財務(wù)管理案例

1、第一章總實訓(xùn)一一、實訓(xùn)名稱財務(wù)管理環(huán)境長虹的國際化理財觀念。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握企業(yè)不同環(huán)境下財務(wù)管理目標(biāo)的選擇。三、實訓(xùn)材料中國彩電業(yè)在經(jīng)歷了幾年的低潮期后出現(xiàn)的良好勢頭再度被人們所關(guān)注。 據(jù)長虹2 0 0 2年財務(wù)報告顯示，長虹彩電等主營業(yè)務(wù)收入同比增長6 5.3 8%,凈利潤同比增長4 3 5.6 7 %，彩電出口額達(dá)2 7.9 6億元，同比 增長17.89%，在中國彩電行業(yè)中排名第一。截止2 0 0 1年11月，長 虹彩電用戶已成功突破6 0 0 0萬，連續(xù)12年蟬聯(lián)中國彩電市場銷量冠軍。 透過長虹，業(yè)界人士不難發(fā)現(xiàn)國內(nèi)彩電企業(yè)突圍的代表性路徑。長虹在經(jīng)歷了 2 0世紀(jì)9

2、 0年代的高速發(fā)展后，1 9 9 9年進(jìn)入全面調(diào)整期，經(jīng)過近兩年的 調(diào)整，長虹在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和海外市場拓展方面取得了不俗的成績，并于2 0 0 1年幵始全面提升。作為中國6家技術(shù)創(chuàng)新試點企業(yè)之一，長虹擁有國家級 的技術(shù)中心和博士后科研流動站，與中科院、清華大學(xué)等國內(nèi)著名的科研院所 建立了密切的合作關(guān)系，并先后與東芝、飛利浦等多家國外著名企業(yè)建立了聯(lián) 合實驗室，在應(yīng)用技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域取得了多項重大成果，不斷推出適應(yīng)市場需求、代表世界技術(shù)發(fā)展潮流的高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品。20 01年1月1日，中國 首臺精密顯像電視長虹精顯彩電誕生，從而一舉打破了彩電高端核心技術(shù)一直由跨國彩電巨頭壟斷的局面；2 0 0

3、1年5月，集精顯技術(shù)和背投影電 視技術(shù)于一身的長虹精顯背投問世，2 0 0 1年7月領(lǐng)先世界水平，以60赫 茲數(shù)字變頻逐行掃描為特征的第三代長虹“精密王”背投彩電誕生。至此，中 國彩電業(yè)在高端核心技術(shù)上全面受制于人的窘態(tài)已成為歷史，長虹在彩電高端 技術(shù)的突破性成功也讓中國彩電企業(yè)看到了希望，并帶動整個中國彩電業(yè)走上 了一條依靠技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行產(chǎn)業(yè)突圍的道路。長虹精顯背投彩電憑借出眾的性能， 優(yōu)異的品質(zhì)和合理的價格，在國內(nèi)市場銷量節(jié)節(jié)攀升，成為背投彩電市場的領(lǐng) 軍品牌，另據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部最新統(tǒng)計報告顯示，長虹背投彩電國內(nèi)市場占有率已 經(jīng)超過2 0%，無可爭議地成為中國背投彩電的代言人。2 0 0 2年5

4、月，長 虹在成功推出第四代精顯背投后，決定全面停止第一代、第二代普通背投彩電 的生產(chǎn)，并將全部精力轉(zhuǎn)移到第三代、第四代（即逐行掃描）背投彩電的生產(chǎn) 和銷售。同時，長虹又強勢推出了自主研發(fā)，具有國際一流水平的集DVD播 放機、六通道數(shù)字功放等功能于一體的最新AV產(chǎn)品。另外在精顯背投彩電的 影響和帶動下，長虹普通彩電的銷量也呈現(xiàn)出不斷上漲的趨勢，以金銳、銀銳 系列為代表的藍(lán)色芯片電視一上市，就出現(xiàn)了火暴的銷售局面。據(jù)國家統(tǒng)計局 信息發(fā)布中心的統(tǒng)計顯示，2 0 0 2年上半年，長虹彩電的月平均市場占有率 高達(dá)18.41%，最高時為1 9.5 9 7 %，高出第二名近7個百分點。隨 著中國加入世貿(mào)組織

5、，世界家用電器制造業(yè)逐漸向中國轉(zhuǎn)移，為中國家電企業(yè) 帶來了很好的發(fā)展機遇，長虹在完成生產(chǎn)技術(shù)與制造能力積累后，憑借先進(jìn)的 生產(chǎn)技術(shù)和強大的制造能力等優(yōu)勢資源，積極參與國際市場競爭，使長虹產(chǎn)品 先后成功地進(jìn)入了東南亞、中東、澳大利亞、俄羅斯、南非、美國等家電消費 潛力巨大的市場。由于產(chǎn)品質(zhì)量好、技術(shù)含量高、價格合理等有利因素，以精 顯背投為首的長虹產(chǎn)品很快受到了海外消費者的認(rèn)同，海外出口量不斷攀升， 增長勢頭強勁。據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部最新統(tǒng)計報告顯示，2 0 0 3年上半年長虹公司 出口額就已超過2 0 0 2年全年出口總量，在彩電行業(yè)中名列第一?，F(xiàn)在長虹 已擁有國際領(lǐng)先的背投彩電生產(chǎn)線7條，形成了年產(chǎn)

6、5 0萬臺第三、第四代背 投彩電的產(chǎn)能，成為中國最大的背投彩電生產(chǎn)基地。面對海內(nèi)外對精顯背投彩 電需求的咼速增長，長虹投入兩億六千萬兀已著手在中山建立“長虹廣東咼科 技工業(yè)園”，預(yù)計2 0 0 4年4月便可投產(chǎn)。屆時，長虹原有的1 2 0 0萬臺 彩電產(chǎn)能，加上廣東中山5 0 0萬臺彩電產(chǎn)能將會使長虹一舉登上“世界彩電 大王”的寶座。在長虹等企業(yè)的帶動下，2 0 0 2年我國彩電業(yè)出現(xiàn)了技術(shù)創(chuàng) 新與拓展海外市場的高潮，從而推動了整個中國彩電業(yè)的回暖和復(fù)蘇。長虹新 聞發(fā)言人認(rèn)為，彩電業(yè)之所以能迅速從去年的困境中走出來，并取得如此令人 矚目的成績，主要有以下原因：中國國內(nèi)彩電市場穩(wěn)定增長，同時國外

