第12章 外匯與匯率

1、第十二章第十二章 外匯與匯率外匯與匯率第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率第二節(jié)第二節(jié) 匯率的決定匯率的決定第三節(jié)第三節(jié) 匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)第四節(jié)第四節(jié) 國(guó)際收支國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)及其調(diào)節(jié)第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率 一、外匯 P160 （一）外匯的的涵義 外匯具有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩方面的含義。外匯的動(dòng)態(tài)含義是外匯具有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩方面的含義。外匯的動(dòng)態(tài)含義是指把一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的國(guó)際匯兌行為和過(guò)程。指把一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的國(guó)際匯兌行為和過(guò)程。外匯的靜態(tài)含義是指以外幣表示的可用于對(duì)外支付的金外匯的靜態(tài)含義是指以外幣表示的可用于對(duì)外支付的金融資產(chǎn)。融資產(chǎn)。 外匯概念有廣義和

2、狹義之分。廣義的外匯是一切以外幣外匯概念有廣義和狹義之分。廣義的外匯是一切以外幣表示的資產(chǎn)；狹義的外匯是指以外幣表示的可直接用作表示的資產(chǎn)；狹義的外匯是指以外幣表示的可直接用作國(guó)際間結(jié)算的支付手段。根據(jù)是否存在兌換其他貨幣的國(guó)際間結(jié)算的支付手段。根據(jù)是否存在兌換其他貨幣的限制性規(guī)定，分為可兌換貨幣和不完全可兌換貨幣。限制性規(guī)定，分為可兌換貨幣和不完全可兌換貨幣。 1.1. 對(duì)外匯的粗略界定可以概括為：外幣和以外幣標(biāo)示對(duì)外匯的粗略界定可以概括為：外幣和以外幣標(biāo)示的有價(jià)證券。的有價(jià)證券。 2.2. 中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例所稱的所稱的外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)

3、際外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)： 外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣； 外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；郵政儲(chǔ)蓄憑證等； 外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；股票等； 特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位； 其他外匯資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。 （二）外匯的特點(diǎn) 1.普遍接受性普遍接受性 2.可償性可償性 3.可兌換性可兌換性 （三）外匯管理與管制 1. 外匯管理是政府對(duì)外匯的收、支、存、兌所進(jìn)行的外匯管理是政府對(duì)

4、外匯的收、支、存、兌所進(jìn)行的一種管理。一般來(lái)講，凡是有自己法定貨幣的地方，一種管理。一般來(lái)講，凡是有自己法定貨幣的地方，就存在外匯管理。至于管理的松緊程度，因國(guó)、因地、就存在外匯管理。至于管理的松緊程度，因國(guó)、因地、因時(shí)而異。因時(shí)而異。 2. 管理嚴(yán)格的，多以外匯管制的字眼概括。但在實(shí)際管理嚴(yán)格的，多以外匯管制的字眼概括。但在實(shí)際生活中，就是實(shí)施嚴(yán)格的生活中，就是實(shí)施嚴(yán)格的“管制管制”，也多使用比較緩，也多使用比較緩和的和的“管理管理”字樣。字樣。（四）可兌換與不完全可兌換 1. 一般來(lái)說(shuō)，發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家實(shí)行本幣一般來(lái)說(shuō)，發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家實(shí)行本幣與外匯的自由兌換，或稱之為完全可兌換：與外

5、匯的自由兌換，或稱之為完全可兌換： 本幣在境內(nèi)可兌換為外匯；外匯可攜出本幣在境內(nèi)可兌換為外匯；外匯可攜出或匯出境外?；騾R出境外。 本幣可自由進(jìn)出境。本幣可自由進(jìn)出境。 外匯可攜入、匯入境內(nèi)，并在境內(nèi)兌換外匯可攜入、匯入境內(nèi)，并在境內(nèi)兌換為本幣。為本幣。 無(wú)論是居民和非居民均可在境內(nèi)持有外無(wú)論是居民和非居民均可在境內(nèi)持有外匯；彼此之間可相互授受匯；彼此之間可相互授受 2. 完全可兌換，并不等于毫不實(shí)施外匯管理。完全可兌換，并不等于毫不實(shí)施外匯管理。 例如，無(wú)論實(shí)行怎樣自由兌換的國(guó)家和地例如，無(wú)論實(shí)行怎樣自由兌換的國(guó)家和地區(qū)，除了在特定的旅游點(diǎn)外，通常都不準(zhǔn)許區(qū)，除了在特定的旅游點(diǎn)外，通常都不準(zhǔn)許

6、在日常的交易中以外幣標(biāo)價(jià)、流通。在日常的交易中以外幣標(biāo)價(jià)、流通。 3. 實(shí)施外匯管制的國(guó)家，各該國(guó)的本幣或是實(shí)施外匯管制的國(guó)家，各該國(guó)的本幣或是完全不可兌換的，或是不完全可兌換的。完全不可兌換的，或是不完全可兌換的。 （五）外匯市場(chǎng) P161-163 是由外匯供求雙方以及中介機(jī)構(gòu)構(gòu)成的買賣外匯是由外匯供求雙方以及中介機(jī)構(gòu)構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。是由有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)共同組成的交易系統(tǒng)。是由有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)共同組成的。后者已成為國(guó)際外匯市場(chǎng)的主要形式。的。后者已成為國(guó)際外匯市場(chǎng)的主要形式。 外匯市場(chǎng)的參與者：外匯市場(chǎng)的參與者： 1.外匯銀行，是由本國(guó)央行批準(zhǔn)，可以經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的外匯銀行，是由

