財務(wù)報告分析

1、 第一章 財務(wù)報告分析基礎(chǔ)ß 主要內(nèi)容：ß 1、財務(wù)報告概覽ß 2、審計報告的閱讀ß 3、財務(wù)報表的分析方法ß 4、財務(wù)報表分析的注意事項ß 一、財務(wù)報告概覽ß ß 1、財務(wù)報告的體系ß 經(jīng)濟越發(fā)展，會計越重要，會計越發(fā)展，報表越復(fù)雜。ß 財務(wù)報告反映了企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量以及股東的權(quán)益，它所提供的信息是企業(yè)投資者、債權(quán)人等報告使用者進行決策的依據(jù)。根據(jù)我國企業(yè)會計準則第30號財務(wù)報表列報,財務(wù)報告主要有兩大部分組成。ß 即數(shù)字部分的會計報表和文字部分的文字報告ß

2、; 其中會計報表由主表和附表構(gòu)成。主表是資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表四張報表組成；附表由資產(chǎn)減值準備明細表、利潤分配表、地區(qū)（業(yè)務(wù)）分部報告、其他有關(guān)附表組成ß 文字報告主要包括會計報表附注和財務(wù)情況說明書ß 區(qū)分ß 會計報表、財務(wù)會計報告和財務(wù)報告的區(qū)分ß 會計報表=四張主表+附表ß 財務(wù)報告=財務(wù)會計報告=會計報表+附注+財務(wù)情況說明書ß 2、財務(wù)報告的內(nèi)容ß （1）主表ß 資產(chǎn)負債表企業(yè)某一時點財務(wù)狀況的快照。反映企業(yè)有什么資源、有多少資源、有哪些負債、有多少負債，所有者在企業(yè)擁有多大的權(quán)

3、益份額，其構(gòu)成怎樣等內(nèi)容。ß 利潤表企業(yè)某一期間經(jīng)營成果的錄像。ß 現(xiàn)金流量表企業(yè)的驗血報告。它解釋某特定期間內(nèi)，組織的現(xiàn)金如何因經(jīng)營活動、投資活動及籌資活動發(fā)生變化?，F(xiàn)金流量表可以彌補利潤表在衡量企業(yè)績效時面臨的盲點，以另一個角度檢視企業(yè)的經(jīng)營成果?，F(xiàn)金流量表是評估企業(yè)能否持續(xù)存活及競爭的最核心的工具。ß 所有者權(quán)益變動表越來越重要的報表。它解釋了某一特定期間內(nèi)，所有者如何因經(jīng)營的盈虧、現(xiàn)金股利的發(fā)放等經(jīng)濟活動而發(fā)生變化。它是說明管理階層是否公平對待股東的最重要的信息。ß 一個關(guān)于財務(wù)報表的有趣比喻ß 資產(chǎn)負債表說的是企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)、債務(wù)情況

4、，反映企業(yè)的家底怎么樣，所以也叫“底子”；利潤表說的是企業(yè)的盈利能力，企業(yè)收入多少錢，掙回這些收入必須要花費多少錢，剩下的就是凈利潤了。反映的是企業(yè)能掙多少錢，所以也叫“面子”；ß 現(xiàn)金流量表說的是企業(yè)的現(xiàn)金狀況，看看眼下在運營中有多少錢可以直接用來支配，所以也叫“日子”。ß “底子”、“面子”，再加上“日子”，一句話，家底怎么樣，能掙多少錢，日子過得怎么樣。想一想，這居家過日子，其實跟企業(yè)經(jīng)營沒什么兩樣，也得有自己的三大報表。ß 資產(chǎn)負債表家產(chǎn)有多少？有沒有外債？反映出自己的家底（底子）ß 利潤表一家人一月收入多少錢，必要開支大不大，開支完之后能有多少

5、剩余？跟周圍的人對比，覺得自己算不算一白領(lǐng)？有沒有地位就在這（面子）ß 現(xiàn)金流量表家里的現(xiàn)金是否充足？是不是想買什么就買什么？直接反映出日子過得怎么樣（日子）ß 文字部分ß （1）會計報表附注ß 會計報表附注是會計報表不可或缺的重要組成部分，是對資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表等報表中列示項目的文字描述或明細資料以及未能在這些報表中列示項目的說明等ß （2）財務(wù)情況說明書。是指企業(yè)在一定時期內(nèi)對財務(wù)成本計劃的執(zhí)行情況，損益形成和增減的原因進行分析總結(jié)所形成的文字材料，是財務(wù)報表的補充說明。ß 3、財務(wù)報告的需求者

6、23; 投資者對財務(wù)報告的關(guān)注作為普通投資者，更傾向于投機，對公司的盈利率和市場表現(xiàn)比較關(guān)心；作為專業(yè)投資者更傾向于其一的盈利能力和成長性，對企業(yè)管理層的經(jīng)營績效予以評價和監(jiān)督。ß 債權(quán)人對財務(wù)報告的關(guān)注他們最關(guān)心的就是自身投入資金的安全性，主要分析和評估公司的短期以及長期的償債能力以及信用狀況，對于反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)比較敏感。ß 員工對財務(wù)報告的關(guān)注員工待遇的提高會受到公司財務(wù)業(yè)績的影響，他們閱讀財務(wù)報告主要是分析公司盈利、資金流動的現(xiàn)狀以及未來的發(fā)展?fàn)顩r，更好地參與公司利潤分配與員工持股計劃ß 客戶與供應(yīng)商對財務(wù)報告的關(guān)注客戶可以了解到供應(yīng)商的財務(wù)實力，以

7、決定是否購買該上市公司的商品或服務(wù)；供應(yīng)商可以了解公司的債務(wù)償還能力，以判斷賒銷款能否按期歸還。ß 政府對財務(wù)報告的關(guān)注稅務(wù)、財政、發(fā)展和改革部門、證監(jiān)會、會計準則制定機構(gòu)、審計部門等ß 潛在投資者及社會公眾他們關(guān)心產(chǎn)品信息、就業(yè)信息、以及其他與之生活息息相關(guān)的信息ß 如何得到您想要的上市公司財務(wù)報告ß 上市公司的財務(wù)報告時一種“準公共物品”，我們可以無償?shù)孬@取和使用。有了網(wǎng)絡(luò)，我們現(xiàn)在可以很方便地得到一家上市公司的財務(wù)報告。一般來說，上市公司都會有自己的網(wǎng)站，我們登錄后找到“投資者關(guān)系”類似欄目，然后就可以看到該上市公司近年來的財務(wù)報告了。ß

8、 如果這招不奏效（上市公司沒自己的網(wǎng)站或未將財務(wù)報告公布在網(wǎng)站上），下一招肯定可以讓您滿意，只不過要麻煩一點，那就是登錄上市公司所在證券交易所的網(wǎng)站，輸入該上市公司的簡稱或股票代碼，在其頁面找到“定期報告”，就可以下載近年來的財務(wù)報告了，上市公司的財務(wù)報告都是pdf格式的，確保您的電腦中安裝支持此類文檔的瀏覽軟件，您就可以打開閱讀了。ß 二、審計報告的閱讀ß 審計報告財務(wù)報表的“質(zhì)檢報告”ß 注冊會計師簽發(fā)的審計報告，是以超然獨立的第三者身份，對上市公司的財務(wù)報表的合法性和公允性發(fā)表意見。ß 審計報告主要分為標(biāo)準審計報告和非標(biāo)準審計報告。其中非標(biāo)準審計報

