第五章-股票市場(chǎng)3.ppt

1、第五章 股票市場(chǎng),學(xué)習(xí)要求： 掌握股票的概念、種類、特征、價(jià)值和價(jià)格 熟悉股票市場(chǎng)功能；股票上市的概念、標(biāo)準(zhǔn)、 條件和程序 掌握多層次股票市場(chǎng)的內(nèi)涵、構(gòu)成 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的概念、設(shè)立目的和風(fēng)險(xiǎn)類型 股票發(fā)行制度、定價(jià)、條件、方式及銷售方式 股票流通市場(chǎng)的組織形式,學(xué)習(xí)指引,學(xué)習(xí)重點(diǎn)： 1.股票的概念、種類、特征、價(jià)值和價(jià)格 2.股票市場(chǎng)功能 3.多層次股票市場(chǎng)的內(nèi)涵和構(gòu)成 4.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的概念、設(shè)立目的和風(fēng)險(xiǎn)類型 5.股票發(fā)行制度、定價(jià)、條件、方式及銷售方式 6.股票流通市場(chǎng)的組織形式 7.股票上市的概念 8.股票交易方式,第三節(jié) 股票流通市場(chǎng),一、股票流通市場(chǎng)的組織形式 （一）場(chǎng)內(nèi)交易 （二）場(chǎng)

2、外交易 （三）第三市場(chǎng) （四）第四市場(chǎng),（一）場(chǎng)內(nèi)交易,場(chǎng)證交所！證交所是場(chǎng)內(nèi)交易的主要場(chǎng)所，場(chǎng)內(nèi)交易是股票流通市場(chǎng)的主要組織形式。 1. 證券交易所的概念 證券交易所，是設(shè)有固定場(chǎng)地、備有各種服務(wù)設(shè)施(如行情板、電視屏幕、電子計(jì)算機(jī)、電話、電傳等)，配備了必要的管理和服務(wù)人員，集中進(jìn)行股票和其他證券買(mǎi)賣的場(chǎng)所。在這個(gè)場(chǎng)所內(nèi)進(jìn)行的股票交易就稱為場(chǎng)內(nèi)交易。,2. 證券交易所的組織形式,（1）會(huì)員制證券交易所 會(huì)員制證券交易所是不以營(yíng)利為目的，由會(huì)員自治自律、互相約束，參與經(jīng)營(yíng)的會(huì)員可以參加股票交易中的股票買(mǎi)賣與交割的交易所。 優(yōu)點(diǎn)：傭金和上市費(fèi)用較低； 缺點(diǎn)：導(dǎo)致交易的不公正性與壟斷,（2）公司

3、制證券交易所,公司制證券交易所是以營(yíng)利為目的，提供交易場(chǎng)所和服務(wù)人員，以便利證券商的交易與交割的證券交易所。 缺點(diǎn)：收取發(fā)行公司的上市費(fèi)與證券成交傭金相對(duì)較高 優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)這種交易所的人員不能參與證券買(mǎi)賣，從而在一定程度上可以保證交易的公平。,上海證券交易所成立于1990年11月26日，同年12月19日開(kāi)業(yè)，為不以營(yíng)利為目的的法人，歸屬中國(guó)證監(jiān)會(huì)直接管理。 秉承“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的八字方針，上海證券交易所致力于創(chuàng)造透明、開(kāi)放、安全、高效的市場(chǎng)環(huán)境，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益，其主要職能包括：提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施；制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；接受上市申請(qǐng)，安排證券上市；組織、監(jiān)督證券交易；對(duì)會(huì)員

4、、上市公司進(jìn)行監(jiān)管；管理和公布市場(chǎng)信息。,上海證券交易所,上交所有形席位從開(kāi)業(yè)時(shí)的一個(gè)交易大廳46個(gè)席位到高峰時(shí)8個(gè)交易大廳，3726個(gè)席位。1996年10月，上交所引入無(wú)形席位，至今有形席位減到一個(gè)交易大廳，1608個(gè)交易席位。目前上交所的交易大廳是亞洲最大的。,深圳證券交易所,深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“深交所”）成立于1990年12月1日，是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)直接監(jiān)督管理。,深圳證券交易所主要職能包括：提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施；制定本所業(yè)務(wù)規(guī)則；接受上市申請(qǐng)、安排證券上市；組織、監(jiān)督證券交易；對(duì)會(huì)員和上市公司進(jìn)行監(jiān)管；管理和公

5、布市場(chǎng)信息；中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他職能。,3. 證券交易制度,（1）做市商交易制度 做市商交易制度，又稱報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度，是一種市場(chǎng)交易制度，其核心是做市商以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行雙向交易，從而為市場(chǎng)提供即時(shí)性和流動(dòng)性，并通過(guò)買(mǎi)賣價(jià)差獲取利潤(rùn)。 做市商(Market maker)，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易商，不斷地向投資者提供買(mǎi)賣價(jià)格，并按其提供的價(jià)格接受投資者的買(mǎi)賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易，從而維持整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性和交易的連續(xù)性。,做市商，在美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)稱作專家（Specialist），在香港證券交易所被稱作莊家。,（2）競(jìng)價(jià)交易制度,競(jìng)價(jià)交易制度，

