證券市場投融資業(yè)務(wù).ppt

第6章 證券市場投融資業(yè)務(wù),學(xué)習(xí)目標(biāo)：,【知識目標(biāo)】：了解證券市場上投融資活動(dòng)的種類，如股票投資、債券投資及基金投資等。 【技能目標(biāo)】：掌握證券發(fā)行與交易的基本做法，學(xué)會(huì)運(yùn)用期貨、期權(quán)等衍生交易方式進(jìn)行投融資活動(dòng)。 【能力目標(biāo)】：具備選擇投融資方式的能力，借助證券市場實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的最優(yōu)組合。,第6章 證券市場投融資業(yè)務(wù),6.1 股票市場,6.2 債券市場,6.3 投資基金市場,股票市場 Stock Market,股票發(fā)行和交易活動(dòng)的總稱。 股票是所有權(quán)憑證，它代表的是對股份公司凈收入和資產(chǎn)的要求權(quán)。 當(dāng)代世界上最主要的有組織的股票市場有： 紐約證券交易所、倫敦證券交易所、東京證券交易所等 股票市場市場結(jié)構(gòu)一般分為股票發(fā)行市場（一級市場）和股票交易市場（二級市場）兩部分。,6.1 股票市場,6.1.1股票發(fā)行市場（primary market),6.1.1.1股票發(fā)行方式,6.1.1.2股票發(fā)行程序,股票的一級市場（Primary Market）,也稱為發(fā)行市場（Issuance Market），它是指公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。,所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。,2、公募,1、私募,6.1.1.1股票發(fā)行方式,按照募集對象的不同，可分為：,1、私募,(1)定義 股票只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行。一般情況下，私募的對象都是少數(shù)與發(fā)行人有關(guān)系的個(gè)人投資者或機(jī)構(gòu)投資者。,（2）私募的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)：手續(xù)簡單，節(jié)省時(shí)間。屬于直接發(fā)行，發(fā)行條件多由發(fā)行企業(yè)和投資者直接協(xié)商決定，繞過中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。因?yàn)橛写_定的投資者，企業(yè)可以根據(jù)投資者的投資數(shù)額決定發(fā)行股票的數(shù)量，不必?fù)?dān)心出現(xiàn)發(fā)行失敗的情況。,私募的股票不能上市，難以流通轉(zhuǎn)讓。 為了吸引投資者，私募往往提供高于市場平均條件的優(yōu)厚回報(bào)。 發(fā)行數(shù)額不大，股權(quán)集中，投資者往往有能力干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營管理。,缺點(diǎn)：,2、公募,（1）定義 面向整個(gè)社會(huì)公開發(fā)行股票。一般情況下，股票的發(fā)行對象是市場上大量的非特定的投資者。,（2）公募的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)： 公募發(fā)行的股票可以在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓，具有較高的流動(dòng)性。潛在的投資者數(shù)量大，因而籌資潛力大，可以滿足企業(yè)的大額資金需求。由于投資者比較分散，公募方式下發(fā)行人仍然可以保持經(jīng)營管理的獨(dú)立性，而且不需要為了吸引某些投資者而提供優(yōu)厚的條件。,缺點(diǎn)：,手續(xù)繁瑣，工作量大，發(fā)行人必須向證券管理機(jī)構(gòu)提供各種資料，辦理發(fā)行注冊或?qū)徍耸掷m(xù)。屬于間接發(fā)行，需要委托金融中介機(jī)構(gòu)作為承銷商，發(fā)行費(fèi)用高。由于公募是面向社會(huì)廣泛的不特定投資者出售股票，企業(yè)籌集資金的數(shù)額有不確定性。,公募與私募兩種方式比較,發(fā)行人必須遵守有關(guān)事實(shí)全部公開的原則，公布各種財(cái)務(wù)報(bào)表及資料。,（3）承銷,按照承銷中小企業(yè)對承銷商的委托程度不同和承銷商的責(zé)任不同，承銷可以分為包銷和代銷。 全額包銷 余額包銷 代銷,按照股份公司發(fā)行股票的經(jīng)歷，可將股票的發(fā)行分為： 1、設(shè)立發(fā)行：創(chuàng)設(shè)新股份公司的股票發(fā)行。 2、新股發(fā)行：已有股份公司增資發(fā)行。包括配發(fā)股票給原股東和社會(huì)公開招募。