大連新建白酒項目財務分析報告

1、一、項目發(fā)展背景行業(yè)整體趨勢:至今為止,復蘇主要仍集中于一二線名酒陣營中。在經(jīng)濟低迷的背景下,馬太效應仍將是主旋律。國內白酒市場容量未增加,復蘇的因素主要是產品平均價格提升。行業(yè)第二次全國化進程面向二、三線白酒開啟。酒類電商有望逐漸成為常規(guī)化渠道。高端:增速放緩、供需不變。1、前期行業(yè)調整去庫存帶來的行業(yè)補償性增長主要為短期利好。2、中長期發(fā)展趨勢主要看宏觀及消費結構?；ㄍ顿Y增速下降對行業(yè)產生負面影響,高凈值人群的增加及貧富差距的擴大仍將提供高端品類增長空間。3、預計保證動銷為高端酒企2019年的工作重點,茅臺缺口或將利好瀘州老窖業(yè)績。次高端:業(yè)績或進入瓶頸期,競爭加劇。1、低迷的宏觀經(jīng)濟將

2、提升消費者對價格敏感度并降低商務宴請需求,2019年次高端業(yè)績或將進入瓶頸期。2、競爭形勢將升級,資本雄厚的公司市占率或擴大領先優(yōu)勢,但盈利能力將下降。中端:2019年或加速擴容。200-300元價格帶消費為主流大眾消費升級區(qū)間,100-200元的價位對應原本消費100元以下白酒消費人群的升級區(qū)間。未來一段時間,低線城市消費增長大概率將繼續(xù)提速,利好中端加速擴容。低端:消費升級疊加集中化,線上增量亦可觀。1、低端白酒迎來消費升級,2019年增速或領先白酒行業(yè)平均水平。2、近年來名優(yōu)酒企運營狀況不斷改善,未來必然會加速擠壓式擴張,低端市場的集中度會加快提升。3、未來低收入人群上網(wǎng)增量仍然可觀,為

3、低端白酒龍頭公司提供了更為高效的終端擴張途徑。二、項目總投資估算（一）固定資產投資估算本期項目的固定資產投資9047.34(萬元）。（二）流動資金投資估算預計達產年需用流動資金4345.56萬元。（三）總投資構成分析1、總投資及其構成分析：項目總投資13392.90萬元，其中：固定資產投資9047.34萬元，占項目總投資的67.55%；流動資金4345.56萬元，占項目總投資的32.45%。2、固定資產投資及其構成分析：本期工程項目固定資產投資包括：建筑工程投資3998.75萬元，占項目總投資的29.86%；設備購置費4197.72萬元，占項目總投資的31.34%；其它投資850.87萬元，占

4、項目總投資的6.35%。3、總投資及其構成估算：總投資=固定資產投資+流動資金。項目總投資=9047.34+4345.56=13392.90（萬元）。三、資金籌措全部自籌。四、經(jīng)濟評價財務測算根據(jù)規(guī)劃，項目預計三年達產：第一年負荷60.00%,計劃收入17406.60萬元，總成本15307.37萬元，利潤總額2696.93萬元，凈利潤2022.70萬元，增值稅496.07萬元，稅金及附加186.47萬元，所得稅674.23萬元；第二年負荷80.00%,計劃收入23208.80萬元，總成本19162.06萬元，利潤總額4494.17萬元，凈利潤3370.63萬元，增值稅661.43萬元，稅金及附

5、加206.32萬元，所得稅1123.54萬元；第三年生產負荷100%，計劃收入29011.00萬元，總成本23016.74萬元，利潤總額5994.26萬元，凈利潤4495.69萬元，增值稅826.79萬元，稅金及附加226.16萬元，所得稅1498.57萬元。（一）營業(yè)收入估算項目經(jīng)營期內不考慮通貨膨脹因素，只考慮行業(yè)設備相對價格變化，假設當年設備產量等于當年產品銷售量。項目達產年預計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入29011.00萬元。（二）達產年增值稅估算達產年應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=826.79萬元。（三）綜合總成本費用估算根據(jù)謹慎財務測算，當項目達到正常生產年份時，按達產年經(jīng)營能力計算，本期

