《金融衍生工具》教學(xué)大綱

1、金融衍生工具教學(xué)大綱一、課程基本信息課 程 編 號(2014-2015-2)-208-1其它中文名稱金融衍生工具（原版）課程英文名稱Financial Derivatives課 程 類 別專業(yè)必修課適 用 專 業(yè)金融專業(yè)先修課程宏觀經(jīng)濟學(xué)、微積分、概率論與數(shù)理統(tǒng)計、計量經(jīng)濟學(xué)學(xué)分學(xué)時2學(xué)分,共32學(xué)時考 核 方 式閉卷考試成績評定方法平時30% 期中 0 % 期末70% 實驗0%大綱撰寫人及日期萬諜于2015年1月修訂課 程 簡 介金融衍生工具介紹金融市場上常見的衍生產(chǎn)品的交易機制，定價方法和一些簡單的交易策略。學(xué)生學(xué)習(xí)本課，要掌握期貨和期權(quán)的定價方法，期權(quán)和期貨的相關(guān)的套期保值策略和簡單交易

2、策略，理解期權(quán)定價方法的基本原理，并對于期權(quán)價格相關(guān)的希臘參數(shù)有所了解，了解波動率微笑和利率期限結(jié)構(gòu)的基本原理，了解金融產(chǎn)品如CDS、CDO和MBS的衍生過程建 議 教 材約翰·赫爾， 期權(quán)、期貨和其他衍生品（英文第六版），清華大學(xué)出版社，2009年3月第1版。參 考 書1 宋逢明，金融工程原理無套利均衡分析，清華大學(xué)出版社，1999年10月第1版。2 Steven E. Shreve, Stochastic Calculus for Finance II: Continuous-Time Models. Springer, 2003.3 張永林，金融數(shù)學(xué)與金融工程，清華大學(xué)出版，

3、2014年7月第1版。4 史樹中，金融經(jīng)濟學(xué)十講，格致出版社，2011年11月第1版。 二、課程的對象和性質(zhì)本課程主要面向金融學(xué)類的研究生。需要學(xué)生有良好的金融學(xué)基礎(chǔ)和扎實的數(shù)學(xué)功底。本課程為專業(yè)必修課。三、課程的教學(xué)目的和要求通過本課程的學(xué)習(xí)，使學(xué)生系統(tǒng)理解并掌握期貨和期權(quán)的交易機制、交易策略和定價方法，并理解影響期權(quán)價格的各類因素，包括希臘參數(shù)、波動率微笑和利率期限結(jié)構(gòu)，同時對于奇異期權(quán)和資產(chǎn)證券化有初步的了解。本課程要求學(xué)生不遲到、不早退、不曠課，認真作好課前預(yù)習(xí)和課后作業(yè)，由于時間緊張，學(xué)生需要大量的自學(xué)和練習(xí)時間，以充分的理解課堂講述的概念和方法。四、授課方法教師講課與學(xué)生自學(xué)相結(jié)合

4、；理論與中國市場實際相結(jié)合；學(xué)生自主建模操作與教師輔導(dǎo)相結(jié)合。五、理論教學(xué)內(nèi)容與基本要求（含學(xué)時分配）第一講 衍生品市場導(dǎo)論課時安排：3課時教學(xué)要求：本課要求掌握場外交易和場內(nèi)交易的定義，交易者的類型、交易的基本機制（盯市結(jié)算和保證金）、期貨和遠期套期保值的策略、債券的定價方法、票面利率和到期利率，久期和凸性。教學(xué)重點和難點：保證金和盯市結(jié)算機制、套期保值策略、利率產(chǎn)品的基本定價方法、久期和凸性的概念。教學(xué)內(nèi)容：第1章 緒論1.1 場內(nèi)交易市場1.2 場外交易市場1.3 遠期合約1.4 期貨合約1.5 期權(quán)1.6 交易者的類型1.7 套期保值者1.8 投機者1.9 套利者1.10 風(fēng)險第2章

