[對(duì)策,我國(guó)]發(fā)展我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化的對(duì)策研究

1、發(fā)展我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化的對(duì)策研究眾所周知保險(xiǎn)成立的一個(gè)必備要素就是保險(xiǎn)標(biāo)的滿足可保風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)中如:地宸、 暴雨、泥石流、洪水、臺(tái)風(fēng)、雪災(zāi)等自然災(zāi)害都屬于不可保風(fēng)險(xiǎn)，而這些自然災(zāi)害都屬于巨 災(zāi)的范疇。那么何謂巨災(zāi)，無疑是能夠造成巨大的財(cái)產(chǎn)損失以及嚴(yán)重人員傷害的災(zāi)害，就像 2015年的臺(tái)風(fēng)彩虹，其災(zāi)害波及廣東省二十多個(gè)地區(qū)，造成316. 7萬人受災(zāi)，經(jīng)濟(jì)損失多 達(dá)125. 3億元。目前各國(guó)都有對(duì)巨災(zāi)進(jìn)行定義，較具權(quán)威的便是由美國(guó)保險(xiǎn)服務(wù)局給出的定 義，將造成財(cái)產(chǎn)損失達(dá)到2500萬美元以上的事件認(rèn)定為巨災(zāi)，而巨災(zāi)保險(xiǎn)則是對(duì)此類事件 中涉及到的保險(xiǎn)人和被保險(xiǎn)人進(jìn)行的保險(xiǎn)。巨災(zāi)保險(xiǎn)所具有的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)

2、也是很大的，一旦災(zāi) 害發(fā)生，保險(xiǎn)公司將會(huì)賠付巨額保費(fèi)，為了降低這種保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司經(jīng)常會(huì)采用巨災(zāi)保 險(xiǎn)證券化的方式來進(jìn)行規(guī)避保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，通過證券化手段讓其轉(zhuǎn)變?yōu)槟軌蛟谫Y本市場(chǎng)上交易證 券，從而實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，還能為保險(xiǎn)公司融得資金，通過資金運(yùn)用獲取穩(wěn)定收益。一、我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)發(fā)展概況我國(guó)國(guó)上面積居于世界第三位，地域遼闊，山川、湖泊、丘陵等自然環(huán)境復(fù)雜且氣候多 變，各類自然災(zāi)害頻繁發(fā)生，受災(zāi)地區(qū)廣泛，給廣大人民群眾帶來巨大的財(cái)產(chǎn)損失，這為巨 災(zāi)保險(xiǎn)的開展提供的必要條件就是存在大量同質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)體，也就具備可保風(fēng)險(xiǎn)的條件，但 是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展正處于起步階段，尤K是巨災(zāi)保險(xiǎn)的保費(fèi)厘定等問題，相較歐美等

3、保險(xiǎn)業(yè) 發(fā)達(dá)國(guó)家還尚不成熟，目前還處于實(shí)驗(yàn)階段。在我國(guó)最主要的兩大災(zāi)害就是地震災(zāi)害與水災(zāi) 災(zāi)害（如1998年全國(guó)共有29個(gè)省遭受了洪水災(zāi)害，2008年四川省汶川8級(jí)地震災(zāi)害，2010 年青海省玉樹7.1級(jí)地震），而當(dāng)災(zāi)害發(fā)生時(shí)，只有投保了車險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、人身意外傷害 險(xiǎn)等獲得了保險(xiǎn)公司的賠償，但這些賠償對(duì)受災(zāi)地區(qū)的災(zāi)害損失而言賠付額僅能達(dá)到損失總 量的現(xiàn)4樂這正說明我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)的缺失，才會(huì)使得如此重大的損失幾乎得不到補(bǔ)償。鑒于此，發(fā)展我國(guó)的巨災(zāi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是十分必要的。2014年，國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代 保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見正式發(fā)布，對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)生活中的地位加以確認(rèn)，并給予政 策扶持，加速我

4、國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，這對(duì)構(gòu)建我國(guó)的巨災(zāi)保險(xiǎn)體系起到了指引作用。我國(guó) 的第一家巨災(zāi)保險(xiǎn)試點(diǎn)于2014年7月9日在深圳正式啟動(dòng)，同年8月20日繼深圳之后， 云南楚雄州成為我國(guó)的第二家巨災(zāi)保險(xiǎn)試點(diǎn)，而第三家試點(diǎn)則同年11月在寧波啟動(dòng)，這意 味著我國(guó)第一批巨災(zāi)保險(xiǎn)試點(diǎn)已全面落地。巨災(zāi)保險(xiǎn)在云南楚雄州的實(shí)施效果良好，保險(xiǎn)標(biāo) 的主要是地震多發(fā)地區(qū)的農(nóng)房，每份100元保費(fèi)，保額為20000元，保險(xiǎn)公司在楚雄州一年 的保費(fèi)收入就超過了5千萬。另外兩個(gè)巨災(zāi)保險(xiǎn)試點(diǎn)也是運(yùn)行良好，這對(duì)我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)體系 的完善具有重大意義。截止到2015年底，我國(guó)保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到123 597. 76億元, 資金運(yùn)用余額111

