投融資部研究報(bào)告 明天系資本運(yùn)作案例解析 （張磊第二期）.pptx

1、明天系資本運(yùn)作案例解析,投融資部研究報(bào)告,張磊 (編號(hào)：zl002) 20131127,明天系資本運(yùn)作案例解析-掌門人肖建華,明天系掌門人肖建華（附照片如圖），1971年出生于山東肥城市安駕莊鎮(zhèn)南夏輝村一個(gè)普通教師家庭，15歲考入北京大學(xué)法律系，18歲成為北京大學(xué)學(xué)生會(huì)主席，27歲成為上市公司華資實(shí)業(yè)總經(jīng)理，30歲掌控4家上市公司。 明天系起家于肖建華之妻周虹文的家鄉(xiāng)內(nèi)蒙古。周虹文家族在內(nèi)蒙古地區(qū)很有能量，加之肖建華善于結(jié)交人脈，與內(nèi)蒙古當(dāng)?shù)仃P(guān)系搞得不錯(cuò)，借助這些人的力量明天系發(fā)跡于內(nèi)蒙古。 明天系崛起期間正是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期。當(dāng)時(shí)市場其他參與主體信息缺乏，對(duì)新生事物的本質(zhì)和特性不夠

2、了解，而明天系因?yàn)樨S富的人脈資源而擁有更為靈通的信息，并對(duì)市場非常敏感并判斷準(zhǔn)確，從而能夠掌握制度變遷的良機(jī)，順勢快速崛起。,掌門人肖建華發(fā)展史,1986,1997,1990,15歲入北大法律系學(xué)習(xí),19歲畢業(yè)留校,任明天控股董事長，2年時(shí)間內(nèi)參、控股7家上市公司，控制資產(chǎn)多達(dá)200多億。,注冊(cè)成立包頭北普實(shí)業(yè)，任董事長，做為資本運(yùn)作大本營，開始全面涉足證券市場,北大生物城籌備組辦公室主任,北大黨委 學(xué)生工作部,1992,1994,運(yùn)作風(fēng)格,不張揚(yáng)，避開風(fēng)頭，幕后指揮，代理人操盤。,判斷精準(zhǔn)，獲利不貪，進(jìn)退有度，隔火取物。,71年出生,2013,截止2013年，明天系控制資產(chǎn)10000億,19

3、71,明天系誕生以來的資本運(yùn)作手法，自2007年太平洋證券上市后發(fā)生了明顯分化，逐步從政策盲點(diǎn)和市場機(jī)會(huì)的投機(jī)套利者，轉(zhuǎn)型為實(shí)業(yè)+金融的產(chǎn)融結(jié)合體。形成以明天科技、西水股份、華資實(shí)業(yè)、愛使股份等上市公司和交通、能源、媒體、影視、機(jī)場、飛機(jī)租賃等為核心的實(shí)體產(chǎn)業(yè)橫軸，以恒泰證券、新時(shí)代證券、包商銀行、哈爾濱銀行、濰坊銀行、天安財(cái)險(xiǎn)、天安人壽、生命人壽、華夏人壽、新時(shí)代信托等為核心的金融產(chǎn)業(yè)縱軸，確立了產(chǎn)融結(jié)合的構(gòu)架。 按照旗下資產(chǎn)全部上市粗略計(jì)算，明天系控股企業(yè)總資產(chǎn)近萬億。由于肖建華本人對(duì)明天系的控制主要并不體現(xiàn)在股權(quán)上，其個(gè)人身家難以評(píng)估。 整個(gè)明天系設(shè)計(jì)了復(fù)雜的網(wǎng)狀股權(quán)架構(gòu)。與其他形態(tài)的公

