［推薦］中央廣播電視大學2014—2015學年度 “開放?？?rdquo;期末考試（半開卷）

中央廣播電視大學 2014 2015 學年度 “開放專科”期末考試（半開卷） 財務管理 試題 一、單項選擇題 1出資者財務的管理目標可以表述為（ B）。 A資金安全 B資本保值與增值 C法人資產(chǎn)的有效配置與高效運營 D安全性與收益性并重、現(xiàn)金收益的提高 2每年年底存款 100 元，求第 5 年末的價值，可用（ D）來計算。 A復利現(xiàn)值系數(shù) B復利終值系數(shù) C年金現(xiàn)值系數(shù) D年金終值系數(shù) 3某企業(yè)規(guī)定的信用條件為：“ 5/10， 2/20， n/30”，某客戶從該企業(yè)購入原價為 10000 元的原材 料，并于第 12 天付款，該客戶實際支付的貨款是（ A）。 A 9800 B 9900 C 10000 D 9500 4某公司發(fā)行面值為 1000 元，利率為 8%，期限為 3 年的債券，當市場利率為 10%，其發(fā)行價格可確定為（ C）元。 A 1000 B 982.1 C 950 D 1025.3 5最佳資本結構是指（ D）。 A企業(yè)利潤最大時的資本結構 B企業(yè)目標資本結構 C加權平均資本成本最低的目標資本結構 D加權平均資本成本最低、企業(yè)價值最大時的資本結構 6某投資方案貼現(xiàn) 率為 16%時，凈現(xiàn)值為 6.12；貼現(xiàn)率為 18%時，凈現(xiàn)值為 3.17，則該方案的內含報酬率為（ C）。 A 17.68% B 18.32% C 17.32% D 16.68% 7下述有關現(xiàn)金管理的描述中，正確的是（ D）。 A現(xiàn)金變現(xiàn)能力最強，因此不必要保持太多的現(xiàn)金 B持有足夠的現(xiàn)金可以降低或避免財務風險和經(jīng)營風險，因此現(xiàn)金越多越好 C現(xiàn)金是一種非盈利資產(chǎn)，因此不該持有現(xiàn)金 D現(xiàn)金的流動性和收益性呈反向變化關系，因此現(xiàn)金管理就是要在兩者之間做出合理選擇 8假定某公司普通股預計 支付股利為每股 1.8 元，每年股利預計增長率為 10%，必要收益率為 15%，則普通股的價值為（ B）。 A 10.9 B 36 C 19.4 D 7 9定額股利政策的“定額”是指（ A）。 A公司每年股利發(fā)放額固定 B公司股利支付率固定 C公司向股東增發(fā)的額外股利固定 D公司剩余股利額固定 10下列財務比率中，反映營運能力的是（ C）。 A資產(chǎn)負債率 B流動比率 C存貨周轉率 D資產(chǎn)報酬率 二、多項選擇題 11使經(jīng)營者與所有者利益保持相對一致的治理措施有（ ABDE）。 A解聘機制 B市場接收機制 C有關股東權益保護的法律監(jiān)管 D 給 予 經(jīng) 營 者 績 效 股E經(jīng)理人市場及競爭機制 12由資本資產(chǎn)定價模型可知，影響某資產(chǎn)必要報酬率的因素有（ ACD）。 A無風險資產(chǎn)收益率 B風險報酬率 C該資產(chǎn)的風險系數(shù) D市場平均收益率 E借款利率 13企業(yè)給對方提供優(yōu)厚的信用條件，能擴大銷售增強競爭力，但也面臨各種成本。這些成本主要有（ ABCD）。 A管理成本 B壞賬成本 C現(xiàn)金折扣成本 D應收賬款機會成本 E企業(yè)自身負債率提高 14關于經(jīng)營杠桿系數(shù)，當息 稅前利潤大于 0 時，下列說法正確的是（ AC）。 A在其他因素一定時，產(chǎn)銷量越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大 B在其他因素一定時，固定成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小 C當固定成本趨近于 0 時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于 1 D當固定成本等于邊際貢獻時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于 0 E在其他因素一定時，產(chǎn)銷量越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小 15 一般而言，債券籌資與普通股籌資相比（ AD）。 A普通股籌資所產(chǎn)生的財務風險相對較低 B公司債券籌資的資本成本相對較高 C普通股籌資可以利用財務杠桿的作用 D公司債券利息可以稅前列支，普通股股 利必須是稅后支付 E如果籌資費率相同，兩者的資本成本就相同 16內含報酬率是指（ BD）。 A投資報酬與總投資的比率 B能使未來現(xiàn)金流人量現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率C投資報酬現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率 D使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率 E企業(yè)要求達到的平均報酬率 17以下屬于缺貨成本的有（ ABCD）。 A材料供應中斷而引起的停工損失 B成品供應短缺而引起的信譽損失 C成品供應短缺而引起的賠償換失 D成品供應短缺而引起的銷售機會的喪失 E其他損失 18下 述股票市場信息中哪些會引起股票市盈率下降（ ABCD）。 A預期公司利潤將減少 B預期公司債務比重將提高 C預期將發(fā)生通貨膨脹 D預期國家將提高利率 E預期公司利潤將增加 19股利無關論認為（ ABD）。 