資本運(yùn)營

1 企業(yè)投融資戰(zhàn)略與資本運(yùn)營 2 提 綱 中國資本市場的投資機(jī)會回顧與展望 創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與資本市場 主板市場與創(chuàng)業(yè)板市場 企業(yè)資本運(yùn)營 期貨市場與避險工具 （ MBO）管理層收購 3 中國資本市場的 投資機(jī)會回顧與展望 1、中國資本市場投資機(jī)會回顧 2、中國資本市場機(jī)會分析與展望 4 中國資本市場投資機(jī)會回顧之一 國債流通市場的缺位使國庫券的地下交易形成暴利 股票市場誕生之際股票發(fā)行上市形成巨大財富效應(yīng) 內(nèi)部職工股使少部分人先期在股票市場淘金 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化使國債期貨產(chǎn)生多空激烈博殺中國個體億萬富翁產(chǎn)生 5 中國資本市場投資機(jī)會回顧之二 股市政策效應(yīng)使轉(zhuǎn)配股成為暴利產(chǎn)品 私企改制上市發(fā)行形成中國個人、富人集團(tuán) 資本市兼并收購造就財富神化 專家理財產(chǎn)生價值投資理念，藍(lán)籌股行情在投資理念轉(zhuǎn)輪中產(chǎn)生 6 中國資本市場投資機(jī)會分析與展望 創(chuàng)業(yè)板市場在培育高新技術(shù)企業(yè)的同時，為風(fēng)險投資、戰(zhàn)略投資者創(chuàng)造財富機(jī)會 國有股減持與國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 資本市場制度與產(chǎn)品創(chuàng)新摧出新的投資理念和投資收益（避險工具與指數(shù)期貨） 管理層收購使管理者通過智慧和能力完成原始積累 樹立科學(xué)投資理念，在資本市場中分享中國經(jīng)濟(jì)高成長成果 7 創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與資本市場 1、美國的新經(jīng)濟(jì)與納斯達(dá)克市場 2、我國的創(chuàng)業(yè)板市場 8 1 美國的新經(jīng)濟(jì)與納斯達(dá)克市場 新經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵與意義 美國的新經(jīng)濟(jì)與納斯達(dá)克市場 創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險投資 創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與企業(yè)家 案例分析 9 新經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵與意義 不同于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的一種新的經(jīng)濟(jì)形態(tài) 以信息為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì) 以高科技和知識創(chuàng)新為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì) 風(fēng)險經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)業(yè)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)家經(jīng)濟(jì) 全球化經(jīng)濟(jì)或資源優(yōu)化配置的經(jīng)濟(jì) 10 美國的新經(jīng)濟(jì)與納斯達(dá)克市場 納斯達(dá)克市場是新經(jīng)濟(jì)的助推器 納斯達(dá)克市場是創(chuàng)新企業(yè)的“孵化器” 11 創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險投資 （一）風(fēng)險投資及其特征 （二）風(fēng)險投資的要素構(gòu)成 （三）風(fēng)險投資的運(yùn)作機(jī)制 （四）風(fēng)險投資退出的藝術(shù) 