利潤分配培訓(xùn)課程

1、利潤分配培訓(xùn)課程第一節(jié)利潤分配概述一、根本原那么1, 依法分配原那么；2, 兼顧各方面利益原那么；3, 分配與積累并重原那么；t投資與收益對等原那么；二、確定利潤分配政策應(yīng)考慮的因素。1法律因素：為了保護債權(quán)人和股東的利益，有關(guān)法規(guī)對企業(yè)利潤分配通常予以一 定的限制。包括：資本保全約束 、資本積累約束、償債能力約束、超額累積利潤約束。 資本保全約束：它要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資或股本，只能來源于企業(yè)當(dāng)期利潤或留存收益。 資本積累約束：要求企業(yè)在分配收益時，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。 一般要貫徹?zé)o利不分的原那么 償債能力約束：償債能力是指企業(yè)按時足額償付各種到期債

2、務(wù)的能力。 超額累積利潤約束：它的目的是為了防止股東避稅2股東因素：股東出于自身考慮，可能對公司的收益分配提出不同意見。包括：控制權(quán)考慮、避稅考慮、穩(wěn)定收入考慮、躲避風(fēng)險考慮。3公司因素：公司出于長期開展與短期經(jīng)營考慮，需要綜合考慮以下因素：公司舉 債能力、未來投資時機、盈余穩(wěn)定狀況、資產(chǎn)流動狀況、籌資本錢、其他因素。4其他因素：包括債務(wù)合同限制、通貨膨脹限制。三、股利理論I, 股利重要論股利重論認(rèn)為，股利對于投資者非常重要，投資者一般期望公司多分配股利。 "在手之鳥"理論：用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風(fēng)險隨著時間的推移將進一步加大。投資者更

3、喜歡現(xiàn)金股利，而不大喜歡將利潤留給公司。 信號傳遞理論：股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息2股利無關(guān)論在完全資本市場的條件下，股利完全取決于投資工程需用盈余后的剩余，投資者對于盈利的留存或發(fā)放股利毫無偏好。建立在完美且完全的資本市場的根底上，股利分配不影響企業(yè)價值3,稅收效應(yīng)理論：股利政策不僅與股價相關(guān)，由于稅收影響，企業(yè)應(yīng)采取低股利政策第二節(jié)股利政策一、 剩余股利政策的內(nèi)容和政策依據(jù)1內(nèi)容：公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的稅后利潤首先應(yīng)較多地考慮滿足公司有利可圖的投資工程的需要，即增加資本或公積金，只有當(dāng)增加的資本額到達預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最正確資本結(jié)構(gòu))，才能派發(fā)股利。2依據(jù)：股利無關(guān)論舉例

4、：教材P367例9-1某公司2004年度凈利潤為4000萬元，2005年度投資方案所需資金 3500萬元，公司目 標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借入資金占40%。那么按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的自有資金數(shù)額為：3500>:60% =2100 (萬元)按照剩余股利政策的要求，該公司2004年度可向投資者分紅的數(shù)額為：400()-2100=1900 (萬元)3,優(yōu)點：有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本本錢，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。丄缺點：股利發(fā)放額每年隨投資時機和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入 與支出，也不利于公司樹立良好的形象。、，適用范圍：一般適用于公司初創(chuàng)階段

5、，或公司衰退階段二、固定股利政策的內(nèi)容和政策依據(jù)L內(nèi)容：公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，不管公司的盈利情況和財務(wù) 狀況如何，派發(fā)的股利額均保持不變。2依據(jù)：股利重要論i優(yōu)點：(1) 有利于穩(wěn)定公司股票價格，增強投資者對公司的信心。(2) 有利于投資者安排收入與支出。丄缺點：(1) 公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風(fēng)險與投資的收益不對稱；(2) 它可能會給公司造成較大的財務(wù)壓力，甚至可能侵蝕公司留存收益和公司資本。5,適用范圍：公司處于成熟階段。公司經(jīng)營比擬穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的公司。三、固定股利支付率政策的內(nèi)容和政策依據(jù)內(nèi)容：公司確定固定的股利支付率，并長期按此比率

6、支付股利的政策。2依據(jù)：股利重要論3,優(yōu)點：1使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以表達多盈多分、少盈少分、不盈不分的原那么；2保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，表達了投資風(fēng)險與投資收益的對等。4, 缺點:1不利于樹立公司的良好形象；2缺乏財務(wù)彈性；3確定合理的固定股利支付率難度很大。適用范圍：適用于穩(wěn)定開展的公司和公司財務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。四、低正常股利加額外股利政策的內(nèi)容和政策依據(jù)I,內(nèi)容：公司事先設(shè)定一個較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支 付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。2依據(jù)：股利重要論優(yōu)點：具有較大的靈活性。低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的

7、一定穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。4,缺點:1股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性；2 如果公司較長時期一直發(fā)放額外股利，股東就會誤認(rèn)為這是正常股利，一旦取消，容易給投資者造成公司財務(wù)狀況逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響，從而導(dǎo)致股價下跌。、，適用范圍：公司高速開展階段例題1某公司2004年實現(xiàn)的稅后凈利為 1000萬，假設(shè)2005年的投資方案所需資金 800 萬，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60%。1 假設(shè)公司采用剩余股利政策，那么2004年末可發(fā)放多少股利？答案：投資所需自有資金 =800X60%=480 萬元向投資者分配額=1000-480=520 萬元2 假設(shè)公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為