5、期貨市場的機制2.1 背景2.2 期貨合約的約定2.3 期貨價格向現(xiàn)貨價格的收斂2.4 每日結(jié)算和保證金2.5 報紙上的價格行情2.7 交易者和訂單的類型2.8 監(jiān)管2.9 會計和稅收2.10 遠期合約和期貨合約第3章 期貨的套期保值策略3.1 基本原則3.2 贊成和反對套期保值的觀點3.3 基差風(fēng)險3.4 交叉套期保值3.5 股票指數(shù)期貨3.6 展期第4章 利率4.1 利率的類型4.2 利率測算4.3 零息票利率4.4 債券定價4.5 國債零息票利率的計算4.6 遠期利率4.7 遠期利率協(xié)議4.8 久期4.9 凸性第二講 期貨定價方法課時安排：3課時教學(xué)要求：本課要求掌握遠期、期貨的定價方法

6、，包括一直紅利率或持有成本的股票期貨和商品期貨，以及利率期貨，了解國債期貨的轉(zhuǎn)換因子的概念。教學(xué)重點和難點：期貨定價的原理、紅利率和持有成本的概念、最優(yōu)交割原則和轉(zhuǎn)換因子。教學(xué)內(nèi)容： 第5章 遠期和期貨價格的確定5.1 投資學(xué)資產(chǎn)和消費性資產(chǎn)5.2 賣空5.3 假設(shè)和符號5.4 投資性資產(chǎn)的遠期價格5.5 已知收益5.6 已知紅利率5.7 估計遠期合約的價值5.8 遠期價格和期貨價格是否相等5.9 股票指數(shù)期貨的價格5.10 外匯的遠期和期貨合約5.11 商品期貨5.12 持有成本5.13 交割選擇權(quán)5.14 期貨價格和預(yù)期將來的即期價格第6章 利率期貨6.1 日期計算慣例6.2 國債報價6.

7、3 國債期貨6.4 歐洲美元期貨6.5 基于久期的套期保值策略6.6 對資產(chǎn)負債組合進行套期保值第三講 互換課時安排：2課時教學(xué)要求：本章要求掌握利率互換的交易機制，定價方法以及利率互換相關(guān)的策略。教學(xué)重點和難點：互換的機制和定價原理。教學(xué)內(nèi)容：第7章 互換7.1 利率互換的機制7.2 日期計算問題7.3 確認書7.4 比較優(yōu)勢的觀點7.5 互換率的本質(zhì)7.6 LIBOR/互換零息票利率的計算7.7 利率互換的估價7.8 貨幣互換7.9 貨幣互換的估價7.10 信用風(fēng)險7.11 其他類型的互換第四講 期權(quán)的交易機制和交易策略課時安排：2課時教學(xué)要求：本課要求掌握期權(quán)的交易機制，包括交易成本的計

8、算、傭金和保證金的計算；期權(quán)的基本性質(zhì)，價格的上下限以及買賣期權(quán)恒等式；期權(quán)的交易策略，期權(quán)對沖、差距期權(quán)和組合期權(quán)。教學(xué)重點和難點：期權(quán)的交易機制、期權(quán)的基本性質(zhì)、期權(quán)的交易策略的思想和原理。教學(xué)內(nèi)容：第8章 期權(quán)市場的機制8.1 期權(quán)類型和頭寸、標的資產(chǎn)8.2 股票期權(quán)的性質(zhì)8.3 交易和傭金、保證金8.4 期權(quán)結(jié)算公司8.5 監(jiān)管和稅收8.6 認股權(quán)證、管理層股票期權(quán)和可轉(zhuǎn)債8.7 場外交易市場第9章 股票期權(quán)的性質(zhì) 9.1 影響期權(quán)價格的因素 9.2 假設(shè)和符合 9.3 期權(quán)價格的上下限 9.4 看跌和看漲期權(quán)的平價關(guān)系 9.5 提前執(zhí)行 9.6 紅利的影響第10章 期權(quán)的交易策略 1

