第五章-股票市場3.ppt

1、第五章 股票市場,學(xué)習(xí)要求： 掌握股票的概念、種類、特征、價值和價格 熟悉股票市場功能；股票上市的概念、標(biāo)準(zhǔn)、 條件和程序 掌握多層次股票市場的內(nèi)涵、構(gòu)成 創(chuàng)業(yè)板市場的概念、設(shè)立目的和風(fēng)險類型 股票發(fā)行制度、定價、條件、方式及銷售方式 股票流通市場的組織形式,學(xué)習(xí)指引,學(xué)習(xí)重點： 1.股票的概念、種類、特征、價值和價格 2.股票市場功能 3.多層次股票市場的內(nèi)涵和構(gòu)成 4.創(chuàng)業(yè)板市場的概念、設(shè)立目的和風(fēng)險類型 5.股票發(fā)行制度、定價、條件、方式及銷售方式 6.股票流通市場的組織形式 7.股票上市的概念 8.股票交易方式,第三節(jié) 股票流通市場,一、股票流通市場的組織形式 （一）場內(nèi)交易 （二）場

2、外交易 （三）第三市場 （四）第四市場,（一）場內(nèi)交易,場證交所！證交所是場內(nèi)交易的主要場所，場內(nèi)交易是股票流通市場的主要組織形式。 1. 證券交易所的概念 證券交易所，是設(shè)有固定場地、備有各種服務(wù)設(shè)施(如行情板、電視屏幕、電子計算機、電話、電傳等)，配備了必要的管理和服務(wù)人員，集中進行股票和其他證券買賣的場所。在這個場所內(nèi)進行的股票交易就稱為場內(nèi)交易。,2. 證券交易所的組織形式,（1）會員制證券交易所 會員制證券交易所是不以營利為目的，由會員自治自律、互相約束，參與經(jīng)營的會員可以參加股票交易中的股票買賣與交割的交易所。 優(yōu)點：傭金和上市費用較低； 缺點：導(dǎo)致交易的不公正性與壟斷,（2）公司

3、制證券交易所,公司制證券交易所是以營利為目的，提供交易場所和服務(wù)人員，以便利證券商的交易與交割的證券交易所。 缺點：收取發(fā)行公司的上市費與證券成交傭金相對較高 優(yōu)點：經(jīng)營這種交易所的人員不能參與證券買賣，從而在一定程度上可以保證交易的公平。,上海證券交易所成立于1990年11月26日，同年12月19日開業(yè)，為不以營利為目的的法人，歸屬中國證監(jiān)會直接管理。 秉承“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的八字方針，上海證券交易所致力于創(chuàng)造透明、開放、安全、高效的市場環(huán)境，切實保護投資者權(quán)益，其主要職能包括：提供證券交易的場所和設(shè)施；制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；接受上市申請，安排證券上市；組織、監(jiān)督證券交易；對會員

4、、上市公司進行監(jiān)管；管理和公布市場信息。,上海證券交易所,上交所有形席位從開業(yè)時的一個交易大廳46個席位到高峰時8個交易大廳，3726個席位。1996年10月，上交所引入無形席位，至今有形席位減到一個交易大廳，1608個交易席位。目前上交所的交易大廳是亞洲最大的。,深圳證券交易所,深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）成立于1990年12月1日，是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實行自律管理的法人，由中國證監(jiān)會直接監(jiān)督管理。,深圳證券交易所主要職能包括：提供證券交易的場所和設(shè)施；制定本所業(yè)務(wù)規(guī)則；接受上市申請、安排證券上市；組織、監(jiān)督證券交易；對會員和上市公司進行監(jiān)管；管理和公

5、布市場信息；中國證監(jiān)會許可的其他職能。,3. 證券交易制度,（1）做市商交易制度 做市商交易制度，又稱報價驅(qū)動制度，是一種市場交易制度，其核心是做市商以其自有資金和證券與投資者進行雙向交易，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差獲取利潤。 做市商(Market maker)，由具備一定實力和信譽的證券經(jīng)營法人作為特許交易商，不斷地向投資者提供買賣價格，并按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行交易，從而維持整個市場的流動性和交易的連續(xù)性。,做市商，在美國納斯達克市場稱作專家（Specialist），在香港證券交易所被稱作莊家。,（2）競價交易制度,競價交易制度，