,公募式新股發(fā)行程序：,6.1.1.2股票發(fā)行程序,發(fā)行人綜合決策,選擇承銷商,承銷商調(diào)查和輔導(dǎo),準(zhǔn)備申請文件,確定發(fā)行價(jià)格,接受審核,銷售和認(rèn)購,發(fā)行人選擇融資渠道和融資方式，確定以發(fā)行股票方式 籌集資金,發(fā)行人公開招標(biāo)選擇承銷商,承銷商對發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行調(diào)查，并對其進(jìn)行專業(yè) 培訓(xùn)、輔導(dǎo)和監(jiān)督,發(fā)行人向證券管理部門提交申請文件，如招股說明書,考慮發(fā)行人的凈資產(chǎn)、盈利水平、發(fā)展?jié)摿桶l(fā)行數(shù)量確定發(fā)行價(jià)格,相關(guān)管理部門審核發(fā)行人發(fā)行資格和其他信息,承銷商銷售、投資者認(rèn)購，將籌集的資金付給發(fā)行人 ，發(fā)行人支付手續(xù)費(fèi),附：詳參 證監(jiān)發(fā)200016號 關(guān)于發(fā)布中國證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行核準(zhǔn)程序的通知,6.1.1.3股票發(fā)行價(jià)格,平價(jià)發(fā)行就是按照股票的票面金額發(fā)行，發(fā)行簡便易行。 溢價(jià)發(fā)行是指以高于票面金額的價(jià)格發(fā)行股票，發(fā)行人因此可以得到溢價(jià)增值收益。 折價(jià)發(fā)行是指以低于票面金額的價(jià)格出售股票。世界上許多國家都不允許折價(jià)發(fā)行。 在我國，中華人民共和國公司法第一百二十八條明確規(guī)定，“股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額?！币猿^票面金額為股票發(fā)行價(jià)格的，須經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。,工行16日起兩地公開發(fā)售 27日同步掛牌上市,中國工商銀行股份有限公司06-10-15日在香港宣布，作為該行全球發(fā)售的一部分，將從10月16日起向香港公眾人士公開發(fā)售H股股份(股份代號：1398)，同時(shí)在國內(nèi)同步進(jìn)行A股的公開發(fā)行。工行將是首家在上海和香港同時(shí)上市的企業(yè)，開創(chuàng)了A股及H股同步發(fā)行的先河。 按照計(jì)劃，工行將在全球發(fā)售353.91億股H股，初步確定17.6955億股H股 (5%)供香港公眾人士公開認(rèn)購，336.2145億股H股(95%)作國際發(fā)售，有關(guān)數(shù)量可予調(diào)整。若H股超額配售選擇權(quán)全額行使，則工行H股發(fā)行總股數(shù)將擴(kuò)大至約406.9965億股。全球發(fā)售的同時(shí)，工行計(jì)劃在中國境內(nèi)發(fā)行130億股A股。 工行的H股和A股股份預(yù)期于2006年10月27日分別在香港聯(lián)合交易所有限公司主板和上海證券交易所開始掛牌交易。,6.1.2股票流通市場,6.1.2.1股票流通市場構(gòu)成 6.1.2.2股票交易程序 6.1.2.3證券行市 6.1.2.4股票價(jià)格指數(shù),股票的二級市場（Secondary Market）,也稱流通市場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。這一市場為股票創(chuàng)造流動(dòng)性，即能夠迅速脫手換取現(xiàn)值。 二級市場最重要的功能在于實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。 二級市場以初級市場的存在為前提，沒有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣；同時(shí)，初級市場的發(fā)展也依賴于二級市場。假如沒有二級市場，新發(fā)行的證券就會(huì)由于缺乏流動(dòng)性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級市場萎縮以致無法存在。,6.1.2.1股票流通市場構(gòu)成,1、證券交易所 2、場外交易市場 3、第三市場 4、第四市場,1、證券交易所（Stock ExchangeSE）,證券交易所是指有固定地點(diǎn)、有組織，能夠使證券集中、公開、規(guī)范交易的證券交易市場。 提供公開交易的場所，它本身并不參加交易。 進(jìn)入證券交易所進(jìn)行交易的必須取得交易所會(huì)員的資格；買賣股票的一般顧客則需委托交易所的會(huì)員進(jìn)行交易。 取得交易所會(huì)員資格的分兩類：從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)+自營股票買賣。 一般客戶如果有買賣上市證券的需要，首先需在經(jīng)紀(jì)人或交易商處開設(shè)賬戶，交納一定的保證金，以取得委托買賣證券的權(quán)利。 證券交易所的交易采取競價(jià)成交方式。,公司制證券交易所。其是以營利為目的，由銀行、證券公司、信托機(jī)構(gòu)等共同投資入股建立起來的公司法人。(右圖：NYSE 紐約證券交易所） 會(huì)員制證券交易所。