投行業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)分析方法課件

1、投資銀行業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)分析方法,1,學(xué)習(xí)交流PPT,內(nèi)容要點(diǎn),1.投資銀行業(yè)務(wù)主要領(lǐng)域和市場(chǎng)前景； 2.財(cái)務(wù)報(bào)告分析的一般過程和方法； 3.財(cái)務(wù)報(bào)告分析的主要內(nèi)容； 3.三類主要投資銀行業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析及案例； 4.財(cái)務(wù)報(bào)告分析的必要補(bǔ)充。,2,學(xué)習(xí)交流PPT,投資銀行業(yè)務(wù)主要領(lǐng)域和市場(chǎng)前景,什么是投資銀行業(yè)務(wù)？ 投資銀行業(yè)務(wù)在全球的發(fā)展 我國的投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展及業(yè)務(wù)模式 投資銀行領(lǐng)域所需要的工作技能。,3,學(xué)習(xí)交流PPT,什么是投資銀行業(yè)務(wù)？,什么是投資銀行業(yè)務(wù)？,4,學(xué)習(xí)交流PPT,投資銀行業(yè)務(wù)的全球發(fā)展,投資銀行業(yè)務(wù)在全球的發(fā)展,5,學(xué)習(xí)交流PPT,我國的投資銀行業(yè)務(wù),金融機(jī)構(gòu)依托各

2、自主營業(yè)務(wù)紛紛開展投資銀行業(yè)務(wù) 銀行的投資銀行業(yè)務(wù) 證券公司的投資銀行業(yè)務(wù) 信托公司的投資銀行業(yè)務(wù) 保險(xiǎn)公司的投資銀行業(yè)務(wù) 資產(chǎn)管理公司的投資銀行業(yè)務(wù) 一般中介機(jī)構(gòu)的投資銀行業(yè)務(wù) 集中于“掮客”客戶模式，多數(shù)為海外基金投資提供咨詢服務(wù)。,6,學(xué)習(xí)交流PPT,投資銀行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)所需要的基本技能,注冊(cè)會(huì)計(jì)師； 注冊(cè)稅務(wù)師； 律師； 工程師,7,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告分析的一般內(nèi)容和方法,如何看一份財(cái)務(wù)報(bào)告？需要分析者準(zhǔn)確定位； 財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量分析； 財(cái)務(wù)報(bào)告的評(píng)價(jià)基準(zhǔn)； 橫向分析技術(shù)和時(shí)間序列分析； 財(cái)務(wù)報(bào)告信息和非財(cái)務(wù)報(bào)告信息的結(jié)合。,8,學(xué)習(xí)交流PPT,如何看一份財(cái)務(wù)報(bào)告,重要前提-分析者準(zhǔn)確

3、定位，需求者包括： 股東、投資者及證券分析師 經(jīng)理 貸款提供者 客戶及供應(yīng)商 政府機(jī)構(gòu)：征稅的需要；簽訂和執(zhí)行合同的需要；政府政策制訂及政府干預(yù)的需要 員工。,9,學(xué)習(xí)交流PPT,如何看一份財(cái)務(wù)報(bào)告三部曲,資產(chǎn)形態(tài)組合分析B/S表左側(cè)欄目總體分析資產(chǎn)質(zhì)量為靜態(tài)判斷公司價(jià)值的基準(zhǔn)； 資產(chǎn)歸屬分析B/S表右側(cè)欄目總體分析公司資本結(jié)構(gòu)和資本管理能力； 資產(chǎn)盈利能力分析B/S表和損益表綜合分析公司成長(zhǎng)核心能力以及價(jià)值判斷基準(zhǔn)。 主要依賴于資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，現(xiàn)金流量表以及會(huì)計(jì)附注作為輔助性財(cái)務(wù)報(bào)告信息來源； 確定主要問題，作為深入分析企業(yè)價(jià)值以及財(cái)務(wù)診斷的基礎(chǔ)。,10,學(xué)習(xí)交流PPT,如何看一份財(cái)務(wù)報(bào)

