工商管理專業(yè) 杜邦分析的含義及其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的意義——以保利房地產(chǎn)公司為例

1、杜邦分析的含義及其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的意義以保利房地產(chǎn)公司為例摘 要杜邦分析法，是由美國(guó)杜邦公司為了方便對(duì)下屬分公司進(jìn)行管理而提出來的一種財(cái)務(wù)分析體系。這個(gè)體系以權(quán)益凈利率為核心，利用多種財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的各個(gè)方面進(jìn)行綜合分析。在杜邦分析法出現(xiàn)之后，眾多學(xué)者對(duì)優(yōu)缺點(diǎn)、改良方法提出自己的看法。在本文中，通過閱讀大量的文獻(xiàn)資料，充分運(yùn)用國(guó)內(nèi)外的研究成果，將搜集到的大量數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為簡(jiǎn)潔的圖表，對(duì)保利地產(chǎn)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，進(jìn)而研究出企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的問題、提出建議。根據(jù)分析結(jié)果得出結(jié)論，杜邦分析法實(shí)質(zhì)是各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的轉(zhuǎn)換、分解、重構(gòu)，通過這樣來對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變化提出見解，而杜邦分析法在財(cái)務(wù)管理、投

2、資決策等方面有著廣泛的應(yīng)用。關(guān)鍵詞：杜邦分析法；保利房地產(chǎn)；含義及意義IThe Meaning of DuPont Analysis and its Significance to Enterprise ManagementTake Poly Real Estate as a ExampleAbstractDuPont Analysis method is a financial analysis system put forward by DuPont Company in order to facilitate the management of its subsidiaries. Thi

3、s system takes the net interest rate as the core, uses the relations between various financial ratios to carry on the comprehensive analysis to the enterprise financial situation each aspect. After the appearance of DuPont Analysis method, many scholars put forward their own views on the advantages

4、and disadvantages, the improved method. In this paper, through reading a large number of literature, full use of domestic and foreign research results, will collect a large number of data into a concise chart, poly real estate financial analysis, then the problems in the operation of enterprises are

5、 studied and suggestions are put forward. According to the results of analysis, it is concluded that the essence of DuPont Analysis is the transformation, decomposition and reconstruction of various financial indicators, and DuPont Analysis method in financial management, investment decision-making

6、has a wide range of applications.Key words:DuPont Analysis;Poly Real Estate;Meaning and significanceII目 錄摘 要IAbstractII一、 引 言1（一） 課題來源及意義1（二） 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀與文獻(xiàn)綜述1（三） 論文的研究?jī)?nèi)容與研究方法2二、 杜邦分析法的相關(guān)理論3（一） 杜邦分析法的概念3（二） 杜邦分析法的相關(guān)指標(biāo)3（三） 傳統(tǒng)杜邦分析法的局限性4三、 杜邦分析法在保利地產(chǎn)中的應(yīng)用5（一） 保利地產(chǎn)介紹5（二） 在保利地產(chǎn)中的相關(guān)應(yīng)用61 盈利能力分析62 償債能力分析83 營(yíng)運(yùn)能力分

7、析104 現(xiàn)金流量分析11四、 措施及建議12（一） 擴(kuò)大銷售規(guī)模12（二） 控制風(fēng)險(xiǎn)，降低杠桿12（三） 去庫存以促進(jìn)資金回流12（四） 降低現(xiàn)金流波動(dòng)以保證債務(wù)可以清償12（五） 維持可持續(xù)增長(zhǎng)，增強(qiáng)盈利能力13五、 結(jié) 論13（一） 總結(jié)13（二） 不足及展望14參考文獻(xiàn)15致 謝161、 引 言（1） 課題來源及意義目前企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況越發(fā)復(fù)雜，通過綜合分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況后，提出合理可行的財(cái)務(wù)建議，對(duì)于企業(yè)來說是十分有必要的。可以進(jìn)行財(cái)務(wù)的綜合分析的體系有不少，其中較為眾人所知的便是杜邦分析法。杜邦分析法讓企業(yè)了解到企業(yè)運(yùn)營(yíng)中有可能出現(xiàn)的問題，進(jìn)而對(duì)其進(jìn)行改正或預(yù)防。此次論文選擇的案例是

8、保利房地產(chǎn)公司。由保利集團(tuán)控股的保利房地產(chǎn)公司，是中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。其于2006年在上海證券交易所上市，到如今已有13個(gè)年頭，其規(guī)模不斷擴(kuò)大、實(shí)力不斷增強(qiáng)。同時(shí)，隨著房地產(chǎn)的火爆，從事房地產(chǎn)行業(yè)的公司快速增加，然2018年的房地產(chǎn)交易卻減少，導(dǎo)致各房地產(chǎn)公司間的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，而企業(yè)應(yīng)選用何種分析體系來對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)問題進(jìn)行分析、進(jìn)而制定戰(zhàn)略、從而讓企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去在此時(shí)就顯得十分重要了。杜邦分析法在眾多行業(yè)中都是適用的，從其由原來的不適應(yīng)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而被眾多學(xué)者不斷改進(jìn)以求適用于現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)，便可以看出杜邦分析的受歡迎度。那么，杜邦分析到底能對(duì)企業(yè)起到什么的作用、具體可以應(yīng)用到什