6、又稱為委托驅(qū)動(dòng)制度，其特征是：開(kāi)市價(jià)格由集合競(jìng)價(jià)形成，隨后交易系統(tǒng)對(duì)不斷進(jìn)人的投資者交易指令，按價(jià)格與時(shí)間優(yōu)先原則排序，將買(mǎi)賣指令配對(duì)連續(xù)競(jìng)價(jià)成交。,4. 證券交易委托類型,（1）市價(jià)委托(Market Order) （2）限價(jià)委托(Limit Order) （3）停止損失委托(Stop Order) （4）停止損失限價(jià)委托(Stop Limit Order),（1）市價(jià)委托(Market Order),市價(jià)委托：只指定交易數(shù)量而不給出具體的交易價(jià)格，但要求按該委托進(jìn)入交易大廳或交易撮合系統(tǒng)時(shí)以市場(chǎng)上最好的價(jià)格進(jìn)行交易。 優(yōu)點(diǎn)：成交快，能保證即時(shí)成交，能夠快速實(shí)現(xiàn)投資者的買(mǎi)賣意圖； 缺點(diǎn)：當(dāng)行

7、情變化較快或市場(chǎng)深度不夠時(shí)，無(wú)法以最有利的價(jià)格成交,（2）限價(jià)委托(Limit Order),限價(jià)委托：即客戶向證券經(jīng)紀(jì)商發(fā)出買(mǎi)賣某種股票的指令時(shí)，對(duì)買(mǎi)賣的價(jià)格作出限定，即在買(mǎi)入股票時(shí)，限定一個(gè)最高價(jià)，只允許證券經(jīng)紀(jì)人按其規(guī)定的最高價(jià)或低于最高價(jià)的價(jià)格成交，在賣出股票時(shí)，則限定一個(gè)最低價(jià)。 優(yōu)點(diǎn)：股票的買(mǎi)賣可按照投資人希望的價(jià)格或者更好的價(jià)格成交； 缺點(diǎn)：成交速度慢，有時(shí)甚至無(wú)法成交。,（3）停止損失委托(Stop Order),停止損失委托（Stop Loss Order），又稱停止委托(stop order)，在金融投資市場(chǎng)中，為減少可能損失或保護(hù)其未實(shí)現(xiàn)利益，看漲時(shí)以比目前市場(chǎng)較高的價(jià)格

8、買(mǎi)進(jìn)，或看跌時(shí)以比目前市場(chǎng)較低的價(jià)格賣出的委托，以期損失達(dá)到最小或保護(hù)其利益。 分為（停止損失買(mǎi)進(jìn)委托 停止損失賣出委托）,（4）停止損失限價(jià)委托(Stop Limit Order),停止損失限價(jià)委托，是停止損失委托與限價(jià)委托的結(jié)合，當(dāng)時(shí)價(jià)達(dá)到指定價(jià)格時(shí)，該委托就自動(dòng)變成限價(jià)委托。,（二）場(chǎng)外交易,英文縮寫(xiě)為OTC，凡是不在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行的證券交易，都屬于OTC的范疇，這包括在交易所掛牌上市的證券和還未在交易所上市的各類證券。,場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的、無(wú)固定交易場(chǎng)所的抽象市場(chǎng)或無(wú)形市場(chǎng)，它是由許多各自獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的證券公司與投資者采用信息網(wǎng)絡(luò)分別進(jìn)行交易的。 證券交易價(jià)格通過(guò)協(xié)商產(chǎn)生，采用“一對(duì)一”的

9、方式。 其中最著名的就是美國(guó)的那斯達(dá)克N了。,NASDAQ于1971年開(kāi)始運(yùn)作，它是一個(gè)典型的無(wú)形市場(chǎng)，通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)將交易雙方、經(jīng)紀(jì)商、做市商和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)連為一體，是目前世界上最大的電子化交易市場(chǎng)。,（三）第三市場(chǎng),第三市場(chǎng)交易那些已經(jīng)在交易所內(nèi)掛牌上市的證券品種，以節(jié)約傭金為出發(fā)點(diǎn)，它的最大特點(diǎn)是大宗交易數(shù)量集中。,（四）第四市場(chǎng),第四市場(chǎng)是直接通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)，沒(méi)有經(jīng)紀(jì)人的一個(gè)場(chǎng)外交易市場(chǎng)。 它能進(jìn)一步降低成本，成交迅速，而且由于沒(méi)有中介商，保密隱蔽性好。,二、股票流通市場(chǎng)的交易主體,（一）機(jī)構(gòu)投資者 機(jī)構(gòu)投資者（Institutional investors）：是指那些以其運(yùn)用的資金在

