郭復(fù)初財務(wù)管理學(xué)第二版第十一章

1、第十一章第十一章 財務(wù)評價財務(wù)評價 第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)評價概述財務(wù)評價概述第二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)評價基本方法財務(wù)評價基本方法第三節(jié)第三節(jié) 企業(yè)財務(wù)比率基本評價企業(yè)財務(wù)比率基本評價第四節(jié)第四節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價第五節(jié)第五節(jié) 上市公司財務(wù)評價上市公司財務(wù)評價內(nèi)容提要內(nèi)容提要思考題思考題第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)評價概述財務(wù)評價概述一、財務(wù)評價的基本涵義一、財務(wù)評價的基本涵義 企業(yè)財務(wù)評價：以收集、處理與企業(yè)財務(wù)狀況企業(yè)財務(wù)評價：以收集、處理與企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果有關(guān)的信息為起點，以企業(yè)對外提供和經(jīng)營成果有關(guān)的信息為起點，以企業(yè)對外提供的財務(wù)報告為主要依據(jù)，結(jié)合財務(wù)相關(guān)環(huán)境資料，的財務(wù)

2、報告為主要依據(jù)，結(jié)合財務(wù)相關(guān)環(huán)境資料，對企業(yè)已完成的經(jīng)營成果進行考核，對企業(yè)目前對企業(yè)已完成的經(jīng)營成果進行考核，對企業(yè)目前財務(wù)狀況進行評估，對企業(yè)未來發(fā)展趨勢進行預(yù)財務(wù)狀況進行評估，對企業(yè)未來發(fā)展趨勢進行預(yù)測，據(jù)以為相關(guān)決策者提供決策信息支持的系統(tǒng)測，據(jù)以為相關(guān)決策者提供決策信息支持的系統(tǒng)分析評判過程分析評判過程（一）財務(wù)評價的主體是財務(wù)信息使用者（一）財務(wù)評價的主體是財務(wù)信息使用者（二）財務(wù)評價的依據(jù)是企業(yè)財務(wù)報告及相關(guān)環(huán)境信息（二）財務(wù)評價的依據(jù)是企業(yè)財務(wù)報告及相關(guān)環(huán)境信息（三）財務(wù)評價的視角是多元的（三）財務(wù)評價的視角是多元的 （四）財務(wù)評價的目的在于為特定決策提供理性的財務(wù)（四）財務(wù)評

3、價的目的在于為特定決策提供理性的財務(wù)信息支持信息支持二、財務(wù)評價的目的二、財務(wù)評價的目的 財務(wù)評價的總目標(biāo)是評價和判斷企業(yè)的財務(wù)能力，企財務(wù)評價的總目標(biāo)是評價和判斷企業(yè)的財務(wù)能力，企業(yè)的財務(wù)能力主要是企業(yè)經(jīng)營過程中的營運能力、償業(yè)的財務(wù)能力主要是企業(yè)經(jīng)營過程中的營運能力、償債能力的盈利能力債能力的盈利能力 1債權(quán)人對財務(wù)評價的要求債權(quán)人對財務(wù)評價的要求在短期債務(wù)中，債權(quán)人主要考察企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)質(zhì)量在短期債務(wù)中，債權(quán)人主要考察企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)質(zhì)量和營業(yè)現(xiàn)金流量和營業(yè)現(xiàn)金流量在長期債務(wù)中，債權(quán)人還需分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、利息在長期債務(wù)中，債權(quán)人還需分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、利息支付能力、資產(chǎn)營運能力等支付能力、

4、資產(chǎn)營運能力等 2投資者對財務(wù)評價的要求投資者對財務(wù)評價的要求 股東對企業(yè)財務(wù)分析的主要要求是：股東對企業(yè)財務(wù)分析的主要要求是：（1）股票市場價值）股票市場價值 （2）企業(yè)盈利能力和營運能力）企業(yè)盈利能力和營運能力3政府部門對財務(wù)評價的要求政府部門對財務(wù)評價的要求4企業(yè)管理者對財務(wù)評價的要求企業(yè)管理者對財務(wù)評價的要求 企業(yè)管理人員通過財務(wù)評價，應(yīng)達到如下基本目的：企業(yè)管理人員通過財務(wù)評價，應(yīng)達到如下基本目的：（1）對企業(yè)財務(wù)能力作出綜合評價，對企業(yè)）對企業(yè)財務(wù)能力作出綜合評價，對企業(yè)經(jīng)營管理各環(huán)節(jié)的工作業(yè)績及協(xié)調(diào)程度作出正經(jīng)營管理各環(huán)節(jié)的工作業(yè)績及協(xié)調(diào)程度作出正確考核，以落實經(jīng)營管理責(zé)任，提高

5、經(jīng)營實力確考核，以落實經(jīng)營管理責(zé)任，提高經(jīng)營實力 （2）通過對外報表分析和內(nèi)部報表分析的結(jié)）通過對外報表分析和內(nèi)部報表分析的結(jié)合，對各項主要財務(wù)經(jīng)營指標(biāo)變動情況進行控合，對各項主要財務(wù)經(jīng)營指標(biāo)變動情況進行控制和檢查，尋找影響指標(biāo)變動的原因及成績和制和檢查，尋找影響指標(biāo)變動的原因及成績和問題問題（3）通過財務(wù)評價，科學(xué)地規(guī)劃未來，預(yù)測財）通過財務(wù)評價，科學(xué)地規(guī)劃未來，預(yù)測財務(wù)經(jīng)營狀況的變動趨勢，提出合理的建議和措施，務(wù)經(jīng)營狀況的變動趨勢，提出合理的建議和措施，引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營處于良性循環(huán)引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營處于良性循環(huán)三、財務(wù)評價的內(nèi)容三、財務(wù)評價的內(nèi)容 在財務(wù)評價中，經(jīng)營資金的增殖性、流動在財務(wù)評價中，經(jīng)

6、營資金的增殖性、流動性、安全性三種性態(tài)及所屬指標(biāo)，再加上外性、安全性三種性態(tài)及所屬指標(biāo)，再加上外部投資者對企業(yè)的評價判斷，形成了財務(wù)評部投資者對企業(yè)的評價判斷，形成了財務(wù)評價的基本體系價的基本體系 1盈利能力是財務(wù)評價的中心盈利能力是財務(wù)評價的中心一方面可以根據(jù)利潤等盈利指標(biāo)的實現(xiàn)情況，從生產(chǎn)一方面可以根據(jù)利潤等盈利指標(biāo)的實現(xiàn)情況，從生產(chǎn)經(jīng)營過程的各個環(huán)節(jié)尋找提高盈利的潛力。經(jīng)營過程的各個環(huán)節(jié)尋找提高盈利的潛力。 另一方面，盈利能力的提高，會大大改善企業(yè)財務(wù)狀另一方面，盈利能力的提高，會大大改善企業(yè)財務(wù)狀況，促使償債能力的改善況，促使償債能力的改善 從投資者角度考察，企業(yè)盈利能力增強，會提高企

7、業(yè)從投資者角度考察，企業(yè)盈利能力增強，會提高企業(yè)在市場中的競爭地位，使股票交易活躍在市場中的競爭地位，使股票交易活躍 2償債能力是保證盈利能力的條件償債能力是保證盈利能力的條件3營運能力是創(chuàng)造盈利能力的基礎(chǔ)營運能力是創(chuàng)造盈利能力的基礎(chǔ) 四、財務(wù)評價的基本原則四、財務(wù)評價的基本原則 財務(wù)評價的基本原則應(yīng)由輸出信息所應(yīng)達到財務(wù)評價的基本原則應(yīng)由輸出信息所應(yīng)達到的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和加工處理信息的基本規(guī)則兩大方的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和加工處理信息的基本規(guī)則兩大方面組成。面組成。 （一）財務(wù)評價的信息質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)（一）財務(wù)評價的信息質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn) 1相關(guān)性相關(guān)性 相關(guān)性原則指財務(wù)評價信息必須與經(jīng)濟決策相關(guān)性原則指財務(wù)評價信息必須與經(jīng)

