證券投資分析報(bào)告

1、證券投資課程投資分析報(bào)告中信證券(600030)中信證券投資分析報(bào)告1.公司簡(jiǎn)介1.1公司簡(jiǎn)介中信證券有限責(zé)任公司是中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的首批綜合性證券公司之一。其前身是中信證券有限責(zé)任公司，于1995年10月25日在北京成立，注冊(cè)資本663.0467萬(wàn)元。2002年12月13日，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，中信證券向社會(huì)公開發(fā)行4億股普通a股，并于2003年1月6日在上海證券交易所上市交易。該股票簡(jiǎn)稱為“中信證券”，股票代碼為“600030”。中國(guó)國(guó)際信托投資公司被鄧小平同志譽(yù)為中國(guó)對(duì)外開放的窗口。公司長(zhǎng)期以來堅(jiān)持“穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)新”的原則，并在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域保持或取得領(lǐng)先地位。2008年，公司股票

2、承銷的市場(chǎng)份額為17.39%，排名第一；債券承銷的市場(chǎng)份額為12.15%，排名第一；公司與控股公司合并的股票基金交易量市場(chǎng)份額為8.56%，排名第一；公司控股基金管理的資產(chǎn)合計(jì)市場(chǎng)份額為10.29%，排名第一；研究小組獲得了第一名。近年來，中信證券發(fā)展迅速，業(yè)績(jī)突出，引起了外界的廣泛關(guān)注。中信證券的業(yè)務(wù)范圍包括：證券經(jīng)紀(jì)；證券投資咨詢。與證券交易和證券投資活動(dòng)相關(guān)的財(cái)務(wù)顧問；證券承銷和贊助；證券自營(yíng)職業(yè)；證券資產(chǎn)管理。證券投資基金代銷；為期貨公司提供中間介紹服務(wù)；直接投資。代理證券交易(包括境內(nèi)上市外資股)；代理證券償還本息和支付股息；證券的代保管和驗(yàn)證；代理注冊(cè)和開戶；證券自營(yíng)交易；證券承銷

3、(包括境內(nèi)上市外資股)(包括主承銷)；客戶資產(chǎn)管理。證券投資咨詢(包括財(cái)務(wù)顧問)。1.2組織結(jié)構(gòu)1.3股權(quán)改革計(jì)劃中信證券于2005年7月5日推出了一項(xiàng)股權(quán)分置改革計(jì)劃，該計(jì)劃顯示非流通股股東向所有流通股股東支付每10股流通股3.2股。該方案還提出了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。中信證券提出的最終方案既不是傳言中的每10股2.5股，也不是流通股股東提出的每10股送4股的方案，而是一個(gè)折中方案。為建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，各非流通股股東一致同意，在向流通股股東支付對(duì)價(jià)后，按照改革前所持股份的相應(yīng)比例，以最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)為價(jià)格，向公司擬設(shè)立的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象共提供3000萬(wàn)股，作為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制所需的股權(quán)來源。所

4、有非流通股股東將提供上述股份，同時(shí)向流通股股東支付對(duì)價(jià)。股份可以在轉(zhuǎn)讓之日起60個(gè)月后上市交易。據(jù)了解，自股權(quán)分置改革試點(diǎn)開始以來，中國(guó)證監(jiān)會(huì)一直在考慮上市公司高管的激勵(lì)機(jī)制。許多機(jī)構(gòu)投資者還建議，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制應(yīng)在股權(quán)分置改革試點(diǎn)中同時(shí)建立。股權(quán)激勵(lì)是指上市公司以自有股份為目標(biāo)，對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他員工的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。1.4股本規(guī)模圖1:資本結(jié)構(gòu)圖2:歷史權(quán)益的變化：圖3:2011年9月至2012年12月中信證券總股本結(jié)構(gòu)變化情況；從歷史數(shù)據(jù)圖表可以看出，從2010年底到2012年6月，中信證券持有的總股本逐年增加。截至2012年12月底，中信證券持有11，016，908，400

