第十一章 基金的投資交易與清算

1、第11章涉及三個不同市場的投資交易和資金清算：二級市場、銀行間債券市場和海外證券市場。它涉及到一些交易成本的計算和記憶利率的要點(diǎn)：掌握基金在不同市場的交易品種和交易方法，了解證券投資基金的上市證券交易市場；了解證券投資基金市場中的證券結(jié)算機(jī)構(gòu)；了解證券投資基金上市交易涉及的主要成本項(xiàng)目和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；了解證券市場交易的特殊規(guī)定和事項(xiàng)；掌握市場證券交易的清算和交割原則；了解市場證券交易結(jié)算和資金結(jié)算的內(nèi)容和方式。第一節(jié)基金參與證券交易所二級市場的交易和結(jié)算。證券投資基金的上市證券交易與結(jié)算(一)上市證券交易市場概念上市證券交易市場是指證券交易所按照一定的時間和規(guī)則買賣已發(fā)行證券形成的市場。在中國，根

2、據(jù)證券法的規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式：會員制和公司制中國的上海證券交易所和深圳證券交易所都實(shí)行會員制，設(shè)有股東大會、董事會和專門委員會。理事會是證券交易所的決策機(jī)構(gòu)，理事會下設(shè)其他專門委員會。證券交易所有一位負(fù)責(zé)日常事務(wù)的總經(jīng)理?？偨?jīng)理由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的概念：根據(jù)證券法，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是為證券交易提供集中登記、存管和結(jié)算服務(wù)，不以盈利為目的的法人。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。同時，為防范證券結(jié)算風(fēng)險，中國還設(shè)立了證券結(jié)算風(fēng)

3、險基金，用于墊付或補(bǔ)償證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)因違約結(jié)算、技術(shù)故障、操作失誤和不可抗力等原因造成的損失。中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(以下簡稱“中國結(jié)算”)是中國的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，在上海和深圳分別設(shè)有中國結(jié)算上海分公司和中國結(jié)算深圳分公司。2.參與市場證券交易的費(fèi)用基金通過與經(jīng)紀(jì)公司簽訂營銷單位租賃合同獲得投資交易路徑。該基金需要向經(jīng)紀(jì)人支付交易傭金，以及交易費(fèi)用，如轉(zhuǎn)讓費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、證券管理費(fèi)和印花稅。(一)傭金：委托證券交易后投資者按交易金額的一定比例支付的費(fèi)用，是證券經(jīng)紀(jì)人向客戶提供證券代理交易服務(wù)收取的費(fèi)用，包括證券公司的經(jīng)紀(jì)傭金、證券交易所的手續(xù)費(fèi)和證券交易所的交

4、易監(jiān)管費(fèi)。一、證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易委員會股票、5元證券投資基金股票、1美元或5港元國債、企業(yè)債券(含可轉(zhuǎn)換債券)、國債回購和未來出現(xiàn)的新交易品種由證券交易所制定，報中國證監(jiān)會和原國家計委備案，并在15日內(nèi)無異議正式實(shí)施。(二)轉(zhuǎn)讓費(fèi)是指：轉(zhuǎn)讓費(fèi)是指股票和基金委托交易后，買賣雙方為變更證券登記而支付的費(fèi)用。該收入屬于中國結(jié)算公司的收入，由證券經(jīng)紀(jì)人在與投資者進(jìn)行清算和結(jié)算的時代扣除。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：目前基金交易不收取轉(zhuǎn)讓費(fèi)，上海證券交易所中國的稅收制度規(guī)定，股票出售后，國家稅務(wù)機(jī)關(guān)應(yīng)向交易雙方征收印花稅。為了保證稅源和簡化支付程序，目前的做法是證券經(jīng)紀(jì)人在與投資者結(jié)算的過程中代其扣除；二是券商與中

5、國結(jié)算公司的集中結(jié)算；最后，中國結(jié)算公司將統(tǒng)一向稅務(wù)機(jī)關(guān)納稅。印花稅稅率的調(diào)整我國證券交易印花稅稅率標(biāo)準(zhǔn)已多次調(diào)整，21世紀(jì)以來的調(diào)整如下：2001年11月16日、2005年1月24日、2007年5月30日、2008年4月24日、2008年9月19日、1。它不再向受讓人征稅。三。證券交易所證券交易特別規(guī)定及事項(xiàng)(一)大規(guī)模交易：上海證券交易所單筆大額證券交易：9: 30-11: 30，13: 00-15: 30，深圳證券交易所：9: 15-11: 30，13: 00-15: 30，(二)固定收益證券綜合電子平臺，(三)試行時間：2007年7月25日上海證券交易所，(四)交易時間：9: 30，1