4、告資產(chǎn)形態(tài)組合分析的常見問題,往來款巨大，尤其是其他應(yīng)收款項(xiàng)目余額巨大資產(chǎn)虛增； 應(yīng)收賬款余額波幅巨大公司銷售政策不一致，公司營銷管理能力存在問題； 存貨余額驟增資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值低于賬面價(jià)值，或者公司存在遲轉(zhuǎn)成本來虛增利潤的動(dòng)機(jī)； 長(zhǎng)期投資巨大公司對(duì)外投資控制不力，或者公司就是一個(gè)殼公司； 長(zhǎng)期資產(chǎn)巨大公司實(shí)際運(yùn)營資產(chǎn)過低，被收購價(jià)值下降。 無形資產(chǎn)巨大公司虛增利潤或者資產(chǎn)數(shù)量。,11,學(xué)習(xí)交流PPT,如何看一份財(cái)務(wù)報(bào)告資產(chǎn)歸屬分析,負(fù)債和權(quán)益比例公司資本管理能力的問題； 應(yīng)付賬款余額波動(dòng)過大公司對(duì)供貨商議價(jià)能力薄弱； 短期借款余額不正常波動(dòng)公司融資能力出現(xiàn)危機(jī)，需要分析其他的融資信用； 其他應(yīng)付

5、款余額巨大是否存在虛增資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)，或者公司注冊(cè)資本金不足的問題； 應(yīng)付稅款余額過度波動(dòng)公司主營業(yè)務(wù)不穩(wěn)定； 資本公積余額過大存在潛在的稅收債務(wù)。,12,學(xué)習(xí)交流PPT,如何看一份財(cái)務(wù)報(bào)告資產(chǎn)盈利能力,主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本增長(zhǎng)不匹配公司調(diào)整利潤的動(dòng)機(jī)； 管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用過度增長(zhǎng)公司經(jīng)營管理和財(cái)務(wù)管理能力欠缺； 非經(jīng)常損益發(fā)生額巨大公司主營業(yè)務(wù)盈利能力不足，公司總體價(jià)值下降； 公司營業(yè)利潤率下降公司缺乏未來的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。,13,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量分析,資產(chǎn)質(zhì)量分析 利潤質(zhì)量分析 現(xiàn)金流量質(zhì)量分析,14,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量分析資產(chǎn)質(zhì)量分析,資產(chǎn)質(zhì)量分析：指分析資產(chǎn)帳面

6、價(jià)值與“實(shí)際價(jià)值”之間的差異。 預(yù)期按帳面價(jià)值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)：貨幣資金。 預(yù)期按低于帳面價(jià)值的金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：1短期債權(quán)。因?yàn)橛袎膸?，且壞帳?zhǔn)備可能不足（須關(guān)注具體債務(wù)人的嘗債能力）。2部分短期投資。因?yàn)楣蓛r(jià)可能下跌，且計(jì)提的跌價(jià)損失未必充分（須關(guān)注企業(yè)持有的股票及其股價(jià)走勢(shì)）。 3部分存貨。因?yàn)榇尕浛赡苜H值，且存貨跌價(jià)準(zhǔn)備未必計(jì)提充分（計(jì)提過程的主觀性）。4部分固定資產(chǎn)。尤其是技術(shù)含量高的資產(chǎn)。還要關(guān)注企業(yè)折舊政策。5部分無形資產(chǎn)。如專利權(quán)，因?yàn)樾录夹g(shù)的出現(xiàn)而加速貶值。6純粹攤銷性的“資產(chǎn)”，包括待攤費(fèi)用、待處理資產(chǎn)凈損失、遞延資產(chǎn)等。 預(yù)期按高于帳面價(jià)值的金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：1大部分存

7、貨。因?yàn)榇尕洶础皻v史成本”揭示，而多會(huì)“正?！背鍪?。2部分對(duì)外投資。尤其是在“成本法”下。3部分固定資產(chǎn)。尤其是不動(dòng)產(chǎn)。4“帳/表”外資產(chǎn)，如已提足折舊但企業(yè)仍在使用的固定資產(chǎn)、已銷帳的低值易耗品、研究開發(fā)成果/投入、廣告投入、人力資源。,15,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量分析利潤質(zhì)量分析,利潤質(zhì)量分析：指分析利潤形成的真實(shí)與合理性，以及對(duì)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的影響。 營業(yè)收入的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：1營業(yè)收入的品種結(jié)構(gòu)；2營業(yè)收入的地區(qū)結(jié)構(gòu)；3與關(guān)聯(lián)方交易實(shí)現(xiàn)的收入占總收入的比例；4地方或部門保護(hù)主義對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)的貢獻(xiàn)。 投資收益的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：投資收益是否有對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金/營運(yùn)資金流入。 營業(yè)成本

