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1、VIE和帳外融資的福與禍,術(shù)語解釋：1、經(jīng)營性租賃：Operating Lease2、資產(chǎn)證券化ABS：Asset-backed Securitization 3、房貸證券化 MBS：Mortgage-backed Securitization4、擔保房貸抵押債券 CMO：Collateralized Mortgage Obligations 5、擔保債務(wù)憑證CDO：Collateralized Debt Obligation 6、信貸違約掉期（或貸款違約保險）CDS：Credit default Swap7、特殊目的實體SPE：Special Purpose Entity,安然公司,SPE(

2、VIE)從事大量表外融資,隱藏債務(wù),最終破產(chǎn)。,銀行大量使用表外融資(MBS、CDO、CDS）導致次債危機。,表外融資（Off-balance sheet financing),指不反映在資產(chǎn)負債表的的融資及債務(wù)。主要形式有：1、經(jīng)營性租賃2、資產(chǎn)證券化3、MBS、CMO、CDO、CDS,經(jīng)營性租賃與融資性租賃差異：1、經(jīng)營性租賃資產(chǎn)作為表外資產(chǎn)反映；融資性租賃反映在資產(chǎn)負債表上；2、經(jīng)營性租賃資產(chǎn)會計處理下資產(chǎn)負債率低；融資性租賃資產(chǎn)會計處理下資產(chǎn)負債率高。,次債危機1、如果房價上升，借款者可用房價增值部分作為擔保進一步再融資；2、房貸的發(fā)放銀行利用二級市場MBS、CDO、CMO等證券給房貸再融資。,ABS或表外融資的目的:1、隱藏負債2、增加收益3、欺騙投資人4、其他“好”的原因,創(chuàng)始人,PE/VC投資人,上市公司股東,上市公司,境內(nèi),境外,外資公司 （WFOE）,創(chuàng)始人,上市公司股東,VIE控制協(xié)議,公司為躲避以下的政策限制而采取的表外融資（VIE）結(jié)構(gòu)： 1、TMT產(chǎn)業(yè)對外資準入的限制 2、紅籌10號文對中國居民返程并購的限制,VIE控制協(xié)議的形式，VIE結(jié)構(gòu)主要通過關(guān)

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