證券投資技術(shù)分析理論道氏理論.ppt

道氏理論,證券投資技術(shù)分析主要理論,一、DOW是誰(shuí)？朋友的描述,查爾斯H道是紐約道瓊斯金融新聞服務(wù)的創(chuàng)始人、華爾街日?qǐng)?bào)的創(chuàng)始人和首位編輯。他死于1902年12月，享年52歲。他是一位經(jīng)驗(yàn)豐富的新聞?dòng)浾?，早年曾得到薩繆爾鮑爾斯的指導(dǎo)，后者是斯普林菲爾德共和黨人杰出的編輯。道是新英格蘭人，聰明、自制而且極度保守，他對(duì)自己的事業(yè)了如指掌。無(wú)論公眾對(duì)討論的熱情多么高漲，他都能以法官般的冷靜來(lái)思考任何事情。我從未見(jiàn)過(guò)他發(fā)怒，不僅如此，我甚至從未見(jiàn)他激動(dòng)過(guò)。極度誠(chéng)實(shí)和良好的感覺(jué)使他贏得了每一位華爾街人士的信任，而當(dāng)時(shí)在金融領(lǐng)域幾乎見(jiàn)不到幾位勝任的報(bào)業(yè)人士，對(duì)金融業(yè)有深入了解的人就更少見(jiàn)了。 道還有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，他曾經(jīng)在股票交易所大廳里工作過(guò)一段時(shí)間。這段經(jīng)歷的到來(lái)有些奇怪。已故的愛(ài)爾蘭人羅伯特古德鮑蒂(貴格會(huì)教徒，華爾街的驕傲)當(dāng)時(shí)從都柏林來(lái)到美國(guó)，由于紐約股票交易所要求每一位會(huì)員都必須是美國(guó)公民，查爾斯H道成了他的合伙人。在羅伯特古德鮑蒂為加人美國(guó)國(guó)籍而必須等待的時(shí)間里，道把持著股票交易所中的席位并在大廳里執(zhí)行各種指令。當(dāng)古德鮑蒂成為美國(guó)公民以后，道退出了交易所，重新回到他更熱愛(ài)的報(bào)紙事業(yè)上來(lái)。,一、主流觀點(diǎn)的評(píng)價(jià) 道氏理論是技術(shù)分析的鼻祖，也是迄今為止最著名的技術(shù)分析理論之一。該理論的創(chuàng)始人是美國(guó)的查爾斯H道（CharlesH Dow）。迄今大多數(shù)廣為使用的技術(shù)分析理論都起源于道氏理論，都是其各種形式的發(fā)揚(yáng)光大。 查爾斯H道于1884年7月3日首創(chuàng)股票市場(chǎng)平均價(jià)格指數(shù)，為各種現(xiàn)有的指數(shù)奠定了基礎(chǔ)。這些指數(shù)是股票市場(chǎng)活動(dòng)的晴雨表，更是市場(chǎng)技術(shù)分析者不可或缺的有力工具。,1984年7月3日，（100周年）市場(chǎng)技術(shù)分析師協(xié)會(huì)(MTA)也向道瓊斯公司頒贈(zèng)了高漢默銀碗獎(jiǎng)，以表彰他對(duì)投資研究領(lǐng)域做出的名彪青史的貢獻(xiàn)。 道氏從未為其理論若書(shū)立說(shuō)，十九世紀(jì)末，他在華爾街日?qǐng)?bào)上發(fā)表了一系列社論，表達(dá)了他對(duì)股票市場(chǎng)行為的研究心得。直到1903年，也就是他逝世一年后，這些文章才被收編在A納爾遜所著的股市投機(jī)常識(shí)一書(shū)中，得以集中出版。 在理查德羅索為該書(shū)撰寫(xiě)的序言中，把道氏對(duì)股票市場(chǎng)理論的貢獻(xiàn)同弗洛伊德對(duì)精神病學(xué)的影響相媲美。,1922年，道氏在華爾街日?qǐng)?bào)的助手和傳人威廉彼得漢密爾頓歸納整理了道氏的理論，出版了股票市場(chǎng)晴雨表(紐約哈普兄弟公司出版)書(shū)中首次使用了“道氏理論”。 羅伯特雷又把道氏理論進(jìn)一步加以提煉，于1932年出版了道氏理論一書(shū)(巴倫氏出版公司，紐約)。 道氏的研究是針對(duì)他發(fā)明的股市平均價(jià)格，即工業(yè)股指和鐵路股指所進(jìn)行的，但是其絕大部分理論在商品期貨市場(chǎng)也游刃有余。,二、道氏理論的基本原則 平均價(jià)格包容消化一切。 三、 道氏理論的基本內(nèi)容 定義趨勢(shì)：“相繼上沖的價(jià)格波峰和波谷都對(duì)應(yīng)地高過(guò)前一個(gè)波峰和波谷，那么市場(chǎng)就處于上升趨勢(shì)”。 依次上升的波峰和波谷為上升趨勢(shì)； 依次下降的波峰和波谷為下降趨勢(shì)； 依次橫向延伸的波峰和波谷為橫向延伸趨勢(shì)。,上升趨勢(shì),下降趨勢(shì),橫向延伸趨勢(shì),1、市場(chǎng)可分為三種趨勢(shì)。,價(jià)格以趨勢(shì)方式演變，其中最重要的是主要趨勢(shì)即基本趨勢(shì)，在基本趨勢(shì)的演變過(guò)程中穿插著與其方向相反的次要趨勢(shì)即調(diào)整趨勢(shì)，作為基本趨勢(shì)推進(jìn)過(guò)頭時(shí)發(fā)生的回撤或調(diào)整，最后是小趨勢(shì)或每日的波動(dòng)。 這三種類(lèi)型趨勢(shì)的最大區(qū)別是時(shí)間的長(zhǎng)短和波動(dòng)幅度大小不同。以這三種劃分可以解釋絕大多數(shù)行情，對(duì)于更復(fù)雜的價(jià)格波動(dòng)過(guò)程，以上三種類(lèi)型可能還不夠用。