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文檔簡介
1、1,第一部分:財務(wù)報表分析概論,財務(wù)報表分析的概念 財務(wù)報表分析對象 財務(wù)報表分析方法 基本財務(wù)比率 財務(wù)報表分析的重點,2,一、財務(wù)報表分析的概念,財務(wù)報表分析是指以財務(wù)報表和其他資料(報表附注、財務(wù)情況說明)為依據(jù)和起點,采用專門方法,系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及其變動, 目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來、幫助各利益關(guān)系人改善決策。,3,二、財務(wù)報表分析的對象,財務(wù)會計報表:資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表。 會計報表附注:是對在資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表等報表中列示項目的文字描述或明細(xì)資料,以及對未能在這些報表中列示項目的說
2、明等。包括:“會計政策、會計估計和會計報表編制方法說明”、“會計報表的項目注釋”、“關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易”、“或有事項”、“資產(chǎn)抵押說明”、“資產(chǎn)負(fù)債表日后事項”、“債務(wù)重組事項”等。 財務(wù)情況說明:包括公司基本情況簡介;會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要;股本變動及股東情況;公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工情況;公司治理結(jié)構(gòu);股東大會情況簡介;董事會報告;監(jiān)事會報告;重大事項等。,4,(一)資產(chǎn)負(fù)債表,5,(二)利潤表,6,(三)現(xiàn)金流量表,7,(三)現(xiàn)金流量表,8,(三)現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料,9,(三)現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料,10,三、財務(wù)報表分析的方法,財務(wù)報表分析的基本方法是比較分析法。 按比較內(nèi)容分類:
3、 (1)總量比較; (2)結(jié)構(gòu)比較; (3)財務(wù)比率比較。 按比較對象分類: (1)趨勢比較:同歷史比; (2)橫向比較:同類企業(yè)相比; (3)差異比較:與計劃預(yù)算比。,11,四、基本的財務(wù)比率,反映企業(yè)短期償債能力的比率 反映企業(yè)長期償債能力的比率 反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率 反映企業(yè)獲利能力的比率 反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率 反映企業(yè)市場價值的比率,12,(一)反映企業(yè)短期償債能力的比率,流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債(作用:反映企業(yè)對短期性債務(wù)的保證程度;參考標(biāo)準(zhǔn)值:一般為2.0,行業(yè)性質(zhì)不同,比率的標(biāo)準(zhǔn)不同;影響因素:流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和流動性) 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債(速度資產(chǎn)=流動資產(chǎn)
4、-存貨;作用:反映企業(yè)對短期性債務(wù)支付能力的迅速性;參考標(biāo)準(zhǔn)值:一般為1.0,行業(yè)性質(zhì)不同,比率的標(biāo)準(zhǔn)不同;影響因素:應(yīng)收賬款的流動性) 現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負(fù)債(作用:企業(yè)在最壞情況下償付流動負(fù)債的能力;一個極短的債權(quán)人可能對該指標(biāo)感興趣),13,(二)反映企業(yè)長期償債能力的比率,資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額(作用:反映資產(chǎn)對債務(wù)的償還保障程度和債務(wù)對資產(chǎn)的資金支撐程度;參考標(biāo)準(zhǔn)值:(1)債權(quán)人:要求比率越低越好。(2)股東:要求比率越高越好,前提:總資本報酬率借入資本利息率。(3)經(jīng)營者:要求保持恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。一般認(rèn)為該指標(biāo)應(yīng)維持在50%左右,行業(yè)性質(zhì)不同,比率的標(biāo)準(zhǔn)不同;相關(guān)的比率:
5、(1)負(fù)債權(quán)益比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額; (2)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額) 利息保障倍數(shù)息稅前利潤/利息費用(作用:反映企業(yè)用經(jīng)營收益支付利息的能力;參考標(biāo)準(zhǔn)值:至少要大于1,一般應(yīng)在3以上),14,(三)反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率,存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)365存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)365應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 經(jīng)營周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=銷售成本應(yīng)付賬款 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)365應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 現(xiàn)金周期經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入固定資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售
6、收入總資產(chǎn),15,經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期的概念,經(jīng)營周期:是從購買存貨一直到收到現(xiàn)金的時間。 現(xiàn)金周期:是從對外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時間。,購買存貨,銷售存貨,存貨期間,應(yīng)收賬款期間,應(yīng)付賬款期間,現(xiàn)金周期,支付現(xiàn)金,收到現(xiàn)金,經(jīng)營周期,16,案例1:現(xiàn)金周期的競爭,誰是這些公司的追隨對象?答案是戴爾。原因何在?讓我們來看看這4個公司1998會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期。,17,案例1:現(xiàn)金周期的競爭,2001會計年度末,4個公司情況如下:,18,案例1:現(xiàn)金周期的競爭,這些數(shù)字的變化十分明顯。除了康柏,所有公司都加速了應(yīng)收賬款回收期和延緩支付供應(yīng)商貨款期。除了康柏,其他的公司都已經(jīng)能夠提高它
7、們的存貨周轉(zhuǎn)率,減少經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期。也許蘋果電腦發(fā)生的變化最令人驚訝,它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有2天,現(xiàn)金周期被縮短至-36天。通過這些數(shù)據(jù),我們就不會對蘋果電腦1998年以來取得的利潤成就感到驚訝了。同樣,盡管戴爾和Gateway也有顯著的改善,但兩者的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)還有進(jìn)一步縮短的余地。 像這些比率在不同行業(yè)可能會差別很大。比如,2001年航天器制造商波音公司,經(jīng)營周期是344天,現(xiàn)金周期卻因為435天的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)而只有-91天。網(wǎng)上零售商亞馬遜公司一向有著良好的現(xiàn)金周期。2001年,亞馬遜花25天銷售存貨,但是它卻平均花73天支付貨款給供應(yīng)商。同時,亞馬遜在收回它的銷售款時,基本上是通