6、又稱為委托驅(qū)動制度，其特征是：開市價格由集合競價形成，隨后交易系統(tǒng)對不斷進人的投資者交易指令，按價格與時間優(yōu)先原則排序，將買賣指令配對連續(xù)競價成交。,4. 證券交易委托類型,（1）市價委托(Market Order) （2）限價委托(Limit Order) （3）停止損失委托(Stop Order) （4）停止損失限價委托(Stop Limit Order),（1）市價委托(Market Order),市價委托：只指定交易數(shù)量而不給出具體的交易價格，但要求按該委托進入交易大廳或交易撮合系統(tǒng)時以市場上最好的價格進行交易。 優(yōu)點：成交快，能保證即時成交，能夠快速實現(xiàn)投資者的買賣意圖； 缺點：當(dāng)行

7、情變化較快或市場深度不夠時，無法以最有利的價格成交,（2）限價委托(Limit Order),限價委托：即客戶向證券經(jīng)紀商發(fā)出買賣某種股票的指令時，對買賣的價格作出限定，即在買入股票時，限定一個最高價，只允許證券經(jīng)紀人按其規(guī)定的最高價或低于最高價的價格成交，在賣出股票時，則限定一個最低價。 優(yōu)點：股票的買賣可按照投資人希望的價格或者更好的價格成交； 缺點：成交速度慢，有時甚至無法成交。,（3）停止損失委托(Stop Order),停止損失委托（Stop Loss Order），又稱停止委托(stop order)，在金融投資市場中，為減少可能損失或保護其未實現(xiàn)利益，看漲時以比目前市場較高的價格

8、買進，或看跌時以比目前市場較低的價格賣出的委托，以期損失達到最小或保護其利益。 分為（停止損失買進委托 停止損失賣出委托）,（4）停止損失限價委托(Stop Limit Order),停止損失限價委托，是停止損失委托與限價委托的結(jié)合，當(dāng)時價達到指定價格時，該委托就自動變成限價委托。,（二）場外交易,英文縮寫為OTC，凡是不在場內(nèi)進行的證券交易，都屬于OTC的范疇，這包括在交易所掛牌上市的證券和還未在交易所上市的各類證券。,場外交易市場是一個分散的、無固定交易場所的抽象市場或無形市場，它是由許多各自獨立經(jīng)營的證券公司與投資者采用信息網(wǎng)絡(luò)分別進行交易的。 證券交易價格通過協(xié)商產(chǎn)生，采用“一對一”的

9、方式。 其中最著名的就是美國的那斯達克N了。,NASDAQ于1971年開始運作，它是一個典型的無形市場，通過計算機網(wǎng)絡(luò)將交易雙方、經(jīng)紀商、做市商和證券監(jiān)管機構(gòu)連為一體，是目前世界上最大的電子化交易市場。,（三）第三市場,第三市場交易那些已經(jīng)在交易所內(nèi)掛牌上市的證券品種，以節(jié)約傭金為出發(fā)點，它的最大特點是大宗交易數(shù)量集中。,（四）第四市場,第四市場是直接通過計算機網(wǎng)絡(luò)，沒有經(jīng)紀人的一個場外交易市場。 它能進一步降低成本，成交迅速，而且由于沒有中介商，保密隱蔽性好。,二、股票流通市場的交易主體,（一）機構(gòu)投資者 機構(gòu)投資者（Institutional investors）：是指那些以其運用的資金在

