08年1季度黑化股份業(yè)績分析

08 年 1 季度黑化股份業(yè)績分析 風(fēng)險提示 :以下黑化一季度業(yè)績之預(yù)測 ,依賴公司 尿素生產(chǎn)線技術(shù)更新改造后 ,實現(xiàn)尿素產(chǎn)業(yè)扭虧為盈且毛利率達到目前行業(yè)一般水平 (中等偏低 )為前提 ,反之則所有估算均不成立 . 同樣，如果黑化股份的焦炭完全達產(chǎn)并外銷， 尿素毛利率超預(yù)期提高， 煤化工括產(chǎn) /復(fù)合肥投產(chǎn)順利，則年業(yè)績 將在目前預(yù)測基礎(chǔ)上有望再度調(diào)高 ! 僅供參考 . 炭 (按 25%毛利計算 ) 尿素 原料 煤粉 ,按毛利 15% 煤化工產(chǎn)品 (粗苯 ,甲醇 ,焦油 ) 復(fù)合肥 (中美碧碧肥公司 ) 08 首 季 07 首季 08 首季 07 首季 08 首季 07 首季 08 首季 07 首季 營業(yè)收入 主營利潤 微虧 保守估計 08 年 1 季度三項費用總和 ,1 季度每股收益 600179 是黑龍江省最大的煤化工基地 :擁有年產(chǎn) 3 萬噸甲醇裝置、年產(chǎn) 7 萬噸煤化工產(chǎn)品生產(chǎn)裝置 (其中焦油 5萬噸，粗苯 噸 ,硫銨 噸 )0 萬噸甲醇和 10 萬噸二甲醚裝置 ,開發(fā)生產(chǎn)甲醇摻燒汽油和二甲醚摻燒柴油的新型能源 . 股價持續(xù)上漲動力 : 1)業(yè)績實質(zhì)提升 .(始于 07 年第四季 ,黑化股份所有主導(dǎo)產(chǎn)品化肥 /焦炭 /煤化工景氣度明顯上升 ,業(yè)績 顯現(xiàn)拐點 ,但因 07上半年 尿素嚴(yán)重虧損 +8改造費用 ,07年黑化的尿素吞沒了煤化工的大部分利潤 ,業(yè)績無法實現(xiàn)好轉(zhuǎn) . 07 年底尿素因 生產(chǎn)原料由焦炭成功改造為煤粉 , 熱電新鍋爐系統(tǒng)和循環(huán)水系統(tǒng)也同時更新升級 ,大幅降低尿素生產(chǎn)成本 ,在 08年首季提供可觀的利潤 (06素 連續(xù)虧損 )季度輕裝上陣 ,僅僅依靠現(xiàn)有產(chǎn)品和產(chǎn)能 ,業(yè)績即可爆發(fā)性增長 ),暫估值 12 /股 2)中化新材公司資產(chǎn)運作平臺 化肥 /焦炭 /煤化工產(chǎn)品 07 年毛利變化 ,: 2007 安泰 600408 焦炭 四川美豐 ,赤天化 尿素 各地區(qū)價格差別大 甲醇 下半年 上半年 下半年 上半年 下半年 上半年 利潤率 /價格 34% 3000 元 /噸 2500 元 /噸 對比其它公司同類產(chǎn)品 情況 ,焦炭方面 600179和安泰毛利接近 ,取較低值 (焦炭 25%, 尿素 15%)計算黑化 08 年利潤 特別提示 : 黑化管理成本在行業(yè)中具有明顯優(yōu)勢 .(我們拿焦炭業(yè)的安泰來比較下 ) 黑化股份 600179 安泰集團 600408 說 明 經(jīng)營費用 管理費用 財務(wù)費用 07 06 7 06 7 年安泰三項費用 合計 ,而 黑化 預(yù)計 全年不超過 黑化 08 年首季總費用約 本 /股價 / / 2007 業(yè)績 黑化 08 年 1 季度收益約 /股 焦炭產(chǎn)能 焦炭產(chǎn)量 其他產(chǎn)品 100 萬噸 / 部分用于生產(chǎn)尿素 尿素 ,粗苯 ,甲醇 ,焦油等 160 萬噸 /毛利率 125 萬噸 / 生鐵 安泰 07 年生產(chǎn) 125 萬 ,噸 ,產(chǎn)生了 利潤 . 