第十一章 基金的投資交易與清算

1、第11章涉及三個(gè)不同市場(chǎng)的投資交易和資金清算：二級(jí)市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)和海外證券市場(chǎng)。它涉及到一些交易成本的計(jì)算和記憶利率的要點(diǎn)：掌握基金在不同市場(chǎng)的交易品種和交易方法，了解證券投資基金的上市證券交易市場(chǎng)；了解證券投資基金市場(chǎng)中的證券結(jié)算機(jī)構(gòu)；了解證券投資基金上市交易涉及的主要成本項(xiàng)目和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；了解證券市場(chǎng)交易的特殊規(guī)定和事項(xiàng)；掌握市場(chǎng)證券交易的清算和交割原則；了解市場(chǎng)證券交易結(jié)算和資金結(jié)算的內(nèi)容和方式。第一節(jié)基金參與證券交易所二級(jí)市場(chǎng)的交易和結(jié)算。證券投資基金的上市證券交易與結(jié)算(一)上市證券交易市場(chǎng)概念上市證券交易市場(chǎng)是指證券交易所按照一定的時(shí)間和規(guī)則買賣已發(fā)行證券形成的市場(chǎng)。在中國，根

2、據(jù)證券法的規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式：會(huì)員制和公司制中國的上海證券交易所和深圳證券交易所都實(shí)行會(huì)員制，設(shè)有股東大會(huì)、董事會(huì)和專門委員會(huì)。理事會(huì)是證券交易所的決策機(jī)構(gòu)，理事會(huì)下設(shè)其他專門委員會(huì)。證券交易所有一位負(fù)責(zé)日常事務(wù)的總經(jīng)理?？偨?jīng)理由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的概念：根據(jù)證券法，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是為證券交易提供集中登記、存管和結(jié)算服務(wù)，不以盈利為目的的法人。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。同時(shí)，為防范證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，中國還設(shè)立了證券結(jié)算風(fēng)

3、險(xiǎn)基金，用于墊付或補(bǔ)償證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)因違約結(jié)算、技術(shù)故障、操作失誤和不可抗力等原因造成的損失。中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“中國結(jié)算”)是中國的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，在上海和深圳分別設(shè)有中國結(jié)算上海分公司和中國結(jié)算深圳分公司。2.參與市場(chǎng)證券交易的費(fèi)用基金通過與經(jīng)紀(jì)公司簽訂營銷單位租賃合同獲得投資交易路徑。該基金需要向經(jīng)紀(jì)人支付交易傭金，以及交易費(fèi)用，如轉(zhuǎn)讓費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、證券管理費(fèi)和印花稅。(一)傭金：委托證券交易后投資者按交易金額的一定比例支付的費(fèi)用，是證券經(jīng)紀(jì)人向客戶提供證券代理交易服務(wù)收取的費(fèi)用，包括證券公司的經(jīng)紀(jì)傭金、證券交易所的手續(xù)費(fèi)和證券交易所的交

4、易監(jiān)管費(fèi)。一、證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易委員會(huì)股票、5元證券投資基金股票、1美元或5港元國債、企業(yè)債券(含可轉(zhuǎn)換債券)、國債回購和未來出現(xiàn)的新交易品種由證券交易所制定，報(bào)中國證監(jiān)會(huì)和原國家計(jì)委備案，并在15日內(nèi)無異議正式實(shí)施。(二)轉(zhuǎn)讓費(fèi)是指：轉(zhuǎn)讓費(fèi)是指股票和基金委托交易后，買賣雙方為變更證券登記而支付的費(fèi)用。該收入屬于中國結(jié)算公司的收入，由證券經(jīng)紀(jì)人在與投資者進(jìn)行清算和結(jié)算的時(shí)代扣除。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：目前基金交易不收取轉(zhuǎn)讓費(fèi)，上海證券交易所中國的稅收制度規(guī)定，股票出售后，國家稅務(wù)機(jī)關(guān)應(yīng)向交易雙方征收印花稅。為了保證稅源和簡(jiǎn)化支付程序，目前的做法是證券經(jīng)紀(jì)人在與投資者結(jié)算的過程中代其扣除；二是券商與中