4、司股權(quán)架構(gòu)相比，網(wǎng)狀股權(quán)架構(gòu)是安全性最高的。即便明天集團(tuán)核心公司遭遇不測，也不至于影響整個(gè)明天集團(tuán)的正常運(yùn)營。而肖建華、周虹文夫婦主要通過其山東內(nèi)蒙的親屬、同鄉(xiāng)，北大同學(xué)校友來對(duì)體積龐大的明天系進(jìn)行管理。 在明天系內(nèi)部按照業(yè)務(wù)板塊均有專業(yè)分工，其中，肖建華主管明天系的整體發(fā)展戰(zhàn)略、部署重大交易以及部分參與對(duì)集團(tuán)成員思想培訓(xùn)等工作。妻子周虹文則主要負(fù)責(zé)明天系的財(cái)務(wù)工作，對(duì)明天系內(nèi)龐大的財(cái)務(wù)部門實(shí)行垂直單一管理。 曾任證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部副處長的新時(shí)代證券董事長劉汝軍主管并購工作和協(xié)助管理工作。包頭商業(yè)銀行董事長李鎮(zhèn)西負(fù)責(zé)明天系旗下銀行等機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理。北大校友莫森、郭銳主抓明天系證券公司等其他金

5、融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營。明天控股副總裁程?hào)|勝、盧廣開主要致力于明天系參股或并購的能源、交通、基礎(chǔ)設(shè)施類實(shí)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營。明天系的對(duì)外關(guān)系開拓和維護(hù)主要由趙琛負(fù)責(zé)，后來媒體公關(guān)團(tuán)隊(duì)、媒體投資等工作由原北大文化集團(tuán)投資總監(jiān)郭慶濤負(fù)責(zé)。,明天系簡介,明天集團(tuán)大而有序，關(guān)鍵在于通過合理的利益分配制度和思想的高度統(tǒng)一建立起一支高效團(tuán)隊(duì)。 明天系內(nèi)部匯集了大量來自北京大學(xué)等名校的人才，明天系的人才策略是“與聰明人同行；廣覓、慎用、勤教、嚴(yán)繩”。還設(shè)有青年干部培養(yǎng)計(jì)劃、人才儲(chǔ)備庫等，通過內(nèi)部培訓(xùn)等方法使人才高度統(tǒng)一思想。 除了高層諸多成員有著北京大學(xué)的學(xué)歷背景之外，明天系對(duì)于中層領(lǐng)導(dǎo)的選拔還偏愛任用高校學(xué)生干部，中層干

6、部有過學(xué)生干部經(jīng)歷的成員占比超過一半以上。 明天系推崇肖建華總結(jié)出來的“五步工作法”：分析事物全過程、花50%的精力進(jìn)行調(diào)查研究、分清主要矛盾和次要矛盾、找到突破口、系統(tǒng)運(yùn)營?！拔宀焦ぷ鞣ā边€被寫入了集團(tuán)工作憲法。此外，明天系普通員工還需要每周撰寫工作周報(bào)，匯報(bào)工作進(jìn)展、思想心得體會(huì)等。 很多人初到明天集團(tuán)，非常不認(rèn)同它的價(jià)值觀，但是不久就發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)下國情中，明天系的做事方式非常有效。集團(tuán)的培訓(xùn)也并非外界所謂的洗腦，大家跟著肖建華，主要是覺得他這個(gè)人聰明絕頂，又極富人格魅力，白手起家卻經(jīng)營出這么龐大的產(chǎn)業(yè)，跟著他能學(xué)習(xí)不少東西。而且只要成為了集團(tuán)的核心層成員，激勵(lì)機(jī)制也比一般公司要好許多。,明

