營運(yùn)資金和股利決策.ppt

1、1,第四篇 營運(yùn)資金和股利決策,第九章 營運(yùn)資金管理,2,第一節(jié) 營運(yùn)資金概述 第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理 第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理 第四節(jié) 存貨管理,第九章 營運(yùn)資金管理,3,第一節(jié) 概 述,一、營運(yùn)資金的含義和特點(diǎn) （一）營運(yùn)資金的含義 營運(yùn) 廣義 ：占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金（總營運(yùn)資金） 資金 狹義 ：流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債后的余額（凈營運(yùn)資金）,（二）營運(yùn)資金的特點(diǎn)： 周轉(zhuǎn)時(shí)間短，變現(xiàn)能力強(qiáng) 數(shù)量具有波動(dòng)性，實(shí)物形態(tài)具有繼起性,4,二、營運(yùn)資金政策 （一）營運(yùn)資金持有政策 1.影響營運(yùn)資金持有政策的主要因素 2.營運(yùn)資金持有政策 （二）營運(yùn)資金融資政策 1.配合型融資政策 2.激進(jìn)型融資政策 3

2、.穩(wěn)健型融資政策,第一節(jié) 概 述,5,三、營運(yùn)資金主要內(nèi)容 （一）流動(dòng)資產(chǎn)的主要內(nèi)容 現(xiàn)金和有價(jià)證券 應(yīng)收款項(xiàng) 存貨 其他流動(dòng)資產(chǎn) （二）流動(dòng)負(fù)債的主要內(nèi)容 商業(yè)信用 短期銀行信用,第一節(jié) 概 述,6,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,一、現(xiàn)金管理概述 （一）現(xiàn)金的特點(diǎn) 庫存現(xiàn)金 現(xiàn)金 銀行存款 其他貨幣資金 準(zhǔn)現(xiàn)金 有價(jià)證券,特點(diǎn)：,7,（二）企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī) 交易動(dòng)機(jī) 為滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中的各種現(xiàn)金支付 預(yù)防動(dòng)機(jī) 為應(yīng)付發(fā)生意外事件時(shí)的現(xiàn)金需求 投機(jī)動(dòng)機(jī) 從事投機(jī)活動(dòng)，從中獲取利益,注意：（1）企業(yè)持有的現(xiàn)金總額應(yīng)小于上述三種動(dòng)機(jī)的所需總和。 （2）現(xiàn)金也可以是可隨時(shí)變現(xiàn)的有價(jià)證券或可隨時(shí)融入

3、現(xiàn)金 的其他形態(tài)。,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,8,(三)現(xiàn)金管理目標(biāo) 現(xiàn)金的特征 兩者如何平衡,管理目的： 既滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又最大限度地利用現(xiàn)金，防止現(xiàn)金不足。,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,9,二、現(xiàn)金的日常管理 （一）現(xiàn)金日常管理的主要規(guī)定,（二）現(xiàn)金日常管理策略 1力爭現(xiàn)金流量同步 現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在時(shí)間上趨于一致。 2加速收款，提高收現(xiàn)效率 企業(yè)在結(jié)算過程中，形成的結(jié)算占用時(shí)間見圖95。,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,10,（1）集中收款系統(tǒng) 優(yōu)點(diǎn)： 縮短支票傳遞時(shí)間 縮短支票在企業(yè)的停留時(shí)間 缺點(diǎn)：成本高 建立收款中心增加人力和費(fèi)用支出。,（2）鎖箱系統(tǒng) 優(yōu)點(diǎn)：與集中收款系統(tǒng)相

4、似。 缺點(diǎn)：成本高 補(bǔ)償性余額、勞務(wù)費(fèi)。,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,11,（3）轉(zhuǎn)帳系統(tǒng) 減少轉(zhuǎn)帳占用時(shí)間,（4）加速收款的收益分析 采用鎖箱系統(tǒng)的收益： PDSi 只要邊際收益大于邊際成本，措施可行,例93,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,12,3合理延緩現(xiàn)金支出 現(xiàn)金支付的目的是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時(shí)間，同時(shí)避免現(xiàn)金帳戶余額過多。 （1）合理使用現(xiàn)金浮游量 浮游量 企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額與銀行帳戶上的存款余額之間的差額。 （2）合理延緩應(yīng)付款的支付,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,13,三、最佳現(xiàn)金持有量,（一）成本分析模式 持有現(xiàn)金的成本： 機(jī)會(huì)成本 占用在現(xiàn)金狀態(tài)而喪失投資于有價(jià)證券的收益 管

