并購(gòu)重組業(yè)績(jī)承諾期的盈余管理之會(huì)計(jì)研究

1、并購(gòu)重組業(yè)績(jī)承諾期的盈余管理之會(huì)計(jì)研究 / 1 緒論1.1 研究背景、目的及意義1.1.1 研究背景在中外企業(yè)發(fā)展的歷程中得知，企業(yè)間的并購(gòu)重組是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模發(fā)展到一定規(guī)模的時(shí)候出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段產(chǎn)生的企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略。在我國(guó)進(jìn)行市場(chǎng)體制改革后，經(jīng)過(guò)初期一段時(shí)間的發(fā)展，資本市場(chǎng)也逐步完善。初期的市場(chǎng)改革也給后期的快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。到了九十年代，我國(guó)的資本市場(chǎng)也初具規(guī)模，尤其是近些年，我國(guó)的資本市場(chǎng)獲得了極大和快速的發(fā)展與壯大。一些上市公司也在這段時(shí)間一躍成為世界級(jí)的大公司，然而也存在一些公司處在財(cái)務(wù)困難，瀕臨倒閉的情況下。一些企業(yè)也考慮到了企業(yè)的未來(lái)發(fā)展、企業(yè)目標(biāo)，

2、為了使企業(yè)不斷持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，尤其是一些民營(yíng)企業(yè)，即使目前看來(lái)，經(jīng)營(yíng)狀況都還健康的情形下，也開(kāi)始思索未來(lái)企業(yè)的發(fā)展之路。國(guó)內(nèi)一部分企業(yè)在高速發(fā)展期間，出于為了進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，完善公司治理結(jié)構(gòu)等一些原因，企業(yè)高層考慮到了進(jìn)行并購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)其實(shí)就是企業(yè)之間的兼并以及收購(gòu)行為，主要原因是一家企業(yè)為了獲得其他一家或多家企業(yè)的資產(chǎn)和所有權(quán)，在平等自愿，等價(jià)有償?shù)幕A(chǔ)之上，用貨幣資金或股權(quán)等方式來(lái)獲得其他公司產(chǎn)權(quán)的行為。尤為突出的時(shí)期是在 2014 年到 2015 年的上半年，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在那段時(shí)間將近有一半的上市公司參與了并購(gòu)重組的浪潮中。在此次并購(gòu)熱潮中，有部分企業(yè)通過(guò)重組做到了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的效果，達(dá)到了企

3、業(yè)的目的，成功的使企業(yè)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)，不得不提的是，任何企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組并不是百分之百的把握，往往都會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。王田甜（2016）就通過(guò)比較南車和北車并購(gòu)前后的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力等一些企業(yè)績(jī)效因素，得出企業(yè)的并購(gòu)確實(shí)是在一定程度上能夠改善企業(yè)業(yè)績(jī)，也能在短期內(nèi)達(dá)到提升企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力的目的，但經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展，并購(gòu)對(duì)于企業(yè)的盈利能力的影響力度不斷減?。欢覍?duì)于企業(yè)的償還債務(wù)的能力和營(yíng)運(yùn)能力，在并購(gòu)后反而對(duì)其產(chǎn)生了消極影響，反而降低了企業(yè)的短期償債能力和營(yíng)運(yùn)能力，也就是說(shuō)，企業(yè)想通過(guò)并購(gòu)重組提升企業(yè)績(jī)效依然面臨著很大風(fēng)險(xiǎn)。值得一提的是，即使是在國(guó)外一些比較成熟的資