8、過信用卡處理器馬上結(jié)算的,所以沒有應(yīng)收賬款。因此亞馬遜的經(jīng)營周期和它的存貨周轉(zhuǎn)期是一樣的。2001年它的現(xiàn)金周期是-48天。,19,(四)反映企業(yè)獲利能力的比率,與銷售額有關(guān)的獲利能力比率: 銷售毛利率(銷售收入銷售成本)銷售收入 銷售凈利率凈利潤銷售收入 與投資額有關(guān)的獲利能力比率: 資產(chǎn)報酬率(ROA)=凈利潤(或EBIT)總資產(chǎn) (注:前者稱為資產(chǎn)凈利率;后者稱為總資產(chǎn)報酬率) 權(quán)益報酬率(ROE)=凈利潤所有者權(quán)益總額 (注:權(quán)益報酬率又稱凈資產(chǎn)收益率) 有關(guān)比率之間的關(guān)系: 資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù),20,案例
9、2:周轉(zhuǎn)率比利潤率重要,資產(chǎn)報酬率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 什么叫做掙錢呢?利潤總額放到口袋里就掙錢了。 但是別忘了另外一個變量周轉(zhuǎn)率。 一般大家都會想利潤率,而看不到周轉(zhuǎn)率。 利潤率高不一定能賺錢,周轉(zhuǎn)率才重要。,21,(五)反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率,銷售收現(xiàn)率銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金銷售收入 資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額總資產(chǎn) 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額發(fā)行在外的股票數(shù)量 營業(yè)利潤的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額營業(yè)利潤,22,(六)反映企業(yè)市場價值的比率,每股收益(EPS)凈利潤發(fā)行在外的股票數(shù)量 市盈率(PE)每股市價每股收益 每
10、股賬面價值股東權(quán)益總額發(fā)行在外的股票數(shù)量 市凈率每股市價每股賬面價值,23,五、財務(wù)報表分析的重點,資產(chǎn)負(fù)債表分析的重點 利潤表分析的重點 現(xiàn)金流量表分析的重點,24,(一)資產(chǎn)負(fù)債表分析的重點,現(xiàn)金不足:企業(yè)最嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)。企業(yè)的流動現(xiàn)金不能太緊。一個小企業(yè)要隨時能拿100萬;一個中企業(yè)要隨時能拿1000萬;一個大企業(yè)要隨時能那1個億。 應(yīng)收賬款過多:錢在客戶那里 存貨過多:錢壓在商品里 固定資產(chǎn)過多:錢壓在設(shè)備、廠房里 計提的各種準(zhǔn)備過低:資產(chǎn)虛估,風(fēng)險準(zhǔn)備不足 短期借款用于長期用途: “短貸長投”,短期償債風(fēng)險高企。 應(yīng)付賬款賬期的不正常延長:資金鏈可能斷裂 長期借款用于短期用途:企業(yè)
11、要承擔(dān)高額的利息負(fù)擔(dān) 擔(dān)保負(fù)債和未決訴訟:企業(yè)殺手 舉債過度:資本金不足,長期償債風(fēng)險高企。,25,(二)利潤表分析的重點,營業(yè)收入的變動和現(xiàn)金含量 毛利率 管銷費用是否出現(xiàn)不正常的上升或下降 財務(wù)費用是否與貸款規(guī)模相適應(yīng) 投資收益的具體內(nèi)容和現(xiàn)金含量 營業(yè)利潤的現(xiàn)金含量 企業(yè)的業(yè)績是否過度依賴營業(yè)外收入 銷售凈利率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率,26,(三)現(xiàn)金流量表分析的重點,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的充足程度 投資活動的現(xiàn)金流出與企業(yè)投資計劃的吻合程度 籌資活動的現(xiàn)金流量與經(jīng)營活動、投資活動現(xiàn)金流量之和的適應(yīng)程度,27,第二部分:資產(chǎn)負(fù)債表分析,現(xiàn)金分析 應(yīng)收賬款分析 存貨分析 長期股權(quán)投資分析 固定
12、資產(chǎn)分析 短期借款分析 應(yīng)付項目分析 長期借款分析 長期應(yīng)付款分析 預(yù)計負(fù)債分析 所有者權(quán)益分析,28,一、現(xiàn)金分析,現(xiàn)金的概念 現(xiàn)金項目 現(xiàn)金管理的目標(biāo) 最佳現(xiàn)金余額的確定 現(xiàn)金的具體分析,29,(一)現(xiàn)金的概念,在財務(wù)分析中,“現(xiàn)金”有四種概念: 現(xiàn)金1庫存現(xiàn)金; 現(xiàn)金2貨幣資金; 現(xiàn)金3貨幣資金交易性金融資產(chǎn); 現(xiàn)金4貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)。由于應(yīng)收票據(jù)可以貼現(xiàn),可以背書轉(zhuǎn)讓,應(yīng)收票據(jù)實際上就是“現(xiàn)金”。,30,(二)現(xiàn)金項目,“貨幣資金”項目:反映企業(yè)庫存現(xiàn)金、銀行結(jié)算戶存款、外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用證保證金存款等的合計數(shù)。該項目應(yīng)根據(jù)“庫存現(xiàn)金”
13、、“銀行存款”、“其他貨幣資金”科目的期末余額合計填列。 “交易性金融資產(chǎn)”項目:反映企業(yè)以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn),包括交易性金融資產(chǎn)和指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。 “應(yīng)收票據(jù)”項目:反映企業(yè)持有的商業(yè)匯票的票面金額,減去已計提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該項目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收票據(jù)”科目的期末余額,減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收票據(jù)計提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。,31,(三)現(xiàn)金管理的目標(biāo),企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo),就是要在現(xiàn)金的流動性和盈利能力之間做出抉擇,以使利潤最大化或企業(yè)價值最大化 。 即在保證企業(yè)的經(jīng)營效率和效益的前提下,盡可能減少在現(xiàn)金上的投資。,3
14、2,(四)最佳現(xiàn)金余額的確定,鮑莫模型 米勒歐爾模型 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型 因素分析模型 行業(yè)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)模型,33,1、鮑莫模型,最低點,總成本,持有成本,短缺成本,現(xiàn)金持有數(shù)量,最佳現(xiàn)金持有數(shù)量,金額,34,2、米勒歐爾模型,現(xiàn)金余額,A:最高控制線,C:回歸線,B:最低控制線,時間,35,3、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型,最佳現(xiàn)金余額企業(yè)年現(xiàn)金需求總額360現(xiàn)金周期,購買存貨,銷售存貨,存貨期間,應(yīng)收賬款期間,應(yīng)付賬款期間,現(xiàn)金周期,支付現(xiàn)金,收到現(xiàn)金,經(jīng)營周期,36,4、因素分析模型,最佳現(xiàn)金余額 =(上年現(xiàn)金平均占用額-不合理占用額)(1預(yù)計銷售收入變化的%),37,5、行業(yè)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)模型,最佳現(xiàn)金余額 =行業(yè)的