5、國結(jié)算公司的集中結(jié)算；最后，中國結(jié)算公司將統(tǒng)一向稅務(wù)機(jī)關(guān)納稅。印花稅稅率的調(diào)整我國證券交易印花稅稅率標(biāo)準(zhǔn)已多次調(diào)整，21世紀(jì)以來的調(diào)整如下：2001年11月16日、2005年1月24日、2007年5月30日、2008年4月24日、2008年9月19日、1。它不再向受讓人征稅。三。證券交易所證券交易特別規(guī)定及事項(xiàng)(一)大規(guī)模交易：上海證券交易所單筆大額證券交易：9: 30-11: 30，13: 00-15: 30，深圳證券交易所：9: 15-11: 30，13: 00-15: 30，(二)固定收益證券綜合電子平臺(tái)，(三)試行時(shí)間：2007年7月25日上海證券交易所，(四)交易時(shí)間：9: 30，1

6、1: 30，13: 00債券拍賣交易和權(quán)證交易：當(dāng)日股票：次日專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，收益權(quán)股份協(xié)議交易：當(dāng)日-深交所，(4)開盤價(jià)和收盤價(jià)是一般意義上的，開盤價(jià)和收盤價(jià)是當(dāng)日證券的首末交易價(jià)格。1.開盤價(jià)：當(dāng)日證券的首個(gè)交易價(jià)格，叫價(jià)拍賣或連續(xù)競(jìng)價(jià)2。收盤價(jià)：上海證券交易所：當(dāng)日證券最后一次交易前分鐘內(nèi)所有交易(包括最后一次交易)的加權(quán)平均價(jià)格。如果當(dāng)天沒有交易，前一個(gè)收盤價(jià)即為當(dāng)天的收盤價(jià)；深圳證券交易所：電話拍賣，課外發(fā)展：電話拍賣和連續(xù)競(jìng)價(jià)1。電話拍賣意味著投資者可以在每個(gè)交易日的9: 159: 25以他們可以接受的心理價(jià)位自由申請(qǐng)買賣。集體定價(jià)由計(jì)算機(jī)交易處理系統(tǒng)根據(jù)價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原

7、則進(jìn)行安排，并在此基礎(chǔ)上找到一個(gè)基準(zhǔn)價(jià)格，該基準(zhǔn)價(jià)格可以同時(shí)滿足以下三個(gè)條件：最大交易量。高于基準(zhǔn)價(jià)格的買入申報(bào)和低于基準(zhǔn)價(jià)格的賣出申報(bào)都被滿足(賣出)。具有相同基準(zhǔn)價(jià)格的買方和賣方之一聲明他們都滿意(出售)。2.連續(xù)競(jìng)價(jià)，也就是說，每申報(bào)一筆交易傭金，計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)根據(jù)以下兩種情況生成交易價(jià)格：如果最高買入申報(bào)與最低賣出申報(bào)相同，那么價(jià)格就是交易價(jià)格；當(dāng)買入申報(bào)高于賣出申報(bào)時(shí)，申報(bào)前的價(jià)格即為交易價(jià)格。(5)除權(quán)與除息：配股或配股引起的消滅行為稱為除權(quán)，股利分配引起的消滅行為稱為除息。1，3，2，4，處理貨物和銀行的原則，共同交易對(duì)手系統(tǒng)，分級(jí)結(jié)算原則，以及凈結(jié)算原則，請(qǐng)?jiān)诖溯斎肽臉?biāo)題。4

