壽險構(gòu)成調(diào)整的影響要素

1、壽險構(gòu)成調(diào)整的影響要素壽險構(gòu)成調(diào)整的影響要素一、引 言中國壽險市場發(fā)展相對較晚 , 自 1996 年中國產(chǎn)壽險分業(yè)經(jīng)營后 , 才逐 步打開壽險市場發(fā)展的大門。各家保險公司為了搶占市場份額、拓展壽險業(yè)務(wù) , 開始了對新型壽險產(chǎn)品的追逐 , 使得原本穩(wěn)定的壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸被打破。 1999 年平安第一款投連型產(chǎn)品在國內(nèi)熱銷 ,開辟了中國新型壽險產(chǎn)品的新紀(jì)元 , 也帶 來了壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)“質(zhì)”的飛躍 , 隨后分紅險、萬能險的紛紛上市 , 一并掀起了 新型壽險產(chǎn)品發(fā)展的歷史狂潮。新型產(chǎn)品保費收入迅猛增長 , 逐漸超越傳統(tǒng)壽險 成為了市場的主導(dǎo) , 使得壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了顛覆性變化 , 業(yè)務(wù)功能由保障型向

2、 儲蓄型、投資型方向轉(zhuǎn)化。各種非傳統(tǒng)壽險的出現(xiàn) ,彌補了傳統(tǒng)壽險的缺陷 , 增 加了壽險與其它理財工具的競爭力 , 為人們提供了更多的選擇空間。但是 , 保障 功能作為保險的最基本功能 , 是保險市場有別于其它市場的重要特征 , 也是關(guān)系 保險公司自身的健康、可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。另外 , 由于分紅產(chǎn)品具有強大的儲蓄 功能, 對于維護(hù)人們的根本利益、穩(wěn)定社會起到了至關(guān)重要的作用。尤其是在目 前我國居民收入水平尚且偏低、壽險市場還不成熟的條件下 , 保障型、儲蓄型產(chǎn) 品的發(fā)展更適合人們的消費傾向 , 而投資型產(chǎn)品的過快發(fā)展必然會造成很大的 風(fēng)險隱患。因此 ,對壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化、調(diào)整尤為重要。 2

3、0XX 年 2 月,保 監(jiān)會正式下發(fā)了關(guān)于加快業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)一步發(fā)揮壽險保障功能的指導(dǎo)意見 ( 以下簡稱指導(dǎo)意見 ) , 提出了進(jìn)一步發(fā)揮保險保障功能的重要意義 , 鼓勵 壽險公司加大力度發(fā)展保障型產(chǎn)品 , 強化長期儲蓄型人身保險產(chǎn)品的長期儲蓄 功能。二、文獻(xiàn)綜述與問題的提出關(guān)于壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響因素的分析 , 目前國內(nèi)外實證研究并不多見 , 大 部分實證 還多 是集 中于 壽險產(chǎn) 品優(yōu) 化創(chuàng) 新( Robert,1968; William,1970; Walter,1971; 鄧 樂 天 ,1999; 石 玉 鳳 ,20XX 等 ) 或 壽 險 市 場 結(jié) 構(gòu) 發(fā) 展 ( Berger,199

4、3; Pottier,1997;陳璐,20XX; 邵全權(quán) ,20XX 等) 等方面。壽險產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)問題是一個不斷發(fā)展變化的問題 , 也是一個逐漸被關(guān)注的話題 , 陳 文輝( 20XX) 、金麗貞 ( 20XX) 等都對中國壽險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)做出過分析 , 認(rèn)為目前 壽險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的失衡現(xiàn)象 , 對其進(jìn)行調(diào)整具有可行性和必要性 , 尤其對 于產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整更為關(guān)鍵 ,曾應(yīng)祿( 20XX) 更指出了壽險產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要性 , 但道路曲折 , 主要原因在于四大主要矛盾 : 即經(jīng)營理念的偏差與經(jīng) 營目的的矛盾 ; 考核機(jī)制的紕漏與經(jīng)營成果真實性要求的矛盾 ; 內(nèi)控把關(guān)不嚴(yán) 與防范經(jīng)營風(fēng)險的