6、1: 30，13: 00債券拍賣交易和權(quán)證交易：當(dāng)日股票：次日專項(xiàng)資產(chǎn)管理計劃，收益權(quán)股份協(xié)議交易：當(dāng)日-深交所，(4)開盤價和收盤價是一般意義上的，開盤價和收盤價是當(dāng)日證券的首末交易價格。1.開盤價：當(dāng)日證券的首個交易價格，叫價拍賣或連續(xù)競價2。收盤價：上海證券交易所：當(dāng)日證券最后一次交易前分鐘內(nèi)所有交易(包括最后一次交易)的加權(quán)平均價格。如果當(dāng)天沒有交易，前一個收盤價即為當(dāng)天的收盤價；深圳證券交易所：電話拍賣，課外發(fā)展：電話拍賣和連續(xù)競價1。電話拍賣意味著投資者可以在每個交易日的9: 159: 25以他們可以接受的心理價位自由申請買賣。集體定價由計算機(jī)交易處理系統(tǒng)根據(jù)價格優(yōu)先和時間優(yōu)先的原

7、則進(jìn)行安排，并在此基礎(chǔ)上找到一個基準(zhǔn)價格，該基準(zhǔn)價格可以同時滿足以下三個條件：最大交易量。高于基準(zhǔn)價格的買入申報和低于基準(zhǔn)價格的賣出申報都被滿足(賣出)。具有相同基準(zhǔn)價格的買方和賣方之一聲明他們都滿意(出售)。2.連續(xù)競價，也就是說，每申報一筆交易傭金，計算機(jī)交易系統(tǒng)根據(jù)以下兩種情況生成交易價格：如果最高買入申報與最低賣出申報相同，那么價格就是交易價格；當(dāng)買入申報高于賣出申報時，申報前的價格即為交易價格。(5)除權(quán)與除息：配股或配股引起的消滅行為稱為除權(quán)，股利分配引起的消滅行為稱為除息。1，3，2，4，處理貨物和銀行的原則，共同交易對手系統(tǒng)，分級結(jié)算原則，以及凈結(jié)算原則，請?jiān)诖溯斎肽臉?biāo)題。4

8、.證券市場交易的清算與結(jié)算(一)清算與結(jié)算的原則；2)最終結(jié)算時間的證券結(jié)算和資金結(jié)算(股票、基金、債券、權(quán)證等品種的最終結(jié)算時間為“第16天”。證券結(jié)算：有兩層含義：中國結(jié)算上海、深圳分公司與結(jié)算參與人和客戶之間的證券結(jié)算；1、2、2、托管結(jié)算方式是指托管資產(chǎn)在市場交易產(chǎn)生的結(jié)算資金，由托管人作為結(jié)算參與人與中國結(jié)算公司結(jié)算，托管人負(fù)責(zé)托管資產(chǎn)組合的二次結(jié)算。經(jīng)紀(jì)結(jié)算模式，又稱第三方存管模式，是指托管資產(chǎn)在市場交易產(chǎn)生的結(jié)算資金，由作為結(jié)算參與人的證券公司(即經(jīng)紀(jì)人)與中國結(jié)算公司進(jìn)行結(jié)算，然后由證券公司負(fù)責(zé)與其客戶進(jìn)行二次清算，客戶的交易資金全部和請?jiān)诖溯斎肽拿Q，資金結(jié)算：托管結(jié)算模式

9、和經(jīng)紀(jì)結(jié)算模式，5。PROP和D-COM系統(tǒng)(1)參與者遠(yuǎn)程操作平臺系統(tǒng)PROP(2)深圳證券綜合結(jié)算平臺系統(tǒng)D-COM，了解銀行間債券市場的交易系統(tǒng)；了解銀行間市場交易的類型和類型；掌握銀行間債券結(jié)算的類型和方法；了解銀行間債券結(jié)算業(yè)務(wù)的類型。第二節(jié)銀行間債券市場的交易和結(jié)算1。銀行間債券市場概述全國銀行間債券市場是建立在現(xiàn)代遠(yuǎn)程計算機(jī)系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)技術(shù)基礎(chǔ)上的場外債券市場，自1997年6月建立和發(fā)展。銀行間債券市場是中國債券市場的重要組成部分，是實(shí)施貨幣和財政政策的最重要的金融市場，是兼具資本市場和貨幣市場雙重功能的場外債券市場，是中國債券市場的主體。(一)銀行間債券市場主管部門組織體系中國人民

