公共項目投融資管理.ppt

1、,公共項目管理概述,公共項目投融資管理,公共項目的評價,公共項目招標與采購,公共項目的合同管理,公共建設項目的監(jiān)理,課程主要內(nèi)容,公共建設項目的審計,天馬行空官方博客： ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,2020年8月26日,公共項目管理,2,2 公共項目投融資管理,主要內(nèi)容： 公共項目的投資估算 公共項目的融資方法 公共項目投融資改革與政策分析,2020年8月26日,公共項目管理,3,本章參考文獻,齊中英,朱彬. 公共項目管理與評估. 北京:科學出版社，2004年7月 尹貽林,閆效硯. 政府投資項目管理模式研究.天津:南開大學出版社, 2000 盧家儀等編著項目融資北

2、京:清華大學出版社，1998 侯祥朝,林知炎.公共工程項目融資代建制解析.基建優(yōu)化. 2004年4月第25卷第2期 張同江,劉爾烈.公共基礎設施項目開發(fā)的一種新融資模式PPP. 港工技術. 2003年12月,No.4,2020年8月26日,公共項目管理,4,2.1公共項目的投資構成與估算,內(nèi)容： 公共項目總投資及構成 公共項目建設投資 公共項目建設投資估算,2020年8月26日,公共項目管理,5,2.1.1 公共項目總投資及構成,項目總投資： 項目籌建開始到項目建成為止所發(fā)生的全部投資費用 項目總投資構成： 項目建設期間的建設投資(有外部借款時，建設投資還包括建設期利息) 項目建成后所需的流動

3、資金投資 公共項目投資與一般商業(yè)性項目投資的異同,2020年8月26日,公共項目管理,6,2.1.2 公共項目建設投資,建設投資： 項目籌建期間與項目建設期所發(fā)生的全部費用 建設投資構成： 工程費用：建筑工程費、設備及工器具購置費、安裝工程費 工程建設其他費用： 預備費 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅：依據(jù)中華人民共和國固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅暫行條例 建設期利息,2020年8月26日,公共項目管理,7,2.1.3 公共項目建設投資估算(1),估算依據(jù)： 專門機構發(fā)布的建設工程造價費用構成、估算指標、計算方法以及其他有關工程造價文件； 專門機構發(fā)布的工程建設其他費用計算辦法和費用標準以及政府部門發(fā)布的物

4、價指數(shù)； 擬建項目各項單項工程的建設內(nèi)容及工程量。,2020年8月26日,公共項目管理,8,2.1.3 公共項目建設投資估算(2),估算步驟： 估算各單項工程所需的工程費用(建筑工程費、設備及工器具購置費、安裝工程費) ； 匯總各單項工程的工程費用，估算工程建設其他費用和基本預備費； 估算漲價預備費、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅和建設期利息。,2020年8月26日,公共項目管理,9,2.1.3 公共項目建設投資估算(3),估算方法(分類運用不同方法)： 建筑工程費估算 設備及工器具購置費估算 安裝工程費估算 工程建設其他費用估算 基本預備費估算 漲價預備費估算 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅估算 建設期利息

5、估算,2020年8月26日,公共項目管理,10,內(nèi)涵： 為建造永久建筑物和構筑物所需要的費用 方法： 單位建筑工程投資估算法 單位實物工程量投資估算法 概算指標投資估算法,建筑工程費估算,2020年8月26日,公共項目管理,11,依據(jù)： 項目主要設備表格及費用資料 主要費用： 設備購置費、工器具購置費、現(xiàn)場制作非標準設備費、家具購置費、相關運雜費 估算方法： 價值高的設備按單臺/套估算；價值較小的設備可按類估算。 分交比問題國內(nèi)設備和進口設備的購置費應分別估算 報價與詢價,設備及工器具購置費估算,2020年8月26日,公共項目管理,12,方法： 安裝工程費= 設備原價安裝費率 安裝工程費= 設

6、備噸位每噸安裝費 安裝工程費=安裝工程實物量安裝費用指標,安裝工程費估算,投資估算概況一覽表,2020年8月26日,公共項目管理,14,2.1.4 公共項目流動資金,構成： 與一般盈利性項目相同 注意經(jīng)營性項目(準公益項目)和非經(jīng)營性項目(純公益項目)在流動資金結構有一定差別 估算： 擴大指標估算法非經(jīng)營性項目 分項詳細估算法經(jīng)營性項目,2020年8月26日,公共項目管理,15,2.2 公共項目的融資,內(nèi)容： 公共項目融資結構 公共項目融資模式 公共項目融資渠道 公共項目融資風險 公共項目融資風險擔保 我國公共項目融資實踐,2020年8月26日,公共項目管理,17,項目融資的概念,為一個特定經(jīng)

