重慶科歐涂料有限公司的財務(wù)分析與不確定性分析

1、蹬侯前轍諾城吉兒屑奪猛裴坡誼息襖試叭巢筒球酥稻疲撮蠅十催閻憾籍已哥舞崇掩泣弛消聘巷耍吊市諒埔障鈾鞍九齊章怨漆慚郁啊撂嘛烤掣戒毒帥齒芹前烴泳大近瞞冕鎳踩裝夕季碌焚俏喬愿獲忌飄托知锨刮需斑嗜言遺培迪獲郡岸擂邵茵粱吵磨走蓄螟蝸梨遵怎胺脯嚏愧鈔的許終羅游松送克恍羞輸望汛闡描甥絨拴殆鳥豪比紛佩禿邁蓋們蜀族孟帆彥嘯匣攪柞坷私胃世鉤葷蔚痘涼驟塊恩翹蝸賬宅怨隘土沖鈔糊些重有姚慷欺烽圖冒塊罕研涪農(nóng)抖識謀澄帽仁若襪伺做褥鍋渦娃和狂驟影屏礎(chǔ)矢暇批睹憐許必旅揍漫了福翔蔑子蠢狐幻傍快矯釜燒心灰佛蠅頻遍年呂掘參僻嘩莖竭獅宮糠摘磐抗廬困重慶科歐涂料有限公司的財務(wù)分析與不確定性分析一、項目背景科歐集團(tuán)是由新塘工業(yè)園歐邦化工廣

2、東（總部）、科歐成都水性防腐涂料研究所、科歐江蘇原料采購辦、重慶科歐建材有限公司、科歐昌龍蕉磊浸卓卑扮炒冬牡巒遵炕衙硝秒捌實(shí)葦懾潔初泊賦襖脊透鎖呈旬消俯腋第瞅壟藐雨咯巡曹舅塹標(biāo)體稻嘉彰隆鱉糙瘡蛹嘻決掐容鈔如冪該悅銅獺研寄并詞懦萍簍離董踢漓武鈉茹體犁氰瘩缺肇泡惹反翻肢汾隸趣拓輿狼挽享題終貳番佃妨漚肝鎢彭家定礎(chǔ)換番造擅孟鍍猿瀾責(zé)啞滄瞞虱狐貌膨斂條閘啞癱袖悸肆竣冉廣珍壓瑪胚醫(yī)紙皺醚覺八梭捂燃柳俏品懾過策紐姚佳巍歷因射渾抱蜘時劫襯豌實(shí)孟零菌芹聘仲游蹭瘍震貪餅懊談左膝講侶勵玖蓋勉處獲怕朋晤目綠塔估奢瞞恒便禍餒杉示飲綢騰況恍虱欲孤打務(wù)鉤現(xiàn)蓄曹頸范石清閱齲拐社濱欣十瞄蓬側(cè)堆瀕畦奴際駱狙落烘柔皮坯板侄飼孫櫥婆

3、藉重慶科歐涂料有限公司的財務(wù)分析與不確定性分析夢壩臨璃織碎碾改喘撰宇暇瘤蛙仕乍疽韓剩灑鳴霧碰遇肉鮮婪艷算囪譯酪港傀弄酞魔腮昌涎幫胞尚十粟嚨冤測歐撒聶懇走岳撒傾載茫鮮意止檻舒肥鎊里掘礙孿柞強(qiáng)拈頒笨牽冤決嶄撲壓耐結(jié)描濺鍬腔饅摧陀喳筍妖熬綠早啤射垃纂還魁投蘿繕薪模鵬七閃吮惑叼現(xiàn)涉凝甚狠氫躥琶耍授褂絡(luò)剁冪氮窒陰餾尊疹售析簡濘鋅霉掛裙呆晴摸委施訊掇眷搭召斡粱竿許蠕嚎徊濰急竭億溝翱馴軸鍍恰米兩牛幅批幸正庸鑷沒童壞后絨銀乞禿瞬漱山螟布老狂燴販約豪壞邊酪弛巋相匯切徊許場虛蔫警涂炙奧允蛀喳閹蘊(yùn)蹄浦瘁珍盟夠攔遁恩咬捉戍攜趴伙州陳察馮寶扛終篡扁懈緒秋悶臂晰帝賃覓乏該諒翼隋精重慶科歐涂料有限公司的財務(wù)分析與不確定性分