8、的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：1成本計(jì)算是否真實(shí)？2存貨計(jì)價(jià)方法的選擇是否“適當(dāng)”/穩(wěn)??？3折舊是否正常計(jì)提？4營業(yè)成本水平的下降是否為暫時(shí)性因素所致？5關(guān)聯(lián)方交易和地方或部門保護(hù)主義對(duì)企業(yè)“低成本”的貢獻(xiàn)。 營業(yè)及管理費(fèi)用的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：1折舊及其他攤銷性費(fèi)用是否作正常處理？2企業(yè)營業(yè)及管理費(fèi)用的控制是否具有短期行為？ 財(cái)務(wù)費(fèi)用的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：1企業(yè)是否“過少”地負(fù)債？2企業(yè)是否過分依賴于短期借款？3企業(yè)是否過分依賴于自然負(fù)債？ 企業(yè)利潤質(zhì)量惡化的特征歸納：1經(jīng)營上的短期行為或決策失誤導(dǎo)致的未來收入下降趨勢(shì)；2成本控制上的短期行為導(dǎo)致的效率損傷；3純粹的利潤操縱行為導(dǎo)致的帳面利潤虛增；4過度負(fù)

9、債導(dǎo)致的與高利潤相伴的財(cái)務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)；5企業(yè)利潤過分依賴于非主營業(yè)務(wù)；6資產(chǎn)（尤其是存貨與應(yīng)收款）周轉(zhuǎn)效率偏低；7非正常的會(huì)計(jì)政策變更；8審計(jì)報(bào)告出現(xiàn)異常（保留意見、否定意見、拒絕表達(dá)意見）。,16,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量分析現(xiàn)金流量質(zhì)量分析（1）,經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：1如果經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，一般意味著經(jīng)營過程的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)存在問題，經(jīng)營中“入不敷出”。2如果經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，則意味著經(jīng)營過程中的現(xiàn)金“收支平衡”，從短期看，可以維持；但從長(zhǎng)期看，則不可維持。3如果經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但不足以補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本，這與情形2只有量的差別，但沒有質(zhì)的差

10、別。4如果經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本，則說明企業(yè)能在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)上維持“簡(jiǎn)單再生產(chǎn)”。5如果經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本后還有剩余，這意味著經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將會(huì)對(duì)企業(yè)投資發(fā)展作出貢獻(xiàn)。 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：1如果投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著投資活動(dòng)本身的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)“入不敷出”，這通常是正常現(xiàn)象，但須關(guān)注投資支出的合理性和投資收益的實(shí)現(xiàn)狀況。2如果投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正?，F(xiàn)象，但須關(guān)注長(zhǎng)期資產(chǎn)處置/變現(xiàn)、投資收益實(shí)現(xiàn)、以及投資支出過少的可能原因。,17,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量分析現(xiàn)金流量分

11、析（2）,籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：1如果籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，則須關(guān)注：籌資與投資及經(jīng)營規(guī)劃是否協(xié)調(diào)？2如果籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，則須關(guān)注：企業(yè)是否面臨償債壓力而又缺乏新的籌資能力？企業(yè)是否無新的投資發(fā)展機(jī)會(huì)？,18,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告分析的評(píng)價(jià)基準(zhǔn),經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn) 歷史標(biāo)準(zhǔn) 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn),19,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告分析的評(píng)價(jià)基準(zhǔn)經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn),經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)：指的是依據(jù)大量且長(zhǎng)期的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)而形成的標(biāo)準(zhǔn)(適當(dāng))的財(cái)務(wù)比率值。 例如,西方國家70年代的財(cái)務(wù)實(shí)踐就形成了流動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)為2:1,速動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)為1:1等。還有,通常認(rèn)為,當(dāng)流動(dòng)負(fù)債對(duì)有形凈資產(chǎn)的比率超過