10、銀行：履行對中國人民銀行銀行銀行間債券市場分行的監(jiān)督管理職能：對轄內(nèi)債券交易活動進(jìn)行日常監(jiān)督管理。目前，銀行間債券市場的發(fā)行主體主要包括財政部、中國人民銀行、政策性銀行和商業(yè)銀行，以及獲準(zhǔn)發(fā)行債券的金融公司和工商企業(yè)。請?jiān)诖溯斎肽拿Q，法人機(jī)構(gòu)、非法人機(jī)構(gòu)、特殊投資實(shí)體、投資實(shí)體和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。銀行間債券市場的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)主要包括：全國銀行間同業(yè)拆借中心、中國政府證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(以下簡稱“中央結(jié)算公司”)、銀行間市場結(jié)算有限責(zé)任公司(以下簡稱“上海清算所”)、具有一定實(shí)力和聲譽(yù)的市場參與者作為特許交易者報價、中國人民銀行選擇債券二級市場參與者作為債券交易對手、開展結(jié)算代理業(yè)務(wù)的金融

11、機(jī)構(gòu)辦理債券結(jié)算業(yè)務(wù)、1。公開市場一級經(jīng)銷商系統(tǒng)，2。做市商制度，3。結(jié)算代理系統(tǒng)。銀行間債券市場交易系統(tǒng)。2.銀行間債券市場的交易類型和方式(1)銀行間債券市場的交易類型1。債券：國債、央行票據(jù)、地方政府債券、政策性銀行債券、企業(yè)債券、短期融資債券、中期票據(jù)、商業(yè)銀行債券、資產(chǎn)支持證券、非銀行金融債券、中小企業(yè)集合票據(jù)、國際機(jī)構(gòu)債券、政府支持的機(jī)構(gòu)債券和超短期融資債券?；刭徎刭彿譃橘|(zhì)押式回購和買斷式回購。質(zhì)押式回購：當(dāng)回購方將回購債券質(zhì)押給反向回購方，反向回購方在第一個結(jié)算日向回購方支付第一筆資金結(jié)算金額時，雙方同意回購方在到期結(jié)算日向反向回購方支付到期資金結(jié)算金額，反向回購方取消回購債券上

12、設(shè)定的質(zhì)押權(quán)交易。買斷式回購：當(dāng)回購方向反向回購方出售回購債券，反向回購方在第一個結(jié)算日向回購方支付第一筆資金結(jié)算金額時，雙方同意回購方在到期結(jié)算日以約定價格(即到期資金結(jié)算金額)向反向回購方回購回購債券。遠(yuǎn)期交易債券遠(yuǎn)期交易是指雙方約定在未來某個日期以約定的價格和數(shù)量買賣標(biāo)的債券的行為。債券類型：中央政府債券、中央銀行債券、金融債券和中國人民銀行批準(zhǔn)的其他債券。交易周期：不超過365天。交易結(jié)算：凈價交易、全價結(jié)算、遠(yuǎn)期交易的買賣限制。(2)銀行間債券市場的交易方式。銀行間債券市場交易是通過詢價、獨(dú)立談判和逐個交易的方式進(jìn)行的。買賣債券，應(yīng)該簽訂書面合同。債券回購主協(xié)議和上述書面形式的回購合

13、同構(gòu)成完整的回購交易合同。除pri外，債券交易參與者未經(jīng)批準(zhǔn)不得收取其他費(fèi)用，三。銀行間債券市場的債券結(jié)算(一)債券結(jié)算的類型完全結(jié)算和凈結(jié)算(債券交易與結(jié)算的關(guān)系)完全結(jié)算：逐筆結(jié)算，最基本的結(jié)算方式凈結(jié)算：債券交易與資金凈差額結(jié)算，適用于交易頻繁活躍、實(shí)時結(jié)算、根據(jù)結(jié)算指令批量結(jié)算的市場。 債券結(jié)算可分為實(shí)時處理結(jié)算和批量處理結(jié)算：結(jié)算系統(tǒng)實(shí)時檢查參與者的債券，全額結(jié)算方式為批量處理結(jié)算：某段時間內(nèi)所有符合條件的結(jié)算都集中在特定時間段內(nèi)，一般為每個工作日、全額結(jié)算或凈結(jié)算。 (二)債券結(jié)算的框架和制度基礎(chǔ)目前，銀行間債券市場辦理債券結(jié)算業(yè)務(wù)的基本制度基礎(chǔ)是中國人民銀行頒布的銀行間債券市場債

