第二章財務(wù)報表分析5765856

1、 第二章 財務(wù)報表分析 第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述財務(wù)報表分析概述 第二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)比率分析財務(wù)比率分析 第三節(jié)第三節(jié) 管理用財務(wù)報表分析管理用財務(wù)報表分析第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述財務(wù)報表分析概述 一、財務(wù)報表分析的意義（了解）一、財務(wù)報表分析的意義（了解）（一）財務(wù)報表分析的目的（一）財務(wù)報表分析的目的 財務(wù)報表分析的目的是將財務(wù)報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，以幫助報表使用人改善決策。（二）財務(wù)報表分析的使用人（二）財務(wù)報表分析的使用人對外發(fā)布的財務(wù)報表，是根據(jù)所有使用人的一般要求設(shè)計的，并不適合特定報表使用人的特定目的。 財務(wù)報表財務(wù)報表的主要使用人：的主要使用人：l財務(wù)報表分析的

2、一般目的是評價過去的經(jīng)營業(yè)績、衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況、預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。l不同的企業(yè)財務(wù)報表使用者關(guān)心的問題有所不同，他們分析的目的也不完全相同。l財務(wù)報表的主要使用人有股權(quán)投資人、債權(quán)人、經(jīng)理人員、供應(yīng)商、客戶、政府、雇員和注冊會計師等，他們的分析目的各有不同。如：投資人關(guān)心企業(yè)的長期價值，而債權(quán)人更關(guān)心企業(yè)的短期償債能力。二二、 財務(wù)報表分析的方法財務(wù)報表分析的方法主要有主要有趨勢分析法趨勢分析法、比率分析法比率分析法、比較分析法比較分析法和和因素分析法因素分析法。1. .趨勢分析法趨勢分析法含義：含義： 趨勢分析法又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標，確定其增減變動

3、的方向、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。具體形式：具體形式：重要財務(wù)指標的比較、會計報表的比較、會計報表項目構(gòu)成的比較 會計報表的比較會計報表的比較 它是將連續(xù)數(shù)期的會計報表的金額并列起來，比較其相同指標的增減變動金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。 會計報表項目構(gòu)成的比較會計報表項目構(gòu)成的比較 它是以會計報表中的某個總體指標作為100%，再計算出其各組成項目占該總體指標的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此判斷有關(guān)財務(wù)活動的變化趨勢。2.比率分析法比率分析法 - -含義含義： 比率分析法是通過計算各種比率指標來確定財務(wù)活動變動

4、 程度的方法。 - -類型：類型：構(gòu)成比率：又稱結(jié)構(gòu)比率，是指某項財務(wù)指標的各組成部分數(shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。 效率比率：是某項經(jīng)濟活動中所費與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。 相關(guān)比率：是以某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟活動的相互關(guān)系。 3.3.比較分析法比較分析法 - -含義：含義： 是對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進行對比，揭示差異和矛盾（即和誰比?比什么?） - -比較分析法的分析框架比較分析法的分析框架：- -按比較內(nèi)容分按比較內(nèi)容分: :（1）比較會計要素總量（2）比較結(jié)構(gòu)百分比（3）比較財務(wù)比率 - -按比較對象分按比較對象分

5、: :（1）本企業(yè)歷史水平（趨勢分析）（2）同類企業(yè)水平（橫向比較）（3）計劃預(yù)算（預(yù)算差異分析）4.4.因素分析法：因素分析法： - -含義：含義： 是依據(jù)財務(wù)指標與其驅(qū)動因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標影響程度的一種方法。（即影響因素主要有哪些?影響程度多大?） （1 1）連環(huán)替代法）連環(huán)替代法權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)fabc上年：f0=a0b0c0第一次替代：f2=a1b0c0第二次替代: f3=a1b1c0本年：f1=a1b1c1a因素變動的影響：f2-f0b因素變動的影響：f3-f2c因素變動的影響：f1-f3分析步驟分析步驟：（1）確定分析對象，即確定需要分析的