5、矛盾 ; 新險種開發(fā)滯后與業(yè)務(wù)發(fā)展的矛盾。但是 ,總體上講 , 這些文獻(xiàn)研究都未直接涉及壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響因素分析。雖然周玉坤 （ 20XX） 直接對我國壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響因素進(jìn)行了研究 , 但仍僅停留于理 論層面 , 沒有相關(guān)的實證分析 , 其對壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響因素的分析主要集中于宏 觀層面, 認(rèn)為影響壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響因素應(yīng)分為兩個階段進(jìn)行探討: 新型險種剛剛出現(xiàn)階段和成熟階段 , 他認(rèn)為前一階段產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響因素為利率 和收入, 后一階段產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的原因是資本市場收益波動、保險公司營銷不當(dāng) 和新型險種低保障、高投資屬性。邵立娟 （ 20XX） 也對我國壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響 因素

6、進(jìn)行了研究 ,并開始在實證分析基礎(chǔ)之上 , 運用因子分析法分析了 20XX 年 底 33 家產(chǎn)品結(jié)構(gòu)配置不同的壽險公司的經(jīng)營績效 , 進(jìn)而研究了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因子 對其它因子以及公司整體經(jīng)營績效的影響 , 實證結(jié)果表明產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與成長 能力因子有著顯著的正向關(guān)系 , 但與公司經(jīng)營規(guī)模、盈利能力等因子卻不存在顯 著的相關(guān)關(guān)系。本文則是采用了非均衡面板數(shù)據(jù)分析方法 , 從微觀層次對壽險產(chǎn) 品結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行研究 , 由尋找公司發(fā)展的各種評價指標(biāo)入手 , 對各種指標(biāo) 進(jìn)行檢驗 , 最終確定有效的影響因素。三、研究方法與變量的選?。?一 ） 研究方法考慮到影響壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的因素較多 , 既有宏觀層面

7、的影響 （ 經(jīng)濟(jì) 水平、利率、居民需求等 ） , 又有微觀層面的影響 （ 公司規(guī)模、公司性質(zhì)、發(fā)展 階段等） ; 既有時間變化的因素 ,又有個體變化因素 , 存在對維度選擇不易把握、 變量選擇過于復(fù)雜問題。因此 , 本文僅選擇了單一層面公司微觀層面來探 求影響壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)部因素 , 并采用時間序列與截面數(shù)據(jù)有機(jī)結(jié)合的 面板數(shù)據(jù)計量方法進(jìn)行分析。這樣 , 也將一些單維變量 （ 主要是指隨時間變化而 不隨個體變化的宏觀變量 ） 排斥在模型考察的范圍之外 ,從這種意義上講 , 采用 時間固定效應(yīng)模型比較合理。（ 二 ） 變量的選取壽險產(chǎn)品類型一般有傳統(tǒng)壽險 （ 包括死亡保險、 生存保險、 兩

8、全保險等 ） 和新型壽險 （ 包括分紅險、投連險、萬能險等 ） 之分, 前者以保障為主 ,后者以 投資為主。但分紅險較強的儲蓄特性又與其它新型壽險產(chǎn)品有著本質(zhì)的區(qū)別 , 指導(dǎo)意見也對該種產(chǎn)品的特殊性給予了高度重視 , 其與保障型產(chǎn)品一樣 , 被 列為強化發(fā)展的對象。因此 , 本文對于壽險產(chǎn)品的分類并未拘泥于傳統(tǒng)的分類標(biāo) 準(zhǔn),而是將傳統(tǒng)壽險與分紅險歸為第一類 , 定性為穩(wěn)健型壽險產(chǎn)品 ,作為壽險產(chǎn) 品的中流砥柱 , 將其它投資型壽險歸為第二類 , 定性為非穩(wěn)健型壽險產(chǎn)品 , 作為 調(diào)整發(fā)展的重點。基于此 , 本文將第一類壽險產(chǎn)品保費收入與第二類壽險產(chǎn)品保 費收入的比值 ( Pstructure)

