保險(xiǎn)公司基金投資簡介.ppt

1、保險(xiǎn)公司基金投資簡介,郭晉魯 金盛保險(xiǎn)副總經(jīng)理、首席投資官 2012年3月,2,概要,保險(xiǎn)公司投資簡介 保險(xiǎn)公司的主要投資渠道 保險(xiǎn)公司投資的主要特點(diǎn) (資產(chǎn)負(fù)債匹配、資產(chǎn)配置、長期投資） 保險(xiǎn)公司投資基金的歷史和原因 賣方基金評價(jià)方法 第三方(晨星)基金評價(jià)方法簡介 券商(銀河證券)評價(jià)方法簡介 金盛保險(xiǎn)內(nèi)部基金評價(jià)模式 基金公司評價(jià)流程 基金公司評價(jià)指標(biāo) 基金選擇因素 保險(xiǎn)公司購買基金的幾個(gè)特殊需求 特定資產(chǎn)配置的需求 類專戶管理的需求 分紅的需求 會計(jì)處理的需求,3,保險(xiǎn)公司的主要投資渠道,4,保險(xiǎn)公司投資的主要特點(diǎn),資產(chǎn)負(fù)債匹配 期限匹配：壽險(xiǎn)公司偏好中長期債券，財(cái)險(xiǎn)公司偏好短中期債券

2、 收益匹配：4%是保險(xiǎn)公司收益率的基本線，總體收益率要求4.5%-6% 風(fēng)險(xiǎn)匹配：風(fēng)險(xiǎn)偏好低 資產(chǎn)配置 戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置與戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置相結(jié)合 權(quán)益類（股票、股票型基金）：10%-20% 固定收益類：70%-80% 貨幣市場工具：5%左右 長期投資 債券：持有到期 權(quán)益：戰(zhàn)略性底倉（8%左右）+ 戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置（倉位調(diào)整）,5,保險(xiǎn)公司投資基金的歷史和原因,歷史 第一只基金：基金長盛（1999年） 第一只開放式基金：華安創(chuàng)新（2000年） 原因 初期實(shí)現(xiàn)間接進(jìn)入股票市場，開拓新的投資渠道 培養(yǎng)投資人才、提高管理能力 快速配置資產(chǎn)的需要 分散投資風(fēng)險(xiǎn)的需要 提高資產(chǎn)流動(dòng)性的需要,6,賣方基金評價(jià)方

3、法,通過公開渠道獲取基金的基本信息，包括契約要求、凈值表現(xiàn)、基金經(jīng)理變動(dòng)等。將基金進(jìn)行分類評價(jià)和排名，如：指數(shù)型，偏股型，債券型等。 通過定量和定性結(jié)合的方法對基金進(jìn)行評價(jià)。 定量：基金的回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益、基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)變動(dòng)情況、費(fèi)率結(jié)構(gòu)等。 定性：基金經(jīng)理任職時(shí)間、基金公司管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、投資策略和流程、是否涉及丑聞等。 對基金業(yè)績做出歸因分析，例如收益主要來源于選股或是擇時(shí)，從而評價(jià)基金經(jīng)理的優(yōu)勢所在。,外部市場通過以下方式挑選基金。,7,賣方基金評價(jià)方法,第三方(晨星)基金評價(jià)方法簡介 基金評級:定量為主 晨星基金評級是建立在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的基礎(chǔ)上。評價(jià)基金業(yè)績時(shí)不能僅僅看回

4、報(bào)率，還必須考察風(fēng)險(xiǎn)因素。晨星將每只基金的收益進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，然后再與同類基金進(jìn)行比較，給予評級。例如，給予某類基金三年評級時(shí)，晨星根據(jù)各基金截至當(dāng)月末的過去36 個(gè)月回報(bào)率，計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。同類基金按照風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益由大到小進(jìn)行排序：前10%被評為5 星；接下來22.5%被評為4 星；中間35%被評為3 星；隨后22.5%被評為2 星；最后10%被評為1 星。 基金公司評價(jià):采取定量與定性結(jié)合的方式，包括以下因素： 總回報(bào)率、綜合晨星風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益（MRAR）、波動(dòng)幅度（標(biāo)準(zhǔn)差）和晨星風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。 基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性 基金經(jīng)理主動(dòng)投資的能力 運(yùn)營費(fèi)率 上述因素的最近三年甚至更長期間的業(yè)績

5、表現(xiàn)穩(wěn)定性、波動(dòng)幅度和下行風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營費(fèi)率、基金管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性以及是否涉及丑聞，也是評價(jià)的主要考察方面。,8,賣方基金評價(jià)方法,券商(銀河證券)評價(jià)方法簡介 基金評級: 定性為主 銀河證券基金研究中心采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)作為基金評級的依據(jù)。綜合考慮基金在評價(jià)期內(nèi)不同時(shí)間長度的業(yè)績表現(xiàn)，如期間凈值增長率、月度平均凈值增長率、季度平均凈值增長率。 基金公司評價(jià): 定性和定量相結(jié)合 銀河證券對基金管理公司進(jìn)行評級，包括投資管理能力評價(jià)、規(guī)模管理能力評價(jià)以及定性綜合評價(jià)。包括以下因素： 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益 管理費(fèi)率和資產(chǎn)規(guī)模 基金公司股東、董事會和管理層 基金公司研究、投資和交易能力 基金公司宣傳推介、銷