其是不以營利為目的，由會(huì)員自治自律、互相約束，參與經(jīng)營的會(huì)員可以進(jìn)行股票買賣與交割的證券交易所。 我國及大多數(shù)國家證交所都采用會(huì)員制。,上交所,2、場外交易市場,場外交易市場是在證券交易所以外進(jìn)行股票買賣而形成的市場,場外交易是相對于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺上進(jìn)行的，因而也稱為柜臺交易（OTC，Over -The-Counter）。 場外交易市場與證交所相比，沒有固定的集中的場所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小，由自營商（Dealers）來組織交易。 場外交易市場無法實(shí)行公開競價(jià)，其價(jià)格是通過商議達(dá)成。 場外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便。,不同市場對企業(yè)股票上市要求不同,我國主板市場企業(yè)股票上市基本要求： 1.股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已經(jīng)向社會(huì)公開發(fā)行； 2.公司股本總額不少于人民幣5000萬元； 3.開業(yè)時(shí)間3年以上，最近3年連續(xù)盈利； 4.持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人（千人千股），向社會(huì)公開發(fā)行的股份占公司股份總數(shù)的25%以上；股本總額超過4億元的，向社會(huì)公開發(fā)行的比例15%以上； 5.公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。,6.1.2.2股票交易程序,1、選擇證券經(jīng)紀(jì)商并開戶 它具有證券交易所的會(huì)員資格，可以承銷發(fā)行、自營買賣或自營兼代理買賣證券。普通投資人的證券投資都要通過證券商來進(jìn)行。 2、委托并通知受托經(jīng)紀(jì)商辦理股票買賣,3、競價(jià)與成交 4、清算與交割 5、過戶，即辦理變更股東名簿記載,中國證券協(xié)會(huì)公布2010年度證券公司會(huì)員財(cái)務(wù)指標(biāo)排名情況,客 戶,證券經(jīng)紀(jì)商,競價(jià)、成交 證券交易所,選擇證券經(jīng)紀(jì)商、開戶,傳遞委托指令,清算、交割,清算、交割,成交通知,證券交易程序,6.1.2.3證券行市,證券行市是指在證券流通市場上買賣證券的實(shí)際交易價(jià)格，針對股票而言也叫股票行市。 在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓的各種有價(jià)證券都有其票面額，但在市場上進(jìn)行買賣時(shí)，實(shí)際成交價(jià)格卻往往高于或低于它的票面金額。這種買賣時(shí)的實(shí)際交易價(jià)格，就叫證券行市。 證券行市是收益資本化，人們在購買證券時(shí)，考慮的重點(diǎn)不是票面金額而是證券收益的多少，希望能獲得高于市場利率水平的證券收益。因此，有價(jià)證券的行市主要取決于兩個(gè)因素：一是有價(jià)證券的收益；二是當(dāng)時(shí)的市場利率。 證券行市與證券收益成正比，與市場利率成反比，當(dāng)這兩個(gè)因素已知時(shí)，就可以通過兩者的對比關(guān)系倒算出該證券的市場價(jià)格。,證券行市=證券收益/市場利率 例如，某種股票的票面金額為100元，預(yù)期年收益為15元，當(dāng)市場利率為6%時(shí)，該股票的行市為：156%250（元）,6.1.2.4股票價(jià)格指數(shù),股票價(jià)格指數(shù)是一種用多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)來衡量股票行市的指標(biāo)。,股票價(jià)格平均數(shù)：反映一定時(shí)點(diǎn)上上市股票價(jià)格水平 股票價(jià)格指數(shù)：是一種定基指數(shù)，衡量一定時(shí)期不同時(shí)點(diǎn)股票行市平均漲跌變化的情況和幅度。如：上證綜合指數(shù)以1990年12月19日為基日，以該日所有股票的市價(jià)總值為基期，基期指數(shù)定為100點(diǎn)，自1991年7月15日起正式發(fā)布。 新上證綜指以2005年12月30日為基日，以該日所有樣本股票的總市值為基期，基點(diǎn)1000點(diǎn)，自2006年第一個(gè)交易日正式發(fā)布。,世界上幾種著名的股票指數(shù),道瓊斯股票指數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù) 紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù) 日經(jīng)道瓊斯股價(jià)指數(shù)(日經(jīng)平均股價(jià)) 金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù) 香港恒生指數(shù),道瓊斯股票指數(shù) 道瓊斯指數(shù)是一種算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，它的全稱為股票價(jià)格平均指數(shù)。 