企業(yè)信用管理的形式(ppt 57頁(yè)).ppt

1、信用,第一節(jié) 信用的產(chǎn)生和發(fā)展 第二節(jié) 信用的形式和信用工具 第三節(jié) 利息和利率,第一節(jié) 信用的產(chǎn)生和發(fā)展,一、信用的產(chǎn)生 信用是一種借貸行為，是以償還和付息為條件的特殊的價(jià)值運(yùn)動(dòng)形式（單方面價(jià)值轉(zhuǎn)移）。 信用是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。當(dāng)商品交換出現(xiàn)延期支付，貨幣執(zhí)行支付手段職能時(shí)，信用就產(chǎn)生了。 信用產(chǎn)生的前提是財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的出現(xiàn)，財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的分散化必然導(dǎo)致收入及財(cái)富分配的不平均。 一部分經(jīng)濟(jì)主體收入大于支出,成為盈余預(yù)算單位 一部分經(jīng)濟(jì)主體收入小于支出,成為赤字預(yù)算單位 盈余預(yù)算單位和赤字預(yù)算單位各自為了自己的利益,必然會(huì)相互之間進(jìn)行借貸活動(dòng)，因此，信用是借貸雙方追求各自利益最大化的結(jié)

2、果。,二、信用的發(fā)展 信用依次經(jīng)歷了高利貸信用、資本主義信用和社會(huì)主義信用幾個(gè)發(fā)展階段。 1、前資本主義信用高利貸信用 高利貸是指通過(guò)貸放貨幣或?qū)嵨锒@取高額利息的借貸行為，是歷史上最早的、最古老的生息資本的形式。 高利貸在奴隸社會(huì)和封建社會(huì)得到了廣泛的發(fā)展。這是由當(dāng)時(shí)小生產(chǎn)占主導(dǎo)地位的自然經(jīng)濟(jì)決定的。其需求者主要包括小生產(chǎn)者、奴隸主和封建主。,高利貸信用的特點(diǎn)： 利率高、剝削殘酷； 對(duì)生產(chǎn)具有寄生性和破壞性，導(dǎo)致社會(huì)生產(chǎn)力的衰退。 高利貸信用的本質(zhì)： 高利貸信用反映了高利貸者無(wú)償占有小生產(chǎn)者勞動(dòng)的剝削關(guān)系，也反映高利貸者和奴隸主、封建主共同瓜分奴隸或農(nóng)奴所生產(chǎn)的剩余產(chǎn)品的剝削關(guān)系。 高利貸作

3、用的兩重性： 1、在前資本主義社會(huì)中，高利貸信用是促使自然經(jīng)濟(jì)解體和商品貨幣關(guān)系發(fā)展的因素之一。 2、高利貸信用的主要作用是破壞和阻礙生產(chǎn)力的發(fā)展。 新興資產(chǎn)階反對(duì)高利貸的斗爭(zhēng),2、資本主義信用借貸資本 借貸資本是貨幣資本家為了獲取利息而貸放給職能資本家使用的貨幣資本。 借貸資本的形成同資本主義過(guò)程有密切的聯(lián)系。在產(chǎn)業(yè)資本的循環(huán)過(guò)程中，會(huì)產(chǎn)生借貸資本的供給與需求。 借貸資本的特點(diǎn)： （1）借貸資本是一種所有權(quán)資本。 （2）借貸資本是一種特殊的商品資本。 （3）借貸資本具有特殊的運(yùn)動(dòng)形式。 （4）借貸資本有特殊的轉(zhuǎn)讓形式。 （5）借貸資本是資本主義腐朽性的表現(xiàn)。,借貸資本的作用：一方面促進(jìn)資本主

4、義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，另一方面加深了資本主義固有的矛盾。 促進(jìn)作用表現(xiàn)為： 促進(jìn)了資本的再分配和利潤(rùn)率的平均化。 節(jié)省了了資本流通費(fèi)用，加速了資本周轉(zhuǎn)。 加速了資本的集中和積累。 加深了資本主義的基本矛盾表現(xiàn)為： 使社會(huì)財(cái)富越來(lái)越多地為少數(shù)資本家所掌握，使生產(chǎn)社會(huì)化與資本主義私人占有之間的矛盾更加尖銳。 由于其盲目性加劇了資本主義部門之間發(fā)展的不平衡。 造成經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。,、社會(huì)主義信用 由于社會(huì)主義社會(huì)中仍然存在著商品和貨幣，因此，信用仍然有存在的必要。 所謂社會(huì)主義信用，是指社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)中借貸資金的運(yùn)動(dòng)形式。 社會(huì)主義信用體現(xiàn)著社會(huì)主義的生產(chǎn)關(guān)系，擯棄了資本剝削和寄生的性質(zhì)。 但就

5、信用的基本特征來(lái)說(shuō)，社會(huì)主義信用仍然是一種借貸關(guān)系，是以償還為條件的價(jià)值運(yùn)動(dòng)形式。,第二節(jié) 信用形式和信用工具,一、信用的基本形式 現(xiàn)代信用的基本形式有商業(yè)信用、銀行信用、國(guó)家信用、消費(fèi)信用、國(guó)際信用等。 、商業(yè)信用 商業(yè)信用是在廠商進(jìn)行商品銷售時(shí)，以延期付款即賒銷形式所提供的信用，它是現(xiàn)代信用制度的基礎(chǔ)。 商業(yè)信用的必要性表現(xiàn)在： 1、因?yàn)樯鐣?huì)化大生產(chǎn)使各生產(chǎn)部門和各企業(yè)之間存在著密切的聯(lián)系，而它們?cè)谏a(chǎn)時(shí)間和流通時(shí)間上又往往存在不一致的現(xiàn)象。 2、由于商業(yè)資本和產(chǎn)業(yè)資本相分離，如果要求所有商業(yè)企業(yè)用自己的資本金購(gòu)買全部商品，則會(huì)發(fā)生商業(yè)資本奇缺的困難。,商業(yè)信用的特點(diǎn) 1、商業(yè)信用的主體是