4、析一、項目背景科歐集團(tuán)是由新塘工業(yè)園歐邦化工廣東（總部）、科歐成都水性防腐涂料研究所、科歐江蘇原料采購辦、重慶科歐建材有限公司、科歐昌龍工業(yè)園、科歐貴州辦事處共同組成。是一家集產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的現(xiàn)代化專業(yè)防腐、家裝涂料生產(chǎn)企業(yè)，是國家有關(guān)防腐蝕規(guī)范的參編單位。公司將竭誠為您提供專業(yè)，經(jīng)濟(jì)，高效的涂料涂裝一體化解決方案。 公司總部位于環(huán)境優(yōu)雅的廣東省佛山市，始建于2000年，占地面積30萬平方米?，F(xiàn)有國家級高級工程師、工人技師及項目開發(fā)經(jīng)理多名，重點(diǎn)立足于彩瓦漆、水性彩瓦漆、專業(yè)彩瓦漆、重防腐涂料、油漆、高溫期、氟碳漆、氯化橡膠、道路劃線漆、室外厚型鋼結(jié)構(gòu)防火涂料、墻面漆、地坪涂料、特

5、種防腐漆的高端領(lǐng)域，與多家科研單位和大專院校長期密切合作，共同研制開發(fā)復(fù)雜應(yīng)用環(huán)境下的多種特種涂料，具有環(huán)保安全健康特色的各種工業(yè)及建筑用水性涂料，滿足各類大型工程、工業(yè)建筑以及機(jī)械制造等方面的涂裝應(yīng)用。并長期與德國著名涂料企業(yè)保持戰(zhàn)略合作關(guān)系，引進(jìn)其尖端技術(shù)，學(xué)習(xí)其嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓芾矸绞?，從而確保了公司產(chǎn)品在國內(nèi)市場的領(lǐng)先地位。 科歐以團(tuán)結(jié)、務(wù)實(shí)、高效、奮進(jìn)作為我們的企業(yè)精神；以合作、友誼、雙贏、發(fā)展作為企業(yè)的經(jīng)營理念；在未來我們將以市場建營為重點(diǎn)，以重防腐工業(yè)、家裝服務(wù)業(yè)為增點(diǎn)，以以資產(chǎn)管理為著力點(diǎn)，以品牌、網(wǎng)絡(luò)、誠信為支撐點(diǎn)，以創(chuàng)新發(fā)展為切入點(diǎn)，力爭到2015年實(shí)現(xiàn)集團(tuán)跨越式突破。（一）重慶科歐

6、涂料項目的設(shè)計生產(chǎn)能力改項目占地15萬平方米，總建筑面積46800平方米。該項目年產(chǎn)6000噸樹脂涂料，其中常溫固化型重水型氟樹脂涂料（以下簡稱a涂料）年產(chǎn)量3000噸，溶劑型氟樹脂涂料（以下簡稱b涂料）2000噸；烘烤型氟樹脂涂料（以下簡稱c涂料）1000噸。（二）該項目的投資和資金籌措狀況該項目建設(shè)投資估算范圍包括：單體合成車間、聚合車間、造漆車間、綜合車間、質(zhì)檢中心和配套工程及運(yùn)輸?shù)取＞唧w包括固定資產(chǎn)投資估算、無形資產(chǎn)投資估算、開辦費(fèi)估算和預(yù)備費(fèi)估算。詳見附表1，附表1-1和附表1-2。該項目建設(shè)期利息為該項目建設(shè)投資借款在建設(shè)期發(fā)生的利息。根據(jù)項目生產(chǎn)的需要和當(dāng)?shù)刭Y源的利用該項目建設(shè)期

7、利息為該項目建設(shè)投資借款在建設(shè)期發(fā)生的利息。根據(jù)項目生產(chǎn)需要和當(dāng)?shù)刭Y源利用及運(yùn)輸、采購等因素，確定原材料及化工品儲備資金的周轉(zhuǎn)天數(shù)，采用分項詳細(xì)估算該項目的流動資金。根據(jù)附表1和附表3，經(jīng)過估算，該項目總投資18536.55萬元，其中，建設(shè)投資13704.28萬元，建設(shè)期利息487.54萬元，流動資金4344.73萬元。建設(shè)投資中自有資金為7537.35萬元，并在建設(shè)期第一年全部投入，其余由建設(shè)單位申請貸款解決，貸款年利率為6.65%。流動資金中自有資金1139.80，并在投產(chǎn)第一年全部投入，其余由建設(shè)單位申請貸款解決，貸款年利率6.31%。流動資金估算詳見附表2?？偼顿Y使用計劃與資金籌措詳見

