第5章籌資決策模型.ppt

1、第五章：電子表格在融資決策、計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用，第一節(jié)：長(zhǎng)期貸款還本付息。長(zhǎng)期貸款涉及大量資金和長(zhǎng)期。企業(yè)獲得長(zhǎng)期貸款后，應(yīng)提前安排償還貸款。貸款的具體還款方式由雙方在貸款合同中提前約定，常見的還款方式有等額利息法、等額還款法、一次性還款法等。無(wú)論采用何種還款方式償還貸款，企業(yè)都要計(jì)算每年應(yīng)還的利息和還本金額，即編制還款計(jì)劃。一、等額利息法等額利息法是指每年年末按借款利率償還固定利息，到期一次還本。例41:某企業(yè)從銀行獲得500萬(wàn)元貸款，期限為5年，年利率為8。銀行要求企業(yè)每年年底支付利息，到期一次還本。Excel用于編制該筆款項(xiàng)的還款計(jì)劃。過(guò)程：圖4-1。第二，平均資本法和平均資本法意味

2、著每年償還固定本金和相應(yīng)的利息。在這種還款方式下，每年償還的本金金額相等，每年支付的利息金額隨著年末剩余本金余額的減少而減少。例42:一家企業(yè)從銀行獲得500萬(wàn)元人民幣的貸款，期限為5年，年利率為8。銀行要求企業(yè)用平均資本法償還貸款。用Excel編制該筆金額的還款計(jì)劃。創(chuàng)作過(guò)程：三。等額攤銷法等額攤銷法是指每年償還的本金和利息總額相等。在編制還款計(jì)劃時(shí)，可以使用PMT函數(shù)、IPMT函數(shù)和PPMT函數(shù)計(jì)算每年的等額還款金額、付息額和還本金額。例43:一家企業(yè)從銀行獲得500萬(wàn)元的貸款，期限為5年，年利率為8。銀行要求企業(yè)以等額還款方式償還貸款。用Excel編制該筆金額的還款計(jì)劃。創(chuàng)作過(guò)程：四。一

3、次性還款方式這樣，本金和利息在最后一期償還，而本金和利息不在其他期償還。因此，這種還款方式下還款計(jì)劃的編制非常簡(jiǎn)單，其編制流程將不再介紹。等額分期還款法在這種還款方式中，一部分貸款按事先約定的等額分期償還，其余貸款分期付息，到期一次還本。例44:一家企業(yè)從銀行獲得一筆4000萬(wàn)元的貸款，期限為5年，年利率為10%。根據(jù)與銀行達(dá)成的協(xié)議，在貸款期限內(nèi)，貸款的一半采用等額利息法償還，另一半采用等額攤銷法償還。Excel用于編制該筆貸款的總還款計(jì)劃。首先，按照例51的方法，用等額利息法編制一半貸款的還款計(jì)劃。然后，按照例53的方法，為一半的貸款編制等額攤銷法的還款計(jì)劃。選擇D17:G23，輸入公式“

4、b7:e13g73360j13”，然后同時(shí)按下“Ctrl Shift Enter”組合鍵，得到所有貸款的還款計(jì)劃。創(chuàng)作過(guò)程：虛擬。長(zhǎng)期貸款分期償還的分析模型在某些情況下，企業(yè)從銀行借入的長(zhǎng)期貸款的總償還次數(shù)和相應(yīng)的年利率是已知的，因此企業(yè)需要根據(jù)自身的償付能力來(lái)選擇貸款類型。貸款類型可以通過(guò)使用電子表格工具進(jìn)行分析。例45: AAA公司借款2000萬(wàn)元，期限5年。當(dāng)每年有2次、4次、12次和24次還款，銀行要求的貸款利率分別為6%、6.5%、7%、7.5%、8%、8.5%、9%、9.5%、10%和10.5%時(shí)，企業(yè)應(yīng)選擇哪種還款方式？創(chuàng)建過(guò)程：第二節(jié)租賃融資分析一、租賃類型的基本概念租賃1。經(jīng)