9、告包括帶強調(diào)事項段的無保留意見的審計報告、保留意見、否定意見、無法表示意見的審計報告ß 審計質(zhì)量分析ß 畢馬威、普華永道、安永和德勤是四大會計師事務(wù)所，根據(jù)經(jīng)驗研究的結(jié)果，一般認為大事務(wù)所的審計質(zhì)量要高于小事務(wù)所的。ß 另外，引起我們注意的還有提供審計服務(wù)的會計師事務(wù)所的頻繁更換。屢屢變更會計師事務(wù)所的背后可能隱藏了一些不為人知的財務(wù)風(fēng)險，特別是在原會計師事務(wù)所以業(yè)務(wù)繁忙、人員緊張等理由婉拒委托業(yè)務(wù)，應(yīng)引起我們高度關(guān)注。ß 三、財務(wù)報表的分析方法ß 1、比率分析法ß 比率分析法是利用兩個或若干個與財務(wù)報表相關(guān)的項目之間的某種關(guān)聯(lián)關(guān)系，

10、運用相對數(shù)來考察、計量和評價，借以評價企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的一種方法，是財務(wù)分析中最基本、最常用的一種方法。ß 2、比較分析法ß 俗語說：沒有比較就談不上分析，所有的分析都或明確或隱含地存在比較問題ß 比較分析就是將企業(yè)財務(wù)報表項目或根據(jù)財務(wù)報表項目計算出來的其他財務(wù)指標(biāo)數(shù)值與選定的基準進行比較，并據(jù)以判斷企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的一種方法，用于比較的財務(wù)指標(biāo)可以是絕對數(shù)也可以是相對數(shù)ß 分析評價標(biāo)準主要有：預(yù)期標(biāo)準、行業(yè)標(biāo)準和歷史標(biāo)準。ß “藍田神話”的破滅ß 2001年“藍田神話”的破滅就是從比率開始的。湖北這

11、家以養(yǎng)殖、旅游和生產(chǎn)飲料為主的上市公司藍田股份，從1996年發(fā)行上市以后，在財務(wù)數(shù)字上一直保持著神奇的增長速度，總資產(chǎn)規(guī)模從上市前的2.66億元發(fā)展到2000年年末的28.38億元，增長了9倍。2000年年報以及2001年中報顯示，藍田股份的平均毛利率高達46%左右。ß 而同一行業(yè)的平均毛利率只有20%。這是比率在說大話了，最終引起了大家的懷疑。ß 3、結(jié)構(gòu)分析ß 結(jié)構(gòu)分析亦稱垂直分析、共同比分析，是將報表各構(gòu)成項目以占總體項目的百分比表示的一種方法?？梢杂脕矸治鲑Y產(chǎn)構(gòu)成、權(quán)益構(gòu)成、損益構(gòu)成以及現(xiàn)金流量構(gòu)成結(jié)構(gòu)的合理與否，發(fā)現(xiàn)存在的問題。ß 4、趨勢分析

12、ß 趨勢分析法是通過觀察連續(xù)數(shù)期的會計報表，比較各期的有關(guān)項目金額，來分析某些指標(biāo)的增減變動情況，在此基礎(chǔ)上判斷其發(fā)展趨勢，從而對未來可能出現(xiàn)的結(jié)果做出預(yù)測的一種分析方法。ß 5、因素分析ß 因素分析法是在對某一總體指標(biāo)進行分解并確定其影響因素的基礎(chǔ)上，按一定的方法確定各因素變動對該總體指標(biāo)影響程度和影響方向的一種分析方法。因素分析法從數(shù)量上測定各因素對總體指標(biāo)的影響程度，可以幫助我們抓住主要矛盾，找出影響某一指標(biāo)的主要因素。ß 四、財務(wù)報表分析的注意事項ß 財務(wù)報表分析也是一門“藝術(shù)”，背后隱藏著企業(yè)的玄機。正如對同一片自然的景色，花匠和大師

13、的詮釋會有很大差距一樣，不同的分析人員在解析同一份報表時可能得到十分不同的結(jié)論。只有理解公司財務(wù)報表的精髓，才能還原數(shù)字背后的故事。在分析財務(wù)報告時，我們要注意以下三大點ß 1、應(yīng)了解財務(wù)報表自身具有局限性ß 財務(wù)報表只能列示那些用貨幣計量的經(jīng)濟項目，但企業(yè)的許多重要信息，例如人力資源、企業(yè)競爭力與創(chuàng)新力、產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量等很難通過貨幣簡單計量。因此，我們盡可能地通過其他信息渠道來彌補財務(wù)報表的這種局限性，注意收集國家宏觀經(jīng)濟政策、行業(yè)發(fā)展情況等表外非財務(wù)信息。ß 財務(wù)報表是以幣值穩(wěn)定和歷史成本原則作為基礎(chǔ)而編制的，即使能用貨幣計量的信息，也會由于通貨膨脹和物價變動

14、使得會計信息大打折扣。失去可比性和有用性。 財務(wù)報表的數(shù)據(jù)是企業(yè)過去經(jīng)濟活動的結(jié)果，是作為對企業(yè)過去經(jīng)營活動的總結(jié)，以提供歷史信息為主，具有較強的時效性。但這些財務(wù)信息往往是滯后的、靜態(tài)的，用這些數(shù)據(jù)來預(yù)測企業(yè)動態(tài)、制定未來決策，只有參考價值，并非絕對合理可靠。而且公司對外發(fā)布財務(wù)報告或報表使用者取得財務(wù)報告時，可能離財務(wù)報告所反映經(jīng)濟活動發(fā)生的日期已過去多時，反映的情況已經(jīng)是過去式了ß 2、注意財務(wù)報告分析方法的局限ß 每種方法都有自己的優(yōu)缺點，我們在分析同一公司不同時期或不同公司的財務(wù)報告時，要注意財務(wù)報告分析方法的局限性ß 對于比較分析法來說，不同的企業(yè)所屬

15、行業(yè)的特點、發(fā)展階段不同，選用的會計政策和會計方法不同，會使他們的財務(wù)報告缺乏可比性。ß 對于比率分析法來說，不同公司或同一公司不同時期選用互不相同的財務(wù)政策和會計方法也會使他們之間的比率指標(biāo)喪失可比性ß 對于趨勢分析法來說，由于用來分析的財務(wù)報表資料所屬年份、會計期間有所不同，并且數(shù)據(jù)沒有經(jīng)過任何處理。所以一旦會計換算方法改變或者受到通貨膨脹等因素的影響，數(shù)據(jù)之間就會喪失其可比性，也就會造成不同時期的財務(wù)報表不具有可比性ß 3、要全面分析財務(wù)報告的內(nèi)容ß 財務(wù)報表分析最忌諱的就是孤立的看問題。我們在看財務(wù)報告時一定要把握住整體，不能只見樹木，不見森林，