7、本國(guó)央行批準(zhǔn)，可以經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)。 2.客戶，是指在外匯市場(chǎng)中與外匯銀行有外匯交易關(guān)系客戶，是指在外匯市場(chǎng)中與外匯銀行有外匯交易關(guān)系的公司或個(gè)人。的公司或個(gè)人。 3.外匯經(jīng)紀(jì)人，是指在外匯市場(chǎng)上為銀行與銀行、銀行外匯經(jīng)紀(jì)人，是指在外匯市場(chǎng)上為銀行與銀行、銀行與客戶之間的外匯交易進(jìn)行介紹、接洽并賺取傭金的中與客戶之間的外匯交易進(jìn)行介紹、接洽并賺取傭金的中間商。間商。 4.中央銀行中央銀行 外匯市場(chǎng)按交易者不同，可分為客戶市場(chǎng)（零售外匯市外匯市場(chǎng)按交易者不同，可分為客戶市場(chǎng)（零售外匯市場(chǎng)）、同業(yè)市場(chǎng)（批發(fā)外匯市場(chǎng)）、央行與外匯銀行之場(chǎng)）、同業(yè)市場(chǎng)（批發(fā)

8、外匯市場(chǎng)）、央行與外匯銀行之間的交易市場(chǎng)。間的交易市場(chǎng)。 外匯市場(chǎng)交易層次與交易方式：外匯市場(chǎng)交易層次與交易方式： 外匯市場(chǎng)交易層次：外匯市場(chǎng)交易層次： 客戶市場(chǎng)，又稱為客戶市場(chǎng)，又稱為“零售外匯市場(chǎng)零售外匯市場(chǎng)”；同業(yè)市場(chǎng)，又稱；同業(yè)市場(chǎng)，又稱為為“批發(fā)外匯市場(chǎng)批發(fā)外匯市場(chǎng)”；央行與外匯銀行之間的交易市場(chǎng)。；央行與外匯銀行之間的交易市場(chǎng)。 外匯市場(chǎng)交易方式：外匯市場(chǎng)交易方式： 種類很多，最基本的是即期交易和遠(yuǎn)期交易。種類很多，最基本的是即期交易和遠(yuǎn)期交易。 二、匯率與匯率制度 p163-165 （一）匯率 匯率匯率又稱匯價(jià)、外匯行市、外匯牌價(jià)，又稱匯價(jià)、外匯行市、外匯牌價(jià)，是不同貨幣間的是不

9、同貨幣間的折算比率，也可以理解為以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣折算比率，也可以理解為以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格。的價(jià)格。 （二）匯率標(biāo)價(jià)法 P163-164 直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法是兩種基本的匯率標(biāo)價(jià)方法。直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法是兩種基本的匯率標(biāo)價(jià)方法。 直接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是指一國(guó)以整數(shù)單位的外直接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是指一國(guó)以整數(shù)單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)額的本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)法。國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)額的本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)法。 間接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是指一國(guó)以整數(shù)單位的本間接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是指一國(guó)以整數(shù)單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)額的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)法。國(guó)貨

10、幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)額的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)法。 美元標(biāo)價(jià)法是國(guó)際外匯市場(chǎng)上通行的匯率標(biāo)價(jià)法。美元標(biāo)價(jià)法是國(guó)際外匯市場(chǎng)上通行的匯率標(biāo)價(jià)法。 （三）匯率的種類 P164-165 1.按照外匯交易中交割期限不同，可分為即期匯率按照外匯交易中交割期限不同，可分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率和遠(yuǎn)期匯率 2.按照銀行買賣外匯角度的不同，可分為買入?yún)R率按照銀行買賣外匯角度的不同，可分為買入?yún)R率和賣出匯率、中間匯率和賣出匯率、中間匯率 3.按照外匯匯付方式不同，可分為電匯匯率、信匯按照外匯匯付方式不同，可分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率匯率和票匯匯率 4.按照匯率是否直接涉及關(guān)鍵貨幣，可分為基本匯按照匯率是否直接涉及關(guān)鍵

11、貨幣，可分為基本匯率和套算匯率率和套算匯率 附錄：買入?yún)R率和賣出匯率、中間匯率附錄：買入?yún)R率和賣出匯率、中間匯率 前二者是買賣外匯的價(jià)格。它們都是站在銀行的角度來(lái)前二者是買賣外匯的價(jià)格。它們都是站在銀行的角度來(lái)說(shuō)的。買賣的差額是銀行買賣外匯的收益。如說(shuō)的。買賣的差額是銀行買賣外匯的收益。如USD100=CNY635.58-638.12，635.58元人民幣是銀行元人民幣是銀行買進(jìn)買進(jìn)100美元的價(jià)格，為買價(jià)；美元的價(jià)格，為買價(jià)；638.12元人民幣是銀行元人民幣是銀行賣出賣出100美元的價(jià)格，為賣價(jià)。兩者之間的差額美元的價(jià)格，為賣價(jià)。兩者之間的差額2.54元元是銀行買賣是銀行買賣100美元的盈