12、80%時(shí),企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營困難；存貨對(duì)凈營運(yùn)資本的比率不應(yīng)超過80%；資產(chǎn)負(fù)債率通常認(rèn)為應(yīng)該控制在30%-70%之間。 事實(shí)上,所有這些經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)主要是就制造業(yè)企業(yè)的平均狀況而言的,而不是適用于一切領(lǐng)域和一切情況的絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。 在具體應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí),還必須結(jié)合一些更為具體的信息。例如,假設(shè)A公司的流動(dòng)比率大于2:1,但其存在大量被長(zhǎng)期拖欠的應(yīng)收帳款和許多積壓的存貨；而B公司的流動(dòng)比率可能略小于2:1,比如說為1.5:1,但在應(yīng)收帳款、存貨及現(xiàn)金管理等方面都非常成功。那么, 如何評(píng)價(jià)A與B？ “經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)=平均水平”嗎？經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)并非一般意義上的平均水平；即財(cái)務(wù)比率的平均值,并不一定就構(gòu)成經(jīng)

13、驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)。一般而言,只有那些既有上限又有下限的財(cái)務(wù)比率,才可能建立起適當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)比率。而那些越大越好或越小越好的財(cái)務(wù)比率,如各種利潤率指標(biāo),就不可以建立適當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)。 經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)點(diǎn)：相對(duì)穩(wěn)定；客觀。 經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)的不足：并非“廣泛”適用（即受行業(yè)限制）；隨時(shí)間推移而變化。,20,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告分析的評(píng)價(jià)基準(zhǔn)歷史標(biāo)準(zhǔn),歷史標(biāo)準(zhǔn)：指本企業(yè)過去某一時(shí)期(如上年或上年同期)該指標(biāo)的實(shí)際值。 歷史標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于評(píng)價(jià)企業(yè)自身經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況是否得到改善是非常有用的。 歷史標(biāo)準(zhǔn)可以選擇本企業(yè)歷史最好水平,也可以選擇企業(yè)正常經(jīng)營條件下的業(yè)績(jī)水平,或者也可以取以往連續(xù)多年的平均水平。另外,在財(cái)務(wù)分析實(shí)踐中,還

14、經(jīng)常與上年實(shí)際業(yè)績(jī)作比較。 應(yīng)用歷史標(biāo)準(zhǔn)的好處：比較可靠/客觀；具有較強(qiáng)的可比性。 歷史標(biāo)準(zhǔn)的不足：往往比較保守；適用范圍較窄（只能說明企業(yè)自身的發(fā)展變化,不能全面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力和健康狀況）；當(dāng)企業(yè)主體發(fā)生重大變化(如企業(yè)合并)時(shí),歷史標(biāo)準(zhǔn)就會(huì)失去意義或至少不便直接使用；企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生突變后,歷史標(biāo)準(zhǔn)的作用會(huì)受到限制。,21,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告分析的評(píng)價(jià)基準(zhǔn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：可以是行業(yè)財(cái)務(wù)狀況的平均水平,也可以是同行業(yè)中某一比較先進(jìn)企業(yè)的業(yè)績(jī)水平。 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)點(diǎn)：可以說明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和水平（競(jìng)爭(zhēng)的需要）；也可用于判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)（例如,在一個(gè)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期,企業(yè)的

15、利潤率從12%下降為9%,而同期該企業(yè)所在行業(yè)的平均利潤率由12%下降為6%,那么,就可以認(rèn)為該企業(yè)的盈利狀況是相當(dāng)好的）。 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的問題:同“行業(yè)”內(nèi)的兩個(gè)公司并不一定是十分可比的；多元化經(jīng)營帶來的困難；同行業(yè)企業(yè)也可能存在會(huì)計(jì)差異。,22,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告分析的評(píng)價(jià)基準(zhǔn)預(yù)算標(biāo)準(zhǔn),預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)：指實(shí)行預(yù)算管理的企業(yè)所制定的預(yù)算指標(biāo)。 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)點(diǎn)：符合戰(zhàn)略及目標(biāo)管理的要求；對(duì)于新建企業(yè)和壟斷性企業(yè)尤其適用。 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)的不足：外部分析通常無法利用；預(yù)算的主觀性/未必可靠。,23,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告分析方法-橫向分析技術(shù),共同規(guī)模報(bào)表分析將財(cái)務(wù)報(bào)表上的項(xiàng)目表達(dá)為一定的百分比形式,亦