A投資人并不關心股利是否分配 B股利支付率不影響公司的價值 C只有股利支付率會影響公司的價值 D投資人對股利和資本利得無偏好 E個人所得稅和企業(yè)所得稅對股利是否支付沒有影響 20短期償債能力的衡量指標主要有（ ACD）。 A流動比率 B存貨與流動比率 C速動比 率 D現(xiàn)金比率 E資產(chǎn)保值增值率 三、判斷題 21在眾多企業(yè)組織形式中，公司制是最重要的企業(yè)組織形式。（ ） 22復利終值與復利現(xiàn)值成正比，與計息期數(shù)和利率成反比。（ ） 23由于優(yōu)先股股利是稅后支付的，因此，相對于債務籌資而言，優(yōu)先股籌資并不具有財務杠桿效應。（ ） 24資本成本中的籌資費用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中因使用資本而必須支付的費用。（ ） 25進行長期投資決策時，如果某一備選方案凈現(xiàn)值比較小，那么該方案內含報酬率也相對較低。（ ） 26在現(xiàn)金需要總量既定的前提下， 現(xiàn)金持有量越多，則現(xiàn)金持有成本越高，而現(xiàn)金轉換成本越低。（ ） 27市盈率是指股票的每股市價與每股收益的比率，該比率的高低在一定程度上反映了股票的投資價值。（ ） 28與發(fā)放現(xiàn)金股利相比，股票回購可以提高每股收益，使股價上升或將股價維持在一個合理的水平上。（ ） 29已獲利息倍數(shù)可用于評價長期償債能力高低，該指標值越高，則償債壓力也大。（ ） 30在不考慮其他因素的情況下，如果某債券的實際發(fā)行價格等于其票面值，則可以推斷出該債券的票面利率應等于該債券的市場必要收益率。（ ） 四、計算題 31某企業(yè)按（ 2/10， N/30）條件購入一批商品，即企業(yè)如果在 10 日內付款，可享受 2%的現(xiàn)金折扣，倘若企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，貨款應在 30 天內付清。 要求： （ 1）計算企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機會成本； （ 2）若企業(yè)準備將付款日推遲到第 50 天，計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本； （ 3）若另一家供應商提供（ 1/20， N/30）的信用條件，計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本； （ 4）若企業(yè)準備享受折扣，應選擇哪一家。 解：（ 1）（ 2/10， N/30）信用條件下：放棄現(xiàn)金折扣的機會成本 錯誤 !未找到引用源。 36.73% （ 2）將 付款日推遲到第 50 天： 放棄現(xiàn)金折扣的機會成本 錯誤 !未找到引用源。 18.73% （ 3）（ 1/20， N/30）信用條件下：放棄現(xiàn)金折扣的機會成本 錯誤 !未找到引用源。 36.36% （ 4）應選擇提供（ 2/10， N/30）信用條件的供應商。因為，放棄現(xiàn)金折扣的機會成本，對于要現(xiàn)金折扣來說，又是享受現(xiàn)金折扣的收益，所以應選擇大于貸款利率而且利用現(xiàn)金折扣收益較高的信用條件。 32 A 公司股票的貝塔系數(shù)為 2.5，無風險利率為 6%，市場上所有股票的平均報酬率為 10%。根據(jù)資料要求計算： （ 1）該公司股票 的預期收益率； （ 2）若該股票為固定成長股票，成長率為 6%，預計一年后的股利為 1.5 元，則該股票的價值為多少？ （ 3）若股票未來 3 年高速增長，年增長率為 20%。在此以后，轉為正常增長，年增長率為 6%，最近支付股利 2 元，則該股票的價值為多少？ 解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型公式： （ 1）該公司股票的預期收益率 6% 2.5（ 10% 6%） 16% (2）根據(jù)固定成長股票的價值計算公式：該股票價值 錯誤 !未找到引用源。 15（元） （ 3）根據(jù)階段性增長股票的價值計算公式： 年份 股利（元） 復利現(xiàn)值系數(shù) （ P/F， n， 16%） 現(xiàn)值 1 2（ 1 20%） 2.4 0.862 2.07 2 2.4（ 1 20%） 2.88 0.743 2.14 3 2.88（ 1 20%） 3.456 0.641 2.22 合計 6.43 該股票第 3 年底的價值為： P 錯誤 !未找到引用源。 36.63（元） 其現(xiàn)值為： P 36.63（ P/F， 3， 16%） 36.63 0.641 23.48（元） 股票目前的價值 6.43 23.48 29.9（元） 五、計算分析題 33某公司決定投資生產(chǎn)并銷售一種新產(chǎn)品， 單位售價 800 元，單位可變成本 360 元。公司進行市場調查，認為未來 7 年該新產(chǎn)品每年可售出 4000 件，它將導致公司現(xiàn)有高端產(chǎn)品（售價 1100 元 /件，可變成本 550元 /件）的銷量每年減少 2500 件。預計，新產(chǎn)品線一上馬后，該公司每年固定成本將增加 10000 元（該固定成本不包含新產(chǎn)品線所需廠房、設備的折舊費）。而經(jīng)測算；新產(chǎn)品線所需廠房、機器的總投人成本為1610000 元，按直線法折舊，項目使用年限為 7 年。企業(yè)所得稅率 40%，公司投資必要報酬率為 14%。 要求根據(jù)上述，測算該產(chǎn)品線的： （ 1）回收期； （ 2）凈現(xiàn) 值，并說明新產(chǎn)品線是否可行。 