建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)1.ppt

1、第八章 建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)一般分為三大步驟： 1、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)準(zhǔn)備和基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制 2、財(cái)務(wù)效果分析：包括財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量分析、財(cái)務(wù)平衡分析、不確定性分析 3、評(píng)價(jià)結(jié)論,第一節(jié) 收益、費(fèi)用的識(shí)別與基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制,識(shí)別收益與費(fèi)用是編制基礎(chǔ)報(bào)表和進(jìn)行財(cái)務(wù)效果分析的前提。在識(shí)別收益與費(fèi)用時(shí)，應(yīng)注意投資的計(jì)算基礎(chǔ)。 一、收益： 銷售收入 資產(chǎn)回收 二、費(fèi)用： 投資 經(jīng)營(yíng)成本 借貸資金的償還 稅金 技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi) 三、價(jià)格與匯率,表8-1 不同現(xiàn)金流量分析中的款項(xiàng)處理,第一節(jié) 收益、費(fèi)用的識(shí)別與基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制,四、基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制： 1、投資估算及使用計(jì)劃表 2、固定資產(chǎn)折舊計(jì)算表 3、成本

2、估算表 4、利潤(rùn)表 5、貸款償還其計(jì)算表,例8-1：某廠為適應(yīng)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需要，擬擴(kuò)大產(chǎn)量，新建A產(chǎn)品車(chē)間，生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)600噸。估計(jì)建設(shè)期3年，從第四年開(kāi)始投產(chǎn)，當(dāng)年的產(chǎn)量為設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的70%，第五年達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，生產(chǎn)服務(wù)年限按綜合折舊年限考慮為15年。固定資產(chǎn)投資估算表見(jiàn)表8-2所示，流動(dòng)資金按該廠近年來(lái)每百元銷售收入占用的流動(dòng)資金額為518萬(wàn)元，資金來(lái)源及分年使用計(jì)劃表如表8-3所示，固定資產(chǎn)貸款年利率為9.36%，流動(dòng)資金貸款利率為7.92%。國(guó)外資金借款300萬(wàn)美元，按當(dāng)時(shí)的官方匯率3.75元/美元折算為人們幣1125萬(wàn)元，從第4年起至第11年，8年中每年以50噸A產(chǎn)品償還。經(jīng)

3、與有關(guān)單位協(xié)議，第四年出口外銷A產(chǎn)品370噸，第5年至第13年每年外銷500噸，外銷價(jià)1.275萬(wàn)美元/噸（折合人民幣4.78萬(wàn)元/噸），其余內(nèi)銷，內(nèi)銷價(jià)4萬(wàn)元/噸。,表8-2 固定資產(chǎn)投資估算表,項(xiàng)目,表8-3 資金來(lái)源及使用計(jì)劃表,表8-4 產(chǎn)品成本估算表,表中職工福利基金是按工資總額的11%計(jì)算 在計(jì)算年折舊額時(shí)，估計(jì)固定資產(chǎn)形成率為90%，凈殘值占固定資產(chǎn)原值的5%，并計(jì)入固定資產(chǎn)貸款在建設(shè)期的利息173.21萬(wàn)元，綜合折舊年限為15年，故年折舊額為2824*90%*（1-5%）+173.21/15=172.6（萬(wàn)元）,年序,表8-5 利潤(rùn)計(jì)算表,利潤(rùn)計(jì)算表中，1、產(chǎn)品稅稅率為5%，城

4、市維護(hù)建設(shè)稅及教育附加費(fèi)分別為產(chǎn)品稅額的5%和1%，因此銷售稅稅率為5.3%=5%*（1+5%+1%）。 2、由于第4-11年間，每年有50噸用以償還外資，無(wú)銷售收入，而銷售成本仍以總成本計(jì)。3、貸款償還期間，按標(biāo)準(zhǔn)工資的10%提取獎(jiǎng)勵(lì)基金，按工資總額的5%提取企業(yè)基金，企業(yè)每年共留利5.16萬(wàn)元=33.15*10%+（33.15+3.65）*5%。,表8-6 貸款償還計(jì)算表（固定資產(chǎn)貸款利率為9.36%）,1569.22*9.36%-166.16*9.36%/2=139.10 1569.22+139.10-166.16=1542.10 貸款償還期間，企業(yè)不留基本折舊，除去按15%上交能源交通