7、市場高 速增長帶動出口激增。經(jīng)過長期的完全競爭，一些小品牌逐步被淘汰，整個市 場逐步走向有序，市場更為健康。行業(yè)內(nèi)企業(yè)更為理性，逐步告別低層次競爭, 各個企業(yè)幵始注重按市場定位的需求進(jìn)行差異化產(chǎn)品幵發(fā)與經(jīng)營。競爭水平的 提高逐步使企業(yè)和行業(yè)都走向良性循環(huán)。以長虹為代表的幾大彩電企業(yè)，注重 高端產(chǎn)品的研發(fā)、創(chuàng)新，使產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到調(diào)整，贏利能力大大增強。同時創(chuàng)造 能力、成本控制能力、企業(yè)抗風(fēng)險能力，以及市場運營能力都在不斷提高。企 業(yè)“內(nèi)功”的修煉結(jié)合市場上的有利因素，為中國彩電企業(yè)走出困境、做大做 強、持續(xù)發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。四、實訓(xùn)要求從彩電企業(yè)走出困境看經(jīng)營者理財觀念的變化？實訓(xùn)二一、實訓(xùn)名

8、稱財務(wù)管理環(huán)境寶鋼利用財務(wù)環(huán)境增效。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握企業(yè)如何才能更好地適應(yīng)財務(wù)管理環(huán)境的變化。三、實訓(xùn)資料寶山鋼鐵（集團(tuán)）公司（以下簡稱寶鋼），是建國以來規(guī)模最大的現(xiàn)代化 鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，經(jīng)過10年的生產(chǎn)發(fā)展，國家投資在寶鋼的原始資本凈增12 倍。1 9 9 5年，寶鋼銷售收入2 5 3.8 3億元，實現(xiàn)利稅60.12億元。 繼1994年在全國千家經(jīng)濟(jì)效益最佳企業(yè)排列榜首之后，1995年又在國 有企業(yè)5 0 0強中名列第一。寶鋼為何能取得如此大的成績？其中一個原因就 是寶鋼在搞好生產(chǎn)、幵發(fā)技術(shù)和改善日常經(jīng)營管理的同時，能夠?qū)彆r度勢，廣 幵增效渠道，爭取到可觀的政策效益、結(jié)構(gòu)效益

9、、級差效益、速度效益和規(guī)模 效益。特別是在政策效益方面，寶鋼善于保持政策敏感度，抓住機會，用好、 用足政策，取得了可觀的經(jīng)濟(jì)效益。例如，為提高企業(yè)成本補償度，保證企業(yè) 發(fā)展有后勁，1994年寶鋼按科學(xué)程序組織大規(guī)模的清產(chǎn)核資和資產(chǎn)評估工 作。評估前寶鋼資產(chǎn)總值2 9 5億元，評估后增至5 4 9.5億元，增值25 0億元。而且經(jīng)與財政部協(xié)商，寶鋼在保證當(dāng)年上交19億元所得稅的前提下， 評估當(dāng)年就多提折舊18億元。 同時，寶鋼還按照國家政策及時提高了折舊率。 由此增加折舊所得的資金除用于一期、二期生產(chǎn)發(fā)展外，還為三期建設(shè)提供了 資金。如果三期建設(shè)一時用不上，則用于提前歸還二期工程的銀行貸款，僅此

10、 項即還貸4 4億元，不僅減少了利息支付，也相應(yīng)交納能源、交通“兩金”。 又如，1 9 9 3年寶鋼預(yù)測到國家外匯管理辦法要與國際接軌，于是在外匯使 用安排上就先花額度，后花現(xiàn)金，實現(xiàn)外匯保值，直接創(chuàng)匯效益14. 4億元四、實訓(xùn)要求說明寶鋼在財務(wù)管理上是如何適應(yīng)企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境的？實訓(xùn)三一、實訓(xùn)名稱財務(wù)管理目標(biāo)綿陽絹紡廠觀念的轉(zhuǎn)變。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的變化與選擇。三、實訓(xùn)資料綿陽絹紡廠（以下簡稱綿絹）曾經(jīng)是擁有1 5 0 0名職工的大型國有企 業(yè)。然而，1 9 9 6年11月，這家企業(yè)因虧損1.6億元宣告破產(chǎn)。第二年 10月，來自浙江舟山群島的中國絹紡行業(yè)龍頭老

11、大浙江金鷹紡織股份有限公司將其整體收購。金鷹紡織股份有限公司收購“綿絹”之初，“綿絹” 人有三條出路：一是留廠上班；二是進(jìn)入綿陽再就業(yè)服務(wù)中心，每月領(lǐng)取13 6元生活費；三是自謀職業(yè)，由新組建的浙江金鷹股份綿陽絹紡有限公司一次 性提供1.5萬元安置費。當(dāng)時，愿意留廠的員工只有10名，20%的愿意 自找出路，其余員工則進(jìn)入再就業(yè)服務(wù)中心觀望、等待。新公司對此悉聽尊便。為了迅速恢復(fù)生產(chǎn)，除留下來的員工外，新公司面向社會招聘了一批新員工。 同時，幵始實施一系列改革方案：在用工制度上，沖破關(guān)系網(wǎng)，實行定崗定員 定責(zé)；在分配制度上，打破平均主義，實行計件工資，并向苦、累、臟一線傾 斜；在組織結(jié)構(gòu)上，對原

12、來的2 0 0多名管理人員進(jìn)行大幅精簡；在管理制度 上，重在落實，不搞花架子等等。新公司自以為這樣一來，就可以妙手回春、 點石成金了。然而事情并不像人們想象的那么簡單。在實施新方案的過程中， 新公司遭到了來自員工思想上、觀念上的抵抗。這些剛剛從國有企業(yè)走出來的 員工對新的制度很不適應(yīng)，工作仍跟從前一樣懶懶散散、松松垮垮，產(chǎn)品任務(wù) 完不成，質(zhì)量不合格的情況時有發(fā)生。他們認(rèn)為自己是國企職工、是主人翁， 誰也不敢把他們怎樣，來自浙江金鷹總廠的員工付繼榮說，看見這里員工的工 作狀態(tài)，她感到非常驚訝，她不明白這些員工為什么沒有起碼的敬業(yè)精神，口 口聲聲說自己是主人翁，主人翁應(yīng)該是這種做法嗎？隨后，新公司

13、又采取了一 系列措施，但員工的工作效率仍只相當(dāng)于金鷹總廠的3 0%，月產(chǎn)量只有2萬 噸。為什么職工的觀念轉(zhuǎn)變不過來呢？原來根據(jù)綿陽市的有關(guān)政策，如果領(lǐng)取 1.5萬元自謀職業(yè)，就解除了與國有企業(yè)的關(guān)系，不再有國企職工的名分；如果接受了企業(yè)安置，就不領(lǐng)取1.5萬元，這筆費用就由政府從收購資金中 扣除，留給新公司去發(fā)展。因此，留下來的員工認(rèn)為，自己沒有領(lǐng)取1.5萬 元，自己就仍然是國企職工，就仍然要按照國企職工以前的規(guī)矩辦事。而且， 他們認(rèn)為，沒有領(lǐng)這1.5萬元，自己就是帶資進(jìn)廠，按當(dāng)時的利息每月是1 5 0元，因此，自己就不該與社會上招聘的員工同工同酬。如果同工同酬，自 己每月4 0 0多元的工資