8、濟決策相關(guān)，以避免信息使用者的決策失誤。它具體指：相關(guān)，以避免信息使用者的決策失誤。它具體指：（1）可預(yù)測性，財務(wù)評價信息必須能起到預(yù)）可預(yù)測性，財務(wù)評價信息必須能起到預(yù)測未來的作用；測未來的作用；（2）反饋性，財務(wù)評價信息必須能反映企業(yè)）反饋性，財務(wù)評價信息必須能反映企業(yè)整體及各部門各環(huán)節(jié)的經(jīng)營績效整體及各部門各環(huán)節(jié)的經(jīng)營績效 （3）及時性，不及時的信息不可能影響經(jīng)濟決策）及時性，不及時的信息不可能影響經(jīng)濟決策2可靠性可靠性 可靠性原則指財務(wù)評價信息能否被信賴的程度，可靠性原則指財務(wù)評價信息能否被信賴的程度，它具體包括：它具體包括：（1）客觀性，財務(wù)評價信息應(yīng)能與已經(jīng)發(fā)生或正）客觀性，財務(wù)評

9、價信息應(yīng)能與已經(jīng)發(fā)生或正在發(fā)生的經(jīng)濟事實保持一致，能如實反映企業(yè)的在發(fā)生的經(jīng)濟事實保持一致，能如實反映企業(yè)的財務(wù)狀況與經(jīng)營成果；財務(wù)狀況與經(jīng)營成果；（2）精確性，指財務(wù)分析人員所測算數(shù)據(jù)的允）精確性，指財務(wù)分析人員所測算數(shù)據(jù)的允許誤差程度。真實性不強，精確程度越低，可靠許誤差程度。真實性不強，精確程度越低，可靠性就不容易達到性就不容易達到 3可比性可比性（1）行業(yè)可比性，即評價結(jié)果應(yīng)能在同行業(yè)不同企業(yè)）行業(yè)可比性，即評價結(jié)果應(yīng)能在同行業(yè)不同企業(yè)之間進行比較。之間進行比較。 （2）期間可比性，即評價結(jié)果應(yīng)能就同一企業(yè)的不同）期間可比性，即評價結(jié)果應(yīng)能就同一企業(yè)的不同期間進行比較。期間進行比較。

10、4可理解性可理解性 可理解性原則主要指財務(wù)評價主體出具的評價報告可理解性原則主要指財務(wù)評價主體出具的評價報告應(yīng)能為信息使用者所理解。實現(xiàn)這一原則有賴于：應(yīng)能為信息使用者所理解。實現(xiàn)這一原則有賴于：第一，評價指標(biāo)選擇的常規(guī)性第一，評價指標(biāo)選擇的常規(guī)性第二，報告陳述的通俗性第二，報告陳述的通俗性 （二）財務(wù)評價的信息處理規(guī)則（二）財務(wù)評價的信息處理規(guī)則1一致性一致性 一致性原則指對同一企業(yè)不同時期要盡量依一致性原則指對同一企業(yè)不同時期要盡量依據(jù)相同的概念、采用相同的指標(biāo)、使用相同的方據(jù)相同的概念、采用相同的指標(biāo)、使用相同的方法和程序來處理信息，在對不同企業(yè)進行比較分法和程序來處理信息，在對不同企業(yè)

11、進行比較分析時也應(yīng)盡量保持一致性析時也應(yīng)盡量保持一致性 2適應(yīng)性適應(yīng)性 適應(yīng)性原則指所提供的財務(wù)評價信息對使用者適應(yīng)性原則指所提供的財務(wù)評價信息對使用者決策過程的滿足程度和協(xié)調(diào)程度決策過程的滿足程度和協(xié)調(diào)程度 適應(yīng)性原則是相關(guān)性原則的具體要求，但它與適應(yīng)性原則是相關(guān)性原則的具體要求，但它與一致性原則有一定矛盾一致性原則有一定矛盾 3系統(tǒng)性系統(tǒng)性 系統(tǒng)性原則要求財務(wù)分析方法、程度、指系統(tǒng)性原則要求財務(wù)分析方法、程度、指標(biāo)能相互配合，形成一個較完整的體系。標(biāo)能相互配合，形成一個較完整的體系。4穩(wěn)健性穩(wěn)健性五、財務(wù)評價的一般程序五、財務(wù)評價的一般程序（一）搜集評價資料（一）搜集評價資料（二）鑒別評價

12、資料（二）鑒別評價資料（三）選擇和計算相關(guān)財務(wù)比率（三）選擇和計算相關(guān)財務(wù)比率（四）進行比較分析和因素分析（四）進行比較分析和因素分析（五）形成綜合評價結(jié)論（五）形成綜合評價結(jié)論 返回返回第二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)評價基本方法財務(wù)評價基本方法一、比較分析法一、比較分析法 比較分析法：對不同時期和空間的同質(zhì)比較分析法：對不同時期和空間的同質(zhì)財務(wù)指標(biāo)進行對比，以確定其增減差異，財務(wù)指標(biāo)進行對比，以確定其增減差異，用以評價財務(wù)指標(biāo)狀況優(yōu)劣的方法。用以評價財務(wù)指標(biāo)狀況優(yōu)劣的方法。 主要作用：揭示客觀存在的差異，利用主要作用：揭示客觀存在的差異，利用這種差異可以考察任務(wù)完成情況，顯示財這種差異可以考察任務(wù)完成情

13、況，顯示財務(wù)指標(biāo)變動趨勢，從而評價企業(yè)經(jīng)營管理務(wù)指標(biāo)變動趨勢，從而評價企業(yè)經(jīng)營管理的工作績效。的工作績效。 比較分析法一般可劃分為直比分析和趨比較分析法一般可劃分為直比分析和趨勢分析兩大類型勢分析兩大類型 （一）直比分析類型（一）直比分析類型 直比分析是指將同一指標(biāo)二個數(shù)值進行直接對比。直比分析是指將同一指標(biāo)二個數(shù)值進行直接對比。 絕對差異實際數(shù)絕對差異實際數(shù)基準(zhǔn)數(shù)基準(zhǔn)數(shù) 將指標(biāo)數(shù)值進行絕對數(shù)比較，主要揭示指標(biāo)數(shù)值的變將指標(biāo)數(shù)值進行絕對數(shù)比較，主要揭示指標(biāo)數(shù)值的變化數(shù)量，直觀地判斷指標(biāo)變動規(guī)模的大小。所以，絕化數(shù)量，直觀地判斷指標(biāo)變動規(guī)模的大小。所以，絕對差異也就是指標(biāo)的增減額對差異也就是指標(biāo)

14、的增減額 將指標(biāo)數(shù)值進行相對數(shù)比較，主要揭示指標(biāo)數(shù)值的變將指標(biāo)數(shù)值進行相對數(shù)比較，主要揭示指標(biāo)數(shù)值的變動程度或幅度，判斷指標(biāo)相對變動的水平。所以，相動程度或幅度，判斷指標(biāo)相對變動的水平。所以，相對差異也就是指標(biāo)的增減率對差異也就是指標(biāo)的增減率 基準(zhǔn)數(shù)絕對差異相對差異100（二）趨勢分析類型（二）趨勢分析類型 把反映某種經(jīng)濟現(xiàn)象發(fā)展的一系列指標(biāo)把反映某種經(jīng)濟現(xiàn)象發(fā)展的一系列指標(biāo)數(shù)值按時間先后順序排列而成的數(shù)列叫時數(shù)值按時間先后順序排列而成的數(shù)列叫時間動態(tài)數(shù)列，趨勢分析是將不同時期同一間動態(tài)數(shù)列，趨勢分析是將不同時期同一指標(biāo)的數(shù)值進行對比，以確定時間動態(tài)數(shù)指標(biāo)的數(shù)值進行對比，以確定時間動態(tài)數(shù)列增減