4、本市場(chǎng)中，企業(yè)的并購(gòu)重組的成功率也不是特別的高，所以在國(guó)內(nèi)的這波并購(gòu)潮中也有一部分企業(yè)，并沒(méi)有得償所愿，甚至沒(méi)有阻止企業(yè)的頹勢(shì)。當(dāng)然，提到并購(gòu)重組的時(shí)候，不能忽視企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，標(biāo)的企業(yè)做出的業(yè)績(jī)承諾。因?yàn)樵谑袌?chǎng)進(jìn)行股權(quán)分置改革之初，資本市場(chǎng)還不夠完善，投資者之間信息不對(duì)稱的現(xiàn)象尤為明顯，難免會(huì)出現(xiàn)惡意定價(jià)。為了切實(shí)保障一些中小投資者的利益，業(yè)績(jī)承諾就應(yīng)運(yùn)而生。王競(jìng)達(dá)和范慶良（2017）就指出在信息不對(duì)稱的狀況下，由標(biāo)的公司相關(guān)方做出的業(yè)績(jī)承諾，是在上市公司進(jìn)行的一種增信;承諾。因?yàn)檫@種增信;承諾，使被并購(gòu)方通過(guò)業(yè)績(jī)承諾達(dá)到了提高并購(gòu)資產(chǎn)的估值的目的，最終使得資產(chǎn)賣(mài)方的收益獲得了有效的增長(zhǎng)；

5、另一方面，并購(gòu)資產(chǎn)在未來(lái)如實(shí)現(xiàn)承諾收益，則可提升上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，進(jìn)而提升上市公司股東的利益?？偠灾瑯I(yè)績(jī)承諾不僅促使了資產(chǎn)評(píng)估增值的產(chǎn)生，而且也使得企業(yè)的并購(gòu)重組的進(jìn)程得到了顯著的加速，更重要的是業(yè)績(jī)承諾在很大程度上滿足了部分股東短期超額套現(xiàn)的并購(gòu)訴求。并且在接下來(lái)的資本市場(chǎng)發(fā)展中，業(yè)績(jī)承諾也不斷的進(jìn)行著完善和轉(zhuǎn)變。在 2008 年，我國(guó)相關(guān)部門(mén)就對(duì)標(biāo)的公司和各相關(guān)的上市公司需要對(duì)收購(gòu)方的上市公司做出清晰明了的業(yè)績(jī)承諾協(xié)議進(jìn)行了一定的定義和確認(rèn)，這也是首次在相關(guān)的資料和文件中被提及，也是業(yè)績(jī)承諾在發(fā)展到一定的過(guò)程當(dāng)中必然會(huì)出現(xiàn)的現(xiàn)象，而且在這個(gè)階段之中，業(yè)績(jī)承諾具有一個(gè)非常顯著的特點(diǎn)，即

6、管制化的特點(diǎn)。最近的時(shí)間內(nèi)，可以追溯到 2014 年，2014 年相關(guān)管理部門(mén)出臺(tái)了關(guān)于上市公司的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的相關(guān)管理方法，自此之后，我國(guó)就開(kāi)始慢慢的形成了新的特點(diǎn)的業(yè)績(jī)承諾，這也是上市公司的業(yè)績(jī)承諾從具有管制化特點(diǎn)邁向以市場(chǎng)化為特點(diǎn)的開(kāi)端。.1.2 研究?jī)?nèi)容與研究方法1.2.1 研究?jī)?nèi)容從整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，企業(yè)的并購(gòu)重組已經(jīng)是一件屢見(jiàn)不鮮的事。隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的不斷完善，企業(yè)間為了達(dá)到某種目的，會(huì)選擇并購(gòu)重組的方式。并購(gòu)重組被作為許多上市公司外延式發(fā)展的主要途徑。在國(guó)內(nèi)幾個(gè)發(fā)展階段，企業(yè)間的并購(gòu)重組數(shù)量都出現(xiàn)過(guò)快速的增加。第一個(gè)發(fā)生階段是在 1984 年的上市公司開(kāi)始實(shí)行企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)