12 （一）風(fēng)險投資及其特征 風(fēng)險投資是一種沒有擔(dān)保的投資 風(fēng)險投資是一種無法從傳統(tǒng)渠道獲得資金的投資 風(fēng)險投資是一種高風(fēng)險與高收益并舉的投資 風(fēng)險投資是一種主要面向高新技術(shù)及創(chuàng)新企業(yè)的投資 風(fēng)險投資是一種企業(yè)與科技相結(jié)合的投資 風(fēng)險投資是一種流動性很小的中長期投資 風(fēng)險投資是一種資金與管理相結(jié)合的投資 13 （二）風(fēng)險投資的要素構(gòu)成 投資者 資金的供給者 風(fēng)險投資公司 資金的運(yùn)作者 風(fēng)險企業(yè) 資金的使用者 政府 風(fēng)險資本市場的培育者 14 （三）風(fēng)險投資的運(yùn)作機(jī)制 投資者構(gòu)成 投資機(jī)會獲取 投資決策 投資規(guī)模與階段 投資管理與收獲 15 （四）風(fēng)險投資退出的藝術(shù) IPO 首次公開發(fā)行 出售（一次收購和二次收購） 清算或破產(chǎn) 16 怎樣吸引風(fēng)險投資（一） 區(qū)分不同類型的風(fēng)險投資公司 權(quán)衡各種風(fēng)險投資方式 熟悉風(fēng)險投資公司的工作流程 選擇最適合你的風(fēng)險投資公司 17 怎樣吸引風(fēng)險投資（二） 獲取投資之道在于投入 風(fēng)險投資家關(guān)心的是公司的財務(wù)信息 高素質(zhì)的管理團(tuán)隊是吸引風(fēng)險投資的重要因素 經(jīng)紀(jì)人是實現(xiàn)成功融資的重要伙伴 （會計師、投資銀行家） 商業(yè)計劃書是吸引風(fēng)險資金的重要籌碼 把握風(fēng)險投資家的三大定律 18 風(fēng)險投資的投資偏好 風(fēng)險投資看重創(chuàng)新企業(yè)的創(chuàng)新 風(fēng)險投資看重創(chuàng)新企業(yè)良好發(fā)展預(yù)期 風(fēng)險投資看重創(chuàng)新企業(yè)良好市場增量 19 案例分析（一） 從搖籃到龍門的飛躍 美國基因工程技術(shù)公司的發(fā)展歷程 20 案例分析（二） 風(fēng)險投資退出的藝術(shù) 蘋果公司 這個最初在車庫里的小作坊，在極短的時間內(nèi)發(fā)展成為現(xiàn)代企業(yè)，成為風(fēng)險投資運(yùn)作成功的經(jīng)典案例。 21 2 我國的創(chuàng)業(yè)板市場 我國創(chuàng)業(yè)板市場的回顧與展望 我國創(chuàng)業(yè)板市場的國際比較 我國創(chuàng)業(yè)板市場的上市條件 我國創(chuàng)業(yè)板市場的制度安排 我國創(chuàng)業(yè)板市場與創(chuàng)新企業(yè)分析 22 我國的創(chuàng)業(yè)板市場 創(chuàng)業(yè)板市場的保薦人制度 創(chuàng)業(yè)板市場的獨(dú)立董事制度 創(chuàng)業(yè)板市場的做市商制度 23 我國的創(chuàng)業(yè)板市場 怎樣發(fā)起設(shè)立創(chuàng)新企業(yè) 怎樣以戰(zhàn)略投資者和風(fēng)險投資者的角度參股創(chuàng)新企業(yè) 24 企業(yè)資本運(yùn)營 25 企業(yè)具體情況分析 確定企業(yè)資本運(yùn)營策略 資本的運(yùn)營增值的過程 制定企業(yè)資本運(yùn)營策略 資本優(yōu)化與重組 企業(yè)并購 資產(chǎn)重組 融 資 選擇融資渠道 確定融資模式 資本的投放 市場調(diào)研 市場投資 投資技巧 資本運(yùn)營管理 資本增值部分的分配 26 提綱 一、企業(yè)資本運(yùn)營戰(zhàn)略 二、企業(yè)資本運(yùn)營的主要內(nèi)容 三、企業(yè)的收購與兼并 四、企業(yè)的上市與重組 五、 MBO管理者收購 六、企業(yè)融資 27 一、企業(yè)資本運(yùn)營戰(zhàn)略 1、資本運(yùn)營概述 2、資本運(yùn)營與企業(yè)成長 3、怎樣成為現(xiàn)代企業(yè) 4、生產(chǎn)經(jīng)營與資本運(yùn)營 5、資本運(yùn)營的意義及推動力 28 1、資本運(yùn)營概述 資本運(yùn)營的內(nèi)涵： 資本運(yùn)營 是指通過投融資、資產(chǎn)重組和產(chǎn)權(quán)交易等手段，對資本實行優(yōu)化配置和有效使用，以實現(xiàn)資本盈利最大化的經(jīng)營目標(biāo)。 