15、變動趨勢的分析方法。列增減變動趨勢的分析方法。 確定基期，分析實務(wù)中一般有兩種選擇：確定基期，分析實務(wù)中一般有兩種選擇： 一種是以某一選定時期為基期，即固定基一種是以某一選定時期為基期，即固定基期，以后各期數(shù)值均以該期數(shù)值作為共同基期，以后各期數(shù)值均以該期數(shù)值作為共同基期數(shù)值進行比較，這種比較說明了各期累積期數(shù)值進行比較，這種比較說明了各期累積變化情況，稱為定比變化情況，稱為定比 另一種是以相鄰上期為基期，即移動基期，各期數(shù)值另一種是以相鄰上期為基期，即移動基期，各期數(shù)值分別與前期數(shù)值比較，基期不固定而且順次移動，這分別與前期數(shù)值比較，基期不固定而且順次移動，這種比較說明了各期逐期變化情況，稱

16、為環(huán)比種比較說明了各期逐期變化情況，稱為環(huán)比 趨勢分析的具體比較指標(biāo)包括增長量指標(biāo)和發(fā)展速度趨勢分析的具體比較指標(biāo)包括增長量指標(biāo)和發(fā)展速度指標(biāo)兩大類指標(biāo)兩大類1增長量指標(biāo)增長量指標(biāo) 增長量指標(biāo)反映某項經(jīng)濟指標(biāo)在一定時期由所增長或增長量指標(biāo)反映某項經(jīng)濟指標(biāo)在一定時期由所增長或減少的絕對數(shù)額，它是比較期數(shù)值與基期數(shù)值的絕對減少的絕對數(shù)額，它是比較期數(shù)值與基期數(shù)值的絕對差異差異 逐期增長量逐期增長量=knkn-1=k2k1，k3k2，k4k3，累積增長量累積增長量=knk1=k2k1，k3k1，k4k1， 2發(fā)展速度指標(biāo)發(fā)展速度指標(biāo) 發(fā)展速度指標(biāo)表明某種經(jīng)濟指標(biāo)在一定時間內(nèi)發(fā)展速度指標(biāo)表明某種經(jīng)濟指

17、標(biāo)在一定時間內(nèi)的發(fā)展速度，它是全部時間動態(tài)數(shù)列中各個比較的發(fā)展速度，它是全部時間動態(tài)數(shù)列中各個比較期數(shù)值與基期數(shù)值的相對比率或相對差異。期數(shù)值與基期數(shù)值的相對比率或相對差異。 分為定基發(fā)展速度和環(huán)比發(fā)展速度兩種。分為定基發(fā)展速度和環(huán)比發(fā)展速度兩種。定基發(fā)展速度是各比較期數(shù)值與固定基期數(shù)定基發(fā)展速度是各比較期數(shù)值與固定基期數(shù)值之比率，一般用以分析發(fā)展情況；值之比率，一般用以分析發(fā)展情況；環(huán)比發(fā)展速度是連續(xù)地用比較期數(shù)值與相鄰上環(huán)比發(fā)展速度是連續(xù)地用比較期數(shù)值與相鄰上 期數(shù)值比較得出的相對比率，用以分析各期期數(shù)值比較得出的相對比率，用以分析各期 之間的發(fā)展變動情況之間的發(fā)展變動情況 定期發(fā)展速度與

18、環(huán)比發(fā)展速度的主要區(qū)別定期發(fā)展速度與環(huán)比發(fā)展速度的主要區(qū)別是兩者選定的基期不同，但從長期來看，兩是兩者選定的基期不同，但從長期來看，兩者是相互聯(lián)結(jié)的，即最后一期的定基發(fā)展速者是相互聯(lián)結(jié)的，即最后一期的定基發(fā)展速度（即全時間動態(tài)數(shù)列中的總定基發(fā)展速度）度（即全時間動態(tài)數(shù)列中的總定基發(fā)展速度）等于各環(huán)比發(fā)展速度的連乘積另外，由于各個等于各環(huán)比發(fā)展速度的連乘積另外，由于各個時期經(jīng)濟活動的發(fā)展變化不可能是絕對平衡的，時期經(jīng)濟活動的發(fā)展變化不可能是絕對平衡的，在各個時期中總量有快有慢，為了反映總時期在各個時期中總量有快有慢，為了反映總時期內(nèi)發(fā)展變化的一般水平，需要計算平均發(fā)展速度內(nèi)發(fā)展變化的一般水平，需

19、要計算平均發(fā)展速度 11100nnnkkkk環(huán)比發(fā)展速度（）定基發(fā)展速度（）平均發(fā)展速度是環(huán)比發(fā)展速度的平均值，也就是最后一平均發(fā)展速度是環(huán)比發(fā)展速度的平均值，也就是最后一期定基發(fā)展速度的平均值，這種平均值一般用幾何平期定基發(fā)展速度的平均值，這種平均值一般用幾何平均數(shù)表達，即有均數(shù)表達，即有 在實際分析工作中，也有時用增長速度（增長率）來在實際分析工作中，也有時用增長速度（增長率）來反映，與直比分析法的原理一樣，增長速度與發(fā)展速反映，與直比分析法的原理一樣，增長速度與發(fā)展速度的關(guān)系是：度的關(guān)系是： 增長速度增長速度=發(fā)展速度發(fā)展速度1 1n1nn342312kkkkkkkk平均發(fā)展速度二、因素

20、分析法二、因素分析法 因素分析法：為深入分析某一指標(biāo)，而因素分析法：為深入分析某一指標(biāo)，而將該指標(biāo)按構(gòu)成因素進行分解，分別測定將該指標(biāo)按構(gòu)成因素進行分解，分別測定各因素變動對該項指標(biāo)影響程度的一種分各因素變動對該項指標(biāo)影響程度的一種分析方法。析方法。 主要包括因素：替代法和因素分?jǐn)偡▋纱箢愋椭饕ㄒ蛩兀禾娲ê鸵蛩胤謹(jǐn)偡▋纱箢愋?基本原理是：總體指標(biāo)是受各種有相互基本原理是：總體指標(biāo)是受各種有相互依存關(guān)系的連鎖因素的相互影響的，首先依存關(guān)系的連鎖因素的相互影響的，首先把總指標(biāo)分解為各項有次序性的連鎖因素；把總指標(biāo)分解為各項有次序性的連鎖因素；然后順次地把其中一個因素視為可變，其然后順次地把其

21、中一個因素視為可變，其它因素暫時視為不變，依次逐項進行替代，它因素暫時視為不變，依次逐項進行替代，每一次替代在上一次基礎(chǔ)上進行；最后將每一次替代在上一次基礎(chǔ)上進行；最后將每一次替代每一次替代后的結(jié)果反向兩兩相減，測算出各項因素變動對總體指后的結(jié)果反向兩兩相減，測算出各項因素變動對總體指標(biāo)的影響程度和影響方向標(biāo)的影響程度和影響方向假定某個指標(biāo)假定某個指標(biāo)k是受三個連鎖因素是受三個連鎖因素a，b，c的影響，三的影響，三個連鎖因素的依次關(guān)系為個連鎖因素的依次關(guān)系為k=abc，則有：，則有： 基期指標(biāo)基期指標(biāo) k0=a0b0c0 實際指標(biāo)實際指標(biāo) k1=a1b1c1 第一步：確定分析對象。對總體指標(biāo)的

22、因素分析，一第一步：確定分析對象。對總體指標(biāo)的因素分析，一般是分析該指標(biāo)用比較分析法所計算出的絕對差異，般是分析該指標(biāo)用比較分析法所計算出的絕對差異，即分析對象為：即分析對象為： k=k1k0 第二步：進行因素替代。我們假定影響指標(biāo)第二步：進行因素替代。我們假定影響指標(biāo)的因素是依次變動的，當(dāng)某個因素由基期數(shù)值的因素是依次變動的，當(dāng)某個因素由基期數(shù)值變?yōu)閷嶋H數(shù)值時，就會引起指標(biāo)數(shù)值的變動。變?yōu)閷嶋H數(shù)值時，就會引起指標(biāo)數(shù)值的變動。因此：因此： 基期數(shù)值 a0b0c0 =k0 替代a因素 a1b0c0 =ka 替代b因素 a1b1c0 =kb 替代c因素 a1b1c1 =kc 第三步：測算各因素的影