5、股股份，包括9，838，580，700股a股、9，814，661，700股流通a股和23，919，000股限制性a股。2.基礎(chǔ)分析2.1宏觀分析2012年對(duì)于股票市場(chǎng)來說是非同尋常的一年。在國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家宏觀調(diào)控結(jié)構(gòu)與房地產(chǎn)政策調(diào)控的疊加使得經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀；在國(guó)際上，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，但歐盟并不樂觀，各國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)仍在繼續(xù)，這不利于中國(guó)的出口?？傮w而言，宏觀形勢(shì)不容樂觀，但政府的調(diào)整和扶持政策有利于國(guó)家支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，國(guó)家支持消費(fèi)帶來的消費(fèi)概念股也有相對(duì)樂觀的預(yù)期。進(jìn)入2012年后，房?jī)r(jià)漲幅和房?jī)r(jià)漲幅都大幅下降；出口增速大幅下降，投資和消費(fèi)增速也出現(xiàn)不同程度的下降，經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)下降

6、趨勢(shì)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)定增長(zhǎng)和價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)，但在實(shí)際操作中，它們逐漸側(cè)重于穩(wěn)定增長(zhǎng)。2012年上半年，物價(jià)同比漲幅繼續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相當(dāng)緩慢。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車表現(xiàn)出增長(zhǎng)乏力和通貨膨脹嚴(yán)重的趨勢(shì)；2012年下半年，中國(guó)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，十八大的召開在一定程度上促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。鑒于2012年以來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，加強(qiáng)了有針對(duì)性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)調(diào)整和微調(diào)。一是繼續(xù)實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅政策，減輕企業(yè)稅負(fù)；二是堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的基本取向，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，更加注重滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求；第三，著力擴(kuò)大內(nèi)需，一是擴(kuò)大消費(fèi)，完善促進(jìn)消費(fèi)的政策措施，二

7、是保持合理增長(zhǎng)；第四，穩(wěn)定和完善出口政策，支持企業(yè)積極開拓市場(chǎng)，促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易穩(wěn)定增長(zhǎng)。這在一定程度上促進(jìn)了股票市場(chǎng)的向上發(fā)展，對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生了積極的影響。2.2介觀分析從基本面來看，中信證券是中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的首批綜合性證券公司之一。與中信銀行、中信信托、新城人壽保險(xiǎn)等公司共同構(gòu)成了中信控股的綜合業(yè)務(wù)模式，并與中信國(guó)際金融控股共同為國(guó)內(nèi)外客戶提供綜合金融服務(wù)。從機(jī)構(gòu)頭寸來看，2011年年報(bào)披露有2個(gè)保險(xiǎn)、1個(gè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和1個(gè)合格投資者；前十大流通股股東；其中，中國(guó)人壽共持有公司729.11萬(wàn)股不變；光大證券持有6564萬(wàn)股不變；QFII瑞士銀行持有6568萬(wàn)股股票，這在第四季度是新的。社?；鹄硎?/p>

8、會(huì)前一期持有9953萬(wàn)股，退出前10名流通股股東。截至2012年2月29日，股東人數(shù)較2011年末減少了4.2%，且籌碼集中。圖4:中信證券行業(yè)排名截至2012年9月30日，中信證券的每股收益、凈利潤(rùn)同比、營(yíng)業(yè)總收入、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益比例和總股本分別排名第六、第十五、第一、第一、第十二、第四和第一。中信證券不愧為中國(guó)領(lǐng)先的證券公司之一。圖5:行業(yè)指標(biāo)對(duì)比2.3微觀分析2.3.1公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)圖6:中信證券財(cái)務(wù)指標(biāo)中信證券財(cái)務(wù)指標(biāo)(600030)報(bào)告日期2012-9-302012-6-302012-3-312011-12-31每股指數(shù)稀釋每股收益(人民幣)0.26470.2040

