青島啤酒財(cái)務(wù)分析報(bào)告以及價(jià)值預(yù)測(cè)

1、 青島 2011啤 年酒 財(cái)股 務(wù)份 分有 析限 報(bào)公 告司 班級(jí)：經(jīng)本0903班 姓名： 田 娜 學(xué)號(hào)：200911611025 一、公司簡(jiǎn)介 青島啤酒股份有限公司前身為國(guó)有青島啤酒廠，始建于一九零三年，是中國(guó)歷史最為悠久的啤酒生產(chǎn)廠。公司一九九三年六月十六日注冊(cè)成立，隨后在香港發(fā)行了 h 種股票并于七月十五日在香港聯(lián)合交易所有限公司上市，成為首家海外上市的國(guó)內(nèi)企業(yè)，同年七月在國(guó)內(nèi)發(fā)行了 a 種股票并于八月二十七日在上海證券交易所上市。青島啤酒股份有限公司以主營(yíng)啤酒制作、酒技術(shù)研究、開(kāi)發(fā)、轉(zhuǎn)讓、咨詢(xún)等服務(wù)，國(guó)內(nèi)商業(yè)自營(yíng)進(jìn)出口等業(yè)務(wù)而享譽(yù)中外;另外,作為中國(guó)首家在兩地(上海、香港)同時(shí)上市的公

2、司，在2008年又成為了北京奧運(yùn)會(huì)官方贊助商之一，成功擠進(jìn)了世界500強(qiáng)。不僅如此，在2010年青島啤酒第五次登榜財(cái)富雜志“最受歡迎的中國(guó)公司”，堪稱(chēng)中國(guó)企業(yè)的驕傲與楷模！二財(cái)務(wù)報(bào)表分析 （1）資產(chǎn)負(fù)債表分析摘錄主要科目分析 科目2010年2011年增減（%）2010年所占百分比（%）2011年所占百分比（%）貨幣資金75979580916107611258-19.1642.7428.23應(yīng)收賬款8981007188097460-1.910.510.41存貨1942 413 649271772179039.9110.9312.56長(zhǎng)期應(yīng)收款2000 0000-1000.010.00固定資產(chǎn)55

3、110532957204 985 03630.7431.0033.33在建工程282565821624331319120.951.592.89無(wú)形資產(chǎn)1318785832237880600180.387.4210.10商譽(yù)1228163011081684918780.730.695.00短期借款196216646162696637-17.081.100.75應(yīng)付賬款1 262629805166202186931.637.107.68長(zhǎng)期借款107220614541168344135.350.092.10長(zhǎng)期應(yīng)付款1 6254141000000-38.489.144.62盈余公積69182574

4、080873566116.903.893.74未分配利潤(rùn)3 537 820 3854 915661 59538.9519.9022.72負(fù)債合計(jì)8 057 370 3861035721899428.5445.3247.87流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6 015 777 9947156 084 90318.9633.8433.08非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)2 041 592 392 3201 134 09156.8011.4814.80資產(chǎn)合計(jì)17777115 8582163415356121.70100100流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)9 894 637 509 9 583352 762-3.1655.6644.30非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)7 8

5、82 478 34912050800 79952.8844.3455.70 水平分析 分析評(píng)價(jià)：1該公司總資產(chǎn)本期為21634153561元，增長(zhǎng)幅度為21.70%說(shuō)明該公司本年資產(chǎn)規(guī)模變化較大。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：（1）本期流動(dòng)資產(chǎn)總額減少了3.15%，(a) 主要原因是由于應(yīng)收票據(jù)的大量增加，增加的百分比為680.25%；預(yù)付賬款以448.88%的高幅度在增加，使得流動(dòng)資產(chǎn)總額減少。(b) 同時(shí)貨幣資金的減少也是流動(dòng)資產(chǎn)減少的重要的原因，其中2011年貨幣資金年末比年初減少19.6%，主要原因是從第三方購(gòu)買(mǎi)子公司股權(quán)和部分公司技改擴(kuò)建項(xiàng)目、搬遷工廠和新建廠的投入增加所致。(c) 存貨的增長(zhǎng)