23、響。各因素變化后第三步：測算各因素的影響。各因素變化后總體指標(biāo)的數(shù)值與因素變化前總體指標(biāo)的數(shù)值總體指標(biāo)的數(shù)值與因素變化前總體指標(biāo)的數(shù)值的差額，就是該因素變動對總指標(biāo)的影響。即有的差額，就是該因素變動對總指標(biāo)的影響。即有： a因素的影響=kak0（a1a0）b0c0 b因素的影響= kbkaa1（b1b0）c0 c因素的影響= kckba1b1（c1c0） 因素影響的匯總 =kck0=k1-k0=k 三、比率分析法三、比率分析法 比率分析法：通過計算互為相關(guān)的經(jīng)比率分析法：通過計算互為相關(guān)的經(jīng)濟指標(biāo)之間的相對數(shù)值，從而考察和衡濟指標(biāo)之間的相對數(shù)值，從而考察和衡量企業(yè)經(jīng)營活動效果的分析方法。量企業(yè)

24、經(jīng)營活動效果的分析方法。 比率分析法與比較分析法比率分析法與比較分析法 相同點：都是將兩個數(shù)據(jù)進行對比。相同點：都是將兩個數(shù)據(jù)進行對比。 不同點：不同點：比較分析法一般主要是對同質(zhì)的指標(biāo)比較分析法一般主要是對同質(zhì)的指標(biāo)進行比較，而比率分析法主要是將不同進行比較，而比率分析法主要是將不同質(zhì)但相關(guān)的不同指標(biāo)進行比較質(zhì)但相關(guān)的不同指標(biāo)進行比較比較分析法的分析結(jié)果主要強調(diào)絕對比較分析法的分析結(jié)果主要強調(diào)絕對差異的大小，相對差異只是絕對差異的差異的大小，相對差異只是絕對差異的輔助說明；比率分析法的分析結(jié)果則純輔助說明；比率分析法的分析結(jié)果則純粹以相對數(shù)值表示，以說明指標(biāo)數(shù)值之粹以相對數(shù)值表示，以說明指標(biāo)

25、數(shù)值之間的相互關(guān)系間的相互關(guān)系 比率的形式很多，按它們在分析中所起的比率的形式很多，按它們在分析中所起的作用不同，主要分為動態(tài)比率、相關(guān)比率和作用不同，主要分為動態(tài)比率、相關(guān)比率和結(jié)構(gòu)比率。結(jié)構(gòu)比率。（一）相關(guān)比率（一）相關(guān)比率 相關(guān)比率是把企業(yè)經(jīng)濟活動中兩個性質(zhì)不相關(guān)比率是把企業(yè)經(jīng)濟活動中兩個性質(zhì)不同，但又相互聯(lián)系的指標(biāo)，以其中某項指標(biāo)同，但又相互聯(lián)系的指標(biāo)，以其中某項指標(biāo)數(shù)值為基數(shù)和而求得的兩個指標(biāo)數(shù)值之比，數(shù)值為基數(shù)和而求得的兩個指標(biāo)數(shù)值之比，用以反映企業(yè)的經(jīng)營狀況和經(jīng)濟效益。兩個用以反映企業(yè)的經(jīng)營狀況和經(jīng)濟效益。兩個相關(guān)的指標(biāo)形成相關(guān)比率，能反映各項財務(wù)相關(guān)的指標(biāo)形成相關(guān)比率，能反映各

26、項財務(wù)指標(biāo)間的比例關(guān)系是否合理，便于加強管理指標(biāo)間的比例關(guān)系是否合理，便于加強管理控制，對財務(wù)經(jīng)營活動各環(huán)節(jié)進行協(xié)調(diào)平衡控制，對財務(wù)經(jīng)營活動各環(huán)節(jié)進行協(xié)調(diào)平衡 （二）結(jié)構(gòu)比率（二）結(jié)構(gòu)比率 結(jié)構(gòu)比率是計算某項經(jīng)濟指標(biāo)各個組成部結(jié)構(gòu)比率是計算某項經(jīng)濟指標(biāo)各個組成部分占指標(biāo)總體的比重，以分析其構(gòu)成內(nèi)容的分占指標(biāo)總體的比重，以分析其構(gòu)成內(nèi)容的特征和構(gòu)成合理性，進一步掌握事物變化的特征和構(gòu)成合理性，進一步掌握事物變化的規(guī)律性規(guī)律性結(jié)構(gòu)比率的基本模型是：結(jié)構(gòu)比率的基本模型是： %100%100aiai指標(biāo)總體數(shù)指標(biāo)部分?jǐn)?shù)結(jié)構(gòu)比率 在比率分析中，動態(tài)趨勢比率要求計算的在比率分析中，動態(tài)趨勢比率要求計算的是

27、同一指標(biāo)不同時期數(shù)比值，是一種同質(zhì)關(guān)是同一指標(biāo)不同時期數(shù)比值，是一種同質(zhì)關(guān)系；結(jié)構(gòu)比率要求分子指標(biāo)是分母指標(biāo)的組系；結(jié)構(gòu)比率要求分子指標(biāo)是分母指標(biāo)的組成部分，是一種部分與整體的包含關(guān)系。比成部分，是一種部分與整體的包含關(guān)系。比如在對財務(wù)報表分析時，趨勢比率是對財務(wù)如在對財務(wù)報表分析時，趨勢比率是對財務(wù)報表中某一財務(wù)指標(biāo)進行橫向分析，而報表報表中某一財務(wù)指標(biāo)進行橫向分析，而報表的結(jié)構(gòu)比率可以顯示出報表中各指標(biāo)項目相的結(jié)構(gòu)比率可以顯示出報表中各指標(biāo)項目相互間垂直關(guān)系，是對財務(wù)指標(biāo)進行的縱向分互間垂直關(guān)系，是對財務(wù)指標(biāo)進行的縱向分析。趨勢分析與結(jié)構(gòu)分析可以相互配合、相析。趨勢分析與結(jié)構(gòu)分析可以相互配

28、合、相互補充，以更深入地揭示經(jīng)營成果和問題互補充，以更深入地揭示經(jīng)營成果和問題返回返回第三節(jié)第三節(jié) 企業(yè)財務(wù)比率基本評價企業(yè)財務(wù)比率基本評價一、短期償債能力比率一、短期償債能力比率 企業(yè)的償債能力是指在一定期間內(nèi)企業(yè)能否及企業(yè)的償債能力是指在一定期間內(nèi)企業(yè)能否及時償還到期債務(wù)的清償能力。時償還到期債務(wù)的清償能力。 企業(yè)的償債能力按分析要求，可以劃分為長期企業(yè)的償債能力按分析要求，可以劃分為長期償債能力和短期償債能力。償債能力和短期償債能力。 短期償債能力是指企業(yè)對一年內(nèi)到期債務(wù)的清短期償債能力是指企業(yè)對一年內(nèi)到期債務(wù)的清償能力，由于企業(yè)到期債務(wù)一般均應(yīng)以現(xiàn)金清償，償能力，由于企業(yè)到期債務(wù)一般均

29、應(yīng)以現(xiàn)金清償，其本質(zhì)上是一種資產(chǎn)變現(xiàn)能力。其本質(zhì)上是一種資產(chǎn)變現(xiàn)能力。 反映短期償債能力的指標(biāo)主要有：反映短期償債能力的指標(biāo)主要有： 流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等 （一）流動比率（一）流動比率 流動負(fù)債是企業(yè)一年內(nèi)需支付的日常經(jīng)營債務(wù)，如應(yīng)流動負(fù)債是企業(yè)一年內(nèi)需支付的日常經(jīng)營債務(wù)，如應(yīng)付款、短期借款等。用于擔(dān)保支付短期債務(wù)的來源，付款、短期借款等。用于擔(dān)保支付短期債務(wù)的來源，只能是現(xiàn)金及短期內(nèi)能變成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)。只能是現(xiàn)金及短期內(nèi)能變成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)。 比率值愈高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程比率值愈高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度愈高，企業(yè)的短