12、利。美元的盈利。 中間匯率（中間價(jià)）是買入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)，中間匯率（中間價(jià)）是買入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)，它不是外匯買賣的執(zhí)行價(jià)。它不是外匯買賣的執(zhí)行價(jià)。 現(xiàn)鈔匯率是指買賣外幣現(xiàn)鈔所使用的匯率，也分為買入現(xiàn)鈔匯率是指買賣外幣現(xiàn)鈔所使用的匯率，也分為買入價(jià)和賣出價(jià)，一般來(lái)講，外幣現(xiàn)鈔買入價(jià)比現(xiàn)匯買入價(jià)價(jià)和賣出價(jià)，一般來(lái)講，外幣現(xiàn)鈔買入價(jià)比現(xiàn)匯買入價(jià)要低一些，而外幣現(xiàn)鈔的賣出匯率與現(xiàn)匯賣出匯率相同。要低一些，而外幣現(xiàn)鈔的賣出匯率與現(xiàn)匯賣出匯率相同。 （四）匯率制度 P176-1183 也叫匯率安排，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基也叫匯率安排，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所做

13、的一系列安排或規(guī)定。如規(guī)定本國(guó)貨幣的對(duì)本方式所做的一系列安排或規(guī)定。如規(guī)定本國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)值，規(guī)定匯率的波動(dòng)幅度，規(guī)定本幣與其他貨幣的外價(jià)值，規(guī)定匯率的波動(dòng)幅度，規(guī)定本幣與其他貨幣的匯率關(guān)系，規(guī)定影響和干預(yù)匯率變動(dòng)的方式等。匯率關(guān)系，規(guī)定影響和干預(yù)匯率變動(dòng)的方式等。 匯率制度可分為固定匯率制和浮動(dòng)匯率制匯率制度可分為固定匯率制和浮動(dòng)匯率制 1973年后，匯率制度日益多樣化，年后，匯率制度日益多樣化，IMF重新將匯率制度重新將匯率制度分為盯住匯率制和彈性匯率制兩種。分為盯住匯率制和彈性匯率制兩種。 1.1.固定匯率制度固定匯率制度 兩國(guó)貨幣具有法定兌換比率且基本保持固定，現(xiàn)實(shí)匯率兩國(guó)貨幣具有法定

14、兌換比率且基本保持固定，現(xiàn)實(shí)匯率只能圍繞該匯率在很小的范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度。只能圍繞該匯率在很小的范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度。 （1）金本位制下的固定匯率制）金本位制下的固定匯率制 在金幣本位制下，兩國(guó)貨幣的含金量之比即鑄幣平在金幣本位制下，兩國(guó)貨幣的含金量之比即鑄幣平價(jià)構(gòu)成兩國(guó)貨幣匯率的基礎(chǔ)。市場(chǎng)匯率總是圍繞著價(jià)構(gòu)成兩國(guó)貨幣匯率的基礎(chǔ)。市場(chǎng)匯率總是圍繞著鑄幣平價(jià)在小幅波動(dòng)，波動(dòng)幅度要受到黃金輸出入鑄幣平價(jià)在小幅波動(dòng)，波動(dòng)幅度要受到黃金輸出入點(diǎn)的限制。點(diǎn)的限制。 （2）紙幣流通條件下的固定匯率制）紙幣流通條件下的固定匯率制 1944年年7月，以美元為中心的固定匯率制月，以美元為中心的固定匯率

15、制布雷布雷頓森林體制開(kāi)始實(shí)行。其基本內(nèi)容有兩點(diǎn)：一是頓森林體制開(kāi)始實(shí)行。其基本內(nèi)容有兩點(diǎn)：一是“雙掛鉤雙掛鉤”即美元與黃金掛鉤，其他國(guó)家的貨幣與即美元與黃金掛鉤，其他國(guó)家的貨幣與美元掛鉤。二是人為維持匯率的穩(wěn)定。美元掛鉤。二是人為維持匯率的穩(wěn)定。 布雷頓森林體系的建立雖然為第二次世界大戰(zhàn)或世布雷頓森林體系的建立雖然為第二次世界大戰(zhàn)或世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了良好的穩(wěn)定環(huán)境，促進(jìn)了各國(guó)界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了良好的穩(wěn)定環(huán)境，促進(jìn)了各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但它在建立之初就具有重大的內(nèi)在缺經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但它在建立之初就具有重大的內(nèi)在缺陷。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬指出，在布雷頓森林體系陷。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬指出，在布雷頓森林體系

16、中，美國(guó)若大量對(duì)外輸出美元，就會(huì)導(dǎo)致美元自身中，美國(guó)若大量對(duì)外輸出美元，就會(huì)導(dǎo)致美元自身的危機(jī)；若限制輸出美元，則國(guó)際貨幣體系就會(huì)面的危機(jī)；若限制輸出美元，則國(guó)際貨幣體系就會(huì)面臨國(guó)際貨幣的數(shù)量短缺。布雷頓森林體系的這種內(nèi)臨國(guó)際貨幣的數(shù)量短缺。布雷頓森林體系的這種內(nèi)在缺陷，后來(lái)被稱為在缺陷，后來(lái)被稱為特里芬難題特里芬難題。 （3）兩種固定匯率制的不同）兩種固定匯率制的不同 一是匯率決定的基礎(chǔ)不同；二是固定匯率的維持機(jī)一是匯率決定的基礎(chǔ)不同；二是固定匯率的維持機(jī)制不同；三是匯率是否可以調(diào)整的規(guī)定不同。制不同；三是匯率是否可以調(diào)整的規(guī)定不同。 2.2.浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度 是指現(xiàn)實(shí)匯率不受平價(jià)的

