公司金融作業(yè)

1、德賽電池股票價值分析2012金融碩士一溫彬（一）公司簡介德賽集團創(chuàng)立于1983年，從起步到今天，始終與世界一流的技術(shù)和管理同步。德賽集 團現(xiàn)擁有各類合作、合資、全資公司近50家，擁有一家深圳證券交易所上市公司深圳市德賽電池科技股份有限公司（股票簡稱“德賽電池”，股票代碼“000049 ”），系國家500強企業(yè)，廣東省重點扶持的50家大型工業(yè)龍頭企業(yè)，在中國電子信息百強企業(yè)排名中名列第17位。集團擁有四大專業(yè)工業(yè)園區(qū)，總面積達150多萬平方米。公司主要經(jīng)營業(yè)務(wù)：無汞堿錳電池、一次鋰電池、鋅空氣電池、鎳氫電池、鋰聚合物電池、燃料電池及其他種類電 池、電池材料、配件和設(shè)備的技術(shù)開發(fā)和銷售；電源管理系

2、統(tǒng)和新型電子元器件的技術(shù)開發(fā)、 測試及銷售；移動通訊產(chǎn)品及配件的技術(shù)開發(fā)及銷售。經(jīng)過近年來的高速成長，德賽的各大產(chǎn)業(yè)均進入行業(yè)前列，德賽品牌價值和企業(yè)競爭力不斷提升，德賽是亞洲最大、 全球第三位的LED全彩屏制造商；德賽電話機和鋰離子充電電 池被評為“中國名牌”產(chǎn)品，“德賽”商標(biāo)已被國家工商總局認(rèn)定為“中國馳名商標(biāo)”，德 賽DVD被國家質(zhì)檢總局認(rèn)定為國家出口免驗產(chǎn)品；德賽電話機、鋅錳及堿性電池被國家質(zhì)檢總局認(rèn)定為免檢產(chǎn)品， 德賽電池成為國內(nèi)一次、 二次電池主流品牌， 多項新能源電池的研發(fā) 處于國內(nèi)乃至世界前列。F面我們分別從理論上和實踐中分析該公司。（二）資本資產(chǎn)定價模型分析根據(jù)資本資產(chǎn)定價模

3、型，任何風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)期收益率等于無風(fēng)險收益率加風(fēng)險溢價。而風(fēng)險溢價是由資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險和當(dāng)前的市場風(fēng)險溢價決定的，所以在計算預(yù)期收益率的時 候。必須對無風(fēng)險利率，市場風(fēng)險溢價和3系數(shù)進行預(yù)測。德賽電池股票收益率數(shù)據(jù)時間為2008年5月31日到2012年12月31日，市場組合選取上證綜合指數(shù)，時間同樣為2008年5月31日到2012年12月31日，假定市場無風(fēng)險利率采用一年期無風(fēng)險利率，利率設(shè)定為3.4%。根據(jù)德賽電池與上證綜合指數(shù)的數(shù)據(jù)進行回歸得到以下數(shù)據(jù)：回歸統(tǒng)計Multiple R0.612285558R Square0.374893605Adjusted R Square0.3633175

4、6標(biāo)準(zhǔn)誤差0.185996197觀測值56Coeff icie n ts標(biāo)準(zhǔn)誤差t StatP-valueLower95%Upper95%下限95.0%上限95.0%In tercept0.0400.025131.624010.11019-0.00950.09120-0.00950.0912817643781509962977255778387255707838X0.9130.160595.690805.313990.591931.235860.591931.2358Variable19002223517886E-0719438497194368497方差分析dfSSMSFSigni fica