10、資本市場上進行各類證券投資的法人機構(gòu)。 在國內(nèi)，機構(gòu)投資者目前主要是具有證券自營業(yè)務(wù)資格的證券自營機構(gòu)，符合國家有關(guān)政策法規(guī)的各類投資基金，包括證券公司、基金、保險資金、企業(yè)年金、合格的境外機構(gòu)投資者（QFll）等。,（二）個人投資者,個人投資者，即以自然人身份從事股票買賣的投資者，也就是俗稱的股民。 機構(gòu)投資者的優(yōu)點： p.148-149,三、 股票上市,（一）概念和標(biāo)準(zhǔn) 1. 概念 股票上市：是指已經(jīng)發(fā)行的股票經(jīng)證券交易所批準(zhǔn)后，在交易所公開掛牌交易的法律行為。 2、標(biāo)準(zhǔn)（了解）,股票上市的優(yōu)缺點,股票上市的優(yōu)點 A. 獲取資金 B. 形象和聲望 C. 價值重估 D. 流動性增強 E. 薪

11、酬和人力資本 F. 公司治理 G. 合并及收購 H. 退出戰(zhàn)略和財富轉(zhuǎn)移,股票上市的缺點 a. 專有信息的披露 b. 失去保密性 c. 披露和受托責(zé)任 d. 盈利壓力和失去控制權(quán)的風(fēng)險 e. 上市和其它開銷 f. 管理責(zé)任,（二）上市條件和一般程序,P.149-150 1. 上市條件 2. 股票上市的一般程序（了解）,四、股票交易的過程,（一）開戶 （二）委托 （三）成交 （四）清算,（一）開戶,開戶，即投資者開設(shè)股票賬戶和資金賬戶的行為。 股票賬戶相當(dāng)于投資者的股票存折，用于記錄投資者所持有的股票種類和數(shù)量。 資金賬戶是投資者在證券商處開設(shè)的資金專用賬戶，用于存放投資人買入股票所需資金和賣出

12、股票所得的價款。,（二）委托,委托：是投資者或股東在辦理規(guī)定的手續(xù)后委托券商代理股票買賣的行為。 委托形式：柜臺當(dāng)面委托、電話委托、傳真委托、小鍵盤委托、觸摸屏自助委托、遠程可視委托、網(wǎng)上委托、手機委托等。,小鍵盤委托,完全依靠小鍵盤和光標(biāo)鍵實現(xiàn)所有的交易。,（三）成交,成交，是股票買賣雙方達成交易契約的行為。 1. 競價成交方式 競價成交方式，是指通過買方或賣方的競爭性報價達成股票交易契約的方式。 2. 撮合成交方式 撮合成交方式，是指由券商將買方和賣方的競爭性報價分別輸入電腦主機，由電腦主機按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則并撮合成交的方式。,（四）清算,清算，是指將買賣股票的數(shù)量和金額分別予以

13、抵消，然后通過證券交易所交割凈差額股票或價款的一種程序。,（五）交割,交割：是股票買賣雙方相互交付資金和股份的行為。 我國A股實行T+1交割方式。,五、股票交易方式,三種交易方式 （一）現(xiàn)貨交易 現(xiàn)貨交易是指股票買賣成交以后，馬上辦理交割清算手續(xù)，當(dāng)場錢貨兩清。 （二）期貨交易 股票的期貨交易是指根據(jù)合同規(guī)定，股票買賣雙方在將來某一指定日期按照合同約定的價格買賣特定股票的行為。,（三）保證金交易,1.保證金交易的含義 保證金交易，又叫股票信用交易或墊頭交易，是指證券交易的當(dāng)事人在買賣證券時，只向證券公司交付一定的保證金，或者只向證券公司交付一定的證券，而由證券公司提供融資或者融券進行進行交易。,2.保證金交易的類型,（1）保證金買長交易 保證金買長交易，是指投資者買進股價看漲的某種股票，但他只支付一部分保證金，其余的由經(jīng)紀人墊付，并收取墊款利息，同時掌握這些股票的抵押權(quán)。 由經(jīng)紀人把這些股票抵押到銀行所取的利息，高于他向銀行支付的利息的差額，就是經(jīng)紀人的收益。當(dāng)買賣者不能償還這些墊款時，經(jīng)紀人有權(quán)出售這些股票。,（2）保證金賣短交易,保證金賣短交易，是指投資者看跌的某種股票，由股票的買賣者繳納給經(jīng)紀人一部分保證金，通過經(jīng)紀人借入這種股票，并同時賣出。 如果這種股票日