本試卷可能使用的資金時間價值系數(shù)： （ P/A， 10%， 3） 2.487 （ P/F， 16%， 1） 0.862 （ P/F， 10%， 3） 0.751 （ P/F， 16%， 2） 0.743 （ P/A， 14%， 7） 4.288 （ P/F， 16%， 3） 0.641 解：首先計算新產(chǎn)品線生產(chǎn)后預計每年營業(yè)活動現(xiàn)金流量變動情況： 增加的銷售收人 800 4000 1100 2500 450000（元） 增加的變動成本 360 4000 550 2500 65000（元） 增加的固定成本 10000（元） 增加的折舊 1610000 7 230000（元） 從而計算得： 每年的息稅前利潤 450000 65000 10000 230000 145000（元） 每年的稅后凈利 145000 (1 40%) 87000（元） 由此；每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量 87000 230000 317000（元） 由上述可計算： （ 1）回收期 1610000 317000 5.08（年） （ 2）凈現(xiàn)值 1610000 317000 PVIFA（ 14%， 7） 250704（元） 該新投資項目是不可行的。 一、單 項選擇題 (從下列每小題的四個選項中選出一個正確的，并將其序號字母填在題后的括號星。每小題 1 分，計 20 分 ) 1按照公司治理的一般原則，重大財務決策的管理主體是 ( A )。 A. 出資者 B. 經(jīng)營者 C. 財務經(jīng)理 D財務會計人員 2某債券的面值為 1000 元，票面年利率為 12，期限為 3 年，每半年支付一次利息。若市場年利率為 12，則其價格 (A )。 A. 大于 1000 元 B. 小于 1000 元 C. 等于 1000 元 D無法計算 3， 向銀行借人長期款項時，企業(yè)若預測未來市場利率將上升，則有利于企業(yè)的借款合同應當是 ( B )。 A. 有補償余額合同 B固定利率合同 C. 浮動利率合同 D周轉信貸協(xié)定 4某企業(yè)資本總額為 2000 萬元，負債和權益籌資額的比例為 2： 3，債務利率為 12，當前銷售額 1000 萬元，息稅前利潤為 200 萬，則當前的財務杠桿系數(shù)為 ( D )。 A 1 15 B 1 24 C 1 92 D 2 5下列籌資方式中，資本成本最低的是 ( C ) A. 發(fā)行股票 B. 發(fā)行債券 C. 長期貸款 D. 保留盈余資本成本 6某公司發(fā)行 5 年期，年利率為 12的債券 2500 萬元，發(fā)行費率為 3 25%，所得稅為 33%，則該債券的資本成本為 ( A )。 A 8. 31% B 7 23 C 6 54 D 4 78 7某投資方案預計新增年銷售收入 300 萬元，預計新增年銷售成本 210 萬元，其中折舊 85 萬元，所得稅 40，則該方案年營業(yè)現(xiàn)金流量為 ( B )。 A. 90 萬元 B 139萬元 C. 175 萬元 D 54 萬元 8不管其他投資方案是否被采納和實施，其收入和成本都不會因此而受到影響的項目投資類型是 ( D )。 A. 互斥投資 B. 獨立投資 C. 互補投資 D. 互不相容投資 9在假定其他因素不變情況下，提高貼現(xiàn)率會導致下述指標值變小的指標是 ( A )。 A. 凈現(xiàn)值 B內部報酬率 C. 平均報酬率 D. 投資回收期 10下列各項成本項目中，屬于 經(jīng)濟訂貨量基本模型中的決策相關成本的是( D ) A存貨進價成本 B存貨采購稅金 C. 固定性儲存成本 D變動性儲存成本 11某公司 200x 年應收賬款總額為 450 萬元，同期必要現(xiàn)金支付總額為 200 萬元，其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額為 50 萬元。則應收賬款收現(xiàn)保證率為 ( A )。 A 33 B 200 C. 500 D. 67 12與股票收益相比，企業(yè)債券收益的特點是 ( D )。 A. 收益高 B違約風 險小，從而收益低 C. 收益具有很大的不確定性 D收益具有相對穩(wěn)定性 13某公司每年分配股利 2 元，投資者期望最低報酬卑為 16%，理論上，則該股票內在價值是 ( A ) A 12 5 元 B 12 元 C. 14 元 D無法確定 14當公司盈余公積達到注冊資本的 ( B )時，可不再提取盈余公積 A 25 B 50 C. 80 D 100 15下列各項中，不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的是 ( D )。 A. 產(chǎn)品銷量 B產(chǎn)品售價 C. 固定成本 D. 利息費用 16某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股 1000000 股，每股面值 1 元，資本公積金 300 萬元，未分配利潤 800 萬元，股票市價 20 元，若按 10的比例發(fā)放股票股利，并按市價折算，公司資本公積金的報表列示為： ( C )。 A 1000000 元 B 2900000 元 C 4900000 元 D 3000000 元 17下列財務比率中反映短期償 債能力的是 ( A )。 A. 現(xiàn)金流量比率 B資產(chǎn)負債率 C. 償債保障比率 D利息保障倍數(shù) 18下列經(jīng)濟業(yè)務會影響到企業(yè)的資產(chǎn)負債率的是 ( C )。 