)整 逆資產(chǎn)效果 企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表問題 不良債權(quán)問題借貸不暢、不良債權(quán)處理、金融體系不安,. 泡沫的影響 泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)蕭條,出所：翁邦男他資産価格金融政策：1980年代後半日本経験教訓(xùn),27,圍繞日本經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化 利率自由化的過程 政策的失敗 金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的行動(dòng) 過度期待 泡沫成本的大小,總結(jié),28,參考文獻(xiàn) 野口悠紀(jì)雄（1992）経済學(xué)日本経済新聞社 田中隆之（2002） 現(xiàn)代日本経済日本評(píng)論社 香西泰他（2001) 金融政策日本経済新聞社 日本経済新聞社編(2000)検