9、 作為壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的替代變量。根據(jù)前面相關(guān)的 研究文獻(xiàn)以及公司微觀層面的特點 , 本文從保險公司評價指標(biāo)入手 , 尋求對壽險 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響因素。關(guān)于保險公司整體評價指標(biāo) , 主要考慮以下幾個方面 : 規(guī) 模實力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、經(jīng)營穩(wěn)健性指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、成長能力指標(biāo) 等。衡量某一指標(biāo)的變量也有很多 , 若將每個變量都加入計量模型勢必會產(chǎn)生較 強的共線性和相關(guān)性 , 因此,為了規(guī)范模型設(shè)計 , 本文僅選擇具有代表性的指標(biāo) 變量如下 :1. 規(guī)模實力指標(biāo) : 市場份額 ( Share)保險公司規(guī)模實力可以通過市場份額給予體現(xiàn) , 市場份額是指某保險公 司保費收入占壽險市場總保費比重 ,比重

10、越大 ,說明公司市場業(yè)務(wù)占有率越高 , 規(guī)模實力水平越強。較強的實力水平 , 使得保險公司有動力和能力進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 的優(yōu)化 , 以達(dá)到進(jìn)一步維持公司市場優(yōu)勢的目的。另外 ,公司規(guī)模實力與歷史背 景、發(fā)展階段等因素又有著密切的 , 壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度、調(diào)整方式也會因 此而產(chǎn)生差異。鑒于市場份額作為解釋變量存在一定的缺陷( Donald andDerek,1991) , 本文同時選擇 Share 和 Share 平方項作為公司規(guī)模實力指標(biāo)變 量。2. 經(jīng)營穩(wěn)健性指標(biāo) : 準(zhǔn)備金積累率 ( RES) 、綜合費用率 ( GER) 、退 保率( REF)保險行業(yè)作為負(fù)債經(jīng)營行業(yè) , 在經(jīng)營過程中面臨

11、著各種各樣的風(fēng)險 , 包 括資產(chǎn)風(fēng)險、負(fù)債風(fēng)險、退保風(fēng)險、承保風(fēng)險、信用風(fēng)險、投資風(fēng)險等, 而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整與這些風(fēng)險的存在又是密不可分的 , 當(dāng)某種風(fēng)險指數(shù)達(dá)到預(yù)警 標(biāo)準(zhǔn)時 , 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化便可以成為調(diào)控風(fēng)險的一種重要手段 , 從而有利于保險公 司穩(wěn)健性經(jīng)營的恢復(fù)。由于風(fēng)險的因素很多 , 考慮到指標(biāo)對經(jīng)營穩(wěn)健程度的貢獻(xiàn) 和可獲取性 , 本文選擇準(zhǔn)備金積累率、綜合費用率和退保率三項為考察變量。準(zhǔn) 備金積累率反映的是壽險公司準(zhǔn)備金的提取比例 , 其既是降低承保風(fēng)險的有效 途徑,又是獲取充足投資資金的重要源泉 ,計算式為 ( 本年度準(zhǔn)備金總額 - 上 一年度準(zhǔn)備金總額 ) / 本年度壽險業(yè)務(wù)收

12、入 ; 綜合費用率反映的是壽險公司為實 現(xiàn)承保業(yè)務(wù)和資金投資運營而消耗的資源程度, 計算式為 ( 手續(xù)費及傭金支出+ 業(yè)務(wù)及管理費 ) / 壽險業(yè)務(wù)收入 ; 退保率度量的則是退保風(fēng)險 , 計算公式為退 保保費/ 壽險業(yè)務(wù)收入。3. 盈利能力指標(biāo) : 承保利潤率 ( UR) 、投資收益率 ( IR) 盈利能力是保險公司經(jīng)營好壞的最直接反映,當(dāng)然 , 良好的壽險產(chǎn)品結(jié) 構(gòu)有利于公司盈利水平的提升 ; 但反過來講 , 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是否需要堅實的 盈利水平作為后盾呢 ? 眾所周知 ,20 世紀(jì)初投資型險種的熾熱發(fā)展為各家保險 公司帶來了高額利潤 , 但同時也帶來了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重失衡 , 盈利能力的提