A以固定資產(chǎn)的賬面價值對外進行長期投資 B. 收回應收帳款 C. 接受所有者以固定資產(chǎn)進行的投資 D. 用現(xiàn)金購買其他公司股票 19假設其他情況相同，下列有關權益乘數(shù)的說法中錯誤的是 ( D ) A. 權益乘數(shù)大則表明財務風險大 B. 權益乘數(shù)大則凈資產(chǎn)收益率越大 C. 權益乘數(shù)等于資產(chǎn)權益卑的倒數(shù) D. 權益乘數(shù)大則表明資產(chǎn)負債率越低 20在用因素分析法分析材料費用時，對涉及材料費用的產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)量材料耗用及材料單價三個因素，其因素替代分析順序是 ( C ) A. 單位產(chǎn)量、材料耗用及材料單價及產(chǎn)品產(chǎn)量 B產(chǎn)品產(chǎn)量、材料單價及單位產(chǎn)量材料耗用 C. 產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)量材料耗用及材料單價 D. 單位產(chǎn)量材料耗用、產(chǎn)品產(chǎn)量及材料單價 1經(jīng)營者財務的管理對象是 ( B ) A.資本 B.法人資產(chǎn) C.現(xiàn)金流轉 D.成本費用 2已知某證券的風險系數(shù)等于 2，則該證券 ( D ) A.無風險 B.與金融市場所有證券的平均風險一致 C.有非常低的風險 D.是金融市場所有證券平均風險的兩倍 3下列關于投資項目營業(yè)現(xiàn)金流量預計的各種算法中，不正確的是 ( D ) A.營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后凈利加上折舊 B.營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅 C.營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后收入減去稅后成 本再加上折舊引起的稅負減少額 D.營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去營業(yè)成本再減去所得稅 4在公式 Kj Rf十 BjX(Km 一 Rf)中，代表無風險資產(chǎn)的期望收益率的字符是 ( B ) A Kj B.R C Bj D. Km 5放棄現(xiàn)金折扣的成本大小與 ( D ) A.折扣百分比的大小呈反向變化 B.信用期的長短呈同向變化 C.折扣百分比的大小、信用期的長短均呈同方向變化 D.折扣期的長短呈同方向變化 6某公司按 8的年利率向銀行借 款 100 萬元，銀行要求保留 20作為補償性余額，則該筆借款的實際利率為 ( B ) A 8 B 10 C 14 D.16 7一般情況下，根據(jù)風險收益對等觀念，各籌資方式下的資本成本由大到小依次為 ( A ) A.普通股、公司債券、銀行借款 B公司債券、銀行借款、普通股 C.昔通股、銀行借款、公司債券 D銀行借款、公司債券、普通股 8假定某公司普通股預計支付股利為每股 1 8 元，每年股利增長率為 10，權益資本成本為 15，則普通股 市價為 ( B )元 A 10 9 B 25 C 19 4 D 7 9某公司當初以 100 萬元購人一塊土地，目前市價為 80 萬元，如欲在這塊土地上興建廠房，則應 ( B ) A.以 100 萬元作為投資分析的機會成本考慮 B以 80 萬元作為投資分析的機會成本考慮 C以 20 萬元作為投資分析的機會成本考慮 D.以 180 萬元作為投資分析的沉沒成本考慮 10某企業(yè)計劃投資 10 萬元建一生產(chǎn)線，預計投資后每年可獲得凈利 1 5 萬元，年折舊率為 10，則投資回收期 為 ( C ) A 3 年 B 5 年 C 4 年 D 6 年 11對于企業(yè)而言，它自身的折舊政策是就其固定資產(chǎn)的兩方面內容作出規(guī)定和安排， 即( C ) A折舊范圍和折舊方法 B.折舊年限和折舊分類 C.折舊方法和折舊年限 D.折舊率和折舊年限 12企業(yè)以賒銷方式賣給客戶甲產(chǎn)品 100 萬元，為了客戶能夠盡快付款，企業(yè)給予客戶的信用條件是 (10 10， 5 30， N 60)，則下面描述正確的是 ( D ) A.信用條件中的 10，30， 60 是信用 期限。 B.N 表示折扣率，由買賣雙方協(xié)商確定。 C.客戶只要在 60 天以內付款就能享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠， D.客戶只要在 10 天以內付款就能享受 10的現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。 13某公司 2000 年應收賬款總額為 450 萬元，必要現(xiàn)金支付總額為 g00 萬元，其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額為 50 萬元。則應收賬款收現(xiàn)保證率為 ( A ) A 33 B.200 C 500 D.67 14某企業(yè)的應收賬款周轉期為 80 天，應付賬款的平均付款天數(shù)為 4e 天，平均存貨期限為70 天，則該企業(yè) 的現(xiàn)金周轉期為 ( B ) A.190 天 B.110 天 C.50 天 D.30 天 15某啤酒廠商近年來收購了多家啤酒企業(yè)，該啤酒廠商此項投賢的主要目的為 ( C ) A.進行多元投資 B.分散風險 C.實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟 D.