9、么地方，而知道這點(diǎn)將會(huì)讓選擇杜邦分析的企業(yè)更加清楚能夠利用杜邦分析體系準(zhǔn)確的得到想要知道的信息。知道杜邦分析法的含義以及對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的意義可以讓企業(yè)的所有者、經(jīng)營(yíng)者更好的運(yùn)用杜邦分析法。（2） 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀與文獻(xiàn)綜述由美國(guó)杜邦公司于1919年提出的杜邦分析法，能夠?qū)⑵髽I(yè)的盈利能力以及權(quán)益回報(bào)率清晰體現(xiàn)出來，而被企業(yè)廣泛應(yīng)用。時(shí)代在發(fā)展，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在不斷變化，原本能為企業(yè)的運(yùn)營(yíng)提出直觀的建議的杜邦分析法變得跟不上時(shí)代的腳步了，因而眾多學(xué)者紛紛開始對(duì)杜邦分析法進(jìn)行改進(jìn)。從而有了各種改進(jìn)型杜邦分析法的出現(xiàn)，基于現(xiàn)金流量、每股收益等的以不同財(cái)務(wù)指標(biāo)為主進(jìn)行改進(jìn)的杜邦分析法；引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)、管理用報(bào)表等

10、為彌補(bǔ)不足而改進(jìn)的杜邦分析法；既有財(cái)務(wù)指標(biāo)，又有非財(cái)務(wù)指標(biāo)的兩者結(jié)合型的改進(jìn)型杜邦分析法。而杜邦分析對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的意義就蘊(yùn)藏在各個(gè)學(xué)者對(duì)杜邦分析體系的改進(jìn)與運(yùn)用中。國(guó)外研究現(xiàn)狀：Krishna GPileup（1999）認(rèn)為傳統(tǒng)杜邦分析體系體現(xiàn)不出企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，為彌補(bǔ)該不足而引進(jìn)可持續(xù)指標(biāo)；Alex Kane（2003）建議引進(jìn)財(cái)務(wù)杠桿指標(biāo)，以便衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；Prague Steven（2006）、Balaport（1997）兩位學(xué)者均提出引入現(xiàn)金流指標(biāo)，以便實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀：韓麗平（2018）、龔瑾?jiǎng)偅?017）等人從引入現(xiàn)金流量指標(biāo)角度對(duì)傳統(tǒng)杜邦分析體系進(jìn)行改進(jìn)

11、，但同樣的角度，不同學(xué)者的側(cè)重點(diǎn)各不相同；有的是建議引入資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)能反映企業(yè)的現(xiàn)金流入情況；有的是從現(xiàn)金流量的三個(gè)相關(guān)指標(biāo)來改進(jìn)；還有的是結(jié)合現(xiàn)金回收率、權(quán)益現(xiàn)金總資產(chǎn)等現(xiàn)金相關(guān)指標(biāo)來對(duì)傳統(tǒng)杜邦體系進(jìn)行改進(jìn)。趙燕（2018）以可持續(xù)增長(zhǎng)率為核心，區(qū)分企業(yè)活動(dòng)、劃分企業(yè)損益以調(diào)整企業(yè)信息，同時(shí)引入現(xiàn)金流量，將這些融合成一個(gè)體系。呂江華（2018）為匹配經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性損益，而區(qū)分經(jīng)營(yíng)性、金融性資產(chǎn)；對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行改進(jìn)，引入管理用報(bào)表；利息率的計(jì)算要求經(jīng)營(yíng)負(fù)債與金融負(fù)債之間也需要進(jìn)行區(qū)分；對(duì)傳統(tǒng)杜邦分析法的權(quán)益凈利率指標(biāo)進(jìn)行改進(jìn)變形，從而得到更為準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。陳晗（2017）從引入

12、每股收益指標(biāo)的角度提出公司的普通股的盈利水平能夠通過每股收益來反映。劉再磊（2019）引入可持續(xù)發(fā)展能力、現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)等對(duì)傳統(tǒng)杜邦分析法所涉及的公式進(jìn)行再度細(xì)分。綜上所述，杜邦分析體系對(duì)于企業(yè)來說是一個(gè)很好的財(cái)務(wù)分析體系。傳統(tǒng)杜邦分析體系所存在的不足之處，國(guó)外學(xué)者對(duì)其進(jìn)行理論上的改進(jìn)，之后，國(guó)內(nèi)的學(xué)者是從實(shí)際企業(yè)案例出發(fā)，在傳統(tǒng)杜邦分析法中引入可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)、區(qū)分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與金融資產(chǎn)等，對(duì)其進(jìn)行改進(jìn)，從而對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)提供幫助。在這里，將從另一個(gè)角度對(duì)杜邦分析法進(jìn)行描述，即對(duì)杜邦分析法對(duì)企業(yè)具體能夠起到的作用以及對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的意義進(jìn)行概括性的闡述。同時(shí)，通過杜邦分析了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況以及各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)

13、之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，為財(cái)務(wù)管理提供依據(jù)；為企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策和財(cái)務(wù)管理提供基本思路；促使企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，節(jié)約成本，優(yōu)化資源配置，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（3） 論文的研究?jī)?nèi)容與研究方法論文研究?jī)?nèi)容：第一部分是引言，主要闡述論文的課題來源及意義，國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀，本論文的研究?jī)?nèi)容與方法；第二部分是講杜邦分析體系的相關(guān)理論，以傳統(tǒng)杜邦體系為主，杜邦分析法概述、杜邦分析法的含義等；第三部分是杜邦分析體系在保利房地產(chǎn)中的應(yīng)用；第四部分是根據(jù)杜邦分析體系得出的結(jié)果，對(duì)保利房地產(chǎn)提出些許建議；第五部分是對(duì)杜邦分析體系對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的意義做一個(gè)總結(jié)，即杜邦分析法在財(cái)務(wù)管理、投資決策等方面的廣泛應(yīng)用，并指出本文的不足，以期望日后的研