,基本趨勢(shì),調(diào)整趨勢(shì),A,B,C,D,F,G,A-C為基本趨勢(shì)，B-C為調(diào)整趨勢(shì)；A-F、F-G、B-E為小趨勢(shì)；A-B、B-C、C-D為中等趨勢(shì),E,（1）基本趨勢(shì),特點(diǎn)：最主要的趨勢(shì)，價(jià)格廣泛或全面性上升或下降；持續(xù)的時(shí)間通常為一年或一年以上；總體升（降）幅度超過(guò)20%。 組成：由基本的上升趨勢(shì)（牛市）和基本的下降趨勢(shì)（熊市）組成。 股價(jià)的基本趨勢(shì)是長(zhǎng)期投資者最關(guān)心的，目的是盡可能地在多頭市場(chǎng)形成時(shí)買(mǎi)入股票，而在空頭市場(chǎng)形成前及時(shí)賣(mài)出股票。,上證指數(shù)19992001基本上升趨勢(shì),基本上升趨勢(shì)：也稱(chēng)多頭市場(chǎng)或牛市，它通常（而非必要）可分為三個(gè)階段。 積累階段：熊市末尾牛市開(kāi)始時(shí)，所有的壞消息被消化，一些有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資人覺(jué)察到目前不景氣的市場(chǎng)將有轉(zhuǎn)機(jī)因而逐步買(mǎi)進(jìn)股票，價(jià)格緩緩上升，交易量適度增加。 穩(wěn)定上升階段：商業(yè)景氣上升，公司盈余增加，大多使用技術(shù)分析的交易人士開(kāi)始買(mǎi)入，價(jià)格快步上揚(yáng)，成交量放大，大眾投資者積極入市。 消散階段：股價(jià)不斷創(chuàng)出新高，買(mǎi)賣(mài)活躍，成交量持續(xù)上升，新股不斷大量上市，隨便什么股都漲。但在積累階段買(mǎi)進(jìn)的那些投資人開(kāi)始“消散”，逐步拋出。,積累階段,穩(wěn) 定 上 升 階 段,消散階段,基本下跌趨勢(shì)：也稱(chēng)空頭市場(chǎng)或熊市，通常（而非必要）分為三個(gè)階段。 出倉(cāng)或分散階段：牛市末期，有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資人加快出貨的步伐，此時(shí)成交量仍然很高，但在反彈時(shí)有逐漸減少的傾向，此時(shí)，大眾仍熱衷于交易。 恐慌階段：想要買(mǎi)進(jìn)的人開(kāi)始退縮，而想要賣(mài)出的人則急于脫手，價(jià)格加速下跌，成交量增加。在恐慌階段結(jié)束以后，通常會(huì)有一段相當(dāng)長(zhǎng)的次級(jí)反彈或者橫向的變動(dòng)。 筑底階段：壞消息頻傳并不斷被證實(shí)，但下跌趨勢(shì)并沒(méi)有加速，下跌主要集中于一些業(yè)績(jī)較為優(yōu)良的股票上。,上證指數(shù)2001至今基本下降趨勢(shì),出貨階段,恐 慌 下 跌 階 段,筑 底 階 段,沒(méi)有任何兩個(gè)牛市或熊市是完全相同的，也無(wú)明確的時(shí)間限制。 （2）次級(jí)趨勢(shì)： 與基本趨勢(shì)的運(yùn)動(dòng)方向相反，并對(duì)其產(chǎn)生一定的牽制作用，因而也稱(chēng)為修正趨勢(shì)。在多頭市場(chǎng)，它是中級(jí)的下跌或“調(diào)整”；在空頭市場(chǎng)，它是中級(jí)的上升或反彈。這種趨勢(shì)持續(xù)的時(shí)間從3周至數(shù)月不等，其上升或下降的幅度一般為基本趨勢(shì)的1/3或2/3。 特點(diǎn)：與主要趨勢(shì)方向相反，持續(xù)至少3周； 回落前面漲幅的至少1/3。,基本上升趨勢(shì)的調(diào)整趨勢(shì),（3）短期趨勢(shì) 也稱(chēng)小趨勢(shì)，它們是短暫的波動(dòng)，很少超過(guò)三個(gè)星期，通常少于六天。它們本身沒(méi)有什么意義，只是賦予主要趨勢(shì)的發(fā)展過(guò)程神秘多變的色彩。 短期趨勢(shì)都是唯一可以被“操縱”的趨勢(shì)。 同一市場(chǎng)中不同等級(jí)的趨勢(shì)是并存的。 三種趨勢(shì)與海浪的波動(dòng)極其相似。潮汐，波浪，漣漪代表著市場(chǎng)的主要趨勢(shì)，次級(jí)趨勢(shì)，短期趨勢(shì)。浪潮可提前預(yù)知，股價(jià)卻不行。,DJIA,DJRA,A,B,B,深圳成指,上證綜指,深圳綜指,上證綜指,3、交易量必須驗(yàn)證趨勢(shì) 道氏認(rèn)為，交易量分析是第二位的，但作為驗(yàn)證價(jià)格圖表信號(hào)的旁證具有重要的價(jià)值。 根據(jù)成交量可以對(duì)主要趨勢(shì)做出一個(gè)判斷，但價(jià)格反轉(zhuǎn)的信號(hào)只能由收盤(pán)價(jià)發(fā)出。,交易量原理,交易量： 交易量水平是對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)背后的市場(chǎng)的強(qiáng)度或迫切性的估價(jià)。交易量越高，則反應(yīng)出的市場(chǎng)的強(qiáng)烈程度和壓力就越甚。通過(guò)分析配合價(jià)格變化的交易量的水平能夠較好地估量市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)背后買(mǎi)入或賣(mài)出的壓力。 1、量?jī)r(jià)配合（成交量隨著主要的趨勢(shì)而變化） 通常，在多頭市場(chǎng)，價(jià)升量增，價(jià)跌量減；在空頭市場(chǎng)，價(jià)跌量增，價(jià)回量減。