6、財務(wù)指標，比較其實際數(shù)額和標準數(shù)額（如上年實際數(shù)），并計算兩者的差額；（2）確定該財務(wù)指標的驅(qū)動因素，即根據(jù)該財務(wù)指標的形成過程，建立財務(wù)指標與各驅(qū)動因素之間的函數(shù)關(guān)系模型；（3）確定驅(qū)動因素的替代順序，即根據(jù)各驅(qū)動因素的重要性進行排序；（4）順序計算各驅(qū)動因素脫離標準的差異對財務(wù)指標的影響。（2 2）差額分析法）差額分析法 a a因素變動的影響因素變動的影響= =（a a1 1- -a a0 0）b b0 0c c0 0b b因素變動的影響因素變動的影響=a=a1 1（b b1 1-b-b0 0）c c0 0c c因素變動的影響因素變動的影響=a=a1 1b b1 1（c c1 1- -c

7、c0 0） 【提示】差額分析法只適用于當綜合指標等于各因素之間連乘或除時；當綜合指標是通過因素間“加”或“減”形成時，不能用差額分析法。 比較分析法的功能主要是比較分析法的功能主要是“發(fā)現(xiàn)差發(fā)現(xiàn)差距距”；差距形成的原因是什么？則要通過；差距形成的原因是什么？則要通過因素分析法來解決。因素分析法來解決。提示提示 四四、財務(wù)報表分析的局限性財務(wù)報表分析的局限性（了解，（了解，p29）（一）財務(wù)報表本身的局限性；（一）財務(wù)報表本身的局限性；（二）財務(wù)報表的可靠性問題；（二）財務(wù)報表的可靠性問題；（三）比較基礎(chǔ)問題。（三）比較基礎(chǔ)問題。 第二節(jié) 基本的財務(wù)比率分析一、短期償債能力比率一、短期償債能力比

8、率二、長期償債能力比率二、長期償債能力比率三、營運能力比率三、營運能力比率四、盈利能力比率四、盈利能力比率五、市價比率五、市價比率六、杜邦分析體系六、杜邦分析體系一、一、短期償債能力比率短期償債能力比率（一）營運資本（一）營運資本 營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債=（總資產(chǎn)-非流動資產(chǎn)）-（總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流動負債）=（股東權(quán)益+非流動負債）-非流動資產(chǎn)=長期資本-長期資產(chǎn)l 分析分析營運資本營運資本時需注意的問題：時需注意的問題：（1）營運資本為正數(shù)：流動資產(chǎn)流動負債；長期資本長期資產(chǎn)，有部分流動資產(chǎn)由長期資本提供資金來源。營運資本的數(shù)額越大，財務(wù)狀況越穩(wěn)定。 （2）營運資本為負數(shù)：流動資產(chǎn)

9、流動負債；長期資本長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負債提供資金來源。如果營運資本為負數(shù)，表明財務(wù)狀況不穩(wěn)定。l營運資本分析的缺點營運資本分析的缺點：l 營運資本是絕對數(shù)，不便于不同歷史時期及不同企業(yè)之間的比較。l 實務(wù)中很少直接使用營運資本作為償債能力指標。營運資本的合理性主要通過短期債務(wù)的存量比率評價。（二）流動比率（二）流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債【分析】（1）就反映短期償債能力來看，一般情況下，該指標越大，表示短期償債能力越強，該指標越小，表示短期償債能力越差。（2）流動比率適合同業(yè)比較以及本企業(yè)不同歷史時期的比較，不過不存在統(tǒng)一的、標準的流動比率數(shù)值。不同行業(yè)的流動比率，通常有明