6、廠商。 2、商業(yè)信用的客體是商品資本。 3、商業(yè)信用和產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)一致。 商業(yè)信用的局限性 1、商業(yè)信用的規(guī)模受到廠商資本數(shù)量的限制。 2、商業(yè)信用受到商品流轉(zhuǎn)方向的限制。,、銀行信用 銀行信用是由銀行、貨幣資本所有者和其他專門的信用機(jī)構(gòu)以貸款的形式提供給借款人的信用。 銀行信用的特點(diǎn) 1）、銀行信用的主體與商業(yè)信用的主體不同。 2）、銀行信用的客體是單一形態(tài)的貨幣資本。 3）、銀行信用與產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)不完全一致。 4）、央行信用與商業(yè)信用的需求時(shí)期不同。,銀行信用的發(fā)展 銀行信用克服了商業(yè)信用的局限性，成為了現(xiàn)代信用的主要形式。 20世紀(jì)以來(lái)，銀行信用發(fā)生了巨大的變化和發(fā)展，表現(xiàn)為： 越來(lái)

7、越多的借貸資本集中到少數(shù)大銀行手中； 銀行規(guī)模越來(lái)越大； 貸款數(shù)額不斷增大，貸款期限不斷延長(zhǎng)； 銀行資本與產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合日益緊密； 銀行信用提供的范圍不斷擴(kuò)大。,銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系： 1、銀行信用和商業(yè)信用具有密切的聯(lián)系。銀行信用是在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的，而銀行信用的出現(xiàn)又使商業(yè)信用進(jìn)一步得到發(fā)展。 2、銀行信用克服了商業(yè)信用在信用規(guī)模、方向、期限上的局限性。因此，銀行信用，成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中最基本的、占主導(dǎo)地位的信用形式。 3、雖然銀行信用克服了商業(yè)信用的局限性，但銀行信用不能取代商業(yè)信用，商業(yè)信用仍然是整個(gè)信用制度的基礎(chǔ)。,、國(guó)家信用 國(guó)家信用是以國(guó)家和地方政府為債務(wù)人的

8、一種信用形式，或者說(shuō)是政府的借貸活動(dòng)。它的主要形式是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行公債。 國(guó)家信用包括國(guó)內(nèi)信用和國(guó)外信用兩種。 1、國(guó)內(nèi)信用是國(guó)家以債務(wù)人身份向國(guó)內(nèi)居民、企業(yè)團(tuán)體取得的信用，它形成一國(guó)的內(nèi)債。 2、國(guó)外信用是國(guó)家以債務(wù)人身份向國(guó)外居民、企業(yè)團(tuán)體和政府取得的信用，它形成一國(guó)的外債。 國(guó)家信用的主要是彌補(bǔ)財(cái)政赤字，所籌集的資金主要用于非生產(chǎn)性支出，不能創(chuàng)造利潤(rùn)，只能用稅收償還。 發(fā)展國(guó)債市場(chǎng)的好處,4、消費(fèi)信用是指企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者個(gè)人提供的用于購(gòu)買消費(fèi)品的信用。 消費(fèi)信用主要有兩種方式：賒銷和消費(fèi)貸款。 賒銷是商業(yè)信用在消費(fèi)領(lǐng)域中的表現(xiàn)，包括分期付款和信用卡。 分期付款是商家向消費(fèi)者提供的

9、信用。 信用卡是銀行或信用卡公司對(duì)具有一定信用的顧客發(fā)行的一種證書。 消費(fèi)貸款是銀行向消費(fèi)者提供的信用，包括信用貸款和抵押貸款。 信用貸款無(wú)需任何抵押品； 抵押貸款通常需要由消費(fèi)者以所購(gòu)的商品或其他商品作為擔(dān)保品。,附：銀行卡 銀行卡是指由商業(yè)銀行（含郵政金融機(jī)構(gòu)）向社會(huì)發(fā)行的具有消費(fèi)信用、轉(zhuǎn)帳結(jié)算、存取現(xiàn)金等全部或部分功能的信用支付工具。 銀行卡按是否具備透支功能分為：信用卡和借記卡。 信用卡按是否向發(fā)卡銀行交存?zhèn)溆媒?，又可分為貸記卡 和準(zhǔn)貸記卡。 貸記卡是指發(fā)卡銀行給予持卡人一定的信用額度，持卡人可在信用額度內(nèi)先消費(fèi)、后還款的信用卡。 準(zhǔn)貸記卡是指持卡人須先按發(fā)卡銀行的要求交存一定金額的備

