養(yǎng)老金入市的風(fēng)險(xiǎn)管理

1、精品文檔 養(yǎng)老金入市的風(fēng)險(xiǎn)管理 導(dǎo)讀按基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法相關(guān)規(guī)定，目 前具有社?；鹜顿Y管理資格和年金基金投資管理資格的 25 家專業(yè)機(jī)構(gòu)都有資格去競(jìng)標(biāo)投資管理人。備受矚目的養(yǎng)老金入市漸行漸近。10月 27日，人社部召開 2015年第三季度新聞發(fā)布會(huì)， 新聞發(fā)言人李忠表示， “按目前的管理體制，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金 分布在省、市、縣三級(jí)，將分布在各地的結(jié)余資金，特別是 分布在市縣的結(jié)余資金逐級(jí)歸集到省一級(jí)， 是開展養(yǎng)老保險(xiǎn) 基金投資運(yùn)營(yíng)的重要前提。 現(xiàn)在我部正在會(huì)同財(cái)政部研究制 定委托投資資金歸集和劃撥的辦法， 規(guī)范資金在委托地方和 受托機(jī)構(gòu)之間劃入和劃出的流程， 明確委托地方和受托機(jī)構(gòu) 協(xié)

2、議簽署的有關(guān)要求。 各地的結(jié)余資金都將按照統(tǒng)一的流程 進(jìn)行歸集和劃撥。 ”“我們將抓緊開展工作，按 2016 年啟動(dòng)實(shí)施的目標(biāo)， 盡快出臺(tái)辦法，確保地方委托投資資金及時(shí)到位。 ”李忠表 示。而按人社部此前大致測(cè)算，養(yǎng)老金可能用于投資的資 金量是 2 萬億左右。如此大規(guī)模的資金體量，究竟有多少能 實(shí)質(zhì)入市， 而又有哪些有資格的管理人可以成為 “分羹者” ?入市規(guī)模估算精品文檔在養(yǎng)老金可投的領(lǐng)域里，投向股市的規(guī)模是焦點(diǎn)。 人社部副部長(zhǎng)游鈞此前介紹，根據(jù)大致測(cè)算，可能能 夠用于投資的資金量是 2 萬億左右。其表示，如果未來基金 規(guī)模能夠持續(xù)增長(zhǎng)，這塊投資資金量還會(huì)有一定的漲幅。2015 年頒布的基本

3、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法規(guī) 定，養(yǎng)老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金 產(chǎn)品的比例合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。照上述2 萬億的資金量測(cè)算， 屆時(shí)將有最多 6000 億的養(yǎng)老基金進(jìn)入 股市?！?000 億是一個(gè)估算數(shù)據(jù)， 實(shí)際可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到。 ”上 述上海年金基金投資管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示， 實(shí)際投入股市的 比例取決于投資管理機(jī)構(gòu)、委托人等的風(fēng)險(xiǎn)偏好。李忠也表示，進(jìn)入股市的規(guī)模不是政府直接操作的， 而是由授權(quán)受托的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)來運(yùn)作， 投資規(guī)模不可能很快達(dá) 到投資比例的上限。招商證券非銀金融分析師洪錦屏預(yù)計(jì)，入市資金將遠(yuǎn) 低于養(yǎng)老基金資金凈值的 30%。其發(fā)布的報(bào)告指出， 2008

4、年 -2014 年，企業(yè)年金基金權(quán)益類資產(chǎn)平均占比僅為%，8 年來最高位 %，最低為 %，遠(yuǎn)低于規(guī)定的投資比例上限 30%。其表示，即使假設(shè)養(yǎng)老金基金的權(quán)益類資產(chǎn)占可運(yùn)營(yíng) 投資資金的比重為 25-30%，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的權(quán)益配置規(guī) 模也僅為 5000-6000 億元，占基金凈值的 14%-17%。盡管當(dāng)精品文檔前股指從長(zhǎng)期來看應(yīng)該處于低位，但出于控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮， 這些資金仍不可能一次性入市。管理人猜想 而面對(duì)養(yǎng)老金投資管理盛宴，哪些機(jī)構(gòu)有資格參與 ? 2015 年頒布的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法規(guī) 定顯示，“具有全國(guó)社會(huì)保障基金、企業(yè)年金基金投資管理 經(jīng)驗(yàn)，或者具有良好的資產(chǎn)管理業(yè)績(jī)、 財(cái)