6、工程項目綜合總成本費用23016.74萬元，其中：可變成本19273.42萬元，固定成本3743.32萬元，具體測算數(shù)據(jù)詳見總成本費用估算一覽表所示。達產年應納稅金及附加226.16萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-銷售稅金及附加+補貼收入=5994.26（萬元）。企業(yè)所得稅=應納稅所得額稅率=5994.2625.00%=1498.57（萬元）。（六）利潤及利潤分配1、本期工程項目達產年利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-銷售稅金及附加+補貼收入=5994.26（萬元）。2、達產年應納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應納稅所得額稅率=5994.26

7、25.00%=1498.57（萬元）。3、本項目達產年可實現(xiàn)利潤總額5994.26萬元，繳納企業(yè)所得稅1498.57萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：企業(yè)凈利潤=達產年利潤總額-企業(yè)所得稅=5994.26-1498.57=4495.69（萬元）。4、根據(jù)利潤及利潤分配表可以計算出以下經(jīng)濟指標。（1）達產年投資利潤率=44.76%。（2）達產年投資利稅率=52.62%。（3）達產年投資回報率=33.57%。5、根據(jù)經(jīng)濟測算，本期工程項目投產后，達產年實現(xiàn)營業(yè)收入29011.00萬元，總成本費用23016.74萬元，稅金及附加226.16萬元，利潤總額5994.26萬元，企業(yè)所得稅1498.57萬元，稅

8、后凈利潤4495.69萬元，年納稅總額2551.52萬元。五、項目盈利能力分析全部投資回收期（Pt）=4.48年。本期工程項目全部投資回收期4.48年，小于行業(yè)基準投資回收期，項目的投資能夠及時回收，故投資風險性相對較小。六、綜合評價本期工程項目投資效益是顯著的，達產年投資利潤率44.76%，投資利稅率52.62%，全部投資回報率33.57%，全部投資回收期4.48年（含建設期），表明本期工程項目利潤空間較大，具有較好的盈利能力、較強的清償能力和抗風險能力。充分合理地利用國家、省、市人民政府的優(yōu)惠政策和項目建設區(qū)對該項目的特殊優(yōu)惠條件，確保投資項目的順利實施，將該項目真正建設成為具有國內先進水

9、平的產品制造行業(yè)產品生產基地。建議項目承辦單位在項目建設中有關論證、設計、施工要緊密配合，對于建設過程中出現(xiàn)的問題應用科學的方法進行分析解決；在設計和施工中，要積極吸取國內外的相關建設經(jīng)驗，采用合理、可行、有效的技術手段，確保工程萬無一失。undefined七、市場預測分析長久的朝陽產業(yè)，消費升級推動行業(yè)前行。白酒不是單純的酒精飲料，更承載歷史文化，生命周期已歷經(jīng)千年仍經(jīng)久不衰。白酒是人際關系粘合劑，核心消費人群為35-45歲中高收入的男性，聚飲消費占比高達80%。因核心人群數(shù)量減少&健康意識減少飲用量，白酒消費量或緩慢減少，但白酒具備強社交屬性，消費升級趨勢明顯，長期均價提升速度或能趨近人均

10、收入提升幅度。分價格帶看，白酒銷量結構類似扁花瓶：寬口、細長頸、大肚，消費升級或長期推動高端&次高端量價齊升、中端量增、低端量減。名酒血統(tǒng)限制玩家數(shù)量，不同檔次競爭因素存差異。白酒講究出身、血統(tǒng)，歷史名酒為行業(yè)主流入場券。時代變遷下，白酒社交品屬性逐步強化，品牌高度尤為重要，這也導致白酒龍頭幾經(jīng)輪換。高端市場品牌為王，茅臺為2000元價格帶唯一玩家，考慮茅臺未來6年可出售成品酒復合增長率僅3.9%-6.2%，五糧液、國窖有望承接茅臺溢出需求。次高端市場憑借品牌力+渠道力競爭，群雄正逐鹿，次高端名酒積極走向全國、地產酒龍頭憑借渠道優(yōu)勢沖擊400元價格帶、高端名酒下延產品參與競爭。中端市場渠道推力