四種股價(jià)平均指數(shù)構(gòu)成: 第一組：以30家著名的工業(yè)公司股票為編制對象的道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數(shù) 第二組：以20家著名的交通運(yùn)輸業(yè)公司股票為編制對象的道瓊斯運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均指數(shù) 第三組：以6家著名的公用事業(yè)公司股票為編制對象的道瓊斯公用事業(yè)股價(jià)平均指數(shù) 第四組：以上述三種股價(jià)平均指數(shù)所涉及的56家公司股票為編制對象的道瓊斯股價(jià)綜合平均指數(shù)。 通常人們所說的道瓊斯指數(shù)一般是指道瓊斯指數(shù)四組中的第一組道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（Dow Jones Industrial Average）。,2.標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)普爾公司編制的股票價(jià)格指數(shù)。該公司于1923年開始編制并發(fā)表股票價(jià)格指數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)覆蓋的所有公司，都是在美國主要交易所，如紐約證券交易所、Nasdaq交易的上市公司。 與道瓊斯指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)包含的公司更多，具有采樣面廣、代表性強(qiáng)、精確度高、連續(xù)性好等特點(diǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)更為分散，能夠反映更廣泛的市場變化。,3. 紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù) 該股票價(jià)格指數(shù)是由紐約證券交易所編制的。它的成份股包括在紐約證券交易所上市的1500種股票。它以1965年12月31日確定的50點(diǎn)為基數(shù)，采用的是綜合指數(shù)形式。比較全面及時(shí)地反映了紐約證券交易所上市的股票價(jià)格變動(dòng)的綜合狀況。,4. 日經(jīng)道瓊斯股價(jià)指數(shù)(日經(jīng)平均股價(jià)) 該指數(shù)是由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布的股票指數(shù)，反映日本股票市場價(jià)格變動(dòng)的情況。該指數(shù)從1950年9月開始編制。 該指數(shù)分為兩種：一種是日經(jīng)225種平均股價(jià)。成份股為在東京證券交易所第一市場上市的股票，樣本選定后很少更改。因而其連續(xù)性及可比性較好，是反映日本股票市場長期演變可靠指標(biāo)。該指數(shù)的另一種是從1982年1月4日起開始編制的日經(jīng)500種平均股價(jià)，代表性相對更為廣泛，其成份股每年4月份根據(jù)上市公司的經(jīng)營狀況、成交量和成交金額、市價(jià)總值等因素進(jìn)行調(diào)整。,5.金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù) 它是由英國金融時(shí)報(bào)公布發(fā)表的。該股票價(jià)格指數(shù)的成份股包括著在英國工商業(yè)中挑選出來的具有代表性的30家公開掛牌的普通股股票。它以1935年7月1日作為基期，其基點(diǎn)為100點(diǎn)。該股票指數(shù)反映倫敦股票市場的價(jià)格變動(dòng)情況。,6. 香港恒生指數(shù) 它是由香港恒生銀行于1969年11月開始編制的。其成份股由33家在香港上市的大公司股票組成。該股票指數(shù)成份股涉及到香港的多個(gè)行業(yè)，具有較強(qiáng)的代表性。自1969年恒生股票價(jià)格指數(shù)發(fā)表以來，調(diào)整過多次，是反映香港股票市場價(jià)格走勢的最主要的股票指數(shù)。,6.1.3股票交易方式,6.1.3.1現(xiàn)貨交易 6.1.3.2期貨交易 6.1.3.3期權(quán)交易,6.1.3.1現(xiàn)貨交易,現(xiàn)貨交易是指證券交易雙方成交后，立即辦理交割手續(xù)，賣者交出證券，買者付出現(xiàn)款的交易方式。,6.1.3.2期貨交易,期貨交易的核心是期貨合約，期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，是協(xié)議雙方同意在約定的未來某時(shí)間按照約定價(jià)格買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種資產(chǎn)的書面協(xié)議。 