5、理成本 現(xiàn)金的管理費(fèi)用 短缺成本 現(xiàn)金不足對(duì)企業(yè)造成的損失 當(dāng)上述三項(xiàng)成本之和最小時(shí)的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有 量。 見圖96 例94,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,14,（二）現(xiàn)金有價(jià)證券配合模式（存貨模式） 假設(shè)條件： （1）企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)收入與耗用的現(xiàn)金均勻、穩(wěn)定且可預(yù)測； （2）短期有價(jià)證券的利率或報(bào)酬率可知； （3）每次將有價(jià)證券變現(xiàn)為現(xiàn)金的交易成本可知； （4）一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金總需求量為已知。,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,15,現(xiàn)金持有 機(jī)會(huì)成本 持有現(xiàn)金而喪失的投資于證券的利息收入 總成本 轉(zhuǎn)換成本（交易成本） 證券每次變現(xiàn)所花費(fèi)的固定 經(jīng)紀(jì)費(fèi)用,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,

6、16,現(xiàn)金持有量 最高現(xiàn)金持有量Q 平均現(xiàn)金持有量Q/2 0 1 2 時(shí)間 圖97 現(xiàn)金持有量變動(dòng)情況,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,17,總成本機(jī)會(huì)成本交易成本 式中：TC總成本； Q現(xiàn)金持有量； i有價(jià)證券的收益率； T在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金總需要量； b有價(jià)證券的每次交易成本。,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,18,最佳現(xiàn)金持有量可按總成本公式求導(dǎo)取得，當(dāng)TC的一階導(dǎo)數(shù)等于零時(shí)的持有量即為最佳持有量Q*： 由： 可得下列公式：,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,19,持有現(xiàn)金總成本： TC* 最佳證券交易次數(shù)： N* 最佳證券交易間隔期： t*= 例9-5,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,20,（三）隨機(jī)模式

7、 見圖99。 上限H、現(xiàn)金返回線R可按下列公式計(jì)算： R L H 3R2L 其中：b 每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本； I 有價(jià)證券的日利息率； q 預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差 下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,21,四、有價(jià)證券管理 （一）有價(jià)證券的投資目的 （二）影響有價(jià)證券投資的因素 （三）有價(jià)證券的投資對(duì)象,第二節(jié) 現(xiàn)金與有價(jià)證券管理,22,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,一、應(yīng)收賬款概述 （一）應(yīng)收賬款意義 應(yīng)收賬款：企業(yè)因?qū)ν怃N售貨物、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因，應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項(xiàng)。 企業(yè)持有應(yīng)

8、收賬款的原因： 市場競爭的需要。 減少存貨，加速資金周轉(zhuǎn)的需要。 結(jié)算的需要。 本章討論的是商業(yè)信用產(chǎn)生的應(yīng)收賬款。,23,（二）應(yīng)收賬款成本 1機(jī)會(huì)成本 因投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資的收益。 應(yīng)收賬款數(shù)額 影響因素 其他投資的收益率 持有時(shí)間。,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,24,2管理成本 調(diào)查客戶信用情況的費(fèi)用 催收和組織收賬的費(fèi)用 其他費(fèi)用,3壞賬成本 應(yīng)收賬款因不能收回而發(fā)生的損失。,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,25,（三）應(yīng)收賬款的管理目標(biāo) 管理目標(biāo)：在發(fā)揮應(yīng)收賬款擴(kuò)大銷售，加強(qiáng)競爭力作用的同時(shí)，努力降低機(jī)會(huì)成本，減少壞賬損失及管理成本，提高應(yīng)收賬款的效益。,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,26,二、

9、應(yīng)收賬款信用政策的確定 （一）信用標(biāo)準(zhǔn) 指客戶獲得建立交易信用所應(yīng)具備的條件。以給予客戶信用后企業(yè)的壞賬損失率反映。,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,27,“ 五C ” 系統(tǒng) 信用品質(zhì)(Character) 客戶履約或賴賬的可能性 償債能力(Capacity) 主要看流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系 資本（Capital） 主要是客戶資產(chǎn)和資本總量，反映客戶實(shí)力 擔(dān)保品(Collateral) 可用作抵押的資產(chǎn) 經(jīng)濟(jì)情況(Conditions) 對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)的應(yīng)變能力,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,28,“ 差量分析法”，是比較不同信用政策下的收益和成本的變化 差量收益增加差量成本增加凈收益改變信用政策；相反則不