6、售行為和服務(wù) 基金公司后臺運(yùn)營、人力資源管理和信息披露,9,金盛通過5步審核步驟分類別挑選出最有競爭力的基金。,初步審核,書面審核,深入分析,深入分析,盡職調(diào)查,評選最佳,對所有的基金做初步定量和定性的分析 關(guān)注券商研究機(jī)構(gòu)和同業(yè)推薦的基金 起草一個(gè)備選基金清單,研究分析基金公司提供的與投資相關(guān)的文件和對金盛的調(diào)查問卷的回復(fù)，基金歷史業(yè)績和獨(dú)立第三方的研究報(bào)告 篩選出一個(gè)備選基金的名單,對基金公司作實(shí)地調(diào)研，盡職調(diào)查要包括基金公司的工作環(huán)境、內(nèi)部控制、合規(guī)情況和風(fēng)險(xiǎn)管理框架以及基金公司使用的系統(tǒng)，持續(xù)經(jīng)營計(jì)劃再加上對客戶提供服務(wù)的盡責(zé)度。,確保挑選出的基金符合包括投資、法律、監(jiān)管、行政管理和其

7、他方面的要求 并從六個(gè)方面去判斷旗下基金的競爭力：人力、投資流程、公司業(yè)務(wù)、后臺支持、組合架構(gòu)和業(yè)績。,在同類基金中評選出最優(yōu)基金,金盛保險(xiǎn)內(nèi)部基金評價(jià)模式-基金評價(jià)流程,9,10,10,金盛保險(xiǎn)內(nèi)部基金評價(jià)模式-基金評價(jià)指標(biāo),我們選擇基金的首要策略就是要配置一個(gè)能滿足客戶各種需求的高品質(zhì)組合。,金盛的投資模式,常見投資模式,對于基金選擇，我們有多種標(biāo)準(zhǔn)，比如：市場認(rèn)知度，被選基金對我們現(xiàn)有組合的影響，回報(bào)波動(dòng)率，基金規(guī)模，業(yè)績表現(xiàn)，基金經(jīng)理的聲譽(yù)等等 我們積極主動(dòng)地關(guān)注基金業(yè)績表現(xiàn)并與同業(yè)作對比，以確保我們的賬戶有持續(xù)的卓越表現(xiàn) 所有被挑選的基金都經(jīng)過嚴(yán)格的審批過程,11,11,金盛保險(xiǎn)內(nèi)部

8、基金評價(jià)模式-基金選擇因素,.,我們按照下列六個(gè)標(biāo)準(zhǔn)選擇基金公司：,12,12,金盛保險(xiǎn)內(nèi)部基金評價(jià)模式-實(shí)戰(zhàn)選擇因素,我們根據(jù)人力配備、投資流程、公司經(jīng)營、后臺支持、組織結(jié)構(gòu)以及業(yè)績表現(xiàn)這六大標(biāo)準(zhǔn)挑選出優(yōu)秀的基金公司后，再從中挑選旗下管理的好的基金。實(shí)戰(zhàn)中,以下因素需要重點(diǎn)考慮:,基金經(jīng)理: 從業(yè)經(jīng)歷、業(yè)績穩(wěn)定性、離職率、市場口碑等。 基金投資思路: 我們及時(shí)跟蹤基金經(jīng)理的策略思路，并及時(shí)反映在我們的基金選擇中。比如：在2008年的單邊熊市中我們認(rèn)同一些基金的低倉位策略。 基金風(fēng)格: 我們及時(shí)把握市場的風(fēng)格，并及時(shí)反映在我們的基金選擇中。比如：在2010年的市場我們認(rèn)同中小股票的表現(xiàn)，但20

9、11年初市場轉(zhuǎn)向大盤風(fēng)格。另外，還包含價(jià)值與成長、作莊與組合、激進(jìn)與穩(wěn)健、股票換手率、倉位變動(dòng)等。 基金行業(yè)配置: 我們及時(shí)掌握行業(yè)超越大市的時(shí)機(jī)，并及時(shí)反映在我們的基金選擇中。比如：今年年初金融等行業(yè)領(lǐng)跑市場，我們認(rèn)同50ETF的表現(xiàn)。 基金公司研究實(shí)力：研究人員的數(shù)量、經(jīng)驗(yàn)、體系等。 基金交易機(jī)會: 對于上市交易的基金品種，我們通過比較折溢價(jià)率、杠桿情況來及時(shí)跟蹤觀察，擇機(jī)介入。 基金規(guī)模: 規(guī)模太大使得基金配置好股票難度加大（攤薄效應(yīng)）,不利于取得超額收益。 基金重倉股、行業(yè)集中度：重慶啤酒 銀廣廈 基金公司重點(diǎn)基金,13,保險(xiǎn)公司購買基金的幾個(gè)特殊需求,特定資產(chǎn)配置的需求 借助基金平臺，間接投資于保險(xiǎn)公司尚未放開的投資渠道（比如銀行同業(yè)存款） 中小保險(xiǎn)公司投資能力不足，不具備高風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)（比如低等級債券）的投資資格，可間接投資特定類別資產(chǎn)的基金 保險(xiǎn)公司特殊產(chǎn)品要求投資特定指數(shù)和產(chǎn)品（比如金盛變額年金產(chǎn)品投資滬深300指數(shù)基金、絕對收益基金） 類專戶管理的需求 保險(xiǎn)公司目前不允許委托基金進(jìn)行專戶管理 一家或幾家保險(xiǎn)公司重點(diǎn)持有一只開放式基金，參與基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、契約、投資管理 基金更符合保險(xiǎn)公司的需求，風(fēng)險(xiǎn)收益可控性更高 分紅的需求 享受基金分紅