16、即編制共同規(guī)模財(cái)務(wù)報(bào)表。 企業(yè)間的財(cái)務(wù)比率比較分析 最為常用的橫向分析技術(shù)是公司之間的財(cái)務(wù)比率比較分析。 財(cái)務(wù)比率通常以百分比或倍數(shù)表示。 理論上,財(cái)務(wù)比率可以通過任何一對(duì)數(shù)字計(jì)算出來。 實(shí)踐中，往往是根據(jù)需要選擇一些基本和主要的財(cái)務(wù)比率加以具體應(yīng)用。,24,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告分析方法-橫向分析技術(shù),財(cái)務(wù)比率分析所應(yīng)用的財(cái)務(wù)比率可以歸納為若干類型。通常，將財(cái)務(wù)比率歸納為以下五類,即: 流動(dòng)性比率,即用來衡量公司償還流動(dòng)負(fù)債能力的財(cái)務(wù)比率,主要包括流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等。 長(zhǎng)期財(cái)務(wù)安全性比率,即用來衡量企業(yè)長(zhǎng)期資金提供者的保障程度亦即公司長(zhǎng)期嘗債能力的財(cái)務(wù)比率,主要包括資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍

17、數(shù)等。 獲利能力比率,即用來衡量公司的總體盈利能力的財(cái)務(wù)比率,主要包括銷售利潤率、資產(chǎn)利潤率及資本利潤率等。 投資者特別關(guān)注的財(cái)務(wù)比率,即用來衡量公司為投資者所作貢獻(xiàn)或者說投資者從公司中獲得的利益的財(cái)務(wù)比率,主要包括普通股每股收益和市盈率等。 與現(xiàn)金流量表相關(guān)的財(cái)務(wù)比率,即用來衡量公司現(xiàn)金流量狀況的財(cái)務(wù)比率,主要包括營業(yè)現(xiàn)金流量對(duì)債務(wù)之比率和每股營業(yè)現(xiàn)金流量等。,25,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告分析方法-時(shí)間序列分析,趨勢(shì)報(bào)表(TREND STATEMENT)分析 趨勢(shì)財(cái)務(wù)比率分析 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的互動(dòng)和關(guān)聯(lián)：計(jì)算每一類別中不同比率之間的相關(guān)與互動(dòng)(correlation and comoveme

18、nt).,26,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告分析和非財(cái)務(wù)報(bào)告信息的結(jié)合,財(cái)務(wù)報(bào)表附注的基本內(nèi)容 會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正 關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露 資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng) 審計(jì)報(bào)告 或者事項(xiàng)、表外事項(xiàng)非常重要！,27,學(xué)習(xí)交流PPT,盈利分析(歷史數(shù)據(jù)),投資分析(前瞻性),財(cái)務(wù)分析的目的是分析現(xiàn)有的問題并對(duì)短期的策略問題提出解決方案并支持企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值最大化,成本分析(歷史數(shù)據(jù)),28,學(xué)習(xí)交流PPT,產(chǎn)品盈利情況,客戶盈利情況,產(chǎn)品盈利嗎? 該產(chǎn)品與其它產(chǎn)品系列相比如何? 與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比如何?,企業(yè)在給該客戶提供服務(wù)是盈利嗎? 該客戶對(duì)于企業(yè)來說的終身價(jià)值如何? 相對(duì)應(yīng)的利潤如何? 還有

19、哪些客戶是企業(yè)有價(jià)值的目標(biāo)? 得到這些客戶的成本如何?,整體企業(yè)盈利情況,企業(yè)在賺錢嗎? 企業(yè)一直在賺錢(虧錢)嗎? 企業(yè)利潤占整體銷售的百分比是多少? 人均利潤率是多少? 企業(yè)利潤占總投入資產(chǎn)的百分比如何? 企業(yè)與其他企業(yè)相比如何? 為什麼?,企業(yè)的盈利情況可以從幾個(gè)層面研究,29,學(xué)習(xí)交流PPT,凈資產(chǎn)回報(bào)率,凈利潤,股東權(quán)益,凈利潤,總資產(chǎn),ROE,總資產(chǎn)回報(bào)率,ROA,毛利,銷售收入,毛利率,ROS (毛),凈利潤,銷售收入,凈利潤率,ROS (凈),銷售收入,總資產(chǎn),總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,比率名稱,公式,衡量什么?,衡量資本投放的效率, 如企業(yè)在投入資金和資源后得到多少的回報(bào)?,資源的分配和