7、天系的獨(dú)特的用人和做事方式,明天集團(tuán)采用“隱蔽+分散”的戰(zhàn)略方針，即盡可能地把明天系的核心成員、產(chǎn)業(yè)、公司、主要社會(huì)關(guān)系等都隱藏起來，對(duì)外嚴(yán)格保密，對(duì)內(nèi)各部門間相對(duì)保密。明天系龐大的產(chǎn)業(yè)散布于北京、上海、山東、內(nèi)蒙古、廣東、海南、云南等境內(nèi)多個(gè)地區(qū)以及香港、臺(tái)灣等市場。 明天集團(tuán)人力資源部在內(nèi)部文件中，以集團(tuán)總部各部門、集團(tuán)各平臺(tái)、全資子公司、控股子公司加以區(qū)分。集團(tuán)各平臺(tái)按照專注領(lǐng)域的不同進(jìn)行細(xì)分，都是獨(dú)立運(yùn)營，專人負(fù)責(zé)，幾乎每家平臺(tái)下屬都有三四十家公司。 以明天系總部所在地北京為例，就分散于海淀區(qū)上地創(chuàng)業(yè)路8號(hào)（以明天控股為核心）、西單華遠(yuǎn)街鄂爾多斯大廈6層（以恒泰證券為核心）、東三環(huán)北路

8、38號(hào)安聯(lián)大廈（以新時(shí)代信托為核心）、德勝門西大街56號(hào)（以財(cái)富聯(lián)合集團(tuán)為核心）、金融大街35號(hào)國際企業(yè)大廈（以融通基金為核心）、西三環(huán)航天橋（以北大文化投資集團(tuán)為核心）等多個(gè)辦公場所內(nèi)。 以財(cái)富聯(lián)合集團(tuán)這一平臺(tái)為例，其下轄三個(gè)產(chǎn)業(yè)集群，核心公司數(shù)目就有10余家。其中，投資產(chǎn)業(yè)集群擁有天津財(cái)富投資公司等6家核心公司、傳媒產(chǎn)業(yè)集群擁有北大星光等3家核心公司、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)擁有北京財(cái)富聯(lián)合酒店管理有限公司等4家核心公司。,明天系的戰(zhàn)略方針,明天系從誕生以來就格外重視對(duì)外保密工作，保密工作由集團(tuán)機(jī)要工作小組主管。規(guī)定8項(xiàng)內(nèi)容為集團(tuán)秘密：集團(tuán)事項(xiàng)和重大決策中的秘密事項(xiàng)，財(cái)務(wù)信息，合同與協(xié)議，商業(yè)秘密，機(jī)要

9、通訊、重要人事資料信息、重要人事委派，會(huì)議紀(jì)要、重要公文、領(lǐng)導(dǎo)講話，集團(tuán)技術(shù)秘密，其他應(yīng)當(dāng)保守的集團(tuán)秘密。集團(tuán)秘密的密級(jí)分為“絕密”、“秘密”。保密制度規(guī)定，對(duì)于“絕密級(jí)”的秘密文件，非經(jīng)批準(zhǔn)，不得復(fù)制和摘抄；外出遞送文件過程中不得辦理無關(guān)事項(xiàng)；暫時(shí)離開工作臺(tái)和電腦前，應(yīng)將桌面文字材料收好，將電腦屏幕資料加密；不得使用企業(yè)分配的郵箱獲取QQ、免費(fèi)郵件、論壇、游戲賬號(hào)等；計(jì)算機(jī)開機(jī)密碼及電子信箱密碼必須認(rèn)真設(shè)定，并定期更改；在對(duì)外交往與合作中需要提供集團(tuán)秘密事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)按照相應(yīng)程序經(jīng)過主管領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)；不準(zhǔn)在公眾場合談?wù)摷瘓F(tuán)秘密，不準(zhǔn)在私人交往和通信中泄露集團(tuán)秘密；發(fā)現(xiàn)集團(tuán)秘密泄露時(shí)，立即采取補(bǔ)救措

