融資租賃業(yè)市場.ppt

1、融資租賃業(yè)市場,Financial Leasing 融資租賃,第一節(jié) 融資租賃業(yè)的發(fā)展階段及其相應(yīng)的形式 第二節(jié) 融資租賃交易形式的分類 第三 節(jié) 融資租賃市場構(gòu)成的分析,第一節(jié) 融資租賃業(yè)的發(fā)展階段及其相應(yīng)的形式,第二節(jié),第一階段 簡單融資租賃發(fā)展階段及其相應(yīng)的形式,一、本階段所處的發(fā)展背景 美國的直接誘因 融資租賃是一項(xiàng)新業(yè)務(wù) 行業(yè)內(nèi)幾乎沒有競爭,二、簡單融資租賃的交易形式及主要特征,出租人 全額清償 名義或自動(dòng)轉(zhuǎn)讓 租 付 均等付租 金 款（100） 單一功能 承租人 選定租賃物件 供貨商 （100 + %）,三、簡單融資租賃與銀行貸款和分期付款的比較,（一）與銀行貸款的比較 形式上 本

2、質(zhì)上: money-over-money （二）與分期付款的比較,案例1：某銀行變貸款為融資租賃,商業(yè)銀行A 貸款 100 出租人 D 擬貸款給B，貸款期間 企業(yè)B可能被拆分 融 貸款100？ 資 付款 租 100 賃 110 電信企業(yè)B 選擇/發(fā)貨 供貨商 C 擬投資網(wǎng)絡(luò)設(shè)備,思考： 銀行A變貸款 給企業(yè)B為貸款給 出租人D解決了什 么問題？怎么解 決的？ 從金融工具角 度分析，這種融 資租賃與貸款有 區(qū)別嗎,融資租賃在金融市場上的地位,融資租賃與其他金融工具：載體 融資租賃與銀行貸款形式上的不同 載體 所有權(quán) 結(jié)構(gòu) 主體 融資租賃與銀行貸款實(shí)質(zhì)上的不同,租賃融資與貸款對銀行在形式上的不同,

3、第二階段 靈活、變通的融資租賃發(fā)展階段及其相 應(yīng)的形式,一、本階段所處的發(fā)展背景 （一）產(chǎn)生的原因 （二）變通的特征: “物” 二、一些具有典型特征的、以較為普遍采用的具體形式 （一）開始引入residue的概念, (殘值? 余值? 重置價(jià)值), 使租金計(jì)算基數(shù)的變化 1、含義 2、分析 （1）殘值在租賃交易中的特殊意義 （2）殘值在這一階段意義的有限性,（二）稅務(wù)租賃（Tax Oriented Lease）與非稅務(wù)租賃（Non-tax Lease）,1、產(chǎn)生的歷史背景： ITC , 租期與折舊期限的關(guān)系， 2、區(qū)分的目的：區(qū)分投資稅前抵扣的歸屬 3、含義 4、對本國融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的間接促進(jìn)

4、作用 1）分享ITC 2）通過參與租賃交易而獲得ITC資格 5、歷史上曾經(jīng)實(shí)施過這一政策的國家,案例2：投資稅收抵免（ITC）與稅務(wù)租賃？,我國的ITC： 2000年、四部委、國有企業(yè)、 國產(chǎn)設(shè) 備、技改、新增利潤40% 企業(yè)投資 企業(yè)納所得稅 100 銷售 1000 可免稅 40 成本 800 900 1000 1200 利潤 200 100 0 -200 應(yīng)納稅 66 33 0 0 實(shí)納稅 26 0 0 0,思考： 對該政策的評價(jià) 對政策效果的評價(jià) 有解決的途徑嗎,（三）出租人融資方式的變通,1、杠桿租賃（Leverage Lease） 1）含義 2）結(jié)構(gòu) 英、美式杠桿租賃交易安排 日本式

5、杠桿租賃交易安排 3）當(dāng)事人動(dòng)機(jī)分析 投資人 債權(quán)人 出租人,100%貸款,案例3：出租人的資金融通：股本、負(fù)債，其它？,日本杠桿租賃： 投資人s(租賃公司或其他企業(yè)) 20% 投資 債權(quán)人s 80%無追索權(quán)貸款 管理者 100%貨款 供貨商 租賃 承租人,= = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = 關(guān)于融資租賃交易的思考：出租人的資金來源 關(guān)于融資租賃交易之外的思考： 作為其他企業(yè)的投資人為什么要參與杠桿租賃投資，達(dá)到了什么目的？ 債權(quán)人為什么不直接將資金提供給承租人？ 作為籌資人，承租人為什么不選擇借款、發(fā)債，而選擇租賃？,2、轉(zhuǎn)租賃