10、顯差異，營業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動比率越低?！痉治觥浚?）西方財務(wù)管理中，多認為生產(chǎn)型企業(yè)的合理流動比率為2。但最近幾十年的發(fā)生了新的變化，許多成功的企業(yè)該指標小于2。（4）如果流動比率比上年發(fā)生較大變動，或與行業(yè)平均值出現(xiàn)重要偏離，就應(yīng)對構(gòu)成流動比率的流動資產(chǎn)和流動負債各項目逐一進行分析，尋找形成差異的原因。（5）為了考察流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時還需要分析期周轉(zhuǎn)率。流動比率分析的局限流動比率分析的局限： 流動比率假設(shè)全部流動資產(chǎn)都可以變?yōu)楝F(xiàn)金并用于償債，全部流動負債都需要還清。（三）速動比率三）速動比率 速動速動比率比率= =速動速動資產(chǎn)資產(chǎn)/ /流動負債流動負債 【分析時需注意的問題分

11、析時需注意的問題】：】：（1）速動資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收款項等，不包括不包括預(yù)付賬款、存貨、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)。（2）速動比率假設(shè)速動資產(chǎn)是可以用于償債的資產(chǎn)，表明每1元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為償還保障。（3）不同行業(yè)的速動比率有很大差別，對于大量現(xiàn)銷的企業(yè)，速動比率大大低于1很正常。（4）影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。（四）現(xiàn)金比率（四）現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債 【分析分析】： （1）現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明每1元流動負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作償債的保障 。 （2）這里的現(xiàn)金不是通常意義上的

12、現(xiàn)金，而是指現(xiàn)金資產(chǎn)。教材定義：在速動資產(chǎn)中，流動性最強、可直接用于償債的資產(chǎn)稱為現(xiàn)金資產(chǎn)。現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)。（五）現(xiàn)金流量比率（五）現(xiàn)金流量比率 現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量流動負債 【分析】： （1）現(xiàn)金流量比率表明每1元流動負債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障。 （2）公式中的“經(jīng)營現(xiàn)金流量”，通常使用現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”。（3）一般來講，該比率中的流動負債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因為實際需要償還的是期末金額，而非平均金額。（六）影響短期償債能力的其他因素（六）影響短期償債能力的其他因素表外因素表外因素1.1.增強短期償債能力的因素

13、增強短期償債能力的因素 （1）可動用的銀行貸款指標。不反映在財務(wù)報表中，但在董事會決議中披露。（2）準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)。比如出租的房屋，企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時，可以將其出售，并且不會影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。（3）償債能力的聲譽。聲譽好，易于籌集資金。2.2.降低短期償債能力的因素降低短期償債能力的因素（1）與擔保有關(guān)的或有負債。（2）經(jīng)營租賃合同中承諾的付款；（3）建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款。 短期償債能力比率二、二、長期償債能力比率長期償債能力比率（一）資產(chǎn)負債率（一）資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額 【分析】：（1）該比率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負債取得的；（2）

14、該比率衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度；（3）資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全；（4）資產(chǎn)負債率越低，舉債越容易；（5）不同企業(yè)的資產(chǎn)負債率不同，與期持有的資產(chǎn)類別有關(guān)。 【分析時需注意的問題】： 資產(chǎn)負債率與企業(yè)舉債能力的關(guān)系。該指標越低，企業(yè)舉債越容易，該指標越高，表明舉債越困難。當資產(chǎn)負債率高到一定程度，由于財務(wù)風(fēng)險過大，債權(quán)人往往就不再對企業(yè)貸款了。這也就意味著企業(yè)的舉債能力已經(jīng)用盡了。（二）產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)（二）產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù) 產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益 【分析】： （1）產(chǎn)權(quán)比率表明1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額。 （2）權(quán)益乘數(shù)表明

