第二章 資本運(yùn)營(yíng)的主體與市場(chǎng).ppt

1、第三章 資本運(yùn)營(yíng)的主體與市場(chǎng)環(huán)境,一、資本運(yùn)營(yíng)的主、客體 二、資本運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)環(huán)境,一、資本運(yùn)營(yíng)的主體,在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，企業(yè)是資本運(yùn)營(yíng)的直接操作主體，它直接承擔(dān)著資本運(yùn)營(yíng)的收益、損失和風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家是資本運(yùn)營(yíng)的監(jiān)督主體，它服務(wù)、監(jiān)督和規(guī)范資本運(yùn)營(yíng)的活動(dòng) 我國(guó)目前的情況是企業(yè)在作為資本運(yùn)營(yíng)主體上存在著三個(gè)方面的問(wèn)題： 1、產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明導(dǎo)致的企業(yè)自我負(fù)責(zé)精神的淡化。 2、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的功能弱化。 3、企業(yè)缺乏契約精神。 國(guó)家作為資本運(yùn)營(yíng)主體存在的問(wèn)題包括兩個(gè)方面： 1、作為資本的最終所有者不可能很好地執(zhí)行資本運(yùn)營(yíng)的職能。 2、政府資本運(yùn)營(yíng)的監(jiān)控主體作用難以發(fā)揮。,資本運(yùn)營(yíng)的客體,資本運(yùn)營(yíng)的客體總

2、體上說(shuō)就是企業(yè)所擁有的資本,具體包括以下幾個(gè)內(nèi)容： 1、實(shí)物資本。 2、無(wú)形資本。 3、組織資本。 4、土地資源。 5、企業(yè)產(chǎn)權(quán)。 6、流動(dòng)資本。,二、資本運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)環(huán)境,（一）、資本運(yùn)營(yíng)與市場(chǎng)體系 市場(chǎng)體系包括商品市場(chǎng)、金融市場(chǎng)（包括貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)）、勞動(dòng)力市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)和信息市場(chǎng)等。,（二）、資本運(yùn)營(yíng)與資本市場(chǎng),資本市場(chǎng)是指籌措中長(zhǎng)期資本的市場(chǎng)，是中長(zhǎng)期資本需求與供給交易的總和。它既包括證券市場(chǎng)，也包括中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)，還包括非證券化的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。 （一）中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng) （二）證券市場(chǎng) 1，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng) 2，發(fā)行市場(chǎng)、交易市場(chǎng) 3，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng) （三）

3、 產(chǎn)權(quán)市場(chǎng) 1，證券化的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng) 2，非證券化的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng),資本市場(chǎng)的功能,中國(guó)資本市場(chǎng)特征,（三）、資本運(yùn)營(yíng)與投資銀行,投資銀行與商業(yè)銀行 商業(yè)銀行（存貸款銀行）是從事存款貸款業(yè)務(wù)，以利潤(rùn)為主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的金融企業(yè)。它是存貸雙方的信用中介 投資銀行（證券推銷(xiāo)商）是以證券承銷(xiāo)（以及在承銷(xiāo)基礎(chǔ)上的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）為本源，其他投資銀行業(yè)務(wù)都是在這一業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上形成和發(fā)展起來(lái)。投資銀行的業(yè)務(wù)主要有以下幾項(xiàng)：證券承銷(xiāo)、證券交易、私募發(fā)行、企業(yè)兼并與收購(gòu)、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資、衍生產(chǎn)品、租賃、咨詢(xún)服務(wù)、現(xiàn)金管理、證券保管與抵押等業(yè)務(wù)。,1、證券承銷(xiāo)：證券發(fā)行市場(chǎng)是由證券的發(fā)行者（發(fā)行主體）、認(rèn)購(gòu)者（投資

4、主體）和承銷(xiāo)者三方構(gòu)成的。承銷(xiāo)者是指聯(lián)系發(fā)行主體和投資主體的金融中介機(jī)構(gòu)，它們本身并不從事投資業(yè)務(wù)，僅僅是協(xié)助政府或企業(yè)發(fā)行證券，并幫助投資者獲得這些證券。 投資銀行從事證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，其承銷(xiāo)過(guò)程包括： 第一、投資銀行對(duì)證券發(fā)行者提出發(fā)行證券種類(lèi)、時(shí)間和條件等方面的建議； 第二、當(dāng)證券發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)國(guó)家證券管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后，投資銀行與證券發(fā)行者簽訂證券承銷(xiāo)協(xié)議； 第三、協(xié)議簽訂之后，投資銀行組織銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，將證券銷(xiāo)售給廣大社會(huì)公眾。 投資銀行承銷(xiāo)證券獲得的報(bào)酬： 一種是差價(jià)，即承銷(xiāo)商支付給證券發(fā)行者的價(jià)格與承銷(xiāo)商向社會(huì)公眾出售證券的價(jià)格之間的差價(jià)； 另一種是傭金，按發(fā)行證券金額的一定百分比計(jì)算。,2、證