5、營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃的租金一般包括：租賃期內(nèi)租賃資產(chǎn)的購(gòu)買成本和利息。融資租賃租金包括：租賃設(shè)備的價(jià)格和租金利息。租金利息分為融資成本和租賃公司的手續(xù)費(fèi)。租金的計(jì)算租金的金額和支付方式直接影響承租人未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，因此租金的計(jì)算是租賃公司籌資決策的重要依據(jù)。1.租金的支付方式根據(jù)支付周期的長(zhǎng)短分為兩個(gè)支付周期：根據(jù)每個(gè)周期的支付金額分為遲付和預(yù)付：相等和不相等。2.租金的計(jì)算方法在我國(guó)的融資租賃業(yè)務(wù)中，一般采用定期等額支付的方式支付租金，包括定期等額支付租金和定期等額預(yù)付租金。第二，租賃融資分析模型的INDEX函數(shù)被廣泛使用，當(dāng)需要從工作表中的引用地址或數(shù)組中選擇相應(yīng)的數(shù)據(jù)時(shí)可以使用。IN

6、DEX函數(shù)有兩種形式，即引用地址類型和數(shù)組類型。1.引用地址類型INDEX函數(shù)語(yǔ)法：index (reference，row_num，column _ num，area _ num)，函數(shù)：根據(jù)row，column (row _ num，Column_num)返回引用地址范圍：reference:單元格或單元格區(qū)域的引用row _ num:指定要在引用中選擇的對(duì)象的行，參數(shù)可以是0 column_num:指定要在引用中選擇的對(duì)象的列。此參數(shù)可以是0 area_num:指定要選擇的對(duì)象位于單元格區(qū)域的哪個(gè)區(qū)域。單元格區(qū)域中第一個(gè)區(qū)域的數(shù)量是1，第二個(gè)區(qū)域是2。類似地，行號(hào)、列號(hào)和區(qū)域號(hào)必須對(duì)應(yīng)于

7、引用中的一個(gè)單元格，否則INDEX函數(shù)將返回一個(gè)錯(cuò)誤值ERF！示例46: 46:INDEX(C3:E8，2，3 2，3)表示C3到E8單位區(qū)域的第二行和第三列，即e 4單位示例47: index (c3:c8，2)表示c列的第四個(gè)單元格，即C4示例48:INDEX(c : c8，2，3)的值為“ERF！”，因?yàn)镃3:C8代表一列，所以當(dāng)column_num參數(shù)為3時(shí)，找不到相應(yīng)的單元格。示例49: INDEX (a1:c6，D1:F6，2，3，2)表示第二個(gè)區(qū)域(d1:f6)的第二行和第三列，這是F2數(shù)組類型的INDEX函數(shù)語(yǔ)法Column_num)函數(shù)：返回?cái)?shù)組中的一個(gè)元素的值，該值由行和列

8、的序列號(hào)引導(dǎo)。選定參數(shù)：數(shù)組：在數(shù)組中輸入的單元格區(qū)域。row_num:指定數(shù)組中返回元素的行。如果要忽略此參數(shù)，必須輸入column _ num。Column _ num:指定要返回的元素的行。如果要忽略此參數(shù)，必須輸入row_num。如果同時(shí)使用row_num和column_num參數(shù)，INDEX函數(shù)將返回由row_num和column_num的交集確定的單元格值。如果數(shù)組只包含一行或一列元素，那么相應(yīng)的參數(shù)row_num或column_num將成為可選參數(shù)。如果數(shù)組只包含多行或多列元素，但只使用了row_num或column_num，則該函數(shù)將返回?cái)?shù)組中的整列或整行，并建立租賃融資的分析

9、模型。例410:一家企業(yè)租賃公司租賃一臺(tái)設(shè)備，租期5年，設(shè)備價(jià)值100萬(wàn)元。租賃合同規(guī)定，企業(yè)將在每年年底按10%的比例支付租金。分別按年、半年、季度、月、日計(jì)算租金。首先，根據(jù)主題設(shè)計(jì)了租賃融資的圖形界面模型。在模型設(shè)計(jì)完成的基礎(chǔ)上，分別計(jì)算各種條件下的租金補(bǔ)償金額。模型設(shè)計(jì)過(guò)程如下：建立租賃結(jié)構(gòu)模型，如圖4-2所示。單擊工具欄上的“查看”按鈕，選擇工具欄，然后在工具欄菜單中單擊表單工具欄。單擊組合框控件按鈕，然后用鼠標(biāo)單擊單元格C5，矩形組合框控件將出現(xiàn)，然后調(diào)整其大小和位置。將鼠標(biāo)指針移到創(chuàng)建的組合框控件上，右鍵單擊它，將出現(xiàn)一個(gè)快捷菜單。選擇控件以設(shè)置格式，將出現(xiàn)設(shè)置空間格式的對(duì)話框。