17、限制，隨外匯市場(chǎng)供求狀況是指現(xiàn)實(shí)匯率不受平價(jià)的限制，隨外匯市場(chǎng)供求狀況而波動(dòng)的一種匯率制度。在此制度下，一國(guó)貨幣不再而波動(dòng)的一種匯率制度。在此制度下，一國(guó)貨幣不再規(guī)定金平價(jià)，不再規(guī)定對(duì)外貨幣的中心匯率，不再規(guī)規(guī)定金平價(jià)，不再規(guī)定對(duì)外貨幣的中心匯率，不再規(guī)定現(xiàn)實(shí)匯率的波動(dòng)幅度，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯定現(xiàn)實(shí)匯率的波動(dòng)幅度，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)。率波動(dòng)界限的義務(wù)。 （1）按政府是否對(duì)匯率采取一定的干預(yù)措施區(qū)分，）按政府是否對(duì)匯率采取一定的干預(yù)措施區(qū)分，可分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)?？煞譃樽杂筛?dòng)和管理浮動(dòng)。 （2）按照匯率浮動(dòng)的形式，可分為單獨(dú)浮動(dòng)、聯(lián)合）按照匯率浮動(dòng)的形式，可分為

18、單獨(dú)浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)和盯住浮動(dòng)。浮動(dòng)和盯住浮動(dòng)。 3. 浮動(dòng)匯率制度與固定匯率制度的比較 固定匯率制度的有利方面主要表現(xiàn)在：固定匯率制度的有利方面主要表現(xiàn)在： （1）固定匯率制度更有利于國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展；）固定匯率制度更有利于國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展； （2）固定匯率制度使各國(guó)不易進(jìn)行匯率的競(jìng)相貶值；）固定匯率制度使各國(guó)不易進(jìn)行匯率的競(jìng)相貶值； （3）政府為了維持固定匯率，就不能以可能引發(fā)通貨）政府為了維持固定匯率，就不能以可能引發(fā)通貨膨脹的速度增加貨幣供應(yīng)量。膨脹的速度增加貨幣供應(yīng)量。 固定匯率制度的弊端主要有以下三個(gè)方面：固定匯率制度的弊端主要有以下三個(gè)方面： （1）固定匯率制度不利于發(fā)揮匯

19、率對(duì)國(guó)際收支的自動(dòng)）固定匯率制度不利于發(fā)揮匯率對(duì)國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)作用；調(diào)節(jié)作用； （2）固定匯率制度不能很好地經(jīng)受國(guó)際游資的沖擊，）固定匯率制度不能很好地經(jīng)受國(guó)際游資的沖擊，同時(shí)又必須持有大量的國(guó)際儲(chǔ)備；同時(shí)又必須持有大量的國(guó)際儲(chǔ)備； （3）在固定匯率制度下，不易協(xié)調(diào)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡。）在固定匯率制度下，不易協(xié)調(diào)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡。 浮動(dòng)匯率制度的有利方面主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：浮動(dòng)匯率制度的有利方面主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： （1）浮動(dòng)匯率制度有助于發(fā)揮匯率對(duì)國(guó)際收支的自動(dòng)）浮動(dòng)匯率制度有助于發(fā)揮匯率對(duì)國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)作用；調(diào)節(jié)作用； （2）可以防止國(guó)際游資的沖擊，減少國(guó)際儲(chǔ)備需求；）可以防止國(guó)際游

20、資的沖擊，減少國(guó)際儲(chǔ)備需求； （3）浮動(dòng)匯率制度使得一國(guó)的內(nèi)外均衡易于協(xié)調(diào)。）浮動(dòng)匯率制度使得一國(guó)的內(nèi)外均衡易于協(xié)調(diào)。 浮動(dòng)匯率制度的弊端主要表現(xiàn)在：浮動(dòng)匯率制度的弊端主要表現(xiàn)在： （1）浮動(dòng)匯率制度不利于國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展；）浮動(dòng)匯率制度不利于國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展； （2）浮動(dòng)匯率制度助長(zhǎng)了國(guó)際金融市場(chǎng)上的投機(jī)活動(dòng)；）浮動(dòng)匯率制度助長(zhǎng)了國(guó)際金融市場(chǎng)上的投機(jī)活動(dòng)； （3）浮動(dòng)匯率制度有可能引發(fā)競(jìng)相貶值；）浮動(dòng)匯率制度有可能引發(fā)競(jìng)相貶值； （4）浮動(dòng)匯率制度有可能引發(fā)通貨膨脹。）浮動(dòng)匯率制度有可能引發(fā)通貨膨脹。 4.人民幣匯率制度 P180-183 現(xiàn)階段我國(guó)實(shí)行的是現(xiàn)階段我國(guó)實(shí)行的是“以市場(chǎng)