5、券交易： 第一、在證券承銷(xiāo)之后，投資銀行要為該證券創(chuàng)造一個(gè)流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市場(chǎng)，并盡量使該證券的市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定一個(gè)時(shí)期。 第二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。投資銀行接受客戶(hù)（證券的買(mǎi)方或賣(mài)方）的委托，按照客戶(hù)的指令，促使證券買(mǎi)賣(mài)雙方達(dá)成交易，并據(jù)此收取一定的傭金。 第三、投資銀行利用本身?yè)碛械拇罅抠Y產(chǎn)和接受客戶(hù)委托管理的資產(chǎn)進(jìn)行證券交易，通過(guò)選擇買(mǎi)入和管理證券組合并賣(mài)出證券，獲得投資收益。,3、私募發(fā)行：證券承銷(xiāo)（公募發(fā)行）。私募發(fā)行是將證券配售給少數(shù)特定的投資者。其發(fā)行的對(duì)象主要有兩類(lèi)：一類(lèi)是個(gè)人投資者，如公司的股東、職工和重要客戶(hù)等；另一類(lèi)是機(jī)構(gòu)投資者，如大的金融機(jī)構(gòu)或與發(fā)行者有密切業(yè)務(wù)往來(lái)的企業(yè)等。證券

6、私募發(fā)行者一般是一些風(fēng)險(xiǎn)較大的新企業(yè)、小企業(yè)以及投機(jī)性的公司。 投資銀行在證券私募發(fā)行方面的作用主要是： 第一、與證券發(fā)行者、投資者共同商討證券的種類(lèi)、定價(jià)和條件等事宜； 第二、為證券發(fā)行者尋找合適的機(jī)構(gòu)投資者，并按優(yōu)劣排列順序，供發(fā)行者選擇； 第三、充當(dāng)證券發(fā)行者的顧問(wèn)，提供咨詢(xún)服務(wù)。投資銀行辦理上述證券私募發(fā)行業(yè)務(wù)，一般按私募證券金額的一定比例收取報(bào)酬。,4、企業(yè)兼并與收購(gòu)：企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的重要內(nèi)容，投資銀行在企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易雙方（買(mǎi)方和賣(mài)方）中充當(dāng)中介，為企業(yè)并購(gòu)雙方提供服務(wù)。 投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)的主要方式是： 第一、尋找兼并與收購(gòu)的對(duì)象； 第二、向并購(gòu)者和被并購(gòu)者提供買(mǎi)賣(mài)價(jià)格或非

7、價(jià)格條款的咨詢(xún)； 第三、幫助并購(gòu)者采取行動(dòng)抵御惡意性吞并企圖； 第四、幫助并購(gòu)者籌措必要的資金，以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)計(jì)劃。 企業(yè)兼并、收購(gòu)業(yè)務(wù)為投資銀行帶來(lái)巨額收益，已成為投資銀行的一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)活動(dòng)。投資銀行辦理企業(yè)兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)收取的報(bào)酬（咨詢(xún)費(fèi)或聘請(qǐng)費(fèi)），應(yīng)根據(jù)并購(gòu)交易金額大小、交易的復(fù)雜程度、投資銀行提供服務(wù)的水平等因素決定。,5、基金管理：基金是一種大眾化的投資方式，它由基金發(fā)起者通過(guò)發(fā)行投資受益憑證，吸收許多投資者的資金，形成基金，聘請(qǐng)有專(zhuān)業(yè)知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)家，運(yùn)用基金進(jìn)行證券組合投資，定期將收益按投資受益憑證分配給投資者。在美國(guó)稱(chēng)為“共同基金”，英國(guó)稱(chēng)為“單位信托基金”，在日本稱(chēng)為“證券投

8、資信托基金”。 投資銀行在基金管理方面的業(yè)務(wù)包括： 第一、投資銀行可以作為基金發(fā)起者發(fā)起和建立基金，并管理自己建立的基金； 第二、投資銀行可以作為承銷(xiāo)者幫助其他基金發(fā)起者向投資者發(fā)售投資受益憑證，也可以接受基金發(fā)起者的委托，幫助其管理基金，從基金發(fā)起者獲得一定報(bào)酬。,6、風(fēng)險(xiǎn)投資：即創(chuàng)業(yè)投資，是指為新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期融通的資金。新興公司運(yùn)用新技術(shù)生產(chǎn)新產(chǎn)品，其市場(chǎng)潛力大，預(yù)期利潤(rùn)很高，但風(fēng)險(xiǎn)也很大，很難從商業(yè)銀行獲得貸款，也不能公開(kāi)發(fā)行股票融資。而投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)資本業(yè)務(wù)能夠幫助新興公司解決困難，其辦法是： 第一、投資銀行向新興公司投資，成為該公司的股東。有些投資銀行設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)基金或創(chuàng)業(yè)基金，用于向新興公司提供創(chuàng)業(yè)資本。 第二、通過(guò)私募發(fā)行證券（股票）為新興公司籌集資本。投資銀行為新興公司私募發(fā)行證券時(shí)，常用其風(fēng)險(xiǎn)基金購(gòu)買(mǎi)證券。由于新興公司風(fēng)險(xiǎn)很大，因而投資銀行往往要求證券發(fā)行者支付很高的私募發(fā)行報(bào)酬。投資銀行還要求證券發(fā)行者提供認(rèn)股權(quán)證，一般規(guī)定在私募后5年內(nèi)，投資銀行有權(quán)按私募發(fā)行價(jià)的120%購(gòu)買(mǎi)該認(rèn)股權(quán)證所代表的股票。如果