20180419---外食糖市場(chǎng)分析永安期貨張蓉

1、,國(guó)內(nèi)外食糖市場(chǎng)分析,張蓉 2018.04.19,一,國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)分析,甘蔗收購(gòu)價(jià)格高，廣西種植面積繼續(xù)恢復(fù),甜菜糖產(chǎn)量有望繼續(xù)擴(kuò)張,內(nèi)蒙大肆新建產(chǎn)能，增產(chǎn)潛力大。 內(nèi)蒙本年度產(chǎn)糖48萬(wàn)噸，未來(lái)兩個(gè)年度產(chǎn)量有望翻番。,增產(chǎn)周期繼續(xù)，熊市周期中,成本支撐失效,平衡表：政策（進(jìn)口+拋儲(chǔ)）主導(dǎo)，缺口縮小,3月份產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)偏空,產(chǎn)量高于預(yù)期，銷(xiāo)量平平，工業(yè)庫(kù)存累積。,進(jìn)口利潤(rùn)：配額外保持盈利,進(jìn)口：2月份進(jìn)口再創(chuàng)新低,2月進(jìn)口3萬(wàn)噸，同比減少16萬(wàn)噸，主要因配額問(wèn)題。,走私：傳統(tǒng)走私同比減少,2月，泰國(guó)白糖出口越南、緬甸、老撾、柬埔寨和臺(tái)灣共17.1萬(wàn)噸，同比減少5.7萬(wàn)噸； 10-2月，累計(jì)80.3萬(wàn)

2、噸，同比減少5.5萬(wàn)噸。 2月，巴西對(duì)緬甸和臺(tái)灣無(wú)出口，同比減少4.66萬(wàn)噸； 10-2月，累計(jì)6.6萬(wàn)噸，同比減少9.8萬(wàn)噸。 10-2月，泰國(guó)巴西累計(jì)出口同比減少15.3萬(wàn)噸。,走私：利潤(rùn)好，新物流,巴基斯坦出口臺(tái)灣：11月0.3萬(wàn)噸，12月0.5萬(wàn)噸，1月3.6萬(wàn)噸，2月7萬(wàn)噸。 觀察3月情況，如繼續(xù)保持，或需調(diào)增走私預(yù)估。,含糖食品消費(fèi)表現(xiàn)不好,淀粉糖搶占部分份額，淀粉糖也在走弱,基差：盤(pán)面貼水廣西現(xiàn)貨,倉(cāng)單：倉(cāng)單+預(yù)報(bào)51萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)小結(jié),增產(chǎn)周期，消費(fèi)平淡，相對(duì)價(jià)格高，糖價(jià)趨弱； 平衡表不確定性大，受進(jìn)口和拋儲(chǔ)政策影響，不過(guò)國(guó)內(nèi)產(chǎn)消缺口在縮小。 3月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)偏空，廣西產(chǎn)量略超預(yù)期，銷(xiāo)

3、售不好，庫(kù)存累積。 策略：作為空頭配置。,二,國(guó)外食糖市場(chǎng)分析,17/18、18/19過(guò)剩量繼續(xù)大幅上調(diào),印度產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,ISMA3月預(yù)估產(chǎn)量2950萬(wàn)噸。 KINGSMAN3月預(yù)估產(chǎn)量3030萬(wàn)噸。 截止4月15日，累計(jì)產(chǎn)糖2998萬(wàn)噸，仍有227家糖廠未收榨。,如果沒(méi)有天氣問(wèn)題，印度產(chǎn)量或繼續(xù)攀升,Skymet預(yù)估2018年印度季風(fēng)雨正常。 IMD預(yù)估季風(fēng)降雨正常，降雨量或?yàn)榫档?7%。,市場(chǎng)等待出口補(bǔ)貼,ISMA認(rèn)為，17/18年度需要出口至少200萬(wàn)噸，18/19或需要出口400-500萬(wàn)噸。 3月底，在取消20%出口關(guān)稅后，印度政府發(fā)布200萬(wàn)噸出口政策（MIEQ最低指示性出口

4、配額）,沒(méi)有補(bǔ)貼，糖廠出口后可獲得2019年10月至2021年9月的免稅進(jìn)口（DFIA免稅進(jìn)口許可）。 出口：取消關(guān)稅+出口補(bǔ)貼;0關(guān)稅不加補(bǔ)貼，折算FOB477美元/噸，0關(guān)稅10000補(bǔ)貼，折算FOB315美元/噸，具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。,泰國(guó)產(chǎn)量再超預(yù)期,截止4月15日，累計(jì)產(chǎn)糖約1384萬(wàn)噸，同比增加383萬(wàn)噸，17家糖廠收榨。,泰國(guó)升貼水趨勢(shì)走弱,巴西3月上半月陸續(xù)壓榨，制糖比仍是最大變數(shù),截止3月31日，開(kāi)榨糖廠數(shù)為78家，去年同期為84家，預(yù)計(jì)4月上半月，將有約200家開(kāi)榨。,巴西乙醇產(chǎn)量增加，價(jià)格斷崖式下跌,巴西糖醇價(jià)差迅速縮小至2.2,盡管比價(jià)不利，但有水乙醇消費(fèi)增速快,雷亞爾又貶值,基金凈空持倉(cāng)仍處歷史高位,基金凈空減少34手至17.08萬(wàn)手。 商業(yè)凈空增加6900手至7.07萬(wàn)手。,國(guó)外小結(jié),印度、泰國(guó)產(chǎn)量繼續(xù)超預(yù)期，糖價(jià)有壓力，除非天氣問(wèn)題，否則難言反轉(zhuǎn)； 預(yù)期新榨季巴西減產(chǎn)，支撐糖價(jià)； 價(jià)格上看，區(qū)間震蕩，短期或