,上升趨勢(shì)的量?jī)r(jià)配合,下降趨勢(shì)的量?jī)r(jià)配合,2、量?jī)r(jià)背離 在上升趨勢(shì)中，價(jià)升量不增或價(jià)回量不減，都是上升趨勢(shì)即將發(fā)生變故的信號(hào)，稱(chēng)量?jī)r(jià)背離。 在下降趨勢(shì)中，價(jià)跌量輕或價(jià)彈量不減，是下降趨勢(shì)難以持續(xù)的底部信號(hào)。,量?jī)r(jià)背離 價(jià)格調(diào)整,B,A,B與A相比，量未放大， 價(jià)格未能有效上升,B,A,價(jià)格一波比一波高 成交量反而減少 量?jī)r(jià)背離,量?jī)r(jià)背離反彈,3、交易量領(lǐng)先于價(jià)格（量在價(jià)先） 無(wú)論是上升趨勢(shì)中價(jià)格上漲壓力的減少，還是下降趨勢(shì)中價(jià)格下跌壓力的減小，都通過(guò)交易量資料預(yù)先反應(yīng)出來(lái)了。而就價(jià)格本身來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)要等到價(jià)格趨勢(shì)實(shí)際反轉(zhuǎn)時(shí)才能體現(xiàn)出來(lái)。 4、天量見(jiàn)天價(jià)，地量見(jiàn)地價(jià),量在價(jià)先,A,B,C,02年6.24停止減持,放天量485億,天價(jià),12億地量,地價(jià),分析上證指數(shù)近期的量?jī)r(jià)情況,個(gè)股成交量與股價(jià),葛蘭維：成交量與價(jià)格趨勢(shì)的關(guān)系 上升行情中： 正常情況下，價(jià)升價(jià)漲，續(xù)升； 股價(jià)創(chuàng)新高，成交量未創(chuàng)新高，漲勢(shì)難續(xù)； 價(jià)升量減（背離），上升原動(dòng)力不足，趨勢(shì)有變； 價(jià)格上升由慢轉(zhuǎn)快，井噴，成交量急增，繼而大縮，大跌的開(kāi)始； 連續(xù)上漲后，量劇增，價(jià)滯漲（盤(pán)旋），下跌先兆； 低位，價(jià)升量不增，上漲乏力,分析長(zhǎng)安汽車(chē)的量?jī)r(jià)情況并預(yù)測(cè)后市,下降行情中： 跌破均線或趨勢(shì)線時(shí)放量，反轉(zhuǎn)信號(hào)； 價(jià)跌量增或無(wú)量反彈，續(xù)跌； 恐慌性下跌后放量，可能是空頭市場(chǎng)結(jié)束； 持續(xù)下跌后低位大量，價(jià)卻未跌，進(jìn)貨，上漲信號(hào)； 個(gè)股成交量與股性和流通盤(pán)有關(guān)。,分析長(zhǎng)安汽車(chē)的量?jī)r(jià)情況并預(yù)測(cè)后市,量?jī)r(jià)不配合,量?jī)r(jià)背離價(jià)格下跌,4、收盤(pán)價(jià)最重要 道氏理論并不注意一個(gè)交易日當(dāng)中的最高價(jià)、最低價(jià)、而只注意收盤(pán)價(jià)。因?yàn)槭毡P(pán)價(jià)是對(duì)當(dāng)天價(jià)格的最后評(píng)價(jià)，大部分投資者都將這個(gè)價(jià)位作為委托的依據(jù)。 只有收市價(jià)突破才意味著突破有效，其余日內(nèi)價(jià)格即使穿越以前高、低點(diǎn)也是無(wú)效的。 趨勢(shì)分析、形態(tài)分析均如此。,A,B,5、直線可以代替次級(jí)趨勢(shì) 持續(xù)兩個(gè)或三個(gè)星期的橫向波動(dòng)，有時(shí)達(dá)數(shù)月之久，價(jià)格波幅僅在5%或更低。 直線的形成顯示買(mǎi)賣(mài)雙方的力量達(dá)到了均衡。價(jià)位往上突破盤(pán)局的上限是多頭市場(chǎng)的征兆。往下跌破盤(pán)局的下限是空頭市場(chǎng)的征兆。 直線越長(zhǎng)，波動(dòng)幅度越小，突破時(shí)重要性越大。直線可能出現(xiàn)在頂部或底部。途中出現(xiàn)是趨勢(shì)持續(xù)的信號(hào)，幅度可超過(guò)5%。,調(diào)整可以直線方式完成,6、只有明確的反轉(zhuǎn)信號(hào)出現(xiàn)，才意味著原有趨勢(shì)的終結(jié)。,這是順應(yīng)趨勢(shì)方法的主要基礎(chǔ)。 一個(gè)既成趨勢(shì)具有慣性，通常要繼續(xù)發(fā)展，交易者不宜過(guò)早改變立場(chǎng)。 在明確的反轉(zhuǎn)信號(hào)出現(xiàn)之前，通常總是選擇“趨勢(shì)還將繼續(xù)”這一邊，把握更大些。 持有你的頭寸，直到出現(xiàn)相反的指令。 反轉(zhuǎn)隨時(shí)可能發(fā)生，只要有頭寸，必須時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)。 趨勢(shì)被確認(rèn)次數(shù)越多，持續(xù)的概率越少。,分清基本趨勢(shì)的調(diào)整和掉頭反轉(zhuǎn)趨勢(shì),S1點(diǎn)應(yīng)認(rèn)為原有趨勢(shì)還將延續(xù),道氏認(rèn)為B1點(diǎn)原有趨勢(shì)還將延續(xù),A,B,C,應(yīng)認(rèn)為原有趨勢(shì)延續(xù),反轉(zhuǎn),A,B,四、道氏理論的實(shí)際運(yùn)用 道氏聲稱(chēng)他的理論不是用來(lái)預(yù)測(cè)股市方向的。理論的真正價(jià)值在于利用股市方向作為一股商業(yè)活動(dòng)的晴雨表。