15、平均現(xiàn)金結(jié)構(gòu)(現(xiàn)金占總資產(chǎn)的百分比)總資產(chǎn),38,(五)現(xiàn)金的具體分析,“現(xiàn)金”分析主要是結(jié)構(gòu)分析,即將企業(yè)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。 當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平,則說明現(xiàn)金過多,企業(yè)需要為超額儲備的現(xiàn)金找一個出路,以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著低于同行業(yè)的一般水平,則說明企業(yè)現(xiàn)金存量不足,沒有足夠的支付能力,企業(yè)面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。,39,案例3:應(yīng)收票據(jù)財務(wù)分析,長虹用票據(jù)打通了流通 長虹軍轉(zhuǎn)民之后搞彩電生產(chǎn),在四川綿陽建立了深度配套的生產(chǎn)作業(yè)過程,它在生產(chǎn)過程中有極強(qiáng)的效率。但是倪潤峰很清楚,這個廠建在綿陽,違反了經(jīng)
16、濟(jì)學(xué)的基本規(guī)則。經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本規(guī)則是工廠要么靠近原材料基地、要么靠近市場??墒蔷d陽離成都有上百公里的路,所謂蜀道難、難于上青天。這種情況下,他要從珠江三角洲千里迢迢地把物料運(yùn)到綿陽,或者把北京、咸陽的這些彩色管運(yùn)到綿陽,組裝后再千里迢迢運(yùn)往全國去銷售。長虹彩電能否快速地進(jìn)入流通領(lǐng)域,一開始就存在著障礙。 怎樣打通流通是長虹面臨的最大問題。但是,倪潤峰不可能一夜之間建立起流通渠道。倪潤峰不愧是中國最優(yōu)秀的企業(yè)家。因為,他能看透企業(yè)經(jīng)營中的要害是什么,并且能利用金融市場這個杠桿搞承兌。 什么叫承兌呢?比如長虹把10個億的產(chǎn)品給鄭百文,鄭百文不需要馬上把錢給長虹,鄭百文可以通過銀行搞承兌,等產(chǎn)品都賣完
17、了,半年內(nèi)把錢還給銀行,銀行再把錢給長虹。長虹的生產(chǎn)成本較低,加上這種承兌方式,給經(jīng)銷商的扣點遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了當(dāng)時的康佳等廠商。因此吸引了很多經(jīng)銷商經(jīng)銷長虹的產(chǎn)品。 誰打通了商業(yè)誰就有未來,這就是倪潤峰看到的要害。像這種利用金融杠桿制造扣點的,現(xiàn)在還有很多企業(yè)。,40,案例3:部分家電制造企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu),41,二、應(yīng)收賬款分析,應(yīng)收賬款項目 應(yīng)收賬款管理的目標(biāo) 最優(yōu)信用額的確定 應(yīng)收賬款的具體分析,42,(一)應(yīng)收賬款項目,在資產(chǎn)負(fù)債表中,“應(yīng)收賬款”項目反映企業(yè)因銷售商品、產(chǎn)品和提供勞務(wù)等而應(yīng)向購買單位收取的各種款項, 減去已計提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該項目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收賬款”科目所屬各明細(xì)科目的期末借
18、方余額合計, 減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收賬款計提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。 如“應(yīng)收賬款”科目所屬明細(xì)科目期末有貸方余額,應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表“預(yù)收款項”項目內(nèi)填列。,43,(一)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo),應(yīng)收賬款是一種商業(yè)信用。 由于應(yīng)收賬款的增加,能夠擴(kuò)大企業(yè)的銷售,增加企業(yè)的盈利,但同時也會增加企業(yè)的成本(如壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等)。 因此企業(yè)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo),就是要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間作出權(quán)衡,以使企業(yè)的利潤最大化或企業(yè)價值最大化。,44,(三)最優(yōu)信用額的確定,持有成本(壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等)與授予的信用額成正相關(guān);機(jī)會成本(銷
19、售損失)隨著給予的信用而逐漸下降。最優(yōu)信用額為總成本最低的信用額。實務(wù)中是通過對企業(yè)自身的應(yīng)收賬款進(jìn)行比較、結(jié)構(gòu)、比率分析來確定的。,最低點,總成本,持有成本,機(jī)會成本,授予的信用額,最優(yōu)信用額,成本,45,(四)應(yīng)收賬款的具體分析,應(yīng)收賬款是企業(yè)資產(chǎn)方一個非常大的風(fēng)險點,因為只有最終能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款才是有價值的,而那些預(yù)期將無法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的部分就是無價值的。過多的應(yīng)收賬款,一方面由于對流動資金的大量占用,企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力,不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模,從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財務(wù)費用迅速上升;另一方面,其壞賬準(zhǔn)備的計提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升,從而給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力
20、。因此,迅猛增加的應(yīng)收賬款往往預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險。 那么,何謂應(yīng)收賬款過多?實務(wù)中主要是通過比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來判斷。 所謂比較分析,就是將應(yīng)收賬款的變化與銷售收入的變化加以比較。一般說來,應(yīng)收賬款與銷售收入規(guī)模存在一定的正相關(guān),當(dāng)企業(yè)放寬信用限制時,往往會刺激銷售,但同時也增加了應(yīng)收賬款;而企業(yè)緊縮信用,在減少應(yīng)收賬款時又會影響銷售。因此,如果應(yīng)收賬款的增長率明顯大于銷售收入的增長率,則說明應(yīng)收賬款過多。 所謂結(jié)構(gòu)分析,就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例(即結(jié)構(gòu))與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來說,每一個行業(yè)都有其獨特的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一
21、般水平,則往往說明應(yīng)收賬款過多。,46,(四)應(yīng)收賬款的具體分析,所謂比率分析,就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,是用一段時間內(nèi)的(信用)銷售額,除以同期內(nèi)流通在外的應(yīng)收賬款平均余額。計算公式為:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入應(yīng)收賬款平均余額。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平,則往往說明應(yīng)收賬款過多,周轉(zhuǎn)過慢。 應(yīng)收賬款過多是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險之一。 此外,在對應(yīng)收賬款的分析中,除了采用比較分析、結(jié)構(gòu)分析和比率分析來判斷應(yīng)收賬款是否過多之外,還應(yīng)進(jìn)行賬齡分析和對象分析來進(jìn)一步判斷應(yīng)收賬款的風(fēng)險。 應(yīng)收賬款的賬齡,是指資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款