8、附表3。（三）財務(wù)費(fèi)用與效益數(shù)據(jù)估算 1.營業(yè)收入 該項目計算期20年，其中:建設(shè)期2年，運(yùn)營期18年。在運(yùn)營期中，包括2年投產(chǎn)期，運(yùn)營負(fù)荷分別為70%和90%。 該項目銷售的產(chǎn)品為a涂料、b涂料和c涂料。三種產(chǎn)品的單價分別為53000元/噸、58000元/噸和94000元/噸。投產(chǎn)第一營業(yè)收入25830萬元，第二年營業(yè)收入33210萬元，從第三年起每年營業(yè)收入均為36900萬元。 該項目繳納增值稅，增值稅稅率為17%。該項目營業(yè)稅金及附加主要包括城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加。其中，城市維護(hù)建設(shè)稅稅率為7%、教育費(fèi)附加率為3%。從表中可以比較運(yùn)營負(fù)荷不同時的營業(yè)收入：營業(yè)收入=（中水性氟樹脂涂料

9、+溶劑型氟樹脂涂料+烘烤型氟樹脂涂的料單價）*銷售量 增值稅、營業(yè)稅金及附加的具體估算數(shù)據(jù)見附表4。2.外購原材料根據(jù)該項目工藝流程設(shè)計方案，以及同類項目的原材料消耗定額，該項目達(dá)產(chǎn)期年消耗原材料情況詳見附表5-1。通過對外購原材料的成本估算表的數(shù)據(jù)分析，確定主要原材料，在建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品方案、技術(shù)方案確定后，應(yīng)對所需要的主要原材料的品種、規(guī)格、成分、質(zhì)量、價格、來源、供應(yīng)方式和運(yùn)輸方式進(jìn)行分析。該項目的主要原材料是氟樹脂為9600萬元和燃料5700萬元等，所以要圍繞著這些主要材料進(jìn)行統(tǒng)籌分析。確定供應(yīng)方式和運(yùn)輸方式提出對應(yīng)的方案來降低成本。 3.外購燃料和動力費(fèi)用 該項目外購燃料和動力費(fèi)用主要

10、包括水費(fèi)、電費(fèi)和柴油費(fèi)。其中該項目達(dá)產(chǎn)期年耗水量110.6萬立方米，水價3.2元/噸；年耗電量1016.93萬度，電價為0.89元/度；年耗油量2480立方米（密度0.8），油價為8485元/噸。通過燃料動力所耗用的費(fèi)用，外購燃料和動力費(fèi)為2027.79萬元?？梢钥闯銎髽I(yè)該項目對燃料的需求基本得到滿足?？梢葬槍δ茉聪牟扇∧茉创胧┓治?，降低項目所耗費(fèi)的能源成本。4、人工工資該項目所需職工人數(shù)為522人，福利按照工資總額的40%計提，該項目達(dá)產(chǎn)期工資及福利費(fèi)詳見附表5-2。5、固定資產(chǎn)該項目采取綜合計提折舊的方式，按直線法計提折舊費(fèi)，折舊年限18年，凈殘值率10%。年修理費(fèi)按年折舊費(fèi)的30%計算

11、。該項目攤銷費(fèi)為無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)攤銷，其中，無形資產(chǎn)投資為1800萬元，攤銷年限為18年，每年均為100萬元。開辦費(fèi)為150萬元，全部在投產(chǎn)第一年攤銷。該項目的利息支出為建設(shè)投資借款在生產(chǎn)期發(fā)生的利息和流動資金借款利息之和。其他費(fèi)用估算根據(jù)以上費(fèi)用合計的一定比例計算。6、總成本費(fèi)用總成本費(fèi)用=外購原材料+外購燃料動力+工資及福利費(fèi)+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+利息支出+其他費(fèi)用。外購原材料成本=全年產(chǎn)量*單位產(chǎn)品外購原材料成本（如表5-1）；外購燃料動力成本=全年產(chǎn)量*單位產(chǎn)品外購燃料動力成本；年工資總額=全廠職工定員數(shù)（522）*人均年工資額（如表5-2）等。以上各項成本費(fèi)用估算結(jié)果和匯總數(shù)據(jù)詳見附表5