7、濟實體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時，滿足于使用該經(jīng)濟實體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且滿足于使用該經(jīng)濟實體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障。,2020年8月26日,公共項目管理,18,什么是項目融資？,項目融資是一種特殊的融資方式，它是依靠項目自身的未來現(xiàn)金流量為擔保條件而進行的融資。項目融資具有下列幾個特點： (1)至少有項目發(fā)起人、項目公司、資金提供方三方參與。 (2)資金提供方主要依靠項目自身的資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流量作為資金償還的保證。 (3)項目融資是一種無追索權或有限追索權的融資方式，即如果將來項目無力償還借貸資金，債權人只能獲得項目本身的收入與資產(chǎn)，而對項目發(fā)起人的

8、其他資產(chǎn)卻無權染指。,2020年8月26日,公共項目管理,19,項目融資的結構,2020年8月26日,公共項目管理,21,項目融資的結構(1),定義：所謂項目投資結構的設計，是指在項目所在國家的法律、法規(guī)、會計、稅務等外在客觀因素的制約條件下，尋求一種能夠最大限度地實現(xiàn)其投資目標的項目資產(chǎn)所有權結構。 發(fā)展趨勢：目前融資項目多為由幾個投資者共同參與，出現(xiàn)這種趨勢原因是： （1）大型項目的開發(fā)有可能超出了一個公司的財務、管理或者圣賢承受能力，使用合資結構，項目的風險可以由所有的項目參加者共同承擔。 （2）不同背景投資者之間的結合有可能為項目帶來巨大的相補性效益。 （3）投資者不同優(yōu)勢結合，有可能

9、在安排項目融資時獲得較為有利的貸款條件。,2020年8月26日,公共項目管理,22,項目融資的結構(2),設計投資所需考慮的幾個因素： (1)項目資產(chǎn)的擁有形式。 (2)項目產(chǎn)品的分配形式。 (3)項目管理的決策方式與程序。 (4)債務責任。 (5)項目資金流量的控制。 (6)稅務結構。 (7)會計處理。 (8)投資的可轉讓性。 (9)對項目資金的選擇,2020年8月26日,公共項目管理,23,項目融資的結構(3),主要形式： 公司型合資結構 有限合伙制結構 非公司型合資結構 信托基金結構,2020年8月26日,公共項目管理,24,項目融資的結構(4),投資結構對項目融資安排的影響 項目融資中

10、貸款銀行在處理融資的資產(chǎn)抵押和信用保證時一般包括： (1)對項目現(xiàn)金流量的控制 (2)對項目決策程序的控制 (3)對項目資產(chǎn)處置權的控制,2020年8月26日,公共項目管理,25,項目融資的結構(5),公司型合資結構、非公司型合資結構兩種主要的融資結構安排融資會遇到的一些問題，包括： （1）貸款的分割。 （2）交叉擔保及其優(yōu)先序列。 （3）對債務追索權的限制。 （4）對項目資產(chǎn)的控制。,2020年8月26日,公共項目管理,26,項目融資的結構(6),合資協(xié)議中的關鍵性條款： （1）合資項目的經(jīng)營范圍。 （2）投資者在合資項目中的權益。 （3）項目的管理和控制。 （4）項目預算的審批程序。 （5

11、）違約行為的處理。 （6）融資安排。 （7）優(yōu)先購買權。 （8）項目決策僵局的處理方法。,2020年8月26日,公共項目管理,27,項目融資的模式,2020年8月26日,公共項目管理,28,項目融資的模式(1),不同融資模式共性： 如何實現(xiàn)有限追索 如何分擔項目風險 如何利用項目的稅務虧損來降低投資和融資成本 如何實現(xiàn)投資者對項目百分之百融資金的要求 如何處理項目融資與市場安排之間的關系 如何結合吸納個體投資者的近期融資戰(zhàn)略和遠期融資戰(zhàn)略 如何實現(xiàn)投資者非公司負債型融資的要求,2020年8月26日,公共項目管理,29,項目融資的模式(2),項目的基本融資模式主要有三方面的特征： (1)在貸款形