14、究可以得到進(jìn)一步結(jié)論。研究方法：文獻(xiàn)研究法，通過閱讀大量的文獻(xiàn)資料，充分運(yùn)用國(guó)內(nèi)外的研究成果，會(huì)對(duì)杜邦分析體系的含義及對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的意義的研究會(huì)有很大的幫助；案例分析法，通過對(duì)某個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析，研究出企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的問題，進(jìn)而得出相應(yīng)的結(jié)論，本文采取的案例是保利房地產(chǎn)公司，是房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，具有代表性；圖表分析法，搜集到的大量數(shù)據(jù)之后，將其轉(zhuǎn)換為簡(jiǎn)潔的圖表，更加簡(jiǎn)單明了，方便進(jìn)行綜合分析、對(duì)比。2、 杜邦分析法的相關(guān)理論（1） 杜邦分析法的概念杜邦分析法，又稱為杜邦分析體系，采用幾個(gè)不同財(cái)務(wù)比率間的關(guān)系來對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，進(jìn)而幫助企業(yè)更好的實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，其在財(cái)務(wù)管理、投資決策等方面

15、有著廣泛的運(yùn)用。杜邦分析法通過對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)的對(duì)比、計(jì)算，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提供進(jìn)一步的經(jīng)營(yíng)建議。一開始，杜邦分析法是1919年美國(guó)的杜邦公司為了方便其自身對(duì)下屬公司經(jīng)營(yíng)的管理而提出、制定的一種以權(quán)益凈利潤(rùn)率為核心、綜合性的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系。漸漸地，杜邦分析法不再局限于原有的幾個(gè)指標(biāo)，而是在原有的指標(biāo)上不斷改進(jìn)，以期望能夠適應(yīng)各個(gè)行業(yè)各個(gè)公司。而無論是改進(jìn)型杜邦分析還是傳統(tǒng)型杜邦分析，均是綜合性比較強(qiáng)的一種財(cái)務(wù)分析體系。能夠?qū)哟畏置鞯仫@示出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，并反映不同財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系。傳統(tǒng)杜邦分析法以權(quán)益凈利率為核心，通過對(duì)權(quán)益凈利率的分解、重構(gòu)進(jìn)而得到各種不同的指標(biāo)，形成一個(gè)類似于金子塔狀的分析模

16、型。再通過這些指標(biāo)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析則可以得出相關(guān)的企業(yè)運(yùn)營(yíng)中出現(xiàn)的問題，從而對(duì)問題進(jìn)行解決。在分解、重構(gòu)的過程中找到變化的原因，可以更加快速的顯現(xiàn)企業(yè)的償債能力、盈利能力以及營(yíng)運(yùn)能力。（2） 杜邦分析法的相關(guān)指標(biāo)權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益 =（凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額）*（資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益） =資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額 =（凈利潤(rùn)/銷售收入）*（銷售收入/資產(chǎn)總額） =銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-全部成本+投資收益-所得稅全部成本=營(yíng)業(yè)成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+營(yíng)業(yè)稅金及附加+所得稅費(fèi)用+資產(chǎn)減值損失+營(yíng)業(yè)外支出收入總額=營(yíng)業(yè)收入+營(yíng)業(yè)外收

17、入+投資收益權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益資產(chǎn)總額=流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+應(yīng)收賬款+預(yù)付賬款+存貨+其他流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)=長(zhǎng)期股權(quán)投資+投資性房地產(chǎn)+股東資產(chǎn)+在建工程+無形資產(chǎn)傳統(tǒng)杜邦分析法的核心指標(biāo)是由銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)的乘積所得到的權(quán)益凈利率，又稱凈資產(chǎn)收益率，是極具代表性的一個(gè)指標(biāo)。而資產(chǎn)總額連接著資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)。當(dāng)企業(yè)試圖以融資方式增加資產(chǎn)時(shí)，權(quán)益乘數(shù)高了，但資產(chǎn)凈利率卻低了。從其所分解到的因素可以看到，其融資降低、資產(chǎn)凈利率會(huì)隨之下降。若企業(yè)的資產(chǎn)凈利率出現(xiàn)問題，那么說明企業(yè)應(yīng)該從其自身出發(fā)，考慮企業(yè)內(nèi)外部是否發(fā)生問題

18、。而平衡好資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)之間的杠桿問題，可以更加全面的對(duì)企業(yè)進(jìn)行管理。而逐步分解的指標(biāo)可以說是涉及到企業(yè)活動(dòng)的方方面面，進(jìn)而全面展示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)結(jié)果。合理的權(quán)益乘數(shù)可以讓企業(yè)用更少的成本來得到更高的收益，其是總資產(chǎn)相對(duì)于股東總額的倍數(shù)，而權(quán)益乘數(shù)較大會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的影響，畢竟若企業(yè)無法償還對(duì)應(yīng)的債務(wù)，那么資金鏈會(huì)斷裂。如果一個(gè)企業(yè)在債務(wù)較高時(shí)還只考慮權(quán)益凈利率，那么將出現(xiàn)該指標(biāo)過高情況，并不能夠真實(shí)體現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。而傳統(tǒng)杜邦分析法分層次、逐步地對(duì)指標(biāo)進(jìn)行細(xì)化分解，可以在一定程度上避免該情況發(fā)生。根據(jù)傳統(tǒng)杜邦分析法的分解，從增加銷售規(guī)模、減少成本費(fèi)用、加快資金的周轉(zhuǎn)等方