14、， 減去15 0元利息，實際上每月只領(lǐng)了 2 0 0多元， 比從社會上招聘的員工工資低，貶低了自己作為國企職工的“神圣”身份。而 且，這些員工認(rèn)為“綿絹”的破產(chǎn)跟員工沒有任何關(guān)系，都是廠領(lǐng)導(dǎo)管理無方 造成的。針對這些觀念，金鷹上層領(lǐng)導(dǎo)則認(rèn)為：“綿絹”破產(chǎn)的根源就在于“綿絹”人的錯誤觀念及其相應(yīng)的行為。如果不革除這些錯誤觀念，新公司的發(fā)展 將困難重重，甚至?xí)俅纹飘a(chǎn)?！艾F(xiàn)在，我宣布，無論是否愿意留廠上班，所 有“綿絹”員工一律發(fā)給1.5萬元安置費?！苯瘊椑峡偢祰ǖ脑捯魟偮?， 全體員工不約而同地站起來熱烈鼓掌。當(dāng)?shù)弥鹿竟ぷ鳠o法推進(jìn)，嚴(yán)重影響 了金鷹在綿陽發(fā)展的消息以后，金鷹老總傅國定親赴綿陽

15、，很快做出了上述決 定。根據(jù)金鷹與綿陽市政府的有關(guān)協(xié)議，應(yīng)由新公司安置的職工共有13 0 0 人，每人發(fā)1.5萬元安置費，總計近2 0 0 0萬元。傅國定認(rèn)為，發(fā)給員工 1.5萬元，就意味著買斷了員工國企職工的身份及其相應(yīng)的觀念，以后的工 作就一律按新公司的規(guī)定執(zhí)行，誰違規(guī)，就照章處罰，一切都按照新的機制運 行，從頭幵始?！邦I(lǐng)取1.5萬元以后，那種主人翁的感覺沒有了，一下子覺 得自己變成了打工仔，當(dāng)時心里真有點不舒服。”一位姓張的員工說。“以前 在國有企業(yè)，我們是過一天算一天，金鷹公司要求轉(zhuǎn)機建制、轉(zhuǎn)變觀念，我們 幵始很不適應(yīng)，很不習(xí)慣?，F(xiàn)在慢慢適應(yīng)了，而且工作起來也更加有勁?！苯?絲車間梁芳

16、說?！皼]領(lǐng)1.5萬元以前，認(rèn)為自己是國有企業(yè)職工，雖然只拿 二三百元，但沒有多大風(fēng)險，心里踏實?，F(xiàn)在拿了1.5萬元，心里反而懸吊 吊的，因為現(xiàn)在要憑本事掙錢，壓力很大，危機感很強?！敝凭d車間總辦充滿 失落感地說?！盎ㄥX轉(zhuǎn)變職工觀念，看起來似乎不劃算，但從長遠(yuǎn)來看，對企 業(yè)的發(fā)展是很有利的。”新公司姚副總經(jīng)理說，“而且效果已經(jīng)顯現(xiàn)，今年5 月，新公司已經(jīng)扭虧為盈，收購之初，產(chǎn)量每月不足2萬噸，到今年7月已上 升到15萬噸，工作效率也基本達(dá)到總公司的水平，因此，金鷹花錢買觀念的 這一創(chuàng)舉，值！”四、實訓(xùn)要求1 .討論不同的財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點？2 .通過本案例，你認(rèn)為新公司的財務(wù)管理目標(biāo)為什么發(fā)生

17、了變化？ 實訓(xùn)四一、實訓(xùn)名稱財務(wù)管理目標(biāo)紹興百大高級管理人員持股。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的選擇。三、實訓(xùn)資料1 9 9 9年6月，紹興百大（股票代碼6 0 0 0 8 4 0，已從1 9 9 9年 8月16日起更名為“浙江創(chuàng)業(yè)”）發(fā)布公告稱，公司的高級管理人員已于近 日陸續(xù)從二級市場上購入該公司的社會公眾股，平均每股購入價格為1 0.4 0元左右。公告還顯示，購入股份最多的是該公司總經(jīng)理王學(xué)超，持股數(shù)量達(dá) 2 8 6 0 0股，而購入股份最少的高級管理人員也有1 9 0 0 0股。按照有關(guān) 規(guī)定，上述人員只有在離職6個月后，才可將所購入的股份拋出。資料顯示， 紹興百

18、大自19 9 4年3月上市以來已經(jīng)兩度易主，股權(quán)幾經(jīng)變更。19 9 8 年11月，該公司第二大股東寧波嘉源實業(yè)發(fā)展有限公司通過受讓原第一大股 東的股權(quán)，從而成為紹興百大的現(xiàn)任第一大股東，嘉源公司承諾所持股份在三 年之內(nèi)不轉(zhuǎn)讓。嘉源公司入主紹興百大之后，經(jīng)過半年多的清產(chǎn)核資，紹興百 大的不良資產(chǎn)基本上得到剝離， 留下的都是比較扎實的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)， 在此基礎(chǔ)上， 1 9 9 9年6月3日，公司董事會提出，公司的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé) 人和董事會秘書等在6個月之內(nèi)，必須持有一定數(shù)量的公司發(fā)行在外的社會公 眾股，并且如果在規(guī)定的期限內(nèi)，高級管理人員沒有完成上述持股要求，公司 董事會將解除對其的聘任。據(jù)

19、紹興百大總經(jīng)理王學(xué)超介紹，此次高級管理人員 持股，可以說是公司董事會的一種強制行為，目的是為了增強高級管理人員對 公司發(fā)展的使命感和責(zé)任感。讓高級管理人員來投資自己所管理的公司，如果 公司取得好的發(fā)展，他們的資產(chǎn)就會增值，如果公司發(fā)展不好，也會直接影響 到他們的切身利益，這樣把公司高級管理人員的個人利益與公司利益緊密結(jié)合 起來，有利于企業(yè)的快速健康發(fā)展。四、實訓(xùn)要求1 .公司高級管理人員持股對公司的財務(wù)管理目標(biāo)會產(chǎn)生什么影響？2 .如何評價紹興百大的高級管理人員持股？第二章資金時間 價值實訓(xùn)一一、實訓(xùn)名稱復(fù)利終值的應(yīng)用興邦公司資金時間價值的計算。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握復(fù)利終值的簡單

20、應(yīng)用。三、實訓(xùn)資料興邦公司在建設(shè)銀行沈陽科技支行設(shè)立一個臨時賬戶。2002年4月1 日存入15萬元，銀行存款年利率為3.6%。因資金比較寬松，該筆存款一 直未被動用。2 0 0 4年4月1日興邦公司擬撤銷該臨時賬戶，并辦理銷戶。四、實訓(xùn)要求試計算興邦公司與銀行辦理銷戶時，銀行應(yīng)付給興邦公司多少萬元？ 實訓(xùn)二一、實訓(xùn)名稱年償債基金的應(yīng)用住房貸款。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握年金現(xiàn)值的逆運算投資回收額的計算。三、實訓(xùn)材料王佳是一家電器公司的職工，剛剛參加工作不久，由于要結(jié)婚，正準(zhǔn)備購 買一套住房，考慮到自己剛剛參加工作，積蓄又不多，于是他準(zhǔn)備向銀行貸款3 0萬元，貸款期限10年，銀行給他幵出