30、期償債能力愈強。但比率值并非愈度愈高，企業(yè)的短期償債能力愈強。但比率值并非愈高愈好。因為比率值過高，可能表明企業(yè)的負(fù)債較少高愈好。因為比率值過高，可能表明企業(yè)的負(fù)債較少，沒有充分發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)；也可能是資產(chǎn)，沒有充分發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)；也可能是資產(chǎn)存量過大，資產(chǎn)利用效率不高存量過大，資產(chǎn)利用效率不高 流動負(fù)債流動資產(chǎn)流動比率 流動比率一般在流動比率一般在1.52.0之間比較恰當(dāng)之間比較恰當(dāng) 在分析流動比率時應(yīng)注意兩個問題：在分析流動比率時應(yīng)注意兩個問題：（1）不同行業(yè)對流動比率的要求并不一致。）不同行業(yè)對流動比率的要求并不一致。（2）流動比率的高低有時也不能完全準(zhǔn)確地）流動比率的高

31、低有時也不能完全準(zhǔn)確地反映企業(yè)短期償債能力。反映企業(yè)短期償債能力。 流動資產(chǎn)中除貨幣資金、應(yīng)收帳款外，還包流動資產(chǎn)中除貨幣資金、應(yīng)收帳款外，還包括存貨、待攤費用等變現(xiàn)速度較快或不能再變括存貨、待攤費用等變現(xiàn)速度較快或不能再變現(xiàn)的項目，有時流動比率雖高，但主要是由于現(xiàn)的項目，有時流動比率雖高，但主要是由于大量存貨和待攤銷費用造成的，實際的支付能大量存貨和待攤銷費用造成的，實際的支付能力并不是很充足。只有速動資產(chǎn)才是真正可用力并不是很充足。只有速動資產(chǎn)才是真正可用于支付的流動資產(chǎn)，因此還需要考察速動比率于支付的流動資產(chǎn)，因此還需要考察速動比率大小大小 （二）速動比率（二）速動比率 其中：速動資產(chǎn)貨

32、幣性資產(chǎn)結(jié)算性資產(chǎn)其中：速動資產(chǎn)貨幣性資產(chǎn)結(jié)算性資產(chǎn) 現(xiàn)金短期有價證券應(yīng)收帳款凈額現(xiàn)金短期有價證券應(yīng)收帳款凈額 或流動資產(chǎn)存貨類資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)或流動資產(chǎn)存貨類資產(chǎn)其他流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn)扣除存貨資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)后，流動資產(chǎn)扣除存貨資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)后，速動資產(chǎn)就是貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、速動資產(chǎn)就是貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收帳款、一年內(nèi)到期的長期投資等項目。由應(yīng)收帳款、一年內(nèi)到期的長期投資等項目。由于速動資產(chǎn)的這些項目都是可以迅速現(xiàn)金化的于速動資產(chǎn)的這些項目都是可以迅速現(xiàn)金化的資產(chǎn)，因此速動比率也稱快速流動比率，它反資產(chǎn)，因此速動比率也稱快速流動比率，它反映了企業(yè)的即時支付能力

33、映了企業(yè)的即時支付能力 流動負(fù)債速動資產(chǎn)速動比率 比率值愈高，表明企業(yè)速動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率值愈高，表明企業(yè)速動資產(chǎn)對流動負(fù)債的 保障程度愈高，企業(yè)的短期償債能力愈強。保障程度愈高，企業(yè)的短期償債能力愈強。 速動比率一般在速動比率一般在0.61.0之間比較恰當(dāng)之間比較恰當(dāng) 應(yīng)收帳款的回收在很大程度上決定了流動應(yīng)收帳款的回收在很大程度上決定了流動比率和速動比率的大小，因此，在考察這兩比率和速動比率的大小，因此，在考察這兩個比率指標(biāo)數(shù)值時，要扣除壞帳準(zhǔn)備后的應(yīng)個比率指標(biāo)數(shù)值時，要扣除壞帳準(zhǔn)備后的應(yīng)收帳款凈額計算，并結(jié)合應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期指收帳款凈額計算，并結(jié)合應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期指標(biāo)進行綜合分析評價標(biāo)進行

34、綜合分析評價 （三）現(xiàn)金比率（三）現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率反映了企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力，它比現(xiàn)金比率反映了企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力，它比速動比率所反映的即時支付能力更迅速。速動比率所反映的即時支付能力更迅速。 現(xiàn)金比率一般只要求保持在現(xiàn)金比率一般只要求保持在0.2左右。左右。 一般只有在企業(yè)財務(wù)發(fā)生困難時，才能用現(xiàn)一般只有在企業(yè)財務(wù)發(fā)生困難時，才能用現(xiàn)金比率衡量企業(yè)最壞情況下的短期償債能力。金比率衡量企業(yè)最壞情況下的短期償債能力。 現(xiàn)金比率只是速動比率指標(biāo)的輔助比率現(xiàn)金比率只是速動比率指標(biāo)的輔助比率 流動負(fù)債現(xiàn)金及其等價物現(xiàn)金比率二、長期償債能力比率二、長期償債能力比率 長期償債能力，是指公司清償長期債務(wù)長期

35、償債能力，是指公司清償長期債務(wù)（期限在一年或一個營業(yè)周期以上的債務(wù)）（期限在一年或一個營業(yè)周期以上的債務(wù)）的能力的能力 企業(yè)對長期債務(wù)的清償義務(wù)，包括兩個方面：企業(yè)對長期債務(wù)的清償義務(wù)，包括兩個方面：一是財務(wù)本金的償還一是財務(wù)本金的償還二是債務(wù)利息的支付二是債務(wù)利息的支付 用于評價長期償債能力的基本財務(wù)指標(biāo)用于評價長期償債能力的基本財務(wù)指標(biāo)主要有主要有資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率和和利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)兩項。兩項。 資產(chǎn)負(fù)債率是以資產(chǎn)負(fù)債表資料為依據(jù)，資產(chǎn)負(fù)債率是以資產(chǎn)負(fù)債表資料為依據(jù)，用于從靜態(tài)方面評價企業(yè)的長期償債能力，用于從靜態(tài)方面評價企業(yè)的長期償債能力，利息保障倍數(shù)，則是以利潤表資料為依據(jù)

36、，利息保障倍數(shù)，則是以利潤表資料為依據(jù)，用于從動態(tài)方面評價企業(yè)的長期償債能力用于從動態(tài)方面評價企業(yè)的長期償債能力 （一）資產(chǎn)負(fù)債率（一）資產(chǎn)負(fù)債率 其比率值愈低，表明企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債的保障其比率值愈低，表明企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度愈高，企業(yè)的長期償債能力愈強，否則反之。程度愈高，企業(yè)的長期償債能力愈強，否則反之。 從債權(quán)人的立場看，他們所關(guān)心的是貸款的安從債權(quán)人的立場看，他們所關(guān)心的是貸款的安全程度，即能否按期足額地收回貸款本金和利息，全程度，即能否按期足額地收回貸款本金和利息，至于其貸款能給企業(yè)股東帶來多少利益，在他們至于其貸款能給企業(yè)股東帶來多少利益，在他們看來無關(guān)緊要?？磥頍o關(guān)緊要。 從股

37、東的立場看，他們所關(guān)心的主要是舉債的從股東的立場看，他們所關(guān)心的主要是舉債的財務(wù)杠桿效益，即總資本報酬率是否高于借入資財務(wù)杠桿效益，即總資本報酬率是否高于借入資本的利息率本的利息率 資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率100 從經(jīng)營者的立場看，他們所關(guān)心的通常是如從經(jīng)營者的立場看，他們所關(guān)心的通常是如何實現(xiàn)收益與風(fēng)險的最佳組合，即以適度的風(fēng)何實現(xiàn)收益與風(fēng)險的最佳組合，即以適度的風(fēng)險獲取最大的收益險獲取最大的收益 在對該比率進行計算和分析利用時，應(yīng)當(dāng)注在對該比率進行計算和分析利用時，應(yīng)當(dāng)注意如下問題：意如下問題： 1結(jié)合營業(yè)周期分析結(jié)合營業(yè)周期分析 2結(jié)合資產(chǎn)構(gòu)成分析結(jié)合資產(chǎn)構(gòu)成分析 3結(jié)合企業(yè)經(jīng)營狀況分