10、施并及時(shí)報(bào)告。此外，在明天系總部上地辦公大廈主樓內(nèi)還裝有多部監(jiān)控?cái)z像機(jī)，門禁卡管理也極為嚴(yán)格。 明天系老板自身的簡樸與對(duì)商務(wù)公關(guān)活動(dòng)的重視形成鮮明對(duì)比。肖建華自己吃穿用都很簡樸，而員工入職先要經(jīng)過商務(wù)禮儀培訓(xùn)，商務(wù)用車的規(guī)格、用餐地點(diǎn)都很講究，送禮出手很闊綽。明天系的公關(guān)團(tuán)隊(duì)，分為對(duì)政府機(jī)關(guān)和對(duì)媒體兩類。無論是對(duì)政府機(jī)關(guān)還是對(duì)媒體，明天系都是按照不同的機(jī)構(gòu)分配到專人負(fù)責(zé)。對(duì)政府機(jī)關(guān)的公關(guān)工作是做在前面的，主要是花費(fèi)時(shí)間、精力、財(cái)力結(jié)交行政機(jī)構(gòu)與明天系旗下業(yè)務(wù)相關(guān)的部門和人員，以備不時(shí)之需。明天系的公關(guān)手段非常藝術(shù)，手中掌握的資源也極其豐富，曾經(jīng)通過為監(jiān)管部門人員子女安排學(xué)校與其成為朋友。明天系

11、在對(duì)媒體的公關(guān)中采用了多種手段，如從高校招聘大學(xué)生進(jìn)入媒體充當(dāng)實(shí)習(xí)生、委派明天系公關(guān)團(tuán)隊(duì)人員進(jìn)入特定媒體擔(dān)任記者、編輯。此外，明天系還通過結(jié)交門戶網(wǎng)站、搜索引擎的工作人員，實(shí)現(xiàn)“刪稿”、“秒刪”、“置換”、“搜索排名后移”等操作，使明天系的新聞從網(wǎng)絡(luò)上消失。通過公關(guān)團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作，明天系提前化解過許多潛在風(fēng)險(xiǎn)，這也讓肖建華更加相信“公關(guān)”在講“人情”的華人社會(huì)中的作用。,明天系的保密及公關(guān)建設(shè),明天系初期成長的歷程：7年時(shí)間由一家小公司成長為50億資產(chǎn)的大型高科技企業(yè),包頭北普實(shí)業(yè),明天控股有限公司,IT業(yè)：與IBM、DELL、HP、Intel、 Cisco、微軟結(jié)成伙伴。,總資產(chǎn)50多億，凈資產(chǎn)

12、20多億，控股公司20多家（7家上市公司），總市值超過280億,員工素質(zhì)較高，90%為本科以上學(xué)歷，碩士占40%，博士占25%。,涉足證 券市場,IT產(chǎn)品開發(fā)、 代理,1993年,1997年,2000年,北大明天資源,目前明天系經(jīng)營版圖-主要控股參股公司,上市公司控股A股上市公司：明天科技、華資實(shí)業(yè)、西水股份、愛使股份參股A股上市公司：北方創(chuàng)業(yè)、魯銀投資、新黃浦、ST朝華、金地集團(tuán)、農(nóng)產(chǎn)品、東凌糧油參股香港資本市場公司：必美宜、首鋼資源、中策集團(tuán)參股臺(tái)灣資本市場公司：日盛金控曾經(jīng)控股公司：上華投資（現(xiàn)名北控水務(wù)集團(tuán)）、華陽科技（現(xiàn)名宏達(dá)礦業(yè)）曾經(jīng)參股后退出的上市公司：鄭煤機(jī)、華銳風(fēng)電、金風(fēng)科技

13、、合康變頻、建設(shè)機(jī)械、太平洋證券、東方銀星、易食股份、宏達(dá)礦業(yè)、大商股份、同濟(jì)科技、四維瓷業(yè)、第一醫(yī)藥、粵電力、天房發(fā)展、新華人壽、A股參股失敗4家（天津廣宇發(fā)展、金馬集團(tuán)、魯能泰山、大商股份）、臺(tái)灣上市公司參股失敗3家（南山人壽、臺(tái)新控股、臺(tái)灣中時(shí)集團(tuán)）戰(zhàn)略合作公司：維維股份A股IPO公司：武漢中博生物、重慶亞德科技、原力動(dòng)畫、貴州水城礦業(yè)、甘李藥業(yè) 券商控股：恒泰證券、長財(cái)證券、新時(shí)代證券、太平洋證券、遠(yuǎn)東證券（已合并）參股：申銀萬國證券、國泰君安證券銀行控股：包商銀行、濰坊銀行、哈爾濱銀行參股城商行：天津商業(yè)銀行（現(xiàn)為天津銀行）、廈門市商業(yè)銀行（現(xiàn)為廈門銀行）、泰安商業(yè)銀行、包頭大眾城市