21、供求為基礎(chǔ)的、以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度”。 外國(guó)把人民幣的匯率歸之為固定盯住匯率的外國(guó)把人民幣的匯率歸之為固定盯住匯率的范圍之內(nèi)；范圍之內(nèi)； IMFIMF則特別把中國(guó)的匯率安排劃入該組織則特別把中國(guó)的匯率安排劃入該組織“其他常規(guī)的固定盯住匯率安排其他常規(guī)的固定盯住匯率安排”項(xiàng)目之下。項(xiàng)目之下。 三、匯率與幣值 貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值 對(duì)內(nèi)價(jià)值指貨幣購(gòu)買力水平，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)物對(duì)內(nèi)價(jià)值指貨幣購(gòu)買力水平，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)物價(jià)的倒數(shù)，即本幣幣值。對(duì)外價(jià)值則用另一價(jià)的倒數(shù)，即本幣幣值。對(duì)外價(jià)值則用另一國(guó)貨幣與之兌換比率表示，即匯率。國(guó)

22、貨幣與之兌換比率表示，即匯率。 根據(jù)是否經(jīng)過(guò)通貨膨脹因素的調(diào)整，貨幣對(duì)根據(jù)是否經(jīng)過(guò)通貨膨脹因素的調(diào)整，貨幣對(duì)外價(jià)值有名義匯率和實(shí)際匯率之分。外價(jià)值有名義匯率和實(shí)際匯率之分。 四、匯率與利率 在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，除非貨幣當(dāng)局主動(dòng)調(diào)節(jié)在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，除非貨幣當(dāng)局主動(dòng)調(diào)節(jié)外匯供求，或?qū)嵭袊?yán)格管制，否則高利率會(huì)外匯供求，或?qū)嵭袊?yán)格管制，否則高利率會(huì)吸引貨幣資本流入，有利于本幣升值；低利吸引貨幣資本流入，有利于本幣升值；低利率則會(huì)導(dǎo)致貨幣資本流出，可能使本幣貶值。率則會(huì)導(dǎo)致貨幣資本流出，可能使本幣貶值。 1. 1. 匯率與利率之間存在緊密的聯(lián)系。匯率與利率之間存在緊密的聯(lián)系。 2. 2. 對(duì)外開(kāi)放的市場(chǎng)

23、經(jīng)濟(jì)國(guó)家，如果利率水對(duì)外開(kāi)放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，如果利率水平有差別，其他條件不變平有差別，其他條件不變，貨幣資本就會(huì)從，貨幣資本就會(huì)從利率水平偏低的國(guó)家流向利率水平偏高的國(guó)利率水平偏低的國(guó)家流向利率水平偏高的國(guó)家；大量貨幣資本的流出流入，必將引起匯家；大量貨幣資本的流出流入，必將引起匯率的波動(dòng)。率的波動(dòng)。 3. 3. 盯住匯率的國(guó)家和地區(qū)，在利率上必須盯住匯率的國(guó)家和地區(qū)，在利率上必須跟著釘住貨幣的那個(gè)國(guó)家的利率水平走。跟著釘住貨幣的那個(gè)國(guó)家的利率水平走。 否則，受貨幣資本大量流出流入的沖擊，必否則，受貨幣資本大量流出流入的沖擊，必將使盯住匯率經(jīng)受挑戰(zhàn)直至被迫放棄。將使盯住匯率經(jīng)受挑戰(zhàn)直至被迫放棄

24、。第二節(jié)第二節(jié) 匯率的決定匯率的決定 一、古典匯率理論 （一）鑄幣平價(jià)說(shuō) 指在金鑄幣本位制時(shí)期，各國(guó)貨幣之間以指在金鑄幣本位制時(shí)期，各國(guó)貨幣之間以鑄幣平價(jià)決定兌換基礎(chǔ)，并受外匯供求影鑄幣平價(jià)決定兌換基礎(chǔ)，并受外匯供求影響，在各國(guó)黃金輸出入點(diǎn)之間小幅波動(dòng)。響，在各國(guó)黃金輸出入點(diǎn)之間小幅波動(dòng)。 （二）國(guó)際借貸說(shuō) 強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支差額通過(guò)外匯市場(chǎng)影響匯率強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支差額通過(guò)外匯市場(chǎng)影響匯率變動(dòng)。變動(dòng)。 （三）購(gòu)買力平價(jià)說(shuō) 認(rèn)為應(yīng)由各國(guó)貨幣購(gòu)買力之比決定匯率。以認(rèn)為應(yīng)由各國(guó)貨幣購(gòu)買力之比決定匯率。以絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)解釋匯率的決定基礎(chǔ)，以相絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)解釋匯率的決定基礎(chǔ)，以相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)解釋匯率變動(dòng)的內(nèi)在規(guī)