21、的貸款條件是：1. 銀行的貸款年利率為5%;2 .要求的還款方式為每年年底等額償還本息； 3貸款以房屋的產(chǎn)權(quán)作為抵押。四、實訓(xùn)要求 根據(jù)以上資料，請你替王佳計算一下他每年應(yīng)償還銀行貸款本息為多少？ 實訓(xùn)三一、實訓(xùn)名稱 遞延年金的應(yīng)用新光照相機廠購買設(shè)備的決策。二、實訓(xùn)目的 通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握遞延年金現(xiàn)值的計算，并能夠運用遞延年金解決實際問題。三、實訓(xùn)資料新光照相機廠是生產(chǎn)照相機的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的照相機質(zhì)量優(yōu)良，價格合理，長期以來供不應(yīng)求。2005年年初，為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，該廠決定再 新建一條生產(chǎn)線。構(gòu)成生產(chǎn)線的主要設(shè)備需從鴻飛機械廠購入，鴻飛機械廠提 供兩種付款方式供新光照相機廠選擇：

22、1. 立即付款200萬元；2. 從第4年年初幵始分5期付款，每年年初付款6 0萬元。四、實訓(xùn)要求若新光照相機廠的資金成本率為8%,試替新光照相機廠作出付款方 式的決策。實訓(xùn)四一、實訓(xùn)名稱 年金終值與現(xiàn)值利民公司年金終值與現(xiàn)值的計算。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握各種年金終值與現(xiàn)值的運用。三、實訓(xùn)資料資料（一）：利民公司1 9 9 5年1月1日向沈陽信托投資公司融資租賃 一臺萬能機床， 雙方在租賃協(xié)議中明確： 租期截止到2000年12月31日。 年租金5600元，于每年年末支付一次，沈陽信托投資公司要求的利息及手 續(xù)費率為5%。資料（二）：利民公司1998年8月擬在東北某大學(xué)設(shè)立一筆“助成獎

23、 學(xué)基金”。獎勵計劃為：每年特等獎1名，金額為10000元；一等獎2名， 每名金額5000元；二等獎3名，每名金額3000元；三等獎4名，每名 金額1000元。目前銀行存款年利率為4%，并預(yù)測短期內(nèi)不會發(fā)生變動。資料（三）：利民公司1993年1月1日向工商銀行沈陽分行借入一筆 款項， 銀行貸款年利率為6%， 同時利民與該銀行約定： 前三年不用還本付息， 但從1 9 9 6年12月3 1日起至2000年12月3 1日止，每年年末要償 還本息2 0 0 0 0元。四、實訓(xùn)要求1 根據(jù)資料（一）計算系列租金的現(xiàn)值和終值，如果年租金改按每年年 初支付一次，再計算系列租金的現(xiàn)值和終值。2 根據(jù)資料（二）

24、分析利民公司為設(shè)此項獎學(xué)基金，應(yīng)一次性存入銀行 多少錢？3. 根據(jù)資料（三）分析利民公司當(dāng)初向工商銀行沈陽分行借入多少本金? 至2000年12月31日共向工商銀行沈陽分行償還本息為多少？ 實訓(xùn)五一、實訓(xùn)名稱風(fēng)險收益的計量北方公司風(fēng)險收益的計量。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握風(fēng)險的衡量方法及風(fēng)險收益的計算。三、實訓(xùn)資料北方公司1 9 9 8年陷入經(jīng)營困境，原有檸檬飲料因市場競爭激烈、消費 者喜好發(fā)生變化等原因幵始滯銷。為改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，幵拓新的市場領(lǐng)域，北方 公司擬幵發(fā)以下兩種新產(chǎn)品：1.潔清純凈水面對全國范圍內(nèi)的節(jié)水運動及供應(yīng)限制，尤其是北方十年九旱的特殊環(huán)境， 幵發(fā)部認(rèn)為潔清純凈水將進(jìn)入百

25、姓的日常生活，市場前景看好，有關(guān)市場預(yù)測 資料如表2 - 2所示：表2 - 2市場銷路概率/%預(yù)計年凈收益/萬兀好6 015 0一般2 06 0差2 010據(jù)專家測算該項目的風(fēng)險系數(shù)為0.52.消渴啤酒北方人向來豪爽、好客，親朋好友聚會總會幵懷暢飲一番；北方氣候干燥,且近年來氣溫大幅度升高；隨著人均收入的增長，人們的生活水平日益提高。 據(jù)此幵發(fā)部提出幵發(fā)消渴啤酒方案，有關(guān)市場預(yù)測資料如表2- 3所示：表2 - 3市場銷路概率/%預(yù)計年凈收益/萬兀好5 018 0般2 08 5差3 025據(jù)專家測算該項目的風(fēng)險系數(shù)為0.6 四、實訓(xùn)要求1. 對兩種產(chǎn)品幵發(fā)方案的收益與風(fēng)險予以計量。2. 對兩種產(chǎn)

26、品幵發(fā)方案進(jìn)行評價。實訓(xùn)六一、實訓(xùn)名稱風(fēng)險的衡量金立公司投資項目的風(fēng)險分析。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握風(fēng)險的衡量方法及其應(yīng)用。三、實訓(xùn)資料金立公司目前正在進(jìn)行一項包括四個待選方案的投資分析工作。各方案的 投資期都一樣，對應(yīng)于不同的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)所估計的收益如表2- 4所示。表2 - 4經(jīng)濟(jì)狀況概率項目A項目E項目C項目D衰退0.210%6%2 2%5%般0.610%11%14%15%繁榮0.210%3 1%4%2 5%四、實訓(xùn)要求1.計算各方案的期望收益率、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。2 .試根據(jù)四個待選方案的各自的標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率和期望收益率來 確定淘汰其中哪一個方案。第三章企業(yè)籌資 管理實

27、訓(xùn)一一、實訓(xùn)名稱資金需要量的預(yù)測銷售百分比法。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握運用銷售百分比法來預(yù)測資金需要量。三、實訓(xùn)資料晨光公司2 0 0 4年銷售額為3 0 0 0 0萬元，銷售凈利率為8%,股利發(fā)放 率為凈利潤的4 0%，固定資產(chǎn)的利用程度已達(dá)到飽和狀態(tài)。該公司2 0 0 4 年12月3 1日資產(chǎn)負(fù)債表（簡），見表3- 1:晨光公司資產(chǎn)負(fù)債表（簡）資產(chǎn)金額負(fù)債及股東權(quán)益金額貨幣資金應(yīng)收賬款（凈6 0 0應(yīng)付票據(jù)15 0 0額）4 5 0 0應(yīng)付賬款3 0 0 0存貨5 10 0長期負(fù)債2 5 0 0固定資產(chǎn)（凈6 9 0 0股本15 0 0額）3 0 0 0留存收益0 6 0 0長期