資本運(yùn)營 是以資本增值為目的，通過資本交易或使用獲取利潤。 29 1、企業(yè)資本運(yùn)營概述 資本運(yùn)營的特點(diǎn)： 資本運(yùn)營是以資本導(dǎo)向為中心的企業(yè)運(yùn)作機(jī)制 資本運(yùn)營是以價值形態(tài)為主的管理 資本運(yùn)營是一種開放式經(jīng)營 資本運(yùn)營注重資本的流動性 資本運(yùn)營是一種結(jié)構(gòu)優(yōu)化式經(jīng)營 資本運(yùn)營是以人為本的經(jīng)營 資本運(yùn)營通過資本組合回避經(jīng)營風(fēng)險 資本經(jīng)營重視資本的支配和使用而非占有 30 2、資本運(yùn)營與企業(yè)成長 企業(yè)成長的生命周期 準(zhǔn)備期 （萌芽期） 進(jìn)入期 （成長期） 持續(xù)期 （成熟期） 后進(jìn)入期（衰退期） 31 2、資本運(yùn)營與企業(yè)成長 資本運(yùn)營在 企業(yè)成長中的作用 企業(yè)高速成長的奧秘在于資本運(yùn)營。如果單靠企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，企業(yè)只能按常規(guī)速度發(fā)展。如果進(jìn)行資本經(jīng)營，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本很好地結(jié)合起來，企業(yè)資產(chǎn)就可以呈幾何級數(shù)增長。 32 3、怎樣成為現(xiàn)代企業(yè) 現(xiàn)代企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略必須具備兩個重要的支點(diǎn)：即生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略和資本經(jīng)營戰(zhàn)略，兩者缺一不可。 在市場經(jīng)濟(jì)體系中，沒有資本運(yùn)營戰(zhàn)略的企業(yè)不是現(xiàn)代企業(yè)。 33 4、生產(chǎn)經(jīng)營與資本運(yùn)營對比 對 比 內(nèi) 容 資 本 運(yùn) 營 生 產(chǎn) 經(jīng) 營 收益 倍增長式增長 累加式增長 風(fēng)險 多元化經(jīng)營 ， 風(fēng)險大大分散 單一式經(jīng)營 ， 風(fēng)險集中 運(yùn)作方式 開放式經(jīng)營 ， 協(xié)作性高 內(nèi)向式經(jīng)營 ， 在既定范圍內(nèi)自我配套 運(yùn)營對象 資本 實物性產(chǎn)品 運(yùn)營手段 加速資本流動周轉(zhuǎn) ， 使投資增值 銷售商品以創(chuàng)造利潤 34 5、資本運(yùn)營的意義及推動力 資本運(yùn)營使資源配置跨進(jìn)更高境界 資本運(yùn)營應(yīng)具有財富的放大效應(yīng) 資本運(yùn)營推動企業(yè)經(jīng)營思想的創(chuàng)新 資本運(yùn)營催生國際化企業(yè) 資本運(yùn)營最大化的發(fā)揮人力資源的作用 35 二、企業(yè)資本運(yùn)營的主要內(nèi)容 金融資本運(yùn)營 產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營 無形資本運(yùn)營 36 金融資本運(yùn)營 、 產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營與無形資本運(yùn)營的比較 項目 金融資本運(yùn)營 產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營 無形資本運(yùn)營 運(yùn)營對象 有價證券 （ 債券 、股票 ） 及其衍生品 （ 期貨期權(quán) ） 產(chǎn)權(quán)：對企業(yè)財產(chǎn)的占有 、 使用 、收益和處置權(quán) 專利權(quán) 、 非專利技術(shù) 、 商標(biāo) 、 著作權(quán)及商譽(yù)等 