25、律。對(duì)購(gòu)買力平價(jià)解釋匯率變動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律。 （四）匯兌心理說(shuō) 強(qiáng)調(diào)心理判斷及預(yù)測(cè)對(duì)匯率變動(dòng)的影響，適強(qiáng)調(diào)心理判斷及預(yù)測(cè)對(duì)匯率變動(dòng)的影響，適宜解釋短期匯率波動(dòng)。宜解釋短期匯率波動(dòng)。 二、 現(xiàn)代匯率理論以新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為背景，著重從資本流以新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為背景，著重從資本流動(dòng)和貨幣供應(yīng)角度展開(kāi)分析。動(dòng)和貨幣供應(yīng)角度展開(kāi)分析。 （一）貨幣分析說(shuō) 認(rèn)為匯率要受兩國(guó)貨幣供給量的制約，將匯率與認(rèn)為匯率要受兩國(guó)貨幣供給量的制約，將匯率與貨幣政策聯(lián)系起來(lái)。貨幣政策聯(lián)系起來(lái)。 （二）金融資產(chǎn)說(shuō) 將視野擴(kuò)大到貨幣以外的其他金融資產(chǎn)的供求分將視野擴(kuò)大到貨幣以外的其他金融資產(chǎn)的供求分析，充分反映了客觀經(jīng)濟(jì)生活的復(fù)雜

26、性和矛盾性。析，充分反映了客觀經(jīng)濟(jì)生活的復(fù)雜性和矛盾性。第三節(jié)第三節(jié) 匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn) 一、影響匯率變動(dòng)的主要因素 （一）國(guó)際收支 一國(guó)國(guó)際收支發(fā)生順差，會(huì)引起該國(guó)貨幣匯率上升，反一國(guó)國(guó)際收支發(fā)生順差，會(huì)引起該國(guó)貨幣匯率上升，反之，匯率則下降。之，匯率則下降。 （二）通貨膨脹率差異 在通脹下，貨幣對(duì)內(nèi)貶值，造成商品價(jià)格相對(duì)上漲，本在通脹下，貨幣對(duì)內(nèi)貶值，造成商品價(jià)格相對(duì)上漲，本幣幣值下降，對(duì)外匯率下跌。國(guó)內(nèi)外通貨膨脹率差異是幣幣值下降，對(duì)外匯率下跌。國(guó)內(nèi)外通貨膨脹率差異是決定匯率長(zhǎng)期趨勢(shì)中的主導(dǎo)因素。決定匯率長(zhǎng)期趨勢(shì)中的主導(dǎo)因素。 （三）利率差異 一國(guó)利率水平較高，會(huì)刺激國(guó)外資

27、金流入增加，本國(guó)資一國(guó)利率水平較高，會(huì)刺激國(guó)外資金流入增加，本國(guó)資金流出減少，由此改善資本賬戶收支，提高本幣匯價(jià)。金流出減少，由此改善資本賬戶收支，提高本幣匯價(jià)。反之，亦然反之，亦然 （四）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異 一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高意味著收入上升、生產(chǎn)率的提高，改一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高意味著收入上升、生產(chǎn)率的提高，改善本國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)地位，有利于增加出口，抑制進(jìn)口。善本國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)地位，有利于增加出口，抑制進(jìn)口。 （五）中央銀行干預(yù) 各國(guó)央行為保持匯率穩(wěn)定，都會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行直接干各國(guó)央行為保持匯率穩(wěn)定，都會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)，以期影響外匯市場(chǎng)的供求狀況，但無(wú)法根本改變匯預(yù)，以期影響外匯市場(chǎng)的供求狀況，但無(wú)法

28、根本改變匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)，只是對(duì)匯率的短期走向有一定影響。率的長(zhǎng)期走勢(shì)，只是對(duì)匯率的短期走向有一定影響。 （六）市場(chǎng)預(yù)期 當(dāng)交易者預(yù)期未來(lái)某種貨幣匯率會(huì)下降，他們會(huì)大量拋當(dāng)交易者預(yù)期未來(lái)某種貨幣匯率會(huì)下降，他們會(huì)大量拋出該種貨幣，反之，則大量買進(jìn)。它是影響國(guó)際資本流出該種貨幣，反之，則大量買進(jìn)。它是影響國(guó)際資本流動(dòng)的重要因素，也是短期內(nèi)影響匯率變動(dòng)的最主要因素。動(dòng)的重要因素，也是短期內(nèi)影響匯率變動(dòng)的最主要因素。 二、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 （一）匯率對(duì)進(jìn)出口的影響 1.1.本幣匯率下降，即對(duì)外貶值，能促進(jìn)出口、抑制本幣匯率下降，即對(duì)外貶值，能促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口；若本幣匯率上升，即對(duì)外升值，則有利進(jìn)

29、口，進(jìn)口；若本幣匯率上升，即對(duì)外升值，則有利進(jìn)口，不利出口。不利出口。 2.2.這必須有一個(gè)伴隨的條件，即進(jìn)出口需求有價(jià)格這必須有一個(gè)伴隨的條件，即進(jìn)出口需求有價(jià)格彈性彈性進(jìn)出口品的需求會(huì)由于進(jìn)出口品價(jià)格的變進(jìn)出口品的需求會(huì)由于進(jìn)出口品價(jià)格的變動(dòng)而變動(dòng)。若進(jìn)出口需求彈性之和大于動(dòng)而變動(dòng)。若進(jìn)出口需求彈性之和大于1 1，本幣貶，本幣貶值有促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口并改善國(guó)際收支的作用。值有促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口并改善國(guó)際收支的作用。 3. 3. 匯率下降，出口商品量能否增加，還要受商品匯率下降，出口商品量能否增加，還要受商品供給擴(kuò)大的可能程度，即出口供給彈性所制約。供給擴(kuò)大的可能程度，即出口供給彈性所制約。