5、 795. 49億元，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入24 282. 52億元，賠款和給付支出8674. 14 億元，由此可見保險(xiǎn)公司每年都有著大量的保費(fèi)剩余，保險(xiǎn)公司有實(shí)力創(chuàng)新保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，提高 我國(guó)保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的整體水平。面對(duì)巨災(zāi)保險(xiǎn)上千億賠償?shù)谋ｋU(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，任何保險(xiǎn)公司都難以獨(dú) 自應(yīng)對(duì)，依照傳統(tǒng)方法就是將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，保險(xiǎn)公司通過購買再保險(xiǎn)以及運(yùn)用保險(xiǎn)資金的 方式來運(yùn)用保費(fèi)，但是再保險(xiǎn)人所能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)依舊有限，同時(shí)再保險(xiǎn)人還存在違約的風(fēng)險(xiǎn); 而運(yùn)用保險(xiǎn)資金首先要保證資金安全，還要兼顧資金的流動(dòng)性，所以投資品種的收益率必然 不會(huì)太高，高收益的投資品種往往風(fēng)險(xiǎn)較高。所以這兩種方式都不足以彌補(bǔ)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的損失， 那么保險(xiǎn)公

6、司為了轉(zhuǎn)移保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)只能尋求資本市場(chǎng)。我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過多年發(fā)展已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)膶?shí)力，市場(chǎng)體系比較健全，千億的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)也能夠迅速被資本市.場(chǎng)化解掠，這是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)而對(duì)的是世界范圍的投資者，避免了國(guó)內(nèi) 投資者資金實(shí)力不強(qiáng)，投資需求不足的問題。我國(guó)資本市場(chǎng)有著豐富的資產(chǎn)證券化經(jīng)驗(yàn)，如 2000年深圳中集集團(tuán)的成功案例，而且保險(xiǎn)業(yè)在保險(xiǎn)精算方而也發(fā)展迅速，有著大量的精算 人才，保險(xiǎn)精算技術(shù)和理論水平都步入世界一流，這為未來開展巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化提供了技術(shù) 保障。目前國(guó)際上巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化產(chǎn)品主要包括巨災(zāi)債券、巨災(zāi)互換、巨災(zāi)期貨等，國(guó)內(nèi)還 沒有開展巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化業(yè)務(wù)，還只是處于理論階段，需要借助國(guó)外先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理

7、技術(shù)和國(guó) 內(nèi)實(shí)際情況對(duì)我國(guó)實(shí)施巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化具有深遠(yuǎn)意義。二、我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化存在的問題（一）風(fēng)險(xiǎn)控制的問題金融產(chǎn)品能夠在資本市場(chǎng)進(jìn)行交易前提是該交易是否具有價(jià)格變動(dòng)。但由于我國(guó)資本由 場(chǎng)不夠規(guī)范和發(fā)達(dá)，通過資本市場(chǎng)化解保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的成本很高，使得巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化的價(jià)格優(yōu) 勢(shì)在現(xiàn)階段很難體現(xiàn)。實(shí)現(xiàn)巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化的又一重要因素就是要保證它的流動(dòng)性。投資這 類金融衍生品能夠獲得較高的收益作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，但前提就是必須依靠金融產(chǎn)品的較強(qiáng)流動(dòng) 性作為保障，如果金融產(chǎn)品無法在二級(jí)市場(chǎng)順利的交易，也就是說該產(chǎn)品缺乏流動(dòng)性，那么 投資者不愿投資于期限較長(zhǎng)又風(fēng)險(xiǎn)較高的巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化產(chǎn)品，使得巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化的規(guī)模 很

8、難推廣。我國(guó)證券化市場(chǎng)不成熟，大量使用證券化工具的后果也許不是風(fēng)險(xiǎn)的降低，反而 可能提高公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（二）監(jiān)管中的問題1999年美國(guó)頒布金融服務(wù)現(xiàn)代化法案，取消格拉斯-斯蒂格爾法案中對(duì)銀行業(yè)、 證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的分業(yè)監(jiān)管規(guī)定，為證券市場(chǎng)與保險(xiǎn)市場(chǎng)的融合提供了條件，也為巨災(zāi)保險(xiǎn) 證券化創(chuàng)造了條件。而我國(guó)采用一行三會(huì)的嚴(yán)格分業(yè)監(jiān)管模式，開展巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化這一新 興業(yè)務(wù)將涉及新的法律問題，倘若沒有相應(yīng)的法律保證，將無法有效約束巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化中 的各個(gè)相關(guān)主體。（三）開發(fā)滯后的問題金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新不但需要國(guó)家政策給予支持，還需要金融企業(yè)的配合。依據(jù)保險(xiǎn) 法第七十三條規(guī)定：設(shè)立保險(xiǎn)公司，其注冊(cè)資本的