8、.證券市場(chǎng)交易的清算與結(jié)算(一)清算與結(jié)算的原則；2)最終結(jié)算時(shí)間的證券結(jié)算和資金結(jié)算(股票、基金、債券、權(quán)證等品種的最終結(jié)算時(shí)間為“第16天”。證券結(jié)算：有兩層含義：中國結(jié)算上海、深圳分公司與結(jié)算參與人和客戶之間的證券結(jié)算；1、2、2、托管結(jié)算方式是指托管資產(chǎn)在市場(chǎng)交易產(chǎn)生的結(jié)算資金，由托管人作為結(jié)算參與人與中國結(jié)算公司結(jié)算，托管人負(fù)責(zé)托管資產(chǎn)組合的二次結(jié)算。經(jīng)紀(jì)結(jié)算模式，又稱第三方存管模式，是指托管資產(chǎn)在市場(chǎng)交易產(chǎn)生的結(jié)算資金，由作為結(jié)算參與人的證券公司(即經(jīng)紀(jì)人)與中國結(jié)算公司進(jìn)行結(jié)算，然后由證券公司負(fù)責(zé)與其客戶進(jìn)行二次清算，客戶的交易資金全部和請(qǐng)?jiān)诖溯斎肽拿Q，資金結(jié)算：托管結(jié)算模式

9、和經(jīng)紀(jì)結(jié)算模式，5。PROP和D-COM系統(tǒng)(1)參與者遠(yuǎn)程操作平臺(tái)系統(tǒng)PROP(2)深圳證券綜合結(jié)算平臺(tái)系統(tǒng)D-COM，了解銀行間債券市場(chǎng)的交易系統(tǒng)；了解銀行間市場(chǎng)交易的類型和類型；掌握銀行間債券結(jié)算的類型和方法；了解銀行間債券結(jié)算業(yè)務(wù)的類型。第二節(jié)銀行間債券市場(chǎng)的交易和結(jié)算1。銀行間債券市場(chǎng)概述全國銀行間債券市場(chǎng)是建立在現(xiàn)代遠(yuǎn)程計(jì)算機(jī)系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)技術(shù)基礎(chǔ)上的場(chǎng)外債券市場(chǎng)，自1997年6月建立和發(fā)展。銀行間債券市場(chǎng)是中國債券市場(chǎng)的重要組成部分，是實(shí)施貨幣和財(cái)政政策的最重要的金融市場(chǎng)，是兼具資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)雙重功能的場(chǎng)外債券市場(chǎng)，是中國債券市場(chǎng)的主體。(一)銀行間債券市場(chǎng)主管部門組織體系中國人民

10、銀行：履行對(duì)中國人民銀行銀行銀行間債券市場(chǎng)分行的監(jiān)督管理職能：對(duì)轄內(nèi)債券交易活動(dòng)進(jìn)行日常監(jiān)督管理。目前，銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)行主體主要包括財(cái)政部、中國人民銀行、政策性銀行和商業(yè)銀行，以及獲準(zhǔn)發(fā)行債券的金融公司和工商企業(yè)。請(qǐng)?jiān)诖溯斎肽拿Q，法人機(jī)構(gòu)、非法人機(jī)構(gòu)、特殊投資實(shí)體、投資實(shí)體和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。銀行間債券市場(chǎng)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)主要包括：全國銀行間同業(yè)拆借中心、中國政府證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“中央結(jié)算公司”)、銀行間市場(chǎng)結(jié)算有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“上海清算所”)、具有一定實(shí)力和聲譽(yù)的市場(chǎng)參與者作為特許交易者報(bào)價(jià)、中國人民銀行選擇債券二級(jí)市場(chǎng)參與者作為債券交易對(duì)手、開展結(jié)算代理業(yè)務(wù)的金融