5、基金25.89=172.6*15%萬(wàn)元外，可用于償還貸款的基本折舊額為146.71=172.6-25.89萬(wàn)元 貸款償還期=9-1+224.90/413.69=8.54年,第二節(jié) 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量分析,財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量分析是通過(guò)反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金收支的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表，計(jì)算各項(xiàng)動(dòng)態(tài)和靜態(tài)指標(biāo)，用以評(píng)價(jià)項(xiàng)目或企業(yè)的財(cái)務(wù)贏利性。 一、全部投資的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量分析 1、全部投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的編制 現(xiàn)金流入CI=銷售收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金 現(xiàn)金流出CO=全部投資+經(jīng)營(yíng)成本+技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi) 凈現(xiàn)金流量=CI-CO 一般情況下，現(xiàn)金流量表年序從1開(kāi)始（表8-7）,第二節(jié) 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量分析,2、全部投

6、資的財(cái)務(wù)效果指標(biāo)計(jì)算 （1）靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期=累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年序-1 +上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 =8-1+197.08/862.04 = 7.23（年） （2）、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=927.62（萬(wàn)元） （3）、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=19.08%,第二節(jié) 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量分析,二、國(guó)內(nèi)資金的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量分析 1、國(guó)內(nèi)資金的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的編制 現(xiàn)金流入CI=銷售收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金 現(xiàn)金流出CO=固定資產(chǎn)投資中的國(guó)內(nèi)部分+流動(dòng)資金中的國(guó)內(nèi)資金+經(jīng)營(yíng)成本+國(guó)外資金的本息償還+技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi) 凈現(xiàn)金流量=CI-CO （表8-8）,第二節(jié)

7、 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量分析,2、國(guó)內(nèi)資金的財(cái)務(wù)效果指標(biāo)計(jì)算 （1）、靜態(tài)投資回收期=累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年序-1+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 =8-1+28.18/623.04= 7.05（年） （2）、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=1013.80（萬(wàn)元） （3）、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=22.52%,第二節(jié) 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量分析,三、企業(yè)自有資金的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量分析 1、 現(xiàn)金流量表的編制 現(xiàn)金流入CI=銷售收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金 現(xiàn)金流出CO=固定資產(chǎn)投資（自有資金）+流動(dòng)資金（自有資金）+經(jīng)營(yíng)成本+銷售稅金+國(guó)外資金的本息償還+國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)貸款本息償還+流動(dòng)資金貸款利息

8、+所得稅+能交基金+資源稅+技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi) 凈現(xiàn)金流量=CI-CO 項(xiàng)目各年應(yīng)交的所得稅及能交基金見(jiàn)（表8-9）,第二節(jié) 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量分析,2、企業(yè)自有資金的財(cái)務(wù)效果指標(biāo)計(jì)算 （1）、靜態(tài)投資回收期=累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年序-1+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 =10-1+83.25/250.80= 9.33（年） （2）、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=263.82（萬(wàn)元） （3）、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=21.82%,第三節(jié) 資金平衡分析與財(cái)務(wù)外匯效果分析,一、資金平衡分析： 資金平衡分析主要通過(guò)財(cái)務(wù)平衡表（又稱資金平衡表）進(jìn)行。其目的是根據(jù)項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件測(cè)算計(jì)算期內(nèi)各年的資金

9、流入與流出，分析說(shuō)明項(xiàng)目資金流入的時(shí)間是否與各項(xiàng)費(fèi)用的資金流出相協(xié)調(diào)，是否出現(xiàn)資金不足（短缺）或資金閑置情況，從而為選擇資金籌措方案，制定適宜的借款及其償還計(jì)劃提供依據(jù)，并據(jù)此測(cè)算貸款償還期，進(jìn)行清償能力分析。 財(cái)務(wù)平衡表由資金來(lái)源與資金運(yùn)用兩大部分組成。項(xiàng)目資金來(lái)源包括利潤(rùn)總額、折舊、企業(yè)自有資金、借貸資金及資產(chǎn)回收等內(nèi)容。資金運(yùn)用則包括固定資產(chǎn)投資與流動(dòng)資金、借貸資金的本息償還、還款期間的企業(yè)流利、企業(yè)留用的折舊、能源交通基金、所得稅及資金結(jié)余。在資金平衡表中，各年的資金來(lái)源小計(jì)應(yīng)等于運(yùn)用小計(jì)。 可行的財(cái)務(wù)平衡表必須符合以下條件：各年的資金結(jié)余均大于或等于零。,從表8-1的財(cái)務(wù)平衡表中可以