13、升在 多大程度上能夠影響產(chǎn)品結(jié)構(gòu) , 將是本文探討的主要內(nèi)容之一。關(guān)于盈利能力指標(biāo), 在此僅選擇承保利潤率、投資收益率兩個變量。承保與投資是保險業(yè)的兩駕 馬車, 保險公司盈利能力可以通過承保利潤和投資利潤來體現(xiàn)。其計算公式如下 承保利潤率 = 承保利潤 / 保費總額 , 投資收益率 = 投資收益 / 保費總額。4. 償債能力指標(biāo) : 負(fù)債經(jīng)營率 ( LIR) 、給付率 ( PR) 保險公司償債能力是其安全穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ) , 擁有充足的償債能力可以 使公司有資本、有能力去進(jìn)行業(yè)務(wù)的拓展、產(chǎn)品的創(chuàng)新 , 進(jìn)而影響保險公司不同 性質(zhì)壽險產(chǎn)品的調(diào)整策略。因此 , 及時的了解保險公司償債能力 , 有利于

14、做出益 于保險公司自身發(fā)展的產(chǎn)品定價策略和產(chǎn)品組合策略。在此 , 本文選擇負(fù)債經(jīng)營 率和給付率做為衡量償付能力指標(biāo)的主要變量 , 一方面是出于公司資產(chǎn)的考慮 , 另一方面是出于投保人權(quán)益的考慮。其計算公式如下 : 負(fù)債經(jīng)營率 = 負(fù)債總額 / 所有者權(quán)益 , 給付率 = ( 給付支出 + 分紅支出 ) / 壽險業(yè)務(wù)收入。5. 成長能力指標(biāo) : 保費增長率 ( Growth) 公司成長能力指標(biāo)是公司發(fā)展?jié)摿Φ闹匾w現(xiàn) , 一方面反映在保障、儲 蓄型險種的穩(wěn)健發(fā)展 , 另一方面反映在新型投資型險種的研發(fā)創(chuàng)新 , 究竟哪種產(chǎn) 品更具有發(fā)展?jié)摿?, 貢獻(xiàn)更大 , 將是本文研究的重點。在此以歷年保費的增

15、長情 況為主要考察變量 , 計算公式為 : 保費增長率 = ( 今年保費收入 - 去年保費收 入) / 今年保費收入。6. 本文同時選取了兩個虛擬變量作為解釋變量 : 為了考察 20XX 年 2月指導(dǎo)意見下發(fā)以來,監(jiān)管部門業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整所產(chǎn)生的效果 ,將保險監(jiān)管( Reg) 設(shè)為虛擬變量 , 定義為 20XX 年 20XX 年取 0,20XX 年 20XX 年取 1; 為了考 察中資和外資保險公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有無明顯區(qū)別 , 將股權(quán)性質(zhì) ( State) 設(shè)為虛 擬變量, 定義為中資取 1, 合資與外資取 0。( 三 ) 數(shù)據(jù)來源與描述統(tǒng)計由于資料的可獲取性 ( 20XX 年之前保障型、儲蓄型、投

16、資型壽險產(chǎn)品 的分類數(shù)據(jù)沒有公開 ) , 本文僅選取了 20XX 年 20XX 年間 37 家壽險公司的 數(shù)據(jù)作為樣本 , 各年度樣本公司的市場份額之和占壽險市場總保費的90%以上 ,可以反映壽險市場變化的規(guī)律。對于一些專業(yè)的養(yǎng)老保險、健康保險公司, 因為 其產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與壽險公司有明顯的區(qū)別 , 不在樣本之列。另外 , 鑒于有些公司 指標(biāo)數(shù)據(jù)的不可操作性 ,最終選擇非平衡面板數(shù)據(jù)對樣本公司進(jìn)行分析 , 行業(yè)基 礎(chǔ)數(shù)據(jù)均來自中國保險年鑒 ( 20XX 年 20XX 年) , 主要變量的統(tǒng)計指標(biāo)如 表 1 所示。四、模型估計與實證分析( 一 ) 模型估計由于本文既考慮了隨時間變化 , 但不隨個體