6、（Sublease),1）含義 2）交易結(jié)構(gòu) 3)當(dāng)事人動(dòng)機(jī)分析 原始出租人 轉(zhuǎn)租人,原始出租人 Original lessor,供貨商 Supplier,最終用戶 End User,轉(zhuǎn)租人 Sub-lessor,3.租賃,1.選擇設(shè)備,2.支付貨款,4.轉(zhuǎn)租,（四）出售回租（Sale and lease-back),1、含義 2、交易結(jié)構(gòu) 3、功能：基本功能 衍生功能,案例5：安然公司破產(chǎn)與租賃,帳面資產(chǎn)100 USD 出售 140 USD ？ 現(xiàn)金140 USD 安然公司 安然設(shè)立的公司A 入帳140 融資租賃回租 思考題 1.這是什么交易？ 2.會(huì)有140 USD 現(xiàn)金流嗎？ 3.安然這

7、樣做要達(dá)到什么目的？ 4.交易還可怎么安排？怎么出售？怎么租回？,（五）廠商租賃（Vendor Lease）,1、含義 2、交易結(jié)構(gòu) 3、目的：擴(kuò)大銷售,（六）制度租賃,1、含義 舉例：日本食品衛(wèi)生法的推廣與租賃 日本中小企業(yè)現(xiàn)代與租賃(老師提供紙紙描述,請幫助劃圖 2、目的：,第三階段 經(jīng)營性租賃發(fā)展階段,一、中外概念差異的發(fā)現(xiàn) 二、產(chǎn)生的背景 三、關(guān)于經(jīng)營性租賃概念的理解 四、經(jīng)營性租賃發(fā)展所需要的市場條件,一、中外概念差異的發(fā)現(xiàn),operating lease vs operational lease 譯成中文,二、產(chǎn)生的背景,（一）租賃市場競爭激烈，導(dǎo)致出租人主動(dòng)承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果 1

8、.租賃投資決策與租賃投資風(fēng)險(xiǎn)在承、出租人之間的變化,不同組合的邏輯分析 (找表格) 2. 物的特征的最大化 （二）租賃會(huì)計(jì)規(guī)范的副產(chǎn)品,三、關(guān)于經(jīng)營性租賃概念的理解,（一）從市場發(fā)展的角度認(rèn)識經(jīng)營租賃 非全額清償?shù)摹⒒蚍Q留有殘值的、出租人承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的融資租賃 見下頁案例 （二）租賃發(fā)展與租賃會(huì)計(jì)規(guī)范之間的關(guān)系,案例4：出租人為承租人投資100元，但只收回90元租金。合理嗎？,出租人（廠家銷售/租賃子公司/第三方租賃公司 ） 租 付 金 款 （15萬/輛 ） （10萬） 承租人 選定車型 供貨商 1.以10萬元作為租金計(jì)算基數(shù) 2租期2年 （法定折舊期5年） 3.期末5萬元?dú)堉堤幚矸绞剑河脩暨x

9、擇，以5萬元留購或退租 思考：廠家的理由？出租人的理由？承租人的好處,（二）租賃發(fā)展與租賃會(huì)計(jì)規(guī)范之間的關(guān)系,基本邏輯：物的所有權(quán)人由單一法律所有權(quán)人到法律所有權(quán)人與經(jīng)濟(jì)所有權(quán)人的變化 會(huì)計(jì)資產(chǎn)應(yīng)屬于經(jīng)濟(jì)所有權(quán)人 經(jīng)濟(jì)所有權(quán)人的判斷標(biāo)準(zhǔn) 租賃交易中經(jīng)濟(jì)所有權(quán)人的區(qū)分及對租賃交易的分類 安然事件，導(dǎo)致這一邏輯遭受挑戰(zhàn),1.在融資租賃產(chǎn)生之前,傳統(tǒng)租賃交易的會(huì)計(jì)處理,（1）基本規(guī)范 1）出租人取得租賃物件時(shí)，在其資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)資產(chǎn)； 2）承租人所支付的租金，作為承租人的當(dāng)期費(fèi)用，計(jì)入成本； 作為出租人的當(dāng)期收益，計(jì)入收入。 （2）分析 1）承租人租入的資產(chǎn)，與承租人資產(chǎn)負(fù)債無關(guān) 2）會(huì)計(jì)資產(chǎn)的確

