上市公司現(xiàn)金流量質(zhì)量分析

1、    上市公司現(xiàn)金流量質(zhì)量分析    【摘 要】 現(xiàn)金流量的質(zhì)量是指按照企業(yè)的既定目標(biāo)，企業(yè)現(xiàn)金流量進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)的質(zhì)量。企業(yè)現(xiàn)金流量應(yīng)該能體現(xiàn)出企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的需求，并與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)有一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，能為企業(yè)的擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支持。本文以長(zhǎng)城汽車(chē)為例，通過(guò)對(duì)其現(xiàn)金流量的特點(diǎn)、結(jié)構(gòu)與趨勢(shì)進(jìn)行全面的分析，對(duì)其現(xiàn)金流量質(zhì)量做出綜合評(píng)價(jià)?！娟P(guān)鍵詞】 現(xiàn)金流量質(zhì)量 長(zhǎng)城汽車(chē) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 投資活動(dòng) 籌資活動(dòng)一、長(zhǎng)城汽車(chē)簡(jiǎn)介長(zhǎng)城汽車(chē)是成立于1984年的中國(guó)汽車(chē)品牌，主要生產(chǎn)皮卡、suv、轎車(chē)及新能源汽車(chē)等車(chē)型，是中國(guó)首家在香港h股上市的民營(yíng)整車(chē)汽車(chē)企業(yè)、國(guó)內(nèi)規(guī)模最大

2、的皮卡suv專(zhuān)業(yè)廠、跨國(guó)公司。長(zhǎng)城汽車(chē)在技術(shù)研發(fā)上堅(jiān)持“過(guò)度投入”，注重有效研發(fā)，為持續(xù)自主創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)，使長(zhǎng)城汽車(chē)具備了suv、轎車(chē)、皮卡三大系列以及動(dòng)力總成的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)能力。2003年12月15日，長(zhǎng)城成功在香港h股上市，成為國(guó)內(nèi)首家在h股上市的民營(yíng)汽車(chē)企業(yè)。二、長(zhǎng)城汽車(chē)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)與趨勢(shì)分析2016至2018年，長(zhǎng)城汽車(chē)的現(xiàn)金流量一直處于波動(dòng)較大的狀態(tài)，并多次出現(xiàn)赤字。（一）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)與趨勢(shì)分析1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析（1）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)。從表1可知，2016-2018年，長(zhǎng)城汽車(chē)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占年度總現(xiàn)金流入的比例始終大于70%，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入是公司

3、總現(xiàn)金流入的主要來(lái)源，雖然2017、2018年的現(xiàn)金流入占比相較于2016年有所降低，但現(xiàn)金流入金額始終保持著上升趨勢(shì)，這說(shuō)明公司籌資活動(dòng)或投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入存在更大的幅度上升。（2）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)。2016年-2018年，與現(xiàn)金流入類(lèi)似，長(zhǎng)城汽車(chē)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出占比較大，且2017、2018年相較于2016年占比雖然一直呈下降趨勢(shì)，但金額卻有所增加。2、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量趨勢(shì)分析長(zhǎng)城汽車(chē)2016年、2018年的現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出比大于1，說(shuō)明公司能通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入。2017年現(xiàn)金流入流出比小于1，現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)出現(xiàn)了嚴(yán)重問(wèn)題，現(xiàn)金流量已經(jīng)入不敷出，筆者認(rèn)

4、為這主要為長(zhǎng)城汽車(chē)進(jìn)行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、技術(shù)漲薪所致，其購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付以及支付給職工的薪酬都大幅上漲。（二）投資活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)與趨勢(shì)分析1、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析（1）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)。從表2可知，長(zhǎng)城公司2016年-2018年的投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入金額及占比呈現(xiàn)先增后降的趨勢(shì)，這一波動(dòng)說(shuō)明公司投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入先增加后減少，2018年，現(xiàn)金流入金額降低了749，888.23萬(wàn)元，說(shuō)明公司投資活動(dòng)的獲利能力下降。（2）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)。相較于2016年，2017、2018年長(zhǎng)城汽車(chē)投資活動(dòng)現(xiàn)金流出占年度總現(xiàn)金流出的比重有所下降，但金額卻有所上升，這主要是由于公司籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出上

5、漲幅度過(guò)大，占比上升。2、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量趨勢(shì)分析。長(zhǎng)城汽車(chē)2016-2018年的投資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比始終小于1，投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量始終為負(fù)值，筆者認(rèn)為這主要是長(zhǎng)城汽車(chē)的發(fā)展戰(zhàn)略的需求所致，suv是長(zhǎng)城汽車(chē)主要獲利市場(chǎng)，為持續(xù)提升suv產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)城汽車(chē)加大了對(duì)新產(chǎn)品的研發(fā)投入，致使研發(fā)經(jīng)費(fèi)大幅增加，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出也隨之增加。（三）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)與趨勢(shì)分析1、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析（1）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)。如表2，長(zhǎng)城汽車(chē)2016-2018年的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入從總體上來(lái)說(shuō)呈上升趨勢(shì)，2017年其金額上升1，640，539.76萬(wàn)元，年度總現(xiàn)金流入占比上漲9%，這筆資金足以彌補(bǔ)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)

6、活動(dòng)以及投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的缺口，但由于主要為短期借款，這也為2018年埋下了隱患。（2）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)城汽車(chē)2016-2018年的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出金額及占比一直在升高，由于2017年通過(guò)籌資活動(dòng)所獲取的短期借款金額龐大，2018年長(zhǎng)城汽車(chē)的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出金額上漲一倍，高達(dá)2，137，224.85萬(wàn)元，同時(shí)，2018年又通過(guò)了短期借款籌集了約148億元，可以預(yù)見(jiàn)2019年籌資活動(dòng)又會(huì)產(chǎn)生巨額的現(xiàn)金流出。2、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量趨勢(shì)分析。長(zhǎng)城汽車(chē)2016-2018年期間，只有2018年的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比大于1，其他年度的籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量均為負(fù)數(shù)，這主要是由于2017通過(guò)短期借款獲得了較多的現(xiàn)金流入，從而導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量大于零，但2018年短期借款到期，大量到期債務(wù)的償還表現(xiàn)為籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流為負(fù)值，且預(yù)計(jì)201