7、權(quán)開(kāi)始相分離的時(shí)間內(nèi)，這個(gè)時(shí)期也被成為企業(yè)的兩權(quán)分立;時(shí)期，在這個(gè)時(shí)期，出現(xiàn)的比較多的行為是橫向并購(gòu)，這些企業(yè)的并購(gòu)主要表現(xiàn)在當(dāng)時(shí)的集體企業(yè)和當(dāng)時(shí)的國(guó)有企業(yè)之間。而第二個(gè)階段的發(fā)生是在八年后促成改革開(kāi)放的講話中，在當(dāng)時(shí)就引起了很大的轟動(dòng)，也給不少企業(yè)帶來(lái)了啟示，另外在此次講話后，中央也出臺(tái)了一系列的政策來(lái)促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，比如國(guó)家的鼓勵(lì)企業(yè)加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)和重組的相關(guān)鼓勵(lì)政策。由于相關(guān)法規(guī)和鼓勵(lì)政策的出臺(tái)，在那段時(shí)間出現(xiàn)了一段時(shí)間的并購(gòu)潮，同時(shí)，也出現(xiàn)了不少轟動(dòng)全國(guó)的并購(gòu)事件。第三個(gè)階段則是我國(guó)加入世界貿(mào)易組織后的一段時(shí)間甚至影響到了現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。就現(xiàn)在看來(lái)也是對(duì)于企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生極其

8、深遠(yuǎn)影響的事件。這段時(shí)間許多企業(yè)考慮到進(jìn)行并購(gòu)重組完全是出去戰(zhàn)略考量。不得不提的是，這段時(shí)間發(fā)生的企業(yè)并購(gòu)重組數(shù)量出現(xiàn)了激增的現(xiàn)象。與此同時(shí)，業(yè)績(jī)承諾在這段時(shí)間也出現(xiàn)了激增。業(yè)績(jī)承諾也就是在股權(quán)分置改革時(shí)期，在近些年來(lái)發(fā)展的近十幾年來(lái)發(fā)展的尤為迅速。除了 2008 年 4 月 16 日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的關(guān)于上市公司重大資產(chǎn)重組的相關(guān)文件和內(nèi)容外，這些內(nèi)容包括在這些公司進(jìn)行了重大的資產(chǎn)重組后的 3 年內(nèi)的時(shí)間里，必須將這段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)的有關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際的盈利數(shù)和評(píng)估報(bào)告中的利潤(rùn)的預(yù)測(cè)數(shù)之間的差別進(jìn)行單獨(dú)的披露，和還要相關(guān)方簽訂確實(shí)行得通的補(bǔ)償協(xié)議的規(guī)定。而且亦在 2016 年對(duì)于上述提到的補(bǔ)償協(xié)議進(jìn)

9、行了細(xì)化和說(shuō)明，使得規(guī)定得到了逐步的完善，其中尤其重要的是，對(duì)其進(jìn)行了明確的說(shuō)明的是在上市公司并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)承諾的狀況之下，上市公司的實(shí)際控制人、控股股東或者說(shuō)與其企業(yè)控制相關(guān)的責(zé)任人，必須對(duì)其進(jìn)行一定的補(bǔ)償，無(wú)論是以何種形式，以獲得的現(xiàn)金或擁有的股份為基礎(chǔ)進(jìn)行業(yè)績(jī)的補(bǔ)償。.2 相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1 盈余管理的理論基礎(chǔ)上市公司的盈余管理是多種多樣的，企業(yè)通常會(huì)根據(jù)被發(fā)現(xiàn)的可能性，信息的不對(duì)稱程度和監(jiān)管環(huán)境等因素來(lái)選擇盈余管理的方式,（葉康濤、董雪雁、崔倚菁，2015）。盈余管理歸根結(jié)底還是一種會(huì)計(jì)行為，總結(jié)下來(lái)，基本如下：（一）企業(yè)利用會(huì)計(jì)政策的變更。作為最常用也是最最初始的盈余管理方法，變