運(yùn)營方式 股票交易 、 債券交易和期貨 、 期權(quán)交易 對產(chǎn)權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓與收購；實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)形態(tài)的轉(zhuǎn)變 ，使資產(chǎn)在實物形態(tài)與貨幣形態(tài)之間轉(zhuǎn)換 同有形資本結(jié)合 ，實現(xiàn)有形資本增值 37 三、企業(yè)的收購與兼并概論 企業(yè)收購與兼并的法律含義 企業(yè)收購與兼并的意義 企業(yè)收購與兼并的類型 橫向并購 縱向并購 混合并購 38 收購兼并與企業(yè)成長 收購兼并與企業(yè)生命周期的延長 收購兼并與企業(yè)轉(zhuǎn)型 收購兼并與企業(yè)擴(kuò)張 收購兼并與企業(yè)競爭戰(zhàn)略 39 企業(yè)的收購與兼并的操作 企業(yè)并購模式的設(shè)計 企業(yè)并購的操作和程序 企業(yè)并購必須重視的問題 企業(yè)并購的回顧與趨勢 企業(yè)并購案例分析 40 企業(yè)并購必須重視的問題 制定恰當(dāng)?shù)牟①彂?zhàn)略 建立并購聯(lián)盟 控制交易成本 充分重視并購后的文化整合 充分重視并購后的人事整合 41 企業(yè)并購的回顧與趨勢 我國企業(yè)并購的歷史回顧 我國企業(yè)并購的發(fā)展趨勢及特點(diǎn) 國際企業(yè)并購的幾個發(fā)展階段及趨勢 42 企業(yè)的上市與重組 概述：企業(yè)上市的基本條件 企業(yè)上市重組的模式設(shè)計 企業(yè)上市資產(chǎn)重組的內(nèi)容及操作要點(diǎn) 現(xiàn)有企業(yè)改制的操作程序 企業(yè)上市重組與企業(yè)整合 借殼上市的意義、財務(wù)、模式、操作 企業(yè)上市重組案例分析 43 發(fā)行人與主承 銷商雙向選擇 組建 IPO小組 盡職調(diào)查 上市前重組 制定發(fā)行方案 編制募股文件 申請股票發(fā)行 路演 確定發(fā)行價格 股票發(fā)行 墓碑廣告 綠鞋期權(quán) IPO 44 分拆上市 上市母公司 子公司 A 子公司 B 上市母公司 子公司 A 上市公司 B 公眾股東 分拆上市前 分拆上市后 45 買殼上市 其他股東 股東 A 上市公司 股東 A 股東 B 上市公司 其他股東 買殼上市前 買殼上市后 控股 控股 現(xiàn)金 股份 46 企業(yè)的上市與重組 企業(yè)上市重組的模式設(shè)計 擴(kuò)張性重組 收縮性重組 結(jié)構(gòu)性重組 47 企業(yè)兼并收購 收購方 出售方 反收購方 并購是擴(kuò)張性重組 并購是收縮性重組 并購是結(jié)構(gòu)性重組 48 擴(kuò)張性重組的一般流程 聘請中介機(jī)構(gòu) 確定并購動因和買主類型 評估并購風(fēng)險 選擇合適的交易規(guī)模 篩選候選企業(yè) 首次報價 與目標(biāo)公司接觸 盡職調(diào)查 談判 融資 簽署法律文書 并購后的整合 49 借殼上市的意義、模式、操作 上市公司“殼”資源的價值 上市公司“殼”資源的利用模式 企業(yè)重組與買“殼”上市 如何選擇目標(biāo)“殼”公司 買“殼”上市模式的設(shè)計 50 五、 MBO： 管理者收購 1、管理者收購的概念、歷史和意義 2、管理者收購的參與者及其責(zé)任 3、收購方式和收購程序 4、企業(yè)員工持股計劃 5、管理層收購融資 6、管理者收購的法律環(huán)境 7、管理者收購案例分析 51 1.管理者收購的概念、歷史和意義 什么是管理者收購 西方國家的管理者收購的歷史及趨勢 管理者收購的意義 52 2、管理者收購的參與者及其責(zé)任 管理者收購的參與者 管理者的責(zé)任 53 3、收購方式和收購程序 管理者收購的方式 管理者收購的程序 不同財務(wù)公司的操作要點(diǎn) 54 4、企業(yè)員工持股計劃 員工持股計劃的概念及特征 國外員工的持股計劃 我國員工持股計劃的實踐 55 5、管理層收購融資 融資的具體方式及分析 融資成本分析 融資方式的選擇 杠桿收購 56 6、管理者收購的法律環(huán)境 我國管理者收購中的相關(guān)法律問題 境外國家和地區(qū)管理者收購的法律監(jiān)管 