22、從銷售實現(xiàn)、產(chǎn)生應(yīng)收賬款之日起,至資產(chǎn)負(fù)債表日止所經(jīng)歷的時間,簡而言之,就是應(yīng)收賬款停留在企業(yè)賬簿上的時間。在分析應(yīng)收賬款時,一定要仔細(xì)分析會計報表附注,了解應(yīng)收賬款的賬齡情況。一般來說,1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款在企業(yè)正常信用期限范圍內(nèi);12年的應(yīng)收賬款雖屬逾期,但也屬正常;23年的應(yīng)收賬款風(fēng)險較大;而3年以上的應(yīng)收賬款通?;厥盏目赡苄詷O小。,47,(四)應(yīng)收賬款的具體分析,由于交易對象的信用程度是應(yīng)收賬款風(fēng)險性的根本來源,因此,在分析應(yīng)收賬款時,在對會計數(shù)字層面的趨勢變化、結(jié)構(gòu)、比率和賬齡了解之后,一定還要仔細(xì)分析會計報表附注,了解是誰欠了企業(yè)的錢。在對應(yīng)收賬款對象進(jìn)行分析時需要重點考慮的因素包括
23、:(1)債務(wù)人的區(qū)域性。由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、法制環(huán)境以及特定的經(jīng)濟(jì)狀況等條件的差異,導(dǎo)致不同地區(qū)的企業(yè)信用狀況會不同。(2)債務(wù)人的財務(wù)實力。評價債務(wù)人的財務(wù)實力,需要了解債務(wù)人的財務(wù)狀況。簡單的方法是查閱債務(wù)人單位的資本實力和交易記錄,用這種方法可以識別出一些皮包公司,或者,根本就是虛構(gòu)的公司,以發(fā)現(xiàn)會計信息的失真之處。(3)債務(wù)人的集中度。應(yīng)收賬款的集中度風(fēng)險表現(xiàn)在由于某一個主要債務(wù)人支付困難而導(dǎo)致較大比例的債權(quán)面臨無法回收的風(fēng)險。要規(guī)避債務(wù)人集中風(fēng)險,就需要采取措施使債務(wù)人分散化,這和業(yè)務(wù)多元化以規(guī)避業(yè)務(wù)單一風(fēng)險的道理是一樣的。,48,三、存貨分析,存貨項目 存貨的種類 存貨的成本 存
24、貨管理的目標(biāo) 最優(yōu)存貨持有量的確定 存貨的具體分析,49,(一)存貨項目,在資產(chǎn)負(fù)債表中,“存貨”項目反映企業(yè)期末在庫、在途和在加工中的各項存貨的可變現(xiàn)凈值, 包括各種材料、商品、在產(chǎn)品等。該項目應(yīng)根據(jù)“材料采購”、“在途物資”、“原材料”、“庫存商品”、“發(fā)出商品”、“委托加工物資”、“生產(chǎn)成本”等科目的期末余額合計, 減去“存貨跌價準(zhǔn)備”科目期末余額后的金額填列。 材料采用計劃成本核算,以及庫存商品采用計劃成本或售價核算的企業(yè),還應(yīng)加或減材料成本差異、商品進(jìn)銷差價后的金額填列。,50,(一)存貨的種類,原材料存貨:指向其他企業(yè)購買并用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的所有基本材料。 在產(chǎn)品存貨:指正在生產(chǎn)
25、制造過程中的存貨,也即有待于進(jìn)一步加工的產(chǎn)成品。 產(chǎn)成品存貨:指那些已加工完畢而有待于銷售的產(chǎn)品。,51,(三)存貨的成本,購置或生產(chǎn)成本:存貨本身的價值 持有成本:持有存貨的所有直接成本和機(jī)會成本。包括: (1)倉儲和保管成本; (2)保險費; (3)由過時、毀損或者盜竊引起的損失; (4)所占用資金的機(jī)會成本。 短缺成本:一種機(jī)會損失,通常以存貨短缺所支付的代價來衡量。,52,(四)存貨管理的目標(biāo),存貨管理的目標(biāo),就是要盡力在各種存貨持有成本與短缺成本之間做出權(quán)衡,以使企業(yè)的利潤最大化或企業(yè)價值最大化。,53,(五)最優(yōu)存貨持有量的確定,持有成本隨著存貨的增加而上升,短缺成本隨著存貨的增加
26、而下降。最優(yōu)存貨持有量為總成本最低的存貨持有量。實務(wù)中是通過對企業(yè)自身的存貨進(jìn)行比較、結(jié)構(gòu)、比率分析來確定的。,最低點,總成本,持有成本,短缺成本,存貨金額,最優(yōu)持有量,成本,54,(六)存貨的具體分析,存貨是企業(yè)一項非常重要的經(jīng)濟(jì)資源,通常占總資產(chǎn)的相當(dāng)比重。存貨過多,往往意味著存在商品積壓,是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險之一。過多的存貨,一方面由于對流動資金的大量占用,企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力,不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模,從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財務(wù)費用迅速上升;另一方面,其跌價準(zhǔn)備的計提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升,從而給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。因此,迅猛增加的存貨往往預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險。
27、那么,何謂存貨過多?實務(wù)中主要是通過比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來判斷。 所謂比較分析,就是將存貨的變化與營業(yè)收入的變化加以比較。一般說來,存貨與營業(yè)收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)。正常情況下,企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模越大,存貨的規(guī)模越大;企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模越小,存貨規(guī)模越小。因此,如果存貨的增長率明顯大于營業(yè)收入的增長率,則說明存貨過多。 所謂結(jié)構(gòu)分析,就是將企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例(即結(jié)構(gòu))與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來說,每一個行業(yè)都有其獨特的存貨結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平,則往往說明存貨過多。,55,(六)存貨的具體分析,所謂比率分析,就是將企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率
28、與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。存貨周轉(zhuǎn)率,是用一段時間內(nèi)的營業(yè)成本,除以同期內(nèi)存貨的平均余額。計算公式為:存貨周轉(zhuǎn)率營業(yè)成本存貨平均余額。如果企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平,則往往說明存貨過多,周轉(zhuǎn)過慢。 此外,存貨核算方式的選擇對于反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果具有直接的影響,因此也是分析者重點關(guān)注的領(lǐng)域。我國現(xiàn)行會計準(zhǔn)則規(guī)定:企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法或者個別計價法確定發(fā)出存貨的實際成本。資產(chǎn)負(fù)債表日,存貨應(yīng)當(dāng)按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量。存貨的成本高于其可變現(xiàn)凈值的,按其差額計提存貨跌價準(zhǔn)備;存貨的成本低于其可變現(xiàn)凈值的,按其成本計量,不計提存貨跌價準(zhǔn)備,但原已計提存貨
29、跌價準(zhǔn)備的,應(yīng)按已計提存貨跌價準(zhǔn)備金額的范圍內(nèi)轉(zhuǎn)回。因此,分析者必須認(rèn)真閱讀會計報表附注,了解企業(yè)發(fā)出存貨的計價方法、可變現(xiàn)凈值的確定依據(jù)、存貨跌價準(zhǔn)備的計提方法以及它們變化,從而判斷企業(yè)業(yè)績的變化,究竟是實際經(jīng)營狀況發(fā)生的變化,還是存貨核算方式的變化引起的。,56,案例7:存貨計價分析,存貨計價方法改變影響毛利率 福建福日電子股份有限公司主要生產(chǎn)“福日”牌彩電,于1999年4月向社會公開發(fā)行7 000股普通股,募集資金2.54億元,主要投向數(shù)字化大屏幕彩電、超大屏幕背投彩電等項目。 該公司所用的主要原材料有顯象管、機(jī)芯散件、外殼等。招股說明書披露存貨政策為:“存貨取得采用實際成本計價,存貨發(fā)