期貨合約為交易人提供了一種工具，可用以避免因一段時(shí)期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)也為投機(jī)人利用價(jià)格波動(dòng)取得投機(jī)收入提供了手段。 股票指數(shù)期貨交易是交易雙方買賣一定金額的股票指數(shù)而在未來一定的時(shí)間交割的一種行為。,案例： 一位投資者根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的看法和對股票市場的觀察，認(rèn)為3個(gè)月后股市將會(huì)大幅度上漲。但是他很難把握個(gè)股行情，為了分散風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行組合投資，而他又感到麻煩。如何在未來股票市場上揚(yáng)中賺到錢？,購買股票指數(shù)期貨是一個(gè)選擇,股票指數(shù)期貨,股指期貨：一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨。,其他：實(shí)行現(xiàn)金交割方式 屬于雙向交易,保證金制度 價(jià)格漲停板制度:每日價(jià)格波動(dòng)限制，就是將每日價(jià)格波動(dòng)限定在一定范圍內(nèi)，一般是在上一個(gè)交易日收盤價(jià)基礎(chǔ)上上下浮動(dòng)一定數(shù)量或比例。 持倉限額制度：對投資者來說，他的某一交割月份的期貨合約持倉量最多不能超過某一限額。,進(jìn)行股指期貨交易有以下理由： （1）與股票相比股指期貨的交易費(fèi)用很低； （2）股票指數(shù)期貨實(shí)際上相當(dāng)于進(jìn)行組合股票投資，風(fēng)險(xiǎn)分散，交易方便，極大方便了像養(yǎng)老基金這樣大規(guī)模的機(jī)構(gòu)投資者的股票組合風(fēng)險(xiǎn)管理； （3）指數(shù)期貨提供了便捷的交易手段和很高的杠桿比率； （4）許多股票的賣空是受限制的，而股指期貨交易可以方便地進(jìn)行賣空操作。,股票指數(shù)期貨是現(xiàn)代金融衍生產(chǎn)品之一。它沒有實(shí)物交割，只能平倉才可離場。它為投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者完成所期望的股票投資效果帶來極大方便。它可以方便地完成套利，規(guī)避股票市場風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行有效的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換。理論上，它的交易還可以起到抑制股票市場過渡炒作的作用。,2006年6月5日：尚福林表示：期貨公司要為股指期貨等金融期貨產(chǎn)品的上市做好準(zhǔn)備,2010年4月8日，經(jīng)過證監(jiān)會(huì)同意，中金所正式宣布股指期貨推出。,我國股指期貨的推行,滬深300股指期貨,滬深300股指期貨是以滬深300指數(shù)作為標(biāo)的物，由中證指數(shù)公司編制的滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式發(fā)布。 滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日，基日點(diǎn)位1000點(diǎn). 滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本,其中滬市有179只，深市121只樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)為規(guī)模大，流動(dòng)性好的股票。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性。,香港交易所恒指期貨合約文本 的主要要素,例：一位投資者在8月1日以8000點(diǎn)的價(jià)格買了1份9月份到期的恒生指數(shù)期貨合約。到交割日，恒生指數(shù)收在8100點(diǎn)。問該投資者的收益情況。 如果不考慮交易費(fèi)用，收益等于結(jié)算的恒生指數(shù)點(diǎn)數(shù)與買入期貨的點(diǎn)數(shù)之差再乘以合約乘子50港幣/點(diǎn)： （81008000）50港幣5000港幣,（三）期權(quán)交易,期權(quán)交易包括股票期權(quán)、利率期權(quán)、外匯期權(quán)等。股票期權(quán)交易是指期權(quán)的買方與賣方經(jīng)協(xié)商后以買方支付一定的期權(quán)費(fèi)為代價(jià)，取得在一定時(shí)期內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量股票的權(quán)利。,股票期權(quán)的基本形式：,期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型： 看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格購買若干單位的股票； 看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格出售若干單位的股票。