20、調(diào)整的效率,如每元的資產(chǎn)產(chǎn)生多少的回報(bào)?,資本密集程度,如每元的資本帶來多少的銷售?,每元銷售可以進(jìn)行固定成本和凈利潤分配的比率,每元銷售對(duì)應(yīng)的利潤,代號(hào),利潤率,*凈利潤為稅后凈營運(yùn)利潤率,下列的財(cái)務(wù)指標(biāo)是了解企業(yè)財(cái)務(wù)情況的最好的數(shù)據(jù),關(guān)鍵是學(xué)會(huì)用這些指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向的比較,30,學(xué)習(xí)交流PPT,凈資產(chǎn)回報(bào)率,管理人員可以通過三種方式影響資本回報(bào)率: 凈利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),X,X,X,凈利潤率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),X,X,了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠,還應(yīng)通過了解盈利情況的組成部分來明白為什么能盈利和如何盈利的?,凈利潤,股東權(quán)益,凈利潤,銷售收入,凈利潤,銷售收入,

21、31,學(xué)習(xí)交流PPT,凈資產(chǎn)回報(bào)率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,現(xiàn)金量,應(yīng)收款周期,庫存周轉(zhuǎn)率,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù),毛利率 (折舊與稅前的利潤),收入稅率,損益表的數(shù)據(jù),凈利潤率,應(yīng)付款帳齡,負(fù)債資產(chǎn)比率,流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債比率,流動(dòng)現(xiàn)金負(fù)債比率,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),中間的三個(gè)指標(biāo)表明了有哪些重要的業(yè)務(wù)指標(biāo)對(duì)于凈資本回報(bào)率產(chǎn)生了重要的影響，下層的比率表明了對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的內(nèi)容的影響如何可以影響凈資本回報(bào)率,我們可以把指標(biāo)分為三層，從上至下對(duì)于企業(yè)進(jìn)行剖析,32,學(xué)習(xí)交流PPT,總投入資產(chǎn)回報(bào)率可以正確地反映了去除企業(yè)不同的財(cái)務(wù)策略影響前企業(yè)的盈利能力,ROIC,稅前利潤 (1-稅率),債務(wù)與股東權(quán)

22、益之和,加入企業(yè)不含債務(wù)是企業(yè)的利潤,企業(yè)所有的投入資本（含股東投入和銀行借貸）,債務(wù) 10%利率 股東權(quán)益 總投入資產(chǎn) 稅前利潤 減去財(cái)務(wù)成本 稅前凈利潤 減稅收 40% 凈利潤 凈資產(chǎn)回報(bào)率 息前總投入資產(chǎn)回報(bào)率,$900 100 $1,000 120 90 30 12 $18 18.0% 7.2%,$ 0 1,000 $1,000 120 0 120 48 $72 7.2% 7.2%,A,B,舉例,總資產(chǎn),息前總投入資產(chǎn)回報(bào)(ROIC或RONA）比凈資產(chǎn)回報(bào)率更易去除企業(yè)不同的財(cái)務(wù)策略對(duì)于分析的影響,33,學(xué)習(xí)交流PPT,EVA 是企業(yè)資本的回報(bào)扣除資本成本后的價(jià)值,EVA,(r - K

23、) * 資本總量,(資本投資回報(bào)率 加權(quán)平均資本成本率) * 資本總量,舉例:,凈運(yùn)營利潤 (NOPAT) 資本總量 加權(quán)平均資本成本率, K 資本投資回報(bào)率, r,$250 $1,000 15% 25%,EVA,(r - K) * 資本總量,(25%-15%) * $1,000,$100,另外一個(gè)估量企業(yè)盈利水平的指標(biāo)為經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造能力，EVA,34,學(xué)習(xí)交流PPT,業(yè)務(wù)職能,成本可以根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類,研發(fā)成本 產(chǎn)品、服務(wù)和流程設(shè)計(jì)成本 生產(chǎn)成本,于成本目標(biāo)的關(guān)系,與成本驅(qū)動(dòng)因素的關(guān)系,總和或平均,直接成本 間接成本,營銷成本 分銷成本 客戶服務(wù)成本,固定成本 可變成本,總成本 單位成