11、更為關鍵，名酒外省擴張難度較高，空間更多來自本地集中度提升，未來或走向區(qū)域寡頭化。低端酒屬性偏快消品，消費更注重性價比，份額加速向優(yōu)秀產品集中，行業(yè)集中度有望向飲料品類看齊。白酒板塊19年ROE高達27%，遠高于其他消費品，充分說明白酒是個好生意。高ROE的背后主要為高凈利率所支撐，這一方面來自以品牌價值定價、具備持續(xù)提價能力的強定價權，另一方面來自參與玩家有限、整體競爭良性(品牌建設是持久戰(zhàn)，價格是生命線)的好格局。此外，白酒對創(chuàng)新要求低、無有威脅的替代品，好生意可長期持續(xù)，酒廠對下游渠道強勢&資本開支小，自由現(xiàn)金流充沛，更顯難能可貴。白酒需求長期旺盛，品牌供給具有稀缺性，商業(yè)模式優(yōu)越，是值

12、得長期投資的好賽道。消費升級大趨勢下，高端、次高端長期成長性最優(yōu)，且品牌高度導致參與者少，正是優(yōu)中選優(yōu)的細分賽道，建議關注價格帶規(guī)模領先、品牌力出眾、渠道管控力強的龍頭。白酒行業(yè)景氣度下行風險：當前宏觀經(jīng)濟增速出現(xiàn)下滑的趨勢，消費升級進程減緩或將不達預期，這將導致消費端的需求增速放緩，白酒行業(yè)景氣度與宏觀經(jīng)濟存在相關性，景氣度下降可能導致企業(yè)營收增速大幅放緩。八、行業(yè)發(fā)展趨勢國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-4月，全國釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售收入2497.30億元，同比下降8.59%；利潤為536.40億元，同比下降4.56%。其中，白酒銷售收入1801.74億元，同比下降4.79%；利潤504.38億

13、元，同比增長1.15%。中國酒業(yè)協(xié)會認為，酒類產業(yè)銷售收入下降速度已經(jīng)大幅收窄。雖然線下消費場景和各種活動在逐漸恢復，但酒企的“云”端活動仍在持續(xù)上演，云營銷已漸漸成為酒業(yè)品牌推廣、消費培育以及提升消費忠誠度的有效途徑，推動著酒業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。白酒淡季漲價一般分三種情況：一線強勢酒企淡季漲價是為了通過核心產品價格上浮來提振渠道，拉升品牌形象；區(qū)域很多酒企淡季漲價是擔心在出貨量有限的情況下影響價格，漲價是為了穩(wěn)價；還有一些酒企核心產品淡季漲價，則是為了刺激渠道提前囤貨，進而促進銷售。中國白酒協(xié)會稱，進入5月，我國疫情壓力逐漸減少，復工復產有序推進，疊加刺激消費政策落地；茅臺、五糧液等龍頭企業(yè)一季度凈

14、利潤均實現(xiàn)高增長，對行業(yè)起到帶動作用；淡季挺價，旺季走量，是白酒行業(yè)的“潛規(guī)則”，因淡季銷量不如旺季，此時白酒價格的調整不會讓消費者產生較大的反感。以上這些因素共同導致白酒漲價。不過業(yè)內人士認為，從目前情況來看，全面復蘇還為時尚早，一季度白酒業(yè)受到的影響并不大，二季度才是真正考驗白酒業(yè)業(yè)績的時候。所以，白酒業(yè)是否已經(jīng)全面復蘇，二季度業(yè)績至關重要。九、附表上年度營收情況一覽表序號項目第一季度第二季度第三季度第四季度合計1營業(yè)收入5352.707136.946627.166372.2725489.072主營業(yè)務收入4397.885863.845445.005235.5720942.292.1白酒(