28、投資2 5 0 0無形資產(chǎn)2 2 6 02 2 6 0資產(chǎn)合計負(fù)債及權(quán)益合計00表3 - 12 0 0 4年12月3 1日 單位：萬元假定該公司預(yù)測2 0 0 5年銷售額為3 5 0 0 0萬元，并仍按基期年股利 發(fā)放率支付股利，留存收益可以抵充籌資額。四、實訓(xùn)要求 預(yù)測2005年對外籌資的資金需要量。實訓(xùn)二一、實訓(xùn)名稱資金需要量的預(yù)測資金習(xí)性法。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握運用資金習(xí)性法來預(yù)測資金需要量。三、實訓(xùn)資料通達(dá)公司H1產(chǎn)品2 0 0 12 0 0 5年的產(chǎn)銷量和資金需要量見表32:表3 - 2年度產(chǎn)銷量X/件資金需要量Y/元2 0 0 112 0 01 0 0 0 0 0 0

29、2 0 0 2110 09 5 0 0 0 0 02 0 0 310 0 09 0 0 0 0 02 0 0 413 0 01 0 4 0 0 0 02 0 0 514 0 01 1 0 0 0 0 0預(yù)計2006年該產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量為1560件四、實訓(xùn)要求1. 預(yù)測H1產(chǎn)品不變資金總額。2 .預(yù)測H1產(chǎn)品單位變動資金額。3 .預(yù)測H1產(chǎn)品2 0 0 6年資金需要量。實訓(xùn)三一、實訓(xùn)名稱商業(yè)信用信譽籌資。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握企業(yè)信譽籌資的運用。三、實訓(xùn)資料總部位于深圳的中國國際海運集裝箱（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱中 集）曾經(jīng)完成一項耗時一年半的大工程：與荷蘭銀行合作，成功達(dá)成3年期

30、8 0 0 0萬美元的應(yīng)收賬款證券化融資項目，原本半年才能收回的資金，中集兩 個星期就收回了。這幵創(chuàng)了國內(nèi)企業(yè)通過資產(chǎn)證券化途徑進(jìn)入國際資本市場的 先河。資產(chǎn)證券化（簡稱ABCP ）于2 0世紀(jì)7 0年代末在美國興起，是一 種國際流行的融資方式。應(yīng)收賬款因其流動性好，較易被證券化。除了已經(jīng)發(fā) 生的賬款外，一些未發(fā)生的、可預(yù)期的現(xiàn)金收入也可以證券化，比如民航公司 可預(yù)期的機票收入等。在使用應(yīng)收賬款證券化這種融資方式之前，中集主要采 用商業(yè)票據(jù)進(jìn)行國際融資，于1 9 9 6年和1 9 9 7年分別發(fā)行了 5 0 0 0萬 美元、7 0 0 0萬美元的1年期商業(yè)票據(jù)，但是這種方式的穩(wěn)定性直接受到國

31、際經(jīng)濟(jì)和金融市場的影響。在1 9 9 8年，由于亞洲金融危機的影響，部分外 資銀行收縮了在亞洲的業(yè)務(wù)。經(jīng)過多方努力，中集雖然成為金融危機后國內(nèi)第 一家成功續(xù)發(fā)商業(yè)票據(jù)的公司，但規(guī)模降為5 7 0 0萬美元。為保持集團(tuán)資金 結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性并進(jìn)一步降低融資成本，中集希望尋找一種好的辦法替代商業(yè)票 據(jù)。這時一些國外銀行向他們推薦應(yīng)收賬款證券化，經(jīng)過雙向選擇，中集決定 與荷蘭銀行合作，采用以優(yōu)質(zhì)應(yīng)收賬款作支持來發(fā)行商業(yè)票據(jù)的ABCP方案 為此，中集首先要把上億美元的應(yīng)收賬款進(jìn)行設(shè)計安排，結(jié)合荷蘭銀行提出的 標(biāo)準(zhǔn)，挑選優(yōu)良的應(yīng)收賬款組合成一個資金池，然后交給信用評級公司評級。 中集委托兩家國際知名的評級機

32、構(gòu)：標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪，得到了Al+（標(biāo)準(zhǔn)普 爾指標(biāo)）和P1 （穆迪指標(biāo)）的分?jǐn)?shù)，這是短期融資信用最高的級別。憑著優(yōu) 秀的級別，這筆資產(chǎn)得以注入荷蘭銀行旗下的資產(chǎn)購買公司TAPCO建立的 大資金池°TAPCO公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽的公司，其大資金 池匯集的幾千億美元的資產(chǎn)，更是經(jīng)過嚴(yán)格評級的優(yōu)良資產(chǎn)。由TAPCO公 司在商業(yè)票據(jù)（CP）市場上向投資者發(fā)行CP,獲得資金后，再間接付至中 集的專用賬戶。項目完成后，中集只需花兩周時間就可獲得本應(yīng)138天才能 收回的現(xiàn)金。而作為服務(wù)方的荷蘭銀行則可收取2 0 0多萬美元的費用。這種新型的融資方式為中集帶來的好處是顯而易見的。首先，由于

33、有公司優(yōu) 質(zhì)應(yīng)收賬款作為支持，AECP的發(fā)行及成本較少地受到國際債務(wù)和資本市場 的影響。也就是說，投資者在評判風(fēng)險時，主要考慮的是中集應(yīng)收賬款，即客 戶的風(fēng)險，而不是中集的公司風(fēng)險及國家風(fēng)險。這一優(yōu)點在亞洲金融危機，特 別是出現(xiàn)廣信事件等影響中國公司在國際資本市場直接融資的不利事件后，顯 得更加突出。而中集也將商業(yè)票據(jù)的期限鎖定為3年，只要美國商業(yè)票據(jù)市場 繼續(xù)存在，應(yīng)收賬款質(zhì)量一直保持良好，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行就無須承擔(dān)任何展期 風(fēng)險。其次，AECP帶來更為理想的財務(wù)結(jié)構(gòu)。采用ABCP方式，中集將應(yīng)收賬款直接出售給海外的特定用途公司（SPV），再由該公司將應(yīng)收賬款通過荷蘭銀行的融資專用公司發(fā)行商業(yè)