5、務(wù)狀況和社會(huì)信譽(yù)， 負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)的專業(yè)機(jī)構(gòu)” ?！斑@個(gè)規(guī)定意味著，目前具有社?；鹜顿Y管理資格、 年金基金投資管理資格和符合條件的其他養(yǎng)老基金資產(chǎn)運(yùn) 營(yíng)的專業(yè)機(jī)構(gòu)都有資格去競(jìng)標(biāo)。 ”上海一家年金基金投資管 理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)和人社部 官網(wǎng)上查到， 目前有社?；鹜顿Y管理資格的機(jī)構(gòu)共計(jì)有華 夏基金、工銀瑞信等 16 家公募基金和中信證券、中金兩家 券商 ; 企業(yè)年金基金投資管理人有海富通基金、嘉實(shí)基金等 11 家公募、 中金和中信 2 家券商、 華泰資管和泰康資管、 人 保資管等 7 家險(xiǎn)企?？紤]到華夏基金、中信證券等

6、同時(shí)具有社保基金投資 管理資格和年金基金投資管理資格， 因此去重后， 共計(jì)有 25 家機(jī)構(gòu)或有資格競(jìng)標(biāo)即將入市的養(yǎng)老金基金?！坝捎谀壳梆B(yǎng)老金入市還有很多需要落實(shí)的步驟，現(xiàn)精品文檔 在準(zhǔn)備申請(qǐng)有點(diǎn)早，目前主要管理好自己的產(chǎn)品就行了。 ” 廣東一家社?；鹜顿Y管理機(jī)構(gòu)表示。上述上海年金基金投資管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，雖然不 少機(jī)構(gòu)有社?；鹜顿Y管理資格和企業(yè)年金投資管理資格， 但委托人選不選則是另外一回事， “他們會(huì)綜合考慮競(jìng)標(biāo)機(jī) 構(gòu)的市場(chǎng)信譽(yù)、過往業(yè)績(jī)等” 。而人社部官網(wǎng)披露的 2015 年二季度企業(yè)年金基金投資 管理情況顯示， 單一計(jì)劃固定收益類組合上半年加權(quán)平均收 益率最高的前三家是華泰資管 (

7、%) 、國(guó)泰基金 (%) 和中信證券 (%) ，而排在后面的是南方基金 (%) 、銀河基金 (%)和華夏基 金 (%); 單一計(jì)劃含權(quán)益類組合排在前三名的是招商基金 (%) 、中國(guó)人保資管 (%) 和國(guó)泰基金 (%) ，而排在最后的三家 機(jī)構(gòu)是長(zhǎng)江養(yǎng)老 (%)、太平養(yǎng)老 (%) 和嘉實(shí)基金 (%) 。擴(kuò)展閱讀別對(duì)著養(yǎng)老金入市做夢(mèng)。養(yǎng)老金入市數(shù)量不大。 在 28 日上午召開的人社部第三 季度新聞發(fā)布會(huì)上，人社部新聞發(fā)言人李忠介稱，人社部將 于 2016 年啟動(dòng)實(shí)施基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)工作。很多 人解讀為養(yǎng)老金進(jìn)入股市的信號(hào)，其實(shí)并非如此?；攫B(yǎng)老金以穩(wěn)健為上，必須控制風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)入股市有 法定比

8、例。今年 6 月底，人社部、財(cái)政部聯(lián)合公布基本養(yǎng)精品文檔 老保險(xiǎn)基金投資管理辦法 （ 征求意見稿 ） ，明確規(guī)定投資股 票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例合計(jì)不 得高于基金資產(chǎn)凈值的 30%，目的也是合理控制投資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)人社部發(fā)布的 中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)發(fā)展年度報(bào)告 2014 顯示，截至 2014 年底，我國(guó)基本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余萬億元、 補(bǔ)充養(yǎng)老積累的基金是 7600 多億元?？鄢?dāng)期支付資金、 資金準(zhǔn)備以后，大約有 2 萬多億元可用于投資。假設(shè)以萬億 元計(jì)，理論上最高可以有 7500 億元投入股市。不要說基礎(chǔ)養(yǎng)老金，就是能承受較高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)年金 入市也未達(dá)上限。 招商證券非銀金融分析師洪