15、A)1451.301935.071796.851727.746910.962.2白酒(B)1011.511348.681252.351204.184816.732.3白酒(C)747.64996.85925.65890.053560.192.4白酒(D)527.75703.66653.40628.272513.072.5白酒(E)351.83469.11435.60418.851675.382.6白酒(F)219.89293.19272.25261.781047.112.7白酒(.)87.96117.28108.90104.71418.853其他業(yè)務收入954.821273.101182.16

16、1136.694546.78上年度主要經(jīng)濟指標項目單位指標完成營業(yè)收入萬元25489.07完成主營業(yè)務收入萬元20942.29主營業(yè)務收入占比82.16%營業(yè)收入增長率（同比）33.45%營業(yè)收入增長量（同比）萬元6388.56利潤總額萬元6221.06利潤總額增長率18.50%利潤總額增長量萬元971.42凈利潤萬元4665.80凈利潤增長率19.83%凈利潤增長量萬元772.00投資利潤率49.23%投資回報率36.92%財務內部收益率25.13%企業(yè)總資產萬元31356.40流動資產總額占比萬元28.55%流動資產總額萬元8953.08資產負債率34.56%主要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位

17、指標備注1占地面積平方米31735.8647.58畝1.1容積率1.581.2建筑系數(shù)55.60%1.3投資強度萬元/畝190.151.4基底面積平方米17645.141.5總建筑面積平方米50142.661.6綠化面積平方米3548.07綠化率7.08%2總投資萬元13392.902.1固定資產投資萬元9047.342.1.1土建工程投資萬元3998.752.1.1.1土建工程投資占比萬元29.86%2.1.2設備投資萬元4197.722.1.2.1設備投資占比31.34%2.1.3其它投資萬元850.872.1.3.1其它投資占比6.35%2.1.4固定資產投資占比67.55%2.2流動資

18、金萬元4345.562.2.1流動資金占比32.45%3收入萬元29011.004總成本萬元23016.745利潤總額萬元5994.266凈利潤萬元4495.697所得稅萬元1.588增值稅萬元826.799稅金及附加萬元226.1610納稅總額萬元2551.5211利稅總額萬元7047.2112投資利潤率44.76%13投資利稅率52.62%14投資回報率33.57%15回收期年4.4816設備數(shù)量臺（套）12117年用電量千瓦時922120.8818年用水量立方米24114.9819總能耗噸標準煤115.3920節(jié)能率25.53%21節(jié)能量噸標準煤42.6822員工數(shù)量人568區(qū)域內行業(yè)經(jīng)

19、營情況項目單位指標備注行業(yè)產值萬元179742.39同期產值萬元155553.78同比增長15.55%從業(yè)企業(yè)數(shù)量家813規(guī)上企業(yè)家43從業(yè)人數(shù)人40650前十位企業(yè)產值萬元77681.22去年同期65548.24萬元。1、xxx集團（AAA）萬元19031.902、xxx有限責任公司萬元17089.873、xxx投資公司萬元10098.564、xxx（集團）有限公司萬元8544.935、xxx投資公司萬元5437.696、xxx投資公司萬元5049.287、xxx投資公司萬元388.418、xxx（集團）有限公司萬元3184.939、xxx投資公司萬元3029.5710、xxx投資公司萬元2

20、330.44區(qū)域內行業(yè)營業(yè)能力分析序號項目單位指標1行業(yè)工業(yè)增加值萬元37629.001.1同期增加值萬元32590.511.2增長率15.46%2行業(yè)凈利潤萬元21015.602.12016年凈利潤萬元18921.042.2增長率11.07%3行業(yè)納稅總額萬元45597.523.12016納稅總額萬元38166.503.2增長率19.47%42017完成投資萬元51572.424.12016行業(yè)投資萬元13.48%區(qū)域內行業(yè)市場預測（單位：萬元）序號項目2018年2019年2020年1產值211031.44239808.46272509.612利潤總額61884.4370323.227991

21、2.753凈利潤18981.1321569.4724510.764納稅總額13358.2315179.8117249.785工業(yè)增加值77071.4387581.1799524.066產業(yè)貢獻率9.00%13.00%14.94%7企業(yè)數(shù)量97611911524土建工程投資一覽表序號項目占地面積（）基底面積（）建筑面積（）計容面積（）投資（萬元）1主體生產工程12475.1112475.1133589.3533589.352946.531.1主要生產車間7485.077485.0720153.6120153.611826.851.2輔助生產車間3992.043992.0410748.591074