6、比例為39.91%，存貨占用了大量的資金，使得流動(dòng)資產(chǎn)也在減少。2011年存貨年末比年初增加39.9%，主要原因是本年度銷(xiāo)量增長(zhǎng)，庫(kù)存產(chǎn)成品增加及本年度新購(gòu)買(mǎi)子公司存貨增加所致。（2） 本期總資產(chǎn)的變化主要體現(xiàn)在非流動(dòng)資產(chǎn)，且非流動(dòng)資產(chǎn)增加了52.88%，其中影響最大的是商譽(yù)，增長(zhǎng)幅度為780.73%，其次是在建工程的增加，增加的百分比為120.95%。說(shuō)明"青島啤酒"這一品牌的無(wú)形價(jià)值迅速增加，同時(shí)公司的規(guī)模不斷在擴(kuò)大。 （a）2011年無(wú)形資產(chǎn)凈額年末比年初增加80.4%，主要原因是本年度新購(gòu)買(mǎi)子公司增加的商標(biāo)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及新建或搬遷工廠新增土地使用權(quán)所致。 （b）201

7、1年固定資產(chǎn)年末比年初增加30.7%，主要原因是本年度部分公司技改擴(kuò)建項(xiàng)目、搬遷工廠和新建廠，工程完工轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)及新購(gòu)買(mǎi)子公司增加的固定資產(chǎn)所致。2本期該公司權(quán)益總額為216億元，增長(zhǎng)幅度為21.70%，說(shuō)明本期權(quán)益變化較大。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：（1）負(fù)債本期增長(zhǎng)幅度為28.54%；股東權(quán)益本期增長(zhǎng)幅度為16.02%，兩者合計(jì)使權(quán)益總額增長(zhǎng)幅度為44.56%。（2）本期負(fù)債的變化對(duì)權(quán)益總額的影響稍大于股東權(quán)益對(duì)權(quán)益總額的影響，其中對(duì)負(fù)債權(quán)益影響較大的科目是長(zhǎng)期借款和遞延所得稅負(fù)債的大幅增加，長(zhǎng)期借款的增加幅度高達(dá)4135.35%，而遞延所得稅負(fù)債增加了573.98%.（3）流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)主要

8、是由于應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款的大量增加；非流動(dòng)負(fù)債的大量增加主要是由于公司對(duì)外舉借了大量的長(zhǎng)期借款。垂直分析分析評(píng)價(jià)：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：（1）從靜態(tài)方面分析，該公司本期流動(dòng)資產(chǎn)比重為44.30%，非流動(dòng)資產(chǎn)比重高達(dá)55.70%，根據(jù)該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)認(rèn)為該公司資產(chǎn)彈性較差，不利于企業(yè)靈活調(diào)度資金和合理利用資金，風(fēng)險(xiǎn)較大。（2）從動(dòng)態(tài)方面分析，本期該公司非流動(dòng)資產(chǎn)比重上升了11.36 %，非流動(dòng)負(fù)債比重上升了3.32 %，結(jié)合各資產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況來(lái)看，除貨幣資金比重下降了14.51%。其他流動(dòng)資產(chǎn)比重上升了一點(diǎn)外，其他項(xiàng)目變化不是很大，說(shuō)明該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)比較穩(wěn)定。資本結(jié)構(gòu)分析：（1）從靜態(tài)方面看

