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文檔簡介
企業(yè)研究論文-關于企業(yè)投資建設項目的若干思考摘要:BT模式集融資、投資、項目建設與政府特許、政府采購等行為于一體,體現(xiàn)了資本、技術、管理、市場及政府資源的有效整合,可以調動部分社會資本投資基礎設施項目??梢詳U大企業(yè)的經營規(guī)模,促進企業(yè)管理水平地提高,同時能有效利用財務杠桿,具有較好地經濟效益和社會效益。但任何投資項目,從來都是收益與風險并存,BT項目更要求我們事先做好風險評估并規(guī)劃好應對策略。關鍵詞:BT;投資;移交;回購;風險評估一、BT項目的基本情況BT是由BOT演變而來,是Build(建設)和Transfer(轉讓)兩個英文單詞的縮寫,其含義是:政府通過合同約定,將擬建設的某個基礎設施項目合同授予建筑商,在規(guī)定的合同條件下,由建筑商負責該項目的投、融資和建設,并按照約定的條件,建筑商將該項目有償轉讓給政府。BT模式集融資、投資、項目建設與政府特許、政府采購等行為于一體,體現(xiàn)了資本、技術、管理、市場及政府資源的有效整合,可以調動部分社會資本投資基礎設施項目。國內珠江三角洲、長江三角洲等經濟發(fā)達地區(qū)城市已廣泛采用BT模式建設基礎設施項目,并創(chuàng)造了許多成功的案例,采用BT模式建設基礎設施項目已成為長江三角洲地區(qū)重要基礎設施和重點地區(qū)建設適度投入和有序實施的重要途徑。二、分析比較BT項目與一般項目的差別第一從企業(yè)整體運營情況來看,與一般項目相比,BT項目可以擴大企業(yè)經營規(guī)模,鞏固本土市場競爭地位,快速做大做強企業(yè)。從行業(yè)的市場容量來看,社會對本行業(yè)的需求總量會隨著交通網絡逐步形成變得越來越小,特別是東南沿海經濟發(fā)達地區(qū)已基本形成高速公路網,社會對交通基礎設施建設這一特殊產品的需求已漸漸發(fā)生變化,服務產品呈現(xiàn)出差異化需求的趨勢,僧多粥少的局面已經充分顯現(xiàn),市場競爭日趨激勵,工程的中標率呈逐年下降趨勢。而隨著政府部門融資能力的進一步減弱,尋求社會資本參與基礎設施建設成為一種發(fā)展趨勢,在經濟發(fā)達的東南沿海地區(qū)采取BT融資模式,近年來涌現(xiàn)了不少成功的典范。地方政府可以通過社會資本迅速發(fā)展地方基礎設施建設,投資企業(yè)可以快速搶占建設市場。第二從企業(yè)效益貢獻來看,與一般項目相比,BT項目經濟效益明顯。目前一般招投標項目工程毛利在3-5,工程凈利在2左右,BT項目的工程建設毛利在12-15,為一般項目的3倍。第三從資本運作來看,與一般項目相比,BT項目可發(fā)揮資本運作優(yōu)勢,實現(xiàn)企業(yè)資產快速增值。在投資建設BT項目過程中,企業(yè)可以通過與戰(zhàn)略伙伴伙作構建投資平臺,可以實現(xiàn)以2500萬元左右的自有資金啟動10000萬元項目工程,實現(xiàn)2-3億元招投標項目的工程利潤,財務杠桿效應明顯。第四從維護企業(yè)經濟利益、實現(xiàn)對等話語權來看,與一般項目相比,BT項目具有得天獨厚的優(yōu)勢。一般項目通常根據建設部或交通部招標范本采取業(yè)主邀約形式,投標方往往處于被動地位,投標單位往往沒有任何話語權,導致合同履行過程中可能失去投標方應有的經濟利益。而承建BT項目,BT乙方可通過與BT甲方的對等談判中,優(yōu)化招標條件,以書面形式在真實合同文本中得以體現(xiàn),如投資回報確認時點、額度、方式等,切實維護我方在一般項目中難以實現(xiàn)的經濟利益。第五從企業(yè)管理能力的培養(yǎng)來看,與一般項目相比,BT項目可提升企業(yè)綜合管理能力,使企業(yè)逐步從單一施工生產實現(xiàn)向經營管理轉型。企業(yè)最大的收獲是其經營管理取得了跨越式發(fā)展,具體表現(xiàn)為:企業(yè)經營管理從生產經營型向資本經營與生產經營并重的方向轉變,企業(yè)項目管理從作業(yè)管理型向經營管理型轉變,企業(yè)綜合管理能力有了很大提高,特別是投資、財務部門投、融資安排與工程施工組織計劃的安排有了質的飛躍,全面提升了企業(yè)的綜合管理水平。