30、 4. 一國(guó)出口商是否可以從匯率貶值中得到額外利一國(guó)出口商是否可以從匯率貶值中得到額外利潤(rùn)，還要以一國(guó)貨幣對(duì)內(nèi)購(gòu)買力不變?yōu)榍疤釛l件；潤(rùn)，還要以一國(guó)貨幣對(duì)內(nèi)購(gòu)買力不變?yōu)榍疤釛l件；國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，就會(huì)抵消額外利潤(rùn)，從而也就沒(méi)國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，就會(huì)抵消額外利潤(rùn)，從而也就沒(méi)有調(diào)低出口品在外國(guó)市場(chǎng)上價(jià)格的空間。有調(diào)低出口品在外國(guó)市場(chǎng)上價(jià)格的空間。 5. 當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過(guò)貶低各自本幣匯率等措施加以當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過(guò)貶低各自本幣匯率等措施加以反擊時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)即不復(fù)存在。反擊時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)即不復(fù)存在。 6. 匯率作用于進(jìn)出口，是規(guī)律；但如果不具備必匯率作用于進(jìn)出口，是規(guī)律；但如果不具備必要的條件，作用并不會(huì)實(shí)現(xiàn)。要的條

31、件，作用并不會(huì)實(shí)現(xiàn)。 （二）匯率對(duì)物價(jià)的影響 本幣貶值會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲；同時(shí)有本幣貶值會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲；同時(shí)有利于出口增加，可能抬高出口商品的國(guó)內(nèi)收購(gòu)價(jià)格，利于出口增加，可能抬高出口商品的國(guó)內(nèi)收購(gòu)價(jià)格，對(duì)物價(jià)總水平造成上漲壓力。本幣升值對(duì)物價(jià)的影對(duì)物價(jià)總水平造成上漲壓力。本幣升值對(duì)物價(jià)的影響相反。響相反。 1.1. 本幣對(duì)外貶值，進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲；本幣本幣對(duì)外貶值，進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲；本幣對(duì)外升值，進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格降低。對(duì)外升值，進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格降低。 2.2. 本幣對(duì)外貶值，刺激出口，出口品有可能漲價(jià)；本幣對(duì)外貶值，刺激出口，出口品有可能漲價(jià)；本幣對(duì)外升

32、值，有可能獲得較廉價(jià)的進(jìn)口品。本幣對(duì)外升值，有可能獲得較廉價(jià)的進(jìn)口品。 3.3. 匯率的變動(dòng)如果導(dǎo)致物價(jià)總水平的波動(dòng)，其后果匯率的變動(dòng)如果導(dǎo)致物價(jià)總水平的波動(dòng)，其后果就不僅限于進(jìn)出口，而是將影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。就不僅限于進(jìn)出口，而是將影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。 （三）匯率對(duì)資本流出入的影響 短期資本流動(dòng)受匯率變動(dòng)影響較大。若預(yù)期本幣將貶值，短期資本流動(dòng)受匯率變動(dòng)影響較大。若預(yù)期本幣將貶值，外匯市場(chǎng)上就會(huì)拋售本幣、搶購(gòu)?fù)鈪R，發(fā)生資本外逃，外匯市場(chǎng)上就會(huì)拋售本幣、搶購(gòu)?fù)鈪R，發(fā)生資本外逃，引起本幣貶值；若預(yù)期本幣升值，則大量資本流入，促引起本幣貶值；若預(yù)期本幣升值，則大量資本流入，促使本幣升值。使本幣升值。

33、1. 匯率的變動(dòng)對(duì)國(guó)際之間長(zhǎng)期投資的影響不太直接。因匯率的變動(dòng)對(duì)國(guó)際之間長(zhǎng)期投資的影響不太直接。因?yàn)殚L(zhǎng)期資本的流動(dòng)主要以利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)為轉(zhuǎn)移。為長(zhǎng)期資本的流動(dòng)主要以利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)為轉(zhuǎn)移。 2. 對(duì)于短期資本流動(dòng)，匯率的影響是直接的：對(duì)于短期資本流動(dòng)，匯率的影響是直接的： 當(dāng)存在本幣對(duì)外貶值的趨勢(shì)下，以本幣計(jì)值的各種當(dāng)存在本幣對(duì)外貶值的趨勢(shì)下，以本幣計(jì)值的各種金融資產(chǎn)會(huì)被轉(zhuǎn)兌成外匯，資本外流；反之，當(dāng)存在本金融資產(chǎn)會(huì)被轉(zhuǎn)兌成外匯，資本外流；反之，當(dāng)存在本幣對(duì)外升值的趨勢(shì)下，會(huì)引發(fā)資本的內(nèi)流。幣對(duì)外升值的趨勢(shì)下，會(huì)引發(fā)資本的內(nèi)流。 三、匯率發(fā)揮作用的條件 匯率能否充分發(fā)揮作用及作用程度的大小，除了受匯率能