10、用金，當(dāng)備用金帳戶金額不足支付時(shí)，可在發(fā)卡銀行規(guī)定的信用額度內(nèi)透支的信用卡。 借記卡不具備透支功能。借記卡主要有轉(zhuǎn)帳卡（含儲(chǔ)蓄卡）、專用卡和儲(chǔ)值卡三種。,5、租賃信用 租賃信用是指租賃公司或其他出租者將其租賃物的使用權(quán)出租給承租人，并在租期內(nèi)收取租金到期收回租賃物的一種信用方式。主要有以下形式： 經(jīng)營(yíng)性租賃：指出租人將自己經(jīng)營(yíng)的設(shè)備或用品出租的租賃形式，目的在于設(shè)備的使用。租費(fèi)率較高，租期滿后承租人無(wú)購(gòu)買的權(quán)利。 融資性租賃：出租人按承租人的要求購(gòu)買租賃物，然后再出租承租人使用的一種租賃形式。租期滿后承租人可購(gòu)買。具有向承租人融資的性質(zhì)。 服務(wù)租賃：又稱維修租賃，出租人負(fù)責(zé)租賃物的維修。,6、

11、國(guó)際信用 國(guó)際信用是國(guó)際間的借貸行為。它包括以賒銷商品形式提供的國(guó)際商業(yè)信用、以銀行貸款形式提供的國(guó)際銀行信用以及政府間相互提供的信用。 （1）國(guó)際商業(yè)信用 來(lái)料加工：出口國(guó)企業(yè)提供原材料、設(shè)備，在進(jìn)口國(guó)企業(yè)加工，成品歸出口國(guó)企業(yè)所有。 補(bǔ)償貿(mào)易：出口國(guó)企業(yè)向進(jìn)口國(guó)企業(yè)提供設(shè)備、技術(shù)，聯(lián)合從事產(chǎn)、研，項(xiàng)目完成后進(jìn)口國(guó)企業(yè)償還投資。 （2）國(guó)際銀行信用 出口信貸：出口方銀行提供貸款解決賣方資金周轉(zhuǎn)需要的的信用形式。又分賣方信貸和買方信貸。 進(jìn)口信貸：進(jìn)口方銀行提供貸款解決買方資金需要，或本國(guó)進(jìn)口商向國(guó)外銀行申請(qǐng)貸款。 出口信貸、進(jìn)口信貸提供的資金提供的資金一般只占貿(mào)易額的85%，進(jìn)口商要預(yù)付15

12、%的定金。 （3）政府間信用 政府間信用通常是指財(cái)政部出面借款的信用形式。,附：民間個(gè)人信用 民間個(gè)人信用是指城鄉(xiāng)居民個(gè)人之間獨(dú)立進(jìn)行的信用活動(dòng)。 我國(guó)民間信用的形式 私人之間直接的貨幣借貸 私人之間通過(guò)中介人進(jìn)行的貨幣借貸 有一定組織程序的借貸活動(dòng)。如貨幣合會(huì)、民間標(biāo)會(huì)、搖會(huì)等。 以實(shí)物作抵押取得貸款的“典當(dāng)”,民間信用的特點(diǎn) 民間信用的主客體是獨(dú)立從事商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的個(gè)體、組織及一般家庭個(gè)人消費(fèi)者。 民間信用的時(shí)間一般較短，活動(dòng)空間有限。 能方便、靈活地滿足借貸雙方的需要。 民間信用的利率較高、具有較大的彈性。 民間信用具有較大的自發(fā)性和風(fēng)險(xiǎn)性。 民間信用存在的主要原因 國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的利

13、率過(guò)低，且不能滿足個(gè)人創(chuàng)業(yè)的需要。 民間信用所存在不規(guī)范問(wèn)題（如黑社會(huì)問(wèn)題、合約糾紛 問(wèn)題、欺詐問(wèn)題等），這根源在于我國(guó)的法治不健全。,二、信用工具 信用工具：指用來(lái)證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面憑證。 （一）信用工具概述： 發(fā)展歷史：口頭承諾掛賬信用完善的書面信用工具。 票據(jù)：具有一定格式并可用以證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面憑證。 按是否可以流通，票據(jù)可分為流通票據(jù)和非流通票據(jù)。 票據(jù)流通的條件是：必須經(jīng)過(guò)背書。 背書：又稱“里書”，是票據(jù)上所注明的收款人或持票人轉(zhuǎn)讓票據(jù)時(shí)，在票據(jù)背面簽署的行為。 最常見(jiàn)的流通票據(jù)是匯票、本票和支票。 匯票：是出票人要求受票人在一定期間內(nèi)向收款人支付一定金額的支付命令書。

14、 本票：由出票人對(duì)收款人發(fā)出的在一定期間內(nèi)支付一定金額的債務(wù)憑證 支票：活期存款人向銀行發(fā)出的要求無(wú)條件支付一定金額的支付命令書,（二）主要信用工具 1、短期信用工具：一般指期限在一年以下的商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)、支票以及信用證、旅行支票和信用卡等。 ）、商業(yè)票據(jù) 商業(yè)票據(jù)是以商業(yè)信用進(jìn)行交易時(shí)證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面憑證。包括商業(yè)本票和商業(yè)匯票兩種。 商業(yè)本票又叫期票，是由債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)出的，承諾在一定時(shí)期內(nèi)支付一定款項(xiàng)的債務(wù)憑證。 商業(yè)匯票是由債權(quán)人發(fā)給債務(wù)人，命令他在一定時(shí)期內(nèi)向指定的收款人或持票人支付一定款項(xiàng)的支付命令書。 附：融通票據(jù)專門為融通資金而簽發(fā)的一種特殊票據(jù)。 貼現(xiàn)：商業(yè)票據(jù)的