9、，該公司本期負(fù)債比重為47.87%，股東權(quán)益比重為52.13%，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低。（2）從動(dòng)態(tài)方面看，該公司負(fù)債比重增長(zhǎng)了2.55%，股東權(quán)益比重下降了2.55%，各項(xiàng)目變化幅度都不大，說(shuō)明該公司資本結(jié)構(gòu)較合理。 （2）利潤(rùn)表分析科目2010年度2011年度變動(dòng)（%）2010年占營(yíng)業(yè)收入（%）2011年占營(yíng)業(yè)收入（%）一營(yíng)業(yè)收入19897827523158 05433016.38100100 減：營(yíng)業(yè)成本11234490513416 658 75819.4256.4657.94 營(yíng)業(yè)稅金及附加1663133302 024 413 36221.728.368.74 銷(xiāo)售費(fèi)用3917917834

10、 414 666 28712.6819.7019.06 管理費(fèi)用1079202671 184 193 0769.735.425.11 財(cái)務(wù)費(fèi)用4 872 515-36212900-843.210.02-0.16 資產(chǎn)減值損失7214979717028876-76.400.360.07 投資收益96540014261371-55.860.050.02二營(yíng)業(yè)利潤(rùn)193571539214156824210.639.739.25 加：營(yíng)業(yè)外收入245027 7584698043891.741.232.03 減：營(yíng)業(yè)外支出57547428156460416171.880.290.68三利潤(rùn)總額21231

11、95792 454 912 56415.6210.6710.60 減：所得稅538776 594657 298 00521.992.712.84四凈利潤(rùn)1584419151 797 614 55913.467.967.76水平分析利潤(rùn)增減變動(dòng)水平分析評(píng)價(jià)（1） 凈利潤(rùn) 該公司2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17億，比上年增長(zhǎng)了2億，增長(zhǎng)率為13.5%,增長(zhǎng)幅度較高。從水平分析表看，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要是利潤(rùn)總額比上年增長(zhǎng)3億元所引起的。由于所得稅比上年增長(zhǎng)，二者相抵，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了2億元。（2） 利潤(rùn)總額 由于利潤(rùn)總額市反映企業(yè)全部財(cái)務(wù)成果的指標(biāo)，它不僅反映企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而且反映企業(yè)的營(yíng)業(yè)外收支狀況。該

12、公司利潤(rùn)總額2011年為24億，較上年增長(zhǎng)了15.6%。這主要是由于營(yíng)業(yè)外收入大幅增加，增加了2億元，增長(zhǎng)率為91.7%；同時(shí)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增加也是利潤(rùn)總額增加的一個(gè)重要原因。（3） 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 2011年公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加了21億元，比上年增長(zhǎng)了10.6%.主要是由于營(yíng)業(yè)收入的增加和財(cái)務(wù)費(fèi)用的大量減少。營(yíng)業(yè)收入比上年增加了16.4%,財(cái)務(wù)費(fèi)用大量減少，比上年減少843.2%,從而成為公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加的主要因素。但由于營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用的增加，以及投資收益的減少的影響，使得增減相抵后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加。垂直分析利潤(rùn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析評(píng)價(jià) 從上表中可以看出該公司2011年度各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果

13、的構(gòu)成情況。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重為9.24%,比上年下降了0.48%；本年度利潤(rùn)總額的構(gòu)成為10.67%，比上年下降了0.07%；本年度凈利潤(rùn)構(gòu)成為7.76%，比上年下降了0.2%。從利潤(rùn)的構(gòu)成情況上看，該公司的盈利能力比上年略下降。從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)上看，主要是營(yíng)業(yè)成本及銷(xiāo)售費(fèi)用的大幅增加，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降。 （3）現(xiàn)金流量表分析 科目2010年度2011年度 增減額 增減（%）一經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的 現(xiàn)金流量銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)受到的現(xiàn)金22865 120 70025309 649 8802,444,529,18010.69收到稅費(fèi)返還105 671 110121 874 52616,203,41

14、615.33收到其他現(xiàn)金 . .（1）現(xiàn)金流入小計(jì)2389565496626598 210 4622,702,555,49611.31購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付現(xiàn)金11804 187 50014274 996 3492,470,808,84920.93支付給職工的現(xiàn)金 . .,.各項(xiàng)稅費(fèi)支出4 302 079 6164 931 596 220629,516,604.14.63（1）現(xiàn)金流出小計(jì)20611 627 28824725 901 4404,114,274,15219.96經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量3 284 027 6781 872 309 022-1,411,718,656-42.99二投