利用閑置資金 16某企業(yè)為了分散投資風險，擬進行投資組合，面臨著 4 項備選方案，甲方案的各項投資組合的相關系數(shù)為一 1，乙方案為十 l，丙方案為 0.5，丁方案為一 0.5，假如由你做出投資決策，你將選擇 ( A ) A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案 17某投資者購買了某種有價證券，購買后發(fā)生了劇烈的物價變動，其他條件不變，則投資者承受的主要風險是 ( D ) A.變現(xiàn)風險 B.違約風險 C.利率風險 D.通貨膨脹風險 18如果其他因素不變，一旦貼現(xiàn)率高，下列指標中其數(shù)值將會變小的是 ( A ) A.凈現(xiàn)值 B.內部報酬率 C.平均報酬率 D.投資回收期 19.某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股 1000000 股，每股面值 l 元，資本公積金 300 萬元，未分配利潤 800 萬元， 股票市價 20 元，若按 l0的比例發(fā)放股票股利，并按市價折算，公司資本公積金的報表列示為 ( C ) A.1000000 元 B.2900000 元 C.4900000 元 D.3000000 元 20在杜邦分析體系中，假設其他情況相同，下列說法錯誤的是 ( D ) A.權益乘數(shù)大則財務風險大 B.權益乘數(shù)大則權益凈利率大 C.權益乘數(shù)等于資產(chǎn)權益率的倒數(shù) D.權益乘數(shù)大則資產(chǎn)凈利率大 二、多項選擇題 (在下列每小題的五個選項中，有二至五個是正確的，請選出并將其序號字母填在題 后的括號里。多選、少選。錯選均不得分。每小題 1 分，計 10 分 ) 1財務經(jīng)理財務的職責包括 ( ABCDE )。 A. 現(xiàn)金管理 B. 信用管理 C. 籌資 D. 具體利潤分配 E財務預測、財務計劃和財務分析 2下列屬于財務管理觀念的是 ( ABCDE )。 A. 貨幣時間價值觀念 B預期觀念 C. 風險收益均衡觀念 D. 成本效益觀念 E彈性觀念 3企業(yè)籌資的直接目的在于 ( AC )。 A. 滿足生產(chǎn)經(jīng)營需 要 B處理財務關系的需要 C. 滿足資本結構調整的需要 D降低資本成本 E. 分配股利的需要 4邊際資本成本是 ( ABD )。 A. 資金每增加一個單位而增加的成本 B追加籌資時所使用的加權平均成本 C. 保持最佳資本結構條件下的資本成本 D各種籌資范圍的綜合資本成本 E在籌資突破點的資本成本 5. 采用獲利指數(shù)進行投資項目經(jīng)濟分析的決策標準是 ( AD ) A獲利指數(shù)大于或等于 1，該方案可行 B獲 利指數(shù)小于 1，該方案可行 C幾個方案的獲利指數(shù)均小于 1，指數(shù)越小方案越好 D. 幾個方案的獲利指數(shù)均大于 1，指數(shù)越大方案越好 E幾個方案的獲利指數(shù)均大于 l，指數(shù)越小方案越好 6凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的主要區(qū)別是 ( AD )。 A. 前者是絕對數(shù)，后者是相對數(shù) B前者考慮了資金的時間價值，后者沒有考慮資金的時間價值 C. 前者所得結論總是與內含報酬串法一致，后者所得結論有時與內含報酬率法不一致 D. 前者不便于在投資額不同的方案之間比較， 后者便于在投資額不同的方案中比較 E. 前者只能在互斥方案的選擇中運用，后者只能在非互斥方案中運用 7在現(xiàn)金需要總量既定的前提下，則 ( BDE )。 A. 現(xiàn)金持有量越多，現(xiàn)金管理總成本越高 B. 現(xiàn)金持有量越多，現(xiàn)金持有成本越大 C. 現(xiàn)金持有量越少，現(xiàn)金管理總成本越低 D現(xiàn)金持有量越少，現(xiàn)金轉換成本越高 E現(xiàn)金持有量與持有成本成正比，與轉換成本成反比 8下列各項中，能夠影響債券內在價值的因素有 ( BCDE )。 A. 債券的價格 B. 債券的計息方式 C. 當前的市場利率 D票面利率 E債券的付息方式 9. 下列股利支付形式中，目前在我國公司實務中很少使用，但并非法律所禁止的有( BC ) A. 現(xiàn)金股利 B. 財產(chǎn)股利 C. 負債股利 D. 股票股利 E股票回購 10下列指標中，數(shù)值越高則表明企業(yè)獲利能力越強的有 ( ACE ) A銷售利潤率 B資產(chǎn)負債率 C. 主權資本凈利率 D. 速動 比率 E流動資產(chǎn)凈利宰 1企業(yè)籌措資金的形式有 ( ABCDE ) A.發(fā)行股票 B.企業(yè)內部留存收益 C.銀行借款 D.發(fā)行債券 E.應付款項 2關于風險和不確定性的正確說法有 (ABCDE ) A.風險總是一定時期內的風險 B.風險與不確定性是有區(qū)別的 C.如果一項行動只有一種肯定后果，稱之為無風險 D.不確定性的風險更難預測 E.風險可通過數(shù)學分析方法來計量 3投資決策的貼現(xiàn)法包括 ( ACD ) A內含報酬率法 B.投資回收期法 C.凈現(xiàn)值法 D.現(xiàn)值指數(shù)法 E.平均報酬率法 4對于同一投資方案，下列表述正確的是 ( BCD ) A.資金成本越高，凈現(xiàn)值越高 B.資金成本越低，凈現(xiàn)值越高 C.資金成本等于內含報酬率時，凈現(xiàn)值為零 D.資金成本高于內含報酬率時，凈現(xiàn)值小于零 E.資金成本低于內含報酣宰時，凈現(xiàn)值小于零 5影響利率形成的因素包括 (ABCDE ) A.