風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響

1、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響第17卷第5期2011年9月工會(huì)論壇tradeunionstriblillev01.17no.5sept.2011風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響張本謙(北京理工大學(xué),北京l00081)【摘要我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)都在快速發(fā)展,風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展具有積極作用.風(fēng)險(xiǎn)投資在參與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展過程中,要積極提供增值服務(wù),并盡可能少地干預(yù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的正常經(jīng)營活動(dòng);國家應(yīng)積極制定相關(guān)政策,積極扶持風(fēng)險(xiǎn)投資注資互聯(lián)網(wǎng)中小企業(yè),為企業(yè)的發(fā)展提供資金支持.關(guān)鍵詞風(fēng)險(xiǎn)投資:互聯(lián)網(wǎng);互聯(lián)網(wǎng)投資【中圖分類號(hào)f830.59【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】a文章編號(hào)10086153(2

2、011)05o06103作者簡介張本謙(1989一),男,山東濟(jì)南人,北京理工大學(xué)理科學(xué)士.近年來,隨著我國互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善,互聯(lián)網(wǎng)用戶呈現(xiàn)爆炸性的增長.互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的普及,使得中國的互聯(lián)網(wǎng)市場取得了迅猛發(fā)展,以互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)為龍頭的信息產(chǎn)業(yè)正成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長點(diǎn),而風(fēng)險(xiǎn)投資作為新技術(shù)和新商業(yè)模式的孵化器,在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中扮演了無可替代的角色.本文主要研究在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展過程中風(fēng)險(xiǎn)投資所起的重要作用,并從宏觀上分析風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的影響.一,我國風(fēng)險(xiǎn)投資及互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況(一)我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展概況我國風(fēng)險(xiǎn)投資有著近二十多年的發(fā)展歷史.1985年9月,國務(wù)院正式批準(zhǔn)成立

3、了中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司,成為中國大陸第一家專營風(fēng)險(xiǎn)投資的全國性金融機(jī)構(gòu).1986年國家科委在科學(xué)技術(shù)白皮書中首次提出了發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的戰(zhàn)略方針.1998年關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案掀起了我國風(fēng)險(xiǎn)投資的熱潮.根據(jù)cvcri于2009年11月2010年1月所進(jìn)行的中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)調(diào)查活動(dòng)和中國風(fēng)險(xiǎn)投資年鑒(20032009)的數(shù)據(jù)資料,2003年2009年中國風(fēng)險(xiǎn)資本總量及每家機(jī)構(gòu)平均管理資本額如表1所示:年份2003年2004z20052oo62oo72oo82009年總金額325.34438.7o464.50583.851205.8525o6.161782.o6平均額2.033

4、.913.254.798.4913.129.96表1:2003年2009年中國風(fēng)險(xiǎn)資本總量及每家機(jī)構(gòu)平均管理資本額(億元)2010年中國vc/pe投資市場共披露基金359支,其中募資完成(含首輪募資完成)及開始募資基金數(shù)量分別為235支和124支;募資規(guī)模方面,募資完成(含首輪募資完成)及開始募資基金規(guī)模分別為304.18億美元及407.56億美元.2010年募資完成情況比2009年明顯好轉(zhuǎn),超過2008年182支基金募資267.78億美元的歷史高位乜.(-)我國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展概況近年來,我國互聯(lián)網(wǎng)一直保持快速發(fā)展態(tài)勢.如圖1所示,根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心(cnnic)2011年12月發(fā)布的第27

5、次中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r調(diào)查統(tǒng)計(jì)報(bào)告,截至2010年12月,我國總體網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到4.57億,已占全球網(wǎng)民總數(shù)的23.2%,亞洲網(wǎng)民總數(shù)的55.4%.互聯(lián)網(wǎng)普及率攀升至31.8%.圖i:中國網(wǎng)民規(guī)模與普及率我國網(wǎng)民規(guī)模躍居全球第一,寬帶普及率接近100%,手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模迅速發(fā)展,企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用更加深入,互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)引領(lǐng)我國信息化快速發(fā)展,有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展,社會(huì)進(jìn)步和人們生活方式的變6l張本謙:風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響革.二,風(fēng)險(xiǎn)資本投資互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的策略及影響(一)投資策略及其影響1,增值服務(wù)與干預(yù)經(jīng)營對(duì)被投資企業(yè)提供增值服務(wù)是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的最大增值而采取的重要經(jīng)營策略,也是

6、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和被投資企業(yè)雙方利益統(tǒng)一的集中表現(xiàn),是區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)投資與其他投資方式的重要標(biāo)志.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來說,給創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不僅僅是錢.”資金無差別,服務(wù)是關(guān)鍵”,作為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)核心競爭力所在,增值服務(wù)在日益激烈的競爭中將凸顯其重要性.增值服務(wù)發(fā)生在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的每個(gè)階段,及經(jīng)營管理過程的每個(gè)環(huán)節(jié),是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)輔助創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長,發(fā)展,完善的重要管理形式.風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的增值服務(wù)內(nèi)容是多方面的,包括發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃服務(wù),管理顧問服務(wù),財(cái)務(wù)顧問服務(wù),技術(shù)研發(fā)顧問服務(wù),市場營銷指導(dǎo)服務(wù),資本市場服務(wù),法律顧問服務(wù),政策咨詢服務(wù)等.5風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供增值服務(wù)的目的,是為了增加被投資企業(yè)的價(jià)值.但是,風(fēng)險(xiǎn)投資