10、認(rèn)依據(jù)，以資產(chǎn)的法律所有權(quán)人為依據(jù),2.簡單融資租賃出現(xiàn)后，對傳統(tǒng)租賃會(huì)計(jì)處理慣例 的挑戰(zhàn)與認(rèn)識,（1）租賃交易的變化 投資決策人的變化, 從非全到全清的變化 （2）從會(huì)計(jì)角度審視租賃業(yè)務(wù)的變化及其反思 1）從會(huì)計(jì)角度審視租賃業(yè)務(wù)的變化 2）反思: 會(huì)計(jì)上關(guān)于資產(chǎn)核算的目的是什么 （3）經(jīng)濟(jì)所有權(quán)概念的產(chǎn)生 1）法律所有權(quán)的四個(gè)權(quán)能及其理解 2）所有權(quán)概念深化：經(jīng)濟(jì)所有權(quán)概念的產(chǎn)生 A.投資風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，就是投資資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)所有權(quán)人 B.會(huì)計(jì)界的討論按什么所有權(quán)作為租賃資產(chǎn)在會(huì)計(jì)上確認(rèn)的依據(jù) C.大多數(shù)情況下的一致性與融資租賃的例外 （4）此時(shí)關(guān)于融資租賃會(huì)計(jì)的規(guī)范 由承租人確認(rèn)租賃資產(chǎn)及相應(yīng)負(fù)

11、債 出租人只確認(rèn)應(yīng)收租賃債權(quán),3. 融資租賃發(fā)展后，對簡單融資租賃會(huì)計(jì)處理規(guī)范的再挑戰(zhàn)及關(guān)于租賃業(yè)會(huì)計(jì)的再規(guī)范,（1）租賃的進(jìn)一步變化從全清再到非全 （2）從會(huì)計(jì)角度進(jìn)一步審視租賃業(yè)務(wù)的變化及其反思 1）變化 2）反思: 如何判斷出租人承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)? 殘值又應(yīng)如何處理? 出租人承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)后，租賃交易的會(huì)計(jì)規(guī)范又應(yīng)如何？ （3）租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及其租賃交易中經(jīng)濟(jì)所有權(quán)人的在認(rèn)識 1）租賃交易中經(jīng)濟(jì)所有權(quán)人的多樣性 2）租賃交易中區(qū)分租賃物件的經(jīng)濟(jì)所有權(quán)人的根本標(biāo)準(zhǔn) 租期(lease term) 殘值(residual) 基本租期結(jié)束后租賃物件所有權(quán)的處置(purchase option) 三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)

12、之間的關(guān)系,4. 租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于租賃交易的分類,對于所有的租賃交易，無論市場怎么命名， - 如果承租人是經(jīng)濟(jì)所有權(quán)人，為融資租賃 承租人確認(rèn)資產(chǎn)及相應(yīng)的負(fù)債 出租人確認(rèn)應(yīng)收租賃債權(quán) = 如果出租人是經(jīng)濟(jì)所有權(quán)人，為經(jīng)營性租賃 出租人確認(rèn)資產(chǎn)及相應(yīng)的負(fù)債 承租人支付的租金，進(jìn)當(dāng)期費(fèi)用,四、經(jīng)營性租賃發(fā)展所需要的市場條件,相對完備的二手設(shè)備市場,第四階段 租賃創(chuàng)新（Innovative Leases）發(fā)展階段,一、產(chǎn)生的原因 1.行業(yè)內(nèi)部競爭激烈 2.租賃公司對不同企業(yè)與對不同業(yè)務(wù)的分工 3.租賃公司對降低融資成本的需求 二、租賃創(chuàng)新的主要形式,二、租賃創(chuàng)新形式之一 ：租賃證券化,1.含義 （L