38、析。結(jié)合企業(yè)經(jīng)營狀況分析。 4結(jié)合客觀經(jīng)濟環(huán)境分析結(jié)合客觀經(jīng)濟環(huán)境分析 5結(jié)合企業(yè)的會計政策、資產(chǎn)質(zhì)量等進行分析結(jié)合企業(yè)的會計政策、資產(chǎn)質(zhì)量等進行分析 （二）利息保障倍數(shù)（二）利息保障倍數(shù) 其中：息稅前利潤營業(yè)性收入經(jīng)營性成本其中：息稅前利潤營業(yè)性收入經(jīng)營性成本 或稅前利潤總額利息費用或稅前利潤總額利息費用公式中的公式中的“利息費用利息費用”不僅包括計入當(dāng)期財務(wù)費用不僅包括計入當(dāng)期財務(wù)費用的利息費用，而且還應(yīng)包括資本化的利息。公式的利息費用，而且還應(yīng)包括資本化的利息。公式中的中的“利潤總額利潤總額”不包括非常損益及會計政策變更不包括非常損益及會計政策變更累積影響等項目累積影響等項目 該比率值愈

39、高，表明企業(yè)的承息能力愈強，否該比率值愈高，表明企業(yè)的承息能力愈強，否則反之。從長遠看，該比率值至少應(yīng)大于則反之。從長遠看，該比率值至少應(yīng)大于1 利息費用息稅前利潤利息保障倍數(shù)三、營運能力比率三、營運能力比率 營運能力比率是用于衡量企業(yè)組織、管理和營運能力比率是用于衡量企業(yè)組織、管理和營運特定資產(chǎn)的能力和效率的比率，一般用資營運特定資產(chǎn)的能力和效率的比率，一般用資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量 （一）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期的含義（一）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期的含義（二）存貨周轉(zhuǎn)率（二）存貨周轉(zhuǎn)率（三）應(yīng)收帳款產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率（三）應(yīng)收帳款產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率（四）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（四）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（五）總資產(chǎn)周

40、轉(zhuǎn)率 （一）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期的含義（一）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期的含義 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期是指各項資產(chǎn)從投入到收回經(jīng)歷一資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期是指各項資產(chǎn)從投入到收回經(jīng)歷一次循環(huán)所需的時間，也稱為周轉(zhuǎn)天數(shù)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次循環(huán)所需的時間，也稱為周轉(zhuǎn)天數(shù)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期的原始含義是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示各期的原始含義是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示各項資產(chǎn)在一定期間內(nèi)循環(huán)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，也稱為周項資產(chǎn)在一定期間內(nèi)循環(huán)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，也稱為周轉(zhuǎn)次數(shù)，它表明資產(chǎn)的利用程度轉(zhuǎn)次數(shù)，它表明資產(chǎn)的利用程度 資產(chǎn)平均余額周轉(zhuǎn)工作量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）周轉(zhuǎn)次數(shù)分析期天數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）周轉(zhuǎn)工作量資產(chǎn)平均余額分析期天數(shù) 上述計算式中，資產(chǎn)平均余額是指分析期資上述計算式

41、中，資產(chǎn)平均余額是指分析期資產(chǎn)負(fù)債表上期初余額與期末余額的平均值。分產(chǎn)負(fù)債表上期初余額與期末余額的平均值。分析期一般以一年為準(zhǔn)，按析期一般以一年為準(zhǔn)，按360天計算，在短期天計算，在短期分析中，按一季分析中，按一季90天，一月天，一月30天計算。實務(wù)中天計算。實務(wù)中一般采用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期指標(biāo)一般采用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期指標(biāo) （二）存貨周轉(zhuǎn)率（二）存貨周轉(zhuǎn)率式中：存貨平均余額式中：存貨平均余額=（期初存貨（期初存貨+期末存貨）期末存貨）2 存貨周轉(zhuǎn)率是用于衡量企業(yè)對存貨的營運能力存貨周轉(zhuǎn)率是用于衡量企業(yè)對存貨的營運能力和管理效率的財務(wù)比率。存貨周轉(zhuǎn)率高，周轉(zhuǎn)天和管理效率的財務(wù)比率。存貨周轉(zhuǎn)率高，周轉(zhuǎn)天數(shù)少，表

42、明存貨的周轉(zhuǎn)速度快，變現(xiàn)能力強，進數(shù)少，表明存貨的周轉(zhuǎn)速度快，變現(xiàn)能力強，進而則說明企業(yè)具有較強的存貨營運能力和較高的而則說明企業(yè)具有較強的存貨營運能力和較高的存貨管理效率存貨管理效率 存貨平均余額本期銷售成本存貨周轉(zhuǎn)率本期銷售成本存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360 360 存貨周轉(zhuǎn)率的高低與企業(yè)的經(jīng)營特點（如經(jīng)存貨周轉(zhuǎn)率的高低與企業(yè)的經(jīng)營特點（如經(jīng)營周期、經(jīng)營的季節(jié)性等）緊密相關(guān)，企業(yè)的營周期、經(jīng)營的季節(jié)性等）緊密相關(guān)，企業(yè)的經(jīng)營特點不同，存貨周轉(zhuǎn)率客觀上存在著差異經(jīng)營特點不同，存貨周轉(zhuǎn)率客觀上存在著差異存貨周轉(zhuǎn)率能夠反映企業(yè)管理和營運存貨的綜存貨周轉(zhuǎn)率能夠反映企業(yè)管理和營運存貨的綜合

43、狀況，但卻不能說明企業(yè)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的存貨合狀況，但卻不能說明企業(yè)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的存貨營運能力和管理效率。因此，分析者（特別是營運能力和管理效率。因此，分析者（特別是企業(yè)內(nèi)部分析者）除利用該項比率進行綜合分企業(yè)內(nèi)部分析者）除利用該項比率進行綜合分析和評價外，有必要按經(jīng)營環(huán)節(jié)進行具體分析，析和評價外，有必要按經(jīng)營環(huán)節(jié)進行具體分析，以便全面了解和評價企業(yè)的存貨管理績效。各以便全面了解和評價企業(yè)的存貨管理績效。各環(huán)節(jié)存貨周轉(zhuǎn)率的計算公式如下：環(huán)節(jié)存貨周轉(zhuǎn)率的計算公式如下： 原材料平均余額本期耗用原材料成本原材料周轉(zhuǎn)率在產(chǎn)品平均余額完工產(chǎn)品制造成本在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品平均余額產(chǎn)品銷售成本產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率（三）應(yīng)收帳

44、款產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率（三）應(yīng)收帳款產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率式中：應(yīng)收帳款平均余額式中：應(yīng)收帳款平均余額=（期初應(yīng)收帳款（期初應(yīng)收帳款+期末應(yīng)收帳款）期末應(yīng)收帳款）2“應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款平均余額”中的應(yīng)收帳款，應(yīng)是未扣除壞帳準(zhǔn)備的應(yīng)收中的應(yīng)收帳款，應(yīng)是未扣除壞帳準(zhǔn)備的應(yīng)收金額，而不宜采用應(yīng)收帳款凈額。金額，而不宜采用應(yīng)收帳款凈額。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率高，周轉(zhuǎn)天數(shù)少，表明企業(yè)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率高，周轉(zhuǎn)天數(shù)少，表明企業(yè)應(yīng)收帳款的管理效率高，變現(xiàn)能力強。反之，應(yīng)收帳款的管理效率高，變現(xiàn)能力強。反之，企業(yè)營運用資金將會過多的呆滯在應(yīng)收帳款上，企業(yè)營運用資金將會過多的呆滯在應(yīng)收帳款上， 影響企業(yè)的正常資金周轉(zhuǎn)影響企業(yè)的正常資金周