道氏的洞察力令人驚嘆不已，他不但為我們今天處處運(yùn)用的預(yù)測(cè)方法奠定了基礎(chǔ)，而且競(jìng)?cè)辉谀菚r(shí)就已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，股價(jià)指數(shù)是很好的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)。 但追隨者們都用于分析市場(chǎng)。道氏理論在辨別主要牛市和熊市上是成功的。統(tǒng)計(jì)材料表明從1920年到1975年，道氏理論成功地揭示了工業(yè)股指和運(yùn)輸股指的所有大幅運(yùn)動(dòng)中的68、標(biāo)準(zhǔn)普爾氏500種段指大動(dòng)作的67。道氏理論的目的是捕獲市場(chǎng)重要運(yùn)動(dòng)中幅度最大的中間階段。,五、對(duì)道氏理論的批評(píng) 1、信號(hào)太遲。通常道氏理論的買(mǎi)入信號(hào)發(fā)生在上升趨勢(shì)的第二階段，即當(dāng)市場(chǎng)向上穿越了從底部彈起的第一個(gè)峰值的時(shí)候。一般來(lái)說(shuō)，在信號(hào)發(fā)生之前，我們大約錯(cuò)過(guò)了新趨勢(shì)全部?jī)r(jià)格變化的20一25。 道氏理論從來(lái)不是企圖搶在趨勢(shì)前頭，而是力求及時(shí)揭示大牛市或大熊市的降臨。 2、未解決“兩種指數(shù)背離時(shí)怎么解釋”這個(gè)問(wèn)題，而這種無(wú)法說(shuō)明的階段可能持續(xù)數(shù)周甚至幾個(gè)月。,3、對(duì)中期交易幫助太少。道氏認(rèn)為大多數(shù)投資人只做大趨勢(shì)，而中等的調(diào)整被用作入市時(shí)機(jī)的選擇，短暫趨勢(shì)則置而不理。期貨市場(chǎng)情況不同，絕大多數(shù)期貨商追逐的是中等趨勢(shì)而不是大趨勢(shì)。小幅度價(jià)格波動(dòng)對(duì)選擇時(shí)機(jī)意義極為重大。短暫趨勢(shì)在期貨交易中就顯得極為重要。許多短線交易商在非常短的時(shí)間內(nèi)開(kāi)倉(cāng)和平倉(cāng)，他們更致力于把握日內(nèi)的價(jià)格變化。 4、平均價(jià)格指數(shù)無(wú)法買(mǎi)賣(mài)，而道氏理論并未說(shuō)明何種股票當(dāng)買(mǎi)或何種股票當(dāng)賣(mài)。,關(guān)于“信號(hào)太遲”的指責(zé),圖3-7根據(jù)道氏理論抓住的是上升階段的中間部分,強(qiáng)調(diào)兩種指數(shù)的互相驗(yàn)證，常常錯(cuò)過(guò)最佳時(shí)機(jī)。,道氏理論常令投資者疑惑不定,有時(shí)，一個(gè)優(yōu)秀的道氏分析家也會(huì)說(shuō)：“主要趨勢(shì)仍然看漲，但已處于危險(xiǎn)階段，所以我也不知道是否建議你現(xiàn)在買(mǎi)進(jìn)?，F(xiàn)在也許太遲了?！?“一旦基本趨勢(shì)確立，道氏理論假設(shè)這種趨勢(shì)會(huì)一路持續(xù)，直到趨勢(shì)遇到外來(lái)因素破壞而改變?yōu)橹?。”與“多頭市場(chǎng)并不能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，空頭市場(chǎng)總有到達(dá)底的一天?！敝g的矛盾。,道氏理論對(duì)中期幫助甚少,道氏理論對(duì)于中等趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變只給出很少或根本不給出任何信號(hào)。然而，如果能恰當(dāng)?shù)淖プ〔糠种械融厔?shì)，那么交易者的獲利就會(huì)比僅從主要趨勢(shì)中的獲利更為豐厚。,道氏理論對(duì)選股沒(méi)有幫助,六、對(duì)投資者的啟示,如果你是短期投資者，根據(jù)道氏理論，你無(wú)需關(guān)注長(zhǎng)期與中期趨勢(shì)，短期無(wú)規(guī)律可循，純投機(jī)。 如果你是長(zhǎng)期投資者，你必須從戰(zhàn)略上識(shí)別當(dāng)前的主要趨勢(shì)是牛還是熊，在戰(zhàn)術(shù)上不要在意中期以下的波動(dòng)，堅(jiān)定信仰，等待反轉(zhuǎn)改變策略，但要通過(guò)多種方法甄別次要趨勢(shì)是否轉(zhuǎn)化為主要趨勢(shì)（是否真的狼來(lái)了？）。 如果你是中期投資者（小波段操作者），主要和次要趨勢(shì)只是提醒你，不要過(guò)于貪婪，也不要過(guò)于恐懼。,道瓊斯先生在十九世紀(jì)八十年代為美國(guó)股市先后創(chuàng)造了兩個(gè)指數(shù)，道瓊斯工業(yè)企業(yè)指數(shù)和道瓊斯鐵路企業(yè)指數(shù)，在隨后的二十余年間，道瓊斯先生在華爾街日?qǐng)?bào)上發(fā)表了大量的研究股市的文章。后人把這些文章中的主要觀點(diǎn)進(jìn)行總結(jié)，提煉出道氏理論。近百年來(lái)，道氏理論在美國(guó)、歐洲、亞洲各國(guó)股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等得到廣泛尊崇，形成了以“趨勢(shì)”研究為主要內(nèi)容的技術(shù)分析體系。在道氏理論基礎(chǔ)上，很多技術(shù)分析大師創(chuàng)立了精彩的學(xué)說(shuō)，比如艾略特的波浪理論、江恩理論、葛蘭碧的均線法則、威廉姆斯的指標(biāo)體系等，從此以后，我們才有了俯視股海的高度。