24、本,劃分標(biāo)準(zhǔn),成本種類,35,學(xué)習(xí)交流PPT,許多公司面臨的最大問題之一就是采用何種方法將它們的一般管理費(fèi)用分談到它們的產(chǎn)品和服務(wù)中去 核心的問題是選取多少種成本驅(qū)動(dòng)因素及何種成本驅(qū)動(dòng)因素 理想狀態(tài)下，在成本和其驅(qū)動(dòng)因素之間應(yīng)該有邏輯聯(lián)系 方法的準(zhǔn)確性和實(shí)施成本之間有矛盾 公司一般采用兩種成本體系：傳統(tǒng)成本法和作業(yè)成本法（Activity Based Costing),成本體系概述,36,學(xué)習(xí)交流PPT,成本體系作業(yè)成本法(Activity Based Costing),作業(yè)成本法,將成本分?jǐn)偟矫總€(gè)產(chǎn)品,作業(yè)成本法的指導(dǎo)原則：活動(dòng)產(chǎn)生成本；產(chǎn)品消耗活動(dòng),原則,步驟,37,學(xué)習(xí)交流PPT,成本體

25、系作業(yè)成本法與傳統(tǒng)成本法之間的比較,作業(yè)成本法,傳統(tǒng)成本法,間接成本源,成本分?jǐn)偦A(chǔ),成本目標(biāo)：產(chǎn)品線,直接成本,商店支持,直接成本,間接成本,進(jìn)貨成本,直接成本,間接成本,進(jìn)貨 成本,訂貨,訂貨次數(shù),運(yùn)輸,上架,訂貨,送貨次數(shù),上架工時(shí),售貨數(shù)量,進(jìn)貨 成本,退瓶,38,學(xué)習(xí)交流PPT,6,64,20,合計(jì),甲,乙,丙,16,65,18,3,63,20,$185,000,14,72,34,7,41,13,$181,000,設(shè)計(jì),生產(chǎn),營銷,服務(wù),研發(fā),分銷,18,70,22,$200,000,發(fā)現(xiàn)的問題,成本分析的基本工具（1）：成本結(jié)構(gòu)的橫向比較,39,學(xué)習(xí)交流PPT,損益表: 營業(yè)收入

26、P * X 可變成本 (V * X) 利潤貢獻(xiàn) P-V * X 固定成本 (F) 利潤 P-V * X F,成本分析的基本工具（2）：盈虧平衡點(diǎn)的分析,單個(gè)產(chǎn)品的盈虧平衡分析,注解: P = 單價(jià) V = 單位可變成本 F = 總固定成本 X = 銷售數(shù)量 X* = 盈虧平衡點(diǎn),盈虧平衡點(diǎn)： F/P-V,-40,-20,0,20,40,60,15,20,25,30,35,收入/成本(百萬),銷售數(shù)量 (萬),X* = 盈虧平衡點(diǎn),40,學(xué)習(xí)交流PPT,舉例: 銷售額 利潤貢獻(xiàn) 利潤 營運(yùn)杠桿 A公司50,000 40,000 10,000 400 B公司50,000 20,000 10,000

27、 200 A公司銷售額增長(zhǎng)20，利潤增長(zhǎng)80 B公司銷售額增長(zhǎng)20，利潤增長(zhǎng)40,成本分析的基本工具（3）：營運(yùn)杠桿分析,營運(yùn)杠桿系數(shù)利潤貢獻(xiàn)/營業(yè)利潤,營運(yùn)杠桿 營運(yùn)杠桿指的是利用固定資產(chǎn)將與銷售增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)的利潤增長(zhǎng)進(jìn)行放大 營運(yùn)杠桿對(duì)于固定資產(chǎn)比重較高的行業(yè)（如民航業(yè)）來說是一項(xiàng)重要的成本分析指標(biāo),41,學(xué)習(xí)交流PPT,投資銀行業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析,1.并購業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析 2.財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析 3.資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析,42,學(xué)習(xí)交流PPT,公司并購業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析,1.公司并購業(yè)務(wù)動(dòng)機(jī)分析 2.并購業(yè)務(wù)流程 3.并購業(yè)務(wù)中財(cái)務(wù)報(bào)告分析要點(diǎn) 4.*房產(chǎn)項(xiàng)目公司