22、8.59942.891.3其他生產車間998.01998.011948.181948.18176.792倉儲工程2646.772646.7710759.6510759.65686.442.1成品貯存661.69661.692689.912689.91171.612.2原料倉儲1376.321376.325595.025595.02356.952.3輔助材料倉庫608.76608.762474.722474.72157.883供配電工程141.16141.16141.16141.1610.133.1供配電室141.16141.16141.16141.1610.134給排水工程162.34162.

23、34162.34162.349.064.1給排水162.34162.34162.34162.349.065服務性工程1676.291676.291676.291676.29106.945.1辦公用房745.16745.16745.16745.1657.025.2生活服務931.13931.13931.13931.1344.156消防及環(huán)保工程472.89472.89472.89472.8933.946.1消防環(huán)保工程472.89472.89472.89472.8933.947項目總圖工程70.5870.5870.5870.58149.357.1場地及道路硬化4451.82968.51968.5

24、17.2場區(qū)圍墻968.514451.824451.827.3安全保衛(wèi)室70.5870.5870.5870.588綠化工程1610.4056.36合計17645.1450142.6650142.663998.75節(jié)能分析一覽表序號項目單位指標備注1總能耗噸標準煤115.391.1年用電量千瓦時922120.881.2年用電量噸標準煤113.331.3年用水量立方米24114.981.4年用水量噸標準煤2.062年節(jié)能量噸標準煤42.683節(jié)能率25.53%節(jié)項目建設進度一覽表序號項目單位指標1完成投資萬元12636.031.1完成比例94.35%2完成固定資產投資萬元8866.862.1完成比

25、例70.17%3完成流動資金投資萬元3769.173.1完成比例29.83%人力資源配置一覽表序號項目單位指標1一線產業(yè)工人工資1.1平均人數(shù)人3861.2人均年工資萬元4.131.3年工資額萬元2150.482工程技術人員工資2.1平均人數(shù)人852.2人均年工資萬元5.372.3年工資額萬元580.433企業(yè)管理人員工資3.1平均人數(shù)人233.2人均年工資萬元6.583.3年工資額萬元158.274品質管理人員工資4.1平均人數(shù)人454.2人均年工資萬元5.754.3年工資額萬元238.255其他人員工資5.1平均人數(shù)人295.2人均年工資萬元4.625.3年工資額萬元221.026職工工資

26、總額萬元3348.45固定資產投資估算表序號項目單位建筑工程費設備購置及安裝費其它費用合計占總投資比例1項目建設投資萬元3998.754197.72190.159047.341.1工程費用萬元3998.754197.7220782.881.1.1建筑工程費用萬元3998.753998.7529.86%1.1.2設備購置及安裝費萬元4197.724197.7231.34%1.2工程建設其他費用萬元850.87850.876.35%1.2.1無形資產萬元441.40441.401.3預備費萬元409.47409.471.3.1基本預備費萬元237.76237.761.3.2漲價預備費萬元171.7

27、1171.712建設期利息萬元3固定資產投資現(xiàn)值萬元9047.349047.34流動資金投資估算表序號項目單位達產年指標第一年第二年第三年第四年第五年1流動資產萬元20782.8813278.3516783.9120782.8820782.8820782.881.1應收賬款萬元6234.863740.924987.896234.866234.866234.861.2存貨萬元9352.305611.387481.849352.309352.309352.301.2.1原輔材料萬元2805.691683.412244.552805.692805.692805.691.2.2燃料動力萬元140.28

28、84.17112.23140.28140.28140.281.2.3在產品萬元4302.062581.233441.654302.064302.064302.061.2.4產成品萬元2104.271262.561683.412104.272104.272104.271.3現(xiàn)金萬元5195.723117.434156.585195.725195.725195.722流動負債萬元16437.329862.3913149.8616437.3216437.3216437.322.1應付賬款萬元16437.329862.3913149.8616437.3216437.3216437.323流動資金萬元4