17、變化的解釋變量 , 也考慮了隨個體變化 , 但不隨時間變化的解釋變量 , 這樣 , 只能通過面板數(shù)據(jù)的混合效應(yīng)模型進(jìn)行分析。根據(jù)各個解釋變量與 Pstructure 變量的相關(guān)程度以及考慮解釋變量之間的相關(guān)性和共線性問題 , 模 型中依次引入解釋變量如下 : 市場份額 ( Share) 、保險監(jiān)管 ( Reg) 、股權(quán)性 質(zhì)( State) 、承保利潤率 ( UR) 、準(zhǔn)備金積累率 ( RES) 、給付率 ( PR) 、投 資收益率( IR) 、保費增長率( Growth) 、綜合費用率( GER) 、退保率( REF) 、 負(fù)債經(jīng)營率 ( LIR) , 其中后五項與被解釋的相關(guān)性較低或者與其

18、他顯著性解釋 變量存在嚴(yán)重的相關(guān)性 ,限于篇幅所限 , 不再顯示其回歸結(jié)果。估計過程如表 2 所示。根據(jù)上表的回歸結(jié)果顯示 , 擬合優(yōu)度不高 , 本文試圖進(jìn)一步引入虛擬變量 的交叉項 ,并依次進(jìn)行回歸 ,估計過程如表 3 所示。根據(jù)上表 , 最終回歸結(jié)果如 模型 10 所示,各個解釋變量均通過了 Wald 檢驗, 顯著性解釋變量已涵蓋在模 型中,DW 統(tǒng)計量接近于 2, 不存在嚴(yán)重的自相關(guān)問題 ,并且 R2 也較高,擬合效果 良好。( 二 ) 回歸結(jié)果分析從模型 10 中可以發(fā)現(xiàn)如下規(guī)律 :1. 壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與保險公司的規(guī)模實力有著密切的。市場份額、市場 份額的平方項均通過 1% 的顯著水平

19、, 市場份額與壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)之間呈現(xiàn)“倒 U”型特征關(guān)系。這說明保險公司在起初規(guī)模較小時 , 大多以發(fā)展保障型、分紅 型等穩(wěn)健產(chǎn)品為主 , 但隨著市場份額的逐步擴(kuò)張 , 壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中穩(wěn)健型產(chǎn)品比 重會有所下降 ,而投資型產(chǎn)品則會相應(yīng)上升。原因可能是保險公司發(fā)展初期 , 規(guī) 模小、競爭力弱 , 發(fā)展穩(wěn)健型產(chǎn)品不僅可以穩(wěn)定公司財務(wù)、堅實保險公司基礎(chǔ),而且還有助于公司信譽度的提升 , 如果一味過度追求風(fēng)險性較大的投資產(chǎn)品 , 很 可能引起資金鏈的斷裂 ,誤入“不會走就想跑”的怪圈。但是 , 隨著公司實力的 增強,業(yè)務(wù)量的擴(kuò)大 , 簡單的穩(wěn)健型產(chǎn)品便無法滿足保險公司發(fā)展的要求, 各種新型產(chǎn)品就會逐漸上

20、市 , 當(dāng)然投資型產(chǎn)品也不例外。因此 ,對于同一保險公司 ,由 于其發(fā)展階段不同 , 所以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整方向也是不一樣的。對于不同保險公司,也是如此 ,占據(jù)市場主導(dǎo)地位的國壽、太平洋、平安等保險公司 , 更有實力、能 力追求產(chǎn)品的多樣化 , 進(jìn)而實現(xiàn)保障、儲蓄、投資型險種的均衡發(fā)展。而其他一 些中小型保險公司基于實力所限 , 本應(yīng)從效益較高、風(fēng)險較低的保障型、儲蓄性 險種發(fā)展入手 ,但 20XX 年利率的新一輪加息、投資市場的持續(xù)牛市 ,使投連險 等投資類保險又一次進(jìn)入快速增長階段 , 各個中小型保險公司也開始覬覦該種 產(chǎn)品的短期投資收益 ( 例如在 20XX 年, 招商信諾、光大永明等保險公司