7、機(jī)構(gòu)提供的增值服務(wù)必然與企業(yè)的經(jīng)營細(xì)節(jié)相關(guān),而這就涉及到企業(yè)的經(jīng)營自主權(quán)問題.因此,在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中,投融資雙方的合作和信任關(guān)系是實(shí)現(xiàn)雙贏的基礎(chǔ).風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)要做到“盡責(zé)而不越位”,既要盡心盡力地為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)出謀劃策,提供增值服務(wù),又不能越俎代庖,妨礙風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)正常的經(jīng)營管理活動(dòng).2,風(fēng)險(xiǎn)資金的退出風(fēng)險(xiǎn)資金的進(jìn)入是為了取得收益,風(fēng)險(xiǎn)資金的退出則是為了實(shí)現(xiàn)收益.退出決策實(shí)質(zhì)上是利潤分配決策,即投資利潤應(yīng)在什么時(shí)候,以什么方式在風(fēng)險(xiǎn)投資公司與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間分配,然后在風(fēng)險(xiǎn)投資公司與投資者之間分配.風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式,一般分為四種:首次公開發(fā)行,并購,回購,清算.風(fēng)險(xiǎn)資金退出最直接的影響是可能發(fā)生的企業(yè)控

8、制權(quán)的轉(zhuǎn)移.在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中,控制權(quán)包括董事席位,投票權(quán),否決權(quán),清算權(quán),贖回權(quán)等決策權(quán).在風(fēng)險(xiǎn)資金進(jìn)入時(shí),一部分控制權(quán)會(huì)轉(zhuǎn)由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)掌握;當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資金退出時(shí),這部分控制權(quán)也會(huì)隨股權(quán)而轉(zhuǎn)移.轉(zhuǎn)移方向通常有三種可能:一是通過ipo由公開市場分散.通常由公開市場分散的股權(quán)不會(huì)對(duì)企業(yè)的控制,經(jīng)營權(quán)產(chǎn)生太大變動(dòng).但是上市后以短期業(yè)績62為主的評(píng)價(jià)體系可能會(huì)使管理層采取短視的經(jīng)營行為,對(duì)企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略有不利影響.二是由戰(zhàn)略投資者通過并購獲得.成為大股東的戰(zhàn)略投資者將獲得企業(yè)的很大一部分控制權(quán),當(dāng)管理層和戰(zhàn)略投資者的經(jīng)營策略或利益發(fā)生沖突時(shí),管理層會(huì)處于不利的被動(dòng)狀態(tài).三是由管理層通過回購獲得.管理層(

9、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì))能夠收回企業(yè)的控制,經(jīng)營權(quán),除非在風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議中約定,通常情況下,管理層回購會(huì)有很大難度.在企業(yè)經(jīng)營良好的情況下管理層回購并不能使風(fēng)險(xiǎn)投資獲得最大收益,而當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不良時(shí),管理層會(huì)更傾向于套現(xiàn)而不是回購股份.(-)宏觀分析及應(yīng)對(duì)策略1,現(xiàn)狀及影響的宏觀分析風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)是”高風(fēng)險(xiǎn),高回報(bào)”.他的高風(fēng)險(xiǎn)性決定了風(fēng)險(xiǎn)投資是以私人資本為主體的投資方式.由于公共政策的緣故,公有資本難以投資于依靠技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新,具有良好發(fā)展前景,但缺少可抵押的實(shí)體資本的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),特別是創(chuàng)業(yè)初期的互聯(lián)網(wǎng)中小企業(yè).但是,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)于資本永遠(yuǎn)是饑渴的,風(fēng)險(xiǎn)投資作為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)新技術(shù),新商業(yè)模式的孵化器,是

10、必不可少的.同時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資的高回報(bào)性,吸引著眾多資金的涌入,從而形成市場中一個(gè)又一個(gè)泡沫.據(jù)統(tǒng)計(jì),2010年國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)投資規(guī)模創(chuàng)下新高,共完成投資124起,同比增長29%.交易規(guī)?？傆?jì)20.91億美元,同比增長138%.與此同時(shí),互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2010年單筆投資金額也達(dá)到2317.4萬美元,超過2009年同期水平的一倍以上,較2008年也有近50%的增長.而在此之前的20002007年,國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的平均單筆投資規(guī)模曾持續(xù)穩(wěn)定在600萬一1100萬美元的水平.tpo的美好前景,與二級(jí)市場接軌的估值水平,逐年增加的案例數(shù)量,不斷提升的投資規(guī)模,所有現(xiàn)象都表明,中國的互聯(lián)網(wǎng)投資正步入高估值時(shí)代.雖然現(xiàn)在