57 六、企業(yè)融資 （一） 企業(yè)直接融資（股權(quán)融資） （二） 企業(yè) 間接融資 1、銀行信貸融資 2、企業(yè) 信托融資 3、產(chǎn)業(yè)投資基金與企業(yè)投融資 4、 企業(yè) 債券融資 5、企業(yè)典當(dāng)融資 6、中小企業(yè)信用擔(dān)保與中小企業(yè)融資 58 （一）企業(yè)直接融資（股權(quán)融資） 1、 引入新股東 戰(zhàn)略投資者 財務(wù)投資者 2、 原股東增資擴(kuò)股 3、 股票市場 融資 發(fā)行新股上市融資 增發(fā)新股融資（定向增發(fā)、市場增發(fā)） 配股融資（定向配股、市場配股） 59 （二）企業(yè)間接融資 1、 銀行信貸融資 銀行信貸融資 流動資金貸款 固定資產(chǎn)貸款 銀行中間業(yè)務(wù)融資 60 （二）企業(yè)間接融資 2、企業(yè)信托融資 信托融資概要 信托融資的基本類型（股權(quán)、債權(quán)） 信托融資的操作模式 企業(yè) 信托融資創(chuàng)新 61 （二）企業(yè)間接融資 3、 產(chǎn)業(yè)投資基金與企業(yè)投融資 產(chǎn)業(yè)投資 基金概述 產(chǎn)業(yè)投資基金融資的基本類型 產(chǎn)業(yè)投資基金融資的操作 62 （二）企業(yè)間接融資 4、 企業(yè)債券融資 債券的基本要素（票面價值、價格、利率） 債券的特征（流動性強(qiáng)、風(fēng)險性、收益性） 企業(yè)債券的主要種類（一般企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券） 企業(yè)債券的發(fā)行 債券發(fā)行企業(yè)需具備的條件 發(fā)行市場的主體構(gòu)成（發(fā)行者、認(rèn)購者、承銷者） 債券的發(fā)行要素（發(fā)行額、票面利率、債券價值、期限、發(fā)行價格、發(fā)行方式、償還方式） 債券的發(fā)行程序 發(fā)行債券的決議 制定發(fā)行債券的章程 辦理債權(quán)等級評定手續(xù) 發(fā)行債券的申請與批準(zhǔn) 制定募集辦法并予以公告 簽訂承銷協(xié)議 63 5、 企業(yè)典當(dāng)融資 典當(dāng)融資概要 典當(dāng)融資的特點(diǎn) 企業(yè) 進(jìn)行 典當(dāng)融資的條件 辦理典當(dāng)融資的程序 典當(dāng)融資的風(fēng)險及控制 （二）企業(yè)間接融資 64 6、中小 企業(yè)信用擔(dān)保與中小企業(yè)融資 中小企業(yè)信用擔(dān)保體系概述 中小企業(yè)與信用擔(dān)保 中小企業(yè)信用擔(dān)保體系與中小企業(yè)融資 （二）企業(yè)間接融資 65 國際資本運(yùn)營的基本態(tài)勢 與發(fā)展趨勢 66 提 綱 一、國際資本運(yùn)營的主要特點(diǎn) 二、國際資本運(yùn)營產(chǎn)生的歷史背景 與基本條件 三、國際資本運(yùn)營的發(fā)展階段 四、國際資本運(yùn)營發(fā)展的現(xiàn)狀 五、國際資本運(yùn)營的發(fā)展趨勢 67 一、國際資本運(yùn)營的主要特點(diǎn) 1、國際資本運(yùn)營的主體是跨國公司 國際資本運(yùn)營活動完全是企業(yè)的自主行為，是企業(yè)出于自身利益的考慮，為尋求企業(yè)發(fā)展從而為股東帶來更多利益的一種自主決策。 美國等發(fā)達(dá)國家，結(jié)構(gòu)調(diào)整主體和結(jié)構(gòu)調(diào)整的最大部分是在跨國公司內(nèi)部進(jìn)行的。 68 一、國際資本運(yùn)營的主要特點(diǎn) 2、國際資本運(yùn)營具備完備的產(chǎn)權(quán)流動體系 產(chǎn)權(quán)交易的前提： 清晰地界定產(chǎn)權(quán) 產(chǎn)權(quán)流動體系： 實物權(quán)利； 持股權(quán)利的交易； 債券的流動和重組。 69 一、國際資本運(yùn)營的主要特點(diǎn) 3、 國際資本運(yùn)營的手段發(fā)達(dá) 擴(kuò)張型資本運(yùn)營 。 如：上市 、 兼并 、 收購 、 合并 、 發(fā)盤收購和聯(lián)營 。 收縮型資本運(yùn)營 。 