34、票據(jù)。因此，對中集而言，目前金額較大的應(yīng) 收賬款中主要部分將直接從資產(chǎn)負(fù)債表中撇除，從而達(dá)到降低負(fù)債比率，優(yōu)化 集團(tuán)財務(wù)狀況的目的。以中集1 9 9 8年10月底數(shù)據(jù)測算，在發(fā)行8 0 0 0 萬美元商業(yè)票據(jù)后，中集的資產(chǎn)負(fù)債率將從原來的5 7.7%下降到50.7%再次，中集獲得了低成本資金。當(dāng)時，中國銀行的3年期美元債券成本為LI BOR+ 2 74BPS。中國財政部發(fā)行的3年期美元債券成本為LIBOR + 12 0BPS。中集1 9 9 8年續(xù)發(fā)的5 7 0 0美元的1年期商業(yè)票據(jù)綜合 成本為LIBOR+91.2BPS。而以ABCP方式發(fā)行的8 0 0 0萬美 元3年期綜合成本為LIBOR

35、+85BPS，融資成本大大降低（LIBO R是倫敦金融同業(yè)拆借利率，BPS是衡量資金發(fā)行成本的單位）。由于應(yīng)收賬款證券化在國內(nèi)尚無先例，中集做這個項目也遇到了很多超乎想象的困難，前后經(jīng)歷了一年半的時間。最初的障礙在于缺乏政策條例的支持， 中集必須向國家外匯管理局申請，同樣還須咨詢國內(nèi)外的律師關(guān)于應(yīng)收賬款這 種資產(chǎn)能否買賣，能否賣到海外市場等問題。由于得到了國家外管局的大力支 持，中集在一個多月之后拿到了批文，這才幵始與荷蘭銀行談判，進(jìn)入實質(zhì)性 的階段。進(jìn)入這一階段后，更多的困難接踵而至。由于資產(chǎn)證券化在中國還是 個新的會計科目，如何記賬都是問題；還有大量的協(xié)調(diào)工作，比如集團(tuán)與子公 司，集團(tuán)與客

36、戶，因為要賣應(yīng)收賬款還要征得客戶的同意。應(yīng)收賬款證券化比 商業(yè)票據(jù)復(fù)雜百倍，需要匯總的文件就達(dá)到2 0 0多頁。一家2 0年沒有出過 一筆壞賬的公司，它的信譽已經(jīng)可以一次兌換8 0 0 0萬美金。實施這種項目 的首要條件是應(yīng)收賬款的質(zhì)量要良好。而這一點首先取決于客戶的付款信用。 中集之所以成功，就是因為2 0多年來沒有出現(xiàn)過一筆壞賬。中集有一批高質(zhì) 量的國際化客戶群，客戶9 0%以上是屬于國際經(jīng)合組織成員國，不少客戶本 身又是荷蘭銀行等投資機構(gòu)的合作伙伴。其次，應(yīng)收賬款的期限也是一個重要 因素。一般來說，半年之內(nèi)的應(yīng)收賬款，銀行較易接受，此次中集的應(yīng)收賬款 基本上是12 0多天的期限。另外，銀

37、行對應(yīng)收賬款涉及的國家也有要求，發(fā) 達(dá)國家的客戶的應(yīng)收賬款較易證券化。第二個重要條件是企業(yè)內(nèi)部管理要良好。 國外銀行非常重視這點。企業(yè)能否在較快的時間內(nèi)拿出完整的、細(xì)致的應(yīng)收 賬款數(shù)據(jù)，其實從一個側(cè)面反映了一個企業(yè)的內(nèi)部管理水平。中集此次賣出的8 0 0 0萬美元應(yīng)收賬款，涉及幾千張訂單，對中集的內(nèi)部管理是一次考驗。過去中集的應(yīng)收賬款都是由各子公司分別登記，集團(tuán)總部根本不能一下說出整 體的情況。通過這次融資，中集利用電子網(wǎng)絡(luò)對集團(tuán)每一筆應(yīng)收賬款進(jìn)行及時 的登記、更新、報送、出售，將原有分散于各子公司的應(yīng)收賬款集中管理并加 以規(guī)范，從總體上提高了集團(tuán)的管理水平。四、實訓(xùn)要求信譽能籌資嗎？中集是如

38、何利用信譽融資的？實訓(xùn)四一、實訓(xùn)名稱 銀行借款通達(dá)公司借款籌資。二、實訓(xùn)目的 訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握企業(yè)銀行借款籌資的運用。三、實訓(xùn)資料按年利率5.9 9%向銀行借款100萬元， 銀行要求維持貸款15%的補償余額。四、實訓(xùn)要求計算公司可用的借款額及實際利率。實訓(xùn)五一、實訓(xùn)名稱商業(yè)信用通達(dá)公司信用籌資。二、實訓(xùn)目的 通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握企業(yè)商業(yè)信用籌資的運用。三、實訓(xùn)資料通達(dá)公司按“2/10,n/30”的信用條件賒購一批貨物，賒購總金 額為80萬元。四、實訓(xùn)要求1. 額度、信用期、折扣期、折扣率。2. 1 0天內(nèi)付款，籌資額為多少？第四章 資金成本與資 金結(jié)構(gòu) 實訓(xùn)一一、實訓(xùn)名稱 個別資金成本與綜合資

39、金成本的計算。二、實訓(xùn)目的 通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握企業(yè)個別資金成本與綜合資金成本的計算。三、實訓(xùn)資料 百華公司在籌資過程中通常采用多種籌資方式， 該公司本年進(jìn)行了以下籌資行為：1. 取得3年期借款100萬元，年利率8%,每年付息一次，到期一次還本 已知公司所得稅稅率為3 0%，籌資費率為1%。2. 5年期的債券，票面面值為1 2 0 0萬元，票面年利率為10%,每年 付息一次，發(fā)行價為1 2 0 0萬元，發(fā)行費用率為3%，所得稅稅率為3 0%。3. 按面值發(fā)行10 0萬元的優(yōu)先股股票，籌資費用率4%,年優(yōu)先股股利率 為1 0%。4. 發(fā)行普通股6 0 0萬股，每股10元，籌資費用率為5%,第一

40、年末每 股發(fā)放股利2元，預(yù)計未來股利每年增長率為4%05 .留存收益為6 0 0萬元。四、實訓(xùn)要求計算各種籌資方式的個別資金成本和綜合資金成本。實訓(xùn)二一、實訓(xùn)名稱邊際資金成本的計算。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握企業(yè)邊際資金成本的計算。三、實訓(xùn)資料貝爾公司目前有資金5 0 0 0萬元，其中長期債務(wù)2 0 0 0萬元、優(yōu)先股5 0 0萬元、普通股2 5 0 0萬元，該結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)公司為滿足投 資要求，準(zhǔn)備籌集更多的資金，并測算出了隨籌資的增加各種資金成本的變化。如表4 - 1所示。表4 - 1籌資方式目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)/%新籌資的數(shù)量范圍/元資金成本/%010 00 0051 0 0 0