15、資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)收回的現(xiàn)金17 158 10336 864 41219,706,309114.85取得投資收益收到的現(xiàn)金 . .（1）現(xiàn)金流入小計(jì)679 108 972804 776 714125,667,74218.50購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)支付現(xiàn)金1 103 495 9512 441 700 0571,338,204,106121 27取得子公司以及其他單位支付現(xiàn)金01 768 717 9671,768,717,960（2）現(xiàn)金流出小計(jì)1 443 927 1254 741 354 5513,297,427,426228.37投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量-764 818

16、 153-3 936 577 837-3,171,759,684414.71三籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量取得借款收到的現(xiàn)金308 795 796731 933 466423,137,670137.03其他收現(xiàn) . .（1）現(xiàn)金流入小計(jì)322 911 501784 334 973461,423,472142.90償還債務(wù)支付現(xiàn)金309 098 227373 280 87364,182,64620.76分配股利、利潤(rùn)261 674 353335 658 08673,983,73328.27（2）現(xiàn)金流出小計(jì)583 451 876729 757 890146,306,01425.07籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量2

17、60 540 37554 577 083315,117,458-120.95 現(xiàn)金流量表是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制的，反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出信息的一張動(dòng)態(tài)報(bào)表。根據(jù)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)性質(zhì)，通常可以分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量。通過(guò)分析現(xiàn)金流量表可以從動(dòng)態(tài)上了解企業(yè)現(xiàn)金變動(dòng)情況和變動(dòng)原因、判斷企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力以及評(píng)價(jià)企業(yè)盈利的質(zhì)量。因此，對(duì)青島啤酒股份有限公司現(xiàn)金流量表分析有重要意義。 由表格分析知：（1）2011年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量比上年減少了14.12億元，增長(zhǎng)率為-42.99%.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量和流出量分別比上年增長(zhǎng)20.93%和19.9

18、6%，增長(zhǎng)額分別為27.03億元和41.14億元,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入增長(zhǎng)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于現(xiàn)金流出增長(zhǎng)額，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大幅下降。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的增加主要是由于銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加了24.44億元，增長(zhǎng)率為10.69%，而又利潤(rùn)表信息知營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為16.38%，說(shuō)明公司的收現(xiàn)情況不樂(lè)觀，銷(xiāo)售出去的貨物不能及時(shí)的收到現(xiàn)金，公司的現(xiàn)金流動(dòng)一定程度上受到限制。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量的增加主要是由于購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支出的現(xiàn)金增加24.71億元，增長(zhǎng)率為20.93%，同時(shí)支付給職工的現(xiàn)金以及各項(xiàng)稅費(fèi)也是其增加的原因。（2）2011年投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量比上年增長(zhǎng)了31.72億元，增長(zhǎng)

19、率為4.15%。投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量和流出量分別比上年增加了1.25億元和32.97億元，增長(zhǎng)率分別為18.5%和228.36%。投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量的增加主要是由于處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)收回現(xiàn)金0.019億元，而現(xiàn)金流出量的增加主要是由于對(duì)子公司以及其他經(jīng)營(yíng)單位支付的現(xiàn)金凈額增加了17.68億元，同時(shí)購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)支付現(xiàn)金13.38億元。由此可知公司加強(qiáng)了設(shè)備的更新，公司的規(guī)模在不斷擴(kuò)大。 （3）2011年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量比上年增加了3.15億元，增長(zhǎng)率為120.95%?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流入量和流出量分別比上年增加了4.61億元和1.46億元，顯然現(xiàn)金流入量要大于現(xiàn)金流出量?；I資活動(dòng)