如：資產(chǎn)剝離 、 企業(yè)分立 。 公司控制型資本運(yùn)營 。 如：議價購回 、 放棄管理協(xié)定 、 反接管條例和代表權(quán)爭奪 。 公司內(nèi)部產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變動 。 如：交換發(fā)盤 、 股票回購 、 下市和杠桿收購 。 公司破產(chǎn)。如：消亡式資本運(yùn)營。 70 一、國際資本運(yùn)營的主要特點(diǎn) 4、國際資本運(yùn)營有健全的法規(guī)作為保障 如：民法、公司法、破產(chǎn)法、反壟斷法、證券法、行業(yè)法等 71 二、國際資本運(yùn)營產(chǎn)生的歷史背景 與基本條件 1、國際資本運(yùn)營產(chǎn)生的歷史背景： 資本集中是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物； 資本運(yùn)營的目標(biāo)在于資本增值的最大化 。 72 二、國際資本運(yùn)營產(chǎn)生的歷史背景 與基本條件 2、國際資本運(yùn)營產(chǎn)生的基本條件： 完善的資本市場 聚資融資功能 激勵約束功能 預(yù)示披露功能 調(diào)節(jié)配置功能 73 二、國際資本運(yùn)營產(chǎn)生的歷史背景 與基本條件 規(guī)范的市場中介組織 律師事務(wù)所 會計師事務(wù)所 審計師事務(wù)所 74 二、國際資本運(yùn)營產(chǎn)生的歷史背景 與基本條件 健全的法律法規(guī) 威廉姆斯法案 謝爾曼法 75 三、國際資本運(yùn)營的發(fā)展階段 次數(shù) 時間 背景 特征 第一次 1897-1904 美國經(jīng)濟(jì)迅速擴(kuò)張 以橫向兼并為主 ， 表現(xiàn)為以重工業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)集中 第二次 1922-1929 美國 20年代經(jīng)濟(jì)高漲時期 以縱向兼并為主 ， 表現(xiàn)為食品 、 化工 、 采礦業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)集中 第三次 20世紀(jì) 60年代 60年代經(jīng)濟(jì)繁榮時期 以混合兼并為主 第四次 1976-1988 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擴(kuò)張期 服務(wù)業(yè)的集中加劇 ， 資產(chǎn)剝離與兼并并重 第五次 1993年至今 美國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合為特征的功能重組 76 四、國際資本運(yùn)營發(fā)展的現(xiàn)狀 1、國際資本的直接投資 國際資本直接投資特點(diǎn)： 流動性進(jìn)一步提高 國際金融市場利率水平趨同 大量資金頻繁進(jìn)出新興市場國家 77 四、國際資本運(yùn)營發(fā)展的現(xiàn)狀 1、國際資本的直接投資 國際資本直接投資的必然性： 為了鞏固占領(lǐng)的國際生產(chǎn)要素市場 為了鞏固占領(lǐng)的國際商品和服務(wù)市場 服務(wù)業(yè)的特點(diǎn)要求生產(chǎn)和消費(fèi)必須有時間和空間的同一性 尋求效率的對外直接投資 尋求戰(zhàn)略資產(chǎn)的對外直接投資 78 四、國際資本運(yùn)營發(fā)展的現(xiàn)狀 1、國際資本的直接投資 國際資本直接投資的投向： 據(jù)統(tǒng)計， 1988年跨國投資中有 35.6%是投向制造業(yè)各部門的， 47.4%投向服務(wù)業(yè)各部門的， 17%投向初級產(chǎn)品各部門的。 79 四、國際資本運(yùn)營發(fā)展的現(xiàn)狀 1、國際資本的直接投資 國際資本直接投資的方式： 建立國外子公司 建立合資企業(yè) 其他合作形式 80 四、國際資本運(yùn)營發(fā)展的現(xiàn)狀 2、國際資本的間接投資 投資基金 風(fēng)險投資 國際投融資模式的創(chuàng)新 81 四、國際資本運(yùn)營發(fā)展的現(xiàn)狀 3、國際資本的跨國兼并 跨國兼并的理論栓釋 ： 吸收壟斷優(yōu)勢論 實現(xiàn)內(nèi)部