10、更會(huì)計(jì)政策對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)已經(jīng)太過(guò)熟悉，通常來(lái)說(shuō)，由于每家企業(yè)面對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境和自身的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況會(huì)有一定的差別，在通過(guò)處理企業(yè)的一些業(yè)務(wù)的過(guò)程中，企業(yè)管理者逐漸從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中找到了一些機(jī)會(huì)，比如在選擇對(duì)企業(yè)的存貨的計(jì)價(jià)方式上和對(duì)被投資單位的股權(quán)投資成本核算方法上等。其次，在我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，企業(yè)政策的再選擇并沒(méi)有受到更多的限制，也沒(méi)有設(shè)定更高的要求，基于以上兩個(gè)原因，導(dǎo)致企業(yè)就能從中獲取額外的企業(yè)收益，進(jìn)而形成了一種惡性循環(huán)，就是因?yàn)檫@種低成本，高收益的存在，誘使更多的企業(yè)開(kāi)始使用這種方法。由此而知，盈余管理和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之間有著比較明確的關(guān)系，從本質(zhì)上來(lái)講，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并不是盈余管理的誘因，但是，公司管理

11、層會(huì)將會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作為盈余管理的手段。雖然會(huì)計(jì)準(zhǔn)則主觀上存在限制盈余管理的行為，但是從客觀上來(lái)看，盈余管理也成為了反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則牽制的對(duì)手，兩者在不斷的斗爭(zhēng)中進(jìn)行進(jìn)化和發(fā)展,（沈烈，張西萍，2007）。（二）利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的管理?，F(xiàn)行的會(huì)計(jì)理論基礎(chǔ)是會(huì)計(jì)以權(quán)責(zé)發(fā)生制，由于這種基礎(chǔ)理論的存在，收入和費(fèi)用的配比問(wèn)題得到了很好的解決，但是許多的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和待攤項(xiàng)目也因此產(chǎn)生，所以公司可以利用對(duì)遞延費(fèi)用的提前確認(rèn)以及收入的提前確認(rèn)來(lái)增加企業(yè)的收益，反之亦然。在權(quán)責(zé)發(fā)生制的會(huì)計(jì)模式下，公司的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流量組成了企業(yè)的會(huì)計(jì)盈余，因此從理論的角度上看，通過(guò)對(duì)公司的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流量的操控來(lái)實(shí)施盈

12、余管理，但是，總體來(lái)講，由于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與公司的銷售和收款政策等有著密切的聯(lián)系，和會(huì)計(jì)選擇并沒(méi)有太大的關(guān)系，所以經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的可控性不是很強(qiáng)。反而相對(duì)來(lái)說(shuō)，應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的項(xiàng)目較之經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流量具有更大的彈性，所以盈余管理的實(shí)現(xiàn)主要還是通過(guò)調(diào)整應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的方式。（張祥建，徐晉，2005）。.2.2 盈余管理的積極影響從企業(yè)的角度出發(fā)，在一定程度上來(lái)說(shuō)盈余管理也發(fā)揮著其積極的作用。首先，以契約論為背景之下，也就是未來(lái)不確定的情況下和在收益硬約束;的條件下，公司的管理者被賦予一定的盈余管理空間，可以起到降低契約成本的作用，而且還可以縮短企業(yè)管理者對(duì)可能的突發(fā)事件作出反應(yīng)的時(shí)間，從而能他們潛在的創(chuàng)新能力也能

13、得到進(jìn)一步的激發(fā)，以便將合同存在的固定性和不完備性能夠被更好的克服掉以及管理者的自身利益也能受到很好的保護(hù)；其次，由于企業(yè)的管理者都掌握了大量的內(nèi)部信息，如果企業(yè)的投資者要從報(bào)告中來(lái)獲取這些復(fù)雜而且專業(yè)的信息，相對(duì)來(lái)說(shuō)，要付出比較大的代價(jià)，但這些本來(lái)無(wú)法傳遞的內(nèi)部信息則能通過(guò)利潤(rùn)均衡化的盈余管理手段獲取，從而有助于減少因資本市場(chǎng)激烈波動(dòng)對(duì)投資決策行為的影響。另外，在跨國(guó)并購(gòu)的業(yè)務(wù)中，企業(yè)往往需要大筆的資金，為了使并購(gòu)能夠順利地進(jìn)行下去，企業(yè)一般會(huì)采用向外部融資的方式籌集資金，而債務(wù)人關(guān)注的重點(diǎn)就是進(jìn)行融資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，來(lái)進(jìn)行分析是否值得投資該企業(yè)，企業(yè)的盈利情況就對(duì)企業(yè)的融資是否成功起到了關(guān)