15、持票人將未到期的票據(jù)賣給銀行，銀行則按市場(chǎng)貼現(xiàn)利息率扣除自貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日的利息后，將票面余額支付給持人。 計(jì)算公式為：客戶所得現(xiàn)金=票據(jù)面額（1年貼現(xiàn)利率未到期天數(shù)/360天）,2）、銀行票據(jù)：在銀行信用基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，由銀行承擔(dān)付款義務(wù)的信用流通工具。包括：銀行本票與銀行匯票。 銀行本票：由銀行簽發(fā)也由銀行付款的票據(jù)，可以代替現(xiàn)金流通。 種類：按票面是否記載收款人姓名可分為記名本票和不記名本票；按票面有無(wú)到期日可分為定期本票和即期本票。 銀行匯票：銀行開出的匯款憑證，它由銀行發(fā)出，交由匯款人自帶或由銀行寄給異地收款人，憑此向指定銀行兌取款項(xiàng)。 3、支票 支票是銀行的活期存款人向銀行簽發(fā)的，

16、要求從其存款帳戶上支付一定金額給持票人或指定人的書面憑證。 支票功能： （1）、在商品交易和債務(wù)清償中起支付作用； （2）、在支票流通的基礎(chǔ)上產(chǎn)生了非現(xiàn)金結(jié)算，即轉(zhuǎn)帳結(jié)算，從而減少了現(xiàn)金流通量，節(jié)約了流通費(fèi)用。,4、信用證 信用證有商業(yè)信用證和旅行信用證兩種。 商業(yè)信用證是商業(yè)銀行受客戶（商品交易中的買方）委托開出的證明客戶有支付能力并保證支付的信用憑證。 廣泛用于國(guó)際貿(mào)易中的結(jié)算；客戶須向銀行預(yù)交一定金額的保證金。 旅行信用證又稱貨幣信用證，是銀行發(fā)給客戶據(jù)以支取現(xiàn)款的一種憑證。 是銀行為方便履行著出國(guó)旅行時(shí)在國(guó)外支取現(xiàn)款而發(fā)行的信用憑證。 5、旅行支票 旅行支票是由銀行或旅行社為方便旅行者

17、而簽發(fā)的一種定額支票。 6、信用卡 信用卡是在消費(fèi)信用基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種短期的、小額的信用工具。,（二）長(zhǎng)期信用工具：主要指期限在一年以上的公司債券、政府債券、金融債券。 1、公司債券：企業(yè)向外籌集資金而發(fā)行的一種債務(wù)憑證；企業(yè)在指定的時(shí)間必須按票面規(guī)定還本付息。 特點(diǎn)： 期限為10年以上； 利率高于國(guó)債利率； 利息列入成本，發(fā)行手續(xù)比股票簡(jiǎn)便，是企業(yè)直接籌資的較好方式。 分類：擔(dān)保公司債券和無(wú)擔(dān)保公司債券。 2、政府債券：政府以債務(wù)人身份為籌措預(yù)算資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。 特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)較小，被稱為“金邊債券”。 目的：彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算赤字或進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。 期限：一般1030年。 發(fā)行方式：一般不

18、記名，票面上載有面值、償還期和利率。,3、市政債券：地方政府為滿足地方財(cái)政需要而發(fā)行的債務(wù)憑證。 目的：籌集資金用于地方性一般行政開支和地方公用事業(yè)。 特點(diǎn)：國(guó)家免征所得稅，有的還可免交地方所得稅。 4、金融債券：由金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。 在大多數(shù)西方國(guó)家，金融債券被視為公司債券，其發(fā)行、流通和轉(zhuǎn)讓受相同法規(guī)管理。 在國(guó)外發(fā)行的金融債券： 外國(guó)債券：在另一國(guó)的債券市場(chǎng)上以該國(guó)貨幣為面值所發(fā)行的債券。 歐洲債券：在另一國(guó)的債券市場(chǎng)上以第三國(guó)的貨幣為面值所發(fā)行的債券。,（三）永久性金融工具 主要指股票和政府發(fā)行的無(wú)限期（永續(xù)）公債。 股票：股票是股份公司發(fā)給其投資者，證明其所投入的股

19、份金額并取得股息收入的憑證。 股票具有非償還性但可以轉(zhuǎn)讓，因此有很強(qiáng)的流動(dòng)性。 股票的收益包括兩個(gè)方面： 股息收入； 資本利得，即買賣股票的差價(jià)。 無(wú)限期（永續(xù)）公債的特點(diǎn)： 沒(méi)有償還期； 政府無(wú)期限支付利息； 允許流通轉(zhuǎn)讓，但不償還本金。 英國(guó)政府于1751年首次發(fā)行無(wú)期限債券英國(guó)統(tǒng)一公債。,股票與債券一般被稱為公共有價(jià)證券（具有一定票面金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，并能取得一定收益的憑證），它們的主要區(qū)別： 性質(zhì)不同：一為所有權(quán)憑證，一為債券憑證。 持有人權(quán)利不同：股票持有人有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，債券持有人不可。 權(quán)益和風(fēng)險(xiǎn)不同：股票是非固定收益的證券，債券是固定收益的證券，風(fēng)險(xiǎn)小而收益低