9、錦屏發(fā)布的報(bào) 告指出， 2008 年 -2014 年，企業(yè)年金基金權(quán)益類資產(chǎn)平均占 比僅為 %，8年來最高位 %，最低為 %，遠(yuǎn)低于規(guī)定的投資比例 上限 30%，換句話說，入市資金將遠(yuǎn)低于資金凈值的30%。如果入市規(guī)模為 5000-6000 億元，占基金凈值的 14%-17%。地方政府未必樂意。目前的養(yǎng)老金多級(jí)管理，養(yǎng)老保 險(xiǎn)基金分布在省、市、縣三級(jí)，將分布在各地的結(jié)余資金， 特別是分布在市縣的結(jié)余資金逐級(jí)歸集到省一級(jí)， 是開展養(yǎng) 老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的重要前提，從省還要?dú)w集到中央，相 當(dāng)于利益重新分配，中國(guó)與地方利益重新分配，貧富地區(qū)利 益重新分配。資金這么一上收，資金帳戶的真實(shí)情況也就浮 出

10、了水面，讓咱們拭目以待吧。財(cái)政部副部長(zhǎng)余蔚平表示， 即使基金集中到中央來了，精品文檔也涉及委托人、受托人、投資管理人，具體投資運(yùn)營(yíng)的時(shí)間 還得根據(jù)投資管理機(jī)構(gòu)制定的投資策略來定。 新京報(bào)報(bào) 道，有分析指出，以企業(yè)年金和社?；鹑胧薪?jīng)驗(yàn)來看，公 布辦法到確定基金管理機(jī)構(gòu)要一年左右， 之后從確定基金管 理機(jī)構(gòu)簽署委托協(xié)議等，到實(shí)際開展投資還要3到 6個(gè)月。目前基礎(chǔ)工作沒配套，還在制訂歸集和劃撥的辦法， 明確委托地方和受托機(jī)構(gòu)協(xié)議簽署的有關(guān)要求， 監(jiān)管等體系 也未完善，有 25 家有投資資質(zhì)的機(jī)構(gòu)參加遴選，實(shí)際投入 股市的比例取決于投資管理機(jī)構(gòu)、委托人等的風(fēng)險(xiǎn)偏好。明年有結(jié)余地區(qū)能夠推開試點(diǎn)就不錯(cuò)，

11、 理論上 6000 億 不到的資金要到后年才有可能入市， 并且機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)情況 決定是否入市、何時(shí)入市?；A(chǔ)養(yǎng)老金是最基本的養(yǎng)老保命錢，絕不能虧損。美 國(guó)、英國(guó)等國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)證明，基礎(chǔ)養(yǎng)老金不入市、補(bǔ)充養(yǎng)老 金可以自主選擇入市是為了兼顧全局的安全與個(gè)體的增值。據(jù)中國(guó)之聲報(bào)道，世界各國(guó)養(yǎng)老金投資股票市場(chǎng) 涇渭分明。美國(guó)法律規(guī)定，養(yǎng)老基金只允許購(gòu)買政府債券， 不得進(jìn)行任何其他投資，雖然雇員自愿參加的“養(yǎng)老儲(chǔ)蓄計(jì) 劃” (401k) 類似于個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，可用于證券投資，但養(yǎng)老 金在美國(guó)及歐洲不少國(guó)家是嚴(yán)格限制投資股票市場(chǎng)的。 日本 加大養(yǎng)老金入市額度，是因?yàn)閷捤韶泿诺蒋偪竦某潭龋B(yǎng)老 是筆不可能支付的負(fù)債，先做了再說。加拿大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金精品文檔則允許投資增值， 但其養(yǎng)老金在股票市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)中近年虧損較 大，起伏不定。日本養(yǎng)老金早已入市，但日本股票市場(chǎng)泡沫 破裂所導(dǎo)致的日經(jīng)由 39000 點(diǎn)跌至 7000 點(diǎn)的時(shí)間周期調(diào)整 將近 20 年。中國(guó)社保