10、改變。 差量收益減少差量成本減少凈收益改變信用政策；相反則不改變。,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,29,收益增加： （現(xiàn)銷售收入原銷售收入）銷售利潤率 信用成本增加： 機(jī)會(huì)成本增加現(xiàn)機(jī)會(huì)成本原機(jī)會(huì)成本 壞帳損失增加現(xiàn)銷售收入現(xiàn)壞帳損失率 原銷售收入原壞帳損失率 管理費(fèi)用增加現(xiàn)管理費(fèi)用原管理費(fèi)用 現(xiàn)金折扣增加現(xiàn)銷售收入現(xiàn)獲現(xiàn)金折扣比例現(xiàn)現(xiàn)金折扣率 原銷售收入原獲現(xiàn)金折扣比例原現(xiàn)金折扣率,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,30,注意：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的計(jì)算： 應(yīng)收賬款投資額（平均余額）日銷售額平均收款期 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款投資額企業(yè)投資收益率 或：,例97,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,31,（二）信用期限 信用期限是

11、企業(yè)給予客戶的付款時(shí)間。 信用期銷售額信用成本 信用期銷售額信用成本 信用期限的確定，應(yīng)分析信用期限對(duì)收入和成本的影響， 以確定最佳的信用方案。,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,32,（三）現(xiàn)金折扣政策 指為鼓勵(lì)客戶盡快付款，而規(guī)定在短于信用期內(nèi)付款時(shí)給予客戶付款的優(yōu)惠。,例98,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,33,三、應(yīng)收賬款的日常管理 （一）監(jiān)督應(yīng)收賬款的收回 編制賬齡分析表。 （二）壞賬損失的處理 計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金。,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,34,（三）組織應(yīng)收賬款的收回 收賬政策：客戶違反信用條件，拖欠以致拒付賬款時(shí)應(yīng)采取的策略。 步驟：去電、去函催討派人催討法律裁決,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,35,第四節(jié) 存

12、貨管理,一、存貨管理的目標(biāo) 存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的物資。,（一）儲(chǔ)備存貨的原因 防止停工待料 適應(yīng)市場變化 降低進(jìn)貨成本 維持均衡生產(chǎn),36,（二）儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本 1取得成本,第四節(jié) 存貨管理,37,2儲(chǔ)存成本,3缺貨成本,第四節(jié) 存貨管理,38,存貨決策應(yīng)考慮的成本： （1）不允許缺貨，無數(shù)量折扣 總成本變動(dòng)訂貨成本變動(dòng)儲(chǔ)存成本 （2）不允許缺貨，有數(shù)量折扣 總成本購置成本變動(dòng)訂貨成本變動(dòng)儲(chǔ)存成本 （3）允許缺貨，無數(shù)量折扣 總成本變動(dòng)訂貨成本變動(dòng)儲(chǔ)存成本缺貨成本,第四節(jié) 存貨管理,39,(三)存貨管理的目標(biāo) 存貨采購費(fèi)用和生產(chǎn)時(shí)間生產(chǎn)和銷售的機(jī)動(dòng)性資金占用持

13、有成本 管理目標(biāo)：在存貨的成本與收益之間進(jìn)行利弊權(quán)衡。實(shí)現(xiàn)兩者的最佳組合。,第四節(jié) 存貨管理,40,二、存貨決策 經(jīng)濟(jì)訂貨量（經(jīng)濟(jì)批量）：使存貨的總成本最低的訂貨量。,（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型,假設(shè)條件：,第四節(jié) 存貨管理,41,在上述假設(shè)條件建立后，存貨總成本的公式可以簡化為： 總成本變動(dòng)訂貨成本變動(dòng)儲(chǔ)存成本,TC 0,解出：,Q*,第四節(jié) 存貨管理,42,與訂貨量有關(guān)的存貨總成本TC（Q*）,最佳訂貨次數(shù) N*,最佳訂貨周期t*,經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金I*U,例99,第四節(jié) 存貨管理,43,（二）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的擴(kuò)展 1訂貨提前期 RLd,2存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用 Q* TC（Q*） 例910