10、資本市場(chǎng)上進(jìn)行各類證券投資的法人機(jī)構(gòu)。 在國(guó)內(nèi)，機(jī)構(gòu)投資者目前主要是具有證券自營(yíng)業(yè)務(wù)資格的證券自營(yíng)機(jī)構(gòu)，符合國(guó)家有關(guān)政策法規(guī)的各類投資基金，包括證券公司、基金、保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金、合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFll）等。,（二）個(gè)人投資者,個(gè)人投資者，即以自然人身份從事股票買(mǎi)賣的投資者，也就是俗稱的股民。 機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)點(diǎn)： p.148-149,三、 股票上市,（一）概念和標(biāo)準(zhǔn) 1. 概念 股票上市：是指已經(jīng)發(fā)行的股票經(jīng)證券交易所批準(zhǔn)后，在交易所公開(kāi)掛牌交易的法律行為。 2、標(biāo)準(zhǔn)（了解）,股票上市的優(yōu)缺點(diǎn),股票上市的優(yōu)點(diǎn) A. 獲取資金 B. 形象和聲望 C. 價(jià)值重估 D. 流動(dòng)性增強(qiáng) E. 薪

11、酬和人力資本 F. 公司治理 G. 合并及收購(gòu) H. 退出戰(zhàn)略和財(cái)富轉(zhuǎn)移,股票上市的缺點(diǎn) a. 專有信息的披露 b. 失去保密性 c. 披露和受托責(zé)任 d. 盈利壓力和失去控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn) e. 上市和其它開(kāi)銷 f. 管理責(zé)任,（二）上市條件和一般程序,P.149-150 1. 上市條件 2. 股票上市的一般程序（了解）,四、股票交易的過(guò)程,（一）開(kāi)戶 （二）委托 （三）成交 （四）清算,（一）開(kāi)戶,開(kāi)戶，即投資者開(kāi)設(shè)股票賬戶和資金賬戶的行為。 股票賬戶相當(dāng)于投資者的股票存折，用于記錄投資者所持有的股票種類和數(shù)量。 資金賬戶是投資者在證券商處開(kāi)設(shè)的資金專用賬戶，用于存放投資人買(mǎi)入股票所需資金和賣出

12、股票所得的價(jià)款。,（二）委托,委托：是投資者或股東在辦理規(guī)定的手續(xù)后委托券商代理股票買(mǎi)賣的行為。 委托形式：柜臺(tái)當(dāng)面委托、電話委托、傳真委托、小鍵盤(pán)委托、觸摸屏自助委托、遠(yuǎn)程可視委托、網(wǎng)上委托、手機(jī)委托等。,小鍵盤(pán)委托,完全依靠小鍵盤(pán)和光標(biāo)鍵實(shí)現(xiàn)所有的交易。,（三）成交,成交，是股票買(mǎi)賣雙方達(dá)成交易契約的行為。 1. 競(jìng)價(jià)成交方式 競(jìng)價(jià)成交方式，是指通過(guò)買(mǎi)方或賣方的競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)達(dá)成股票交易契約的方式。 2. 撮合成交方式 撮合成交方式，是指由券商將買(mǎi)方和賣方的競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)分別輸入電腦主機(jī)，由電腦主機(jī)按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則并撮合成交的方式。,（四）清算,清算，是指將買(mǎi)賣股票的數(shù)量和金額分別予以

13、抵消，然后通過(guò)證券交易所交割凈差額股票或價(jià)款的一種程序。,（五）交割,交割：是股票買(mǎi)賣雙方相互交付資金和股份的行為。 我國(guó)A股實(shí)行T+1交割方式。,五、股票交易方式,三種交易方式 （一）現(xiàn)貨交易 現(xiàn)貨交易是指股票買(mǎi)賣成交以后，馬上辦理交割清算手續(xù)，當(dāng)場(chǎng)錢(qián)貨兩清。 （二）期貨交易 股票的期貨交易是指根據(jù)合同規(guī)定，股票買(mǎi)賣雙方在將來(lái)某一指定日期按照合同約定的價(jià)格買(mǎi)賣特定股票的行為。,（三）保證金交易,1.保證金交易的含義 保證金交易，又叫股票信用交易或墊頭交易，是指證券交易的當(dāng)事人在買(mǎi)賣證券時(shí)，只向證券公司交付一定的保證金，或者只向證券公司交付一定的證券，而由證券公司提供融資或者融券進(jìn)行進(jìn)行交易。,2.保證金交易的類型,（1）保證金買(mǎi)長(zhǎng)交易 保證金買(mǎi)長(zhǎng)交易，是指投資者買(mǎi)進(jìn)股價(jià)看漲的某種股票，但他只支付一部分保證金，其余的由經(jīng)紀(jì)人墊付，并收取墊款利息，同時(shí)掌握這些股票的抵押權(quán)。 由經(jīng)紀(jì)人把這些股票抵押到銀行所取的利息，高于他向銀行支付的利息的差額，就是經(jīng)紀(jì)人的收益。當(dāng)買(mǎi)賣者不能償還這些墊款時(shí)，經(jīng)紀(jì)人有權(quán)出售這些股票。,（2）保證金賣短交易,保證金賣短交易，是指投資者看跌的某種股票，由股票的買(mǎi)賣者繳納給經(jīng)紀(jì)人一部分保證金，通過(guò)經(jīng)紀(jì)人借入這種股票，并同時(shí)賣出。 如果這種股票日