20、。 （四）不定期的信用工具 不定期的信用工具是指銀行券。銀行券是銀行發(fā)行的一種信用貨幣。 信用工具的特點(diǎn)：償還性、收益性、流動(dòng)性。 三性間呈一定的互逆關(guān)系：期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小的信用工具，其收益率相對(duì)較低，反之亦然。,信用在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用： 一、促進(jìn)資金再分配，提高資金使用效率 二、加速資金周轉(zhuǎn)，節(jié)約流通費(fèi)用 三、加快資本集中，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 四、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),案例商業(yè)信用與銀行信用 在我國(guó)商業(yè)信用與銀行信用都占有比較重要的地位。以我國(guó)的上市公司為例，根據(jù)上市公司的公開訊息，2003年中期上市公司流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債在負(fù)債總額中的比重分別為74.42%、25.44%；2004年中期，這一比重

21、分別為75.72%、24.18%，就是說(shuō)，整體上上市公司流動(dòng)負(fù)債比重有所增加，長(zhǎng)期負(fù)債比重有所降低。而從流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成來(lái)看，2003年中期銀行信用和商業(yè)信用在流動(dòng)負(fù)債中的比重分別為46.18%、44.77%；2004年中期這一比重分別為47.38%、48.58%，即商業(yè)信用超過(guò)銀行信用成為主要的短期資金來(lái)源。 當(dāng)然，這一商業(yè)信用與銀行信用的比例結(jié)構(gòu)是受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣政策等各方面因素影響的。上市公司商業(yè)信用比重上升，與我國(guó)宏觀調(diào)控各項(xiàng)措施的逐步落實(shí)并取得成效息息相關(guān)。根據(jù)央行2004年2季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，我國(guó)產(chǎn)成品資金占用不斷攀升，6月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金953

22、0億元，同比增長(zhǎng)19.9%，增幅比上年同期上升9.5個(gè)百分點(diǎn)；存貨也保持快速增長(zhǎng)，截止到2004年6月末，企業(yè)存貨同比增長(zhǎng)22%，達(dá)到1996年以來(lái)的最高水平。存貨的增加，企業(yè)不得不及時(shí)地調(diào)整自己的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，相應(yīng)地增加流動(dòng)負(fù)債。然而，在宏觀緊縮的環(huán)境下，企業(yè)從銀行獲得短期借款的額度有限，商業(yè)信用便成為企業(yè)短期資金周轉(zhuǎn)的重要途徑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2004年中期，上市公司應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款的增長(zhǎng)幅度分別達(dá)到了31.26%和37.94%，遠(yuǎn)高于短期借款的增長(zhǎng)。,第三節(jié) 利息和利率,引言：貨幣的時(shí)間價(jià)值 貨幣(資金)是有時(shí)間價(jià)值的(time value of money)，等量的貨幣在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同

23、的價(jià)值量。今天的1元錢要比若干時(shí)間以后才收到的1元錢更有價(jià)值；或者反過(guò)來(lái)說(shuō)，若干年以后的1元錢在今天則不值1元錢。 但是，貨幣的時(shí)間價(jià)值不能籠統(tǒng)地一概而論，那些處于靜止?fàn)顟B(tài)的貨幣資金(如鎖在箱子底層、藏在枕頭下面或放在口袋里的錢)永遠(yuǎn)不會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值；更有甚者，這些貨幣的原有價(jià)值還會(huì)隨國(guó)內(nèi)發(fā)生的通貨膨脹而出現(xiàn)貶值。所以，確切地說(shuō)，只有將貨幣資金投入借貸過(guò)程或投資過(guò)程，使之運(yùn)動(dòng)起來(lái)并得到有效的使用，貨幣的時(shí)間價(jià)值才會(huì)形成。,由于貨幣存在時(shí)間價(jià)值，對(duì)于不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣額直接進(jìn)行相互比較是不妥當(dāng)?shù)模驗(yàn)檫@種比較結(jié)果所傳遞的信息在相當(dāng)?shù)某潭壬鲜艿搅伺で?然而，在企業(yè)或銀行的財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，確實(shí)存在許

24、多需要對(duì)不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣額進(jìn)行比較的情況。于是，人們通過(guò)把發(fā)生在過(guò)去和未來(lái)不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣額折算成當(dāng)前的價(jià)值額或換算成將來(lái)某一特定時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，在此基礎(chǔ)上再對(duì)它們進(jìn)行比較。 換言之，通過(guò)創(chuàng)造和運(yùn)用終值(future value)和現(xiàn)值(present value)的概念來(lái)對(duì)不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣額進(jìn)行調(diào)整，解決了跨時(shí)間的貨幣可比性問(wèn)題。,終值(future value, FV)是指現(xiàn)在的錢在未來(lái)若干時(shí)期后的價(jià)值。假如利率在整個(gè)借貸期間保持不變，而且是每年計(jì)息一次，終值的計(jì)算公式為： FVn= PV0(1+r)n 其中：FV=終值，PV=現(xiàn)值，下標(biāo)號(hào)0=現(xiàn)在的或當(dāng)期的，n=年限。 現(xiàn)值(present