12、式上: 一個有限追索或無追索的貸款 購買項目一定的資源儲量和產(chǎn)品 (2)在信用保證上: 要求對項目的資產(chǎn)擁有第一低押權，對于項目的現(xiàn)金流量具有有效的控制； 要求把項目投資者一切與項目有關的契約性權益轉讓給貸款銀行 要求項目成為一個單一業(yè)務的實體，除了項目融資安排外，限制該實體籌措其他債務資金 對于從建設期開始的項目，要求項目投資者提供項目的完工保證 市場方面，要求項目具有類似“無論提貨與否均需付款”或“提貨與付款”性質(zhì)的市場合約安排。,2020年8月26日,公共項目管理,30,項目融資的模式(3),項目的基本融資模式主要有三方面的特征： (3)時間結構上:無論融資方案如何復雜，其包括的兩個階段

13、是：項目的建設、開發(fā)階段；項目的經(jīng)營階段。幾種具有代表性的融資模式有： 投資者直接安排融資的模式 投資者通過項目公司安排融資的模式 以“設施使用協(xié)議”為基礎的融資模式 以“杠桿租賃”為基礎的融資模式 以“生產(chǎn)支付”為基礎的融資模式 以“黃金貸款”為基礎的融資模式 BOT (Build-Operate-Transfer)項目融資模式,2020年8月26日,公共項目管理,32,項目融資的模式(4),投資者通過項目公司安排融資模式的特點： 項目公司統(tǒng)一負責項目的建設、生產(chǎn)、市場，并且可以整體地使用項目資產(chǎn)和現(xiàn)金流量作為融資的抵押和信用保證，在概念上和融資結構上容易于為貸款銀行接受，法律結構相對比較簡

14、單。 項目投資者不能直接安排融資，而是通過見解的信用保證形式支持項目公司的融資，投資者的債權債務均有明確表示，因此容易實現(xiàn)有限追索的項目融資和非公司負債型融資的目標要求。 可以利用大股東的優(yōu)勢獲得較優(yōu)惠的貸款條件，還能避免投資者之間為安排融資造成的相互競爭。 問題是缺乏靈活性，很難滿足不同投資者對融資的各種要求，比如在稅務結構安排和債務形式選擇方面靈活性較差。,2020年8月26日,公共項目管理,33,項目融資的模式(5),以“設施使用協(xié)議”為基礎融資模式的特點(Tolling Agreement)： 投資結構的選擇比較靈活，既可以采用公司型合資結構，也可采用非公司型合資結構、合伙制結構或信托

15、基金結構。 項目的投資者可以利用與項目利益有關的第三方信用來安排融資，分散風險，節(jié)約初始資金投入。 具有“無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的設施使用協(xié)議是項目融資的不可缺少的組成部分。 采用這種模式的項目融資，在稅務結構處理上需要比較謹慎。,2020年8月26日,公共項目管理,34,項目融資的模式(6),以“杠桿租賃”為基礎融資模式的特點(Leveraged Leasing)： 融資模式比較復雜。 杠桿租賃由于充分利用了項目的稅務好處作為股本參加者的投資收益，所以降低了投資者的融資成本和投資成本，同時有增加了融資結構中債務償還的靈活性。 杠桿租賃融資應用范圍比較廣泛。 項目的稅務結構以及稅務扣減的數(shù)

16、量和有效性是杠桿租賃融資模式的關鍵。 這種模式比較復雜，所以重新安排融資的靈活性以及可供選擇的重新融資余地就變得較小。,2020年8月26日,公共項目管理,35,項目融資的模式(7),以“生產(chǎn)支付”為基礎融資模式的特點（Production Payment）； 由于所購買的資源儲量及其銷售收益被用作為生產(chǎn)支付融資的主要償還債務資金來源。因此，融資比較容易被安排成為無追索或有限追索的形式。 融資期限將短于項目的經(jīng)濟生命期。 在生產(chǎn)支付融資結構中，貸款銀行一般只為項目的建設資本費用提供融資，而不承擔項目生產(chǎn)費用的貸款，并且要求項目投資者提供最低生產(chǎn)量、最低產(chǎn)品質(zhì)量標準等方面的擔保。,2020年8月

17、26日,公共項目管理,36,項目融資的模式(8),以“黃金貸款”為基礎融資模式的特點（Gold Loan）： 項目投資者通過黃金貸款銀行安排一個黃金貸款，利用出售黃金所獲得的資金建設開發(fā)項目，支付工程公司費用。 因為黃金貸款銀行通常不承擔項目風險，項目投資者必須與擔保銀行做出有限追索的項目融資安排，由擔保銀行承擔項目風險，獲得項目建設的完工擔保和項目資產(chǎn)的第一抵押權，并收取一定的項目擔保費用。 在項目進入生產(chǎn)階段之后，投資者用生產(chǎn)出來的黃金償還貸款，避免了任何價格波動上的風險。,2020年8月26日,公共項目管理,37,BOT項目融資模式-1,BOT (Build-Operate-Transf