,道氏理論在將近一百年前就解決了股市價(jià)格運(yùn)動(dòng)的結(jié)構(gòu)問(wèn)題，同時(shí)告訴投資者：大幅度上漲怎么樣？大幅度下跌怎么樣？投資人在哪兒能賺錢(qián)？在哪兒賺不到錢(qián)？股價(jià)與股指的關(guān)系是什么？股指之間的關(guān)系怎樣？成交量跟股價(jià)之間的關(guān)系怎樣？ 最重要的是，道瓊斯先生告訴我們：相信市場(chǎng)，順勢(shì)而為的面對(duì)股市的態(tài)度。 后人形容道氏理論的精髓時(shí)總結(jié)說(shuō)：市場(chǎng)趨勢(shì)是你最好的朋友。,股市真言,投資錯(cuò)誤的根源在于那種試圖找到一種簡(jiǎn)單的、放之四海而皆準(zhǔn)的、永不失敗的公式來(lái)指導(dǎo)他們?cè)谑袌?chǎng)中進(jìn)行交易的幻想。 除非確實(shí)可為，否則什么事也不做，絕對(duì)不做。盡可能少交易，坐下來(lái)等待新的發(fā)展機(jī)會(huì)。,大師如是說(shuō),一個(gè)人無(wú)論資本是多是少，如果他希望在股票交易中得到的回報(bào)是每年12%而不是每周50%，那么從長(zhǎng)期來(lái)看他的結(jié)果要好的多。 （美）漢密爾頓,第二部分波浪理論 （Elliott Waves Principle）,艾略特與波浪理論 波浪理論的基本原理 菲波納奇數(shù)列與波浪理論 波浪理論的三個(gè)方面 波浪理論的缺陷,第一節(jié) 艾略特與波浪理論,艾略特認(rèn)為不管是股票或商品價(jià)格的波動(dòng)，與大自然的潮汐一樣，具有相當(dāng)程度的規(guī)律性。價(jià)格的波動(dòng)，如同潮汐一樣，一波跟著一波，而且周而復(fù)始。展現(xiàn)出周期循環(huán)的必然性，任何的波動(dòng)，均是有跡可循的。因此，可以根據(jù)這些規(guī)律性的波動(dòng)，來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)格未來(lái)的走勢(shì)。 波浪理論已成為眾多股市技術(shù)分析流派中最具綜合性的經(jīng)典理論，這與其以往的業(yè)績(jī)是分不開(kāi)的。在1935年美國(guó)股市一片低迷，投資者喪失信心之際，艾略特本人曾運(yùn)用波浪理論，以道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)作為研判對(duì)象，指出熊市已結(jié)束，牛市將來(lái)臨并會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，1929年所創(chuàng)下的高點(diǎn)將不會(huì)成為阻力。后來(lái)的事實(shí)與艾略特的預(yù)言相符。1991年間，它也曾多次準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)了港股漲落，使波浪理論在港臺(tái)市場(chǎng)一時(shí)聲名崛起。,拉爾夫.納爾遜.艾略特（Ralph Nelaon Elliot 1871-1948）：1871年7月28日出生在美國(guó)密蘇里州堪薩斯市郊的瑪麗斯維利鎮(zhèn)(Marysvile)。1891年艾略特20歲時(shí)去墨西哥的鐵路公司工作。1896年，艾略特開(kāi)始從事會(huì)計(jì)工作，在以后的二十多年里，艾略特在美洲的許多公司任職，這些公司大部分是鐵路公司。艾略特在危地馬拉生了一場(chǎng)大病，1927年56歲的艾略特退休回到加利福尼亞的老家養(yǎng)病，在這段漫長(zhǎng)的療養(yǎng)期內(nèi)，艾略特摸索出股市的規(guī)律，創(chuàng)立了“波浪理論”。1946年完成其理論的集大成之作自然法則宇宙的秘密。,第二節(jié) 波浪理論的基本原理,波浪的基本形態(tài) 各浪的特點(diǎn) 波浪的層次性與標(biāo)記方法 推動(dòng)浪形態(tài)及其變異 調(diào)整浪形態(tài)及其變異,1、 波浪的基本形態(tài),股票市場(chǎng)遵循著一種周而復(fù)始的節(jié)律，先是五浪上漲，隨之有三浪下跌。如圖4-1所示，一個(gè)完整的周期包含8浪5浪上升，3浪下降。周期的上升階段（impulsive推動(dòng)/numbered phase)，每一浪均以數(shù)字編號(hào)。其中1、3、5浪是上升浪(waves up)，稱(chēng)為主浪，2、4浪分別是對(duì)1、3浪的調(diào)整，稱(chēng)調(diào)整浪。周期的下降階段（corrective/lettered phase)的三個(gè)浪分別用字母a、b、c來(lái)表示。,圖4-1波浪的基本形態(tài),2、各浪的特點(diǎn),1浪：通常是最短的一浪，差不多有一半處于市場(chǎng)的底部過(guò)程中，常貌似從非常壓抑的水平發(fā)生的不起眼的反彈。 2浪：通?；爻?浪的全部或大部分的上漲進(jìn)程，在1浪的底部上方止住。 3浪：俗稱(chēng)主升浪，通常是最長(zhǎng)的（至少?zèng)Q不會(huì)是5浪中最短的）也是最猛烈的一浪。3浪向上穿越了1浪之頂后，代表了各種傳統(tǒng)的突破信號(hào)，及道氏理論的買(mǎi)入信號(hào)。交易量非常重要，并常伴隨價(jià)格的跳空。 