14、券交易管理辦法。此外，具體業(yè)務(wù)的操作還應(yīng)遵守中國人民銀行發(fā)布的相關(guān)部門規(guī)章和重要通知、中央結(jié)算公司和上海清算所制定的與結(jié)算業(yè)務(wù)相關(guān)的部分業(yè)務(wù)規(guī)則和實(shí)施細(xì)則，以及參與者就某項(xiàng)業(yè)務(wù)簽署的主協(xié)議。業(yè)務(wù)系統(tǒng)目前，辦理債券結(jié)算的業(yè)務(wù)系統(tǒng)包括：開始日期：債券在銀行間債券市場開始交易和流通的日期；結(jié)算日期：交易交割日期：交易完成后雙方實(shí)際執(zhí)行債券交割和資金交割的日期；結(jié)束日期：債券在銀行間債券市場的交易和流通結(jié)束的日期。轉(zhuǎn)讓截止日期：債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理銀行間債券市場債券交易結(jié)算相應(yīng)債券轉(zhuǎn)讓的最后日期，債券結(jié)算的重要日期。(3)債券結(jié)算重要日期的概念：結(jié)算會員在銀行間債券市場參與債券交易結(jié)算時，應(yīng)掌握幾

15、個重要日期：(3)相關(guān)債券品種的重要日期，如果中央政府債券和政策性金融債券可以交易且期限超過66天，交易和流通的起始日期應(yīng)為債券債權(quán)債務(wù)登記日之后的第幾天。交易期限少于366天(含366天)的，交易流通起始日為債券債權(quán)債務(wù)登記日后的下一個工作日。證券公司和企業(yè)短期融資券的交易和流通起始日為債券債權(quán)債務(wù)登記日后的下一個工作日。中央銀行票據(jù)的交易和流通起始日為債權(quán)債務(wù)登記日，債權(quán)債務(wù)登記日為債券支付日。債券結(jié)算日期類型銀行間債券市場即期債券交易的結(jié)算日期為“T 0”和“T 1”。兩次回購業(yè)務(wù)的結(jié)算分為兩次。第一個結(jié)算被稱為第一個債券交付日期，第二個被稱為債券到期交付日期。LOREM、LOREM、L

16、OREM、LOREM、純債券轉(zhuǎn)讓：交易結(jié)算雙方只需債券登記、托管和結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理債券交割，支付結(jié)算由雙方自行辦理。特點(diǎn)：快速、簡單，其實(shí)質(zhì)是資金結(jié)算風(fēng)險由交易雙方承擔(dān)。見憑證付款：憑證付款人有全額保證金，即向?qū)Ψ睫D(zhuǎn)賬付款。特點(diǎn)：對收款人有利，收款人的信用比付款人好。付款后交付：付款人收到收款人的應(yīng)付款后確認(rèn)。特點(diǎn)：有利于憑證付款人，憑證付款人的信用比憑證收款人的信用好，憑證付款要處理好。特點(diǎn)：結(jié)算雙方風(fēng)險均等，是一種高效、低風(fēng)險的結(jié)算方式。這是國際債券結(jié)算行業(yè)所提倡的，相對安全有效，在發(fā)達(dá)的債券市場上最常用。(4)債券結(jié)算方式，(5)債券結(jié)算業(yè)務(wù)類型分銷業(yè)務(wù)分銷業(yè)務(wù)是指承銷債券承銷額度的轉(zhuǎn)讓最長期限為年，回購期限由雙方投資者自行商定。收購回購業(yè)務(wù)2004年5月20日，收購回購在銀行間債券市場正式推出；只有在資金釋放后，債券的所有權(quán)和使用權(quán)才能在回購期內(nèi)獲得；最長期限不得超過91天；可以采用優(yōu)惠券支付、憑證支付和付款后交付。買斷式回購規(guī)則：憑證類型單一，可選擇的債券范圍與現(xiàn)貨憑證交易相同。雙方不得交換憑證、現(xiàn)金交割和提前贖回。雙方需要就第一筆交易的凈價、到期交易的凈價和要回購的債券數(shù)量達(dá)成一致。轉(zhuǎn)賣債券余額不超過該債券發(fā)行量的20%，不超過債券登記托管結(jié)