15、1元股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。（3）它們是兩種常用的財務(wù)杠桿計量指標，與償還能力有關(guān)，并且可以表明權(quán)益凈利率的風(fēng)險，也與盈利能力有關(guān)。 資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系【注意】： （1）權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負債率三者是同方向變動。（2）一是已知一個指標，要能夠計算出另外兩個指標。比如，已知資產(chǎn)負債率為50%，則權(quán)益乘數(shù)為2，產(chǎn)權(quán)比率為1。 （三）長期資本負債率（三）長期資本負債率 長期資本負債率=非流動負債/（非流動負債+股東權(quán)益） 【分析分析】： 長期資本負債率反映企業(yè)的長期資本的結(jié)構(gòu)，由于流動負債的數(shù)額經(jīng)常變化，資本結(jié)構(gòu)管理大多使用長期資本結(jié)

16、構(gòu)。企業(yè)的長期資金來源（長期資本）包括非流動負債和股東權(quán)益，因此，本指標的含義就是長期資本中非流動負債所占的比例。長期資本的構(gòu)成（四四）利息保障倍數(shù)）利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用 【分析分析】： （1）息稅前利潤（ebit）=凈利潤+利息費用+所得稅費用，通常可以用財務(wù)費用的數(shù)額作為利息費用。（2）利息保障倍數(shù)可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險大小和長期償債能力（3）如果利息保障倍數(shù)小于1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。 （五五）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費用 【分析分析】：（1）該比率表明1元的利息費用有多少倍

17、的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。（2）該比率比以收益為基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠。 （六六）現(xiàn)金流量債務(wù)比）現(xiàn)金流量債務(wù)比現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務(wù)總額【分析分析】： （1）該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力。該比率越高，承擔債務(wù)總額的能力越強。 （2）由于分子的經(jīng)營現(xiàn)金流量是時期指標，所以分母的債務(wù)總額一般用年初和年末的加權(quán)平均數(shù)。為了簡便，也可以使用期末數(shù)（七（七）影響長期償債能力的其他因素）影響長期償債能力的其他因素表外因素表外因素長期租賃（指經(jīng)營租賃）；債務(wù)擔保；未決訴訟。二、二、長期償債能力比率長期償債能力比率三、營運能力比率（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（三種表示形式）（一）應(yīng)收賬款

18、周轉(zhuǎn)率（三種表示形式） 【分析時應(yīng)注意的問題分析時應(yīng)注意的問題】：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明應(yīng)收賬款一年可以周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說明1元應(yīng)收賬款投資可以支持的銷售收入。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也被稱為應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期，表明從銷售開始到回收現(xiàn)金平均需要的天數(shù)。（3）應(yīng)收賬款與收入比，可以表明1元銷售收入需要的應(yīng)收賬款投資。（4）使用未計提壞賬準備的應(yīng)收賬款進行計算。（二）存貨周轉(zhuǎn)率（三種表示形式）（二）存貨周轉(zhuǎn)率（三種表示形式） 【分析時應(yīng)注意的問題】：（1）計算存貨周轉(zhuǎn)率時，使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉(zhuǎn)額，看分析的目的。如果分析目的是判斷短期償債能力，應(yīng)采用銷售收入。如果分析目的是評

19、估存貨管理業(yè)績，應(yīng)當使用銷售成本。（2）存貨周轉(zhuǎn)率不是越低越好。比如，減少存貨量，可以縮短周轉(zhuǎn)天數(shù)，但可能會對正常的經(jīng)營活動帶來不利影響。（3）應(yīng)注意應(yīng)付款項、存貨和應(yīng)收賬款（或銷售）之間的關(guān)系。 （4）應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的產(chǎn)成品、自制半成品、原材料、在產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系。正常的情況下，各類存貨之間存在某種比例關(guān)系，如果某一類的比重發(fā)生明顯的大幅度變化，可能就暗示存在某種問題。比如，產(chǎn)成品大量增加，其他項目減少，很可能銷售不暢，放慢了生產(chǎn)節(jié)奏，此時，總的存貨余額可能并沒有顯著變化，甚至尚未引起存貨周轉(zhuǎn)率的顯著變化。（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式）1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