純利率 B.通貨膨脹貼補率 C.違約風險貼補率 D.變現(xiàn)力風險貼補率 E.到期風險貼補率 三、簡答題 (計 20 分 ) 1簡述剩余股利政策的涵義 答：剩余股利政策是企業(yè)在有良好的投資機會時，根據(jù)目標資本結構測算出必須的權益資本與既有權益資本的差額，首先將稅后利潤滿足權益資本需要，而后將剩余部分作為股利發(fā)放的政策。其基本步驟為： (1)設定目標資本結構； (2)確定目標資本結構下投資必需的股權資本，并確定其與現(xiàn)有股權資本間的差額； (3)最大限度使用稅后利潤來滿足新增投資對股權資本的需要， (4)最后將剩余的稅后利潤部分分發(fā)股利，以滿足股東現(xiàn)時對股利的需要。 2簡述降低資本成本的途徑 答：降低資本成本，既取決于企業(yè)自身籌資決策，也取決于市場環(huán)境，要降低資本成本，要從以下幾個方面著手： (1)合理安排籌資期限。原則上看，資本的籌集主要用于長期投資，籌資期限要服從于投資年限，服從于資本預算，投資年限越長，籌資期限也要求越長。但是，由于投資是分階段、分時期進行的，因此，企業(yè)在籌資時，可按照投資的進度來合理安排籌資期限，這樣既減少資本成本，又減少資金不必要的閑置。 (2)合理利率預期。資本市場利率多變，因此，合理利率預期對債務籌資意義重大。 (3)提高企業(yè)信譽，積極參與信用等級評估。 要想提高信用等級，首先必須積極參與等級評估，讓市場了解企業(yè)，也讓企業(yè)走向市場，只有這樣，才能為以后的資本市場籌資提供便利，才能增強投資者的投資信心，才能積極有效地取得資金，降低資本成本。 (4)積極利用負債經(jīng)營。在投資收益率大于債務成本率的前提下，積極利用負憤經(jīng)營，取得財務杠桿效益，降低資本成本，提高投資效益。 (5)積極利用股票增值機制，降低股票籌資成本。對企業(yè)來說，要降低股票籌資成本，就應盡量用多種方式轉移投資者對股利的吸引力，而轉向市場實現(xiàn)其投資增值，要通過股票增值機制來降低企業(yè)實際的 籌資成本。 3你是如何理解風險收益均衡觀念的。 答：風險收益均衡觀念是指風險和收益間存在一種均衡關系，即等量風險應當取得與所承擔風險相對等的等量收益。風險收益均衡概念是以市場有效為前提的。在財務決策中，任何投資項目都存在著風險，因此都必須以風險價值作為對風險的補償。風險與收益作為一對矛盾，需要通過市場來解決其間的對應關系。如果將風險作為解釋收益變動的惟一變量，財務學上認為資本資產(chǎn)定價模式 (CAPM)很好的描述了其間的關系。風險收益間的均衡關系及其所確定的投資必要報酬率，成為確定投資項目貼現(xiàn)率的 主要依據(jù)。 1簡述可轉換債券籌資的優(yōu)缺點 ? 答：可轉換債券籌資的優(yōu)點主要有： (1)有利于企業(yè)肄資，這是因為，可轉換債券對投資者具有雙重吸引力。 (2)有利于減少普通股籌資股數(shù)。 (3)有利于節(jié)約利息支出。由于可轉換債券具有較大的吸引力，因此，企業(yè)可支付比一般債券更低的債息。對投資者來說，轉換價值愈大，則企業(yè)支付的利息也就可能愈小。 (4)對于發(fā)展中的企業(yè)來說，利用可轉換債券籌資有利于改善企業(yè)財務形象，同時有利于企業(yè)調整財務結構。可轉換債券籌資的缺點主要有：(1)在轉換過程中，企業(yè)總是指望普通股市價上升到 轉換價格之上，并完成其轉換，一旦企業(yè)效益不佳，股市下跌，轉換行為即因為失去吸引力而中斷，在這種情況下，企業(yè)將因無力支付利息而陷入財務危機。 (2)一旦完成債券的轉換，其成本率較低的優(yōu)勢即告消失，籌資成本進一步提高。 2什么是折舊政策，制定折舊政策要考慮哪些影響因素 ? 答：所謂折舊政策是指企業(yè)根據(jù)自身的財務狀況及其變化趨勢，對固定資產(chǎn)的折舊方法和折舊年限做出的選擇。它具有政策選擇的權變性、政策運用的相對穩(wěn)定性、政策要素的簡單性和決策因素的復雜性等特點。 制定折舊政策的影響因素有： (1)制定折舊政策的主體。折 舊政策的制定主體具有主觀意向。我國國有企業(yè)的折舊政策由國家有關部門統(tǒng)一制定。 (2)固定資產(chǎn)的磨損狀況。固定資產(chǎn)折舊計提數(shù)量的多少及折舊年限的長短主要依據(jù)固定資產(chǎn)的磨損狀況。不同的行業(yè)，固定資產(chǎn)本身的特點不同，對固定資產(chǎn)損耗的強度與方式各不相同。在制定折舊政策時，應充分考慮行業(yè)特征及相應的資產(chǎn)使用特點及磨損性質。 (3)企業(yè)的其他財務目標。 (a)企業(yè)一定時期的現(xiàn)金流動狀況。根據(jù)計算現(xiàn)金凈流量的簡略公式：現(xiàn)金凈流量稅后利潤 +折舊，可以得出，折舊作為現(xiàn)金流量的一個增量，它的多少是調節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流動狀況的重要依據(jù)。在 制定折舊政策時，應利用折舊的成本特點，綜合考慮現(xiàn)金流動狀況后，選擇適宜的折舊政策； (b)企業(yè)對納稅義務的考慮。折舊政策的選擇直接影響著企業(yè)應納稅所得的多少，國家對折舊政策的選擇是有所管制的，企業(yè)只在國家折舊政策的彈性范圍內做；出有限選擇并盡量節(jié)約稅金；(c)企業(yè)對資本保全的考慮。資本保全是財務管理的一個基本目標，企業(yè)在選擇折舊政策時應考慮到這一點，以便使企業(yè)能夠盡早收回大部分投資。例如，在技術不斷進步、設備更新?lián)Q代加快以及物價變動較大的情況下，為保全企業(yè)原始投資，體現(xiàn)資本保全原則，采用加速折舊法是較為合適的 。 