14、鍵性的作用，因此，也就是說(shuō)盈余管理降低了企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的部分風(fēng)險(xiǎn)，使得并購(gòu)能夠順利地進(jìn)行，（曾璐，彭卉，2017）。.3 游久游戲股份公司案例介紹.173.1 游久游戲公司簡(jiǎn)介.173.2 公司并購(gòu)重組的背景概述.173.3 公司并購(gòu)重組后的業(yè)績(jī)情況.194. 游久游戲公司財(cái)務(wù)績(jī)效的比較分析.244.1 公司業(yè)績(jī)相關(guān)影響因素的確認(rèn).244.1.1 外部環(huán)境.244.1.2 會(huì)計(jì)政策的選取.245. 研究結(jié)論與建議.355.1 對(duì)游久游戲的建議.355.2 對(duì)相關(guān)管理部門(mén)的建議.354 游久游戲公司財(cái)務(wù)績(jī)效的對(duì)比分析4.1 公司業(yè)績(jī)相關(guān)影響因素的確認(rèn)4.1.1 外部環(huán)境首先，在研究標(biāo)的公司的盈余管

15、理問(wèn)題之時(shí)，不能忽略的問(wèn)題是整個(gè)外部環(huán)境的情況，要排除一些可能導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生突然性的巨大損失的一些外部環(huán)境因素的干擾，例如經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。從經(jīng)濟(jì)環(huán)境的角度來(lái)看，雖然中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式正在經(jīng)歷變革，從原來(lái)的規(guī)模、速度、粗放式增長(zhǎng)正在向質(zhì)量、效率、集約化的方向轉(zhuǎn)變，但國(guó)家的經(jīng)濟(jì)始終保持著增長(zhǎng)的趨勢(shì)，另外，國(guó)家也推行了一些政策在助推經(jīng)濟(jì)來(lái)保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康的發(fā)展，比如正在推行的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。所以，企業(yè)并購(gòu)重組的期間，外部環(huán)境相對(duì)來(lái)說(shuō)并沒(méi)有發(fā)生太大的波動(dòng)，也保持平穩(wěn)上的態(tài)勢(shì)；從游戲行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，隨著我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的相繼出臺(tái)和對(duì)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)潛在價(jià)值的認(rèn)同，網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)也在最近幾

16、年成為了市場(chǎng)的焦點(diǎn)，也成為了在這波蓬勃發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中增長(zhǎng)速度最快的一個(gè)行業(yè)之一。在業(yè)績(jī)承諾期的這幾年的時(shí)間里，國(guó)內(nèi)網(wǎng)游行業(yè)所占市場(chǎng)的份額保持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)的產(chǎn)值每年都在創(chuàng)新高。根據(jù)2015 年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告的數(shù)據(jù)可知，2015 年，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在中國(guó)已經(jīng)有 5.34 億的游戲用戶數(shù)量，相對(duì)于上年增長(zhǎng)了 3.3%。中國(guó)的游戲市場(chǎng)包括客戶端游戲、社交游戲、網(wǎng)頁(yè)游戲、電視游戲和主機(jī)游戲等的實(shí)際銷售收入高達(dá) 1407 億元人民幣，同比增長(zhǎng)了 22.9%；在 2016 年，中國(guó)的游戲市場(chǎng)的實(shí)際銷售收入已經(jīng)達(dá)到了 1655.70 億元，同比增長(zhǎng)了 17.70%，雖然增速有點(diǎn)放緩，但始終保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而且，由于智能手機(jī)的普及率也在不斷的增大，移動(dòng)游戲的市場(chǎng)所占的市場(chǎng)份額也在不斷的增長(zhǎng)，呈現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，加之政府