5、 nee F回歸分析11.1203558231.12035582332.385294395.31399E-07殘差541.8681075960.034594585總計552.98846342通過以上數(shù)據(jù)得出 rf =0.914 *r m+0.04 .回歸分析擬合的回歸線如下圖:X Variable 1 Line Fit Plotl_1.5T-CL 5 -b. 5(t-1-1.5CLX Vari able 1第一，通過對數(shù)據(jù)的 T檢驗的F檢驗結(jié)果看，回歸分析具有相當(dāng)可靠的結(jié)果，尤其是 F檢驗數(shù)據(jù)為32,遠遠大于測量標(biāo)準(zhǔn)。所以說 rf =0.914 *r m+0.04是可靠的。第二，回歸線斜率 =

6、0.914，這就表明德賽電池在2008年5月31日到2012年12月31日收益率的3系數(shù)，這表明如果市場受利率上升10%德賽電池的受影響利率上升9.14%,反之亦然。說明目前德賽電池低于市場。第三，對回歸數(shù)據(jù) R2=0.375，這個數(shù)據(jù)表明德賽電池股票 37.5%的風(fēng)險來自市場風(fēng)險， 這種風(fēng)險包括了利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、通脹風(fēng)險以及財政風(fēng)險等，62.5%的風(fēng)險來自公司特有風(fēng)險，由于這種風(fēng)險是可以分散的，所以這種風(fēng)險是不能得到正常的風(fēng)險溢價的。第四，回歸截距=0.04，與rf (1- B)比較，這是衡量股票市場表象的一個指標(biāo)，這里我們假定無風(fēng)險利率為 3.4%，那么rf (1- 3 ) =3.4%

7、* (1-0.914 ) =0.002924遠遠小于回歸截距0.04081764，這說明德賽電池的市場表現(xiàn)遠遠不如市場。雖然這個截距比較小，但表明股票獲得的超額收益率正值， 但是回歸截距數(shù)據(jù)接近 0,說明德賽電池股票收益率在 2008 年5月31日到2012年,12月31日表現(xiàn)好于市場表現(xiàn)，但是這并不認(rèn)為德賽電池并不值得2投資，也不能說明他能或者不能獲得風(fēng)險溢價和超額價值。具體我們應(yīng)該綜合分析，我么應(yīng)該看到該公司未來所具有的潛力。接下來我們從具體實際中分析該公司。（三）基本面分析（1）首先我們對該公司基本面進行簡要的分析，先看一下該公司2012年財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)/周期2012-09-302012-

8、06-302012-03-31每股收益（元）0.59050.35060.2640每股凈資產(chǎn)（兀）2.242.402.56凈資產(chǎn)收益率（）26.3814.6210.30每股未分配利潤（元）1.001.161.42每股資本公積（元）0.050.050.05每股經(jīng)營現(xiàn)金流（元）2.39602.31401.6028凈利潤（萬元）8080.154796.973612.26營業(yè)收入（萬元）71924.72195194.58123269.86投資收益（萬元）-6.55-6.550.00財務(wù)費用（萬元）-247.46-335.72-88.26該公司每股收益0.5905，屬于一般，公司每股凈資產(chǎn) 2元多，目前股

9、價遠大于每股凈 資產(chǎn)，有一定風(fēng)險，但也同時說明投資者還是比較看好該公司的；同時該公司凈資產(chǎn)收益率成遞增趨勢，顯示該公司收益穩(wěn)步增長，具有一定潛力；每股未分配利潤1元多，表明該公司未來幾年可能具有分紅潛力，但每股資本公積金比較少；公司凈利潤和營業(yè)收入成遞增趨 勢，表明公司的經(jīng)營狀況還是比較良好的，收益比較穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)大幅下降的情況。該公司財務(wù)費用有所下降，公司經(jīng)營管理有所提高。綜合分析該公司基本面還是比較穩(wěn)定，具有一定投資價值，應(yīng)該逢低關(guān)注。（2 ）下面我們用圖表簡要對比一下該行業(yè)的情況第一，圖表分析顯示公司凈資產(chǎn)收益率遠大于電器行業(yè)均值。淨(jìng)誑產(chǎn)收益率電器行業(yè)均值3第二，圖表顯示公司凈利潤增長