16、應(yīng)將反映整體的財務(wù)報告結(jié)合企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)的其他數(shù)據(jù)一并分析，構(gòu)成一個完備的信息系統(tǒng)ß （1）既要重視財務(wù)報表，又要關(guān)注報表附注。ß 我們不僅要看數(shù)字報表，而且要重視報表附注的文字闡述，因為這些都是有助于投資者理解財務(wù)報表的重要信息。ß 目前，許多企業(yè)將不便于在報表中披露但又必須披露的資料“包裝”在報告附注中，這一點要引起我們高度注意。附注是財務(wù)報表的必要補充和說明，投資者在對上市公司進行財務(wù)分析時，忽視了報表附注的分析，特別是或有事項、承諾事項、關(guān)聯(lián)交易事項、資產(chǎn)負債表日后事項的分析，則很可能得出錯誤的結(jié)論。做出錯誤的投資決策ß （2）既要重視合并財務(wù)報表

17、，又要關(guān)注母公司個別財務(wù)報表。合并報表是反映母公司及其全部子公司形成的企業(yè)集團整體財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的財務(wù)報表。合并財務(wù)報表所反映的會計主體是會計意義上的“主體”。由于母子公司之間業(yè)務(wù)的多元化和差異化，合并范圍的影響以及合并抵消過程中存在的一些問題，因此，合并財務(wù)報表很難為投資者提供決策有用的會計信息ß （3）認真連看非標(biāo)準審計意見的報告內(nèi)容ß 如果注冊會計師對財務(wù)報表發(fā)表的意見是保留意見、否定意見、無法表示意見等非標(biāo)準審計意見，那么會計信息的可信度就要大打折扣。另外，分析注冊會計師的審計報告時，還應(yīng)注意以下兩點：一是，公司是否更換了會計師事務(wù)所，為什么更換，對頻

18、繁更換會計師事務(wù)所的公司應(yīng)特別關(guān)注，二是。公司聘請的會計師事務(wù)的信譽和服務(wù)質(zhì)量水準如何。ß （4）定性分析與定量分析相結(jié)合。企業(yè)所處的經(jīng)濟環(huán)境、市場環(huán)境、生產(chǎn)環(huán)境、法律環(huán)境對企業(yè)有很大影響，因此在企業(yè)內(nèi)部進行定量分析時，首先要做出定性的判斷，要考慮環(huán)境變化對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的影響。ß 財務(wù)報表分析的九大誤區(qū)ß 誤區(qū)一：重視利潤，忽視資產(chǎn)和負債ß 誤區(qū)二：重視經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，忽視投資活動現(xiàn)金凈流量ß 誤區(qū)三：重視合并財務(wù)報表，忽視母公司個別財務(wù)報表ß 誤區(qū)四：重視年報，忽視季報ß 誤區(qū)五：重視報表數(shù)據(jù)，忽視

19、數(shù)據(jù)質(zhì)量分析ß 誤區(qū)六：重視財務(wù)信息，忽視非財務(wù)信息ß 誤區(qū)七：重視財務(wù)報表，忽視報表附注ß 誤區(qū)八：重視報表數(shù)據(jù)分析，忽視業(yè)務(wù)實質(zhì)判斷ß 誤區(qū)九：重視經(jīng)營性損益分析，忽視非經(jīng)營性損益分析第二章資產(chǎn)負債表分析ß 主要內(nèi)容：ß 資產(chǎn)負債表比較分析ß 資產(chǎn)負債表比率分析ß 資產(chǎn)負債表總括反映了一個企業(yè)會計期末的財務(wù)狀況，好比一個企業(yè)的健康狀況體檢表。如果公司的財務(wù)狀況不健康，就失去了提供業(yè)績持續(xù)增長的基礎(chǔ)，當(dāng)前的業(yè)績再出眾，也不能給與投資者充分的信心，只有那些擁有一張強健資產(chǎn)負債表的公司，其發(fā)展的前景才充滿希望。資產(chǎn)負

20、債表分析的內(nèi)容主要包括資產(chǎn)負債表比較分析和資產(chǎn)負債表比率分析ß 一、資產(chǎn)負債表比較分析ß 資產(chǎn)負債表比較分析時根據(jù)企業(yè)連續(xù)數(shù)期的數(shù)據(jù)，比較各個有關(guān)項目的金額、增減方向和幅度，從而揭示當(dāng)前財務(wù)狀況的增減變化及其發(fā)展趨勢的一種方法。主要包括橫向趨勢分析和縱向結(jié)構(gòu)分析ß 1、資產(chǎn)負債表橫向趨勢分析ß 將資產(chǎn)負債表中各項目的實際數(shù)與基期數(shù)比較，計算其增減百分比，分析其增減變化的原因，借以判斷企業(yè)財務(wù)狀況的變化趨勢。ß 2、資產(chǎn)負債表縱向結(jié)構(gòu)分析ß 將資產(chǎn)負債表各項目與總資產(chǎn)或總權(quán)益比較，計算出各項目占總體的比重，并將各項目的構(gòu)成與歷年數(shù)據(jù)、與

21、同行業(yè)水平比較分析，分析說明企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和權(quán)益結(jié)構(gòu)及其增減變動的合理程度，分析其變動的具體原因，評價企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的適應(yīng)程度ß 資產(chǎn)負債表縱向結(jié)構(gòu)分析，既可以從靜態(tài)角度分析評價實際報告期構(gòu)成情況，也可從動態(tài)角度，將實際構(gòu)成與標(biāo)準構(gòu)成進行對比分析評價；對于標(biāo)準與基期構(gòu)成，既可用預(yù)算數(shù)，也可用上期數(shù)，還可用同行業(yè)可比企業(yè)數(shù)。不同的比較標(biāo)準將實現(xiàn)不同的分析評價目的。ß 資產(chǎn)負債表對比標(biāo)準ß 資產(chǎn)負債表對比標(biāo)準不同，其分析目的或作用也不相同。以預(yù)算數(shù)為對比基數(shù)時，分析的目的在于評價資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益預(yù)算完成情況，揭示影響資產(chǎn)負債表預(yù)算完成情況的原因；以上年數(shù)為

22、對比基數(shù)時，分析的目的在于評價資產(chǎn)、負債及所有者權(quán)益的增減變動情況，揭示本年財務(wù)狀況與上年對比產(chǎn)生的差異的原因。ß 二、資產(chǎn)負債表比率分析ß 1、短期償債能力分析ß 短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。在市場經(jīng)濟條件下，短期償債能力的大小在很大程度上反映企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險程度，對于投資者和債權(quán)人來說，應(yīng)該非常關(guān)注企業(yè)的短期償債能力。即使是一個盈利能力不錯的企業(yè)，有時也會因資金調(diào)度不靈無法償還短期債務(wù)而導(dǎo)致破產(chǎn)ß 短期償債能力的高低，通常是用比率來確定的，評價企業(yè)短期償債能力的財務(wù)比率主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等ß （1）流動比率

23、3; 是指流動資產(chǎn)與流動負債的比例關(guān)系，是分析企業(yè)短期償債能力最為常用的財務(wù)比率，表明每1元的流動負債到期可以有多少元的流動資產(chǎn)來償還。其中流動資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和存貨。ß 銀行非常重視該指標(biāo)，20世紀初，美國銀行家向企業(yè)提供貸款時，均以流動比率作為判斷企業(yè)信用的標(biāo)準，而且一般要求此項比率保持在2:1以上，不過，現(xiàn)在的平均值已降為1.5:1左右。通常情況下，流動比率越高，表明企業(yè)的短期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益越有保障。但是，流動比率也不應(yīng)過高，過高則說明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多，影響企業(yè)資金的使用效果，進而影響企業(yè)獲利能力。ß 流動比率的通用原