45、轉(zhuǎn) 應(yīng)收帳款平均余額本期銷貨收入應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率本期銷貨收入應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)360 聯(lián)系存貨周轉(zhuǎn)率，可大致說明企業(yè)所處的聯(lián)系存貨周轉(zhuǎn)率，可大致說明企業(yè)所處的市場環(huán)境和管理的營銷策略。市場環(huán)境和管理的營銷策略。若應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率同時上升，若應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率同時上升，表明企業(yè)的市場環(huán)境優(yōu)越，前景看好；表明企業(yè)的市場環(huán)境優(yōu)越，前景看好；若應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率上升，而存貨周轉(zhuǎn)率下若應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率上升，而存貨周轉(zhuǎn)率下降，可能表明企業(yè)因預(yù)期市場看好，而擴大產(chǎn)、降，可能表明企業(yè)因預(yù)期市場看好，而擴大產(chǎn)、購規(guī)?；蚓o縮信用政策，或兩者兼而有之；購規(guī)?；蚓o縮信用政策，或兩者兼而有之；若

46、存貨周轉(zhuǎn)率上升，而應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率下降，若存貨周轉(zhuǎn)率上升，而應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率下降，可能表明企業(yè)放寬了信用政策，擴大了賒銷規(guī)可能表明企業(yè)放寬了信用政策，擴大了賒銷規(guī)模，這種情況可能隱含著企業(yè)對市場前景的預(yù)模，這種情況可能隱含著企業(yè)對市場前景的預(yù)期不甚樂觀，應(yīng)予警覺期不甚樂觀，應(yīng)予警覺 （四）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（四）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率式中：流動資產(chǎn)平均余額式中：流動資產(chǎn)平均余額=（期初流動資產(chǎn)（期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn)）期末流動資產(chǎn)）2 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企業(yè)對流流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企業(yè)對流動資產(chǎn)的綜合營運能力越強，效率越高，否則反之。動資產(chǎn)的綜合營運能力越強，效率越高

47、，否則反之。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的關(guān)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的關(guān)系可表述如下：系可表述如下： 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款占流動資產(chǎn)比重或=（1+成本利潤率）存貨周轉(zhuǎn)率存貨占流動資產(chǎn)比重 流動資產(chǎn)平均余額本期銷售收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率本期銷售收入流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率式中：總資產(chǎn)平均余額式中：總資產(chǎn)平均余額=（期初總資產(chǎn)（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）期末總資產(chǎn)）2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合營運能力越總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合營運能力越強，效率越高，否則反之?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與流動資

48、產(chǎn)強，效率越高，否則反之?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的關(guān)系如下：周轉(zhuǎn)率的關(guān)系如下： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重 總資產(chǎn)平均余額本期銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率本期銷售收入總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360四、盈利能力比率四、盈利能力比率盈利能力就是企業(yè)獲取利潤的能力，獲利是盈利能力就是企業(yè)獲取利潤的能力，獲利是企業(yè)經(jīng)營的直接目的，因而盈利能力評價是企業(yè)經(jīng)營的直接目的，因而盈利能力評價是企業(yè)財務(wù)評價的核心內(nèi)容。企業(yè)財務(wù)評價的核心內(nèi)容。 反映企業(yè)獲利情況的財務(wù)比率主要有營業(yè)利反映企業(yè)獲利情況的財務(wù)比率主要有營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬率等基本潤率、總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬

49、率等基本的財務(wù)比率。的財務(wù)比率。 （一）營業(yè)利潤率（一）營業(yè)利潤率（二）總資產(chǎn)報酬率（二）總資產(chǎn)報酬率（三）凈資產(chǎn)報酬率（三）凈資產(chǎn)報酬率 （一）營業(yè)利潤率（一）營業(yè)利潤率 從營業(yè)收益的角度說明企業(yè)營業(yè)業(yè)務(wù)的獲利水平，從營業(yè)收益的角度說明企業(yè)營業(yè)業(yè)務(wù)的獲利水平，其比率值愈高，表明企業(yè)的獲利水平愈高，反之，其比率值愈高，表明企業(yè)的獲利水平愈高，反之，獲利水平則低。公式中的獲利水平則低。公式中的“營業(yè)利潤營業(yè)利潤”可以從主營業(yè)可以從主營業(yè)務(wù)利潤和營業(yè)利潤兩個方面計算。務(wù)利潤和營業(yè)利潤兩個方面計算。以主營業(yè)務(wù)利潤計算的利潤率稱為營業(yè)毛利率，以主營業(yè)務(wù)利潤計算的利潤率稱為營業(yè)毛利率，營業(yè)毛利率側(cè)重于從

50、主營業(yè)務(wù)的角度說明企業(yè)的獲營業(yè)毛利率側(cè)重于從主營業(yè)務(wù)的角度說明企業(yè)的獲利水平；利水平；以營業(yè)利潤計算的利潤率稱為營業(yè)利潤率，以營業(yè)利潤計算的利潤率稱為營業(yè)利潤率， 營業(yè)利潤率在于說明企業(yè)營業(yè)的綜合營業(yè)利潤率在于說明企業(yè)營業(yè)的綜合 獲利水平獲利水平 本期營業(yè)收入本期營業(yè)利潤營業(yè)利潤率100（二）總資產(chǎn)報酬率（二）總資產(chǎn)報酬率 該指標(biāo)的意義在說明企業(yè)每占用及運用百元資產(chǎn)所能該指標(biāo)的意義在說明企業(yè)每占用及運用百元資產(chǎn)所能獲取的利潤。其比率值愈高，表明企業(yè)的獲利能力愈獲取的利潤。其比率值愈高，表明企業(yè)的獲利能力愈強，反之，獲利能力則弱強，反之，獲利能力則弱 該項比率的構(gòu)建依據(jù)在于：該項比率的構(gòu)建依據(jù)在

51、于：（1）企業(yè)經(jīng)營的目的在于獲利，經(jīng)營的手段則是合理）企業(yè)經(jīng)營的目的在于獲利，經(jīng)營的手段則是合理組織和營運特定資產(chǎn)，因此，將利潤與資產(chǎn)比較，能組織和營運特定資產(chǎn)，因此，將利潤與資產(chǎn)比較，能夠揭示經(jīng)營手段的有效性和經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)程度夠揭示經(jīng)營手段的有效性和經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)程度 末余額）總資產(chǎn)平均余額（或期息稅前利潤總資產(chǎn)報酬率100（2）企業(yè)利潤既包括凈利潤，也包括利潤、所得稅以及少）企業(yè)利潤既包括凈利潤，也包括利潤、所得稅以及少數(shù)股權(quán)收益，而所有這些是由企業(yè)總資產(chǎn)所創(chuàng)造數(shù)股權(quán)收益，而所有這些是由企業(yè)總資產(chǎn)所創(chuàng)造 的，因此，以息前稅前利潤與總資產(chǎn)比較，能夠充分體的，因此，以息前稅前利潤與總資產(chǎn)比較

52、，能夠充分體現(xiàn)投入與產(chǎn)出的相關(guān)性，從而能夠真實客觀地揭示獲利現(xiàn)投入與產(chǎn)出的相關(guān)性，從而能夠真實客觀地揭示獲利能力能力（三）凈資產(chǎn)報酬率（三）凈資產(chǎn)報酬率 末余額）凈資產(chǎn)平均余額（或期凈利潤凈資產(chǎn)報酬率100 比率值愈高，表明企業(yè)的獲利水平愈高，否則反之。比率值愈高，表明企業(yè)的獲利水平愈高，否則反之。 構(gòu)建該項比率的依據(jù)在于：構(gòu)建該項比率的依據(jù)在于：（1）股東財富最大化是企業(yè)理財?shù)哪繕?biāo)之一，而股）股東財富最大化是企業(yè)理財?shù)哪繕?biāo)之一，而股東財富的增長從企業(yè)內(nèi)部看主要來源于利潤，因此，東財富的增長從企業(yè)內(nèi)部看主要來源于利潤，因此，將凈利潤與凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）比較能夠揭示企業(yè)將凈利潤與凈資產(chǎn)（即股東