10、看出：該項(xiàng)目從第9年開(kāi)始有資金盈余，沒(méi)有資金閑置現(xiàn)象，從財(cái)務(wù)上說(shuō)是可行的。在項(xiàng)目生產(chǎn)期累計(jì)盈余資金911.93萬(wàn)元，累計(jì)利稅總額（未包括銷售稅金）為：25.8+518.49+1060.66+911.93=2516.88萬(wàn)元。企業(yè)自有資金利潤(rùn)率為：（25.8+911.93）/15/303=20.63%。 二、財(cái)務(wù)外匯效果分析： 引進(jìn)國(guó)外技術(shù)或設(shè)備，購(gòu)買(mǎi)國(guó)外產(chǎn)品，都需用外匯支付，借用外資也需用外匯償還，因此出口產(chǎn)品創(chuàng)匯或生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品節(jié)約外匯是解決我國(guó)外匯緊缺的主要途徑。在企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中應(yīng)進(jìn)行財(cái)務(wù)外匯效果分析，計(jì)算財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值、換匯成本或節(jié)匯成本等指標(biāo)。 （1）財(cái)務(wù)外匯現(xiàn)金流量表： 外匯流入F

11、I=產(chǎn)品外銷收入+其他外匯收入 外匯流出FO=進(jìn)口原料等外匯支出+技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)+償還外匯借款本息+其他外匯支出 凈外匯流量（FI-FO）=外匯流入-外匯流出 產(chǎn)品替代進(jìn)口收入：是指項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品本身雖不出口創(chuàng)匯，但因可以替代進(jìn)口產(chǎn)品，從而減小進(jìn)口節(jié)約的外匯額。 凈外匯效果=凈外匯流量+產(chǎn)品替代進(jìn)口收入,（2）財(cái)務(wù)外匯效果指標(biāo)計(jì)算： 1、財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值（FNPVF） 若外匯貸款利率為10%，則財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值為3077.75萬(wàn)美元。 2、財(cái)務(wù)換匯成本：是指換取一美元外匯所需要投入的國(guó)內(nèi)資源價(jià)值（以人民幣金額表示），是項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)為生產(chǎn)出口產(chǎn)品所投入的國(guó)內(nèi)資源（包括國(guó)內(nèi)投資、原材料、工資及其他投入）的現(xiàn)值與產(chǎn)品出口的外匯凈現(xiàn)值之比。,式中：DRt為項(xiàng)目在第t年為生產(chǎn)出口產(chǎn)品所投入的國(guó)內(nèi)資源價(jià)值（元）如果換匯成本低于國(guó)家規(guī)定的匯率，則說(shuō)明項(xiàng)目的出口產(chǎn)品有較強(qiáng)的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和創(chuàng)匯能力，出口的經(jīng)濟(jì)效果較好。,表8-13 生產(chǎn)外銷產(chǎn)品所需的國(guó)內(nèi)資源投入,年序,項(xiàng)目,上例中的產(chǎn)品大部分外銷，少量?jī)?nèi)銷，因此在計(jì)算生產(chǎn)出口產(chǎn)品所需的國(guó)內(nèi)資源投入時(shí)，需從項(xiàng)目投入中減去為生產(chǎn)內(nèi)銷產(chǎn)品所需的投入資源。由于生產(chǎn)系統(tǒng)的整體性，很難精確區(qū)分生產(chǎn)內(nèi)銷產(chǎn)品和出口產(chǎn)品的資源投入，因此一般采用比例估算法。固定資產(chǎn)投資按第5-11年的內(nèi)外銷量比分?jǐn)偂６鲃?dòng)資金投入，因第4年產(chǎn)品全部外銷