24、則ß 這里有一個通用原則，為了有能力償還短期借債，流動資產(chǎn)一般都應(yīng)是流動負債的2倍；去掉存貨的流動資產(chǎn)（即現(xiàn)金和應(yīng)收賬款）應(yīng)不小于流動負債；長期負債一般都不應(yīng)超過凈資產(chǎn)的一半。ß 我們還應(yīng)該注意，流動比率保持2:1只是一個經(jīng)驗標(biāo)準，不同行業(yè)的流動比率高低標(biāo)準并不一致。銀行由于所擁有的資產(chǎn)流動性都較強，因而會使用比較高的財務(wù)杠桿；公共事業(yè)單位如水電煤公司的未來收入相當(dāng)穩(wěn)定，且往往會持續(xù)上升，企業(yè)也可以使用較高的財務(wù)杠桿；ß 紡織、化工、冶金、航空、啤酒、建材、重型機械等行業(yè)，該指標(biāo)一般在30%60%，而商業(yè)批發(fā)、房地產(chǎn)則有可能高達90%以上。ß 一些生產(chǎn)周

25、期短的企業(yè)，如食品加工廠、家具制造企業(yè)，流動比率可相對低一些，而生產(chǎn)周期長的企業(yè)，如房地產(chǎn)企業(yè)、船舶制造、機械制造等企業(yè)，流動比率應(yīng)相對高一些。ß （2）速動比率ß 是指速動資產(chǎn)與流動負債的比例關(guān)系。所謂速動資產(chǎn)是指將流動資產(chǎn)中的存貨及預(yù)付費用等變現(xiàn)速度較慢的資產(chǎn)予以剔除后的剩下的資產(chǎn)，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收款項等。在實際中，如果預(yù)付費用數(shù)額比較小，速動資產(chǎn)也可以等于流動資產(chǎn)減存貨ß 一般認為，企業(yè)全部流動資產(chǎn)中約有50%為存貨，所有速動比率理想標(biāo)準為1:1。西方會計界過去認為經(jīng)驗值為1:1比較合適，但20世紀90年代以來已降為約0.8:1.比值越大則

26、償債能力越強，比值小則說明企業(yè)短期償債能力差。當(dāng)然，該比值也并非一定越高越好。如果速動比率過高，則說明企業(yè)因擁有過多的速動資產(chǎn)，而可能失去一些有利的投資和獲利機會。ß （3）現(xiàn)金比率ß 是指現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比例關(guān)系，現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)。主要用來補充說明流動比率，顯然現(xiàn)金比率的比值越高，說明企業(yè)短期償債能力越強，比值越低，則說明企業(yè)短期償債能力越弱。當(dāng)然，由于現(xiàn)金資產(chǎn)的獲利能力較差，企業(yè)不可能也沒有必要保留大量的現(xiàn)金類資產(chǎn)。那么，現(xiàn)金比率應(yīng)該維持在一個什么樣的水平ß 一般認為現(xiàn)金比率的比值在0.2-0.3教為恰當(dāng)。具體是高是低，需要結(jié)合企業(yè)的

27、行業(yè)特點，企業(yè)經(jīng)營活動規(guī)模的大小、企業(yè)存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)質(zhì)量狀況等因素綜合分析。ß 2、長期償債能力分析ß 長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力。長期債務(wù)時指償還期在1年或超過1年的一個營業(yè)周期以上的債務(wù)，一般包括：長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款以及其他長期負債。ß 通常用來評價企業(yè)長期償債能力的比率有：資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)等ß （1）資產(chǎn)負債率ß 又稱負債比率，是指負債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。ß 資產(chǎn)負債率反映了企業(yè)資產(chǎn)對負債的保障程度。一般情況下，資產(chǎn)負債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強，反之則相反，

28、但是，也并非說該比率對誰說都是越小越好。對債權(quán)人來說，該比率越小越好，這樣意味著企業(yè)的債務(wù)保障程度越高。ß 而對于企業(yè)投資人來說，如果該比率越小，意味著企業(yè)利用財務(wù)杠桿不夠，不能利用更小的資本帶動更多的資金，以謀取更多的利潤。因此，在企業(yè)經(jīng)營良好的情況下，利用財務(wù)杠桿原理賺取更多的利潤。當(dāng)然，如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，過高的資產(chǎn)負債率，會形成企業(yè)沉重的債務(wù)利息負擔(dān)。因此，在評價資產(chǎn)負債率大小時，需要在收益和風(fēng)險之間權(quán)衡利弊，充分考慮企業(yè)內(nèi)部各種因素和外部市場環(huán)境，做出合理正確的判斷ß 資產(chǎn)負債率的范圍ß 一般認為，企業(yè)的資產(chǎn)負債率應(yīng)保持50%左右。低于40%顯得有些保

29、守，但最高不應(yīng)超過65%；70%以上會出現(xiàn)財務(wù)困境，要預(yù)警了；若超過100%，則企業(yè)已資不抵債了。ß （2）股東權(quán)益比率ß 又稱股權(quán)比率，是指企業(yè)股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。ß 股東權(quán)益比率反映了企業(yè)全部資產(chǎn)中，有多少事投資人提供資金所形成的。顯然，企業(yè)債權(quán)人對這個比率很感興趣。該比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)中由投資人所提供的資金形成的資產(chǎn)越高，償還債務(wù)的保障越高ß （3）產(chǎn)權(quán)比率ß 又稱負債于股東權(quán)益比率，是負債總額與股東權(quán)益總額之間的比例關(guān)系。ß 一般情況下，該比率越高，表明企業(yè)股東權(quán)益對負債的保障程度越低，企業(yè)的長期償債能力越弱

30、，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險越大；反之則相反。ß 3、營運能力分析ß 資產(chǎn)負債表呈現(xiàn)給我們的第三個方面是企業(yè)的營運能力，它反映了企業(yè)的“新陳代謝”是否正常。營運能力的分析一般要結(jié)合利潤表來進行。判斷企業(yè)的營運能力指標(biāo)主要有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。前兩個指標(biāo)是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況進行分析，ß （1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率ß 是企業(yè)一定時期內(nèi)營業(yè)收入與應(yīng)收賬款平均余額的比率，是反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。ß 周轉(zhuǎn)率越高表明：收賬迅速、賬齡較短、資產(chǎn)流動性強、短期償債能力強，可以減少收賬費用和壞賬損失，從而相對增減企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收

31、益。ß 一般來說，銷售增加引起應(yīng)收賬款增加，現(xiàn)金的存量和經(jīng)營現(xiàn)金流量也會隨之增加。如果一個企業(yè)應(yīng)收賬款日益增加，而銷售和現(xiàn)金日益減少，則可能是銷售出了比較嚴重的問題，促使放寬信用政策，甚至隨意發(fā)貨，而現(xiàn)金收不回來，而這些情況都值得我們關(guān)注。ß （2）存貨周轉(zhuǎn)率ß 是企業(yè)一定時期內(nèi)營業(yè)成本與存貨評價余額的比率，是反映企業(yè)流動資產(chǎn)流動性的一個指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨營運效率的一個綜合性指標(biāo)。ß 存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購、存儲、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響。 ß 一般來