20、次數(shù)=銷售收入/流動資產(chǎn)2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3.流動資產(chǎn)與收入比=流動資產(chǎn)/銷售收入【分析時應(yīng)注意的問題分析時應(yīng)注意的問題】：（1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明流動資產(chǎn)一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說是1元流動資產(chǎn)所支持的銷售收入。（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，表明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需的時間，也就是期末流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金平均所需要的時間。（3）流動資產(chǎn)與收入比，表明1元收入所需要的流動資產(chǎn)投資。（4）通常，流動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款和存貨占絕大部分，因此它們的周轉(zhuǎn)狀況對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)具有決定性影響。（四）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（四）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式） 1.非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/非流

21、動資產(chǎn) 2.非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 3.非流動資產(chǎn)與收入比=非流動資產(chǎn)/銷售收入【分析時應(yīng)注意的問題分析時應(yīng)注意的問題】：（1）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映非流動資產(chǎn)的管理效率。（2）分析時主要是針對投資預(yù)算和項目管理，分析投資與其競爭戰(zhàn)略是否一致，收購和剝離政策是否合理等。（五）總資（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式）產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式）1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/總資產(chǎn)2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3.總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)/銷售收入【分析時應(yīng)注意的問題分析時應(yīng)注意的問題】：（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以反映盈利能力和資產(chǎn)管理的效果；（2）總資產(chǎn)與收入比表示1元收

22、入所需要的資產(chǎn)投資。收入相同時，需要的投資越少，資產(chǎn)盈利性越好。 （3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素分析，通?？梢允褂谩百Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”或“資產(chǎn)與收入比”指標，不使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”。營運能力比率四、四、盈利能力比率盈利能力比率銷售凈利率變動影響=銷售凈利率變動上年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=（4.53%-5.61%）1.70=（-1.08%）1.70=-1.84%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動影響=本年銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動=4.53%(1.50-1.70)=4.53%(-0.20)=-0.91%合計=-1.84%-0.91%=-2.75%由于銷售凈利率下降，使總資產(chǎn)凈利率下降1.84%；由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降，使總

23、資產(chǎn)凈利率下降0.91%。兩者共同作用使總資產(chǎn)凈利率下降2.75%，其中銷售凈利率下降是主要原因?！窘滩睦}】五、市價比率五、市價比率【提示】：（1）計算每股收益的分子應(yīng)從凈利潤中扣除當年宣告或累積的優(yōu)先股股利。（2）通常只為普通股計算每股凈資產(chǎn)。如果存在優(yōu)先股應(yīng)從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價值及全部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益。（一）核心比率：（一）核心比率： 權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率（既具有很好的可比性，又具有很強的綜合性） （二）（二）傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的基本框架傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的基本框架p53 核心公式：六、六、傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系結(jié)論結(jié)論1 1 銷售凈利

24、率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)常呈反向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的。為了提高銷售利潤率，就要增加產(chǎn)品的附加值，往往需要增加投資，引起周轉(zhuǎn)率下降。為了加快周轉(zhuǎn)，就要降低價格，引起銷售凈利率的下降。 通常，銷售凈利率高的制造業(yè)，其周轉(zhuǎn)率都比較低。 因此，僅僅從銷售凈利率的高低并不能看出業(yè)績好壞，把它和周轉(zhuǎn)率聯(lián)系起來可以考察企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略。結(jié)論結(jié)論2 2 一般來說，資產(chǎn)利潤率高的企業(yè)，財務(wù)杠桿較低，反之亦然。這種現(xiàn)象也不是偶然現(xiàn)象。（三三）傳統(tǒng)分析體系的局限性）傳統(tǒng)分析體系的局限性1.1.計算總資產(chǎn)利潤率的計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)總資產(chǎn)”與與“凈利潤凈利潤”不匹配不匹配總資產(chǎn)利潤率=凈利潤/總資產(chǎn) （1）分母中的總資