8、1000萬股，計算每股利潤及每股股利。答案：每股利潤=1000/1000=1 元/股每股股利=520/1000=0.52 元 /股3 假設(shè)2005年公司決定將公司的股利政策改為逐年穩(wěn)定增長的股利政策，設(shè)股利的逐年增長率為2%，投資者要求的必要報酬率為12%，計算該股票的價值。答案：股票的價值 =0.52 1+2% / 12%-2% =5.30 元例題2A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為 1000萬股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資 120 0萬元，擴大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前 50%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固 定股利支付率政策。該公司在 2004年的稅后利潤為500萬元。要求：該公司2

9、005年為擴充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本？答案：保存利潤=500X1-10%=450萬元工程所需權(quán)益資金 =1200X1-50%=600萬元外部權(quán)益融資額=600-450=150萬元第三節(jié)利潤分配程序與方案一、股份的利潤分配程序 彌補以前年度虧損。 計提法定公積金； 計提法定公益金； 計提任意公積金； 向投資者分配利潤或向股東支付股利；二、利潤分配方案確實定一選擇股利政策類型公司股利分配政策的選擇公司開展階段特點適應(yīng)的股利政策公司初創(chuàng)階段公司經(jīng)營風(fēng)險高，融資能力差剩余股利政策公司高速開展階段產(chǎn)品銷量急劇上升，需要進行大規(guī)模的投資低正常股利加額外股利政策公司穩(wěn)定增長階段銷售收入穩(wěn)定增

10、長， 公司的市場競爭力增強， 行 業(yè)地位已經(jīng)穩(wěn)固，公司擴張的投資需求減少， 廣 告開支比例下降，凈現(xiàn)金流入量穩(wěn)步增長， 每股 凈利呈上升態(tài)勢穩(wěn)定增長型股利政策公司成熟階段產(chǎn)品市場趨于飽和，銷售收入難以增長， 但盈利 水平穩(wěn)定，公司通常已積累了相當(dāng)?shù)挠嗪唾Y金固定型股利政策公司衰退階段產(chǎn)品銷售收銳減，利潤嚴(yán)重下降，股利支付能力 日絀剩余股利政策二確定股利支付水平是否對股東派發(fā)股利以及比率上下，取決于企業(yè)對以下因素的權(quán)衡:1企業(yè)所處的成長周期及目前的投資時機；2企業(yè)的再籌資能力及籌資本錢；3企業(yè)的控制權(quán)結(jié)構(gòu)；4顧客效應(yīng)；5股利信號傳遞功能；6貸款協(xié)議以及法律限制；7通貨膨脹等因素。三確定股利支付形

11、式I,現(xiàn)金股利：原因：投資者偏好；減少代理本錢；傳遞公司的未來信息必須具備兩個根本條件：第一，公司要有足夠的未指明用途的留存收益；第二，公司要有足夠的現(xiàn)金。2股票股利：發(fā)放股票股利的優(yōu)點主要有：1企業(yè)發(fā)放股票股利可免付現(xiàn)金，保存下來的現(xiàn)金，可用于追加投資，擴大企業(yè)經(jīng) 營；同時減少籌資費用；2股票變現(xiàn)能力強，易流通，股東樂于接受；3可傳遞公司未來經(jīng)營績效的信號，增強經(jīng)營者對公司未來的信心；4便于今后配股融通更多資金和刺激股價。發(fā)放股票股利不會引起公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，而只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，即在減少未分配利潤工程金額的同時， 增加股本額，同時還可能引起資本公積的增減變 化，而所有者

12、權(quán)益總額并不改變。其他股利支付形式：財產(chǎn)股利、負(fù)債股利和股票回購。四確定股利發(fā)放日期|,股利宣告日即公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。2股權(quán)登記日即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。3, 除息日即指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互別離的日期。4, 股利支付日即向股東發(fā)放股利的日期。第四節(jié) 股票分割與股票回購一、股票分割1, 含義：股票分割又稱拆股，是公司管理當(dāng)局將其股票分割或拆細(xì)的行為。2, 對公司的影響：股票分割對公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益不會產(chǎn)生任何影響，但會引起每股面值降低，由此引起每股收益和每股市價下跌。例9-2股票股利與股票分割某公司現(xiàn)有股本1000萬股每股面值為 10元，資本公積2億

13、元，留存收益 7億元, 股票市價為每股 30元，現(xiàn)按每股10元發(fā)放股票股利及按 1 : 2進行股票分割對公司股東權(quán) 益的影響如表所示。股票股利與股票分割原來普通股股東權(quán)益股東1000萬股，面值為10元資本公積留存收益股東權(quán)益1億元2億元7億元10億元分配100%股票股利股本2000萬股，面值為10元資本公積留存收益股東權(quán)益2億元4億元4億元10億元1： 2股票分割股本2000萬股，面值為5元資本公積留存收益股東權(quán)益1億元2億元7億元10億元3作用1有利于促進股票流通和交易；2有助于公司并購政策的實施，增加對被并購方的吸引力；3可能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意；4有利于增強投資者對公司的信心。二、股票回購I,含義股票回購是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價格購回予以注銷或作為 庫存股的一種資本運作方式。動機1提高財務(wù)杠桿比例，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；2滿足企業(yè)兼并與收購的需要；3分配企業(yè)超額現(xiàn)金；4滿足認(rèn)股權(quán)的行使；5在公司的股票價值被低估