20、現(xiàn)金流入量的大量增加主要是由于取得長(zhǎng)期借款增加4.23億元，這說(shuō)明企業(yè)通過(guò)銀行籌集資金的能力在不斷增強(qiáng)，在一定程度上代表了青島啤酒公司的商業(yè)信用較強(qiáng)。三財(cái)務(wù)效率分析 （一）.償債能力分析2011年1. 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債 =9583352762÷7156084903=1.342. 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）÷流動(dòng)負(fù)債 =9583352762-2717721790=0.963. 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額 =10357218994÷21634153561=47.874. 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額 =103572

21、18994÷11276934567=67.485. 利息保障倍數(shù)=（利潤(rùn)總額利息費(fèi)用）÷利息費(fèi)用 =（2454912564-36212900）÷（-36212900）=-6679.1107年份2009年2010年2011年流動(dòng)比率1.571.641.34速動(dòng)比率1.181.320.96現(xiàn)金比率（%）110.45126.3085.35資產(chǎn)負(fù)債率（%）42.4045.3247.87股東權(quán)益比（%）57.6054.6852.13產(chǎn)權(quán)比率（%）56.9062.0067.48利息保障倍數(shù)2867.2843674.94-6679.1107分析：2009年到2010年間青島啤酒

22、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率在逐步上升，在2011年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，短期償債比率都有小幅度下降。說(shuō)明企業(yè)的變現(xiàn)能力在2011年有所減弱，但總起來(lái)說(shuō)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力還是較強(qiáng)的。資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率三年來(lái)逐年上升，說(shuō)明企業(yè)償還全部債務(wù)的能力不斷增強(qiáng)。（二）獲利能力分析2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入=214156824223158054330=9.25營(yíng)業(yè)毛利率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）÷營(yíng)業(yè)收入=（2315805433023158054330=42.06營(yíng)業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入=17976145592141568242=7.76凈資產(chǎn)收益率

23、=凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)=凈利潤(rùn)÷（期初凈資產(chǎn)+期末凈資產(chǎn)）÷2=1797614559（9719745472+11276934567）2=15.64總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額=179761455921634153561）2=9.12年份項(xiàng)目2009年2010年2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（%）34.3635.1833.32營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）8.819.739.25營(yíng)業(yè)凈利率（%）7.217.967.76每股收益0.951.131.29股利發(fā)放率（%）00.0060.0004凈資產(chǎn)收益率（%）15.2515.8315.64總資產(chǎn)收益

24、率（%）8.438.559.12 分析：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在近三年內(nèi)比較穩(wěn)定，在2010年稍有下降，總體上比較穩(wěn)定說(shuō)明該企業(yè)通過(guò)產(chǎn)品銷(xiāo)售而創(chuàng)造的利潤(rùn)還是很強(qiáng)的。雖然啤酒行業(yè)是利潤(rùn)率低而且進(jìn)入壁壘較高，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手又繁多的行業(yè)，但青島啤酒能夠有如此成績(jī)也是值得肯定的。（三）.營(yíng)運(yùn)能力分析2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本÷平均存貨=260.34存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入÷平均應(yīng)收帳款=5.76流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入÷平均流動(dòng)資產(chǎn)=23158054330÷（9894637509+9583352762）=1.19總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額=1.18

25、 年份 項(xiàng)目2009年2010年2011年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）2.722.272.38流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）132.56158.38151.39應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）207.14218.17260.34應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）1.741.651.38存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）4.445.885.76固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）2.893.183.27總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）1.321.221.18分析：青島啤酒公司2009年-2011年間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2011年大幅提高，說(shuō)明公司的應(yīng)收賬款回收較快，滯留在應(yīng)收賬款上的數(shù)量較少，有利于加快資金的周轉(zhuǎn)，應(yīng)收帳款能夠較充分的利用；存貨周轉(zhuǎn)率有比較穩(wěn)定的上升趨勢(shì)，總資