25、 value, PV)是指未來(lái)若干時(shí)期后才可得到的錢在目前的價(jià)值。 現(xiàn)值是在時(shí)間方面被標(biāo)準(zhǔn)化了的價(jià)值。從終值(或?qū)?lái)值)來(lái)推算現(xiàn)值的過(guò)程稱作貼現(xiàn)或折現(xiàn)(discount)，貼現(xiàn)過(guò)程使用的利息率稱作貼現(xiàn)率(discount rate)。假如在整個(gè)貼現(xiàn)期間貼現(xiàn)率保持不變，而且貼現(xiàn)的頻率是每年一次，那么，現(xiàn)值的計(jì)算公式為：,一、利息的本質(zhì) 商品經(jīng)濟(jì)中，利息是在信用的基礎(chǔ)上產(chǎn)生。但利息的本質(zhì)是什么呢？ 1、西方古典學(xué)派的利息理論 利息報(bào)酬理論 配第、洛克先后提出“利息報(bào)酬說(shuō)”。但兩人論述重點(diǎn)不同：配第認(rèn)為利息是因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)（而給貸方帶來(lái)不方便）而獲得的報(bào)酬；洛克則持風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬說(shuō)。 資本租金論

26、達(dá)得利諾思把貸出貨幣所收取的利息看成是地主收取的租金。 利息源于利潤(rùn)說(shuō) 約瑟夫馬西認(rèn)為貸款人貸出的是貨幣或資本的使用價(jià)值即生產(chǎn)利潤(rùn)的能力，“人們?yōu)槭褂盟璧臇|西而作為利息支出的，是所借東西能夠生產(chǎn)利潤(rùn)的一部分?！?利息剩余價(jià)值說(shuō) 亞當(dāng)斯密認(rèn)為利息來(lái)源于利潤(rùn)（借貸的資本用于生產(chǎn)時(shí)）或其他收入（用于消費(fèi)時(shí)），均代表剩余價(jià)值。,2、現(xiàn)代西方學(xué)者的利率理論 節(jié)欲論 西尼爾認(rèn)為利息是資本家節(jié)欲行為（犧牲眼前的消消費(fèi)欲望）的補(bǔ)償。 邊際生產(chǎn)力說(shuō) 約翰克拉克認(rèn)為當(dāng)勞動(dòng)力不變而資本增加時(shí)每增加一個(gè)資本單位所帶來(lái)的產(chǎn)量依次遞減，最后增加一個(gè)資本所增加的產(chǎn)量就是決定利率高低的“資本邊際生產(chǎn)力”。 “人性不耐說(shuō)”

27、 歐文費(fèi)雪認(rèn)為人性具有偏好現(xiàn)在就可提供收入的資本財(cái)富，而不耐心地等待將來(lái)提供收入的資本財(cái)富心理。不耐程度低的人具有較低的時(shí)間偏好，不耐程度高的人具有較高的時(shí)間偏好。在存在借貸市場(chǎng)的情況下，不耐程度低的人傾向于放款，不耐程度高的人傾向于借債。借者和貸者的時(shí)間偏好會(huì)在某個(gè)共同的利率水平下趨于某一中間地帶。 時(shí)差論 龐巴維克認(rèn)為，現(xiàn)在的物品的價(jià)值通常高于未來(lái)的同一類和同一數(shù)量的物品的價(jià)值。利息就是來(lái)彌補(bǔ)兩者價(jià)值差額的。 “流動(dòng)性偏好說(shuō)” 凱恩斯認(rèn)為，利息是人們?cè)谔囟〞r(shí)期以內(nèi)，放棄周轉(zhuǎn)流動(dòng)性的報(bào)酬。,3、馬克思的利息理論 馬克思認(rèn)為利息是借貸資本家憑借自己的資本所有權(quán)向職能資本家索取的報(bào)酬，是利潤(rùn)的一

28、部分，是剩余價(jià)值的特殊轉(zhuǎn)化形式。,二、利率及其分類 利率：在借貸期內(nèi)所獲得的利息額與借貸資本金的比率。是衡量利息高低的指標(biāo)。利率的計(jì)算公式為：,利息的計(jì)算有兩種基本方法：?jiǎn)卫ê蛷?fù)利法。 單利是指在計(jì)算利息時(shí)，不論借貸期限的長(zhǎng)短，僅按本金計(jì)算利息，所生利息不再計(jì)算下期利息。單利的計(jì)算公式是：,復(fù)利是指計(jì)算利息時(shí)，按一定期限將上一期所生利息計(jì)入本金一并計(jì)算利息的方法。復(fù)利的計(jì)算公式為：,利率是一個(gè)大系統(tǒng)，隨著金融活動(dòng)方式日益多樣化，利率的種類日益繁多，按不同的標(biāo)準(zhǔn)可以劃分出多種多樣的利率。 1、年利率、月利率、日利率。 按照計(jì)算利息的時(shí)間可以把利率表示為以上三種。 年利率是以年為時(shí)間單位計(jì)算利息

29、，通常用本金的百分之幾來(lái)表示，月利率用千分之幾來(lái)表示，日利率用萬(wàn)分之幾來(lái)表示。 年利率=月利率x12；日利率=月利率/30。 2、固定利率與浮動(dòng)利率。 固定利率是在整個(gè)借貸期內(nèi)，利率不隨資金供求狀況而變動(dòng)的利率。 浮動(dòng)利率是指利率隨市場(chǎng)利率的變化而定期調(diào)整的利率。,、市場(chǎng)利率、官定利率、公定利率 市場(chǎng)利率是指由貨幣資金的供求關(guān)系所決定的利率。 官定利率是指由一國(guó)政府金融管理部門或中央銀行確定的利率。 公定利率是指由非政府部門的民間金融組織銀行、公會(huì)等確定的利率。,、名義利率與實(shí)際利率 實(shí)際利率是指在物價(jià)不變、貨幣購(gòu)買力不變的條件下的利率，在通脹情況下則是剔除通貨膨脹因素后的利率。 名義利率是沒(méi)