21、的投連 險所占比重份額均已達(dá)到 70% 左右) , 出現(xiàn)了壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象 ,尤其是金 融危機(jī)到來時 ,投資型產(chǎn)品普遍虧損 , 偏向投資型產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的保險公司出現(xiàn)了急 劇的業(yè)績下滑。后金融危機(jī)時代的通貨膨脹、資本市場疲軟進(jìn)一步凸顯了壽險 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡的弊端 , 使保險市場面臨嚴(yán)重考驗。2. 在經(jīng)營穩(wěn)健性指標(biāo)所涉及的三個變量中 ,( 1) 準(zhǔn)備金積累率與壽險 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出了較為顯著的正相關(guān)關(guān)系 , 準(zhǔn)備金積累率反映的是當(dāng)年保費收 入中計入準(zhǔn)備金的比率 ,該指標(biāo)值越高 ,越有利于準(zhǔn)備金的積累 , 準(zhǔn)備金積累率 越高, 經(jīng)營穩(wěn)健性越強 ,由估計結(jié)果得知 ,壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中保障型、分紅型險種的 比重

22、也就越大。可見 , 保險公司的穩(wěn)健經(jīng)營是需要有強大的穩(wěn)健型產(chǎn)品作支撐的 而為了使壽險產(chǎn)品能夠更好的突出保障、儲蓄功能 ,應(yīng)對未來風(fēng)險的發(fā)生 , 充足 的準(zhǔn)備金積累必不可少。 ( 2) 綜合費用率、退保率與壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)關(guān)系不大 , 可能是因為對于綜合費用率來講 , 其對壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響是不確定的 , 這要看產(chǎn) 品的銷售渠道、公司的經(jīng)營效率、人力資源利用情況等等 , 所以費用的變化并沒 有直接影響到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整 ; 對于退保風(fēng)險來講也是如此 , 既可能是由于投 資型產(chǎn)品的不穩(wěn)定收益引起的 , 也可能是由于儲蓄型產(chǎn)品收益沒有達(dá)到預(yù)期引 起的, 因此, 退保對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響不易確定。3. 在盈利能力所

23、涉及的兩個變量中 ,( 1) 在未引入交叉項的回歸模型 中, 承保利潤率對壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響在 5%置信區(qū)間顯著為負(fù)。說明就樣本數(shù) 據(jù)來看 , 承保收益高、盈利性強的保險公司一般都擁有較大比重的投資型產(chǎn)品,更有動力增加投資型險種成分 ; 而低盈利公司則恰恰相反。這可能是由于盈利 能力較強的保險公司具有更好的應(yīng)對投資風(fēng)險的能力 , 試圖在投資型產(chǎn)品創(chuàng)新 中有所突破 , 而盈利能力較差的保險公司則只能從經(jīng)營保障型、儲蓄型等效益較 高、收益期間較長、穩(wěn)健型產(chǎn)品做起 , 以減輕資本市場波動而帶來的巨大風(fēng)險。 總之, 如果其僅以追求高額利潤為目的 , 那么各家保險公司很有可能在短期內(nèi)采 用擴(kuò)大投資型產(chǎn)品