13、ease Securitization） 2.發(fā)展 3.類型及程序：支付型和傳遞型。 （1）基本要求 設(shè)立一個(gè)專門機(jī)構(gòu)(special purpose vehicle)。,（2）支付型(pay-through)的程序,32,支付 受托人,專門機(jī)構(gòu),投資人,3、債券銷售收入,1、抵押資產(chǎn),2、債券,3、債券銷售收入,4、以收回的租金還債,5、支付,附加信用,二、租賃創(chuàng)新形式之一 ：租賃證券化,出租人或 交易服務(wù)人,承租人1,承租人2,承租人3,二、租賃創(chuàng)新形式之一 ：租賃證券化,（3）傳遞型(pass-through)的程序 （4）附加信用 A 含義 B 作用 （5）二種類型的根本區(qū)別：對出租人

14、而言的表內(nèi)融資與表外融資,33,二、租賃創(chuàng)新形式之一 ：租賃基金,1.租賃基金（Income Funds）含義 2.租賃基金的設(shè)立與運(yùn)作 3.出租人開展這種形式的根本原因 4.租賃基金靈活性的體現(xiàn),二、租賃創(chuàng)新形式之一 ：租賃基金,1.租賃基金（Income Funds）含義 2.租賃基金的設(shè)立與運(yùn)作 3.出租人開展這種形式的根本原因 4.租賃基金靈活性的體現(xiàn),二、租賃創(chuàng)新形式之一 ：風(fēng)險(xiǎn)租賃,1.風(fēng)險(xiǎn)租賃（Venture Leasing）的含義 關(guān)于特定承租人理解： 形式 實(shí)質(zhì) 2.基本交易程序 （1)承租人為具有成長性的公司時(shí)的交易安排 （2）承租人為從事杠桿收購的公司時(shí)的交易安排：出售回

15、租,第五階段 成熟的租賃市場（Maturity）發(fā)展階段,主要特征 （1）激烈的市場競爭 （2）出租人過剩，租賃公司間兼并、收購與聯(lián)合的出現(xiàn) （3）價(jià)格由市場決定 （4）微利的行業(yè) （5）租賃滲透率無變化 （6）強(qiáng)調(diào)提供高附加值的服務(wù) （7）恰當(dāng)?shù)氖袌龆ㄎ慌c新市場定位（即尋找合適的國際市場或建立聯(lián)盟關(guān)系）,第六階段 國際（融資）租賃概述,討論：傳統(tǒng)租賃是否可以采用跨國租賃的形式？ 答案：1）特定的租賃物件 2）承租人、出租人所處的特殊地理位置（美、加火車） 舉例：1）布列斯托直升飛機(jī)出租給中信海洋石油 2）民航麥加朝圣期間出租給泰國的飛機(jī) 3）海洋石油勘探船,一、國際租賃概念的理解,（一）問題

16、的提出 一般的交易行為，只涉及二方當(dāng)事人，以雙方所處法律體制是否相同為區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)，一項(xiàng)融資租賃交易，涉及三方當(dāng)事人，5種組合： 1、三方均處于同一國 2、三方分處于三個(gè)國家 3、承、出租人在同一國家，供貨商為另一國 4、出、供在同一國家，承租人為另一國 5、承租人、供貨商在同一國家，出租人為另一國,（二）國際上關(guān)于國際租賃的定義 1狹義的國際租賃=跨國租賃 2廣義的國際租賃 （1）間接對外租賃的含義及其在國際租賃發(fā)展中的特殊作用 （2）廣義的國際租賃 = 狹義的國際租賃 + 間接對外租賃,（三）我國關(guān)于國際租賃概念的理解,1基本出發(fā)點(diǎn)：當(dāng)事人 + 交易計(jì)價(jià)貨幣 2我國區(qū)分國內(nèi)、國際租賃的方法 （

17、1）國內(nèi)租賃 三方當(dāng)事人均為國內(nèi)企業(yè)，以人民幣計(jì)價(jià) （2）國際租賃 A與國際定義相同的部分 跨國租賃 間接對外租賃 B不同的部分-供貨商為國外企業(yè)，中外合資租賃公司與國內(nèi)承租人，外幣計(jì)價(jià) 3. 了解中國國際租賃定義方法的意義 討論: 留案例, 中日合資日方,堅(jiān)持出租給子公司模具,相關(guān)中外合資企業(yè)政策規(guī)定,批準(zhǔn)的投資額 外方外資投資額：現(xiàn)金入股或設(shè)備投資 中方投資合：現(xiàn)金入股或設(shè)備、土地投資 以合資企業(yè)的名義在國內(nèi)、外的借債（包括租賃） 投資額下的進(jìn)口設(shè)備，免征關(guān)稅 中外合資企業(yè)的兩免三減,國際租賃案例1。背景資料：某香港投資人擬在廣東韶關(guān)投資設(shè)立生產(chǎn)三合板的中外合資企業(yè)。在合資企業(yè)設(shè)立的過程中