19、面進(jìn)行，可以細(xì)化企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。在利用傳統(tǒng)杜邦分析法來得出結(jié)論時(shí)，可以全面分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，因?yàn)槠髽I(yè)的各項(xiàng)能力間的關(guān)系會(huì)告訴使用者。（3） 傳統(tǒng)杜邦分析法的局限性缺乏企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力分析：投資者在進(jìn)行投資時(shí)對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力十分看重，畢竟一個(gè)沒法長(zhǎng)期盈利、不能持續(xù)發(fā)展的企業(yè)并不值得投資。而可持續(xù)發(fā)展能力受多個(gè)因素影響，企業(yè)管理者需要對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、收入與成本之間、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、生產(chǎn)資源等進(jìn)行合理的構(gòu)建、搭配安排。此外，還需要考慮非量化財(cái)務(wù)指標(biāo)，如國(guó)家政策變化、行業(yè)間的市場(chǎng)占有率的變動(dòng)，不是東風(fēng)壓倒西風(fēng)就是西風(fēng)壓倒東風(fēng)。在傳統(tǒng)杜邦分析法中缺乏對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的分析，而通過對(duì)其的分析可以讓我

20、們看清企業(yè)定位、在行業(yè)中的發(fā)展到了哪里、未來企業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展是什么樣子，進(jìn)而更好的對(duì)企業(yè)進(jìn)行管理。少了企業(yè)股利支付能力的分析：股利支付率的高低影響企業(yè)投資者對(duì)企業(yè)是否需要資金投入的判斷，反映企業(yè)的股利支付能力。但在傳統(tǒng)杜邦分析法中，并沒有體現(xiàn)這個(gè)指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)反映企業(yè)的年度經(jīng)營(yíng)結(jié)果，沒有這個(gè)指標(biāo)的話，那么信息使用者很難做出正確的投資決策。忽視了現(xiàn)金流信息分析：傳統(tǒng)杜邦分析法所涉及到的數(shù)據(jù)均是來自權(quán)責(zé)發(fā)生制原則編制的，沒有涉及到現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)。但是在現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)會(huì)為了向公眾體現(xiàn)企業(yè)良好的業(yè)績(jī)而不斷粉飾報(bào)表數(shù)據(jù)，從而會(huì)有主觀的選擇會(huì)計(jì)政策的現(xiàn)象出現(xiàn)。那么在企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中就存在人為的因素，但傳統(tǒng)杜

21、邦分析法只能夠給出經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，不能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的過程?，F(xiàn)金流量指標(biāo)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)流通的過程會(huì)有一定的體現(xiàn)。沒有將經(jīng)營(yíng)性、金融性活動(dòng)區(qū)分開來：企業(yè)的金融性活動(dòng)是指利用經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)以外的資金進(jìn)行投資所得利潤(rùn)或利用金融活動(dòng)籌資利息費(fèi)用；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是利用商品進(jìn)行獲利。一般的企業(yè)并沒有對(duì)這兩個(gè)活動(dòng)所得到的收入進(jìn)行區(qū)分，而是糅合在一起算作企業(yè)自身的收入。算資產(chǎn)利潤(rùn)率時(shí)，我們使用的凈利率與資產(chǎn)總額間的比值并不能準(zhǔn)確的反映企業(yè)的盈利能力，畢竟總資產(chǎn)的里面包含著企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)所得收入，要確切反映盈利能力可以使用股東與有息債權(quán)人投資資本所得收益與其對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的比值。而無法區(qū)分的有息負(fù)債與無息負(fù)債會(huì)對(duì)企業(yè)的杠桿效應(yīng)的應(yīng)用

22、起到一定的誤導(dǎo)。因此，在下文的杜邦分析法中，會(huì)適當(dāng)添加必要的公式對(duì)傳統(tǒng)杜邦分析法進(jìn)行補(bǔ)充。3、 杜邦分析法在保利地產(chǎn)中的應(yīng)用（1） 保利地產(chǎn)介紹雖說中國(guó)人的理念是擁有自己的一個(gè)小房子，即使是需要背上房貸也想要擁有自己的“家”。但是在1992年，人們還沒有那么強(qiáng)烈的念頭說結(jié)婚時(shí)必須有一間自己的房子。而保利房地產(chǎn)就是在這么一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，極具前瞻性的成立了一家以房地產(chǎn)開發(fā)為核心的企業(yè)，并在十四年后于上海證券所上市。上市后四年內(nèi)將其總價(jià)值經(jīng)營(yíng)至超過千億，上市不久便在中國(guó)上市公司綜合價(jià)值排名第一。在保利房地產(chǎn)這么多年的經(jīng)營(yíng)過程中，房地產(chǎn)開發(fā)是其收入的主要來源，始終占據(jù)了90%以上。在行業(yè)快速發(fā)展的時(shí)期，保