10、選擇控制項(xiàng)目。在數(shù)據(jù)區(qū)欄中填寫“$E$3:$E$4”，在單元格鏈接欄中填寫“$C$5”。在單元格C10中輸入公式：“=IF(INDEX(E3:E4，C5)=期末”，PMT(年租金利率/年付款次數(shù)，租賃期限*年付款次數(shù)，-租金)，PMT(年租金利率/年付款次數(shù)，租賃期限*年付款次數(shù)，-租金，1)。建立年度付款時(shí)間的圖形控制，步驟同上，但在“數(shù)據(jù)源區(qū)域”欄中填寫“$ f: $ F8”，在“單元格鏈接”欄中填寫“$ C6”。在單元格C8中輸入年支付次數(shù)公式：“=IF(年支付次數(shù)=1，1，IF(年支付次數(shù)=2，2，IF(年支付次數(shù)=3，4，IF(年支付次數(shù)=4，12，IF(年支付次數(shù)=5，24，365

11、)”不同情況設(shè)計(jì)租賃融資圖形界面模型示例411:租賃融資圖形界面模型的建立過(guò)程在租賃融資分析中，需要了解租賃公司的租賃價(jià)格表，并根據(jù)租賃價(jià)格目標(biāo)選擇所需的設(shè)備將設(shè)備名稱所在的列命名為“設(shè)備名稱”。將租金所在的列命名為“總租金”。將付款方式所在的列命名為“付款方式”。Excel提供了一個(gè)表單工具欄，它提供了各種圖形控制工具。單擊這些工具來(lái)設(shè)置控件的位置，然后在模型中創(chuàng)建圖形控件按鈕。1。創(chuàng)建組合框按鈕選擇租賃設(shè)備。具體創(chuàng)建流程見實(shí)際操作。2.從租賃價(jià)格表中檢索所選設(shè)備的租金和支付租金的方式。使用的函數(shù)是INDEX()。創(chuàng)建滾動(dòng)條控件，將年租金利率限制在合理的范圍內(nèi)。租賃公司提供的租金利率通常給出

12、一個(gè)可選范圍，如510。具體創(chuàng)建流程見實(shí)際操作。創(chuàng)建微調(diào)控件。將租賃期限限制在合理的范圍內(nèi)。租賃公司提供的租賃期限一般給出了選擇范圍。具體創(chuàng)建流程見實(shí)際操作。創(chuàng)建過(guò)程如下：圖5-3。第一步：建立如圖5-3所示的租賃融資決策模型圖。步驟2:設(shè)計(jì)以設(shè)備名稱為數(shù)據(jù)源的組合框。設(shè)計(jì)流程見圖5-4。圖5-4，步驟3:在單元格C4中輸入公式“=INDEX(總租金，A3)”，并在單元格C4中顯示所選設(shè)備的租金。第四步：在單元格C5中輸入公式“=INDEX(付款方式，A3)”，在單元格C5中顯示所選設(shè)備的租金付款方式。第五步：設(shè)計(jì)如圖5-3所示的微調(diào)和滾動(dòng)條按鈕，控制年支付次數(shù)、利率和租期。第6步：在單元格C