9、.07851.1441加權(quán)每股收益(元)0.270.20.081.23每股收益_調(diào)整后(元)0.270.20.081.23每股凈資產(chǎn)_調(diào)整前(元)7.69027.67077.97477.8961每股凈資產(chǎn)_調(diào)整后(元)7.667.647.947.86每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流(元)-1.2127-0.66460.077-2.4439每股資本公積金(元)3.0453.08843.0883.0848每股未分配利潤(rùn)(元)2.27192.2112.51522.4368收益性總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)1.9凈資產(chǎn)加權(quán)回報(bào)率(%)3.392.560.9917成長(zhǎng)能力凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)-12.6658-24.6577-36.4

10、7583.8599凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)28.349424.14921.276722.7848總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)24.976813.21326.009-3.1971中信證券財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況良好。從以上數(shù)據(jù)表可以看出，自2012年以來，中信證券的每股收益等指標(biāo)持續(xù)上升，盈利能力和增長(zhǎng)能力增強(qiáng)。2012年，受熊市影響，股價(jià)嚴(yán)重下跌，許多公司破產(chǎn)，但中信證券運(yùn)營(yíng)良好。根據(jù)中信證券的年報(bào)和季報(bào)，第三季度中信證券的每股收益為0.27元，較前兩個(gè)季度的0.08元和0.27元有較大提高。2012年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)291584.75萬(wàn)元，其中營(yíng)業(yè)收入814754.69萬(wàn)元，投資收入26698.80萬(wàn)元?？傎Y產(chǎn)

11、周轉(zhuǎn)率從一季度的0.0160上升到0.0546，運(yùn)營(yíng)能力提高；資產(chǎn)負(fù)債率為0.4350，高于前兩個(gè)季度，表明償付能力有所提高；然而，與第二季度相比，凈利潤(rùn)下降，表明中信證券的盈利能力下降。2.3.2公司的重要事項(xiàng)(1)投資情況報(bào)告期內(nèi)，公司未募集資金，上一期募集資金也未延續(xù)至報(bào)告期。報(bào)告期內(nèi)的投資活動(dòng)如下：2012年5月29日增資滬深期貨有限公司2012年6月20日曾子金石投資有限公司2010年8月16日中信證券國(guó)際有限公司增資2011年7月28日中信證券投資有限公司增資(2)資產(chǎn)交易：收購(gòu)CLSA股權(quán)2012年7月20日，第五屆董事會(huì)第二次會(huì)議審議通過關(guān)于全資子公司中信證券國(guó)際有限公司收購(gòu)里

12、昂證券100%股權(quán)的議案，同意中信證券國(guó)際以12.52億美元的總對(duì)價(jià)收購(gòu)CLSA 100%的股權(quán)。同一天，中信證券國(guó)際以3.1032億美元的收購(gòu)價(jià)格完成了對(duì)CLSA 19.9%股權(quán)的收購(gòu)，并授予向法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行出售CLSA 80.1%股權(quán)的選擇權(quán)。(3)2011年利潤(rùn)分配計(jì)劃執(zhí)行情況2012年6月20日，2011年度股東大會(huì)審議通過了2011年度利潤(rùn)分配方案，即每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.30元(含稅)?，F(xiàn)金股利以人民幣計(jì)算和宣布，并以人民幣支付給a股股東，以港元支付給h股股東?，F(xiàn)金股利于2012年8月9日發(fā)放。3.技術(shù)分析3.1 K線分析(1)每日k線從每日k線可以看出，自2012年第三季度以

13、來，股價(jià)持續(xù)下跌，出現(xiàn)大量負(fù)線，交易量大幅下降，導(dǎo)致市場(chǎng)大幅波動(dòng)。然而，自去年12月以來，股價(jià)一直在持續(xù)上漲，第五條線依次穿過了第十條線、第二十條線和第三十條線，最終形成了明顯的多頭頭寸。然而，不足之處在于營(yíng)業(yè)額并沒有相應(yīng)增加，這導(dǎo)致了微弱的上升趨勢(shì)。經(jīng)過一段時(shí)間的上升趨勢(shì)，一條負(fù)線再次出現(xiàn)。投資者在持股時(shí)應(yīng)該小心謹(jǐn)慎，謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)。(2)每周k線從每周k線可以清楚地看到中信證券2012年股價(jià)的變化。2012年初，股價(jià)在2011年改變了下跌趨勢(shì)，一直有正線，股價(jià)大幅上漲；經(jīng)過一段時(shí)間，受熊市影響，股價(jià)嚴(yán)重下跌，直到2012年12月股價(jià)才上漲。從圖中可以看出，雖然在一段時(shí)間內(nèi)負(fù)線之后有一條正線，并且