23、利房地產(chǎn)沒有錯(cuò)失機(jī)遇，而是迅速跟上時(shí)代的步伐，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)。其先后制定了多個(gè)發(fā)展戰(zhàn)略，從一開始的“三個(gè)為主，兩個(gè)結(jié)合”、“三個(gè)為主，三個(gè)結(jié)合”，到最后的“以不動(dòng)產(chǎn)投資開發(fā)為主，以綜合服務(wù)與不動(dòng)產(chǎn)金融為翼”，均是為了逐步開拓業(yè)務(wù)范圍，實(shí)現(xiàn)由線下銷售到線上銷售的過渡。保利房地產(chǎn)的主要開發(fā)方向是不地產(chǎn)的投資開發(fā)，無論其發(fā)展戰(zhàn)略如何制定，都沒有動(dòng)搖過其主要開發(fā)方向。圍繞著不動(dòng)產(chǎn)的投資開發(fā)，保利房地產(chǎn)進(jìn)行了其他產(chǎn)業(yè)的布局，如物業(yè)管理、房地產(chǎn)金融等，形成新的產(chǎn)業(yè)鏈、利潤(rùn)點(diǎn)。保利房地產(chǎn)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)需求以及市場(chǎng)情況來制定營(yíng)銷策略，而其產(chǎn)品主要是普通住宅型，主要位置在于一二線城市以及核心城市。保利

24、房地產(chǎn)通過多種方式來對(duì)其資源進(jìn)行拓展和優(yōu)化，比如舊城區(qū)改造、合作開發(fā)等，而這些方式均有利于其的可持續(xù)發(fā)展。（2） 在保利地產(chǎn)中的相關(guān)應(yīng)用1 盈利能力分析傳統(tǒng)杜邦分析法反映企業(yè)盈利能力的是主要受銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)的影響的權(quán)益凈利率，即凈資產(chǎn)收益率。2013-2018年，保利地產(chǎn)的各個(gè)指標(biāo)數(shù)值如下表3-1所示。表 3-1權(quán)益凈利率影響因素分析年份2013年2014年2015年2016年2017年2018年銷售凈利率12.85%13.05%13.63%11.03%13.45%13.44%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.290.300.310.330.210.25權(quán)益乘數(shù)4.544.524.1

25、63.964.404.54總資產(chǎn)收益率3.78%3.89%4.17%3.65%2.83%3.09%凈資產(chǎn)收益率17.16%17.60%17.32%14.46%12.44%15.50%凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)變化趨勢(shì)反映在圖3-1中。圖 3-1保利地產(chǎn)2013-2018年凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)圖從圖3-1中我們可以看出保利地產(chǎn)在2013-2015年度的凈資產(chǎn)收益率成一個(gè)穩(wěn)定的趨勢(shì)，總體穩(wěn)定在17%以上。但是在2016年到2017年間有很明顯的下降，逐步降至14.46%和12.44%，又在2018年突然回到15.50%。一方面，2013年-2015年，房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)大好，房地產(chǎn)銷售處于不斷提升狀態(tài)，而保利地產(chǎn)在

26、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)中，營(yíng)業(yè)收入不斷提高，銷售規(guī)模也不斷擴(kuò)大，利潤(rùn)率穩(wěn)定、資本上漲；另一方面是保利地產(chǎn)在2013-2015年間注意調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)、優(yōu)化企業(yè)的成本，通過多種渠道降低企業(yè)融資成本。2017年，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)出臺(tái)多項(xiàng)限制政策，導(dǎo)致保利地產(chǎn)的銷售收入下降。同時(shí)行業(yè)監(jiān)管效果逐漸體現(xiàn)出來，市場(chǎng)回歸理性，因此2018年保利地產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率有一個(gè)明顯的回升，從12.44%到15.50%。相信2019年的保利地產(chǎn)會(huì)有更加進(jìn)一步的回升。此外，與盈利能力相關(guān)的重要指標(biāo)還包括銷售凈利率，而通過保利地產(chǎn)2013-2018年的利潤(rùn)表，我們可以得出如下圖3-2所示的銷售凈利率的變動(dòng)趨勢(shì)。圖 3-2 保利地產(chǎn)2013年

27、-2018年銷售凈利率變動(dòng)趨勢(shì)圖從圖3-2中可以看出，2013-2018年，保利地產(chǎn)的銷售凈利率存在波動(dòng)。對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)來說，2016年的銷售凈利率突然從原來的上升趨勢(shì)下降到11.03%，很可能會(huì)對(duì)企業(yè)的資金鏈造成一定影響，對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況發(fā)展有著負(fù)面影響；幸運(yùn)的是，在之后兩年，2017年和2018年企業(yè)的銷售凈利率又回到之前的水平。而2016年的下滑，可能存在的原因有兩個(gè)：一個(gè)是國(guó)內(nèi)的貨幣環(huán)境寬松以及國(guó)家介入調(diào)控，導(dǎo)致房?jī)r(jià)上漲的速度變慢；另一個(gè)是企業(yè)內(nèi)部的成本控制不到位。但2017年的銷售利潤(rùn)率雖然回升了，卻是由營(yíng)業(yè)收入下降導(dǎo)致的回升，保利地產(chǎn)在2018年應(yīng)該面對(duì)的挑戰(zhàn)會(huì)有點(diǎn)多。從2018