11、機(jī)構(gòu)辦理債券結(jié)算業(yè)務(wù)、1。公開市場(chǎng)一級(jí)經(jīng)銷商系統(tǒng)，2。做市商制度，3。結(jié)算代理系統(tǒng)。銀行間債券市場(chǎng)交易系統(tǒng)。2.銀行間債券市場(chǎng)的交易類型和方式(1)銀行間債券市場(chǎng)的交易類型1。債券：國債、央行票據(jù)、地方政府債券、政策性銀行債券、企業(yè)債券、短期融資債券、中期票據(jù)、商業(yè)銀行債券、資產(chǎn)支持證券、非銀行金融債券、中小企業(yè)集合票據(jù)、國際機(jī)構(gòu)債券、政府支持的機(jī)構(gòu)債券和超短期融資債券。回購回購分為質(zhì)押式回購和買斷式回購。質(zhì)押式回購：當(dāng)回購方將回購債券質(zhì)押給反向回購方，反向回購方在第一個(gè)結(jié)算日向回購方支付第一筆資金結(jié)算金額時(shí)，雙方同意回購方在到期結(jié)算日向反向回購方支付到期資金結(jié)算金額，反向回購方取消回購債券上

12、設(shè)定的質(zhì)押權(quán)交易。買斷式回購：當(dāng)回購方向反向回購方出售回購債券，反向回購方在第一個(gè)結(jié)算日向回購方支付第一筆資金結(jié)算金額時(shí)，雙方同意回購方在到期結(jié)算日以約定價(jià)格(即到期資金結(jié)算金額)向反向回購方回購回購債券。遠(yuǎn)期交易債券遠(yuǎn)期交易是指雙方約定在未來某個(gè)日期以約定的價(jià)格和數(shù)量買賣標(biāo)的債券的行為。債券類型：中央政府債券、中央銀行債券、金融債券和中國人民銀行批準(zhǔn)的其他債券。交易周期：不超過365天。交易結(jié)算：凈價(jià)交易、全價(jià)結(jié)算、遠(yuǎn)期交易的買賣限制。(2)銀行間債券市場(chǎng)的交易方式。銀行間債券市場(chǎng)交易是通過詢價(jià)、獨(dú)立談判和逐個(gè)交易的方式進(jìn)行的。買賣債券，應(yīng)該簽訂書面合同。債券回購主協(xié)議和上述書面形式的回購合

13、同構(gòu)成完整的回購交易合同。除pri外，債券交易參與者未經(jīng)批準(zhǔn)不得收取其他費(fèi)用，三。銀行間債券市場(chǎng)的債券結(jié)算(一)債券結(jié)算的類型完全結(jié)算和凈結(jié)算(債券交易與結(jié)算的關(guān)系)完全結(jié)算：逐筆結(jié)算，最基本的結(jié)算方式凈結(jié)算：債券交易與資金凈差額結(jié)算，適用于交易頻繁活躍、實(shí)時(shí)結(jié)算、根據(jù)結(jié)算指令批量結(jié)算的市場(chǎng)。 債券結(jié)算可分為實(shí)時(shí)處理結(jié)算和批量處理結(jié)算：結(jié)算系統(tǒng)實(shí)時(shí)檢查參與者的債券，全額結(jié)算方式為批量處理結(jié)算：某段時(shí)間內(nèi)所有符合條件的結(jié)算都集中在特定時(shí)間段內(nèi)，一般為每個(gè)工作日、全額結(jié)算或凈結(jié)算。 (二)債券結(jié)算的框架和制度基礎(chǔ)目前，銀行間債券市場(chǎng)辦理債券結(jié)算業(yè)務(wù)的基本制度基礎(chǔ)是中國人民銀行頒布的銀行間債券市場(chǎng)債