11、的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中泡沫因素確實(shí)存在,但是,資金面寬裕與ipo的示范效應(yīng)該是其主要原因.與2000年前后對(duì)創(chuàng)新概念和模式進(jìn)行盲目的炒作和追捧不同,近年獲得融資的互聯(lián)網(wǎng)公司多數(shù)已經(jīng)具備較成型的商業(yè)模式,其估值水平也處于可接受的范圍,大量資金的進(jìn)入,推動(dòng)了整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)更為快速的發(fā)展.然而,隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的快速發(fā)展,行業(yè)兼并和壟斷開始盛行.截止2010年11月,中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司的市場價(jià)值總和已經(jīng)達(dá)到1105億美張本謙:風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響元(整個(gè)行業(yè)市場總價(jià)值約1500億美元).其中,騰訊,百度,阿里巴巴三大公司的總市值,在中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司總價(jià)值中占比高達(dá)70%.以最熱門的電子

12、商務(wù)為例,在b2b領(lǐng)域,阿里巴巴占有63.5%的市場份額,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其余競爭對(duì)手;在b2c領(lǐng)域,京東商城以33.9%的市場份額排名中國網(wǎng)絡(luò)零售商第一位;在c2c領(lǐng)域,淘寶更是以高達(dá)94.7%的市場份額居于壟斷地位.未來團(tuán)購網(wǎng)站的發(fā)展形勢也將以行業(yè)整合為主.一般而言,壟斷廠商一旦濫用市場力量,就會(huì)控制市場公平競爭的環(huán)境,阻礙技術(shù)創(chuàng)新,打壓競爭企業(yè),阻礙資源在市場的自由流動(dòng),降低市場運(yùn)行效率,影響用戶體驗(yàn)和產(chǎn)品選擇.當(dāng)壟斷企業(yè)達(dá)到一定規(guī)模,甚至有可能會(huì)出現(xiàn)壟斷企業(yè)要挾用戶的事件.另一方面,如果互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的某一領(lǐng)域由外資企業(yè)所壟斷,一旦壟斷企業(yè)濫用市場地位,就會(huì)對(duì)國家的信息安全,社會(huì)穩(wěn)定,行業(yè)發(fā)展,網(wǎng)

13、民利益產(chǎn)生巨大威脅.2,互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展應(yīng)對(duì)策略互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展離不開資金的支持,但是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)在接受風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)不能盲目決定.一方面,企業(yè)應(yīng)選擇能提供良好增值服務(wù)的風(fēng)投機(jī)構(gòu),以提升己方的品牌和業(yè)務(wù)水平.另一方面,企業(yè)在簽訂投資協(xié)議時(shí),對(duì)企業(yè)自身的發(fā)展要有清晰的規(guī)劃,要提防合同中可能存在的陷阱,盡量爭取企業(yè)管理層的控制權(quán),經(jīng)營權(quán),要充分考慮不同情況下可能出現(xiàn)的不同結(jié)果,做到防患于未然.對(duì)于擁有技術(shù)優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),在引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資后,不僅要增加研發(fā)投入以保證技術(shù)優(yōu)勢,更要借此機(jī)會(huì)規(guī)范企業(yè)自身的管理,借助風(fēng)投機(jī)構(gòu)提供的關(guān)系網(wǎng),深耕市場.對(duì)于有商業(yè)模式和渠道優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資后,不僅要努力擴(kuò)大

14、市場份額,更要不斷創(chuàng)新,為用戶提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù),避免由剽竊和復(fù)制引起的雷同化競爭.對(duì)于國家和地方政府.首先,應(yīng)通過制定和修改法律法規(guī)來規(guī)范投資行為,通過適度公開來降低信息不對(duì)稱所造成的風(fēng)險(xiǎn).其次,要為互聯(lián)網(wǎng)中小企業(yè),尤其是創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè),提供法律和信息上的支持與服務(wù).再次,應(yīng)對(duì)可能危害國家安全的技術(shù)及資源投資進(jìn)行審核,以保證國家安全,特別是信息和情報(bào)安全不受損害.三,結(jié)語隨著互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的完善,互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的普及,以互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)為龍頭的信息經(jīng)濟(jì)將是今后經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的增長點(diǎn).在這其中,風(fēng)險(xiǎn)投資所提供的資本和增值服務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展所必不可少的.但是,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有利益驅(qū)動(dòng),可能在投資協(xié)議中設(shè)下陷阱或過分干預(yù)經(jīng)營導(dǎo)致合作破裂,從而對(duì)企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響.另一方面,風(fēng)險(xiǎn)投資所推動(dòng)的龍頭企業(yè)快速發(fā)展,會(huì)產(chǎn)生行業(yè)壟斷等不利影響,需要政府通過制定合適的政策來規(guī)范和引導(dǎo).參考文獻(xiàn):1成思危主編.中國風(fēng)險(xiǎn)投資研究院編著.中國風(fēng)險(xiǎn)投資年