28、購并案例,43,學(xué)習(xí)交流PPT,公司并購業(yè)務(wù)動(dòng)機(jī),1.行業(yè)進(jìn)入需要 2.業(yè)務(wù)整合需要 3.降低稅費(fèi)需要,44,學(xué)習(xí)交流PPT,公司并購業(yè)務(wù)流程,1.公司并購業(yè)務(wù)動(dòng)機(jī)分析 2.,45,學(xué)習(xí)交流PPT,公司并購業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析要點(diǎn),價(jià)值評(píng)估-并購定價(jià)基準(zhǔn)； 或有負(fù)債的調(diào)查避免因?yàn)榛蛴胸?fù)債帶來的損失； 注重公司經(jīng)營持續(xù)時(shí)間的影響； 剝離無效益資產(chǎn)-長(zhǎng)期掛賬的資產(chǎn),46,學(xué)習(xí)交流PPT,公司并購業(yè)務(wù)案例,某爛尾樓收購項(xiàng)目：,47,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析,1.財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)模式分析 2.財(cái)務(wù)報(bào)告“包裝”； 3.基于資產(chǎn)或者債務(wù)管理目的的財(cái)務(wù)報(bào)告分析； 4.基于合理避稅目的財(cái)務(wù)報(bào)告

29、分析； 5.*公司上市之前的資產(chǎn)清查案例。,48,學(xué)習(xí)交流PPT,財(cái)務(wù)報(bào)告“包裝”,1.上市之前的財(cái)務(wù)報(bào)告“包裝”； 2.發(fā)行債券之前的財(cái)務(wù)報(bào)告“包裝”： 3.為滿足銀行融資支持要求的財(cái)務(wù)報(bào)告“包裝”,49,學(xué)習(xí)交流PPT,資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析,1.資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析 2.債務(wù)重組業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析 3.*集團(tuán)公司資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)案例,50,學(xué)習(xí)交流PPT,投資銀行業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析,1.并購業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析 2.財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析 3.資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析,51,學(xué)習(xí)交流PPT,投資銀行業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析,1.并購業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析 2.財(cái)務(wù)顧問業(yè)

30、務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析 3.資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析,52,學(xué)習(xí)交流PPT,投資銀行業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析,1.并購業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析 2.財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析 3.資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析,53,學(xué)習(xí)交流PPT,1.將來的回報(bào)在考慮了風(fēng)險(xiǎn)后是否與現(xiàn)在的投入相匹配 2.分析建議的投資是否為達(dá)到目的的最有效手段,常用的工具包括：,投資分析可以幫助回答如下的投資問題：,投資回收期 內(nèi)部投資回報(bào)率法 (IRR) 凈現(xiàn)值法 (NPV),與注重于歷史數(shù)據(jù)的盈利分析和成本分析不一樣，投資分析注重于對(duì)于投資項(xiàng)目將來的價(jià)值的估計(jì),財(cái)務(wù)報(bào)告分析的重要補(bǔ)充投資項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析,54,學(xué)習(xí)交流PPT,投資分析的優(yōu)點(diǎn),可以將投資的機(jī)會(huì)進(jìn)行量化分析 幫助進(jìn)行“干/不干”的決策 基于定量的指標(biāo)對(duì)于投資機(jī)會(huì)/戰(zhàn)略選擇進(jìn)行優(yōu)先化,當(dāng)在選擇不同的投資和策略方向時(shí)非常有用：,投資分析提供了定量的分析框架來分析投資的機(jī)會(huì)，主要用于對(duì)企業(yè)策略分析框架的補(bǔ)充,55,學(xué)習(xí)交流PPT,計(jì)算投資的回報(bào)水平,估計(jì)相關(guān)的現(xiàn)金流量,將回報(bào)水平與評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較,基于經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行估算,對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)回報(bào)的總結(jié),評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)通常是公認(rèn)的或者企業(yè)內(nèi)部認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn),投資項(xiàng)目的舉例: 新產(chǎn)品推廣 在新市場(chǎng)推廣現(xiàn)有產(chǎn)品 實(shí)行新的營銷政策 建立新廠以提高產(chǎn)能 并購對(duì)手,投