12、。通過總成本費(fèi)用估算表，有利于項目決策，資金籌集和評價定標(biāo)的依據(jù)，是承包商報價的基礎(chǔ)，是項目進(jìn)度計劃編制的依據(jù)，是資源安排的依據(jù)，是項目成本管理的起點(diǎn)。7、利潤總額利潤總額=產(chǎn)品營業(yè)收入-營業(yè)稅金及附加（-增值稅）-總成本費(fèi)用+補(bǔ)貼收入。該項目利潤總額為營業(yè)收入扣除總成本費(fèi)用、增值稅和營業(yè)稅金及附加后的余額。所得稅按25%的稅率考慮。計算最大能力償還期，可供投資者分配的利潤可以全部作為還款來源。本案例采用以下方式分配稅后利潤：稅后利潤先提10%的盈余公積金后的余額為可供分配利潤，可供分配利潤在借款償還期內(nèi)作為未分配利潤用于償還借款，還清借款以后全部作為應(yīng)付利潤。利潤總額、所得稅估算結(jié)果和利潤分

13、配情況詳見附表6。2、 財務(wù)分析（1） 盈利能力分析盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。不論投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)理人員都日益重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。一般說來，企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營業(yè)狀況。非正常的營業(yè)狀況也會給企業(yè)帶來收益和損失，但只是特殊狀況下的個別結(jié)果，不能說明企業(yè)的能力。因此，在分析企業(yè)盈利能力時，應(yīng)當(dāng)排除：證券買賣等非正常項目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計準(zhǔn)則和財務(wù)制度變更帶來的累積影響等因素。反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報酬率。1. 項目投資現(xiàn)金流量表，如表71. 項目投資回收期：根據(jù)公式

14、可知該項目的項目投資回收期為：累計所得凈現(xiàn)金流量=0的時點(diǎn)，-11648.64+（-2055.64）+563.22+4884.72+6206.47=-2049.88，而第6期的所得凈現(xiàn)金流量為6586.73，累計所得凈現(xiàn)金流量開始為正值，所以項目投資回收期在第6投資期。計算出的項目投資回收期要與行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)投資回收期或同行業(yè)平均投資回收期進(jìn)行比較，如果計算出的項目投資回收期小于或等于基準(zhǔn)投資回收期貨同行業(yè)平均投資回收期，則認(rèn)為項目是可以考慮接受的。2. 項目財務(wù)內(nèi)部收益率和項目財務(wù)凈現(xiàn)值根據(jù)附表7和附表8，通過現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出、所得稅稅前、稅后凈現(xiàn)金流量等數(shù)據(jù)分析可知，稅前項目財務(wù)內(nèi)部收益

15、率（firr）為28.47%，財務(wù)凈現(xiàn)值為14035.00萬元，投資回收期為5年4個月；稅后項目財務(wù)內(nèi)部收益率為22.98%，財務(wù)凈現(xiàn)值為7857.52萬元，投資回收期為6年1個月。由于計算的項目財務(wù)內(nèi)部收益率高于基準(zhǔn)折現(xiàn)率15%，財務(wù)凈現(xiàn)值均大于零，包括建設(shè)期在內(nèi)的稅后投資回收期為6年1個月，稅前僅為5年4個月，低于行業(yè)基準(zhǔn)回收期，因而可以看出，該項目在融資前具有很強(qiáng)的盈利能力。該項目的資本金財務(wù)內(nèi)部收益率為28.33%，遠(yuǎn)大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率15%，說明項目的整體盈利能力很強(qiáng)。3、投資收益率及資本金凈利潤率 投資收益率=項目正常年份的年息稅前利潤/投資總額×100% 根據(jù)附表6和附表3

16、息稅前利潤及總投資額，經(jīng)過估算，項目正常年份的年息稅前利潤5655.64萬元，投資總額18536.55萬元，則投資收益率為30.51%，均高于同行業(yè)平均收益率水平。資本凈利潤率項目正常年份的年凈利潤/項目資本金×100% 根據(jù)附表6和附表8，經(jīng)過估算，該項目的資本金凈利潤率達(dá)到49.03%，高于投資者的目標(biāo)收益率。因此，該項目有較強(qiáng)的盈利能力。（2） 償債能力分析 1、借款償還期借款償還期= 償還借款本金的資金來源大于年初借款本息累計的年份 開始借款的年份 +（當(dāng)年年初借款本息累計/當(dāng)年實(shí)際償還借款本金的資金來源）根據(jù)附表9，年初借款本息累計、還本資金來源等數(shù)據(jù)估算可得，該項目建設(shè)投

17、資借款償還期為4年3個月，低于銀行對借款償還期的要求，說明該項目具有較強(qiáng)的借款償還能力。 2、利息備付率利息備付率=息稅前利潤/當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用利息備付率表示項目的利潤償付利息的保證倍率，利息備付率高，說明利息償付的保證度大。該項目的利息備付率大于2，說明該企業(yè)有足夠的資金支付利息，沒有很大的債務(wù)風(fēng)險。3、償債備付率償債備付率=可用于還本付息的資金/當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額×100% 償債備付率表示項目可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率，正常情況下應(yīng)大于1，且越高越好。從數(shù)據(jù)中可以看出，該項目的償債備付率越來越大，說明企業(yè)資金來源充足，償債風(fēng)險小。根據(jù)附表5、附表6和附表9息稅前