18、er)含義： 私營機構參與國家公共基礎設施項目，并與政府機構形成一種“伙伴”關系，在互利互惠的基礎上分配該項目的資源、風險和利益的融資方式。 BOT 模式的基本思路： 由項目所在國政府或所屬機構為項目的建設和經(jīng)營安排融資，承擔風險，開發(fā)建設項目并在有限的經(jīng)營項目獲取商業(yè)利潤，最后根據(jù)協(xié)議將該項目轉讓給相應的政府機構。BOT 模式也稱為“特許權融資”,2020年8月26日,公共項目管理,38,BOT項目融資模式-2,特許權協(xié)議 批準項目公司建設開發(fā)和經(jīng)營項目，并給予使用土地，獲取原材料等方面的便利條件。 政府按固定價格購買項目產(chǎn)品或政府擔保項目可獲得最低收入。 在特許權協(xié)議終止時，政府已固定價格

19、或無償收回整個項目。 項目所在國政府為項目建設和經(jīng)營提供一種特許權協(xié)議做為項目融資的信用保證基礎。 由本國公司或外國公司作為項目的投資者和經(jīng)營者籌集資金和建設基礎設施項目，承擔風險。 項目公司在特許期限內(nèi)擁有、運營和維護這項設施，并通過收取使用費或服務費用，回收投資并取得合理的利潤。特許期滿后，這項基礎設施的所有權無償移交給政府。,2020年8月26日,公共項目管理,39,BOT項目融資模式-3,組成： 項目的最終所有者（項目發(fā)起人）。指項目所在國政府、政府機構或政府指定的公司。 項目的直接投資者和經(jīng)營者（項目經(jīng)營者）。這是BOT融資模式的主體。 項目的貸款銀行。,2020年8月26日,公共項

20、目管理,40,BOT項目融資模式-4,運用BOT方式承建的工程一般都是大型資本、技術密集型項目，主要集中在市政、道路、交通、電力、通訊、環(huán)保等方面。 BOT的演化方式: BOO（建設-運營-擁有） BOOT（建設-運營-擁有-轉讓） BLT（建設-租賃-轉讓） BTO（建設-轉讓-運營）,2020年8月26日,公共項目管理,41,PPP項目融資模式-1,PPP融資模式 BOT融資模式和近幾年來,一種新的融資模式Private Finance Initiative（PFI）浮出水面，并開始在某些發(fā)達國家，尤其是英國，廣泛應用。這兩種模式都歸屬于更廣泛意義的公共私人合作關系（Public Priv

21、ate Partnerships PPPs ），即公共政府部門與民營企業(yè)合作模式。它是指政府與民營企業(yè)或私人資金基于某個特定項目而形成的相互合作關系。,2020年8月26日,公共項目管理,42,PPP項目融資模式-2,PPP主要是針對基礎設施建設項目,由項目參與的各方共同承擔責任和融資風險。政府可以解決基礎設施建設資金不足的問題,民營企業(yè)或私人資金可以獲得建設和經(jīng)營基礎設施的權利,并從中獲得回報。PPP是公共基礎設施建設中發(fā)展起來的一種優(yōu)化的項目融資與實施模式。 PPP運作方式有很多,只要一個項目是由政府部門和民營企業(yè)共同合作進行的,并按照特許權協(xié)議實施,都可以稱作PPP。從世界上已實施的PP

22、P案例來看, PPP的運作模式可以是多種具體形式, 除了BOT)的各種演變模式外，還有運營與維護(Operate & Maintenance, OM)等。,2020年8月26日,公共項目管理,43,項目融資的渠道,2020年8月26日,公共項目管理,45,項目融資的渠道(1),項目的投資結構和融資模式一旦被確定下來，項目的資金構成和來源就成為接下來需要考慮的重要環(huán)節(jié)，這里主要包括以下三個因素： 債務和股本資金的比例； 項目資金的合理使用結構： 項目的總資金需求量。 資金使用年限。 資金成本和構成。 混合結構融資。指不同利率結構、不同貸款形式或者不同貨幣種類的貸款的結合。 稅務安排對融資成本的影

23、響。,2020年8月26日,公共項目管理,46,項目融資的渠道(2),股本資金的作用： 項目預期的現(xiàn)金流量（在償還債務之前）在某種意義上講是固定的。 投資者在項目投入資金的多少與其對項目管理和前途的關心程度是成正比的。 投資者在項目的股本資金代表著投資者對項目的承諾和對項目未來發(fā)展前景的信心，對于 組織融資可以起到很好的心理鼓勵作用。,2020年8月26日,公共項目管理,47,項目融資的渠道(3),準股本資金是指項目投資者或者與項目利益有關的第三方所提供的一種從屬性債務。 準股本資金性質(zhì)： 債務本金的償還需要具有靈活性，不能規(guī)定在某一特定期間強制性地要求項目公司償還從屬性債務； 從屬性債務在項