34、否充分發(fā)揮作用及作用程度的大小，除了受到進(jìn)出口商品的需求彈性、出口商品的供給彈性制到進(jìn)出口商品的需求彈性、出口商品的供給彈性制約外，還會(huì)因各國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制、市場(chǎng)條件、市場(chǎng)運(yùn)約外，還會(huì)因各國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制、市場(chǎng)條件、市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制、對(duì)外開(kāi)放程度的不同而異。同時(shí)，匯率制行機(jī)制、對(duì)外開(kāi)放程度的不同而異。同時(shí)，匯率制度選擇和經(jīng)濟(jì)政策配合也有重要影響。度選擇和經(jīng)濟(jì)政策配合也有重要影響。 一國(guó)的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制發(fā)育越充分，外匯市場(chǎng)與其他一國(guó)的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制發(fā)育越充分，外匯市場(chǎng)與其他金融市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的相關(guān)度越高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)金融市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的相關(guān)度越高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系越密切，微觀經(jīng)濟(jì)主體與經(jīng)濟(jì)變量對(duì)際市場(chǎng)的

35、聯(lián)系越密切，微觀經(jīng)濟(jì)主體與經(jīng)濟(jì)變量對(duì)匯率的反應(yīng)越靈敏，匯率作用才能越有效地發(fā)揮。匯率的反應(yīng)越靈敏，匯率作用才能越有效地發(fā)揮。 四、匯率風(fēng)險(xiǎn)因匯率波動(dòng)而給外匯交易者帶來(lái)的損益不確因匯率波動(dòng)而給外匯交易者帶來(lái)的損益不確定性，稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)出口貿(mào)易、對(duì)外舉債和定性，稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)出口貿(mào)易、對(duì)外舉債和外匯儲(chǔ)備管理等都容易遭遇匯率風(fēng)險(xiǎn)?？梢越柚鈪R儲(chǔ)備管理等都容易遭遇匯率風(fēng)險(xiǎn)?？梢越柚鹑谘苌ぞ邅?lái)進(jìn)行管理。金融衍生工具來(lái)進(jìn)行管理。 1. 1. 匯率的變動(dòng)給交易人帶來(lái)?yè)p失或盈利，被稱為匯率的變動(dòng)給交易人帶來(lái)?yè)p失或盈利，被稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)。 2. 2. 主要表現(xiàn)在：進(jìn)出口貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)；外匯儲(chǔ)主

36、要表現(xiàn)在：進(jìn)出口貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)；外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)；外債風(fēng)險(xiǎn)備風(fēng)險(xiǎn)；外債風(fēng)險(xiǎn) 3. 3. 為避免或減輕匯率風(fēng)險(xiǎn)損失，需要采取防范措為避免或減輕匯率風(fēng)險(xiǎn)損失，需要采取防范措施。施。 一、什么是國(guó)際收支 國(guó)際收支是在一定時(shí)期內(nèi)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)與其他國(guó)家或國(guó)際收支是在一定時(shí)期內(nèi)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)與其他國(guó)家或地區(qū)之間進(jìn)行的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。地區(qū)之間進(jìn)行的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。 二、國(guó)際收支平衡表 1、國(guó)際收支平衡表是統(tǒng)計(jì)報(bào)表，全面系統(tǒng)地記錄一國(guó)、國(guó)際收支平衡表是統(tǒng)計(jì)報(bào)表，全面系統(tǒng)地記錄一國(guó)的國(guó)際收支狀況，是反映一個(gè)國(guó)家對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展、償債的國(guó)際收支狀況，是反映一個(gè)國(guó)家對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展、償債能力等狀況的重要文件。

37、能力等狀況的重要文件。 2、國(guó)際收支平衡表的記錄原則包括：、國(guó)際收支平衡表的記錄原則包括：復(fù)式記賬原則，復(fù)式記賬原則，每一筆國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易，都應(yīng)在借方和貸方同時(shí)反映。每一筆國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易，都應(yīng)在借方和貸方同時(shí)反映。權(quán)責(zé)發(fā)生制。權(quán)責(zé)發(fā)生制。按照市場(chǎng)價(jià)格記錄。按照市場(chǎng)價(jià)格記錄。所有的記賬單位所有的記賬單位一般要折合為同一種貨幣。記賬貨幣可以是本國(guó)貨幣，一般要折合為同一種貨幣。記賬貨幣可以是本國(guó)貨幣，也可以是其他國(guó)家的貨幣。也可以是其他國(guó)家的貨幣。第四節(jié)第四節(jié) 國(guó)際收支國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)及其調(diào)節(jié) 三、國(guó)際收支平衡表項(xiàng)目 1 1、經(jīng)常項(xiàng)目反映本國(guó)與外國(guó)交往中經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，、經(jīng)常項(xiàng)目反映本國(guó)與外國(guó)交往中經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，是國(guó)際收支中最重要的項(xiàng)目。它包括貨物貿(mào)易（有形貿(mào)是國(guó)際收支中最重要的項(xiàng)目。它包括貨物貿(mào)易（有形貿(mào)易）、服務(wù)貿(mào)易（無(wú)形貿(mào)易）、收益項(xiàng)目和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四易）、服務(wù)貿(mào)易（無(wú)形貿(mào)易）、收益項(xiàng)目和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四類。類。 2 2、資本和金融項(xiàng)目中的資本項(xiàng)目記錄的是資本性質(zhì)的、資本和金融項(xiàng)目中的資本項(xiàng)目記錄的是資本性質(zhì)的轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)性、非金融性資產(chǎn)的獲得或者出讓；金融轉(zhuǎn)移和非