9、最低限額為人民幣二億元。保險(xiǎn)公司注 冊(cè)資本最低必須為實(shí)繳貨幣資本。高準(zhǔn)入門檻會(huì)限制保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新。開展巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化 所涉及的金融企業(yè)除了保險(xiǎn)公司外，還要信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、特殊目的公司、證券承銷商等共同 參與產(chǎn)品開發(fā)。巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行還需要在資本市場(chǎng)運(yùn)作，資本市場(chǎng)發(fā)展程度將會(huì) 影響其產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)分散功能。（四）專業(yè)人才不足的問題我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展較晚于世界發(fā)達(dá)國(guó)家,開展巨災(zāi)保險(xiǎn)的人員大多來自國(guó)內(nèi)各保險(xiǎn)公司， 在經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)上落后于國(guó)際先進(jìn)水平。巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化產(chǎn)品是技術(shù)性極強(qiáng)的金融產(chǎn)品，尤其 是保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化技術(shù)，需要復(fù)雜的金融工具加以組合創(chuàng)造，產(chǎn)品所涉及的風(fēng)險(xiǎn)分散技術(shù)即 使是發(fā)達(dá)國(guó)家也十分稀缺，

10、這對(duì)缺少相關(guān)人才儲(chǔ)備的我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)無疑是重大的挑戰(zhàn)，創(chuàng)新能力尤其不足，足見人才匱乏將導(dǎo)致巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)展受到嚴(yán)重制約。三、完善我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化的對(duì)策（-）建立完善的巨災(zāi)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理體系巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化產(chǎn)品需要有嚴(yán)格的監(jiān)管作為保障，通過有效的風(fēng)險(xiǎn)管理來降低產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。 由于巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化過程中需要證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的介入，在監(jiān)管中統(tǒng)一監(jiān)管，加強(qiáng)證 監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門的配合，使資本rb場(chǎng)與保險(xiǎn)市場(chǎng)相融合。中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管能力的短 期突破，需要建立在以政府監(jiān)管為主，市場(chǎng)監(jiān)督為輔的多層次保險(xiǎn)監(jiān)管體系，提高保險(xiǎn)監(jiān)管 能力。而市場(chǎng)監(jiān)督具有及時(shí)、有效的動(dòng)態(tài)監(jiān)管的特殊意義。（二）加強(qiáng)巨災(zāi)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境建

11、設(shè)我國(guó)資本市場(chǎng)不完善是制約巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化的核心問題。加快資本市場(chǎng)發(fā)展需要培 育包括保險(xiǎn)公司在內(nèi)的各類投資者，建立信息披露制度，健全市場(chǎng)自律體系，加強(qiáng)配套法規(guī) 的制定，設(shè)立資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，建立國(guó)內(nèi)科學(xué)的信用評(píng)級(jí)體系，減少巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化產(chǎn)品運(yùn)行 中的道德風(fēng)險(xiǎn)。引入國(guó)際知名保險(xiǎn)公司與國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司進(jìn)行合作，借助國(guó)際上巨災(zāi)保險(xiǎn)證券 化的成功經(jīng)驗(yàn)，開發(fā)與設(shè)計(jì)出符合我國(guó)實(shí)際情況的巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化產(chǎn)品。（三）制定巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化戰(zhàn)略國(guó)際上發(fā)行巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化產(chǎn)品的中介機(jī)構(gòu)稱為特殊目的公司，獨(dú)立于保險(xiǎn)公司進(jìn)行巨 災(zāi)保險(xiǎn)產(chǎn)品的證券化并在資本市場(chǎng)上發(fā)行和流通。由于國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)公司規(guī)模限制，不足以建 立特殊目的公司，所以一方而要加快保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，另一方而是要深化我國(guó)保險(xiǎn) 業(yè)的國(guó)際化程度。可以先開發(fā)巨災(zāi)債券，其設(shè)計(jì)難度相對(duì)其他巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化產(chǎn)品要容易， 以此再發(fā)展巨災(zāi)保險(xiǎn)互換業(yè)務(wù)，逐步實(shí)現(xiàn)多樣化巨