30、出采用以下方法計價:外購商品采用分批確認(rèn)法;原材料按移動加權(quán)平均法;生產(chǎn)成本中費用分配按工時費用率;低值易耗品采用一次性攤銷。根據(jù)福建日立電視機(jī)有限公司董事會決議,福日公司產(chǎn)成品核算方法從1998年1月1日起由原來的先進(jìn)先出法改為后進(jìn)先出法。” 根據(jù)公司披露的財務(wù)數(shù)據(jù),公司產(chǎn)品成本中主要組成部分為顯象管,而顯象管價格一直處于下跌趨勢,在這樣的價格趨勢下,改變存貨計價方式將會影響公司成本和毛利率。,57,案例7:存貨計價分析,公司存貨計價方式改變后,平均每臺彩電銷售成本降低5%左右,公司1997年的彩電產(chǎn)品毛利率為11%,如果產(chǎn)品價格不變,則存貨計價方式的改變將提高毛利率至15%的水平。但事實上
31、,1998年福日電視機(jī)產(chǎn)品的毛利率為8%,比1997年的11%還有較大幅度下降(見下表,單位:千元),這從另一方面說明了價格大幅下降反映了該行業(yè)當(dāng)時的競爭狀況,如果企業(yè)沒有改變存貨發(fā)出計價方法,則毛利率的下降幅度要更大。,58,四、長期股權(quán)投資分析,長期股權(quán)投資項目 長期股權(quán)投資管理的目標(biāo) 長期股權(quán)投資的具體分析,59,(一)長期股權(quán)投資項目,在資產(chǎn)負(fù)債表中,“長期股權(quán)投資”項目反映企業(yè)期末持有的長期股權(quán)投資的實際價值。該項目應(yīng)根據(jù)“長期股權(quán)投資”科目的期末余額,減去“長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備”科目期末余額后的金額填列。,60,(二)長期股權(quán)投資管理的目標(biāo),任何投資活動必然含有風(fēng)險,雖然投資者都有
32、追求高收益的傾向,但同時又一般都希望避免風(fēng)險,特別是一個理性的投資者。因此企業(yè)在進(jìn)行投資活動時,不會只考慮收益率的高低,而會在考慮投資活動的期望收益的同時,還考慮其所含有的風(fēng)險。風(fēng)險與收益之間存在一定的關(guān)系。 風(fēng)險和收益的基本關(guān)系是風(fēng)險越大要求的收益率越高。各投資項目的風(fēng)險大小是不同的,在投資收益率相同的情況下,人們都會選擇風(fēng)險小的投資,結(jié)果競爭使其風(fēng)險增加,收益率下降。最終,高風(fēng)險的項目必須有高收益,否則就沒有人投資;低收益的項目必須風(fēng)險很低,否則也沒有人投資。風(fēng)險和收益的這種聯(lián)系,是市場競爭的結(jié)果。因此,理性的企業(yè)在投資上,必須在風(fēng)險與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。,61,(三)長期股權(quán)投資的具體分析
33、,長期股權(quán)投資是企業(yè)戰(zhàn)略的會計表達(dá)。對投資目的的分析可以讓我們深入把握其經(jīng)濟(jì)含義。 由于企業(yè)的長期股權(quán)投資布局與企業(yè)的資源優(yōu)化整合、發(fā)展方向等戰(zhàn)略意圖密切相關(guān),這要求對長期股權(quán)投資的分析做到長期與短期、戰(zhàn)略與策略的兩個緊密結(jié)合,從長期股權(quán)投資的靜態(tài)分布和動態(tài)衍化中去充分挖掘和把握企業(yè)的價值。 高質(zhì)量的長期股權(quán)投資,應(yīng)該表現(xiàn)為: (1)投資的結(jié)構(gòu)與方向體現(xiàn)或者增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力,并與企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展相符; (2)投資收益的確認(rèn)導(dǎo)致適量的現(xiàn)金流入量; (3)投資收益與企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險相符; (4)外部投資環(huán)境有利于企業(yè)的整體發(fā)展。,62,案例10:長期股權(quán)投資風(fēng)險分析,補(bǔ)提減值準(zhǔn)備,消除保留意見
34、石家莊煉油化工股份有限公司(以下簡稱“石煉化”)2003年6月11日發(fā)布“關(guān)于2002年度消除保留意見事項說明公告”,公告稱,由于公司2002年年度會計報告被出具了保留意見,因此,出于穩(wěn)健性考慮,公司聘請會計師事務(wù)所,在原審計報告的基礎(chǔ)上,出具了消除保留意見后的公司2002年度審計報告,這樣,公司2002年度將基于穩(wěn)健的原則補(bǔ)提長期投資減值準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備而出現(xiàn)非經(jīng)營性虧損。上市公司被注冊會計師出具保留意見并非罕見,但上市公司為了消除保留意見,不惜承受巨額虧損,這個案例倒是比較特別。 公司原被出具保留意見的2002年年報中的凈利潤為7 742 810元,而在消除保留意見后的公司年報中,凈利潤就成
35、了18 242.29萬元。由于計提長期投資減值等資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,公司當(dāng)年業(yè)績由微利轉(zhuǎn)為巨虧。 這次石煉化所補(bǔ)充計提的絕大部分是對石家莊化纖有限責(zé)任公司(以下簡稱“石化纖”)的長期股權(quán)投資的減值準(zhǔn)備。石化纖公司是中國最大的己內(nèi)酰胺生產(chǎn)商之一。該行業(yè)由于長期受到外國公司向中國的傾銷沖擊,造成我國己內(nèi)酰胺價格長期低迷,廠家產(chǎn)品成本與價格倒掛,因此石化纖自開工以來長期虧損。,63,案例10:長期股權(quán)投資風(fēng)險分析,在補(bǔ)充計提前的財務(wù)報告中,公司按石化纖所預(yù)測的自2003年起未來10年凈利潤的折現(xiàn)值之和計算確認(rèn)長期投資減值準(zhǔn)備,并且對未來10年凈利潤的預(yù)測是建立在石化纖繼續(xù)經(jīng)營,所處行業(yè)的政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境
36、無重大改變,也不存在國外同類型產(chǎn)品的傾銷和原材料價格的巨大波動,市場環(huán)境等均無不利影響等前提假設(shè)下。根據(jù)該項會計政策和石煉化在石化纖中擁有18.35%的股權(quán)計算,截止2002年12月31日,對石化纖長期投資賬面值為2.086億元,計提長期投資減值準(zhǔn)備后的長期投資賬面凈值為1.667億元。 對公司所依據(jù)的預(yù)測前提,審計師表示無法準(zhǔn)確評估未來各種市場經(jīng)濟(jì)因素的變化對石化纖所預(yù)測的未來若干年凈利潤折現(xiàn)值的影響,因此,對石煉化計提的長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備是否足額出具了保留意見。 審計意見出來后,公司表示出于財務(wù)穩(wěn)健的考慮,根據(jù)石化纖自開工以來長期虧損,預(yù)計2003年就將資不抵債的實際情況,同時考慮該項長
37、期投資預(yù)計在未來2年內(nèi)不能給公司帶來經(jīng)濟(jì)利益,決定改變原財務(wù)報告中對該項減值準(zhǔn)備的估計前提,而全額補(bǔ)提減值準(zhǔn)備1.667億元,計提了石化纖的長期投資減值準(zhǔn)備后,石煉化的長期投資凈值僅有876萬元。,64,五、固定資產(chǎn)分析,固定資產(chǎn)項目 固定資產(chǎn)投資管理 固定資產(chǎn)的具體分析,65,(一)固定資產(chǎn)項目,“固定資產(chǎn)”項目反映企業(yè)期末持有的固定資產(chǎn)的實際價值。該項目應(yīng)根據(jù)“固定資產(chǎn)”科目的期末余額, 減去“累計折舊”和“固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”科目期末余額后的金額填列。 而“在建工程”、“工程物資”、“固定資產(chǎn)清理”項目,反映企業(yè)持有的相應(yīng)資產(chǎn)的期末價值。 這些項目應(yīng)分別根據(jù)“在建工程”、“工程物資”、“固