28、年的銷售利潤(rùn)率跟2017年的對(duì)比，我們可以看到，2018年的挑戰(zhàn)，對(duì)于保利地產(chǎn)來說還是可以克服的。未來在這個(gè)方面的政策可能會(huì)更加嚴(yán)格，保利地產(chǎn)需要提前捉住機(jī)會(huì)，將銷售業(yè)績(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大，增加營(yíng)業(yè)收入，預(yù)防營(yíng)業(yè)收入再一次下降的可能性發(fā)生。與盈利能力相關(guān)的，還有三項(xiàng)費(fèi)用比重以及非主營(yíng)比重，而兩種比重之間的對(duì)比，如下圖的圖3-3，可以讓人更為直觀的知道企業(yè)三項(xiàng)費(fèi)用與非主營(yíng)業(yè)務(wù)之間的差異。圖 3-3三項(xiàng)費(fèi)用比重以及非主營(yíng)比重的對(duì)比趨勢(shì)圖從圖3-3中可以看出，2013-2018年間，保利地產(chǎn)的三項(xiàng)費(fèi)用比重以及非主營(yíng)比重都總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，在一定程度上說明保利地產(chǎn)在這幾年中利潤(rùn)收到增加的成本費(fèi)用影響，應(yīng)該存在

29、下降趨勢(shì)。但是從其銷售利潤(rùn)率看，這幾年基本保持在一定水平間波動(dòng)著，并沒有出現(xiàn)重大變動(dòng)。從三項(xiàng)費(fèi)用，即財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用的比重，可以看出費(fèi)用成本在上升，相對(duì)的，收入利潤(rùn)率卻在一定范圍內(nèi)波動(dòng)，可以說明企業(yè)在費(fèi)用成本升高的同時(shí)得到了較多的收入，才會(huì)使得企業(yè)在成本費(fèi)用增加的時(shí)候利潤(rùn)率僅僅只是波動(dòng)而沒有下降過多。從上述的分析中，我們可以看出，保利地產(chǎn)在2013-2018年間，盈利能力總體穩(wěn)定。雖說在2017年有大幅度的凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)，但是在2018年回到應(yīng)有的水平上來了。在保利地產(chǎn)的公告中，可以看出其在2018年有著一個(gè)明顯的突破，在收回資金的同時(shí)進(jìn)行項(xiàng)目的投資，投資規(guī)模有著質(zhì)的飛躍，其市場(chǎng)

30、占有率提高了0.4%。其凈利率在高周轉(zhuǎn)房地產(chǎn)企業(yè)中已屬于中上游水平。銷售資金回流提高了，2018年的財(cái)務(wù)狀況總體穩(wěn)健。2 償債能力分析企業(yè)的償債能力在傳統(tǒng)杜邦分析法中，由權(quán)益乘數(shù)來反映，能夠表示企業(yè)對(duì)于債務(wù)的償還能力及主權(quán)資本的比重。房地產(chǎn)行業(yè)中的企業(yè)往往是舉債經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)杠桿與權(quán)益乘數(shù)之間存在正向關(guān)系。在這里，我們主要對(duì)權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率的變動(dòng)趨勢(shì)來進(jìn)行分析，如下圖的圖3-4和圖3-5。圖 3-4保利地產(chǎn)2013-2018年權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)圖圖 3-5 保利地產(chǎn)2013-2018年資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)趨勢(shì)圖從圖3-4和圖3-5中可以看到，2013-2018年，保利房地產(chǎn)的權(quán)益乘數(shù)有著較大的波動(dòng)，且

31、其波動(dòng)形狀基本與資產(chǎn)負(fù)債率的變動(dòng)趨勢(shì)一致，呈現(xiàn)一個(gè)漏斗狀。這樣的水平在房地產(chǎn)行業(yè)前三的企業(yè)中處于平均水平。2013年到2014年，兩年間企業(yè)適度融資，企業(yè)內(nèi)部的杠桿水平合理，從內(nèi)部分析可以看出并不需要大規(guī)模融資，下降的資產(chǎn)負(fù)債率表明其資本充足。但是，2017年保利地產(chǎn)不再是適度融資，而是加大融資力度，使其權(quán)益乘數(shù)以及資產(chǎn)負(fù)債率回到一個(gè)較高的水平，加大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而2018年的權(quán)益乘數(shù)跟2013年的數(shù)據(jù)一樣，我們可以大膽猜測(cè)下，保利地產(chǎn)接下來的幾年在其他條件不變的情況下，權(quán)益乘數(shù)以及資產(chǎn)負(fù)債率有可能存在波動(dòng)。從上面的分析來看，保利地產(chǎn)在2013年-2018年的償債能力存在波動(dòng)，并不穩(wěn)定，需要采取

32、措施對(duì)償債能力進(jìn)行提高。3 營(yíng)運(yùn)能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是傳統(tǒng)杜邦分析體系中的一個(gè)重要指標(biāo)，代表著企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，其由總資產(chǎn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入組成。在這里，將通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)趨勢(shì)以及總資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入間的比重進(jìn)行分析。如下圖的圖3-6和圖3-7。圖 3-6 保利地產(chǎn)2013-2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)圖（單位：次）圖 3-7 保利地產(chǎn)2013-2018年總資產(chǎn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分布圖（單位：萬元）從圖3-6和圖3-7中可以看出，保利地產(chǎn)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體保持在0.3左右，與房地產(chǎn)行業(yè)的均值差不多。2013-2016年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，可以看出保利地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)水平逐年上升，運(yùn)營(yíng)能力上升。