30、有剔除通脹因素的利率。 實(shí)際利率=名義利率通貨膨脹率,兩種計(jì)算方法的比較,考慮了本金變化 考慮了實(shí)際利息,、長(zhǎng)期利率與短期利率 長(zhǎng)期利率是指借貸時(shí)間在一年以上的利率。 短期利率是指借貸時(shí)間在一年以內(nèi)的利率。 一般來(lái)說(shuō)，期限越長(zhǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)越大，利率也越高；期限越短，投資風(fēng)險(xiǎn)越小，其利率也越低。 、一般利率與優(yōu)惠利率 優(yōu)惠利率是指略低于一般貸款利率的利率。優(yōu)惠利率一般是提供給信譽(yù)好、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)佳且有良好發(fā)展前景的借款人。優(yōu)惠利率的授予也同國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策想聯(lián)系。 附：基準(zhǔn)利率：在多種利率并存的條件下，起決定作用的利率。,附：利率的決定和影響因素 1、利率的決定因素 馬克思主義的利率決定理論是從利息的本質(zhì)出

31、發(fā)，認(rèn)為利息是貸出資本的資本家從借入資本的資本家那里分割出來(lái)的一部分剩余價(jià)值，而利潤(rùn)是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。 利息量的多少取決于利潤(rùn)總額，利息率取決于平均利潤(rùn)，利息率的變化范圍在零和平均利潤(rùn)之間波動(dòng)。 在上述區(qū)間里，利息率的高低取決于兩個(gè)因素：一是利潤(rùn)率；二是利潤(rùn)在借貸雙方之間分配的比例，這個(gè)比例主要由資本供求關(guān)系及競(jìng)爭(zhēng)決定。,2、利率變化的影響因素 （1）經(jīng)濟(jì)因素：包括經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹或通貨緊縮、稅收等。 （2）政策因素：主要是指國(guó)家的貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策的實(shí)施對(duì)利率的影響。 （3）制度因素：主要是利率管制程度。 現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，借貸資本的供求關(guān)系、央行的貨幣政策、國(guó)際利率水平（“示

32、范效應(yīng)”）、預(yù)期通貨膨脹率、匯率（外匯匯率升值-外幣預(yù)期回報(bào)率下降-國(guó)內(nèi)居民對(duì)外匯的需求下降、對(duì)本幣的需求增加-國(guó)內(nèi)利率上升）等都會(huì)影響利率水平。,三、利率的作用與結(jié)構(gòu) （一）、利率的作用： 從宏觀上看，利率的經(jīng)濟(jì)杠桿功能主要表現(xiàn)在： 、積累資金的功能； 、調(diào)整信用規(guī)模的功能； 、調(diào)整國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的功能； 、抑制通貨膨脹的功能； 、平衡國(guó)際收支的功能。 從微觀的角度看，利率杠桿的主要功能表現(xiàn)在： 、激勵(lì)企業(yè)提高資金使用效率的功能； 、影響家庭和個(gè)人的金融資產(chǎn)投資的功能； 、作為租金計(jì)算基礎(chǔ)的功能。,（二）、利率的結(jié)構(gòu) 現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中存在的利率是千差萬(wàn)別的，因而就存在著利率的結(jié)構(gòu)問(wèn)題。其中最典型

33、的是利率的利率的期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。 、利率的期限結(jié)構(gòu)指的是利率與金融資產(chǎn)期限之間的變化關(guān)系，是一個(gè)時(shí)點(diǎn)上因期限差異而產(chǎn)生的不同的利率組合。 、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)指的是期限相同的融資而利率卻不同的現(xiàn)象，這主要是由于違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、稅收及費(fèi)用等因素引起的（50-51）。 利率與這些風(fēng)險(xiǎn)因素成正比。,（三）、利率的期限結(jié)構(gòu)理論 利率期限結(jié)構(gòu)理論要解釋不同期限的金融資產(chǎn)的利率不同、分析收益率曲線的特征。 債券的回報(bào)率曲線是指把期限不同，但風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收等因素都相同的債券的回報(bào)率的一條曲線。通?；貓?bào)率曲線可以化分為向上傾斜、水平以及向下傾斜，如下圖所示。,如果回報(bào)率曲線向上傾斜，則表明隨著期限的

34、增長(zhǎng)，利率越來(lái)越高，即長(zhǎng)期利率高于短期利率； 如果回報(bào)率曲線呈水平狀，則長(zhǎng)期利率等于短期利率； 如果回報(bào)率曲線向下傾斜，則長(zhǎng)期利率小于短期利率。,1、預(yù)期假說(shuō) 該假說(shuō)的基本觀點(diǎn)是：長(zhǎng)期債券的利率等于當(dāng)期短期利率與長(zhǎng)期債券到 期之前人們對(duì)短期利率預(yù)期的平均值。預(yù)期假說(shuō)對(duì)不同期限債券利率不同 的原因的解釋在于對(duì)未來(lái)短期利率不同的預(yù)期值。 預(yù)期假說(shuō)認(rèn)為，債券購(gòu)買人并不偏好某一種期限的債券，他們只關(guān)注債 券的預(yù)期回報(bào)。根據(jù)這種分析，債券的回報(bào)率曲線的形狀取決于人們對(duì)未 來(lái)短期利率的預(yù)期。如果預(yù)期未來(lái)短期利率不變，則回報(bào)率曲線就呈水平 狀；如果預(yù)期未來(lái)短期利率上升，則回報(bào)率曲線向上傾斜；如果預(yù)期未來(lái) 短