24、、壓縮保障、儲蓄型產(chǎn)品的風(fēng)險經(jīng)營策略。但是 , 目前保險公 司經(jīng)營的目標(biāo)并不能僅僅局限于目前對利潤最大化的追求, 還要考慮產(chǎn)品的內(nèi)含價值、未來業(yè)務(wù)價值、公司價值、公司信譽等等。因此 , 保險公司也不能過分 的以犧牲保障型、儲蓄型產(chǎn)品來提升投資型產(chǎn)品份額 , 這也是進(jìn)行壽險結(jié)構(gòu)調(diào)整 的重要原因之一。 ( 2) 在引入交叉項的回歸模型中 ,UR* Reg 在 5%置信區(qū)間顯 著為負(fù), 說明保險監(jiān)管部門對保險公司承保業(yè)務(wù)的監(jiān)管會直接影響到壽險產(chǎn)品 結(jié)構(gòu)的調(diào)整 , 既包括對產(chǎn)品質(zhì)量、定價的監(jiān)管 , 也包括對產(chǎn)品核保、理賠的監(jiān)管 等。而且有效監(jiān)管也能夠使產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與承保利潤之間實現(xiàn)優(yōu)化。 ( 3) 投

25、資 收益率未構(gòu)成壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動的主要因素 ,說明對于樣本數(shù)據(jù)來講 , 投資對壽 險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并沒有起到直接性的影響 , 保險公司投資效益的好壞并不會促使公 司有動力追求保障型、儲蓄型產(chǎn)品或投資型產(chǎn)品。主要原因是目前我國壽險公 司整體資金運用能力仍需要進(jìn)一步提高 , 在保障型、儲蓄型或投資型產(chǎn)品中差別 不大。4. 從保險公司的償債能力來看 , 負(fù)債經(jīng)營率與給付率均未對壽險產(chǎn)品 結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響 , 這說明從樣本數(shù)據(jù)來看 , 保險公司償債能力的大小并沒有直 接影響到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。5. 從保險公司的成長能力來看 , 保費增長率與壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)之間也并 不存在顯著關(guān)系 ,這與邵立娟 ( 20XX) 的觀

26、點并不一致 , 這可能是由于樣本區(qū)間 選擇不一樣造成的 , 其采用的是 20XX 年一年的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析 , 而本文則 是建立 20XX 年 20XX 年面板數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上的。6. 在模型所設(shè)定的兩個虛擬變量中 ,( 1) 衡量監(jiān)管效果的虛擬變量 Reg 與壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān) , 說明指導(dǎo)意見的下發(fā)對壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào) 整確實起到了一定的指導(dǎo)作用 ,并得到了各壽險公司的貫徹和實施 , 增加了保障 型、儲蓄型產(chǎn)品的比重 ,壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向穩(wěn)健型方向發(fā)展。 ( 2) 衡量股權(quán)性質(zhì) 的虛擬變量 State 與壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān) , 說明中資公司較之外資與中外 合資公司擁有更高的投資型壽險產(chǎn)品比

27、重。原因可能在于 , 一般來講 ,中資公司 在國內(nèi)發(fā)展時間更長 , 具備的資源優(yōu)勢更強 ,對國內(nèi)保險市場和相關(guān)規(guī)章制度也 更加熟悉 ,目前中資保險公司也占據(jù)了我國壽險業(yè)的絕大部分市場份額 , 有實力 開發(fā)更多的新型險種、有能力經(jīng)營風(fēng)險較大的投資型產(chǎn)品 , 但這種投資型產(chǎn)品也 應(yīng)該是建立在較高保障成分基礎(chǔ)之上的 , 而這種“度”的把握卻是很難控制的 ; 而對外資、中外合資公司而言 , 雖然其母公司或外方股東有著豐富的保險從業(yè)經(jīng) 驗,產(chǎn)品開發(fā)能力更為成熟 ,資金運用水平更高 , 但是由于其是在改革開放以后 才逐步引進(jìn)國內(nèi)保險市場 ,20XX 年保險業(yè)全面開放后才獲得快速發(fā)展 , 所以在 國內(nèi)的認(rèn)可