38、定資產(chǎn)清理”科目的期末余額填列。 其中,固定資產(chǎn)清理發(fā)生的凈損失,以“”號填列。,66,(二)固定資產(chǎn)投資管理,投資項目評估和選擇的標(biāo)準(zhǔn)方法即折現(xiàn)現(xiàn)金流量法。根據(jù)折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的基本思想,某一投資項目的價值等于其凈現(xiàn)值,而一個投資項目的凈現(xiàn)值(Net Present Value,NPV)是項目的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始現(xiàn)金流出量之差。用公式表示為: NPV應(yīng)用于拒絕-接受決策時的決策標(biāo)準(zhǔn)為:如果凈現(xiàn)值大于0,則接受該項目;如果凈現(xiàn)值小于0,則拒絕該項目。NPV應(yīng)用于排序決策時的決策標(biāo)準(zhǔn)為:凈現(xiàn)值大的項目優(yōu)于凈現(xiàn)值小的項目 考慮期權(quán)后,一個項目的價值可以被視為其用標(biāo)準(zhǔn)方法計算的凈現(xiàn)值與一些期權(quán)的價
39、值之和。用公式表示為:,67,(三)固定資產(chǎn)的具體分析,企業(yè)的固定資產(chǎn)是企業(yè)從事長期發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ),代表著企業(yè)的技術(shù)裝備水平。因此,固定資產(chǎn)的質(zhì)量評價,主要取決于該資產(chǎn)所能夠推動的企業(yè)經(jīng)營活動狀況。高質(zhì)量的固定資產(chǎn),應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)為:(1)技術(shù)裝備水平較高,其生產(chǎn)能力與存貨的市場份額所需要的生產(chǎn)能力相匹配,并能夠?qū)⒎鲜袌鲑|(zhì)量需要的產(chǎn)品推向市場,并獲得利潤;(2)周轉(zhuǎn)速度適當(dāng),資產(chǎn)的閑置率不高;(3)結(jié)構(gòu)合理,符合行業(yè)特征。 判斷技術(shù)裝備水平高低的財務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)綜合成新率。固定資產(chǎn)的綜合成新率(固定資產(chǎn)原值累計折舊)固定資產(chǎn)原值。一般情況下,設(shè)備、廠房越新,技術(shù)裝備水平越高;設(shè)備、廠房越舊,
40、技術(shù)裝備水平越低。因此,如果企業(yè)的綜合成新率明顯地低于同行業(yè)的平均水平,則往往說明企業(yè)的技術(shù)裝備水平相對較低。 判斷周轉(zhuǎn)速度快慢的財務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入固定資產(chǎn)平均余額。如果企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯地低于同行業(yè)的平均水平,則說明固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度較慢,資產(chǎn)的閑置率較高。,68,(三)固定資產(chǎn)的具體分析,判斷結(jié)構(gòu)是否合理的財務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重固定資產(chǎn)總資產(chǎn)。一般來說,每一個行業(yè)的企業(yè)都有其獨特的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。例如金融類企業(yè),盈利模式為吸存放貸,主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資,固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn),所以,對于銀行來說,固定
41、資產(chǎn)所占比重應(yīng)當(dāng)盡量低;制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等,固定資產(chǎn)是企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)施,但同時企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)部分也會以存貨和應(yīng)收款項的形式存在,因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中;而如果是電力企業(yè),由于其主要盈利資產(chǎn)是電廠機(jī)組,固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重則非常高。因此,判斷固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理總是將企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重與同業(yè)的一般水平加以比較。如果企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重明顯超過同行業(yè)的一般水平,則往往說明固定資產(chǎn)過多,企業(yè)大量的資金砸在了廠房、設(shè)備里。,69,(三)固定資產(chǎn)的具體分析,此外,固定資產(chǎn)核算方式的選擇對于反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果具有直接的影響,因此也是分析
42、者重點關(guān)注的領(lǐng)域。我國現(xiàn)行會計準(zhǔn)則規(guī)定:企業(yè)可以采用年限平均法、工作量法、雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法計提折舊。在資產(chǎn)負(fù)債表日,可收回金額的計量結(jié)果表明,固定資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值的,應(yīng)當(dāng)將固定資產(chǎn)的賬面價值減記至可收回金額,減記的金額確認(rèn)為資產(chǎn)減值損失,計入當(dāng)期損益,同時計提相應(yīng)的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。固定資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn),在以后會計期間不得轉(zhuǎn)回。因此,分析者必須認(rèn)真閱讀會計報表附注,了解企業(yè)折舊的計算方法、可收回金額的確定依據(jù)、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提方法以及它們變化,從而判斷企業(yè)業(yè)績的變化,究竟是實際經(jīng)營狀況發(fā)生的變化,還是固定資產(chǎn)核算方式的變化引起的。,70,案例13:固定資產(chǎn)折舊
43、方法分析,折舊也決定利潤 江西贛粵高速公路股份有限公司屬于交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)營管理的行業(yè)。2001年公司主營業(yè)務(wù)是昌九高速公路、昌樟高速公路和銀三角互通立交等交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、維護(hù)、經(jīng)營、收費和管理。公司對公路資產(chǎn)的折舊是按總工作量(即車流量法)計算,即根據(jù)特定年度實際車流量與經(jīng)營期間的預(yù)估總車流量的比例來計算年度折舊總額,整個經(jīng)營期間內(nèi)的累計折舊額將等于高速公路及與之相關(guān)聯(lián)的經(jīng)營權(quán)的總成本值。車流量折舊法與平均年限法折舊的區(qū)別在于其折舊量會在整個折舊期間呈現(xiàn)前低后高的狀況。雖然從高速公路的整個經(jīng)營期間來看,不同的折舊方法的結(jié)果是一樣的,即累計折舊額將等于資產(chǎn)的總成本值,但在車流量法下,各
44、個會計期間的折舊金額分布不均勻,而在平均年限法下的年度折舊金額是均勻分布的,這個差異將導(dǎo)致車流量法下的企業(yè)利潤在高速公路運(yùn)營前期可能高估。,71,案例13:固定資產(chǎn)折舊方法分析,下表所列示的是該公司2001年對公路資產(chǎn)按照工作量法和平均年限法計算的折舊金額對照,我們可以看到,如果公司按照平均年限法計提折舊,將比2001年報表實際計提的折舊高出近9 000萬元,而當(dāng)年該公司的凈利潤為17 000萬元,所以企業(yè)如果采用平均年限法計提折舊,將使當(dāng)期的利潤折半。,72,六、短期借款分析,短期借款項目 短期借款的具體分析,73,(一)短期借款項目,“短期借款”項目反映企業(yè)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)等借入的期限