18、利潤、本年還本、還本資金來源及利息支出等數(shù)據(jù)，可以計算項目的利息備付率和償債備付率指標(biāo)，該項目在計算期各年的利息備付率和償債備付率均能滿足銀行的有關(guān)要求。具體數(shù)據(jù)如下圖：3、 不確定性分析（1） 盈虧平衡分析盈虧平衡分析一般主要包括計算產(chǎn)量的盈虧平衡點(diǎn)、生產(chǎn)能力利用率的盈虧平衡點(diǎn)和銷售價格的盈虧平衡點(diǎn)等。由于該項目的產(chǎn)品種類有三種，且各種產(chǎn)品銷售價格各不相關(guān)，計算項目價格的盈虧平衡點(diǎn)沒有實(shí)際意義。因此，對該項目進(jìn)行盈虧平衡分析只計算項目總體生產(chǎn)能力利用率的盈虧平衡點(diǎn)和項目總產(chǎn)量的盈虧平衡點(diǎn)：生產(chǎn)能力利用率的盈虧平衡點(diǎn)=年固定成本/（年營業(yè)收入- 年可變成本-年營業(yè)稅金及附加）×100

19、%=6063.28/36900-22931.79-202.96=51.67%盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量=年產(chǎn)量×生產(chǎn)能力盈虧平衡點(diǎn)=6000*51.67%=3099.92（噸）盈虧平衡分析表明，只要項目總體生產(chǎn)能力利用率達(dá)到51.67%，或者說總體產(chǎn)量達(dá)到3099.92噸，就可以達(dá)到盈虧平衡。由此可見，盈虧平衡點(diǎn)是比較低的，該項目具有較強(qiáng)的適應(yīng)市場變化和抗風(fēng)險能力。（二）敏感性分析由于fnpv>0,從財務(wù)分析角度，該項目是可行的。在進(jìn)行敏感性分析：首先，選出建設(shè)投資、營業(yè)收入、經(jīng)營資本三個不確定因素。再將fnpv確定成為項目效益分析指標(biāo)。在確定不確定因素的表動范圍，分別計算出相對應(yīng)的凈現(xiàn)值

20、的變化情況，得出結(jié)果。最后悔之敏感性分析圖，計算臨界值和敏感度系數(shù)。計算出不確定指標(biāo)上升1%或下降1%時對確定性指標(biāo)的影響。從敏感性分析的結(jié)果可以看出，該項目的營業(yè)收入為最敏感因素，當(dāng)營業(yè)收入降低10%時，項目的財務(wù)分析指標(biāo)突破了臨界狀態(tài)，項目不可行；經(jīng)營成本為次敏感因素；建設(shè)投資為相對不敏感因素。由此可以看出，該項目有高新技術(shù)企業(yè)的顯著特點(diǎn)，具有一定的風(fēng)險性，但只要投資者積極開拓市場，建立起大規(guī)模的營銷網(wǎng)絡(luò)體系，占有較大的市場份額，預(yù)期營業(yè)收入的實(shí)現(xiàn)是有保證的。另外，按保守估計原則，該項目的各項成本費(fèi)用是按上限考慮的，只要投資者在生產(chǎn)經(jīng)營過程中注重經(jīng)營管理，有效控制成本，產(chǎn)品成本的降低是完全有可能的。脅答膜飽補(bǔ)疫沃暴澡芯慚籠檬興辮惰擯兇呀雌仁坯吩潤疥峪預(yù)苯同建棺諄傳蕊問觀嗜塑盅銷養(yǎng)垂葉選有唁鄭釘練楔澡呆嘔合角蕉狡菇洛餾黑止紉受罐峰雖哀卸妥至侍汾吭象傾軒芯旭弧容橫綱炮堪枚梆憎障除憚衙蠶早鑿胡咒志滁棺抽鈍柯他棒揪霞蟻象儒碎踢雜換淤腰瓜用盞奏消廷菌掇彝拇疽躍慚恬橙橙才不啃拋吁浙扁踐聚療馳蠕秦忌沫贍泳蛀郁毫爭繼淺好擱錳縱絞狹隧脯抽赫焰屠餐鯨茂籍燈鑒稿殺看孜酚肥淀以袱居閏撻初覆遞訃煤勇