9、0.1 包括一個期權(quán)和股票的策略 10.2 差價期權(quán) 10.3 組合期權(quán) 10.4 其他復(fù)合期權(quán)的損益狀態(tài)第五講 二叉樹模型課時安排：2課時教學(xué)要求：本章要求單步和兩步二叉樹模型的算法、風(fēng)險中性估值的含義、用二叉樹對歐式和美式期權(quán)定價的方法。教學(xué)重點和難點：風(fēng)險中性定價的原理、二叉樹的估價步驟、對美式期權(quán)的定價。教學(xué)內(nèi)容：第 11章 二叉樹模型11.1 單步二叉樹模型11.2 風(fēng)險中性估值11.3 兩步二叉樹模型11.4 看跌期權(quán)的例子11.5 美式期權(quán)的例子11.6 Delta11.7 選擇U和d 擬合波動率11.8 增加二叉樹模型的時間段數(shù)11.9 其他資產(chǎn)的期權(quán)第17章 基本數(shù)值方法 1

10、7.1 二叉樹方法 17.2 指數(shù)期權(quán)、貨幣期權(quán)、和期貨合約期權(quán)的二叉樹估值 17.3 支付紅利的股票的二叉樹模型 第六講 鞅測度和Ito公式課時安排：2課時教學(xué)要求：本章要求掌握布朗運動的基本性質(zhì)、鞅的定義、風(fēng)險中性測度的含義、Ito公式的推導(dǎo)以及對數(shù)正態(tài)分布的相關(guān)性質(zhì)。教學(xué)重點和難點：布朗運動的定義和性質(zhì)、等價鞅測度的原理、Ito公式的理解和證明。教學(xué)內(nèi)容：第12章 weiner過程和Ito引理12.1 馬爾可夫性12.2 連續(xù)時間隨機過程12.3 股票價格的過程12.4 參數(shù)12.5 Ito引理12.6 對數(shù)正態(tài)性質(zhì)第25章 鞅和測度25.1 風(fēng)險的市場價格25.2 幾個狀態(tài)變量25.3

11、 鞅25.4 計價標準的其他選擇25.5 幾個因素的擴展25.6 應(yīng)用25.7 計較標準的改變第七講 BSM公式課時安排：2課時教學(xué)要求：本章要求掌握Black-Scholes-Merton模型的推導(dǎo)方法、BS期權(quán)定價公式的推導(dǎo)，隱含波動率的概念、紅利對期權(quán)定價公式的影響等內(nèi)容。教學(xué)重點和難點：BSM模型的推導(dǎo)、BS公式的推導(dǎo)、隱含波動率的概念。教學(xué)內(nèi)容：第13章 Black-Scholes-Merton模型13.1 股票價格的對數(shù)正態(tài)性質(zhì)13.2 收益率的分布13.3 預(yù)期收益13.4 波動率13.5 BSM微分方程隱含的基本概念13.6 BSM微分方程的推導(dǎo)13.7 風(fēng)險中性估值13.8

12、BS定價公式13.9 累積正態(tài)分布函數(shù)13.10 認股權(quán)證和管理層股票期權(quán)13.11 隱含波動率13.12 紅利第八講 期權(quán)定價實務(wù)課時安排：2課時教學(xué)要求：本章要求掌握使用BS公式對股票指數(shù)期權(quán)、貨幣期權(quán)和期貨期權(quán)的定價方法，了解期貨期權(quán)和現(xiàn)貨期權(quán)的差異性。教學(xué)重點和難點：各類期權(quán)的定價原理、方法和主要差異。教學(xué)內(nèi)容：第14章 股票指數(shù)期權(quán)、貨幣期權(quán)和期貨期權(quán)14.1 支付已知紅利的股票的計算結(jié)果14.2 期權(quán)定價公式14.3 股票指數(shù)期權(quán)14.4 貨幣期權(quán) 14.5 期貨期權(quán)14.6 用二叉樹估計期貨期權(quán)的價值14.7 風(fēng)險中性情況下期貨價格的運動14.8 期貨期權(quán)估值的Black模型14

13、.9 期貨期權(quán)和現(xiàn)貨期權(quán)第九講 希臘字母課時安排：2課時教學(xué)要求：本節(jié)課將介紹決定期權(quán)價格的主要希臘參數(shù)，要求學(xué)生掌握Delta的計算方法和Delta的對沖策略、Theta、Gamma、Vega、Rho的計算公式以及其與期權(quán)價格的關(guān)系，使用希臘參數(shù)構(gòu)建套期保值頭寸的方法。教學(xué)重點和難點：各個希臘參數(shù)的定義和公式，希臘參數(shù)對期權(quán)價格的影響情況，希臘參數(shù)的用法。教學(xué)內(nèi)容：第15章 希臘字母 15.1 例子 15.2 暴露頭寸策略和抵補頭寸策略 15.3 止損策略 15.4 Delta套期保值 15.5 Theta 15.6 Gamma 15.7 Delta，Theta和Gamma的關(guān)系 15.8