14、信用社、溫州市商業(yè)銀行、寶雞商業(yè)銀行、內(nèi)蒙古銀行、大連銀行、錦州銀行、上海銀行參股上市銀行：北京銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行、深發(fā)展（現(xiàn)為平安銀行）、交通銀行保險(xiǎn)控股：天安財(cái)險(xiǎn)、天安人壽、華夏保險(xiǎn)、生命人壽、國信人壽參股：長城人壽、中再人壽、中再財(cái)險(xiǎn)、新華人壽 信托控股：新華信托、新時(shí)代信托、中泰信托參股：中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托、北京信托等公司期貨控股：恒泰恒貨參股：華聞期貨浦發(fā)期貨（已退出）金融租賃西部金融租賃、浙江金融租賃（已退出）PE公司新財(cái)富投資集團(tuán)、北京賽德萬方、安徽合和達(dá)投資管理有限公司、云南敏行投資、天津眾合一達(dá)投資,高新技術(shù) 上市公司,受讓 國有股 法人股,裝入 高新 技術(shù),進(jìn)入 董

15、事會(huì),傳統(tǒng) 上市公司,股價(jià)攀升，倍增套現(xiàn),改造,2,1,3,4,5,明天系資本市場運(yùn)作方式1：國企上市公司并購,明天系資本運(yùn)作案例-愛使股份冰熊股份收購案,冰熊股份,北京同志達(dá),天天科技,愛使股份（原第一股東大港油田減持，成為第一股東）,99年受讓國有法人股28%,2000年在二級(jí)市場購買5股份,北京全球網(wǎng)興科技,2000年發(fā)起,2000年發(fā)起,2000年，明天控股出資與劉祥、肖建華和張秀英成立天天科技。天天科技從一開始設(shè)立，即為明天系嫡系。愛使股份2001年年報(bào)顯示：天天科技法定代表人張立燕，成立日期2000年3月，注冊(cè)資本30000萬元，由北京海峽恒業(yè)計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)有限責(zé)任公司及劉祥、雷憲

16、紅、張立燕四方共同出資。據(jù)明天系內(nèi)部人透露，雷憲紅是肖建華妹夫，張立燕是肖建華肥城老鄉(xiāng)，劉祥是周虹文包頭老鄉(xiāng)且出任過北京同達(dá)志遠(yuǎn)董事長。2000年7月，天天科技和關(guān)聯(lián)公司北京同達(dá)志遠(yuǎn)聯(lián)合舉牌愛使股份，與愛使股份當(dāng)時(shí)的控股股東天津大港集團(tuán)發(fā)生股權(quán)爭奪戰(zhàn)。最終明天系勝出，7人進(jìn)入董事會(huì)。通過后續(xù)增資，目前天天科技持有愛使股份9.09%股權(quán)，是愛使股份的第一大股東。,包頭北普實(shí)業(yè) （下屬企業(yè)）,包頭明天科技實(shí)業(yè)（下屬企業(yè)）,1999年轉(zhuǎn)讓寶商股份法人股3.6%,1999年轉(zhuǎn)讓寶商股份法人股4.8%,西 鳳酒廠,寶商集團(tuán),明天系資本運(yùn)作案例-寶商集團(tuán)收購案,明天系旗下包頭市北普實(shí)業(yè)和明天科技還曾在19

