第七章證券投資管理.ppt

1、第五講是證券投資管理。教學(xué)目標(biāo)是：1 .掌握證券投資的種類；2.了解證券投資的風(fēng)險和收益；3.關(guān)注組合投資策略；第一節(jié)：證券投資概述；1.證券投資的目的是確保未來的現(xiàn)金支付和證券投資的多樣化。投資風(fēng)險的分散對企業(yè)的控制或?qū)嵤┯泻艽蟮挠绊?。充分利用閑置資金進行盈利性投資。證券投資的種類和特點政府債券、金融債券、公司債券和公司股票具有風(fēng)險低、流動性強、抵押替代率高和免稅等優(yōu)點。第一部分是證券投資概述。一般來說，證券投資的風(fēng)險程度是通過分析收益率的波動來衡量的。衡量單一證券的投資風(fēng)險，主要是計算其各種可能收益的標(biāo)準(zhǔn)差或標(biāo)準(zhǔn)差率。標(biāo)準(zhǔn)差或標(biāo)準(zhǔn)差率越大，證券投資收益的不穩(wěn)定性越大，相應(yīng)的投資風(fēng)險越高，反

2、之則越小。如果幾種證券的預(yù)期收益相同，選擇標(biāo)準(zhǔn)差小(低風(fēng)險)的證券；如果幾種證券的預(yù)期收益不同，選擇相對收益較大的證券。第一節(jié)證券投資概述，例1:一只證券可能遇到繁榮、普遍和蕭條，概率分別為0.3、0.4和0.3，預(yù)期收益分別為9、3和5。尋求該證券的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)差。預(yù)期收益率為90.330.4(5)0.3 2.4標(biāo)準(zhǔn)差。第一部分是證券投資概述。標(biāo)準(zhǔn)偏差率為5.44%/2.4% 226.7。例2:證券投資有甲、乙、丙三種可供選擇，其預(yù)期收益率分別為12.5%、25%和10.8%。甲、乙比較：乙收益率提高25%-12.5%/12.5%=100%，標(biāo)準(zhǔn)差提高78.08%-50.48%/

3、50.48%=54.7%，故乙優(yōu)于甲.a與c的比較：a的收益率高于c (12.5%-10.8%)/10.8%=15.74%，標(biāo)準(zhǔn)差高于c (50.48%-46.76%)/46.76%=7.95%。結(jié)論：乙、甲、丙，第一節(jié)：證券投資概述；4.單一證券投資策略1。證券投資對象選擇計算某一證券的投資價值，并將其與市場價格進行比較。如果投資價值高于市場價格，就可以投資。第一部分是證券投資概述。2.判斷證券投資時機的方法主要有因子分析、指數(shù)分析和模式分析。指數(shù)分析是根據(jù)上市公司的價格指數(shù)、波動幅度、市盈率等相關(guān)經(jīng)濟指標(biāo)的變化趨勢來分析和判斷證券市場未來趨勢的方法。3.證券投資模式的選擇，以，例如：企業(yè)的

4、現(xiàn)有資金可以用來投資a股和b股，期限為兩年。預(yù)計年度股息分別為2元/股和3元/股。兩年后，市場價格預(yù)計將分別升至28元和32元。目前的市場價格分別是26元和30元。預(yù)期回報率為12%。問：哪些股票有利于投資？第一部分是證券投資概述。a股的投資價值為：低于其26元的市場價格，因此不可能投資于該股。b股的投資價值為：高于市價30元，值得投資。第一節(jié)證券投資概述，背面，第二節(jié)股票投資，1。股票投資的一般目的，購買大量股票以獲得紅利和買賣價差來控制企業(yè)。股票投資的特點：高風(fēng)險和高預(yù)期回報，第2節(jié)股票投資，3。股票估價。股票估值的基本模型，例如，假設(shè)一家公司每年分配1.5元的股息，最低回報率是16。然后