14、Vega 15.9 Rho 15.10 套期保值在實際中的運用 15.11 情景分析 15.12 組合保險15.13 股票市場波動率第十講 波動率微笑課時安排：2課時教學(xué)要求：要求掌握波動率微笑的原理和基本性質(zhì)，了解波動率微笑對股票價格的影響。教學(xué)重點和難點：波動率的期限結(jié)構(gòu)和波動率平面。教學(xué)內(nèi)容：第16章 波動率微笑16.1 回顧看跌期權(quán)與看漲期權(quán)的平價關(guān)系16.2 外匯期權(quán)16.3 股票期權(quán)16.4 波動率的期限結(jié)構(gòu)和波動率平面16.5 希臘字母16.6 預(yù)期價格有一次大幅波動時第十一講 奇異期權(quán)課時安排：2課時教學(xué)要求：要求掌握一些奇異期權(quán)的概念，包括遠期開始期權(quán)、復(fù)合期權(quán)、后定選擇權(quán)、

15、障礙期權(quán)、兩期期權(quán)、回望期權(quán)、呼叫期權(quán)和亞洲期權(quán)，并會對簡單的遠期開始期權(quán)和亞洲期權(quán)進行定價。教學(xué)重點和難點：各類奇異期權(quán)的運作原理和定價思路。教學(xué)內(nèi)容：第22章 奇異期權(quán)22.1組合22.2 非標準美式期權(quán)22.3 遠期開始期權(quán)22.4 復(fù)合期權(quán)22.5 后定選擇權(quán)22.6 障礙期權(quán)22.7 兩期期權(quán)22.8 回望期權(quán)22.9 呼叫期權(quán)22.10 亞洲期權(quán)22.11 一項資產(chǎn)換取另一項資產(chǎn)的期權(quán)22.12 涉及幾種資產(chǎn)的期權(quán)22.13 靜態(tài)期權(quán)復(fù)制第十二講 利率衍生品課時安排：2課時教學(xué)要求：本課要求掌握一些常用的隨機利率模型，包括Black模型、Heston模型、CIR模型等，并會在Bla

16、ck模型的框架下對利率頂和利率底進行定價，理解利率期限結(jié)構(gòu)的變化思路，了解利率衍生品的對沖策略。教學(xué)重點和難點：隨機利率模型、利率頂和利率底的計算公式、利率衍生品的策略。教學(xué)內(nèi)容： 第26章 利率衍生品：標準市場模型 26.1 Black模型 26.2 債券期權(quán) 26.3 利率頂和利率底 26.4 歐洲互換期權(quán) 26.5 推廣 26.6 利率衍生品的套期保值 第十三講 信用風(fēng)險課時安排：2課時教學(xué)要求：要求了解信用風(fēng)險的概念，Merton的信用違約模型，并掌握信用違約互換合約的基本框架和主要需求，了解信用違約互換的運作過程、學(xué)會對信用違約互換進行定價、學(xué)會用CDS利差來計算違約率。教學(xué)重點和難點：信用違約互換的運作過程、信用違約互換的定價方法、CDS利差與違約率的關(guān)系。教學(xué)內(nèi)容：第20章 信用風(fēng)險20.1 信用評級20.2 歷史違約概率20.3 回收率20.4 通過債券價格估計違約概率20.5 利用股票價格估計違約概率20.7 衍生品交易中的信用風(fēng)險20.8 信用風(fēng)險的轉(zhuǎn)移20.9 違約的相關(guān)性20.10 信用風(fēng)險值第21章 信用衍生品21.1 信用違約互換21.2 信用指數(shù)21.3 信用違約互換的估值21.4 信用違約互換期貨與期權(quán)十四講 資產(chǎn)證券化課時安排：2課時教學(xué)要求：要求掌握資產(chǎn)證券化的基本步驟，了解SPV的概念，了解MBS、CDO、CLO等衍生品的構(gòu)建過程和定