17、99年分列寶商集團(tuán)（現(xiàn)名易食股份，000796.SZ）第三和第五大股東，之后從二級(jí)市場退出（獲利超過5倍）。,明天系對(duì)控股、參股企業(yè)的控制：區(qū)別對(duì)待,明天 控股,明天科技 (黃河化工),華資實(shí)業(yè)、西水股份,冰熊股份、寶商集團(tuán),冰熊股份：第二大股東28% ；寶商集團(tuán)：第三大股東7% 。 等待機(jī)會(huì)從二級(jí)市場退出，獲取超額回報(bào),華資：第二大股東24% ； 西水：第四大股東6% 。 進(jìn)行了先期改造，跨入高科技行列，但有很長的路要走,控股57.5%成功介入電腦軟、硬件及系統(tǒng)集成等信息科技產(chǎn)業(yè),輔 助 型,主導(dǎo)型,待 發(fā) 展 型,明天系的二級(jí)市場投資偏好,地區(qū)：內(nèi)蒙古及周邊地區(qū)； 機(jī)會(huì)：上市公司國有股權(quán)退

18、出或國有控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓,企業(yè)：傳統(tǒng)企業(yè)，盤子適中，有一定業(yè)績基礎(chǔ)的擬改制的國有上市公司個(gè)股,在地域分布上，與“明天系”扯上瓜葛的多集中在內(nèi)蒙、東北、山東、北京、福建等地。內(nèi)蒙古被稱為肖建華發(fā)家之地。,明天系非常重視上市公司的資金狀況，所選上市公司都是有配股資格或剛剛完成配股的公司。其中： “明天科技”1999年配股募集資金3.3億元； “西水股份”2000年7月IPO募集資金3.7億元； “華資實(shí)業(yè)”1998年10月IPO募集資金2.9億元，2000年8月18日配股從社會(huì)公眾中募 集3.2億元； “愛使股份”2000年1月26日配股籌集資金3.6億元； “寶商集團(tuán)”2000年6月3日配股募集

19、資金1.98億元。,明天系的發(fā)展思路,明天控股,穩(wěn)步夯實(shí)傳統(tǒng)行業(yè),積極拓展 和軟件高科技產(chǎn)業(yè),充分利用資本杠桿做大金融業(yè),明天控股,明天系資本運(yùn)作方式2：進(jìn)入金融領(lǐng)域,全面進(jìn)軍金融市場，參與銀行、證券等領(lǐng)域。資產(chǎn)規(guī)模連年提高,采用收購、兼并、控股、參股各種手段，低成本迅速擴(kuò)張。,分支機(jī)構(gòu)采用的都是有限責(zé)任公司形式，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),金 融,杠桿,如：城市商業(yè)銀行包頭商業(yè)銀行股權(quán),如：參股包頭大眾城市信用社,如：華夏銀行股權(quán),如：控股北京國際信托,明天 控股,避險(xiǎn),明天控股,眼光精準(zhǔn) 所參股銀行超半數(shù)擬上市 明天系控股的銀行為包商銀行、濰坊銀行、哈爾濱銀行、泰安市商業(yè)銀行。包商銀行、哈爾濱銀行是其核心。這兩家銀行一家是內(nèi)蒙古，一家位于黑龍江省。其中包頭商業(yè)銀行董事長李鎮(zhèn)西負(fù)責(zé)明天系旗下銀行等機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理。 明天系介入的包商銀行、哈爾濱銀行、天津銀行、廈門銀行、溫州銀行、內(nèi)蒙古銀行、大連銀行、錦州銀行都先后傳出擬IPO。明天系參股這些銀行的上市公司就具有了金融股概念，利于二級(jí)市場上升。其次，擬上市銀行的股權(quán)更金貴，抵押可以有個(gè)好價(jià)格。再次，無論是上市坐等股權(quán)收益大增還是現(xiàn)金流緊張時(shí)轉(zhuǎn)讓，都是好生意。 明天系持股的寶雞市商業(yè)