風(fēng)險(xiǎn)投資VC天使投資私募股權(quán)投資PE

1、風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）、天使投資、私募股權(quán)投資（PE）1. 風(fēng)險(xiǎn)投資1）vc概念及運(yùn)作機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)投資VC （Venture Capital）又稱“創(chuàng)業(yè)投資”是指由職業(yè)金融家投入到新興的、 迅速發(fā)展的、有巨大競爭力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本，是以髙科技與知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng) 營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風(fēng)險(xiǎn)資本，待其發(fā)ff相對成熟后，通過市場退出機(jī)制 將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程分為融資過 程、投資過程、退岀過程。2）風(fēng)險(xiǎn)投資的作用風(fēng)險(xiǎn)投資是企業(yè)成長與科技成果轉(zhuǎn)化的孵化器。主要表現(xiàn)在：a）融資功能：風(fēng)險(xiǎn)資本為創(chuàng)新企業(yè)提供急需的資金

2、,保證創(chuàng)業(yè)對資金的連續(xù)性。b）資源配置功能：風(fēng)險(xiǎn)資本市場存在著強(qiáng)大的評價(jià)、選擇和監(jiān)督機(jī)制,產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)價(jià)值 通過市場得以公正的評價(jià)和確認(rèn)，以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,提髙資源配置效率。c）產(chǎn)權(quán)流動(dòng)功能：風(fēng)險(xiǎn)資本市場為創(chuàng)新企業(yè)的產(chǎn)權(quán)流動(dòng)和重組提供了髙效率、低成本的轉(zhuǎn) 換機(jī)制和靈活多樣的并購方法,促進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)資產(chǎn)優(yōu)化組合，并使資產(chǎn)具有了較充分的流動(dòng) 性和投資價(jià)值。d）風(fēng)險(xiǎn)従價(jià)功能。風(fēng)險(xiǎn)左價(jià)是指對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格確怎,它所反映的是資本資產(chǎn)所帶來的未 來收益與風(fēng)險(xiǎn)的一種函數(shù)關(guān)系投資者可以參照風(fēng)險(xiǎn)資本市場提供的齊種資產(chǎn)價(jià)格，根據(jù)個(gè) 人風(fēng)險(xiǎn)偏好和個(gè)人未來預(yù)期進(jìn)行投資選擇。風(fēng)險(xiǎn)資本市場正是通過這一功能，在資本資源的 積

3、累和配置中發(fā)揮作用的。風(fēng)險(xiǎn)資本市場是一個(gè)培冇創(chuàng)新型企業(yè)的市場，是創(chuàng)新型企業(yè)的孵化器和成長搖籃。風(fēng)險(xiǎn) 投資是優(yōu)化現(xiàn)有企業(yè)生產(chǎn)要素組合，把科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的催化劑。風(fēng)險(xiǎn)投資不同于 傳統(tǒng)的投資方式，它集金融服務(wù)、管理服務(wù)、市場營銷服務(wù)于一體。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為企業(yè)從 孵化、發(fā)冇到成長的全過程提供了融資服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅為種子期和擴(kuò)展期的企業(yè)帶來 了發(fā)展資金，還帶來了國外先進(jìn)的創(chuàng)業(yè)理念和企業(yè)管理模式，手把手地幫助企業(yè)解決各類創(chuàng) 業(yè)難題，使很多中小企業(yè)得以跨越式發(fā)展。2. 天使投資1）天使投資的概念傳說中的天使，是長著潔白羽毛翅膀的少女或嬰兒，擔(dān)負(fù)著使者的職責(zé)，由上帝派來賜 福給需要幫助的人。在創(chuàng)業(yè)和投

4、資圈，有一種投資人被創(chuàng)業(yè)者稱為“天使投資人”，意思是 這些投資人給處于困難之中的創(chuàng)業(yè)者帶來希望和幫助，是幫助他們渡過難關(guān)的“天使”，這 個(gè)稱謂表達(dá)岀了創(chuàng)業(yè)者對這些天使投資人的崇敬和尊重。天使投資（Angels Invest）是指個(gè)人出資協(xié)助具有專門技術(shù)或獨(dú)特槪念而缺少自 有資金的創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)中的高風(fēng)險(xiǎn)和享受創(chuàng)業(yè)成功后的高收益?；蛘哒f是自 由投資者或非正式風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對原創(chuàng)項(xiàng)目構(gòu)思或小型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的一次性的前期投 資。它是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種形式，。而天使投資人（Angels）”通常是指投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動(dòng) 的投資人。在國內(nèi)，尚沒有商業(yè)協(xié)會(huì)或研究機(jī)構(gòu)對天使投資人給