4浪：通常是一個(gè)復(fù)雜的形態(tài)，也是市場(chǎng)的調(diào)整鞏固階段，4浪絕對(duì)不能跌破1浪的頂部。 5浪：通常比3浪平和的多，交易量開(kāi)始落后于價(jià)格的變化，各種擺動(dòng)指標(biāo)出現(xiàn)相互背離的信號(hào)。警示市場(chǎng)可能出現(xiàn)頂部過(guò)程。 a浪：通常被誤解成只是尋常的回撤，但是如果a浪具備了5浪結(jié)構(gòu)，應(yīng)該引起警覺(jué)，尤其是隨著交易量的增加，股價(jià)反而不能繼續(xù)上漲。 b浪：是新趨勢(shì)中的向上反彈，通常伴隨著較小的成交量，是舊有的多頭頭寸“僥幸逃生的最后機(jī)會(huì)。這一浪上沖或許會(huì)試探甚至越過(guò)舊的高點(diǎn)。 c浪：通常會(huì)跌過(guò)a浪的底部，形成所有傳統(tǒng)技術(shù)工具上的賣(mài)出信號(hào)。,3、波浪的層次性與標(biāo)記方法,艾略特把趨勢(shì)的規(guī)模劃分成為9個(gè)層次，上達(dá)覆蓋200年的長(zhǎng)周期，下至僅僅延續(xù)數(shù)小時(shí)的微小尺度，不管所研究的趨勢(shì)處于何等規(guī)模，其基本的8浪周期是不變的。 每一浪都可以向下一層次劃分成小浪，而小浪同樣也可以進(jìn)一步向更下一層劃分出更小的浪。反之，每一浪本身也是上一層次的波浪的一個(gè)組成部分。,如圖4-2，最大規(guī)模的二浪1和2，可以劃分為8個(gè)小浪，然后這8個(gè)小浪再細(xì)分共得到34個(gè)更小的浪。,圖4-2浪的層次,圖4-2種，(1)(3)(5)浪被細(xì)分成五浪結(jié)構(gòu)，這是因?yàn)橛伤麄兘M成的上一個(gè)層次的浪1也是上升浪，而(2)(4)浪的方向與上一個(gè)層次的浪方向相反，所以只被細(xì)分為三浪結(jié)構(gòu)。調(diào)整浪(a)(b)構(gòu)成了上一個(gè)層次的調(diào)整浪2，其中兩個(gè)下降浪(a)(c)被細(xì)分成五浪，因?yàn)槠溥\(yùn)動(dòng)方向與上一層次的浪2浪的方向一致，而相反的(b)浪與2浪方向相反，因此被細(xì)分為3浪。,能不能辨認(rèn)五浪和三浪結(jié)構(gòu)具有決定性的重要意義，因?yàn)槠涓髯杂胁煌念A(yù)測(cè)意義。 一組五浪結(jié)構(gòu)通常意味著更大一層次的波浪僅僅完成了一部分（除非這是第5浪的五個(gè)小浪）。 調(diào)整絕對(duì)不會(huì)以五浪的形式出現(xiàn)：在牛市中，如果看到一組五浪式的下跌，那么可能意味著這只是更大一組三浪調(diào)整的第一浪，市場(chǎng)的下跌還將繼續(xù)。在熊市中，一組三浪結(jié)構(gòu)的上漲（b浪）過(guò)后，是下降趨勢(shì)的恢復(fù)，而五浪結(jié)構(gòu)的上漲則說(shuō)明將會(huì)出現(xiàn)更可靠的向上運(yùn)動(dòng)，其本身甚至可能構(gòu)成了新的牛市的第一浪。,圖4-2浪的層次,完整的市場(chǎng)周期,圖4-3完整的波浪及次級(jí)波數(shù)目,波浪形成的基本規(guī)律,1）一個(gè)運(yùn)動(dòng)之后必有相反運(yùn)動(dòng)發(fā)生； 2）主趨勢(shì)上的推進(jìn)波與主趨勢(shì)方向相同，通?？煞譃楦鸵患?jí)的五個(gè)波；調(diào)整波與主趨勢(shì)方向相反，或上升或下降通?？煞譃楦鸵患?jí)的三個(gè)波。 3）八個(gè)波浪運(yùn)動(dòng)（五個(gè)上升，三個(gè)下降）構(gòu)成一個(gè)循環(huán)，自然又形成上級(jí)波動(dòng)的兩個(gè)分支。 4）市場(chǎng)形態(tài)并不隨時(shí)間改變。波浪時(shí)而伸展時(shí)而壓縮，但其基本形態(tài)不變。,波浪的標(biāo)記方法,4、推動(dòng)浪形態(tài)(Impulse Patterns)及其變異形態(tài),1,1浪：一小部分交易者參與的微弱波動(dòng),2,2浪：兇狠的賣(mài)出并開(kāi)始啟動(dòng)下一浪波動(dòng),1浪的頂部是重要的阻力位置，被突破后3浪的波動(dòng)將引起交易者的注意,3,3浪：大多數(shù)交易者斷定行情是上升的,買(mǎi)進(jìn)變得瘋狂，隨后浪3進(jìn)入停滯，獲利回吐開(kāi)始蔓延，導(dǎo)致股價(jià)價(jià)跌,4,4浪：獲利回吐的過(guò)程中，大多數(shù)投資者相信行情還會(huì)上升，借回吐買(mǎi)入，推動(dòng)股價(jià)再次上升,5,5浪：運(yùn)行缺乏3浪時(shí)的巨大熱情和能量，當(dāng)突破3浪高點(diǎn)后，成交量相對(duì)于3浪明顯縮小,推動(dòng)浪的延伸（1）,理想的上升趨勢(shì)具有五浪結(jié)構(gòu)，但某個(gè)主浪延長(zhǎng)(5小浪結(jié)構(gòu)）的情況也很常見(jiàn)。,5,推動(dòng)浪的延伸（2）,1,2,3,5,4,6,7,8,9,1,2,3,5,4,6,7,8,9,圖4-4-4九浪結(jié)構(gòu)的波浪延長(zhǎng),波浪延長(zhǎng)現(xiàn)象的預(yù)測(cè)意義：1、其中只能有一個(gè)浪延長(zhǎng)。2、另外兩個(gè)未延長(zhǎng)的浪在幅度和時(shí)間上相近。,延長(zhǎng)浪,延長(zhǎng)浪起點(diǎn),第一回撤,第二回撤,圖4-4-5第5浪延長(zhǎng)的雙回撤現(xiàn)象,3、第5浪延長(zhǎng)完成以后，市場(chǎng)將以三浪結(jié)構(gòu)向下運(yùn)動(dòng)到延長(zhǎng)部分的起點(diǎn)。