3簡述定額股利政策的含義及其利弊 答：定額股利政策的含義：在這種政策下，不論經(jīng)濟情況怎樣，不論企業(yè)經(jīng)營好壞，每次支付的股利額不變。 利弊：這種政策的優(yōu)點是便于在公開市場上籌措資金，股東風險較小，可確保股東無論是年景豐歉均可獲得股利，從而愿意長期 +持有該企業(yè)的股票。但這種政策過于呆板，不利于靈活適應外部環(huán)境的變動。因此，采用這種股利政策的企業(yè)，一般都是盈利比較穩(wěn)定或者正處于成長期、信譽一般的企業(yè) 四、綜合分析題 (第 1 題 12 分，第 2 題 13 分，第 3 題 12 分，第 4 題 13 分，共 50 分 ) 1某公 司的有關資料如下： (1)公司本年年初未分配利潤貸方余額 181 92 萬元，本年的 EBIT 為 800 萬元所得稅稅率為 33 (2)公司流通在外的普通股 60 萬股，發(fā)行時每股面值 1 元，每股溢價收入為 9 元。公司的負債總額為 200 萬元，均為長期負債，平均年利率為 10，籌資費忽略。 (3)公司股東大會決定本年度按 10的比例計提法定公積金，按 10的比例計提法定公益金本年可供投資者分配的 16向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預計現(xiàn)金股利以后每年增長 6 (4)據(jù)投資者分析，該公司股票的 系數(shù)為 1 5，無風險收益率為 8，市場上所有股票的平均收益率為 14 要求： (1)計算公司本年度凈利潤。 (2)計算公司本年應提取的法定公積金和法定公益金。 (3)計算公司本年末可供投資者分配的利潤。 (4)計算公司每股支付的現(xiàn)金股利。 (5)計算公司股票的風險收益率和投資者要求的必要投資收益率。 (6)利用股票估價模型計算股票價格為多少時，投資者才愿意購買。 解： (1)公司本年度凈利潤 (800 200 10 ) (1 33 ) 522 6(萬元 ) (2)應提法定公積金 52 26 萬元 應提法定公益金 52 26 萬元。 (3)本年可供投資者分配的利潤 522 6 52 26 52 26+181 92 800(萬元 ) (4)每股支付的現(xiàn)金股利 (600 16 ) 60 1 6(元股 ) (5)風險收益率 1 5 (14 8 ) 9% 必要投資收益率 8 +9 17 (6)股票價值 1 6 (17 6 ) 14 55(元股 )，股價低于 14 55 元時，投資者才愿意購買。 2某公司擬籌資 4000 萬元。其中： 發(fā)行債券 1000 萬元，籌資贊率 2，債券年利率 10，優(yōu)先股 1000 萬元，年股利率 7，籌資費率 3；普通股 2000 萬元，籌資費率 4，第一年預期股利率 10，以后各年增長 4。假定該公司的所得稅辜 33，根據(jù)上述： (1)計算該籌資方案的加權資本成本： (DiD 果該項籌資是為了某一新增生產(chǎn)線投資而服務的，且預計該生產(chǎn)線的總投資報酬率 (稅后 )為 12，則根據(jù)財務學的基本原理判斷該項目是否可行。 答 :各種資金占全部資金的比重： 債券比重 1000 4000=0 25 優(yōu)先股比重 1000 4000=O 25 普通股比重 2000 4000=0 5 各種資金的個別資本成本： 債券資本成本 10 (1 33 ) (1 2 ) 6 84 優(yōu)先股資本成本 7 (1 3 ) 7 22 普通股資本成本 10 (1 4 )+4 14 42 該籌資方案的綜合資本成本 綜合資本成本 6 84 0 25+7 22 O 25+14 42 O 5 10 73 (4)根據(jù)財務學的基本原理，該生產(chǎn)線的預計投資報酬率為 12，而為該項 目而確定的籌 資方案的資本成本為 10 73，從財務上看可判斷是可行的 3某項目初始投資 6000 元，在第 1 年末現(xiàn)金流 k 2500 元，第 2 年末流入現(xiàn)金 3000 元，第 3 年末流入現(xiàn)金 3500 元。求： (1)該項投資的內含報酬率。 (2)如果資本成本為 10，該投資的凈現(xiàn)值為多少 ? 解：經(jīng)測試，貼現(xiàn)率為 20時， NPV1=2500/（ 1+20%） +3000/（ 1+20%） 2+3500/（ 1+20%） 3 6000=191.9（元） 同理，貼現(xiàn)率為 24時， NPV2=2500/（ 1+24%） +3000/（ 1+24%） 2+3500/（ 1+24%） 3 6000=196.8(元 ) 用差量法計算， IRR=20 +(24 20 ) 191.9/（ 16.8+191.9） 21 97 所以，該項投資的報酬率為 21. 97。 若資金成本為 10，則 NPV 2500/（ 1+10%） +3000/（ 1+10%） 2+3500/（ 1+10%） 3 6000 1381 67(元 ) 所以，如果資金成本為 10，該投資的凈現(xiàn)值為 1381 67 元 4某公司均衡生產(chǎn)某產(chǎn)品，且每年需耗用乙材料 36000 千克，該材料采購成本為 200 元 千克，年度儲存成本為 16 元千克，平均每次進貨費用為 20 元。求： (1)計算每年度乙材料的經(jīng)濟進貨批量。 (2)計算每年度乙材料經(jīng)濟進貨批量下的平均資金占用額。 (3)計算每年度乙材料最佳進貨批次。 解：年度乙材料的經(jīng)濟進貨批量 =300(千克 ) 乙材料經(jīng)濟進貨批量下的平均資金占用領 =300 200+2=30000(元 ) 年度乙材料最佳進貨批次 36000 300 120(次 ) 1某企業(yè)計劃某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案。