5、予明確的左義，我們沿用了國外那 個(gè)流行很廣的說法：天使投資人就是3 “F” 一一家人（Family）、朋友（Friends）和傻瓜 （Fools）。家人和朋友這兩個(gè)F,很好理解。創(chuàng)業(yè)者的家人和朋友與之相識(shí)、相處多年，在創(chuàng) 業(yè)者開口向他們要錢之前，甚至是在他創(chuàng)業(yè)之前，就已經(jīng)對他非常了解。家人和朋友給他的 初創(chuàng)公司投資更多的是，為了對他本人及他的夢想表示支持，相信他能夠把公司做好。他們 不會(huì)去審核商業(yè)計(jì)劃書，更不會(huì)在經(jīng)過細(xì)致地研究他的公司之后，看是否有利可圖才決泄是 否投資，他們的投資更像是感情投資。所以嚴(yán)格說來，家人和朋友只能算作是創(chuàng)業(yè)者的天使, 他們并不能算是天使投資人。至于第三個(gè)F,也不難理

6、解。初創(chuàng)公司的風(fēng)險(xiǎn)很大，對于跟創(chuàng)業(yè)者非親非故的外部 投資人來說，他對創(chuàng)業(yè)者的歷史和背景亳不知情，聰明和理性的投資人在把錢投進(jìn)去之前當(dāng) 然也會(huì)做一些研究和盡職調(diào)査，但是無論多少研究和調(diào)査都無法消除全部的投資風(fēng)險(xiǎn)，因此, 他們也獲得“傻瓜”的稱號(hào)。但并不是這些人真傻，實(shí)際上往往相反，他們都獨(dú)具慧眼、思 維前瞻，投錢給一些別人沒有眼光看出其前景的企業(yè)。這些人可能在某個(gè)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，或 者本身就有成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，他們才是真正意義上的天使投資人。2）天使投資的主要特點(diǎn)天使投資作為風(fēng)險(xiǎn)投資的一種，具有其特性。主要是：a）資金額一般較小，而且是一次性投入，投資方不參與管理，它對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的審查也并不 嚴(yán)格。它

7、更多地是基于投資人的主觀判斷或者是由個(gè)人的好惡所決左的。通常天使投資則是 由一個(gè)人投資，并且是見好就收。是個(gè)體或者小型的商業(yè)行為。b）很多天使投資人本身是企業(yè)家，了解創(chuàng)業(yè)者面對的難處。天使投資人是起步公司的最佳 融資對象c）他們不一泄是百萬富翁或高收入人士。天使投資人可能是您的鄰居、家庭成員、朋友、 公司伙伴、供貨商或任何愿意投資公司的人士。d）天使投資人不但可以帶來資金，同時(shí)也帶來聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)。如果他們是知名人士，也可提高 公司的信譽(yù)。3）天使資本的主要來源曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)者：傳統(tǒng)意義上的富翁：大型高科技公司或是跨國過公司的高級管理者4）天使投資人的典型代表浙商、蘇商等沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的商人。3. 私募股

8、權(quán)投資1) PE概念及運(yùn)作機(jī)制PE (Private Equity)私募股權(quán)投資是通過私募形式對非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資， 在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式， 出售持股獲利。廣義上的PE對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期等各個(gè)時(shí)期 的企業(yè)進(jìn)行投資。狹義的PE主要指對已經(jīng)形成一左規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)左現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股 權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購基金和夾層資本 在資金規(guī)模上占最大的一部分。(并購基金是專注于對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購的基金，苴投資手 法是，通過收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對其

9、進(jìn)行一泄的重組改造, 持有一泄時(shí)期后再岀售。并購基金與其他類型投資的不同表現(xiàn)在，風(fēng)險(xiǎn)投資主要投資于創(chuàng)業(yè) 型企業(yè)，并購基金選擇的對象是成熟企業(yè)：其他私募股權(quán)投資對企業(yè)控制權(quán)無興趣，而并 購基金意在獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。并購基金經(jīng)常出現(xiàn)在MBO和MBI中。)2) 私募股權(quán)投資的作用私募股權(quán)投資基金是推動(dòng)資本市場可持續(xù)發(fā)展的力量。私募股權(quán)基金產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展將 為提高金融業(yè)的收益率提供新的方法，也為解決民營小企業(yè)的金融困境提供有效的途徑，打 通產(chǎn)業(yè)需求和金融資本獲利的需求。4. 解析風(fēng)險(xiǎn)投資、天使投資及私募股權(quán)投資三者的關(guān)系天使投資是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種。風(fēng)險(xiǎn)投資一般投資額較大，在投入資金的同時(shí)也投入管理, 并且會(huì)隨著所投資企業(yè)的發(fā)展逐步增加投入。天使投資投入資金額一般較小，一次投入，不 參與企業(yè)直接管理，對投資企業(yè)的選擇更多基于投資人的主觀判斷甚至喜好。PE與VC雖然都是對上市前企業(yè)的投資，但是兩者在投資階段、投資規(guī)模、投資理念和 投資特點(diǎn)等方而有很大的不同。區(qū)分VC與PE的簡單方式：VC主要投資企業(yè)的前期，PE主要投資后期。當(dāng)然，前后期 的劃分使得VC與PE在投資理念、規(guī)模上都不盡相同。PE對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、 擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個(gè)時(shí)期企業(yè)進(jìn)行投資，故廣義上的PE包含VC。在激烈的市場 競爭