28、度并不是太高 , 些許有些水土不服 , 在短期內(nèi)很可能只是作為市場的 “跟隨者” , 而且應(yīng)該通過保障型、儲蓄型產(chǎn)品逐步確立自己的市場地位。綜上所述 , 影響壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的因素主要表現(xiàn)為公司的規(guī)模實力、經(jīng)營 穩(wěn)健性、盈利能力、監(jiān)管、股權(quán)性質(zhì)等。不同的保險公司 , 甚至同一保險公司的 不同發(fā)展階段 ,由于其內(nèi)生因素的差異 , 使得壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出了不同的發(fā)展 特征?？傮w上講 ,這樣的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從微觀層面上看 , 具有一定的合理性 ,但是隨著 外生因素的改變 ,例如利率的波動、人們需求的變化、國家政策的實施等, 這種 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)便很可能出現(xiàn)失衡。尤其經(jīng)歷了 20XX 年的金融危機(jī)后 , 雖然對我國保

29、 險業(yè)沒有造成重大的影響 , 但其無疑為我國壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整敲響了警 鐘。20XX 年 8 月,保監(jiān)會又下發(fā)了關(guān)于進(jìn)一步加強結(jié)構(gòu)調(diào)整 ,轉(zhuǎn)變發(fā)展方式 , 促進(jìn)壽險業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知 , 強調(diào)重點發(fā)展能夠提高公司價值和效益、體 現(xiàn)壽險業(yè)核心優(yōu)勢的業(yè)務(wù) , 在此基礎(chǔ)上 , 加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度 , 并且鼓勵各家壽險 公司在堅持結(jié)構(gòu)調(diào)整總原則和大方向的前提下 , 根據(jù)自身實際情況走差異化的 發(fā)展道路。五、結(jié)論與建議( 一 ) 結(jié) 論壽險業(yè)的保障功能是三大功能中的最基本功能 , 發(fā)揮著至關(guān)重要的作 用。雖然壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整是因地制宜、因公司而異的 , 根據(jù)每家保險公司歷史 背景、經(jīng)營狀況、發(fā)展階段

30、等的不同而不同 , 但壽險業(yè)的保障本質(zhì)才是推動壽險 業(yè)健康發(fā)展的源泉。同時 , 體現(xiàn)壽險儲蓄功能的分紅險也在迅速成長 , 并占據(jù)了 中國壽險市場的半壁江山 ,越來越為人們所青睞。因此 , 應(yīng)該在保證壽險業(yè)保障、 儲蓄功能的基礎(chǔ)上發(fā)展各家保險公司的優(yōu)勢業(yè)務(wù) , 進(jìn)而逐漸實現(xiàn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 的優(yōu)化。如模型 10 估計結(jié)果顯示 , 公司的規(guī)模實力、經(jīng)營穩(wěn)健性、盈利能力、 監(jiān)管、股權(quán)性質(zhì)等都是影響壽險產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化的主要因素。( 1) 其中影響最大的是公司的規(guī)模實力 , 與壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)之間呈現(xiàn)“倒 U”型關(guān)系 , 一方面反 映了同一保險公司的發(fā)展過程 , 顯示出了市場份額與壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)之間的短期 與長

31、期關(guān)系 : 在短期內(nèi) , 由于保險公司的規(guī)模所限 , 以發(fā)展保障功能產(chǎn)品為主 , 但在長期來看 , 隨著公司實力的增強 , 風(fēng)險較大的投資型產(chǎn)品也具備了生長的 “土壤” ,其發(fā)展在一定程度上是公司發(fā)展的需求。另一方面也反映了不同保險 公司不同的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)特征 : 規(guī)模實力雄厚的保險公司有資本在滿足自身基本需 求的同時再進(jìn)行產(chǎn)品的創(chuàng)新與投資型產(chǎn)品的經(jīng)營 , 而對于一些規(guī)模較小的中小 型保險公司 , 則還應(yīng)以保障型產(chǎn)品的發(fā)展作為重點。 ( 2) 影響其次的是政府的 監(jiān)管力度 ,監(jiān)管部門自實施業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策以來 ,取得了重大的成效 , 尤其是 指導(dǎo)意見的出臺 , 為穩(wěn)健型產(chǎn)品的發(fā)展指明了方向和奠定了基礎(chǔ)。 ( 3) 再 者是公司的盈利能力 , 與壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)之間表現(xiàn)為一種負(fù)相