隨后市場(chǎng)將再度上沖，試探延長(zhǎng)部分的頂部。這里是個(gè)分水嶺，此后市場(chǎng)要么恢復(fù)上升趨勢(shì)，要么形成頂部，因其在更大尺度的周期中的地位而定。,推動(dòng)浪的失?。ㄋソ咝螒B(tài)）,第5浪的運(yùn)動(dòng)未能突破第3浪終點(diǎn)的價(jià)格水平時(shí)，市場(chǎng)可能出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)折。,1,2,3,圖4-5-1牛市衰竭形態(tài),在實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用中一定要注意第浪中的次一級(jí)個(gè)小浪清晰出現(xiàn)后才可確認(rèn)此“失敗浪”?！笆〉牡诶恕钡某霈F(xiàn)，大多數(shù)情況下是由于基本面出現(xiàn)突然的重大變化而造成的。例如，利率變動(dòng)、戰(zhàn)爭(zhēng)、政變等。,4,5,1,2,3,4,5,圖4-5-2熊市衰竭形態(tài),傾斜三角形,斜三角形常出現(xiàn)在第5浪，上升的斜三角形是看跌的，而下降的斜三角形是看漲的，斜三角形都具有5浪結(jié)構(gòu)，其中每一浪都細(xì)分成三浪結(jié)構(gòu)。,如果陡峭的趨勢(shì)線被跌破了，這種形態(tài)通常標(biāo)志著市場(chǎng)發(fā)生了重要轉(zhuǎn)折。,圖4-6,5、調(diào)整浪形態(tài)（Corrective Patterns）及其變異形態(tài),簡(jiǎn)單的鋸齒形調(diào)整,圖4-6-1簡(jiǎn)單的鋸齒形調(diào)整,圖4-6-2鋸齒形調(diào)整中各浪的比例關(guān)系,鋸齒形屬于三浪結(jié)構(gòu)的調(diào)整浪形態(tài)，其方向與主要趨勢(shì)相反，可以進(jìn)一步細(xì)分為5-3-5的波浪序列。浪B的幅度通常為浪A 的50% ，不能超過(guò)浪A 的75%；浪C的幅度為浪A的1或者1.62或者2.62倍。,鋸齒形態(tài),A,B,C,A,B,C,圖4-6-3鋸齒形態(tài)的（5-3-5）波浪序列,a,b,c,A,B,a,b,c,C,圖4-6-4雙鋸齒形,是由兩個(gè)5-3-5波浪序列，通過(guò)中間的a-b-c形態(tài)連接而成,平臺(tái)形,平臺(tái)形是3-3-5序列的形態(tài)，通常平臺(tái)型在更大程度上屬于鞏固形態(tài)，而不是調(diào)整形態(tài)，因此在牛市中被理解為市場(chǎng)堅(jiān)挺的表現(xiàn)。,例如，在牛市中b浪一直上沖到了a浪的最高點(diǎn)，顯示出市場(chǎng)的多方力度較強(qiáng)，且c浪在a浪的底部或其稍下方便結(jié)束。,A,B,C,圖4-6-5牛市平臺(tái)形,A,B,C,圖4-6-6熊市平臺(tái)形,不規(guī)則的平臺(tái)形調(diào)整（上）,圖4-6-7不規(guī)則的平臺(tái)形（一）,A,B,C,A,B,C,A,B,C,圖4-6-8不規(guī)則的平臺(tái)形（二）,不規(guī)則的平臺(tái)形（下）,順勢(shì)調(diào)整形態(tài)：較為少見(jiàn)，體現(xiàn)了更為堅(jiān)定的市場(chǎng)動(dòng)力，代表市場(chǎng)過(guò)于強(qiáng)勁，以至于不能正常的形成調(diào)整形態(tài)。,如圖，其中b浪明顯高于a浪之頂，且c浪也高過(guò)主浪1浪的高點(diǎn)。,浪（2）為3-3-5順勢(shì)調(diào)整,(1),a,b,c,(2),(3),a,b,c,(4),(5),圖4-6-9平臺(tái)形順勢(shì)調(diào)整形態(tài),三角形,三角形通常出現(xiàn)在第4浪中，先于主要趨勢(shì)的最后一輪動(dòng)作，也可能出現(xiàn)在a-b-c序列調(diào)整中的b浪中出現(xiàn)。因此在上升趨勢(shì)中，我們可以說(shuō)三角形既可能是看漲的，也可能是看跌的；看漲，因其意味著趨勢(shì)將恢復(fù)，看跌，因?yàn)樗砻髟谕瓿墒Ｏ碌囊粋€(gè)上漲浪潮之后，市場(chǎng)可能也就到頂了。 三角形通常是作為持續(xù)形態(tài)出現(xiàn)的，艾略特的三角形屬于橫向鞏固形態(tài)，可以劃分為5浪結(jié)構(gòu)，其中每一浪又可以細(xì)分為3浪結(jié)構(gòu)。有時(shí)，三角形只具備三浪結(jié)構(gòu)。 艾略特把三角形分成四種類(lèi)別上升三角形、下降三角形、對(duì)稱(chēng)三角形、擴(kuò)大三角形。 市場(chǎng)即將走出的距離與三角形的底邊高度相等。,三角形的四種類(lèi)型（上）,圖4-6-10上升三角形（上邊水平，下邊上升）,圖4-6-11下降三角形（上邊下降，下邊水平）,三角形的四種類(lèi)型（下）,圖4-6-12對(duì)稱(chēng)三角形（上邊下降，下邊上升）,圖4-6-13擴(kuò)大三角形（上邊上升，下邊下降）,雙三浪結(jié)構(gòu)和三三浪結(jié)構(gòu),a,b,c,x,a,b,c,1,2,3,4,5,6,7,圖4-6-14雙三浪結(jié)構(gòu),圖4-6-15三三浪結(jié)構(gòu),a,a,a,b,b,b,c,c,c,x,x,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,第三節(jié) 菲波納奇數(shù)列與波浪理論,菲波納奇數(shù)列是波浪理論的基礎(chǔ) 菲波納奇數(shù)列比率與股價(jià)波浪和百分比回撤 菲波納奇時(shí)間目標(biāo)與周期分析,1、菲波納奇數(shù)列是波浪理論的基礎(chǔ),該數(shù)列的性質(zhì)： (1)任意兩個(gè)相鄰的數(shù)字之河，等于兩者之后的那個(gè)數(shù)字。 