相信焦化業(yè)在 08 年將給黑化帶來豐厚利潤 相關(guān)報道和數(shù)據(jù) : 【 2007國證券報】 黑化股份尿素生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn) 黑化股份（ 600179）公告稱，公司尿素生產(chǎn)線等生產(chǎn)系統(tǒng)自 2007 年 7 月 30 日起進行停產(chǎn)檢修并對部分生產(chǎn)設(shè)備進行技術(shù)更新改造，目前技術(shù)更新改造工作已經(jīng)完畢，經(jīng)試生產(chǎn)已達到預(yù)期生產(chǎn)水平，尿素生產(chǎn)線等生產(chǎn)系統(tǒng)全面恢復(fù)生產(chǎn)。 【 2007海證券報】 黑化股份預(yù)計下半年營收減少 由于在 7 月 30 日起停產(chǎn)進行的年度例行大修中發(fā)現(xiàn)，公司尿素生產(chǎn)系統(tǒng)、熱電新鍋爐系統(tǒng)和循環(huán)水系統(tǒng)的生產(chǎn)線部分生產(chǎn)設(shè)備通過例行檢修已難以滿足長周期生產(chǎn)的需要，黑化股份決定對其進行技術(shù)更新改造，更新改造的時間預(yù)計要到年底完成。 公司公告了公司財務(wù)部門對這部分檢修的初步測算，結(jié)果是：預(yù)計減少尿素產(chǎn)量 8 萬噸，減少營業(yè)收入 元 【 2007 黑化股份：日常關(guān)聯(lián)交易公告 黑龍江黑化股份有限公司現(xiàn)將預(yù)計 2007 年 度日常關(guān)聯(lián)交易的基本情況公告如下：公司控股股東黑龍江黑化集團 (持有公司 股份 )向公司提供合成氨、材料及加工件等， 2006 年度交易總金額為 4871 萬元，預(yù)計 2007 年度交易總金額為 4250 萬元；公司向黑化集團提供焦?fàn)t氣、電、江水、軟化水、蒸汽、動力煤及材料等產(chǎn)品， 2006 年度交易總金額為 27535 萬元，預(yù)計 2007 年度交易總金額為 20394 萬元。 【 2006券時報】 黑化股份大股東要約收購被豁免 黑化股份（ 600179）近日接到實際控制人中國化工新材料總 公司通知，新材料總公司已收到中國證監(jiān)會有關(guān)批復(fù)文件，同意豁免新材料總公司因控制黑化股份 股股份（占總股本的 而應(yīng)履行的要約收購義務(wù)。 新入主的新材料總公司是中國化工集團公司所屬全資子公司，主營化工新材料及相關(guān)原材料、加工產(chǎn)品的研制與生產(chǎn)等。對于此次收購，新材料總公司表示，目的在于借助新材料總公司在化工新材料制造領(lǐng)域的生產(chǎn)能力和技術(shù)開發(fā)能力，在齊齊哈爾市建立一個化工新材料生產(chǎn)基地，擴大現(xiàn)有的生產(chǎn)規(guī)模。 2004 年 5 月重組設(shè)立的中國化工集團公司在成立時曾表示，爭取用 3 年左右時間，通過組建十大專 業(yè)公司、十大生產(chǎn)基地，實現(xiàn)資產(chǎn)和銷售收入雙超千億，力爭進入世界 500 強。公司目前子公司包括中國藍星集團總公司、中國昊華化工（集團）總公司、中國化工新材料總公司、中國化工裝備總公司、中國化工農(nóng)化總公司等，而藍星清洗、藍星石化、星新材料、天科股份、沈陽化工、黃海股份、沙隆達、河池化工等上市公司都已被攬至旗下，隨著對化工類上市公司的進一步收編，“化工系”規(guī)模已呈規(guī)模。 黑化股份 【 2007 年 7概況】 （萬元） 營業(yè)收入 營業(yè)利潤 毛利率 占主營業(yè)務(wù) 說 明 煉焦業(yè) (行業(yè) ) 29568. 焦炭 停產(chǎn) 0 黑化股份 【 2007 年中期概況】 （萬元） 營業(yè)收入 營業(yè)利潤 毛利率 占主營業(yè)務(wù) 說 明 煉焦業(yè) (行業(yè) ) 42139. 焦炭 (產(chǎn)品 ) 尿素 (產(chǎn)品