有關資料為： 甲方案原始投資為 150 萬元，其中，固定資產(chǎn)投資 100 萬元 ，流動資產(chǎn)投資 50 萬元，全部資金于建設起點一次投入，該項目經(jīng)營期 5 年，到期殘值收入 5 萬元，預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入 90 萬元，年總成本 60 萬元。 乙方案原始投資為 210 萬元，其中，固定資產(chǎn)投資 120 萬元，無形資產(chǎn)投資 25 萬元，流動資產(chǎn)投資 65 萬元，全部資金于建設起點一次投人，該項目建設期 2 年，經(jīng)營期 5 年，到期殘值收入 8 萬元，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分 5 年攤銷完畢。該項目投產(chǎn)后，預計年營業(yè)收入 170 萬元，年經(jīng)營成本 80 萬元。 該企業(yè)按直線法計提折舊，全部流動資金于終結點一次收回，適用所得稅率 33，資金 成本率為 10。 要求：采用凈現(xiàn)值法評價甲、乙方案是否可行。 答： (1)甲方案， 年折舊額 (100 5) 5 19(萬元 ) NCPo一 150(萬元 ) NCPl4 (90 60)X(1 33 )+19=39.1(萬元 ) NCF5 39.1 十 5 十 50=94.1(萬元 ) NPV=94.1X(1+10 )-5+39.1X(P A， 10， 4)一 150=32.38(萬元 ) (2)乙方案： 年折舊額 =120 8 5 22.4(萬元 ) 無形 資產(chǎn)攤銷額 =25 5=50，所以該項目是可行的。 20某投資項目初始投資 6000 元，在第一年末現(xiàn)金流入 2500 元，第二年末流入現(xiàn)金 3000元，第三年末流入現(xiàn)金 3500 元。如果資金成本為 10%。求該投資項目的凈現(xiàn)值并判斷項目的可行性。 折現(xiàn)率為 10的各年的復利現(xiàn)值系數(shù)如 下： 第一年 第二年 第三年 0.9091 0.8264 0.7513 解：凈現(xiàn)值 2500 0.9091 3000 0.864 3500 0.7513 6000 1381.5 萬元 凈現(xiàn)值大于 0，說明項目可行。 21.已知企業(yè)的借款總額為 500 萬元，銀行貸款利率為 10%，企業(yè)本期交納的所得稅為 50 萬元。企業(yè)本期凈利潤為 100 萬元。計算該企業(yè)的財務杠桿系數(shù)。 解：利息 =500 10%=50 萬元 息稅前利潤 =100 50 50=200 萬元 財務杠桿系數(shù) =200(200-50)=1.33 1 某公司當年 經(jīng)營利潤很多，卻不能償還到期債務。為查清原因，應檢查財務比率包括（流動比率；存貨周轉率；應收賬款周轉率） 1.某企業(yè)將現(xiàn)金 10000 元存銀行，期限 3 年，年利率 10%，分別用單利法和復利法計算到期后的本金和。解 :單利法下 : S=PV (1+i n)=10000 (1+3 10%)=13000 元 . 復利法下 : S=PV (1+i) n =10000 (1+10%) 3 =13310 元 2假設某工廠有一筆 100000 元的資金，準備存入銀行，希望在 7 年后利用這筆款項的本利和購買一套設備，當時存款利率復利 10%，設 備預期價 194000 元。試用數(shù)據(jù)說明 7 年后該工廠能否用這筆款本利和購買設備。解 :S=PV (1+i) n =100000 (1+10%) 7=1000001.949=194900 元 . 本利和比設備預期價格高 900 元 ,所以 7 年后可用這筆存款的本利和購買設備 . 3某人準備存入一筆錢，以便在以后 20 年中每年年底得到 2000 元，設利率 10%。計算目前應存多少錢。解 :PA=A =2000 8.514=17028 元 4某企業(yè)年初向銀行借款 60 萬元購設備，第一年末開始還款，每年還一次，等額償還，分5 年還清，借款利率 12%。試計算每年應還款多少？解 :PA=A所以 , A=6000003.605=166435.5 元 5某企業(yè)在第一年年初向銀行借入 100 萬元，銀行規(guī)定從第 1 年到第 10 年每年年末等額償還 13.8 萬元。當利率 6%時，年金現(xiàn)值系數(shù)為 7.360; 當利率 8%時 , 年金現(xiàn)值系數(shù) 6.710. 計算這筆借款的利息率 . 解 : PA=A 100=13.8年金現(xiàn)值系數(shù) , 所以 , 年金現(xiàn)值系數(shù) =10013.8=7.246. 查表可知 : 利率在 6%和 8*之間 . 假設 X 為超過 6%的利息率 ,則可用插值法計算X 的值 . 具體計算 如下 := 解得 : X=0.19%. 所以這筆借款的利息率 I=6%+0.19%=6.19%. 6.公司目前向銀行存入 14000 元 ,以便若干年后獲得 30000 元 ,假設銀行存款利率 8%, 每年復利一次。計算需要多少年存款的本利和才能達到 30000 元。解 :由復利終值計算公式 : S=PV (1+i) n SK 可知 ,復利終值系數(shù) =30000 14000=2.143. 查表可知 , 我們求的 n 值一定在 9 年與 10 年間 ,利用插值法 : = n=9.9 年 7.風險報酬率 7%, 市場上所有證券平均報酬率 10%,現(xiàn)有四種證券的 風險系數(shù)分別為 證券 A B C D 風險系數(shù) 1.5 1.0 0.6 2.0 計算上述四種證券各自的必要報酬率 . 解 : 根據(jù)資本資產(chǎn)定價