41、 0050 0長期債務(wù)4 00 0 067大于5 00 000010 00 010優(yōu)先股101 0 0 0 0500 011012大于5000001 0 0 0 0 01000005 0 013普通股5 00 0 01415大于500000四、實訓(xùn)要求計算貝爾公司籌資總額分界點及邊際資金成本。實訓(xùn)三一、實訓(xùn)名稱杠桿系數(shù)的計算。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握杠桿系數(shù)的計算。三、實訓(xùn)資料1.公司當(dāng)前銷售量為1 0 0 0 0件， 售價為5 0元，單位變動成本為2 0元, 固定成本為2 0 0 000元，EEIT為100000元，預(yù)計下年度的銷售 量為1 2 0 0 0件（即增長2 0%），固定

42、成本保持不變。2. 下年度預(yù)測需要資金4 0 0 0 0 0元。 假設(shè)有兩種籌資方案可供選擇， 方案A:發(fā)行4 0 0 0 0股普通股， 每股面值10元；方案E:采用負(fù)債籌資, 利率8%,所得稅稅率4 0%，預(yù)計下年度EBIT也同比增長20%。四、實訓(xùn)要求1 .計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)。2 .計算該公司不同籌資方案的財務(wù)杠桿系數(shù)。3 計算該公司復(fù)合杠桿系數(shù)，并進(jìn)行簡單分析。 實訓(xùn)四一、實訓(xùn)名稱EBIT EPS分析法。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握EBITEPS分析法并能夠應(yīng)用。三、實訓(xùn)資料萊特公司原有資金2 5 0 0萬元，其中普通股15 0萬股，每股10元， 其余為借款，利率6%。因擴(kuò)大

43、生產(chǎn)規(guī)模需要準(zhǔn)備再籌集資金1 5 0 0萬元。 這些資金可采用發(fā)行股票的方式籌集，也可采用發(fā)行債券方式。現(xiàn)有A、B兩 種方案，A方案發(fā)行股票15 0萬股，每股10元，B方案發(fā)行債券15 0 0 萬元，利率8%，所得稅稅率為4 0%。公司預(yù)計息稅前利潤為4 0 0萬元。四、實訓(xùn)要求用EBIT EPS分析法確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。 實訓(xùn)五一、實訓(xùn)名稱比較資金成本法。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握比較資金成本法并能夠應(yīng)用。三、實訓(xùn)資料創(chuàng)新公司擬籌資4 5 0 0萬元，有A、B兩種籌資方案可供選擇，有關(guān)資 料如表42所示。分別測算兩種籌資方案的加權(quán)平均資金成本，并比較其高低，從而確定最佳資金結(jié)構(gòu)。表4

44、- 2資金來源A萬案B萬案籌資額/萬元比重/%資金成本/%籌資額/萬元比重/%資金成本/%長期借款500116600137長期債券15003371200278優(yōu)先股5001110200415普通股2000451525005620合計45001004500100四、實訓(xùn)要求采用比較資金成本法確定最佳資金結(jié)構(gòu)。 實訓(xùn)六一、實訓(xùn)名稱長期籌資決策綜合實訓(xùn)。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握長期籌資決策的相關(guān)內(nèi)容。三、實訓(xùn)資料藍(lán)天公司是一家生產(chǎn)食品的股份有限公司，近年來經(jīng)營狀況良好，產(chǎn)品供不 應(yīng)求。2 0 0 5年準(zhǔn)備再增加一條生產(chǎn)線，擬籌資人民幣2億元。可供選擇的 方案如下：1 .向銀行借款融資。擴(kuò)建

45、生產(chǎn)線項目投資建設(shè)期為一年半，即2 0 0 5 年4月1日至2006年10月1日。銀行愿意為藍(lán)天公司提供2年期貸款2 億元，年利率為14%，貸款到期后一次還本付息。預(yù)計擴(kuò)建項目投產(chǎn)后投資 收益率為18%。2 .發(fā)行長期債券融資。根據(jù)企業(yè)發(fā)行債券的有關(guān)規(guī)定，得知：(1) 企業(yè)規(guī)模達(dá)到國家規(guī)定的要求；(2) 企業(yè)財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定；(3) 企業(yè)具有償債能力；(4) 所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策；(5) 債券票面年利率為7%。四、實訓(xùn)要求 根據(jù)提供的資料，試為藍(lán)天公司做出籌資方式?jīng)Q策。第五 章 項目投資管理實訓(xùn)一 實訓(xùn)名稱鮑德溫公司保齡球投資項目。二、實訓(xùn)目的 通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握項目投資現(xiàn)

46、金流量表的編制。三、實訓(xùn)資料鮑德溫公司，始建于1 9 6 5年，當(dāng)時生產(chǎn)英式足球，現(xiàn)在是網(wǎng)球、棒球、 美式足球和高爾夫球的領(lǐng)先制造商。鮑德溫公司的管理層熱衷于尋找一切能夠 帶來潛在現(xiàn)金流量的機會。在1996年，鮑德溫公司的副總裁米德斯先生發(fā) 現(xiàn)了另外一個運動球類市場，他認(rèn)為其大有潛力并且還未被更大的制造商完全 占領(lǐng)。這個市場是亮彩色保齡球市場，他相信許多保齡球愛好者認(rèn)為外表和時 髦的式樣比質(zhì)量更重要。同時他認(rèn)為，鮑德溫公司的成本優(yōu)勢和利用其高度成 熟的市場技巧能力將使其他競爭者難以從中獲利。因此，在1 9 9 7年下半年，鮑德溫公司開始了對亮彩色保齡球市場潛力的評估工作。鮑德溫公司首先向費 城

47、、洛杉磯和紐黑文三個市場的消費者發(fā)出了問卷。這三組問卷的結(jié)果比預(yù)想 的要好，支持了亮彩色保齡球能夠獲得1 0%15%的市場份額的結(jié)論。當(dāng) 然，鮑德溫公司的一些人對市場調(diào)查的成本頗有微詞，因為它達(dá)到了 2 5 0 0 00美元。緊接著鮑德溫公司開始考慮投資于生產(chǎn)保齡球的機器設(shè)備。保齡球 將在公司原有的一棟靠近洛杉磯的建筑物中生產(chǎn)。這棟空置的建筑加上土地的 稅后凈價為150000美元。至于資金來源，米德斯先生認(rèn)為可由銀行貸款 解決。米德斯先生把他的設(shè)想總結(jié)如下：保齡球機器設(shè)備的成本為10000 0美元，5年后預(yù)計它的市場價值為30000美元。該機器設(shè)備在5年的使 用壽命期間內(nèi)年產(chǎn)量預(yù)計分別為：5

