企業(yè)研究論文-基于可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略制定與實施.doc

企業(yè)研究論文-基于可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略制定與實施【摘要】企業(yè)運營環(huán)境快速變化的同時,也向企業(yè)提出了可持續(xù)發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略要求。本文首先介紹了可持續(xù)發(fā)展財務(wù)理念及構(gòu)建的理論基礎(chǔ)、財務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)涵和兩者之間的關(guān)系,分析了我國財務(wù)戰(zhàn)略不可持續(xù)的現(xiàn)狀,并就如何構(gòu)建企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財務(wù)戰(zhàn)略提出了基本思路。一、可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略概述(一)可持續(xù)財務(wù)理論可持續(xù)的財務(wù)思想認(rèn)為,企業(yè)銷售收入的增長在企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營效率和外部市場環(huán)境不變的情況下,取決于企業(yè)資產(chǎn)的增長,而企業(yè)資產(chǎn)的增長必須等于企業(yè)負債和股東權(quán)益的增長。因此,若不增發(fā)新股籌資,不改變企業(yè)財務(wù)政策,同時企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營效率和外部市場環(huán)境不變,則企業(yè)的銷售增長率應(yīng)等于資產(chǎn)增長率加上企業(yè)權(quán)益增長率。這種增長率一般不會消耗企業(yè)的財務(wù)資源,是一種可持續(xù)的增長速度。因此,可持續(xù)增長率可定義為,不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率?？沙掷m(xù)財務(wù)管理戰(zhàn)略,構(gòu)建的理論基礎(chǔ)主要有:1.可持續(xù)發(fā)展理論。企業(yè)在發(fā)展、運營及制定戰(zhàn)略時,應(yīng)充分考慮資源耗費和環(huán)境保護問題,使企業(yè)的投資決策符合國家可持續(xù)發(fā)展的政策方向?？沙掷m(xù)發(fā)展理論強調(diào)企業(yè)應(yīng)在經(jīng)濟增長中實現(xiàn)與人類社會和生態(tài)環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展,并不斷提高經(jīng)濟增長質(zhì)量。2.可持續(xù)增長理論。從財務(wù)管理角度來看,公司的可持續(xù)增長就是在維持現(xiàn)有財務(wù)結(jié)構(gòu)的前提下,可獲得的最大銷售增長。在不需要進行財務(wù)結(jié)構(gòu)大調(diào)整的情況下,可持續(xù)增長理論為公司追求銷售增長比率最大化提供了可能。3.基于價值的管理是以為股東創(chuàng)造價值為目標(biāo)的一種公司經(jīng)營管理模式。它是以追逐企業(yè)價值最大化為內(nèi)在要求而建立的以價值評估為基礎(chǔ)、以規(guī)劃價值為目標(biāo)、以管理決策為手段,整合各種價值驅(qū)動因素和管理技術(shù),梳理管理與業(yè)務(wù)過程的新型管理框架。其意義在于使財務(wù)管理立足于價值創(chuàng)造而非單純的賬面收益。(二)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)涵財務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)為實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略,增強競爭力,在研究、分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的基礎(chǔ)上,對企業(yè)財務(wù)活動進行全局性、長期性和創(chuàng)新性的籌劃,并確保其執(zhí)行的過程。它是企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個不可缺少的組成部分,它從屬于企業(yè)戰(zhàn)略,是為企業(yè)戰(zhàn)略服務(wù)的。財務(wù)戰(zhàn)略的選擇,決定著公司財務(wù)資源配置的取向和模式,影響著公司理財活動行為和效率。因此,公司必須科學(xué)地選擇財務(wù)戰(zhàn)略,以規(guī)范和優(yōu)化公司的理財行為,提高理財效率。(三)可持續(xù)發(fā)展與企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)總戰(zhàn)略的核心,其作用就像企業(yè)的造血機器,只有財務(wù)戰(zhàn)略制定和實施得好,企業(yè)才會有動力和極大的潛力來提升發(fā)展質(zhì)量,促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。反之,可持續(xù)發(fā)展也會約束和激勵企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略。從國內(nèi)外大多數(shù)企業(yè)發(fā)展和財務(wù)發(fā)展的理論研究與實踐調(diào)查中看出,企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展相輔相成,相互影響,相互促進,相互制衡,兩者具有密切的相關(guān)性,而且其相關(guān)度極強。從企業(yè)財務(wù)資源的角度來看,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是指在不耗盡財務(wù)資源的情況下,企業(yè)銷售額預(yù)期增長的最大比率與實際增長比率之間的差額。該差額越小,表明企業(yè)基于財務(wù)資源的可持續(xù)競爭優(yōu)勢水平越高；而該差額越大,則表明企業(yè)基于財務(wù)資源的可持續(xù)競爭優(yōu)勢水平越低。公司必須在銷售額目標(biāo)與經(jīng)營效率和企業(yè)財務(wù)資源方面搞好平衡,才能保持可持續(xù)的健康增長。在研究企業(yè)可持續(xù)增長時,美國經(jīng)濟學(xué)家希金斯教授將企業(yè)可持續(xù)成長率定義為“在不需要耗盡財務(wù)資源的情況下,企業(yè)銷售所能增長的最大比率”。