25、產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者（包括股東和債權(quán)人）享有的權(quán)利（2）凈利潤是專門屬于股東的。由于該指標分子與分母的“投入與產(chǎn)出”不匹配，因此，不能反映實際的回報率。2.沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益3.沒有區(qū)分有息負債與無息負債。 第三節(jié) 管理用財務(wù)報表分析一、管理用財務(wù)報表一、管理用財務(wù)報表l應(yīng)注意的問題應(yīng)注意的問題l基本框架基本框架（一一）管理用資產(chǎn)負債表）管理用資產(chǎn)負債表基本等式：凈經(jīng)營資產(chǎn)基本等式：凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負債凈金融負債+股東權(quán)益股東權(quán)益凈經(jīng)營資產(chǎn)凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債經(jīng)營負債 =（經(jīng)營性流動資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）-（經(jīng)營性流動負債+經(jīng)營性長期負債） =（經(jīng)營性流動資產(chǎn)

26、-經(jīng)營性流動負債）+（經(jīng)營性長期資產(chǎn)-經(jīng)營性長期負債）=經(jīng)營營運資本經(jīng)營營運資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)凈金融負債凈金融負債=金融負債金融負債-金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)=凈負債凈負債 1.區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；2.經(jīng)營活動損益內(nèi)部，進一步區(qū)分為主要經(jīng)營利潤、其他營業(yè)利潤和營業(yè)外收支；3.法定利潤表的所得稅是統(tǒng)一扣除的。為了便于分析，需要將其分攤給經(jīng)營利潤和利息費用。 （二二）管理用）管理用利潤利潤表表管理用利潤表的基本公式管理用利潤表的基本公式：凈利潤凈利潤= =稅后經(jīng)營凈利潤稅后經(jīng)營凈利潤- -稅后利息費用稅后利息費用 稅后經(jīng)營凈利潤確定的兩種方法：（稅后經(jīng)營凈利潤確定的兩種方法

27、：（1 1）直接法：稅后經(jīng)營凈）直接法：稅后經(jīng)營凈利潤利潤= =稅前經(jīng)營利潤（稅前經(jīng)營利潤（1-1-所得稅稅率）。（所得稅稅率）。（2 2）間接法：稅）間接法：稅后經(jīng)營凈利潤后經(jīng)營凈利潤= =凈利潤凈利潤+ +稅后利息費用稅后利息費用= =凈利潤凈利潤+ +利息費用利息費用（1-1-所得稅稅率）所得稅稅率） 稅前經(jīng)營利潤稅前經(jīng)營利潤= =利潤總額利潤總額+ +財務(wù)費用財務(wù)費用- -投資收益（由金融活動產(chǎn)投資收益（由金融活動產(chǎn)生部分）公允價值變動損益（由金融活動產(chǎn)生部分）生部分）公允價值變動損益（由金融活動產(chǎn)生部分）+ +資產(chǎn)資產(chǎn)減值損失（由金融活動產(chǎn)生部分）減值損失（由金融活動產(chǎn)生部分） 利息費用利息費用= =財務(wù)費用財務(wù)費用- -投資收益（由金融活動產(chǎn)生部分）公投資收益（由金融活動產(chǎn)生部分）公允價值變動損益（由金融活動產(chǎn)生部分）允價值變動損益（由金融活動產(chǎn)生部分）+ +資產(chǎn)減值損失（由資產(chǎn)減值損失（由金融活動產(chǎn)生部分）金融活動產(chǎn)生部分）管理用利潤表管理用利潤表1.區(qū)分經(jīng)營現(xiàn)金流量和金融現(xiàn)金流量（三三）管理用）管理用現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表2.2.現(xiàn)金流量的確定現(xiàn)金流量的確定（1 1）剩余流量法（從實體現(xiàn)金流量的來源分析）剩余流量法（從實體現(xiàn)金流量的來源分析）【提示】【提示】：資本支出資本支出= =凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加折舊與攤銷凈經(jīng)營