14、券交易管理辦法。此外，具體業(yè)務(wù)的操作還應(yīng)遵守中國人民銀行發(fā)布的相關(guān)部門規(guī)章和重要通知、中央結(jié)算公司和上海清算所制定的與結(jié)算業(yè)務(wù)相關(guān)的部分業(yè)務(wù)規(guī)則和實(shí)施細(xì)則，以及參與者就某項(xiàng)業(yè)務(wù)簽署的主協(xié)議。業(yè)務(wù)系統(tǒng)目前，辦理債券結(jié)算的業(yè)務(wù)系統(tǒng)包括：開始日期：債券在銀行間債券市場(chǎng)開始交易和流通的日期；結(jié)算日期：交易交割日期：交易完成后雙方實(shí)際執(zhí)行債券交割和資金交割的日期；結(jié)束日期：債券在銀行間債券市場(chǎng)的交易和流通結(jié)束的日期。轉(zhuǎn)讓截止日期：債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理銀行間債券市場(chǎng)債券交易結(jié)算相應(yīng)債券轉(zhuǎn)讓的最后日期，債券結(jié)算的重要日期。(3)債券結(jié)算重要日期的概念：結(jié)算會(huì)員在銀行間債券市場(chǎng)參與債券交易結(jié)算時(shí)，應(yīng)掌握幾

15、個(gè)重要日期：(3)相關(guān)債券品種的重要日期，如果中央政府債券和政策性金融債券可以交易且期限超過66天，交易和流通的起始日期應(yīng)為債券債權(quán)債務(wù)登記日之后的第幾天。交易期限少于366天(含366天)的，交易流通起始日為債券債權(quán)債務(wù)登記日后的下一個(gè)工作日。證券公司和企業(yè)短期融資券的交易和流通起始日為債券債權(quán)債務(wù)登記日后的下一個(gè)工作日。中央銀行票據(jù)的交易和流通起始日為債權(quán)債務(wù)登記日，債權(quán)債務(wù)登記日為債券支付日。債券結(jié)算日期類型銀行間債券市場(chǎng)即期債券交易的結(jié)算日期為“T 0”和“T 1”。兩次回購業(yè)務(wù)的結(jié)算分為兩次。第一個(gè)結(jié)算被稱為第一個(gè)債券交付日期，第二個(gè)被稱為債券到期交付日期。LOREM、LOREM、L

16、OREM、LOREM、純債券轉(zhuǎn)讓：交易結(jié)算雙方只需債券登記、托管和結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理債券交割，支付結(jié)算由雙方自行辦理。特點(diǎn)：快速、簡(jiǎn)單，其實(shí)質(zhì)是資金結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)由交易雙方承擔(dān)。見憑證付款：憑證付款人有全額保證金，即向?qū)Ψ睫D(zhuǎn)賬付款。特點(diǎn)：對(duì)收款人有利，收款人的信用比付款人好。付款后交付：付款人收到收款人的應(yīng)付款后確認(rèn)。特點(diǎn)：有利于憑證付款人，憑證付款人的信用比憑證收款人的信用好，憑證付款要處理好。特點(diǎn)：結(jié)算雙方風(fēng)險(xiǎn)均等，是一種高效、低風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)算方式。這是國際債券結(jié)算行業(yè)所提倡的，相對(duì)安全有效，在發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)上最常用。(4)債券結(jié)算方式，(5)債券結(jié)算業(yè)務(wù)類型分銷業(yè)務(wù)分銷業(yè)務(wù)是指承銷債券承銷額度的轉(zhuǎn)讓最長期限為年，回購期限由雙方投資者自行商定。收購回購業(yè)務(wù)2004年5月20日，收購回購在銀行間債券市場(chǎng)正式推出；只有在資金釋放后，債券的所有權(quán)和使用權(quán)才能在回購期內(nèi)獲得；最長期限不得超過91天；可以采用優(yōu)惠券支付、憑證支付和付款后交付。買斷式回購規(guī)則：憑證類型單一，可選擇的債券范圍與現(xiàn)貨憑證交易相同。雙方不得交換憑證、現(xiàn)金交割和提前贖回。雙方需要就第一筆交易的凈價(jià)、到期交易的凈價(jià)和要回購的債券數(shù)量達(dá)成一致。轉(zhuǎn)賣債券余額不超過該債券發(fā)行量的20%，不超過債券登記托管結(jié)