26、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這主要是由于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降所致，因此公司應(yīng)該加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)的管理與經(jīng)營(yíng)。總體上，青島啤酒有限公司的營(yíng)運(yùn)能力良好。（四）.發(fā)展能力分析2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=（本年?duì)I業(yè)收入總額-上年?duì)I業(yè)收入總額）÷上年?duì)I業(yè)收入總額 =16.38%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（年末凈利潤(rùn)-年初凈利潤(rùn)）年初凈利潤(rùn) =13.46%凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 =（所有者權(quán)益年末數(shù)-所有者權(quán)益年初數(shù)）÷年初資產(chǎn)總額 =16.02%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 =（資產(chǎn)總額年末數(shù)-資產(chǎn)總額年初數(shù)）÷年初資產(chǎn)總額 =21.69% 年份項(xiàng)目2009年2010年2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（%）12.4910

27、.3816.38凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）77.0521.9613.46凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）33.4313.5116.02總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）18.6319.5721.69分析：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模不斷擴(kuò)大，同時(shí)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也在不斷提高。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻在逐年下降，說(shuō)明企業(yè)收益增長(zhǎng)率在下降，同時(shí)股東權(quán)益增長(zhǎng)率也在下降。比較凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率可以發(fā)現(xiàn)，前年的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率都大大低于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，2011年稍高，說(shuō)明了該公司的股東權(quán)益增長(zhǎng)大部分依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的凈利潤(rùn)。四 綜合評(píng)價(jià)凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率

28、*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)年度銷(xiāo)售凈利率（%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率（%）2009年7.211.321.7415.252010年7.961.221.8315.832011年7.761.181.9215.64 2011年青島啤酒杜邦分析凈資產(chǎn)收益率15.64%總資產(chǎn)收益率831%權(quán)益乘數(shù)1.92主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率7.76%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.18%凈利潤(rùn)1,737,930,000主營(yíng)業(yè)務(wù)收入23,158,100,000主營(yíng)業(yè)務(wù)收入23,158,100,000資產(chǎn)總額2,163,400,000分析：凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映投資者投入資本獲利能力的高低，可以體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。該

29、公司2011年凈資產(chǎn)收益率較2010年下降了，說(shuō)明該公司資本經(jīng)營(yíng)盈利能力下降，主要是由于總資產(chǎn)凈利率下降幅度較大，說(shuō)明該公司資產(chǎn)盈利能力有所下降。而凈資產(chǎn)收益率的下降又是由于銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降引起的，銷(xiāo)售凈利率是反映的企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的重要指標(biāo)，該指標(biāo)說(shuō)明該公司商品經(jīng)營(yíng)盈利能力下降?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力最重要的指標(biāo)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成果，也是實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率最大化的基礎(chǔ)，而該指標(biāo)下降說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不很穩(wěn)定，運(yùn)營(yíng)效率不高，最終影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。權(quán)益乘數(shù)既反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，也反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)，它對(duì)提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率起到杠桿作用，2011年該企業(yè)權(quán)益乘數(shù)上升，償債能力減弱，適度開(kāi)展負(fù)債經(jīng)營(yíng)，合理安排企業(yè)資本，可以提高權(quán)益乘數(shù)，從而提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率。 五公司投資前景預(yù)測(cè)以及建議（1）前景預(yù)測(cè)青島啤酒作為中國(guó)啤酒業(yè)巨頭，在品牌、生產(chǎn)能力、產(chǎn)品質(zhì)量、營(yíng)銷(xiāo)推廣等方面擁有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)公司推行積極進(jìn)取的營(yíng)銷(xiāo)和購(gòu)并戰(zhàn)略，市場(chǎng)份額和啤酒產(chǎn)銷(xiāo)量逐年攀升，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)逼人。（a）從公司自身發(fā)展角度分析：青島股份有限公司的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力還是較強(qiáng)的，并且在行業(yè)內(nèi)保持了一定的良好水平。其中流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在行業(yè)內(nèi)都比較高; 青島啤酒股份有限公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周