14、正線上升并超過負(fù)線的1/3，但是交易量并沒有相應(yīng)上升，所以下降趨勢(shì)并沒有改變。(3)形態(tài)學(xué)分析黎明：兩個(gè)k線的結(jié)合，一陰一陽(yáng)，意味著實(shí)際情況由好轉(zhuǎn)壞，通常出現(xiàn)在市場(chǎng)下跌后。第一條k線是大陰線，第二條k線是大陽(yáng)線。開盤價(jià)必須低于第一個(gè)k線的最低價(jià)格，而收盤價(jià)必須高于第一個(gè)k線實(shí)體的一半。從圖中可以看出，2012年9月，烏云覆蓋頂部：也稱為烏云線形，是k線圖中最常見的頂?shù)叫螆D之一。這種模式由兩條k線組成，通常出現(xiàn)在上升趨勢(shì)之后，在某些情況下可能出現(xiàn)在水平調(diào)整區(qū)間的頂部。烏云經(jīng)常覆蓋上升市場(chǎng)的頂部，上升市場(chǎng)由兩條k線組成，一條是陰，一條是陽(yáng)，這是一個(gè)熊市反轉(zhuǎn)信號(hào)。從圖中可以看出，在圖中的兩個(gè)圓圈中，

15、下周的負(fù)線完全覆蓋了前一周的正線，而烏云覆蓋了頂部，這更嚴(yán)重。為了越雷池一步，這表明下行信號(hào)反轉(zhuǎn)了，投資者此時(shí)應(yīng)該主要做空，防范風(fēng)險(xiǎn)。晨星：k線圖上的“晨星”表示下跌將會(huì)枯竭，市場(chǎng)處于上漲的前夜，市場(chǎng)擺脫了下跌的陰影，逐漸走向光明的未來。晨星一般由三個(gè)交易日的三條k線組成：第一天，股價(jià)繼續(xù)下跌，由于恐慌性拋售，出現(xiàn)了一條巨大的負(fù)線，總體趨勢(shì)不好。第二天，天空跳了下來，但下降幅度不大，實(shí)體部分很短，形成了恒星的主要部分。構(gòu)成恒星的部分可以是陰線，也可以是陽(yáng)線。第三天，長(zhǎng)陽(yáng)線從地面上升，價(jià)格收復(fù)了第一天大部分失地，市場(chǎng)發(fā)出了明確的看漲信號(hào)。從圖中可以看出，2012年12月初，中信證券接近“晨星”，意味著股價(jià)有所上漲，交易量也相應(yīng)增加。此時(shí)，投資者應(yīng)該采取觀望態(tài)度。3.2移動(dòng)平均分析(1)并購(gòu)移動(dòng)平均線(Mobile Average):移動(dòng)平均線是一種基于道瓊斯的“平均成本概念”和統(tǒng)計(jì)學(xué)中的“移動(dòng)平均線”原理的技術(shù)分析方法，它將一段時(shí)間內(nèi)股票價(jià)格的平均值連接成一條曲線，顯示股票價(jià)格的歷史波動(dòng)，進(jìn)而反映股票價(jià)格指數(shù)的未來發(fā)展趨勢(shì)。從圖中可以看出，11月份股價(jià)持續(xù)下跌，12月份之后股價(jià)迅速上漲，均線趨勢(shì)變化明顯。11月底，股價(jià)整合，5日移動(dòng)平均線與10日移動(dòng)平均線糾纏在一起；12月初，第五條線穿過第十條線形成一個(gè)金十字，然后第五條線、第十條線、第二十條線和第三十條線從上到