18、，該港商以租賃代替外方投資，從印尼購入流水線，分三批發(fā)貨到承租人所在地。第一批貨物順利通關(guān)。第二批貨物被海關(guān)以走私的罪名扣押。協(xié)商后，允許出租人補(bǔ)交稅款后放行。,問題1：在上述流程中，哪一環(huán)節(jié)出了錯(cuò)誤？ 問題2：在上述流程中，出租人是否有過錯(cuò)？ 問題3：海關(guān)的做法是否恰當(dāng)？如果沒有租賃，海關(guān)應(yīng)該怎樣處理？在本案，海關(guān)的處理是否已經(jīng)考慮了融資租賃交易的特征？,國內(nèi)出租人,中港合資企業(yè)承租人,國外供貨商,香港投資人,3.付款,1.設(shè)備進(jìn)口/海關(guān),2.租賃,0. 投資,出租人 （日本母公司）,中日合資企業(yè)承租人,日本供貨商,支付租金,租賃進(jìn)口,國際租賃案例2。背景資料：某中日合資企業(yè)，合資期限已超過

19、五年優(yōu)惠期，生產(chǎn)電視機(jī)殼。擬采用經(jīng)營性租賃方式從日本母公司處租入摸具生產(chǎn)線。向商務(wù)部提出申請。商務(wù)部的質(zhì)疑，為什么不直接進(jìn)口，或母公司投資？ 問題1：商務(wù)部的質(zhì)疑是否合理？ 問題2：承租人這樣做的潛在目的是什么？ 問題3：退租時(shí)，海關(guān)應(yīng)如何處理？,二、國際租賃的基本形式,（一） 國際租賃的基本形式與融資租賃原理中基本形式間的關(guān)系 1、從交易的組織形式（交易流程）角度講-沒區(qū)別 2、從當(dāng)事人法律屬性角度講，區(qū)別在于-當(dāng)事人是否處于同一法律體制之下，或是否存在關(guān)聯(lián)公司的關(guān)系 （二）按國際租賃交易中租賃物件的流動(dòng)方向來劃分進(jìn)出口租賃 1、進(jìn)出口租賃的含義,2、出口租賃的進(jìn)一步分類,根據(jù)一項(xiàng)出口租賃交

20、易中承、出租人之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系來劃分， 出口租賃又可分為承、出租雙方在租賃交易之外沒有聯(lián)系的一般出口租 賃和承、出租雙方是關(guān)聯(lián)公司的對國外子公司 出口租賃。前者的交易 結(jié)構(gòu)與一般國際融資租賃的結(jié)構(gòu)完全相同，后者交易結(jié)構(gòu)圖示如下：,直接提供資金融通,租賃或轉(zhuǎn)租賃,（三）現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的一項(xiàng)具體的國際租賃交易安排,往往是上述兩種甚至三種形式間的組合 例：日本的武士租賃,第二節(jié) 融資租賃交易形式的分類,一、邏輯學(xué)與融資租賃交易形式的分類方法 二 、（廣義）各種融資租賃交易形式的五大分類 三、 第二、三節(jié)內(nèi)容之間的關(guān)系,一、邏輯學(xué)與融資租賃交易形式的分類方法,（一）對教室的觀察及分類 （二）對已知融資租賃形式之間邏輯關(guān)系的認(rèn)識 （三）掌握融資租賃交易形式分類方法的意義,二 、（廣義）各種融資租賃交易形式的五大分類,分類1：稅務(wù)租賃與非稅務(wù)租賃（設(shè)備投資的稅前抵扣） 分類2：單一投資者租賃和杠桿租賃（投資人數(shù)量） 分類3：融資租賃與經(jīng)營性租賃（是否全額清償 分類4：直接租賃與轉(zhuǎn)租賃（出租人的數(shù)量） 分類5：國內(nèi)租賃與國際租賃（出租人與承租人之國別） 出售回租 一項(xiàng)真實(shí)的租賃可以是？,融資租賃與經(jīng)營性租賃的比較*,融資租賃 finance lease 全額清償 無償、象征性價(jià)格 信用 承租人確認(rèn) 承租人自主選擇程度高 承租人設(shè)備維護(hù),經(jīng)營性租賃 operating l