29、345.562607.343476.454345.564345.564345.564鋪底流動資金萬元1448.51869.111158.811448.511448.511448.51總投資構成估算表序號項目單位指標占建設投資比例占固定投資比例占總投資比例1項目總投資萬元13392.90148.03%148.03%100.00%2項目建設投資萬元9047.34100.00%100.00%67.55%2.1工程費用萬元8196.4790.60%90.60%61.20%2.1.1建筑工程費萬元3998.7544.20%44.20%29.86%2.1.2設備購置及安裝費萬元4197.7246.40%4

30、6.40%31.34%2.2工程建設其他費用萬元441.404.88%4.88%3.30%2.2.1無形資產萬元441.404.88%4.88%3.30%2.3預備費萬元409.474.53%4.53%3.06%2.3.1基本預備費萬元237.762.63%2.63%1.78%2.3.2漲價預備費萬元171.711.90%1.90%1.28%3建設期利息萬元4固定資產投資現(xiàn)值萬元9047.34100.00%100.00%67.55%5建設期間費用萬元6流動資金萬元4345.5648.03%48.03%32.45%7鋪底流動資金萬元1448.5216.01%16.01%10.82%營業(yè)收入稅金及

31、附加和增值稅估算表序號項目單位第一年第二年第三年第四年第五年1營業(yè)收入萬元17406.6023208.8029011.0029011.0029011.001.1萬元17406.6023208.8029011.0029011.0029011.002現(xiàn)價增加值萬元5570.117426.829283.529283.529283.523增值稅萬元496.07661.43826.79826.79826.793.1銷項稅額萬元4641.764641.764641.764641.764641.763.2進項稅額萬元2288.983051.983814.973814.973814.974城市維護建設稅萬元3

32、4.7346.3057.8857.8857.885教育費附加萬元14.8819.8424.8024.8024.806地方教育費附加萬元9.9213.2316.5416.5416.549土地使用稅萬元126.94126.94126.94126.94126.9410稅金及附加萬元186.47206.32226.16226.16226.16折舊及攤銷一覽表序號項目運營期合計第一年第二年第三年第四年第五年1建(構)筑物原值3998.753998.75當期折舊額3199.00159.95159.95159.95159.95159.95凈值799.753838.803678.853518.903358.9

33、53199.002機器設備原值4197.724197.72當期折舊額3358.18223.88223.88223.88223.88223.88凈值3973.843749.963526.083302.213078.333建筑物及設備原值8196.47當期折舊額6557.18383.83383.83383.83383.83383.83建筑物及設備凈值1639.297812.647428.817044.986661.156277.324無形資產原值441.40441.40當期攤銷額441.4011.0411.0411.0411.0411.04凈值430.36419.33408.29397.26386

34、.235合計：折舊及攤銷6998.58394.87394.87394.87394.87394.87總成本費用估算一覽表序號項目單位達產年指標第一年第二年第三年第四年第五年1外購原材料費萬元15021.489012.8912017.1815021.4815021.4815021.482外購燃料動力費萬元946.78568.07757.42946.78946.78946.783工資及福利費萬元3348.453348.453348.453348.453348.453348.454修理費萬元46.0627.6436.8546.0646.0646.065其它成本費用萬元3259.101955.46260

35、7.283259.103259.103259.105.1其他制造費用萬元1575.18945.111260.141575.181575.181575.185.2其他管理費用萬元554.78332.87443.82554.78554.78554.785.3其他銷售費用萬元993.30595.98794.64993.30993.30993.306經(jīng)營成本萬元22621.8713573.1218097.5022621.8722621.8722621.877折舊費萬元383.83383.83383.83383.83383.83383.838攤銷費萬元11.0411.0411.0411.0411.0411.049利息支出萬元-10總成本費用萬元23016.7415307.3719162.0623016.7423016.7423016.7410.1可變成本萬元19273.4211564.0515418.7419273.4219273.4219273.4210.2固定成本萬元3743.323743.323743.323743.323743.323743.3211盈虧平衡點53.01%53.01%利潤及