而另一位財務(wù)學(xué)家范霍恩教授則定義為保持與“企業(yè)現(xiàn)實和金融市場狀況相符合的銷售增長率”。他們認(rèn)為,由于企業(yè)要以發(fā)展求生存,銷售增長是任何企業(yè)都必須重視的問題。企業(yè)增長的財務(wù)意義是資金增長。在銷售增長時企業(yè)往往需要補充資金,這主要是因為銷售增加通常會引起存貨和應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的增加。銷售增長得越多,需要的資金越多。從資金來源上看,企業(yè)增長的實現(xiàn)方式有三種:完全依靠內(nèi)部資金增長(即內(nèi)含增長率)、主要依靠外部資金的增加、平衡增長。所謂平衡增長,就是保持目前的財務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財務(wù)風(fēng)險,按照股東權(quán)益的增長比例增加借款,以此支持銷售增長。這種增長率,一般不會消耗企業(yè)的財務(wù)資源,是一種可持續(xù)的增長速度?？傊?企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展有著極為重要的作用,不僅因為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是以穩(wěn)定持續(xù)不斷的資金流為基礎(chǔ)的,如果企業(yè)的資金流不能正常進行,輕者會影響企業(yè)的正常發(fā)展,重者會使企業(yè)破產(chǎn)倒閉,而且企業(yè)財務(wù)還具有配置資源、優(yōu)化資源分配的功能,對企業(yè)核心競爭力的培育有極為重要的作用。就整個企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略制定來看,應(yīng)以增強企業(yè)核心能力、保持企業(yè)長期競爭優(yōu)勢為出發(fā)點。二、現(xiàn)行財務(wù)戰(zhàn)略的不可持續(xù)現(xiàn)狀(一)現(xiàn)行的財務(wù)戰(zhàn)略沒有充分關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展全球性的資源消耗和環(huán)境危機已經(jīng)危及到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,但現(xiàn)行的財務(wù)戰(zhàn)略和管理模式并沒有對此采取有效的應(yīng)對措施。企業(yè)在戰(zhàn)略規(guī)劃和投資決策上大多關(guān)注的仍是賬面利潤,而非可持續(xù)發(fā)展及長期效益。(二)現(xiàn)行的財務(wù)戰(zhàn)略忽略了企業(yè)可持續(xù)增長的管理問題管理者把公司收益的快速增長作為最重要的工作目標(biāo),花費大量時間和精力去研究如何使公司銷售收入不斷增加及業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷拓展。企業(yè)經(jīng)濟增長方式主要為粗放經(jīng)營方式,在這一經(jīng)營方式下,企業(yè)單純追求規(guī)模數(shù)量擴張,財務(wù)戰(zhàn)略的制定偏重投資規(guī)模,忽視投資質(zhì)量,多以自有資金和外借債務(wù)來維持企業(yè)運營,導(dǎo)致資金結(jié)構(gòu)不合理,資金周轉(zhuǎn)困難,資源未能優(yōu)化配置。這就很容易造成企業(yè)的實際增長率經(jīng)常遠遠高于其可持續(xù)增長率,最終導(dǎo)致企業(yè)的倒閉。(三)現(xiàn)行的財務(wù)戰(zhàn)略所依托的管理技術(shù)和分析工具與可持續(xù)發(fā)展理念不相適應(yīng)現(xiàn)行的財務(wù)價值分析方法,尤其是以單一指標(biāo)為核心的財務(wù)指標(biāo)分析體系,如以凈資產(chǎn)報酬率為核心的杜邦分析體系、以投資回報率為核心的業(yè)績考評體系、以每股收益為核心的資本結(jié)構(gòu)決策分析方法、以市盈率為核心的企業(yè)風(fēng)險與價值模型等,不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和價值創(chuàng)造。其理由是:財務(wù)指標(biāo)偏重考核短期利益,容易誘發(fā)企業(yè)的利潤操縱或盈余管理；上述分析方法所采用的財務(wù)指標(biāo),過于注重對過去結(jié)果的反映,難以與組織的戰(zhàn)略目標(biāo)有機融合；上述分析方法的數(shù)據(jù)來源基于傳統(tǒng)的財務(wù)會計體系,而會計上的凈利潤指標(biāo)忽略了為獲得利潤而占用資本的機會成本等。三、可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略再造思路構(gòu)建可持續(xù)財務(wù)管理模式的基本思路是:在引入可持續(xù)發(fā)展理念的前提下,以可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)為出發(fā)點,以企業(yè)現(xiàn)金收益和風(fēng)險的平衡為重點,在企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的各個方面(包括融資戰(zhàn)略、財務(wù)風(fēng)險管理戰(zhàn)略、并購戰(zhàn)略和理論分配戰(zhàn)略)選擇可持續(xù)的戰(zhàn)略模式,以在企業(yè)運行發(fā)展過程中始終形成可持續(xù)財務(wù)戰(zhàn)略的制定和實施過程,最后以相關(guān)的績效評價和激勵制度來激勵管理者和全體員工不斷追求企業(yè)價值最大化,并保障企業(yè)的可持續(xù)增長。(一)制定可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)制定可持續(xù)發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略首要的問題是確定相應(yīng)可持續(xù)的戰(zhàn)略目標(biāo)。財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)定了企業(yè)財務(wù)活動的基本特征和基本方向,是企業(yè)各項財務(wù)活動的行動指南和努力方向。現(xiàn)行財務(wù)管理理論一般都把是否利潤最大化(或者股東財富最大化)作為衡量企業(yè)財務(wù)決策優(yōu)劣的惟一目標(biāo)。由于戰(zhàn)略的運行必須考慮企業(yè)眾多內(nèi)外環(huán)境因素的影響,充分反映企業(yè)內(nèi)部和外部各種力