eg: 3+5=8,5+8=13. (2)除了開(kāi)始的四個(gè)數(shù)字外，任何一個(gè)數(shù)字與相鄰的后一個(gè)數(shù)字之比，均趨向于0.618。 eg: 1/1=1, 1/2=0.5, 2/3=0.67, 5/8=0.625, 8/13=0.615, 13/21=0.619. (3)任意一個(gè)數(shù)字與相鄰的前一個(gè)數(shù)字的比值約為1.618（即0.618的倒數(shù)） eg：13/8=1.625, 21/13=1.615, 34/21=1.619 (4)隔一個(gè)數(shù)字相鄰的兩個(gè)數(shù)字的比值趨向于2.618(即0.382的倒數(shù)) eg:13/34=0.382, 34/13=2.615; 21/55=0.382, 55/21=2.619,神奇數(shù)字系列包括下列數(shù)字：1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，233，377，610，987，1597直至無(wú)限。,2、菲波納奇數(shù)列比率與股價(jià)波浪和百分比回撤,上述比率的來(lái)源，亦來(lái)自于神奇數(shù)字系列。 菲波納奇的神奇數(shù)字系列中，任取相鄰兩神奇數(shù)字，將低位的神奇數(shù)字比上高位的神奇數(shù)字，其計(jì)算的結(jié)果會(huì)逐漸接近于0.618，數(shù)值位愈高的數(shù)字，其比率會(huì)更接近于0.618。 在菲波納奇的神奇數(shù)字系列中，任取相鄰兩神奇數(shù)字，若與上述相反，將高位的神奇數(shù)字比上低位的神奇數(shù)字，則其計(jì)算的結(jié)果會(huì)漸漸趨近于1.618。同理，數(shù)值位取得愈高，則此比率會(huì)愈接近于1.618. 若取相鄰隔位兩個(gè)神奇數(shù)字相除，則通過(guò)高位與低位兩數(shù)字的交換，可分別得到接近于038.2及2.618的比率。 將0.382與0.618兩個(gè)重要的神奇數(shù)字比率相乘則可得另一重要的神奇數(shù)字比率0.3820.618=0.236。 上述幾個(gè)由神奇數(shù)字演變出來(lái)的重要比率：0.236,0.382,2.618以及0.5是波浪理論中預(yù)測(cè)未來(lái)的高點(diǎn)或低點(diǎn)的重要工具。,(1)神奇數(shù)字比率：波浪與波浪之間的比例，經(jīng)常出現(xiàn)的數(shù)字，包括0.236,0.382,0.618以及1.618等，這些數(shù)字中的0.382和0.618我們亦稱(chēng)之為黃金分割比率。,(2)浪與浪之間的比例關(guān)系,對(duì)于推動(dòng)浪來(lái)說(shuō)，如果推動(dòng)浪中的一個(gè)子浪成為延伸浪的話，則其他兩個(gè)推動(dòng)浪不管其運(yùn)行的幅度還是運(yùn)行的時(shí)間，都將會(huì)趨向于一致。也就是說(shuō)，當(dāng)推動(dòng)浪中的第三浪在走勢(shì)中成為延伸浪時(shí)，則其他兩個(gè)推動(dòng)浪，第一浪與第五浪的升幅和運(yùn)行時(shí)間將會(huì)大致趨于相同。假如并非完全相等。則極有可能以0.618的關(guān)系相互維系。 第五浪最終目標(biāo)，可以根據(jù)第一浪浪底至第二浪浪頂距離來(lái)進(jìn)行預(yù)估，他們之間的關(guān)系，通常亦包含有神奇數(shù)字組合比率的關(guān)系。 對(duì)于A-B-C三波段調(diào)整浪來(lái)說(shuō)，C浪的最終目標(biāo)值可能根據(jù)A浪的幅度來(lái)預(yù)估。C浪的長(zhǎng)度，在實(shí)際走勢(shì)中，會(huì)經(jīng)常是A浪的1.618倍。當(dāng)然我們也可以用下列公式預(yù)測(cè)C浪的下跌目標(biāo)：A浪浪底減A浪乘0.618； 對(duì)于對(duì)稱(chēng)三角形的整理形態(tài)的波浪走勢(shì)來(lái)看，在對(duì)稱(chēng)三角形內(nèi)，每個(gè)浪的升跌幅度與其他浪的比率，通常以0.618的神奇比例互相維系。,(3)浪與浪之間的派生比例關(guān)系,0.382：第四浪常見(jiàn)的回吐比率及部分第二浪的回吐百分比，B浪的回吐過(guò)程（ABC浪以之字形運(yùn)行）； 0.618：大部分第二浪的調(diào)整深度。對(duì)于ABC浪以之字形出現(xiàn)時(shí)，B浪的調(diào)整比率。第五浪的預(yù)期目標(biāo)與0.618有關(guān)。三角形內(nèi)的浪浪之比例由0.618來(lái)維系； 0.5：0.5是0.382與0.618之間的中間數(shù)，作為神奇數(shù)比率的補(bǔ)充。對(duì)于ABC之字型調(diào)整浪，B浪的調(diào)整幅度經(jīng)常會(huì)由0.5所維系。 0.236：是由0.382與0.618兩神奇數(shù)字比率相乘派生出來(lái)的比