45、在1年以下(含1年)的各種借款。該項目應(yīng)根據(jù)“短期借款”科目的期末余額填列。,74,(二)短期借款的具體分析,短期借款籌資的優(yōu)點在于可以隨企業(yè)的需要安排,便于靈活使用,取得程序較為簡便。銀行為了防范風(fēng)險,對發(fā)放中長期貸款一般比較謹(jǐn)慎,利率也較高,這種情況下,短期借款就成為很多企業(yè)最為重要的財務(wù)資源通道。但短期借款最突出的缺點是短期內(nèi)要歸還,于是需要保證資產(chǎn)的流動性,以符合一定的流動比率、速動比率要求。 流動比率是企業(yè)全部流動資產(chǎn)與全部流動負(fù)債之間的比率。計算公式為: 流動比率流動資產(chǎn)流動負(fù)債。 流動比率越高,說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng),反之,則說明短期償債能力較弱。一般認(rèn)為,流動比率應(yīng)維持在2
46、左右,但沒有絕對意義,必須結(jié)合行業(yè)的特點進(jìn)行分析。 行業(yè)不同,對流動比率的要求有所不同,一般而言,營業(yè)周期越短,對流動比率的要求越低,營業(yè)周期越長,對流動比率的要求越高。,75,(二)短期借款的具體分析,速動比率是企業(yè)變現(xiàn)能力最強(qiáng)的速動資產(chǎn)與全部流動負(fù)債之間的比率。計算公式為:速動比率速動資產(chǎn)流動負(fù)債。速動資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收款項,等于全部流動資產(chǎn)減去存貨、預(yù)付款項等。存貨、預(yù)付款項都屬于流動性較差、變現(xiàn)所需時間較長的資產(chǎn)。存貨需要經(jīng)過銷售和應(yīng)收款項環(huán)節(jié)才能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。預(yù)付款項是預(yù)付的購貨款,其變現(xiàn)時間比存貨更長。因此,計算速動比率時,將這兩項資產(chǎn)扣除,可以比較準(zhǔn)確地反映企業(yè)
47、的短期償債能力。速動比率越高,表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng),但同時也說明企業(yè)擁有較多的不能獲利的貨幣資金和應(yīng)收款項。如果速動比率過低,則表明企業(yè)將可能依賴出售存貨或舉借新債償還到期債務(wù),說明企業(yè)的短期償債能力較弱。一般認(rèn)為,速動比率應(yīng)維持在1左右,但也沒有絕對意義,必須結(jié)合行業(yè)的特點進(jìn)行分析。 需要防止出現(xiàn)的是,短期借款用于長期用途,即“短貸長投”。這是一種非常危險的現(xiàn)象。在這種情況下,企業(yè)必須要能持續(xù)創(chuàng)造良好的經(jīng)營活動現(xiàn)金流,否則,如果企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力不強(qiáng),經(jīng)營活動現(xiàn)金流量匱乏,就會使企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)發(fā)生困難,造成流動比率下降,償債能力惡化,陷入難以自拔的財務(wù)困境。,76,七、應(yīng)付及預(yù)收項目分
48、析,應(yīng)付票據(jù)及預(yù)收項目 應(yīng)付及預(yù)收項目的具體分析,77,(一)應(yīng)付及預(yù)收項目,“應(yīng)付票據(jù)”項目反映企業(yè)為了抵付貨款等而開出、承兌的尚未到期付款的應(yīng)付票據(jù),包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。該項目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)付票據(jù)”科目的期末余額填列。 “應(yīng)付賬款”項目反映企業(yè)購買原材料、商品和接受勞務(wù)供應(yīng)等而應(yīng)付給供應(yīng)單位的款項。該項目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)付賬款”科目所屬各有關(guān)明細(xì)科目的期末貸方余額合計填列;如“應(yīng)付賬款”科目所屬各明細(xì)科目期末有借方余額,應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表“預(yù)付款項”項目內(nèi)填列。 “預(yù)收款項”項目反映企業(yè)預(yù)收購買單位的賬款。該項目應(yīng)根據(jù)“預(yù)收賬款”科目所屬各有關(guān)明細(xì)科目的期末貸方余額合計填列。如“預(yù)收賬款”科
49、目所屬有關(guān)明細(xì)科目有借方余額的,應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項目內(nèi)填列;如“應(yīng)收賬款”科目所屬明細(xì)科目有貸方余額的,也應(yīng)包括在“預(yù)收款項”項目內(nèi)。,78,(二)應(yīng)付及預(yù)收款項的具體分析,票據(jù)是一種支付手段,反映企業(yè)進(jìn)行延期結(jié)算的交易時的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,屬于商業(yè)信用。票據(jù)具有很強(qiáng)的法律屬性,我國中華人民共和國票據(jù)法和中國人民銀行頒布的支付結(jié)算辦法、支付結(jié)算會計核算手續(xù)、票據(jù)管理實施辦法、商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法等法律、規(guī)章對票據(jù)的開具、承兌、貼現(xiàn)、支付等問題都作出了詳細(xì)的規(guī)定。票據(jù)支付在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)交易中應(yīng)用廣泛,是企業(yè)延期支付的自發(fā)性籌資的重要金融工具,但是應(yīng)付票據(jù)的法律性決定了其到期必
50、須歸還,否則便要交付罰金,是典型的硬約束負(fù)債。 因此,通過比較應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款占負(fù)債和所有者權(quán)益總額的比例,可以判斷一個企業(yè)在購貨環(huán)節(jié)的市場談判力。一般來說,應(yīng)付票據(jù)占負(fù)債和所有者權(quán)益總額的比例較高的企業(yè),其購貨環(huán)節(jié)的市場談判力相對較低;應(yīng)付賬款占負(fù)債和所有者權(quán)益總額的比例較高的企業(yè),其購貨環(huán)節(jié)的市場談判力相對較高。 這就是說,應(yīng)付賬款規(guī)模的適當(dāng)擴(kuò)大對企業(yè)是有好處的。一是與短期借款相比,應(yīng)付賬款是無須支付利息的負(fù)債,可以說是成本為零;二是與應(yīng)付票據(jù)相比,應(yīng)付賬款的約束相對較軟。然而,應(yīng)付賬款的還款期限一旦被拉長,則往往預(yù)示著財務(wù)風(fēng)險。因此,必須防止出現(xiàn)的情況是:應(yīng)付賬款規(guī)模不正常增加的同時,
51、應(yīng)付賬款平均付賬期也不正常地延長。 至于預(yù)收款項,由于已經(jīng)收到現(xiàn)金;預(yù)收款項的釋放會帶來企業(yè)收入的增加;本期的預(yù)收款項直接對應(yīng)著以后期間的收入。因此,預(yù)收款項占負(fù)債和所有者權(quán)益總額比例越高的企業(yè),其銷售環(huán)境越好。,79,案例16:應(yīng)付票據(jù)財務(wù)分析,票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新,降低融資成本 民生銀行公司業(yè)務(wù)部的林云山在中國金融家雜志上講述了民生銀行利用創(chuàng)新的票據(jù)業(yè)務(wù)營銷麥當(dāng)勞的案例,從中我們可以看到,企業(yè)對負(fù)債業(yè)務(wù)的關(guān)注點是在資金成本上,如果銀行能為其提供低成本的融資方案,對客戶營銷就能成功。 麥當(dāng)勞是一家優(yōu)質(zhì)客戶,對其營銷難度很大。銀行的資源是資金,但麥當(dāng)勞本身不缺錢,很多銀行追著要給它錢,麥當(dāng)勞不要,情況
52、似乎是麥當(dāng)勞用誰的錢,就是給誰面子。 民生銀行作為一家小銀行,要對這樣一家優(yōu)質(zhì)客戶進(jìn)行營銷,自己必須要有獨特的產(chǎn)品。他們對票據(jù)有研究,就考慮要在票據(jù)上做些文章,給麥當(dāng)勞提供個性化的票據(jù)產(chǎn)品。 2002年3月份,民生銀行和麥當(dāng)勞開始洽談。麥當(dāng)勞的財務(wù)總監(jiān)問銀行:你們能為麥當(dāng)勞做什么?你們能幫麥當(dāng)勞創(chuàng)造的價值在哪里?民生銀行就說看能不能把票據(jù)做進(jìn)行。麥當(dāng)勞的財務(wù)總監(jiān)說,我們的產(chǎn)品是賣給小孩子的,我不可能要求他們用票據(jù)來買漢堡包。但我們有大量的采購,要采購牛奶、薯條、面包、紙杯等等?,F(xiàn)在,我都是付現(xiàn)金采購,我付出的現(xiàn)金說到底就兩種來源,要么是資本金,要么是貸款。如果使用票據(jù),就要從籌資成本考慮,你的