32、講，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，越高，表明其變現(xiàn)速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資產(chǎn)占用水平越低。因此，通過存貨周轉(zhuǎn)分析，有利于找出存貨管理存在的問題，盡可能降低資金占用水平ß 應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款的關(guān)系ß 我們應(yīng)注意應(yīng)收賬款（或銷售）、存貨和應(yīng)付賬款之間的關(guān)系。一般來說，銷售增加應(yīng)拉動應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款增加，會引起周轉(zhuǎn)率的變化。但是，當(dāng)企業(yè)接受一個大的訂單時，先要增加采購，然后依次推動存貨和應(yīng)收賬款增加，最后才引起收入上升。因此，在該訂單沒有實現(xiàn)銷售以前，先表現(xiàn)為存貨等周轉(zhuǎn)天數(shù)增加。這種周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，沒有什么不好。ß 與此相反，預(yù)見到銷售會萎縮時，先行減少采購，依次引起

33、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)等下降。這種周轉(zhuǎn)天數(shù)下降雖然說明資產(chǎn)管理得當(dāng)，但并非是正常銷售下提高資產(chǎn)使用效率的結(jié)果，其財務(wù)影響是不同的。因此，我們應(yīng)當(dāng)知道，任何財務(wù)分析都以認識經(jīng)營活動的本來經(jīng)濟面目為目的，不可僅僅依據(jù)數(shù)據(jù)的高低作簡單結(jié)論。ß （3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率ß 是企業(yè)一定時期內(nèi)營業(yè)收入與固定資產(chǎn)凈值平均余額的比率。ß 一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時也能表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率，反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營運能力不強ß （4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率&#

34、223; 是企業(yè)一定時期內(nèi)營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，可以用來反映全部資產(chǎn)的利用效率，ß 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高；反之如果該指標(biāo)較低，則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率越差，最終會影響企業(yè)的盈利能力。企業(yè)應(yīng)采取各項措施來提高企業(yè)的資產(chǎn)利用程度，比如提高營業(yè)收入或處理閑置的資產(chǎn)等第3章 利潤表分析ß 主要內(nèi)容：ß 利潤表比較分析ß 盈利能力分析ß 長期償債能力分析ß 企業(yè)發(fā)展能力分析ß 一、利潤表比較分析ß 1、企業(yè)給其數(shù)據(jù)的縱向比較ß 通過對企業(yè)各期（各年或各月）會計報表

35、的對比，了解企業(yè)的收入和利潤相比從前的變化情況，包括銷售額是否增長及增長幅度、毛利率的變動、管理費用和銷售費用等是否大幅度波動等ß 2、同行業(yè)的橫向比較ß 比較同行業(yè)相同會計期間的利潤表數(shù)據(jù)，分析本企業(yè)在行業(yè)營業(yè)收入、利潤總額等的排名，只要了解自己的同行，才能知彼知己，百戰(zhàn)不殆ß 3、與對資產(chǎn)負債表結(jié)合分析ß 企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和財務(wù)狀況是支持企業(yè)業(yè)績擴張和業(yè)績可信度的基礎(chǔ)，例如報表中的應(yīng)收賬款與存貨之間存在一定的關(guān)系，當(dāng)應(yīng)收賬款與存貨增加時，銷售量也應(yīng)該增加。如果你所在的公司銷售收入沒有大幅度增加，但是應(yīng)收賬款及存貨卻不斷增加，這可能預(yù)示著公司的營運出現(xiàn)了

36、問題，貸款難以收回，制造的產(chǎn)品積壓。ß 4、與現(xiàn)金流量表結(jié)合分析ß 如果現(xiàn)金流量長期低于凈利潤，甚至為負數(shù)，說明企業(yè)只產(chǎn)生了賬面利潤，而沒有收回真正具備流動性的現(xiàn)金。會計利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則確認的，而現(xiàn)金是收付實現(xiàn)制，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營困難的原因通常是現(xiàn)金短缺而非利潤過低。ß 二、盈利能力分析ß 盈利能力是指企業(yè)獲得利潤的能力，盈利能力分析應(yīng)包括盈利水平分析及盈利的穩(wěn)定性和持久性兩方面的內(nèi)容。ß 實際上，企業(yè)盈利能力的強弱不能僅以企業(yè)利潤總額的高低水平來衡量，雖然利潤總額可以揭示企業(yè)當(dāng)期的盈利總規(guī)模或總水平，但是它不能表明這一利潤總額是怎樣形成的，

37、也不能反映企業(yè)的盈利能否按照現(xiàn)在的水平維持或按照一定的速度增長下去，所以，對盈利能力的分析不僅要進行總量的分析，還要在此基礎(chǔ)上進行盈利結(jié)構(gòu)的分析，把握盈利的穩(wěn)定性和持久性ß 盈利穩(wěn)定性分析ß 主要從各種業(yè)務(wù)利潤結(jié)構(gòu)角度分析，即通過分析各種業(yè)務(wù)利潤在利潤總額中的比重判別盈利的穩(wěn)定性。由于主營業(yè)務(wù)室企業(yè)的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)，一個持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)總是力求保證主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定，從而使得盈利水平保持穩(wěn)定，所有在盈利穩(wěn)定性分析中應(yīng)側(cè)重主營業(yè)務(wù)利潤比重的分析，重點分析主營業(yè)務(wù)利潤對企業(yè)總盈利水平的影響方向和影響程度ß 盈利持久性分析ß 即盈利長期變動的趨勢。分析盈利的持久性通常

38、采用將兩期或兩期以上的損益進行比較的方式。各期的對比既可以是絕對額的比較，也可以是相對數(shù)的比較。絕對額的比較方式就是將企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的收支、經(jīng)營業(yè)務(wù)或商品的利潤的絕對額進行對比，看其盈利是否能維持或增長。ß 相對數(shù)的比較方式，是選定某一會計年度為基準年，用各年利潤表中各收支項目余額去除以基準年相同項目的金額，然后乘以100%，求得各有關(guān)項目變動的百分率，從中判斷企業(yè)盈利水平是否具有持續(xù)保持和增長的可能性。ß 1、盈利水平分析指標(biāo)ß 分析企業(yè)的盈利水平，通過計算相對財務(wù)指標(biāo)評價企業(yè)盈利水平。這些指標(biāo)一般根據(jù)資源投入及經(jīng)營特點分為四大類：反映資本經(jīng)營盈利能力的凈資產(chǎn)收益

39、率；反映資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的總資產(chǎn)收益率；反映商品經(jīng)營盈利能力營業(yè)凈利率、營業(yè)毛利率；反映上市公司盈利能力的普通股每股收益、市盈率ß （1）營業(yè)凈利率ß 是指凈利潤與營業(yè)收入的百分比。該指標(biāo)反映每1元營業(yè)收入帶來的凈利潤是多少，表示營業(yè)收入的收益水平。公司在增加營業(yè)收入額的同時，必須相應(yīng)獲得更多的凈利潤，才能使?fàn)I業(yè)凈利率保持不變或有所提高。通過分析營業(yè)凈利率的升降變動，可以促使公司在擴大營業(yè)業(yè)務(wù)的同時，注意改善經(jīng)營管理，提高盈利水平。ß （2）主營業(yè)務(wù)凈利率ß 是指企業(yè)凈利潤與主營業(yè)務(wù)收入凈額的百分比ß 該指標(biāo)越高，說明企業(yè)從主營業(yè)務(wù)收入中獲得的