14、,第四節(jié) 存貨管理,44,陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量模型，用于自制和外購的選擇決策。 例911 3保險(xiǎn)儲(chǔ)備 保險(xiǎn)儲(chǔ)備(安全存量)：為防止發(fā)出訂單后，需求增大或送貨延遲，造成缺貨或供貨中斷，需多儲(chǔ)備的存貨。,第四節(jié) 存貨管理,45,設(shè)立保險(xiǎn)儲(chǔ)備量時(shí)，再訂貨點(diǎn)R由此而相應(yīng)提高為： R 交貨時(shí)間平均日需求量保險(xiǎn)儲(chǔ)備量 保險(xiǎn)儲(chǔ)備量儲(chǔ)存成本缺貨成本 目的：找出合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，使缺貨或供應(yīng)中斷損失和儲(chǔ)存成本之和最小。,第四節(jié) 存貨管理,46,若假設(shè)與保險(xiǎn)儲(chǔ)備量有關(guān)的總成本為TC(S、B)，每次訂貨缺貨量為S，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為B，則： TC(S、B)CsCB 式中： Cs缺貨成本； CB保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的儲(chǔ)存成本。

15、 而 CSKuSN CBBKc Ku單位缺貨成本； N年訂貨次數(shù)； Kc單位存貨儲(chǔ)存成本。 因此： TC(S、B)KuSNBKc 例912,第四節(jié) 存貨管理,47,4實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式 存貨相關(guān)總成本 購置成本訂貨成本儲(chǔ)存成本 其計(jì)算公式如下： TCDU（1S） K KC 式中：S數(shù)量折扣率,第四節(jié) 存貨管理,48,有數(shù)量折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)訂貨量的計(jì)算步驟如下： （1）計(jì)算無數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)訂貨量的總成本。 （2）計(jì)算不同數(shù)量折扣時(shí)最小批量的總成本。 （3）比較總成本的大小，確定最佳訂貨量。 例913,第四節(jié) 存貨管理,49,三、存貨的管理技術(shù) （一）ABC分類管理法,第四節(jié) 存貨管理,5

16、0,（二）存貨的準(zhǔn)時(shí)供應(yīng)系統(tǒng) 目標(biāo):零存貨,第四節(jié) 存貨管理,51,第四篇 營運(yùn)資金和股利決策,第十章 利潤及利潤分配管理,52,第十章 利潤及利潤分配管理,第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配順序 第二節(jié) 利潤分配與企業(yè)價(jià)值 第三節(jié) 股利政策的選擇和股利支付 第四節(jié) 股票股利和股利分割,53,第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配順序,一、利潤分配的含義 對(duì)企業(yè)生產(chǎn)成果的劃分。,利潤：企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所取得的最終正的財(cái)務(wù)成果，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的效率和效益的最終體現(xiàn)。,54,二、利潤的形成 （一)利潤總額的構(gòu)成 利潤總額 營業(yè)利潤投資凈收益營業(yè)外收收入支凈額 補(bǔ)貼以前年度損益調(diào)整,第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配

17、順序,55,1營業(yè)利潤 營業(yè)利潤:企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所取得的凈收益，包括主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤。 營業(yè)利潤 主營業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)務(wù)利潤管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用 主營業(yè)務(wù)利潤 主營業(yè)務(wù)凈收入主營業(yè)務(wù)成本經(jīng)營費(fèi)用 主營業(yè)務(wù)稅金及附加 其他業(yè)務(wù)利潤 其他業(yè)務(wù)收入 其他業(yè)務(wù)成本 其他業(yè)務(wù)稅金及附加,第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配順序,56,2投資凈收益 投資凈收益投資收益投資損失 3營業(yè)外收支凈額 營業(yè)外收支凈額營業(yè)外收入營業(yè)外支出 4補(bǔ)貼收入 指企業(yè)由于政策性虧損或減免增值稅等而收到的各種補(bǔ)貼收入。,第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配順序,57,5以前年度損益調(diào)整 以前年度損益調(diào)整是指企業(yè)在本期發(fā)現(xiàn)的，以前年度發(fā)生的少