53、票據(jù)產(chǎn)品能讓我付的利息比貸款利息低,我就能接受你。,80,案例16:應(yīng)付票據(jù)財務(wù)分析,任何資金都是有成本的,貸款需要付利息,發(fā)行債券也要付利息。很多人認(rèn)為資本金沒有成本,其實,股本投入也同樣有資金成本。股東投資進(jìn)行來100元,年底你分給他10元紅利,你給股東的投資回報就是它的資金成本。既然任何資金都有成本,那么,幫助客戶降低資金成本,或以低成本的籌資方式代替高成本的籌資方式,對客戶來說,就有價值。票據(jù)利率肯定是可以比貸款利率低的,因為票據(jù)的管制比貸款少,但如果麥當(dāng)勞付票據(jù)給供應(yīng)商,供應(yīng)商就會有意見。因為原來麥當(dāng)勞是現(xiàn)金采購,改用票據(jù)后,供應(yīng)商拿票據(jù)去貼現(xiàn),就會損失一塊利息,供應(yīng)商當(dāng)然不樂意,為
54、了彌補(bǔ)這塊損失,可能就會要求提高采購價格。但麥當(dāng)勞的采購是全球統(tǒng)一定價,不是中國公司可以輕易調(diào)整的。 于是,林云山的思路就很明確了,麥當(dāng)勞由現(xiàn)金采購改為票據(jù)采購,這是可行的。但為了不降低采購競爭力,票據(jù)貼現(xiàn)的利息不能讓供應(yīng)商承擔(dān),而由采購方麥當(dāng)勞支付,這就是買方付息票據(jù)的概念。而麥當(dāng)勞也可以接受,因為麥當(dāng)勞原本就是要付財務(wù)成本的,而買方付息票據(jù)方式下的資金成本是低于現(xiàn)金采購的。,81,八、長期借款分析,長期借款項目 長期借款的具體分析,82,(一)長期借款項目,“長期借款”項目反映企業(yè)借入尚未償還的長期借款的攤余成本。該項目應(yīng)根據(jù)“長期借款”科目的期末余額填列。,長期借款指期限在1年以上的借款
55、。與期限在1年以內(nèi)的短期借款相比,長期借款的利息率通常較高,除了需要支付較高的利息外,借款企業(yè)還將被銀行收取其他費用,如實行周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定所收取的承諾費、要求借款企業(yè)在本銀行中保持補(bǔ)償余額所形成的間接費用等,這些費用都會增加長期借款的成本。因此,必須防止出現(xiàn)長期借款用于短期用途。,83,(二)長期借款的具體分析,長期借款分析中除了要考慮其借款期限較長、借款利率較高造成負(fù)債成本較高的因素外,利息費用的處理更是需要重點研究的方面。借款費用的確認(rèn)應(yīng)當(dāng)符合配比原則這一費用確認(rèn)的基本原則。短期借款用于提供企業(yè)流動資金,因此,其借款費用應(yīng)當(dāng)與期間收入配比;長期借款用于專項長期資產(chǎn)購建期間,其借款費用的發(fā)生與
56、長期資產(chǎn)的形成直接相關(guān),因此需要資本化,而在長期資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)后,資本化程序終止,之后的借款費用直接計入期間費用。企業(yè)會計準(zhǔn)則規(guī)定,長期借款的利息費用應(yīng)當(dāng)按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則的要求,按期預(yù)提計入所購建資產(chǎn)的成本或直接計入當(dāng)期財務(wù)費用。,84,九、長期應(yīng)付款分析,長期借款項目 長期借款的具體分析,85,(一)長期應(yīng)付款項目,“長期應(yīng)付款”項目反映企業(yè)除長期借款、應(yīng)付債券外的其他各種長期應(yīng)付款項減去“未確認(rèn)融資費用”。該項目應(yīng)根據(jù)“長期應(yīng)付款”科目的期末余額,減去“未確認(rèn)融資費用”科目期末余額后的金額填列。長期應(yīng)付款中將于1年內(nèi)到期的部分,在“一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債”項目反映。,86,(二)
57、長期應(yīng)付款的具體分析,長期應(yīng)付款的分析與管理,重點在于融資租賃。融資租賃的作用是為資產(chǎn)的使用提供融資。這種融資方式在我國興起的時間不算長,但發(fā)展很快,在制造業(yè)、航空業(yè)等使用高價值長期資產(chǎn)的行業(yè)已經(jīng)得到了較為普遍的運(yùn)用。 由于租賃業(yè)務(wù)本身的復(fù)雜性,使得其會計確認(rèn)和計量有很多難以從直觀上理解的地方,而對于某些行業(yè)的財務(wù)報表而言,分析租賃會計處理與租賃協(xié)議的能力是至關(guān)重要的會計分析能力。分析者要判斷企業(yè)是否使用了適當(dāng)?shù)淖赓U會計處理方法,就必須首先了解租賃會計處理,認(rèn)真閱讀租賃安排的細(xì)節(jié),仔細(xì)預(yù)測與租賃有關(guān)的現(xiàn)金流,并透過租賃銷售的法律形式看到交易的實質(zhì)。,87,十、預(yù)計負(fù)債、或有負(fù)債分析,預(yù)計負(fù)債項
58、目 或有事項的概念和分類 預(yù)計負(fù)債的確認(rèn)和計量,88,(一)預(yù)計負(fù)債項目,“預(yù)計負(fù)債”項目反映企業(yè)預(yù)計負(fù)債的期末余額,包括對外提供擔(dān)保、未決訴訟、未決仲裁、產(chǎn)品質(zhì)量保證等很可能產(chǎn)生的負(fù)債。該項目應(yīng)根據(jù)“預(yù)計負(fù)債”科目的期末余額填列。,89,(二)或有事項的概念和分類,或有事項,是指過去的交易或者事項形成的,其結(jié)果須由某些未來事項的發(fā)生或不發(fā)生才能決定的不確定事項。 或有事項分為: (1)預(yù)計負(fù)債;(2)或有負(fù)債;(3)或有資產(chǎn)。 預(yù)計負(fù)債是與或有事項相關(guān)的義務(wù),其確認(rèn)要求同時滿足以下三個條件:(1)該義務(wù)是企業(yè)承擔(dān)的現(xiàn)時義務(wù);(2)履行該義務(wù)很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè);(3)該義務(wù)的金額能夠可
59、靠地計量。 或有負(fù)債,是指過去的交易或者事項形成的潛在義務(wù),其存在須通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實;或過去的交易或者事項形成的現(xiàn)時義務(wù),履行該義務(wù)不是很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)或該義務(wù)的金額不能可靠計量。 或有資產(chǎn),是指過去的交易或者事項形成的潛在資產(chǎn),其存在須通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實。 企業(yè)應(yīng)當(dāng)確認(rèn)預(yù)計負(fù)債,不應(yīng)當(dāng)確認(rèn)或有負(fù)債和或有資產(chǎn)。,90,(二)預(yù)計負(fù)債的確認(rèn)和計量,與或有事項相關(guān)的義務(wù)同時滿足下列條件的,應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為預(yù)計負(fù)債:(1)該義務(wù)是企業(yè)承擔(dān)的現(xiàn)時義務(wù);(2)履行該義務(wù)很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè);(3)該義務(wù)的金額能夠可靠地計量。 1該義務(wù)是企業(yè)承擔(dān)的現(xiàn)時義務(wù),是指與或有事項相關(guān)的義務(wù)是在企業(yè)當(dāng)前條件下已承擔(dān)的義務(wù)。企業(yè)沒有其他現(xiàn)實的選擇,只能履行該現(xiàn)時義務(wù),如法律要求企業(yè)履行、有關(guān)各方形成企業(yè)將履行現(xiàn)時義務(wù)的合理預(yù)期等。 2履行該義務(wù)很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè),是指履行與或有事項相關(guān)的現(xiàn)時義務(wù)時,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的可能性超過50%但尚未達(dá)到基本確定的程度。履行或有事項相關(guān)義務(wù)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的可能性,通常應(yīng)當(dāng)結(jié)合下列情況加以判斷: 3該義務(wù)的金額能夠可靠地計量,是指與或有事項相關(guān)的現(xiàn)時義務(wù)的金額能夠
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