48、0 0 0單位、8 0 0 0單位、1 2 0 0 0 單位、10000單位、6000單位。第一年保齡球的價格為20美元。由 于保齡球市場具有高度競爭性，米德斯先生認(rèn)為相對于預(yù)測5%的一般通貨膨 脹率，保齡球的價格每年最多增長2%。然而，用于制造保齡球的塑膠將很快 變得更昂貴，因此，制造過程的現(xiàn)金流出預(yù)計每年將增長10%。第一年的制 造成本為每單位10美元。米德斯先生已確定，在鮑德溫公司的應(yīng)稅收入基礎(chǔ) 上，保齡球項目適用的累進(jìn)公司所得稅稅率為34%，有關(guān)保齡球項目的各年 經(jīng)營收入與成本見表5 - 3。表5 - 3鮑德溫公司保齡球項目的經(jīng)營收入和成本年數(shù)產(chǎn)量價格/美元銷售收入/美元單位成本/美元

49、經(jīng)營成本/美元1500020.0010000010.00500002800020.4016320011.008800031200020.8124972012.1014520041000021.2221220013.311331005600021.6512990014.6487840注：1 價格每年增長2%;2 .單位成本每年增長1 0%。鮑德溫公司認(rèn)為它必須保持對營運資本的一定投資額，因此，與其他制造 類企業(yè)一樣，它必須在生產(chǎn)和銷售之前購買原材料并對存貨進(jìn)行投資。它還得 為不可預(yù)見的支出保留一定的現(xiàn)金作為緩沖。它的信用銷售將產(chǎn)生應(yīng)收賬款。 管理層認(rèn)為對營運資本的各個項目的投資在第0年總計為1

50、0 0 0 0美元，另 外在第2年和第3年分別投資6 3 2 0美元和8 6 5 0美元，而在第4年可收 回3 7 5 0美元，其余在項目結(jié)束時收回。換言之，對營運資本的投資在項目 周期結(jié)束的時候能夠完全被抵補。資本投資的折舊是基于1 9 8 6年稅收改 革法案（IRS ）所規(guī)定的數(shù)量。在此法案下，對三年期、五年期和七年期 折舊安排如表5 - 4所示。按照IRS的規(guī)定，鮑德溫公司將在5年內(nèi)對它的投 資進(jìn)行折舊。因此，表的中間一列適用于此種情形。表5 - 4鮑德溫公司保齡球項目的折舊單位:美元回收期分類年數(shù)3年5年7年144440320002349023334025760197603222201

51、9200174904115201350051152099206792O7792O總計1OOOOO1OOOOO1OOOOO注：這些折舊安排是基于IRS出版物折舊。三年期的折舊事實上按四年 折舊因為IRS假定購買者是在年中進(jìn)行的購買。四、實訓(xùn)要求基于這些假設(shè)和米德斯先生的分析，試計算鮑德溫公司的項目投資的現(xiàn)金 凈流量（所有的現(xiàn)金流量都假定為在年末發(fā)生）。實訓(xùn)二一、實訓(xùn)名稱凈現(xiàn)值法的應(yīng)用康元葡萄酒廠項目投資的決策。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握凈現(xiàn)值法的應(yīng)用，能夠運用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項目投 資的決策。三、實訓(xùn)資料康元葡萄酒廠是生產(chǎn)葡萄酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的葡萄酒酒香純正，價 格合理，長期以來供不應(yīng)

52、求。為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，康元葡萄酒廠準(zhǔn)備新建一條 生產(chǎn)線。張晶是該廠的助理會計師，主要負(fù)責(zé)籌資和投資工作?？倳嫀熗醣?要求張晶搜集建設(shè)新生產(chǎn)線的有關(guān)資料，并對投資項目進(jìn)行財務(wù)評價，以供廠 領(lǐng)導(dǎo)決策考慮。張晶經(jīng)過十幾天的調(diào)查研究，得到以下有關(guān)資料：（1）投資 新的生產(chǎn)線需一次性投入1 0 0 0萬元，建設(shè)期1年，預(yù)計可使用10年，報 廢時無殘值收入，使用直線法折舊。（2 ）購置設(shè)備所需的資金通過銀行借款 籌措，借款期限為4年，每年年末支付利息10 0萬元，第4年年末用稅后利 潤償付本金。（3）該生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計可使工廠第15年的銷售收 入每年增長1 0 0 0萬元，第610年的銷售收入每年

53、增長8 0 0萬元，耗 用的人工和原材料等成本為收入的6 0%。（4 ）生產(chǎn)線建設(shè)期滿后，工廠還 需墊支流動資金2 0 0萬元。（5）所得稅稅率為30%。（6 ）企業(yè)的資金 成本為1 0%。四、實訓(xùn)要求為了完成總會計師交給的任務(wù)，請你幫助張晶完成以下工作：（1）預(yù)測新的生產(chǎn)線投入使用后，該工廠未來10年增加的凈利潤。（2）預(yù)測該項目各年的現(xiàn)金凈流量。（3）計算該項目的凈現(xiàn)值，以評價項目是否可行。實訓(xùn)三一、實訓(xùn)名稱華明公司固定資產(chǎn)投資決策。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策的分析方法。三、實訓(xùn)資料華明公司是一家冷凍食品加工的企業(yè)，因為該公司的食品風(fēng)味獨特，所以 銷路很好，近兩

54、年，該公司經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的銷售不斷增長，為此，公司決定增強 生產(chǎn)能力，公司準(zhǔn)備于2 0 0 6年1月1日購入設(shè)備一臺，設(shè)備價款15 0 0 萬元，預(yù)計使用3年，預(yù)計期末無殘值，采用直線法按3年計提折舊（均符合 稅法規(guī)定）。該設(shè)備于購入當(dāng)日投入使用。經(jīng)過測算，設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計能使公 司未來三年的銷售收入分別增長1 2 0 0萬元、2 0 0 0萬元和1 5 0 0萬元， 經(jīng)營成本分別增加400萬元、1000萬元和600萬元。購置設(shè)備所需資 金通過發(fā)行債券方式予以籌措， 債券面值為1 5 0 0萬元， 票面年利率為8%, 每年年末付息，債券按面值發(fā)行，發(fā)行費率為2%。該公司適用的所得稅稅率 為3 3%，

55、要求的投資收益率為1 0%。四、實訓(xùn)要求1 .計算債券資金成本率。2計算設(shè)備年每折舊額。3 .預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤。4 .預(yù)測該項目各年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量。5 計算該項目的凈現(xiàn)值并評價項目的可行性。實訓(xùn)四一、實訓(xùn)名稱晨鳴擴(kuò)印機廠設(shè)備更新的決策。二、實訓(xùn)目的通過本實訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握固定資產(chǎn)更新決策方法差額內(nèi)含報酬率法的運用。三、實訓(xùn)資料晨鳴擴(kuò)印機廠是生產(chǎn)擴(kuò)印機的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的擴(kuò) 印機質(zhì)量優(yōu)良，價格合理，長期以來供不應(yīng)求。2 0 0 6年，晨鳴擴(kuò)印機廠為 了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，準(zhǔn)備更新正在使用的一臺舊設(shè)備，其原始成本為1 0 0 0 0 0元，使用年限為10年，已使用5年，已計提折舊5 0 0 0 0元，使用期滿 后無殘值。如果現(xiàn)在出售可