53、權(quán)益）比較能夠揭示企業(yè)理財目標(biāo)的實現(xiàn)程度；理財目標(biāo)的實現(xiàn)程度；（2）企業(yè)在一定期間實現(xiàn)的利潤中，能夠為股東享）企業(yè)在一定期間實現(xiàn)的利潤中，能夠為股東享有的僅僅是扣除所得稅后的凈利潤，而不包括作為所有的僅僅是扣除所得稅后的凈利潤，而不包括作為所得稅及利息開支方面的利潤。因此，以凈利潤與凈資得稅及利息開支方面的利潤。因此，以凈利潤與凈資產(chǎn)比較才能客觀地反映企業(yè)股東的報酬狀況和財富增產(chǎn)比較才能客觀地反映企業(yè)股東的報酬狀況和財富增長情況長情況 影響凈資產(chǎn)報酬率的因素有營業(yè)利潤率、資產(chǎn)周影響凈資產(chǎn)報酬率的因素有營業(yè)利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈利潤比重和負(fù)債對凈資產(chǎn)比率等四個方轉(zhuǎn)率、凈利潤比重和負(fù)債對凈資產(chǎn)比率

54、等四個方面，其中，營業(yè)利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要屬于經(jīng)面，其中，營業(yè)利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要屬于經(jīng)營性因素；凈利潤比重屬于利潤分配方面的因素；營性因素；凈利潤比重屬于利潤分配方面的因素；負(fù)債對凈資產(chǎn)比率則屬資本結(jié)構(gòu)因素負(fù)債對凈資產(chǎn)比率則屬資本結(jié)構(gòu)因素 %100凈資產(chǎn)平均余額凈利潤凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)平均余額息稅前利潤凈利潤總資產(chǎn)平均余額息稅前利潤)1 (凈資產(chǎn)平均余額負(fù)債平均余額比重凈利潤占息稅前利潤的總資產(chǎn)報酬率負(fù)債對凈資產(chǎn)比率）（凈利潤比重總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)利潤率1返回返回第四節(jié)第四節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價一、杜邦財務(wù)分析體系一、杜邦財務(wù)分析體系 杜邦財務(wù)分析體系從

55、股東財富最大化這杜邦財務(wù)分析體系從股東財富最大化這一目標(biāo)要求出發(fā)，以反映股東財富水平一目標(biāo)要求出發(fā)，以反映股東財富水平的權(quán)益資本報酬率（即凈資產(chǎn)報酬率）的權(quán)益資本報酬率（即凈資產(chǎn)報酬率）為起點，進行層層分解所形成的分析指為起點，進行層層分解所形成的分析指標(biāo)體系，其主要作用在于揭示權(quán)益資本標(biāo)體系，其主要作用在于揭示權(quán)益資本報酬率的構(gòu)成要素以及影響權(quán)益資本報報酬率的構(gòu)成要素以及影響權(quán)益資本報酬率變動的主要因素，進而為提高權(quán)益酬率變動的主要因素，進而為提高權(quán)益資本報酬率，實現(xiàn)股東財富增長目標(biāo)指資本報酬率，實現(xiàn)股東財富增長目標(biāo)指明可采取的途徑，即：明可采取的途徑，即： （1）擴大收入，控制成本費用，并

56、確）擴大收入，控制成本費用，并確保銷售收入的增加幅度高于成本和費用保銷售收入的增加幅度高于成本和費用的增加幅度；的增加幅度；（2）提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即在現(xiàn)存資）提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即在現(xiàn)存資產(chǎn)基礎(chǔ)上增加銷售收入，或在現(xiàn)有收入產(chǎn)基礎(chǔ)上增加銷售收入，或在現(xiàn)有收入基礎(chǔ)上減少資產(chǎn)；基礎(chǔ)上減少資產(chǎn)；（3）在不危及公司財務(wù)安全的前提下）在不危及公司財務(wù)安全的前提下，增加債務(wù)規(guī)模，提高負(fù)債比率，增加債務(wù)規(guī)模，提高負(fù)債比率二、財務(wù)狀況綜合評分法二、財務(wù)狀況綜合評分法（一）沃爾評分法（一）沃爾評分法 由財務(wù)狀況綜合評價的先驅(qū)者亞歷山大由財務(wù)狀況綜合評價的先驅(qū)者亞歷山大沃爾于沃爾于20世紀(jì)初基于信世紀(jì)初基于信用評價

57、所需而創(chuàng)立的一種綜合評分法。用評價所需而創(chuàng)立的一種綜合評分法。 理論弱點：未能證明為何要選擇這理論弱點：未能證明為何要選擇這7個指標(biāo)，個指標(biāo)，以及每個指標(biāo)所占權(quán)重的合理性。以及每個指標(biāo)所占權(quán)重的合理性。技術(shù)問題：由于某項指標(biāo)得分是根據(jù)技術(shù)問題：由于某項指標(biāo)得分是根據(jù)“相對相對比率比率”與與“權(quán)重權(quán)重”的乘積來確立，當(dāng)某一指標(biāo)的乘積來確立，當(dāng)某一指標(biāo)嚴(yán)嚴(yán)重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。具體說，財務(wù)比率提高一倍，其評分值增響。具體說，財務(wù)比率提高一倍，其評分值增加加100%，而財務(wù)比率縮小一倍，其評分值只，而財務(wù)比率縮小一倍，其評分值只減少減少5

58、0% （二）現(xiàn)代綜合評分法（二）現(xiàn)代綜合評分法 綜合評分法與綜合評分法相比，不僅豐富綜合評分法與綜合評分法相比，不僅豐富了評價內(nèi)容，拓寬了運用范圍，而且還克服了了評價內(nèi)容，拓寬了運用范圍，而且還克服了運用上的技術(shù)缺陷運用上的技術(shù)缺陷 特點：特點：第一，突出了凈利潤在財務(wù)評價中的重要地第一，突出了凈利潤在財務(wù)評價中的重要地位，因而能夠體現(xiàn)股東財務(wù)最大化這一財務(wù)目標(biāo)位，因而能夠體現(xiàn)股東財務(wù)最大化這一財務(wù)目標(biāo)賦予財務(wù)評價的基本要求。賦予財務(wù)評價的基本要求。第二，在內(nèi)容上兼顧了企業(yè)的成長能力，有利第二，在內(nèi)容上兼顧了企業(yè)的成長能力，有利于評價者考察對企業(yè)投資的預(yù)期價值。于評價者考察對企業(yè)投資的預(yù)期價值

59、。 不合理的方面：不合理的方面：（1）過分突出獲利能力比率，而對決定獲利）過分突出獲利能力比率，而對決定獲利能力的經(jīng)營能力比率關(guān)注不夠，有悖于企業(yè)財務(wù)能力的經(jīng)營能力比率關(guān)注不夠，有悖于企業(yè)財務(wù)能力的內(nèi)在邏輯關(guān)系；能力的內(nèi)在邏輯關(guān)系； （2）過分強調(diào)企業(yè)對股東財富增長（即凈利）過分強調(diào)企業(yè)對股東財富增長（即凈利潤增長）的貢獻，而對其他利益主體的利益要潤增長）的貢獻，而對其他利益主體的利益要求體現(xiàn)不充分，按該方法評價有利于實現(xiàn)股東求體現(xiàn)不充分，按該方法評價有利于實現(xiàn)股東財富最大化，而不利于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。財富最大化，而不利于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。（3）將總資產(chǎn)凈利率和銷售凈利潤作為評價）將總資產(chǎn)

60、凈利率和銷售凈利潤作為評價的首先指標(biāo)和重頭指標(biāo)，能夠突出凈利潤的重的首先指標(biāo)和重頭指標(biāo)，能夠突出凈利潤的重要地位，但這兩項指標(biāo)本身缺乏實際意義。影要地位，但這兩項指標(biāo)本身缺乏實際意義。影響評價結(jié)論的有效價值和說明力響評價結(jié)論的有效價值和說明力 表中，每分比率的差表中，每分比率的差=1%（行業(yè)最高比率（行業(yè)最高比率標(biāo)準(zhǔn)比率）標(biāo)準(zhǔn)比率）（最高評分（最高評分標(biāo)準(zhǔn)評分）標(biāo)準(zhǔn)評分），例如總資產(chǎn)報酬率的每分比差率的計算如下：例如總資產(chǎn)報酬率的每分比差率的計算如下：1%（20%-15%）（30-20）=0.5 三、現(xiàn)金流量評價三、現(xiàn)金流量評價 現(xiàn)金流量是指企業(yè)在一定期間的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)數(shù)現(xiàn)金流量是指企業(yè)在一定期間