18、計(jì)成本費(fèi)用、多計(jì)收益而應(yīng)調(diào)整減少本期利潤的數(shù)額，或由于以前年度多計(jì)成本費(fèi)用，少計(jì)收益而應(yīng)調(diào)整增加本期利潤的數(shù)額。,（二）凈利潤的形成 凈利潤 利潤總額 所得稅,第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配順序,58,三、企業(yè)利潤分配的一般程序 （一）依法交納企業(yè)所得稅 應(yīng)納所得稅 應(yīng)納稅所得額所得稅率 直接計(jì)算法： 應(yīng)納稅所得額 納稅人的收入總額準(zhǔn)予扣除的項(xiàng)目 利潤總額調(diào)整法： 應(yīng)納稅所得額 利潤總額納稅調(diào)增項(xiàng)目納稅調(diào)減項(xiàng)目 彌補(bǔ)以前年度虧損,第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配順序,59,（二）稅后利潤分配 1被沒收的財(cái)產(chǎn)損失，支付滯納金和罰款 2彌補(bǔ)以前年度虧損指5年后用稅后利潤彌補(bǔ)的虧損） 3 計(jì)提法定盈余公積金 4計(jì)

19、提公益金。 5計(jì)提任意盈余公積金。 6向投資者 分配利潤或向股東支付股利。,第一節(jié) 利潤的構(gòu)成與分配順序,60,第二節(jié) 股利分配與企業(yè)價(jià)值,一、股利理論 （一）股利分配與企業(yè)價(jià)值無關(guān)論 （二）股利相關(guān)論 1.不確定感消除論 2.信息傳播論 3.假設(shè)排除論 二、現(xiàn)金股利分配與企業(yè)籌資,61,第三節(jié) 股利政策的選擇和股利支付,一、股利政策 （一）剩余股利政策 根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。,62,第三節(jié) 股利政策的選擇和股利支付,步驟： 1. 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 2. 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額 3

20、. 使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額 4. 投資方案所需已經(jīng)滿足權(quán)益資本后的剩余盈余作為股利發(fā)放給股東 優(yōu)點(diǎn)：股利政策與企業(yè)的投資機(jī)會(huì)和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)相配合。 缺點(diǎn)：股利波動(dòng)不定，易造成股價(jià)的大幅度變化，給股東造成較大風(fēng)險(xiǎn)。 例102,63,（二）穩(wěn)定的股利政策 指每年發(fā)放的股利穩(wěn)定在某一固定的水平或穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。 優(yōu)點(diǎn)：有利于股票價(jià)格的穩(wěn)定，便于投資者安排股利收入和支出。 缺點(diǎn)：可能導(dǎo)致資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化的后果。,第三節(jié) 股利政策的選擇和股利支付,64,（三）變動(dòng)的股利政策（固定股利比例政策） 指企業(yè)每年按固定比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利的政策。 優(yōu)點(diǎn)：股利與企業(yè)盈利相配合，

21、體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不 分的原則。 缺點(diǎn)：股利變動(dòng)較大，易造成企業(yè)不穩(wěn)定的感覺，不利于穩(wěn)定股票 價(jià)格。,第三節(jié) 股利政策的選擇和股利支付,65,（四）正常股利加額外股利政策 指企業(yè)一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈利多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。 優(yōu)點(diǎn)：既保證股利支付的穩(wěn)定，又能與盈利相配合，具有較大的靈活性。,第三節(jié) 股利政策的選擇和股利支付,66,二、股利支付 （一）股利支付方式 現(xiàn)金股利 財(cái)產(chǎn)股利 負(fù)債股利 股票股利,第三節(jié) 股利政策的選擇和股利支付,67,（二）股利支付程序 股利支付一般經(jīng)過以下幾步： 股利宣告日：企業(yè)董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期 股權(quán)登記日（除權(quán)日）：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期 股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。 例103,第三節(jié) 股利政策的選擇和股利支付,68,第四節(jié) 股票股利和股票分割,一、股票股利 （一）股票股利的含義 股票股利是企業(yè)以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。 特點(diǎn)：不增加企業(yè)的財(cái)產(chǎn)，但會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。 例104,69,（二）股票股利意義 1股票股利對(duì)股東的意義 2股票股利對(duì)企業(yè)的意義,第