40、利潤的能力越強。影響該指標(biāo)的因素較多，主要有產(chǎn)品質(zhì)量、成本、價格、銷售數(shù)量、期間費用及稅金等ß （3）凈資產(chǎn)收益率ß 即ROE，是反映所有者對企業(yè)投資部門的盈利能力，等于凈利潤除以所有者權(quán)益平均余額。ß 凈資產(chǎn)收益率越高，說明企業(yè)所有者權(quán)益的盈利能力越強。影響該指標(biāo)的因素，除了企業(yè)的盈利水平外，還有企業(yè)所有者權(quán)益的大小。對所有者來說，比率越大，投資者投足資本盈利能力越強。我國，該指標(biāo)既是上市公司對外必須披露的信息內(nèi)容之一，也是決定上市公司能否配股進行再融資的重要依據(jù)。ß （4）普通股每股收益ß 也稱普通股每股利潤或每股盈余，也就是EPS，是指股

41、份有限公司實現(xiàn)的凈利潤總額減去優(yōu)先股股利后與已發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率。ß 該指標(biāo)反映普通股每股的盈利能力，便于對每股價值的計算，因此被廣泛使用。每股收益越多，說明每股盈利能力越強。影響該指標(biāo)分析的因素有兩個：一是企業(yè)的獲利水平，二是企業(yè)的股利發(fā)放政策ß （5）市盈率ß 是普通股每股市價與每股收益的比率ß 市盈率越高，表明投資者對公司未來充滿信心，愿意為每一元盈余多付買價。通常認為，市盈率在5-20是正常的。當(dāng)股市受到不正常的因素干擾時，某些股票的市場價格被哄抬到不應(yīng)有的高度，市盈率會過高。超過20的市盈率被認為是不正常的，很可能是股價下跌的前兆，風(fēng)險

42、較大。股票的市盈率比較低，表明投資者對公司的前景缺乏信心，不愿為每一元盈余多付出買價。ß 一般認為，市盈率在5元以下的股票，其前景黯淡，持有這種股票的風(fēng)險較大。不同行業(yè)股票市盈率是不相同的，而且會經(jīng)常發(fā)生變化。債務(wù)比重大的公司，股票市盈率通常較低。市盈率高低受市價的影響，影響市價的因素很多，包括投機炒作等，因此觀察市盈率的長期變動趨勢很重要。而且，投資者要結(jié)合其他有關(guān)信息，才能運用市盈率指標(biāo)判斷股票的價值。ß 三、長期償債能力分析ß 利息保障倍數(shù)ß 又稱已或利息保障倍數(shù)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率，其中利息費用是指本期發(fā)生的全部應(yīng)

43、付利息，包括財務(wù)費用中的利息費用和計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。ß 倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強，要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，且比值越大，企業(yè)長期償債能力越強。如果這一指標(biāo)太低，說明企業(yè)不能用經(jīng)營所得來按期足額支付債務(wù)利息，對債權(quán)人和投資者來說，會認為企業(yè)面臨虧損，償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險很高。ß 四、企業(yè)發(fā)展能力分析ß 發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力，是企業(yè)未來價值的源泉。ß 衡量發(fā)展能力的指標(biāo)很多，例如，營業(yè)收入增長率、資本保值增值率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率等。在利潤表

44、中，主要有營業(yè)收入增長率和營業(yè)利潤增長率ß （1）營業(yè)收入增長率ß 是企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)收入的增減變動情況。ß 營業(yè)收入增長率大于0，表明企業(yè)本年營業(yè)收入有所增長，該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)市場前景較好。ß （2）營業(yè)利潤增長率ß 營業(yè)利潤增長率是企業(yè)本年營業(yè)利潤增長額與上年營業(yè)利潤總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)利潤的增減變動情況ß 盈余管理和利潤操縱ß 盈余管理不同于利潤操縱。盈余管理師指在會計準則和會計制度允許的范圍內(nèi)，公司管理層通過對會計政策的選擇使經(jīng)營者自身

45、利益或企業(yè)市場價值達到最大化的行為。利潤操縱是指公司管理層出于某種動機，利用法規(guī)政策的空白或靈活性，甚至違法違規(guī)等各種手段對企業(yè)財務(wù)利潤或獲利能力進行操縱的行為。ß 我們可以看出，兩者的動機不同，前者采取欺詐手段不合法地調(diào)整企業(yè)的盈余，使企業(yè)管理者獲得不當(dāng)利益，受害者是大多數(shù)股東和其他信息使用人；后者是一種合乎法律規(guī)范的利潤調(diào)整，目的包括滿足股東財富最大化的要求、合理避稅、使自己的管理業(yè)績得到認可等。第4章 現(xiàn)金流量表分析ß 主要內(nèi)容：ß 現(xiàn)金流量表項目分析ß 現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析ß 現(xiàn)金流量表比率分析ß 利潤不等于現(xiàn)金流量。在財務(wù)學(xué)家

46、看來，利潤是依照會計準則和會計制度規(guī)范由會計人員計算出來的，如果排除被人為操縱和主觀因素的影響，它只是一個賬面的結(jié)果；反過來，現(xiàn)金凈流量是通過實實在在的現(xiàn)金流入與流出表現(xiàn)出來的，它不單表現(xiàn)在賬面上，而且還確確實實地存在于企業(yè)的銀行賬戶中，它是企業(yè)經(jīng)理人員可以隨時動用的企業(yè)資源。ß 作為一個管理者，您是需要現(xiàn)金還是需要利潤？答案當(dāng)然是：兩者都需要。但如果只有唯一的選擇，“魚和熊掌”之間您又做何選擇？我們認為，現(xiàn)金凈流量可能是最重要的，因為，您是在管理企業(yè)的資源，是在運作資源，而不是在運作賬簿。因此，在“現(xiàn)金為王”的今天，對于現(xiàn)金流量的評價比對利潤的評價更實在。ß 現(xiàn)金為王&#

47、223; 在1997年東南亞金融危機以后，企業(yè)界指出了“現(xiàn)金為王”的口號。沒有現(xiàn)金流，企業(yè)就無法生存。誰有現(xiàn)金，誰的抗風(fēng)險能力就強?，F(xiàn)金獲得的能力決定了企業(yè)未來的競爭力。現(xiàn)金對于企業(yè)就如同氧對于人體一樣，缺少了它們血液無法正常循環(huán)，人體細胞會因窒息而死亡?，F(xiàn)金流就像企業(yè)的“血液”一樣，只有讓企業(yè)的“血液”順暢循環(huán)，企業(yè)才能健康成長。ß 現(xiàn)金為王，這是一種卓越的財務(wù)理念。備受關(guān)注的海爾集團也對現(xiàn)金流推崇有加，海爾的第十三條管理規(guī)則就是一句看似平淡無奇的話：“現(xiàn)金流比利潤更重要”。對于企業(yè)或組織的成功，我么應(yīng)該深信不疑，利潤豐厚不一定能讓事業(yè)成功，但現(xiàn)金流可以！ß 一、現(xiàn)金流量