35、期利率下降，則回報(bào)率曲線向下傾斜。 預(yù)期假說(shuō)的缺陷是，無(wú)法對(duì)為什么利率曲線幾乎總是向上傾斜的原因作 出解釋。,2、市場(chǎng)分割理論 市場(chǎng)分割理論認(rèn)為，不同期限的債券市場(chǎng)相互之間是完全獨(dú)立、彼此分割的。由于投資者只對(duì)一種期限的債券具有強(qiáng)烈的偏好，而對(duì)其他期限債券卻并非如此，所以，不同期限的債券根本不是替代品，持有一種期限債券的預(yù)期回報(bào)率對(duì)另一種債券的需求沒(méi)有任何影響，各種期限債券的利率僅由該種債券的供求所決定。 根據(jù)市場(chǎng)分割理論，回報(bào)率曲線的不同形狀是由與不同到期日債券相聯(lián)系的供求差異所造成的。由于投資者偏好期限較短，利率風(fēng)險(xiǎn)較小的債券，則對(duì)長(zhǎng)期債券的需求相對(duì)于短期債券而言較少，因此長(zhǎng)期債券價(jià)格較低

36、，利率較高，回報(bào)率曲線向上傾斜。 市場(chǎng)分割理論的缺陷：無(wú)法解釋不同期限債券的利率總是趨于一起波動(dòng)。也無(wú)法解釋短期利率較低時(shí)回報(bào)率曲線向上傾斜，短期利率較高時(shí)回報(bào)率曲線向下傾斜。,3、期限選擇和流動(dòng)性升水理論 該理論認(rèn)為，長(zhǎng)期債券的利率等于當(dāng)期短期債券利率與長(zhǎng)期債券到期前短期利率預(yù)期的平均值加上長(zhǎng)期債券隨供求條件的變化而變化的流動(dòng)性升水。 該理論認(rèn)為，不同期限的債券是替代品，投資者對(duì)不同期限的債券可以有偏好。只有向其支付正值的流動(dòng)性升水，使他們能夠獲得更高一點(diǎn)的預(yù)期回報(bào)率時(shí)，他們才愿意購(gòu)買非偏好期限的債券。 期限選擇和流動(dòng)性升水理論綜合了預(yù)期假說(shuō)和市場(chǎng)分割理論的特點(diǎn)，對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中有關(guān)利率的諸

37、多事實(shí)作出了合理的解釋。,四、利率決定的理論分析 （一）、古典利率理論 古典利率理論是一種實(shí)物利率理論。該理論認(rèn)為，儲(chǔ)蓄與投資的真實(shí)數(shù)量是利率的函數(shù)，投資函數(shù)與儲(chǔ)蓄函數(shù)共同決定均衡利率。 儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)。因?yàn)椋豪⑹菍?duì)推遲消費(fèi)的儲(chǔ)蓄行為的補(bǔ)償。利率越高，補(bǔ)償越多，儲(chǔ)蓄也就越多。 投資是利率的減函數(shù)。因?yàn)椋和顿Y主要取決于資本的邊際收益和利率。而資本的邊際收益遞減，故投資的利潤(rùn)最大化條件是資本的邊際收益等于利率。利率、資本的邊際收益低，則投資多，反之亦然。即投資是利率的遞減函數(shù)。 當(dāng)儲(chǔ)蓄等于投資時(shí)，利率達(dá)到均衡水平。 投資代表對(duì)（實(shí)物）資本的需求，儲(chǔ)蓄代表資本的供給。利率就是資本的價(jià)格。,（二

38、）、流動(dòng)性偏好理論 凱恩斯及其追隨者認(rèn)為，利率不是由儲(chǔ)蓄與投資決定的，而是由貨幣的供求關(guān)系決定的。 貨幣需求是內(nèi)生變量，取決于流動(dòng)性偏好（指人們持有貨幣以獲得流動(dòng)性的意愿程度），利息是對(duì)放棄流動(dòng)性的補(bǔ)償。人們流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)有三個(gè)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。 前兩種動(dòng)機(jī)帶來(lái)的貨幣需求為收入的增函數(shù)，記為 后一種動(dòng)機(jī)帶來(lái)的貨幣需求為利率的減函數(shù)，記為 因此有： 貨幣供給是外生變量，是中央銀行控制的一個(gè)常量。 利率就是由貨幣的供給與需求的均衡點(diǎn)所決定的。 當(dāng)利率降至一非常低的水平時(shí)，會(huì)出現(xiàn)“流動(dòng)性陷阱”。,（三）、可貸資金利率理論 可貸資金利率理論的代表人物有羅伯遜和俄林。該理論在利率決定問(wèn)題上同時(shí)考慮了貨幣因素與實(shí)質(zhì)性因素。該理論認(rèn)為，利率是由可用于貸放的資金的供給和需求所決定。對(duì)可貸資金的需求除了投資 還有窖藏；對(duì)可貸資金的供給除了儲(chǔ)蓄還有中央銀行的貨幣供給和商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。 可貸資