10、率在行業(yè)里面比較突出。斗 Art AA淨(jìng)利潤増氏率 電器疔業(yè)均值第三，圖表顯示該公司股東權(quán)益比率低于行業(yè)均值。第四，下圖表明公司每股收益高于同行業(yè)均值。每股收益電器行業(yè)均值6第五，下圖顯示公司每股凈資產(chǎn)低于行業(yè)均值。第六，下圖顯示公司每股未分配利潤和電器行業(yè)均值還是比較接近的。毎臉未分配利潤電器行業(yè)均佰數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)由于數(shù)據(jù)有限，我們只能對該公司進行簡要分析。從上面分析可以看到，德賽電池科技股份有限公司的各項財務(wù)指標(biāo)大都在行業(yè)均值與市場均值以上，但公司各財務(wù)能力卻處于行業(yè)較后位置，說明其財務(wù)能力相對其他公司的財務(wù)能力而言較弱。公司的盈利能力遠超出行業(yè)均值，說明其盈利性較好，有較大潛力。雖然

11、公司的各項財務(wù)能力評分都在行業(yè)均值之上，但就其自身而言，仍應(yīng)提高警惕，防止其下滑趨勢。就投資者而言，該公司可積極關(guān)注。（3）現(xiàn)在我們具體分析一下股票走勢：下圖是2012年8月1號到2012年12月28號該公司股票價格走勢圖，從目前的走勢圖中，我們可以看出該股票從近期高點40.10元一路下跌至低點 27.21元，而后反彈至30.45元，二次探底并反抽。統(tǒng)計分析顯示，對比大盤-7.83%，弱于大盤走勢，區(qū)間換手率為173.45%，還手較為充分；振幅 47.37%，風(fēng)險釋放的比較充分，探底回升概率較大，MACD翻紅并交與金叉，提示有反轉(zhuǎn)的可能性；KDJ,RSI均提示有反彈；量能有所放大，均線再次靠攏

12、并形成金叉，有再次形成多頭的可能性，目前價位上可逢低買入少許，做高拋低吸，如果投資者為保守型的可適當(dāng)長期持股。40.501570135.8331,16（四）未來發(fā)展預(yù)測及建議公司的移動電源核心業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，主要優(yōu)質(zhì)客戶并未受到金融危機的影響，故公司總體業(yè)務(wù)規(guī)模略有上升， 公司的未來發(fā)展仍然存在一些優(yōu)勢。雖然國內(nèi)外手機、 手持娛樂產(chǎn)品等移動產(chǎn)品的市場需求有所下降，但公司進入該行業(yè)時間早、 客戶相較穩(wěn)定，保證了公司在該細分行業(yè)有一個穩(wěn)定性的收入來源；電動汽車市場，國家支持力度大，也將是一個前景無限的朝陽市場。電動工具及電動汽車行業(yè)需求的啟動，將會給公司帶來新的機遇和挑戰(zhàn)。另外，電源保護產(chǎn)品在國內(nèi)市場依然處于領(lǐng)先地位，特別是作為蘋果IPHO NE手機電源管理保護板主力供應(yīng)商，受該款手機銷量持續(xù)上升的帶動，該公司之控股子公司藍微電子的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的勢頭。公司加大研發(fā)激勵， 加強技術(shù)創(chuàng)新，進一步提高公司的綜合競爭力。雖然在2009年中，公司消化了前期公司產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定導(dǎo)致退貨、存貨減值等不利影響，整體經(jīng)營處于虧損狀態(tài)。但公司在市場已形成較強的產(chǎn)品競爭力和較大的市場占有率，并通過持續(xù)的研發(fā)投入，同時制造平臺持續(xù)提升，使得生產(chǎn)效率、產(chǎn)品收成率大幅提高。目前，公司移動電源核心業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好