33、但在2017年卻出現(xiàn)下降趨勢(shì)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降到0.21，是因?yàn)槠渲鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入下降了84億元，受到本該在2017年結(jié)轉(zhuǎn)的項(xiàng)目變?yōu)樵?018年結(jié)轉(zhuǎn)的影響，而未來保利地產(chǎn)將進(jìn)行擴(kuò)大銷售規(guī)模，那么項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)速度的加快就變得十分重要了。在2018年里，保利地產(chǎn)新增了不少在二三線城市的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的發(fā)展情況都很好。保利地產(chǎn)在未來可能會(huì)繼續(xù)加大對(duì)三四線城市的投資，期望分享三四線城市的股利、紅利。從上面的分析來看，保利地產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力在2013年到2016年均呈現(xiàn)一個(gè)上升的趨勢(shì)，但在2017年有所下降，是由于項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)速度有所不夠快，進(jìn)而導(dǎo)致其營(yíng)運(yùn)能力出現(xiàn)下降。其在2018年有一個(gè)明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)，看出其營(yíng)運(yùn)能力

34、總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。4 現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量的相關(guān)指標(biāo)的分析是現(xiàn)在投資者評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的途徑，而傳統(tǒng)杜邦分析法并沒有體現(xiàn)。現(xiàn)金流量的分析，可以在一定程度上對(duì)傳統(tǒng)杜邦分析法做一個(gè)補(bǔ)充。在進(jìn)行現(xiàn)金流量分析時(shí)，我們采用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~這個(gè)指標(biāo)，其趨勢(shì)如下圖的圖3-8。圖 3-8 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~趨勢(shì)圖（單位：萬元）從圖3-8中，我們可以較為直觀的看到保利地產(chǎn)在2013-2018年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)三次負(fù)數(shù)，分別在2013-2014年以及2017年。這三年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)負(fù)數(shù)可能跟企業(yè)內(nèi)部的管理有關(guān)。在房地產(chǎn)行業(yè)中進(jìn)行項(xiàng)目投資開發(fā)時(shí)，會(huì)有資金流出，因而該指標(biāo)常為負(fù)數(shù)，同時(shí)從保利地產(chǎn)2013年、20

35、14年、2017年的財(cái)報(bào)中，我們可以發(fā)現(xiàn)在這三年中，保利地產(chǎn)進(jìn)行了多個(gè)項(xiàng)目的開發(fā)。而在2015年、2016年以及2018年，有多個(gè)項(xiàng)目完工，大量資金回籠，使得經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值。在2018年，同時(shí)還簽訂了其他項(xiàng)目，致使2018年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~比2015年和2016年低。4、 措施及建議（1） 擴(kuò)大銷售規(guī)模主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說，無異于是沙漠里的綠洲，但是根據(jù)前面杜邦分析法可以看出保利地產(chǎn)在這幾年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有所下降，而下降的原因主要在于外部環(huán)境的變動(dòng)。原本我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)的升溫，讓保利地產(chǎn)在2013-2016年度的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持上漲趨勢(shì)，在2017年應(yīng)該也是上升才對(duì)，但是實(shí)際

36、卻是下降，這下降是因?yàn)橥獠凯h(huán)境變動(dòng)。所以對(duì)于保利地產(chǎn)而言，應(yīng)該擴(kuò)大銷售規(guī)模，保持一二線城市的發(fā)展趨勢(shì)的同時(shí)，擴(kuò)大三四線城市的銷售規(guī)模，不要只盯著一小部分羊擼毛，羊毛沒了就不好了。在2018年里，我們可以看到保利地產(chǎn)的進(jìn)步，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)比2017年有著明顯上升，在保利地產(chǎn)2018年的年報(bào)中，我們可以看出其在2018年里不斷開發(fā)新的市場(chǎng)，這與在杜邦分析法中所得出的結(jié)論有所呼應(yīng)。（2） 控制風(fēng)險(xiǎn)，降低杠桿合理的財(cái)務(wù)杠桿可以讓企業(yè)利潤(rùn)最大化，特別是在房地產(chǎn)這么一個(gè)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的行業(yè)，畢竟我們都知道房地產(chǎn)行業(yè)在開發(fā)前要投入一大筆資金，開發(fā)過程中資金要不斷投入直到開發(fā)完成。但從前面的杜邦分析法中所看到的

37、卻是保利地產(chǎn)在保持高負(fù)債時(shí)并沒有取得應(yīng)有的收益。建議保利地產(chǎn)應(yīng)該控制自身的資產(chǎn)負(fù)債率，合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)爛尾樓的極端情況。只開發(fā)不完成，只會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況變得更加嚴(yán)重，因?yàn)闊o法完成意味著之前的投入全部打水漂了，收不回來了，之前的債務(wù)就會(huì)還不起，進(jìn)而陷入一個(gè)不斷借錢還錢的死循環(huán)中，最終會(huì)是沒有人或企業(yè)再愿意借錢給本企業(yè)，擔(dān)心企業(yè)還不起，只能走向破產(chǎn)的道路。（3） 去庫存以促進(jìn)資金回流在2016年，我國(guó)提出房地產(chǎn)行業(yè)去庫存的政策建議，這對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)來說十分有必要。提高風(fēng)險(xiǎn)防范力度、加快存貨周轉(zhuǎn)力。畢竟我國(guó)的國(guó)情是每個(gè)人都渴望擁有一間屬于自己家人的房子，就連結(jié)婚也要考慮對(duì)方是否