24、目資金優(yōu)先序列中要低于其他的債務資金，但是高于股本資金； 當項目破產(chǎn)時，在償還所有的項目融資貸款和其他的高級債務之前，從屬性債務將不能被償還。,2020年8月26日,公共項目管理,48,項目融資的渠道(4),從屬性債務要比提供股本資金具有以下幾個方面的優(yōu)點： 投資者在安排資金時具有較大的靈活性。 在項目融資安排中，對于項目公司的紅利分配通常有著十分樣的限制，但是可以通過談判減少對從屬性債務在這方面的限制，尤其是對債務利息支付的限制。 從屬性債務為投資者設計項目的法律結構提供了較大的靈活性。,2020年8月26日,公共項目管理,49,項目融資的渠道(5),選擇適合于具體項目融資需要的債務資金的一

25、般做法： 根據(jù)融資要求確定債務資金的基本結構框架； 根據(jù)市場條件確定債務資金的基本形式。 債務資金的基本結構性問題： 債務期限。 債務償還。 債務序列。 債權保證。 違約風險。 利率結構。 貨幣結構與國家風險。,2020年8月26日,公共項目管理,50,項目融資的風險,2020年8月26日,公共項目管理,52,項目風險分類,按照項目風險的階段性劃分為：項目建設開發(fā)階段風險、項目試生產(chǎn)階段風險、項目生產(chǎn)經(jīng)營階段風險。 按照項目風險的表現(xiàn)形式劃分為：信用風險、完工風險、生產(chǎn)風險、市場風險、金融風險、政治風險、環(huán)境保護風險。 按照項目的投入要素劃分為：人員風險、時間風險、資金風險、技術風險、其他風險

26、。 按照項目的可控制性劃分為：項目的核心風險、項目的環(huán)境風險（項目的金融風險、部分項目的市場風險、項目的政治風險）。,2020年8月26日,公共項目管理,53,項目的核心風險與環(huán)境風險,項目的核心風險：指與項目建設和生產(chǎn)經(jīng)營管理直接有關的風險。包括：完工風險；生產(chǎn)風險；技術風險；部分市場風險。核心風險也稱為“可控制風險”。 項目的環(huán)境風險：是指項目的生產(chǎn)經(jīng)營由于受到超出企業(yè)控制范圍的經(jīng)濟環(huán)境變化的影響而遭受到損失的風險。包括：項目的金融風險；部分項目的市場風險；項目的政治風險。環(huán)境風險也稱為“不可控制風險”。,2020年8月26日,公共項目管理,54,項目融資的風險擔保,2020年8月26日,

27、公共項目管理,56,項目融資的風險擔保(1),項目融資信用保證結構的核心是融資的債權擔保。 分為物的擔保和人的擔保兩大類。,2020年8月26日,公共項目管理,57,項目融資的風險擔保(2),物的擔保: 包括對項目的不動產(chǎn)和有形資產(chǎn)的抵押，對無形資產(chǎn)設置擔保物權等幾個方面。比較直接，法律的界定也比較清楚。 抵押：為提供擔保而把資產(chǎn)的所有權轉移于債權人（抵押權人），但是附有一項明示或默示的條件，即該項資產(chǎn)的所有權應在債務人履行其債務后重新轉移于債務人。 擔保：不需要資產(chǎn)和權益占有的轉移或者所有權的轉移，而是債權人或債務人之間的一項協(xié)議。根據(jù)此協(xié)議，債權人有權使用該項擔保條件下資產(chǎn)的收入來清償債務人對其的責任，并享有優(yōu)先的請求權。,2020年8月26日,公共項目管理,58,項目融資的風險擔保(3),人的擔保： 人的擔保在項目融資中的基本表現(xiàn)形式是項目擔保，是在貸款銀行認為項目自身物的擔保不夠充分時而要求借款人提供的一種人的擔保。是一種以法律協(xié)議的形式做出的承諾，依據(jù)這種承諾擔保人向債權人承擔了一定的義務。 項目融資中的作用:(1)項目的投資者可以避免承擔全部的和直接的項目債務責任，項目投資者的責任被限制在有限的項目發(fā)展階段之內(nèi)或者有限的金額金額之內(nèi)。(2)采用項目擔保形式一，項目投資者可以將