13、9中輸入公式“=C8*C6”，計(jì)算利息期。第七步：在單元格C10中輸入公式“=IF(租金支付方式=“先付”，PMT(租賃年利率/年支付次數(shù)，總支付次數(shù)，租金，0，1)、ABT(PMT(租賃年利率/年支付次數(shù)，總支付次數(shù)，租金)，計(jì)算各期間的租金。債務(wù)融資與租賃融資的比較分析凈現(xiàn)值分析的基本原則是通過(guò)租賃獲得資產(chǎn)還是通過(guò)借款購(gòu)買資產(chǎn)？借款購(gòu)買資產(chǎn)時(shí)，貸款利息、折舊等費(fèi)用可以抵稅，租賃資產(chǎn)的租金和金融租賃設(shè)備的折舊也具有低稅功能。因此，根據(jù)凈現(xiàn)值分析，在貸款分析模型中加入貸款攤銷分析表，在租賃分析模型中加入租賃攤銷分析表，計(jì)算各自的稅后現(xiàn)金流量，然后轉(zhuǎn)化為現(xiàn)值。然后選擇當(dāng)前成本較小的方案來(lái)籌集資金

14、。例412:例412數(shù)據(jù)：假設(shè)新泰公司要集資購(gòu)買一臺(tái)機(jī)床，總共要花200萬(wàn)元。據(jù)估計(jì)，該設(shè)備的使用壽命為5年。設(shè)備按直線法折舊，5年后無(wú)殘值，所得稅稅率為33。新泰公司面臨兩種融資選擇：債務(wù)融資；金額：200萬(wàn)；利率：10；貸款期限：5年。租賃融資：租金：200萬(wàn)，租期：5年，收益：10。租金在期初支付。決定是借還是租？解決方案：第三節(jié)長(zhǎng)期融資決策方法利用這種方法進(jìn)行融資決策，人們認(rèn)為公司的價(jià)值等于其債務(wù)和股票的現(xiàn)值之和。通過(guò)計(jì)算和比較每個(gè)方案對(duì)應(yīng)的公司價(jià)值，選擇公司價(jià)值最大的融資方案作為最優(yōu)方案。然而，很難估計(jì)股票的現(xiàn)值，所以這種方法只能在一些理想的條件下使用。一、計(jì)算原則計(jì)算普通股的資本成

15、本：計(jì)算普通股的市場(chǎng)價(jià)值：其中：EBIT:稅前利潤(rùn)；Kd:債務(wù)的資本成本；t:所得稅稅率。KS:普通股的資本成本。計(jì)算公司的總市值：計(jì)算公司的綜合資本成本：例413:公司目前沒有負(fù)債和優(yōu)先股，現(xiàn)有資本的賬面價(jià)值為1000萬(wàn)元，全部為普通股。據(jù)估計(jì)，該公司每年的利稅前收益EBIT為200萬(wàn)元，保持穩(wěn)定。公司所得稅稅率為T33，公司稅后凈利潤(rùn)全部分配為股息，股息增長(zhǎng)率為零。公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理計(jì)劃改變現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)并增加負(fù)債。財(cái)務(wù)杠桿被用來(lái)增加企業(yè)價(jià)值。經(jīng)過(guò)計(jì)算，認(rèn)為債務(wù)D的現(xiàn)值等于其面值。在不同的債務(wù)水平下，債務(wù)和普通股的利率Kd為513。同時(shí)，我們知道證券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)是：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率KF=8%，市場(chǎng)投資組合的預(yù)期收益率Km14，并計(jì)算出公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。公司價(jià)值分析過(guò)程：從計(jì)算結(jié)果可以看出，當(dāng)沒有債務(wù)時(shí)，公司的價(jià)值等于其普通股的價(jià)值。隨著債務(wù)的增加，公司的價(jià)值開始增加。當(dāng)債務(wù)增加到200萬(wàn)元時(shí)，公司的價(jià)值達(dá)到了最高。此后，隨著債務(wù)的增加，公司的價(jià)值開始下降。從公司綜合資本成本的變化也可以看出，當(dāng)負(fù)債規(guī)模為200萬(wàn)元時(shí)，綜合資本成本達(dá)到最低。因此，當(dāng)公司負(fù)債為200萬(wàn)元時(shí)，資本結(jié)構(gòu)最好。第二，每股利潤(rùn)分析法利用這種方法進(jìn)行融資決策。首先，根據(jù)給定的條件，確定每股普通股利潤(rùn)與各備選方案的預(yù)計(jì)息稅前收益之間的關(guān)系，然后由監(jiān)管者簽字，找出每股普