,6.3 投資基金市場,6.3.1投資基金的含義和特點(diǎn) 6.3.2投資基金的類型 6.3.3投資基金債券的發(fā)行、認(rèn)購、贖回與轉(zhuǎn)讓,6.3.1投資基金的含義和特點(diǎn),6.3.1.1投資基金的含義 6.3.1.2投資基金的特點(diǎn),發(fā)展背景：隨著金融市場的發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)程度的加大，社會(huì)專業(yè)化分工程度的加深，一般投資者將個(gè)人不多的資金委托給專門的投資管理人集中運(yùn)作，則可實(shí)現(xiàn)投資分散化和降低風(fēng)險(xiǎn)的效果。,6.3.1.1投資基金的含義,投資基金是一種金融信托，它是一種由眾多不確定的投資者通過購買基金證券而將資金交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作的一種集合投資制度。 一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式 一種間接投資工具,投資收益歸原有投資人按出資比例分享，投資機(jī)構(gòu)獲得服務(wù)費(fèi) 投資方向：各種上市公司股票、公債、企業(yè)債券、金融債券期貨、期權(quán)等 稱謂不同： 美國：共同基金Mutual Fund 英國、香港：單位信托基金Unit Trust 日本、臺灣：證券投資信托基金,1、投資小，費(fèi)用低 2、專家理財(cái)，集中管理 3、間接投資方式 4、組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn) 5、流通性強(qiáng)，回報(bào)率高,6.3.1.2投資基金的特點(diǎn),6.3.2.1契約型投資基金和公司型投資基金 6.3.2.2封閉式投資基金和開放式投資基金 6.3.2.3收入型投資基金、成長型投資基金 和平衡基金 6.3.2.4股票基金、債券基金、貨幣市場基金,6.3.2投資基金的類型,6.3.2.1契約型投資基金和公司型投資基金,1、按照基金的組織形式，分為 契約型投資基金（Contract Investment Fund)是一種信托型投資基金，它是基于一定的信托契約而組織起來的代理投資行為。 公司型投資基金(Corporate Investment Fund)是依公司法組建的，以營利為目的，主要投資于有價(jià)證券的投資機(jī)構(gòu)，有的本身就是投資公司。,（1）兩者的主體資格不同。公司型基金主體為投資公司，具有法人資格；而契約型基金沒有法人資格。 （2）兩者發(fā)行的籌資工具不同。公司型基金發(fā)行的是股票，是代表公司資產(chǎn)所有權(quán)的憑證；契約型基金發(fā)行的是基金受益憑證，是有權(quán)享有收益的憑證。,2、區(qū)別,續(xù),（3）基金運(yùn)作依據(jù)不同。公司型基金依據(jù)公司章程規(guī)定運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)；而契約型基金依據(jù)信托契約來運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)。 （4）投資者的地位不同。公司型基金的投資者購買公司股票而成為公司的股東，有權(quán)享有股東的一切權(quán)益；而契約型基金的投資者購買受益憑證而成為基金受益人，有收益分配權(quán)，卻無權(quán)參與基金事務(wù)的經(jīng)營管理。,6.3.2.2封閉式投資基金和開放式投資基金,1、根據(jù)基金規(guī)模的變動(dòng)情況，分為： 封閉式基金（Close-end funds） ：發(fā)行的總額有限制，發(fā)行期滿基金規(guī)模就封閉起來，不再增加和減少股份。 開放式基金（Open-end funds） ：發(fā)行的數(shù)量和規(guī)模不封閉，發(fā)行公司可根據(jù)需要追加發(fā)行，投資者可隨時(shí)購買以實(shí)現(xiàn)投資，也可以要求發(fā)行公司回購股份以撤出投資。,2、區(qū)別,6.3.2.3收入型投資基金、成長型投資基金和平衡基金,按基金收益目標(biāo)分為： 收入型基金：追求投資的定期固定收益，主要投資于有固定收益的證券。 成長型基金：追求證券的增值潛力，其投資對象主要是市場中有較大升值潛力的小公司股票或仍處于創(chuàng)業(yè)期的行業(yè)的股票。 平衡性基金是一種同時(shí)強(qiáng)調(diào)資本增值和收益的基金。（以支付當(dāng)期收入和追求資本的長期成長為目的） 高收益（垃圾）債券基金：低于穆迪Baa或標(biāo)普BBB級債券占債券的比例不低于2/3的債券投資組合是那些期望高收益和愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的的投資者所偏好的。這些債券投資組合有時(shí)被稱為高收益（或垃圾債券）基金（high-yield or junk bond Funds)。,