48、表項目分析ß 1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析ß 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金：反映企業(yè)本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金以及前期銷售商品、提供勞務(wù)本期收到的現(xiàn)金（包括銷售收入和應(yīng)向購買者收取的增值稅銷項稅額）和本期預(yù)收的款項，減去本期銷售本期退回商品和前期銷售本期退回商品支付的現(xiàn)金。企業(yè)銷售材料和代購代銷代銷業(yè)務(wù)收到的現(xiàn)金，也在本項目反映ß 收到的稅費返還：反映企業(yè)收到返還的所得稅、增值稅、營業(yè)稅、消費稅、關(guān)稅和教育費附加等各種稅費返還款ß 收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金：反映企業(yè)經(jīng)營租賃收到的租金等其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流入，金額較大的應(yīng)當(dāng)單獨列示ß

49、 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金：反映企業(yè)本期購買商品、接受勞務(wù)實際支付的現(xiàn)金（包括增值稅進項稅額）以及本期支付前期購買商品、接受勞務(wù)的未付款和本期預(yù)付款項，減去本期發(fā)生的購貨退回收到的現(xiàn)金。企業(yè)購買材料和代購代銷業(yè)務(wù)支付的現(xiàn)金，也在本項目反映ß 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金：反映企業(yè)本期實際支付給職工的工資、獎金、各種津貼、和補貼等職工薪酬（包括代扣代繳的職工個人所得稅）ß 支付的各項稅費：反映企業(yè)本期發(fā)生并支付、以前各期發(fā)生本期支付以及預(yù)交的各項稅費，包括所得稅、增值稅、營業(yè)稅、消費稅、印花稅、房產(chǎn)稅、土地增資稅、車船使用稅、教育費附加等。ß 支付其他與經(jīng)營活

50、動有關(guān)的現(xiàn)金:反映企業(yè)經(jīng)營租賃支付的租金、支付的差旅費、業(yè)務(wù)招待費、保險費、罰款支出等其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流出，金額較大的應(yīng)當(dāng)單獨列示。ß 巨人集團因經(jīng)營現(xiàn)金流短缺而陷入困境ß 當(dāng)初，巨人集團用借來的4000元錢和自己開發(fā)的計算機軟件“漢卡”（桌面排版印刷系統(tǒng)）起家，發(fā)展成為銷售額3.6億元、利稅4600萬元、20世紀90年代初中國極具實力的計算機企業(yè)。ß 后來，巨人集團的主業(yè)進入保健品行業(yè)，抓住了一個好產(chǎn)品腦黃金。當(dāng)時的腦黃金銷售情況非常好，使得企業(yè)的現(xiàn)金存量明顯增多。巨人集團用迅速積累的現(xiàn)金，建設(shè)巨人ß 大廈。建巨人大廈是一個投資活動，原來只準備

51、建18層，而此時在房地產(chǎn)業(yè)大展宏圖的欲望使得決策者一改初衷，設(shè)計一變再變，樓層節(jié)節(jié)拔高，一直漲到70層，投資從2億漲到12億，氣魄越來越大。投資額加大以后，企業(yè)并沒有如此充裕的存量現(xiàn)金，建設(shè)資金就出現(xiàn)短缺。于是，企業(yè)希望能從銷售收入上獲得更多的現(xiàn)金，便加大了廣告投入。ß 但廣告出現(xiàn)了違規(guī)現(xiàn)象，遭到了查禁，嚴重影響了銷售。同時，企業(yè)挪用供應(yīng)商的貨款，以支付建設(shè)工程款項。供應(yīng)商應(yīng)拿不到貨款，就不愿提供產(chǎn)品，商品的銷售業(yè)實現(xiàn)不了，企業(yè)經(jīng)營活動便出現(xiàn)了不正常，更沒有資金提供給工程建設(shè)。企業(yè)一旦發(fā)生問題，“墻倒眾人推”，有的代理商與公司大區(qū)的銷售經(jīng)理相勾結(jié)吞掉了企業(yè)5億元的應(yīng)收賬款。ß

52、; 集團內(nèi)各種違規(guī)違紀、挪用貪污事件也層出不窮。但是，決策者仍決定將生物工程的流動資金抽出投入大廈的建設(shè)，而不是停工。集團將各子公司交來的毛利2570萬元凈留下的850萬資金全部投入了巨人大廈。緊接著，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運作的基本費用和廣告費不足，生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。ß 大樓工程未能完工，債主卻找上了門，此時的巨人因財務(wù)狀況不良，無法退賠而陷入破產(chǎn)的危機。ß 因經(jīng)營活動拖累了投資活動，巨人集團陷入了巨大的困境。設(shè)想一下，假如巨人集團有籌資活動，不去抽取經(jīng)營活動的資金，巨人大廈的建設(shè)即使完成不了，也不會導(dǎo)致巨人公司的

53、垮臺。ß 由此可見，現(xiàn)金流量對于企業(yè)的健康發(fā)展極為重要。要保證企業(yè)經(jīng)營良性循環(huán)，就必須保證充足的營業(yè)資金。如果現(xiàn)金資產(chǎn)不足，一旦出現(xiàn)重大資金需求或意外支出，就很容易導(dǎo)致經(jīng)營循環(huán)中斷、財務(wù)狀況惡化。此時，即使企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景都很好，也存在著巨大的經(jīng)營風(fēng)險，甚至可能導(dǎo)致破產(chǎn)。ß 2、投資活動現(xiàn)金流量項目分析ß 收回投資收到的現(xiàn)金，反映企業(yè)出售、轉(zhuǎn)讓或到期收回除現(xiàn)金等價物以外的對其他企業(yè)的權(quán)益工具、債務(wù)工具和合營中的權(quán)益ß 取得投資收益收到的現(xiàn)金：反映企業(yè)除現(xiàn)金等價物以外的對其他企業(yè)的權(quán)益工具、債務(wù)工具盒合營中的權(quán)益投資分回的現(xiàn)金股利和利息等ß

54、; 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額：反映企業(yè)出售、報廢固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期投資所取得的現(xiàn)金（包括因資產(chǎn)毀損而收到的保險賠償收入），減去為處置這些資產(chǎn)而支付的有關(guān)費用后的凈額。ß 處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額：反映企業(yè)處置子公司及其他營業(yè)單位所取得的現(xiàn)金減去相關(guān)處置費用以及子公司及其他營業(yè)單位持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物后的凈額 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金：反映企業(yè)購買、建造固定資產(chǎn)、取得無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金（含增值稅款等）以及用現(xiàn)金支付的應(yīng)由在建工程和無形資產(chǎn)負擔(dān)的職工薪酬。 投資支付的的現(xiàn)金：反映企業(yè)取得除現(xiàn)金等價物

55、以外的對其他企業(yè)的權(quán)益工具、債務(wù)工具、和合營中的權(quán)益所支付的現(xiàn)金以及支付的傭金、手續(xù)費等附加費用。 取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額：反映企業(yè)購買子公司及其他營業(yè)單位購買出價中以現(xiàn)金支付的部分，減去子公司及其他營業(yè)單位持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物后的凈額ß 收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金、支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金：反映企業(yè)除上述7項外收到或支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金流入或流出，如果金額較大的應(yīng)當(dāng)單獨列示。ß 3、籌資活動現(xiàn)金流量項目分析ß 吸收投資收到的現(xiàn)金：反映企業(yè)以發(fā)行股票、債券等方式籌集資金實際收到的款項，減去直接支付給金融企業(yè)的傭金、手續(xù)費、宣傳費、