38、有房子。那么房地產(chǎn)行業(yè)的房子應(yīng)該是很好賣的，但是近年來在各行業(yè)的多番操作下，我國(guó)房?jī)r(jià)跌宕起伏，不少人在拿到房子時(shí)已經(jīng)背上了不少貸款，房子難買也就難賣。想去庫存，又不想降低價(jià)格，畢竟成本在那里。從保利地產(chǎn)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以看出其營(yíng)運(yùn)能力和現(xiàn)金回收能力都不是很好。所以保利地產(chǎn)應(yīng)該加快去庫存以促進(jìn)資金回籠，為了企業(yè)能夠擁有足夠的現(xiàn)金流而保障企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（4） 降低現(xiàn)金流波動(dòng)以保證債務(wù)可以清償保利地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈額呈現(xiàn)漏斗形狀，由2017年的突然下降再到2018年的上升，從負(fù)數(shù)到回正，可見其意識(shí)到了現(xiàn)金流的重要性，在加強(qiáng)現(xiàn)金流管理后，一下子大幅度上升。但是起伏波動(dòng)大，意味著保利地產(chǎn)在資金回流方面

39、仍存在問題，需要保持穩(wěn)定的波動(dòng)，一上一下對(duì)投資者來說，會(huì)有一點(diǎn)影響?？刂片F(xiàn)金流波動(dòng)能夠在逐步擴(kuò)大的債務(wù)規(guī)模下提高債務(wù)償還能力。從前面對(duì)保利地產(chǎn)分析得出的結(jié)論來看，保利地產(chǎn)需要降低現(xiàn)金流的波動(dòng)程度來保證債務(wù)可以得到清償。（5） 維持可持續(xù)增長(zhǎng)，增強(qiáng)盈利能力傳統(tǒng)杜邦分析法中沒有明確提出對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的分析，但我們可以從其他方面來對(duì)保利地產(chǎn)的可持續(xù)發(fā)展能力進(jìn)行分析。通過對(duì)保利地產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入等指標(biāo)分析，可以看出其2017年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入負(fù)增長(zhǎng)現(xiàn)象的出現(xiàn)，表明保利地產(chǎn)的可持續(xù)發(fā)展能力有待考證。但保利地產(chǎn)在2018年實(shí)現(xiàn)一個(gè)正收益，時(shí)高時(shí)低的收入會(huì)使投資者對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力產(chǎn)生一定程度上的質(zhì)疑

40、。投資者要的是連續(xù)盈利，不盈利那么可能是管理上出問題。努力控制成本、擴(kuò)大銷售規(guī)模、提高企業(yè)的利潤(rùn)，將企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力做出進(jìn)一步的提升，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著重大作用。5、 結(jié) 論（1） 總結(jié)那么，可以看出杜邦分析法對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各方面都有一定的作用。傳統(tǒng)杜邦分析法可以在一定程度上代表這個(gè)體系對(duì)于企業(yè)運(yùn)營(yíng)中各個(gè)方面的作用。杜邦分析法可以綜合性的反映企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、盈利能力。杜邦分析法在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過程中會(huì)通過各種指標(biāo)將企業(yè)的運(yùn)營(yíng)缺陷暴露出來。例如：在保利地產(chǎn)中，我們可以看到保利地產(chǎn)存在庫存方面的問題，需要去庫存來對(duì)資金進(jìn)行回收。在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力上，我們可以通過前后指標(biāo)的變化，來找出具體問題

41、所在，細(xì)微的數(shù)字變化在圖表或最后結(jié)果上都會(huì)比較清晰的體現(xiàn)出來。在文中，通過杜邦分析法對(duì)各個(gè)數(shù)據(jù)的分析，我們可以看出企業(yè)在各個(gè)方面的不足以及之前所做出的措施是否適用于企業(yè)。在企業(yè)中，我們要全面看待企業(yè)的發(fā)展，需要去分析企業(yè)的發(fā)展能力，但是，在傳統(tǒng)杜邦分析法中，鮮少提到企業(yè)的發(fā)展能力。運(yùn)用分析法本身就是為了幫助企業(yè)管理者以及相關(guān)信息的使用者能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)、發(fā)展、生存過程中所出現(xiàn)卻未被發(fā)現(xiàn)的問題，并幫助管理者以及信息使用者去改進(jìn)或添加新的措施、規(guī)則。傳統(tǒng)杜邦分析法可以在一定程度上幫助企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，以權(quán)益凈利率為核心的體系，分解到最后會(huì)涉及到企業(yè)的成本問題，但是還不能清楚的體現(xiàn)成本中的過

42、程，只能在一定程度上體現(xiàn)數(shù)據(jù)結(jié)果，無法深度挖掘數(shù)據(jù)里面的過程。原因就在于傳統(tǒng)杜邦分析法所采用的數(shù)據(jù)基本是權(quán)責(zé)發(fā)生制下所得到的數(shù)據(jù)，只有數(shù)據(jù)結(jié)果，怎么可能得出數(shù)據(jù)的過程。在上市企業(yè)的發(fā)展中，為了能夠得到其他投資者的親睞，企業(yè)一般會(huì)對(duì)存貨的計(jì)價(jià)方式進(jìn)行變動(dòng)，一旦變動(dòng)了，那么就會(huì)跟之前的數(shù)據(jù)存在差異。而我們所采用的數(shù)據(jù)全部是已經(jīng)發(fā)生的，那么在過去的數(shù)據(jù)與現(xiàn)在存在一定差異的時(shí)候，我們不太可能找出具體差在哪里。在這種情況下，我們能夠做的就是改進(jìn)數(shù)據(jù)計(jì)算方式。就此，多種多樣的分析體系、方法出現(xiàn)了。（2） 不足及展望一方面，我所采用的僅僅是傳統(tǒng)的杜邦分析法，傳統(tǒng)杜邦分析法具有的缺點(diǎn)，我這篇文章里都有，并不能夠?qū)ζ溥M(jìn)行改進(jìn)。雖說是采用杜邦分析法