三、投資建設BT項目的若干思考1、投資建設BT項目的風險評估與風險控制本企業(yè)通過投資建設的兩個BT項目的情況來看,總體上都是非常成功的,總結上述項目成功的經驗,我們認為細致的項目調研與事先的風險評估是項目成功的關鍵,具體包括以下方面:(1)區(qū)域經濟風險評估。區(qū)域經濟風險評估是BT項目風險評估的基礎,具體包括:區(qū)域經濟發(fā)展情況(GDP總量、財政收入)、區(qū)域經濟在全國、全省、全區(qū)所處位置、區(qū)域經濟未來發(fā)展?jié)摿?、區(qū)域經濟發(fā)展對相關產業(yè)的依存度等宏觀分析。把握區(qū)域經濟未來發(fā)展方向與動力,有利于企業(yè)從宏觀高度控制投資風險。(2)回購主體的風險評估?;刭徶黧w的風險評估是BT項目風險評估的重點,主要是深入考察與全面分析回購主體的資信、現(xiàn)實與未來的償債能力、償債來源、擔保方式、擔保單位償債能力、抵押(質押物)變現(xiàn)能力等,規(guī)避企業(yè)現(xiàn)實投資可能存在的未來回購風險。(3)企業(yè)后續(xù)融資能力風險評估。BT項目投資速度快于企業(yè)資產增長速度勢必削弱企業(yè)后續(xù)融資能力,企業(yè)后續(xù)融資能力的風險評估涉及到企業(yè)資金鏈安全與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,這也是企業(yè)決定是否投資BT項目首先應做的自我評估。2、投資建設BT項目應考慮的制約性因素及對策根據本企業(yè)已投資項目的融資經驗,綜合分析中小型企業(yè)現(xiàn)實融資能力,投資BT項目企業(yè)應考慮以下制約因素,并應針對不同情況,采取不同對策。(1)企業(yè)資產規(guī)模與自身融資能力。一般企業(yè)資產規(guī)模不夠,僅能通過企業(yè)自身間接融資,且融資能力十分有限。目前行業(yè)內中型建筑商,一般注冊資本6000萬元,企業(yè)平均凈資產在8000-10000萬元,總資產規(guī)模在50000萬元左右,資產負債率在80-85,經營活動現(xiàn)金收入在5-7億元,按銀行風險評估標準來看,銀行信用等級為A級(或BBB級),企業(yè)間接融資能力最高為10000萬元,自身抗金融風險較弱,受國家宏觀金融政策調控影響很大,如負債結構不合理,將對企業(yè)主業(yè)產生重大不利影響。凈資產偏低、總資產規(guī)模過小、經營活動現(xiàn)金流不足是中小型企業(yè)投資BT項目的最大制約因素。反觀行業(yè)內投資建設BT項目比較成功的企業(yè),往往是融資渠道多樣,即能通過銀行間接融資,又能通過股市直接融資,與單一的間接融資相比,融資成本相對較低,融資渠道相對通暢,并逐步形成低融資成本資金高收益BT項目高收益強融資能力低融資成本的良性循環(huán)。(2)構筑合適的投、融資平臺。如上所述,如果企業(yè)僅僅依靠自身間接融資去搭建投、融資平臺顯然難以滿足投資BT項目高投入的需要,而除此之外,企業(yè)缺少可以依靠的、具有相當規(guī)模的投、融資平臺,這也是影響企業(yè)投資BT項目制約性因素。針對此問題,建筑商可充分利用社會資本或集團控股企業(yè)資本以投資入股形式,共同搭建具有一定規(guī)模的投、融資平臺,平臺在享有回購方投資回報的同時,建筑商可對建安費用作出適當讓利,從而實現(xiàn)BT項目回購方、投資方、建筑商三方共贏。(3)防止BT項目合同條款中存在不合理、不對稱條款導致投資方的經濟損失。在市場競爭日趨激烈基礎設施建設市場,業(yè)主處于絕對強勢地位,建筑商的話語權十分有限,與一般項目相比,BT項目投資方有了一定話語權得到了一定強化,BT項目合同條款也作了針對性的修訂,但仍然存在條款內容不合理或責任與利益不對等的霸王性條款。因此,對初次涉足BT項目投資的建筑商(投資商)而言,在認真研讀招標文件的基礎上,應與業(yè)主或業(yè)主代表做好溝通、協(xié)調,盡可能在原則問題上強化投資方權益,防止洽談過程不分孰重孰輕,導致項目合同條款的明顯的不合理或權益與責任不對稱,一旦落實到合同文件,則給企業(yè)未來投資收益產生重大不利影響。(4)積極爭取地方政府對重點工程項目的政策扶持。根據中華人民共和國企業(yè)所得稅法第二十七條第三款規(guī)定“從事國家重點扶持
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