56、咨詢費、印刷費等發(fā)行費用后的凈額ß 取得借款收到的現(xiàn)金：反映企業(yè)舉借各種短期、長期借款而收到的現(xiàn)金ß 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金：反映企業(yè)以現(xiàn)金償還債務(wù)的本金ß 分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金：反映企業(yè)實際支付的現(xiàn)金股利、支付給其他投資單位的利潤或用現(xiàn)金支付的借款利息、債券利息ß 收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金、支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金：反映企業(yè)除上述4項外，收到或支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金流入或流出，如果金額較大的應(yīng)單獨列示。ß 二、現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析ß 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析：可以看出企業(yè)現(xiàn)金流入量的主要來源。現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)是指企業(yè)經(jīng)營

57、活動現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流入和籌資活動現(xiàn)金流入在全部現(xiàn)金流入中的比重以及各項活動現(xiàn)金流入中具體項目在該類活動的現(xiàn)金流入中的結(jié)構(gòu)和比重。通過現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)的分析可以了解企業(yè)的現(xiàn)金來自什么渠道，以判斷和評價企業(yè)現(xiàn)金收入的合理性，把握增加現(xiàn)金流入的途徑。ß 一般來說，在現(xiàn)金流入量中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量所占的比重最大，特別是主營業(yè)務(wù)活動現(xiàn)金流入應(yīng)明細高于其他經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入。ß 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析：現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各項業(yè)務(wù)活動現(xiàn)金流出在全部現(xiàn)金流出中的比重以及各項活動現(xiàn)金流出中具體項目的構(gòu)成和比重。通過現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)的分析，可以了解企業(yè)現(xiàn)金使用的方向，了解企業(yè)現(xiàn)金流出的主要原

58、因。ß 一般來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的比重應(yīng)該大，尤其是購買商品、接受勞務(wù)和支付經(jīng)營費用等活動的現(xiàn)金流出量在現(xiàn)金流出總量中應(yīng)占有較大的比重ß 凈現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析：凈現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)是指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額在現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額的比重。通過凈現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析，可以了解企業(yè)凈流量形成的原因，反映企業(yè)的現(xiàn)金收支是否平衡。ß 一般來說，企業(yè)在生存經(jīng)營活動正常、投資和籌資規(guī)模不變的情況下，現(xiàn)金流量凈額越大，則企業(yè)活力越強，壞賬風(fēng)險小，其營銷能力較好；如果企業(yè)現(xiàn)金流量凈額主要是通過投資活動產(chǎn)生的，則可能說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營

59、能力衰退，需要通過處置非流動資產(chǎn)以緩和資金矛盾，也可能是企業(yè)為了走出不良境地而調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，具體情況應(yīng)結(jié)合資產(chǎn)負債表和利潤表進行深入分析；ß 如果企業(yè)現(xiàn)金流量凈額主要是通過籌資活動產(chǎn)生的，則說明企業(yè)從外部籌集大量的資金，意味著企業(yè)在今后將支付更多的股利或利息，未來的現(xiàn)金流量凈額必須更大，才能滿足企業(yè)償付的需求。否則，企業(yè)將承受較大的財務(wù)風(fēng)險。ß 三、現(xiàn)金流量表比率分析ß 1、償債能力比率分析ß （1）現(xiàn)金流動負債比ß 又稱現(xiàn)金流量凈額比率，是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與流動負債的比例。ß 該指標(biāo)是從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當(dāng)期短期償債

60、能力，表示企業(yè)償還即將到期債務(wù)的能力，是衡量企業(yè)短期償債能力的動態(tài)指標(biāo)。其數(shù)值越大，表明企業(yè)的短期償債能力越強，現(xiàn)金償債時效性較好；反之，則表示企業(yè)短期償債能力越差。ß 當(dāng)該比率大于1時，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金能夠償還到期負債；如果該比率小于1時，則表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償還到期債務(wù)，企業(yè)需要采取對外籌資或出售資產(chǎn)或消耗存量現(xiàn)金才可以解決償債所需的資金。不過，現(xiàn)實生活中，企業(yè)現(xiàn)金流量與流動負債比率一般都小于1，這是因為企業(yè)并不是只能依靠用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還到期債務(wù)，企業(yè)有多種籌資渠道，如何安排、調(diào)度償債所需資金，需要企業(yè)經(jīng)營管理者統(tǒng)籌考慮。ß （

61、2）現(xiàn)金債務(wù)總額比ß 是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與總負債的比率，運用該指標(biāo)，可以比較真實地評價企業(yè)償債能力，而且經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是企業(yè)最可靠、最穩(wěn)定的現(xiàn)金來源，是清償債務(wù)的基本保證。該項比率反映了企業(yè)用年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量償還企業(yè)全部債務(wù)的能力，體現(xiàn)企業(yè)償債風(fēng)險的高低。ß 一般而言，該比率值越大，說明企業(yè)償債能力越大，償債時效保障越強，相應(yīng)風(fēng)險越小，其值越小，表明償債能力越小，償債時效保障越弱，相應(yīng)的風(fēng)險越大。ß 2、盈利質(zhì)量比率分析ß （1）銷售凈現(xiàn)率ß 是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與銷售收入的比值ß 該比率反映了企業(yè)本期經(jīng)

62、營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系，反映了當(dāng)期主營業(yè)務(wù)資金的回籠情況。從理論上講，該比例一般為1.但是在實際交易中，由于有賒賬情況的產(chǎn)生，使得實際產(chǎn)生的經(jīng)營現(xiàn)金流量要小于銷售收入，因此銷售凈現(xiàn)率通常要小于1.該數(shù)值越接近1就說明企業(yè)資金回籠的速度越快，企業(yè)應(yīng)收賬款的數(shù)量少，反之則會造成企業(yè)大量的資金的積壓，加大籌集資金的成本和難度，更有可能造成大量的壞賬損失。ß 當(dāng)然企業(yè)的銷售凈現(xiàn)率也并非越接近1就越好，因為高凈現(xiàn)率可能是由于企業(yè)的謹慎性的信用政策、保守的銷售方式所致，這樣也從側(cè)面影響企業(yè)的銷售量的提升，影響企業(yè)的盈利水平ß （2）凈利潤現(xiàn)金比率ß 反映

63、企業(yè)本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系ß 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤比較，能在一定程度上反映企業(yè)所實現(xiàn)凈利潤的質(zhì)量。在一般情況下，比率越大，企業(yè)的盈利質(zhì)量越高。如果凈利潤高，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量很低，說明本期凈利潤中存在尚未實現(xiàn)現(xiàn)金的收入，企業(yè)凈收益很差，即使盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴重時會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。需要注意的是，在分析這一指標(biāo)時，只有在企業(yè)經(jīng)營正常，既能創(chuàng)造利潤，同時現(xiàn)金凈流量又為正時才可比，分析這一比率才有意義。ß 3、支付能力比率分析ß （1）每股凈現(xiàn)金流量ß 是公司經(jīng)營活動所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量減去優(yōu)先股股利與流通在外的普通股