5、：P0D/Rs1.50/16%9.38(人民幣)，2。零增長股票的估值模型，2。股票投資。固定增長股票的估值模型，例如：一家公司的股票投資有16的必要收益率，現(xiàn)在想購買一家公司的股票，假設(shè)一家公司當(dāng)前的股息為D01.50元，并且預(yù)期股息以12的速度遞增，那么就投資該股票。第二部分是股票投資。4.階段性成長型股票的估值模型第一步是計算非固定增長期的股利現(xiàn)值；第二步是找出非固定增長期結(jié)束時的股票價格，然后計算該股票價格的現(xiàn)值；第三步是將上述兩個現(xiàn)值相加，總和就是分階段增加股票的價值。5.市盈率估值分析市盈率股票價格市盈率股票價格市盈率股票價格市盈率股票價格市盈率股票價格市盈率股票價格市盈率股票價值

6、行業(yè)平均市盈率股票收益，四。股票投資收益的計量。股票投資的名義收益率持有期收益率持有期總預(yù)期收益率/購買價格(股息或股息差價)/購買價格的平均年收益率，第2節(jié)股票投資，2。股票投資的實際回報率基于名義回報率，不考慮通貨膨脹的影響，并考慮時間價值因素。2001年初，一家企業(yè)以45元的市場價格購買了1萬股甲公司的股票，并在年底獲得了每股2元的現(xiàn)金股利。年底時，股票的市場價格已經(jīng)上升到48元/股。2002年底，公司在收到2.5元/股的獎金后，立即以52元/股的市場價格出售了公司的全部股份。第2節(jié)：股票投資，持有期收益率，第3節(jié)：債券投資。首先，中國目前的債券及其發(fā)行特點。國債占絕對比例。大部分債券是

7、一次性還本付息的存單，以公允價格發(fā)行的公司債券利率相對較低。第二，債券估值模型1。永久債券如果年利率是100元，投資者的必要回報率是12%。那么債券的投資價值是：第三節(jié)債券投資，2。零息債券，例如：一家公司發(fā)行面值為1000元的5年期零息債券，當(dāng)投資者要求的收益率為10時，其內(nèi)在價值為：例如：一家企業(yè)在2001年1月1日購買了面值為“詢問債券是否值得投資”的債券。第三節(jié)債券投資。非零利息債券，3。債券投資回報率的衡量1。債券投資的名義收益率是指不考慮時間價值和通貨膨脹因素影響的收益水平，包括到期收益率和持有期收益率。第三節(jié)債券投資，例如：1995年1月1日，投資者購買了100張面值為100元的

8、五年期債券，購買價格為120元/張，票面利率為10，到期一次還本付息。1998年7月1日，投資者將其所持有的160元/張的債券賣出。持有期間的回報率是多少？收益率(160120)/3.5/120 11.43/120 9.52%，第3節(jié)債券投資，2。債券投資的實際收益率(短期)是(1Im )/(Pt /P0 )1在(1Is )1/n 1例：四年內(nèi)到期的一次性還本付息債券的票面利率為11。實際利率(1 10%*4)/(128/115)1 25.78%平均實際收益率(125.78)1/4 1 5.9，第3節(jié)債券投資，(長期)ST(1i)/(pT/P0)1ts 1/(1r)S2/(1r)2。sn/(1r) nqtr/1-(1r)-n或t/年金現(xiàn)值系數(shù)r，n例見本書第244頁：12.13%(114)120/1221 9.44%(114)120/1251 6.875%(114)120/1281 5.23(114)120/1301。年平均實際利率為27.57%/3.17。1.投資組合回報衡量投資組合回報(每種證券回報的權(quán)重)。例如，如果一個企業(yè)購買了a、b、c、d和e五種證券，平均年實際收益率分別為20、10、12、15和9，投資比例分別為0.3、0.2、0.25、0.15和0.1，那么投資的組合收益率是多少？投資組合回報率為20 * 0.3 10% * 0.2 12% * 0.25